涉及的行业与公司 * 行业：啤酒酿造行业、饮料行业[1] * 公司：重庆啤酒（嘉士伯中国）[1] 核心观点与论据 1 2025年经营回顾与2026年展望 * **2025年总体趋势**：现饮渠道表现疲软，各啤酒公司积极发展非现饮渠道，公司非现饮销量在2025年超过了现饮销量[3] 公司不断推陈出新，包括节日限定包装、纪念包装及一升罐装新品，并探索能量饮料和碳酸饮料等啤酒以外赛道[2][3] * **2025年第四季度**：整体情况较为稳健，由于2024年第四季度基数较低（经历去库存），所以2025年第四季度表现符合预期[3] * **2026年预判与规划**：对整体消费环境保持谨慎，尤其是现饮渠道[3][14] 公司将积极布局非现饮渠道，与京东和歪马送酒合作推出联合定制产品，深入即时零售渠道合作[3][14] 不考虑代加工模式，更重视自身品牌，通过定制化产品形式与合作伙伴合作[3][15] 2 品牌与产品表现 * **高档产品**：2025年前三季度，高档产品销量取得增长[2][5] * **具体品牌**：嘉士伯和风花雪月品牌保持双位数增长势头[2][5] 乌苏和1,664罐装产品表现良好[2][5] 乐堡实现增长[2][5] * **本地品牌**：由于外部消费环境影响，一些本地品牌在强势销售区域出现波动[2][5] * **经济品牌**：经济品牌（4元及以下）占营收比例较小，仅约2%-3%[5] * **低醇啤酒**：增长表现良好，目前不仅在云南销售，还扩展到了东部沿海地区，并通过电商渠道进行售卖[2][11] * **一升装精酿产品**：首先在电商平台上销售，并逐步进入即时零售渠道，同时也开始推广到线下餐饮渠道[8][9] 3 渠道与市场策略 * **渠道结构**：2025年非现饮渠道占整体销量比例约为56%-57%，与往年相比变化不大，在55%-57%之间波动[2][6] * **大城市计划**：公司延续大城市计划，深耕市场份额和优化产品结构[2][3] * **基地市场表现**： * 新疆市场受旅游业带动保持良好增长势头，公司通过优化乌苏品牌的产品结构实现增长[2][10] * 重庆和云南地区受到外部环境波动影响有所减弱[2][10] * 在云南地区，风花雪月品牌主要进行传统啤酒和低醇啤酒销售，两者均取得不错增长[10] * **饮料业务拓展**：2025年饮料业务主要在优势市场（如新疆和宁夏）进行试点，2026年仍将以基地市场为主，产品会继续打磨、创新和尝试[12] 4 财务与成本状况 * **费用率**：2025年前三季度销售费用率和管理费用率略有提升，但与去年相比变化不大[3] * **成本与毛利率**：2025年成本端由于麦芽价格下降，对毛利率带来一定好处[3] 预计2026年大宗原材料价格下降幅度减弱，铝罐价格上涨，吨成本下降幅度减弱，对毛利率预判相对谨慎，ASP（平均售价）也不太乐观[3][18] * **灌装化率**：持续提升，从23年的18%-19%提升至25年底的29%左右，未来将继续提升至行业平均水平35%-40%[2][7] * **诉讼费用影响**：去年四季度确认的一次性诉讼费用对当年利润产生了一个多亿的影响，2025年预计归母净利润受影响约1,000万至900多万，目前已公告调解协议，不会再产生其他影响[16] * **所得税率**：有效所得税率较之前有所提升，从24年的19-20%上升到25年前三季度接近24%，预计25、26年都会延续这一水平[17] * **分红政策**：公司将维持一贯高分红政策，包括对25年的分红率也保持稳定趋势[3][19] 其他重要内容 * **春节规划**：各品牌线都在推出新春款，如嘉士伯启顺年广告宣传、1,664包装换新、新春礼盒及买赠活动等[20] * **饮料新品计划**：目前主要以现有两款产品（能量饮料和碳酸饮料）为主，但2026年可能会有所变化[13]

行业格局变化 - 华润啤酒2025年上半年收入239.42亿元同比增长0.8% 反超百威亚太成为市场第一 [10][11] - 百威亚太收入31.36亿美元同比下降5.6% 中国市场销量减少8.2% [9][10] - 燕京啤酒归母净利润11.03亿元同比增长45.45% 反超重庆啤酒的8.65亿元 [13] 企业业绩表现 - 青岛啤酒营业收入204.91亿元同比增长2.11% 净利润39.04亿元同比增长7.21% [11] - 重庆啤酒营业收入88.39亿元同比下降0.24% 高端产品营收仅增长0.04% [13][33] - 五大巨头合计营收约842.78亿元 国产三巨头销量均实现2%以上增长 [15][19] 渠道变革影响 - 即时零售推动青岛啤酒在美团闪购销量增长近60% 预计2025年平台成交额突破15亿元 [25][26] - 华润啤酒线上GMV同比增长近40% 即时零售GMV增长50% [27] - 燕京啤酒线上营收增长超30% 传统即饮渠道表现乏力拖累外资品牌业绩 [27][36] 产品策略分化 - 百威亚太和重庆啤酒在即饮渠道优势被削弱 加速向非即饮渠道转型 [36][37] - 国产三巨头增长主要来自中高端产品 外资高端产品增长陷入停滞 [30][34] - 行业高端化竞争白热化 渠道与场景成为重要竞争维度 [35]

