核心观点 报告围绕量化全天候策略展开，涵盖市场观点、ETF投顾策略、指数基金市场、资金流向及市场表现复盘等内容，指出A股市场风险偏好改善，港股市场暂时承压，各策略表现有差异，指数基金市场有新申报、成立、首发和上市情况，资金流向不同资产类别有别，全球各类资产表现各异[2][5]。 市场观点和ETF交易机会 国内市场 - A股本周成交1.44万亿，国家队买入使流动性风险缩小，风险偏好改善，中证红利领涨，看好三季度军工、半导体、内需消费配置机会[5] 港股市场 - 情绪面回落看空，流动性等较弱，金管局两周内四次承接港币卖盘，累计买入590.72亿港元，7月关税月风险定价悲观，看好地产等板块，国内经济基本面回暖利好港股分子端[5] ETF投顾策略跟踪 鑫选ETF绝对收益策略 - 样本外表现出色，过去三年年化收益14.23%，最大回撤8.6%，夏普比率1.44，2024年初至今总回报35.29%，最新持仓含黄金ETF等[11] 全天候多资产多策略ETF风险平价策略 - 结合多种策略，分散资产，2024年初至今收益率20.85%，最大回撤3.62%，持仓含黄金ETF等[14][16] 中美核心资产组合 - 结合RSRS和反转策略，2015年初至今年化回报34.05%，最新持仓含纳斯达克指数等[20] 高景气/红利轮动策略 - 构建轮动模型，2021年初至今年化收益20.11%，最新持仓含红利低波ETF等[23] 双债LOF增强策略 - 调整权重保证债券持仓占比，2019年初至今年化收益6.79%[26] 结构化风险平价（QDII） - 以国内中长期债券ETF为主，2024年初至今收益率25.58%，最大回撤2.38%[29] 策略表现总览（2024年初至今） - 各策略总收益率、年化收益率、最大回撤、波动率、夏普比率有差异[32] 指数基金新发市场追踪 新申报指数基金 - 本周新申报17只，含3只ETF、5只联接基金[34] 新成立指数基金 - 本周新成立公募基金20只，募集53.28亿元，其中指数基金11只，首发规模32.26亿元[35] 首发基金 - 下周26只指数基金首发，含华富中证A500指数A等[37] 上市基金 - 下周6只基金上市，如易方达国证价值ETF等[38] ETF资金流向 不同资产类别ETF资金流向 - 截至2025年7月4日，A股、债券、商品、跨境ETF本周净申赎金额分别为-136.4亿元、122.9亿元、23.7亿元、91.4亿元[43] A股ETF细分类别资金流 - 宽基ETF净卖出-333.84亿元，科创50获增持，银行等行业增持规模靠前，宽基红利遭抛售[44] 跨境ETF细分市场资金流 - 跨境ETF本周净买入92.91亿元，香港ETF获增持88亿元[48] 商品类ETF资金流 - 黄金ETF获增持23.18亿元[52] 市场表现复盘 全球大类资产表现回顾 - 各类资产本周、近一个月、年初至今涨跌情况不同，如中证红利本周涨1.93%等[56] 一级行业表现回顾 - 各行业本周、近1月、近1年、年初至今涨跌幅及PE、PB十年分位点有差异，如钢铁本周涨5.27%[57] 鑫选ETF池周涨幅TOP35 - 游戏ETF本周涨幅6.77%居首，各ETF年初至今涨跌幅不同，涉及传媒等行业[59]

报告核心观点 本周市场日均成交放量，A股震荡、情绪脆弱，创业板指小涨，北证50和科创板领跌，量化基金吸引资金使小盘领涨，小微盘处高位且拥挤度高；伊朗与以色列军事冲突升级，风险资产承压；港股创新药本周大涨后进入泡沫化区间短期看空，且潜在流动性收紧风险放大，本周转为谨慎；各ETF投顾策略表现有差异，指数基金新发市场有申报、成立、开募和上市情况，不同资产类别ETF资金流向不同[5]。 市场观点和ETF交易机会 国内市场跟踪 本周市场日均成交放量至1.37万亿，A股忽视经济下行积极交易中美关系，大盘遇抛压，市场低波动窄幅震荡、情绪脆弱，仅创业板指小涨0.22%，北证50和科创板领跌，量化基金吸引资金使小盘延续领涨，小微盘在高位且拥挤度高；2025年6月13 - 15日伊朗与以色列军事冲突升级，风险资产承压；港股创新药本周大涨11%，南向资金后两日卖出AI科技追涨创新药，周买入前10个股有3只为创新药个股，港股创新药进入泡沫化区间短期看空，且潜在流动性收紧风险放大，本周转为谨慎[5]。 港股市场风险点 - AH溢价指数周内下穿近5年低点，6月11日刷新新低后港股受扰动，恒生科技跌超2%，虽2021年来AH溢价指数调整至130以下对应港股超额收益回归，但2025年以来港股进入新增量逻辑，AH溢价指数中枢将下行，触发次数增多，市场或逐渐钝化，但短期干扰仍在，可把握回调窗口布局港股优质标的[6]。 - 港币兑美元汇率逼近弱方兑换保证水平，5月初港币触发强方兑换保证后金管局注资超千亿，此后市场需求恢复正常，港币过剩未触及弱方兑换保证，Hibor利率大跌，港股走出水牛行情，但当前汇率逼近弱方兑换，金管局收紧流动性将致港股回调[6]。 