文章核心观点 - 市场普遍认为，尽管面临大规模高息存款到期，但资金大规模“搬家”进入股市的可能性较低，主要因居民风险偏好稳定且资金配置趋于多元化和安全性[1][2][3] - 到期资金预计将呈现“多元分散、偏重安全”的配置格局，银行理财（尤其是低波动固收类及“固收+”产品）和分红险将成为核心承接阵地，部分资金可能通过基金间接入市[3][4][6] - 对于面临资金再配置的低风险投资者，建议采取“稳定配置、理性择品”策略，构建兼顾流动性与收益性的平衡组合，并警惕股市短期过热风险[1][5][6] 存款到期规模与结构 - 根据中金公司测算，基于42家A股上市银行存款重定价结构，2026年居民长期限（2年及以上）定期存款将有32万亿元到期，同比多增4万亿元[2] - 其中61%的存款或将在2026年一季度到期，相比2023年至2025年51%至58%的水平，今年存款到期节奏更为前置[2] - 国盛证券将同期限到期时收益率较发行时下降大于50基点(BP)的存款定义为易流失的高息存款，测算显示2026年到期的高息定期存款同比多增1.9万亿元，边际增量相对有限[2] 对“存款搬家”入市的普遍看法 - 分析人士普遍认为不必过度担忧“天量”存款到期会引发大规模“存款搬家”入市[2] - 当前“存款搬家”更多是低利率环境下的资产配置边际调整，而非居民风险偏好出现实质性变化[3] - 由于居民风险偏好稳定及流动性管理需求，绝大多数到期存款仍将停留在银行体系内[3] - 东方证券指出，2022-2023年的居民天量储蓄主要源于理财赎回后因“资产荒”暂时留存，2024-2025年储蓄也并未实质流出而是回流理财，这反映了居民较低的风险偏好，因此入市可能性较低，到期续存比例或较高[3] 到期资金的预期配置方向 - 释放的资金预计将呈现“多元分散、偏重安全”的配置格局，不会集中涌入单一市场[1][3] - 银行理财成为核心承接阵地，其中低波动的固收类及“固收+”产品因收益略高于定存且风险可控，将吸纳大量资金[4] - 部分资金会借道“固收+”基金、权益类基金间接入市，为股市带来边际增量，但受制于居民整体风险偏好，资金大规模直接入市的可能性较低[4] - 在银行“开门红”阶段，分红型保险产品也成为近期热推的配置选择之一[1][5] 对低风险投资者的配置建议 - 银行客户经理多给出分散配置的建议，具体产品包括“T+1”短期理财、R1低风险产品以及“固收+”产品[5] - 对于流动性要求不高、能接受较长期限的投资者，客户经理推荐配置分红型终身寿险等保险产品，其收益包括保证利益和分红两部分[5][6] - 投资者应坚持“稳定配置、理性择品”策略，规避盲目跟风与不切实际的高收益预期[1][6] - 具体操作上，短期资金可配置现金管理类产品，中长期资金宜构建以“固收+”及分红险为主的平衡组合[6] - 若股市因资金面推动出现短期过热，需警惕缺乏基本面支撑的虚高估值，布局应聚焦业绩扎实的优质标的[6]

文章核心观点 - 货币政策进入新阶段，从总量宽松转向结构精准，金融体系正从信贷驱动切换至资本驱动 [3][7][15] - 经济呈现“L型”尾部抬升态势，企业盈利和居民收入最差阶段或已过去，结构优化迹象明显 [3][4] - 投资逻辑需相应调整，科技成长风格及直接融资渠道的重要性显著提升 [3][15] 宏观经济表现 - 前三季度GDP同比增长5.2%，全年目标完成无悬念，经济结构持续优化 [3] - 最终消费对经济增长贡献率达53.8%，超过投资，规模以上高技术制造业增加值增长9.7% [3] - 核心CPI回升至1%，PPI环比连续两个月持平，三季度降幅较二季度收窄0.3个百分点，显示物价触底信号 [3] 货币与信贷状况 - 9月末M2同比增长8.4%，社会融资规模增长8.7%，均高于名义GDP增速 [5] - 人民币贷款增量占社融比重首次跌破50%至48.3%，企业债券、股票、政府债券等直接融资合计占比升至44% [5][7] - 人民币各项贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6%，其中企(事)业单位贷款占比67.7%，住户贷款占比31.0% [11][13] 利率水平与趋势 - 9月新发放企业贷款加权平均利率为3.24%，个人住房贷款利率为3.06%，同比均下降约40个基点 [7] - 一般贷款加权平均利率为3.67%，票据融资加权平均利率为1.14% [7] - 政策推动社会综合融资成本下降，企业贷款利率有望进一步跌破3% [7] 信贷投放结构 - 信贷资源向重点领域倾斜，科技贷款同比增长11.8%，科技型中小企业贷款余额3.6万亿元，同比增长22.3% [10] - 绿色贷款余额43.5万亿元，同比增长22.9%，养老产业贷款同比增长58.2% [10] - 企(事)业单位中长期贷款比年初增加8.3万亿元，占全部企业贷款的61.7%，期限结构侧重长期支持 [13] 汇率政策与市场 - 三季度人民币对美元即期汇率最弱至7.1055，CFETS指数贬值4.63%，但跨境资本流动平稳 [8] - 央行通过离岸央票发行（三季度1050亿元）、逆周期调节等工具稳定汇率，7.1附近被视为政策底 [8][9] 资产价格启示 - 股市方面，政策支持科技成长板块，科创50、北证50弹性较大 [15] - 债市方面，10年期国债收益率1.86%，在宽信用未完全落地背景下，利率仍有约20个基点下行空间 [15] - 黄金方面，央行连续三季度未增持黄金，需等待美元见顶信号 [15]