活动概况 - 2025不夜南滨生活节于7月31日晚在南岸区海棠烟雨公园启幕 活动将持续至8月31日 主题为“不夜南滨 冰爽一夏” [1] - 活动旨在通过全区域、全业态深度联动 激活南岸区暑期夜间经济 推动商旅文体融合 提升区域消费能级 [1] 活动内容与特色 - 启动活动现场打造大型“冰感工厂”互动区 包含砸冰互动、冰雾体验、冰饮特调等项目 运用科技营造清凉环境 [3] - 连续四晚在海棠烟雨公园举办“城市音乐会”主题活动 邀请本土乐队及DJ/MC 呈现流行、电音、摇滚等多主题演出 [6] - 联动风花雪月啤酒、天山鲜果庄园橙味汽水、重庆啤酒、重庆金隅五洲皇冠酒店、嘉士伯、陈昌银麻花等品牌开设市集和快闪展区 [6] - 联动梦田音乐打造“微醺广场”核心休闲区 提供主题饮品、简餐及舒适休憩环境 打造社交放松型消费场景 [6] - 推出“全城吃冰计划” 在7月31日至8月31日期间的每周五、六、日送出12000支冰糕 [7] - 在南滨路沿线9大地标设置主题装置 市民打卡即可免费获赠蒙牛冰糕1支 [7] 营销与推广策略 - 线上开展“不夜南滨星推官推介打卡”活动 邀请有影响力达人发布夜间消费攻略 聚焦“夜玩、夜购、夜赏、夜养、夜游”五大维度 [9] - 推出南山自然徒步线、南滨c湾打卡等路线 鼓励市民拍摄分享体验视频 并设置丰厚奖品抽奖 利用社交媒体裂变传播为线下场景引流 [9] 活动规模与板块 - 生活节组织涵盖音乐演艺、文化体验、亲子互动、惠民消费、美食美酒、潮流市集等六大板块的30场特色活动 [10] - 具体活动包括龙门浩老街“盛夏凉方”文化消暑计划、鲜龙井南山店“避暑指南”、金辉广场水上大作战、弹子石星泽汇“第8届西瓜节”、东原·1891水枪派对、协信星光时代广场冰淇淋节等 [12] - 演出活动包括重庆开埠遗址公园成都友城青年音乐人重庆行、东原·1891邓紫棋歌友会、长嘉汇购物公园江畔微醺音乐会、岸香南落日晚风集音乐会等 满足不同年龄层乐迷需求 [12] - 后堡社区通过开业派对、音乐集市、折扣优惠等形式 营造社区消费新场景 [12] 战略目标与规划 - 活动旨在进一步焕发南岸夜间经济活力新动能 [12] - 南岸区后续将依托南滨路国家级夜间文旅消费集聚区建设 持续深化“南滨C湾”城市IP [12] - 计划构建“夜味、夜玩、夜购、夜赏、夜养”五位一体的消费生态 为重庆建设国际消费中心城市注入动能 [12]

公司业绩 - 2025年一季度营业收入43.55亿元，同比增长1.46% [1] - 净利润4.73亿元，同比增长4.59%，扣非净利润4.67亿元，同比增长4.74% [1] - 啤酒销量88.35万千升，同比增长1.93% [1] 产品创新与品牌组合 - 2025年一季度推出6个品牌新品，包括嘉士伯醇滑5°、乌苏啤酒天山原酿、重庆精酿全麦啤酒1L等 [1] - 同步更新重庆纯生、风花雪月茉莉花风味啤酒、京A酒花飞拳等产品包装 [2] - 拓展啤酒以外品类，推出大理苍洱汽水和天山鲜果庄园橙味汽水 [2] - 拥有多元品牌组合，包括乌苏、重庆、山城等本地品牌及嘉士伯、乐堡、1664等国际品牌 [1] 产品档次与营收结构 - 高档产品（8元及以上）营收26.03亿元，同比增长1.21% [2] - 主流产品（4-8元）营收15.5亿元，同比增长1.99% [2] - 经济产品（4元以下）营收0.91亿元，同比增长6.09% [2] 行业趋势与公司表现 - 中国啤酒行业总产量2024年较2013年下降30.1%，进入存量市场 [2] - 2024年规模以上企业啤酒产量3521.3万千升，同比下降0.6% [3] - 2024年重庆啤酒销量297.49万千升，与2023年持平，表现稳健 [3] 消费场景与品牌营销 - 重庆啤酒推广"吃重庆火锅，喝重庆啤酒"的全国化布局 [3] - 乌苏啤酒强化硬核定位，在成都开设全国第三家乌苏烧烤门店 [3] - 风花雪月借助云南旅游热度，紧跟低醇消费趋势实现快速增长 [3]