ETF投顾策略跟踪 鑫选ETF绝对收益策略 前期通过“抽屉法”在场内权益ETF池测试，组合过去三年年化收益14.23%，最大回撤8.6%，夏普比率1.44；2024年初至今总回报34.43%，较ETF等权超额20.32%，夏普比率1.26，最大回撤6.3%，波动率17.26%，卡玛比率3.77；2024年至今创业板ETF持有区间涨幅最高为40.69%；最新持仓有黄金ETF、食品饮料ETF等[12]。 全天候多资产多策略ETF风险平价策略 2024年初至今收益率20.13%，最大回撤3.62%，波动率4.41%，夏普比率2.56；结合行业轮动等权益策略，提高ETF使用精细度并分散资产，包括商品（黄金ETF）、美股（标普500ETF）、国内权益（行业轮动等）、国内债（10年国债ETF等）[15][17]。 中美核心资产组合 纳入白酒、红利、黄金、纳指四种标的，结合RSRS策略和技术面反转类策略；2015年初至今年化回报33.87%，较各指数等权超额收益13.27%，夏普比率1.64，最大回撤18.23%，波动率17.84%；最新持仓为空仓[21]。 高景气/红利轮动策略 构建了高景气成长与红利策略的轮动模型，信号为高景气成长时调入创业板ETF和科创50ETF各50%权重，信号为红利时2024年2月前调入红利低波ETF，2月后调入红利低波ETF与央企红利50ETF各50%；2021年初至今年化收益19.44%，较各指数等权超额收益21.51%，夏普比率0.88，最大回撤22.91%，波动率24.08%；最新持仓为红利低波ETF、央企红利50ETF（共50%），创业板ETF、科创50ETF（共50%）[24]。 双债LOF增强策略 根据中美核心资产组合信号调整权重，组成基于债的增强策略；2019年初至今年化收益6.71%，夏普比率2.54，最大回撤2.42%，波动率2.57%，均优于双债LOF基准[27]。 结构化风险平价（QDII） 以国内中长期债券ETF为主，搭配QDII权益产品、黄金、国内红利ETF；2024年初至今收益率25.06%，最大回撤2.38%，波动率4.85，夏普比率2.93[30]。 策略表现总览（2024年初至今） 鑫选技术面量化策略总收益率34.43%，年化收益率23.69%，最大回撤 - 6.30%，波动率17.23%，夏普比率1.20；高景气红利轮动策略总收益率51.45%，年化收益率34.75%，最大回撤 - 22.04%，波动率34.11%，夏普比率0.98；中美核心资产组合总收益率61.15%，年化收益率40.88%，最大回撤 - 10.86%，波动率16.91%，夏普比率1.99；双债增强总收益率9.03%，年化收益率6.41%，最大回撤 - 2.26%，波动率3.35%，夏普比率1.28；结构化风险平价策略（QDII）总收益率25.06%，年化收益率17.43%，最大回撤 - 2.38%，波动率4.85，夏普比率2.93；全天候多资产风险平价策略总收益率20.13%，年化收益率14.08%，最大回撤 - 3.62%，波动率4.41%，夏普比率2.56[33]。 指数基金新发市场追踪 新申报指数基金 本周新申报13只，含2只ETF和3只联结基金，如易方达中证国资央企50ETF联接基金上报[35]。 新成立指数基金 本周新成立公募基金15只，募集总金额89.34亿元，其中新成立指数基金6只，首发规模48.14亿元[36]。 即将开募基金 下周14只基金即将开募，如华宝恒生港股通创新药精选ETF等[37]。 上市基金 下周4只基金即将上市交易，如天弘中证A500增强策略ETF等[38]。 ETF资金流向 不同资产类别ETF资金流向 截至2025年6月13日，A股、债券、商品、跨境ETF本周净申赎金额分别为 - 164.8亿元、153.3亿元、18.6亿元、 - 3.3亿元[44]。 A股ETF细分类别资金流 宽基ETF净卖出 - 127亿元，中证A500、沪深300卖出规模靠前；一级行业中电子、军工等增持规模靠前，计算机等遭抛售；因子类ETF中宽基红利、红利低波转为净卖出，自由现金流ETF遭抛售 - 8.6亿元，机器人ETF获增持 + 1.8亿元[45]。 A股ETF细分类别资金流（前5产品明细） 包括宽基、行业、因子、主题等类型的部分ETF产品，如科创50、酒ETF等，展示了其跟踪指数、规模、本周资金流等信息[48]。 跨境ETF细分市场资金流 跨境ETF本周净流出 - 3.3亿元，其中香港ETF获增持 + 16.31亿元，展示了不同市场如全球、德国、日本等部分ETF产品的资金净买入规模等信息[49][52]。 商品类ETF 黄金ETF获增持 + 18.29亿元[53]。 市场表现复盘 全球大类资产表现回顾 展示了A股、美股、欧洲、亚太市场及大宗商品、国内债券等各类资产本周、近一个月和年初至今的涨跌情况，如创业板指本周涨0.22%，港股通创新药本周涨11%等[57]。 一级行业表现回顾 展示了各一级行业本周、近1月、近1年和年初至今的涨跌情况，以及PE和PB十年分位点等数据，如有色金属本周涨3.95%等[58]。 鑫选ETF池周涨幅TOP 35 展示了鑫选ETF池周涨幅前35的ETF产品信息，包括代码、简称、跟踪指数、本周和年初至今涨跌幅等，如标普油气ETF本周涨12.23%[59]。