军工行业拐点预期 - 2025年有望成为军工行业拐点之年，既是"十四五"收官也是"十五五"布局之年 [3] - 军工电子作为产业链上游率先修复，半年报显示订单需求和盈利能力改善 [3] - 火炬电子所属电子元器件领域景气度逐步改善，市场需求增长 [3] - 鸿远电子核心产品高可靠瓷介电容器市场需求呈现强劲复苏 [3] - *ST铖昌受益于下游需求回暖及相控阵技术渗透率提升 [3] 军工电子企业业绩表现 - 2025H1预计扣非净利润正增长的军工电子股包括火炬电子、鸿远电子等6家 [5] - 火炬电子2025H1扣非净利润下限2.4亿元，同比增长51.3% [7] - 鸿远电子2025H1扣非净利润下限1.6亿元，同比增长40.1% [7] - 高德红外2025H1扣非净利润下限1.3亿元，同比增长135倍 [7][33] - *ST铖昌2025H1扣非净利润下限0.5亿元，同比增长233.5% [7] 防务MLCC市场格局 - 火炬电子和鸿远电子是国内防务MLCC领域唯二上市公司 [8] - 防务MLCC市场具有资质壁垒和高可靠性要求，参与者少且格局稳定 [9] - 宏明电子2024年陶瓷电容器销售收入11.7亿元，行业排名第一 [11] - 火炬电子2024年自产业务陶瓷电容器销售收入8亿元 [11] - 鸿远电子2024年自产业务陶瓷电容器销售收入5.94亿元 [11] 公司动态与风险 - 鸿远电子实控人郑红和郑小丹减持230万股，套现4449万元 [13] - 火炬电子实控人蔡明通父子2019-2020年减持套现5.8亿元 [16] - 高德红外海外签订6.9亿元大单，占2024年营收25.6% [34] - 高德红外现金循环天数高达500-600天，造血能力不足 [36] - 高德红外实控人黄立持股超6成，近10年未减持 [39] 红外成像行业发展 - 高德红外是国内红外成像行业三大主要玩家之一 [21] - 国内企业实现红外热成像核心器件自主可控和国产化 [24] - 高德红外2024年研发费用率升至27.8% [28] - 公司折摊占营收比升至9.4% [31] - 高德红外上市15年累计股权募资50.7亿元，分红22.8亿元 [41]

业绩预增情况 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润17,000万元至19,300万元，同比增长41.38%至60.51% [2][3] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益的净利润16,430万元至18,730万元，同比增长40.14%至59.75% [2][3] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为12,024.46万元，扣除非经常性损益的净利润为11,724.22万元 [5] 业绩增长原因 - 高可靠电子元器件行业景气度回暖，核心产品高可靠瓷介电容器市场需求强劲复苏，推动销售订单与收入快速增长 [7] - 高可靠瓷介电容器产量增加带来规模效应，柔性生产线改造优化交付效率，摊薄单位固定成本，实现毛利水平企稳回升 [7] - 滤波器、微控制器及配套集成电路布局成效显现，销售订单与收入快速增长 [8] 行业背景 - 2025年为"十四五"规划收官之年，高可靠领域客户业务推进节奏提速，拉动行业景气度回暖 [7]