投资评级 - 维持"增持"评级 [7][9] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025H1实现营收69.01亿元，同比增长39.21%，归母净利润12.41亿元，同比增长14.04%，扣非归母净利润12.31亿元，同比增长33.90% [3] - 各业务板块均实现快速增长，其中高端装备制造收入42.24亿元（+22.42%），油气工程及技术服务收入20.69亿元（+88.14%），新能源及再生循环收入3.28亿元（+65.74%） [4] - 天然气相关业务收入同比增长112.69%，毛利率提升5.61%，新增订单增长43.28% [5] - 海外市场收入32.95亿元，同比增长38.38%，新增订单同比增长24.16% [5] - 2025H1获取新订单98.81亿元（+37.65%），存量订单123.86亿元（+34.76%） [5] - 经营活动产生的现金流量净额31.44亿元，同比增加20.83亿元 [6] 财务表现 - 2025H1毛利率同比下降3.64个百分点至32.19%，期间费用率同比下降2.82个百分点至9.39% [4] - 预计2025-2027年营收分别为162.89亿元（+21.97%）、189.73亿元（+16.48%）、215.08亿元（+13.36%） [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为30.73亿元（+16.99%）、35.65亿元（+16.00%）、40.49亿元（+13.58%） [7] - 2025-2027年PE估值分别为15.11倍、13.03倍、11.47倍 [7] 公司基本情况 - 最新收盘价45.37元，总市值465亿元，流通市值315亿元 [2] - 52周最高价45.37元，最低价25.50元 [2] - 资产负债率38.4%，市盈率17.52倍 [2] - 总股本10.24亿股，流通股本6.93亿股 [2]

国际友城合作交流会概况 - 2025黄河口国际友城合作交流会在东营开幕 来自肯尼亚 老挝 乌兹别克斯坦 韩国等国家的友好城市代表 高校和商协会代表等参会 [2] - 参会规模达130余人 包括47名国外友人和80余名国内部门 县区 企业代表 [2] 签约与合作成果 - 东营市与老挝丰沙里省签署建立友好合作省市关系意向书 [4] - 东营市与乌兹别克斯坦卡拉卡尔帕克斯坦共和国努库斯市签署建立友好合作城市关系意向书 [4] 实地考察活动 - 老挝代表参观黄河文化馆 通过沉浸式展陈了解黄河文化脉络和东营城市发展基因 [6] - 肯尼亚代表考察经济开发区新大集团 参观高端装备制造生产线 重点关注油气装备研发和海洋工程技术领域 [6] - 其他嘉宾考察黄河三角洲国家级自然保护区 观察湿地生态修复与生物多样性保护实践 包括丹顶鹤 东方白鹳等珍稀鸟类保护 [6] 会议目标与后续安排 - 交流会旨在以友城为纽带 促进经贸 文旅 教育 农业等多领域合作 [7] - 未来几日将继续开展系列活动 为中外城市合作搭建更广阔平台 [7]

退市风险 - 公司收到深交所《终止上市事先告知书》，因2023年和2024年财报连续收到"非标"审计报告，交易所拟决定终止其股票上市交易 [1] - 自2022年以来，公司已连续3年收到"非标"审计报告，2024年财报被出具无法表示意见的审计报告，财务报告内部控制被出具否定意见的审计报告 [1][2] 股权投资平台问题 - 审计机构发现公司对四家股权投资平台公司采用权益法核算，初始投资成本总额为6.5亿元，但无法确定是否有必要对长期股权投资期初账面价值等报表项目作出调整 [2] - 公司已对四家股权投资平台公司进行处置，全部转让价款合计3.09亿元，但截至2024年底尚未处置完毕 [2] - 公司表示截至2024年4月，已完成一家平台公司退出工作，其余三家正在推进清退，并已签订退出转让协议，收到部分款项 [3] 持续经营能力问题 - 2024年公司营收19.36亿元，其中高端装备制造收入19.36亿元，时段法确认收入15.23亿元，时点法确认收入4.13亿元 [3] - 公司拟对原时段法确认的收入更正为时点法确认，但未完成以前年度收入更正事项的梳理工作，审计机构无法确认相关科目金额的准确性 [4] - 公司持续多年大幅亏损，流动负债超出流动资产3.39亿元，货币资金余额9371.11万元中受限资金为5209.77万元，偿债能力较弱 [4] - 公司否认持续经营能力存在重大不确定性，表示已制定计划改善财务状况，包括加强销售回款、争取金融机构支持等 [5] 独立董事意见 - 2024年三名独立董事无法保证年报内容的真实、准确、完整，理由包括人员变动频繁、交接资料不齐全、募投资金未合规处理等 [6][7] - 2022年和2023年也有董事对年报内容提出异议声明，理由包括审计报告出具时间较晚等 [7]

公司财务审计问题 - 尤尼泰振青会计师事务所对*ST工智2024年度财务报表出具无法表示意见的审计报告 [1] - 对公司财务报告内部控制出具否定意见的审计报告 [1] - 2023年度财务会计报告被出具无法表示意见 2023年度内部控制审计报告被出具否定意见 [1] - 公司股票自4月28日开市起停牌 可能被终止上市 [1][2] 股权投资平台问题 - 涉及4家股权投资平台公司 初始投资成本总额6.5亿元 [2] - 2022-2024年处置4家平台公司 全部转让价款合计3.09亿元 [2] - 截至2024年底 4家公司中仅黑龙江供应链公司收回1.66亿元 应收余额3390万元 [3] - 其余3家平台公司未实现股权投资终止确认 计提减值准备5185.71万元 [3] - 审计机构无法确定是否存在重大关联资金往来 [3] 收入确认问题 - 2024年确认营业收入19.3596亿元 其中高端装备制造收入19.3582亿元 [4] - 高端装备制造业务中时段法确认收入15.23亿元 时点法确认4.13亿元 [4] - 公司拟将原时段法确认收入更正为时点法 但未完成梳理工作 [4] - 审计机构无法确认营业收入 营业成本 存货等科目金额准确性 [5] 独立董事异议 - 三位独立董事对2024年年报投弃权票 [5][6] - 独立董事指出经营层人员变动频繁 交接资料不齐全 [5] - 募投资金未合规处理 投资平台账目不清 [5] - 独立董事督促整改但公司未实质性推进 [6] - 独立董事履职期限较短 未能充分掌握议案信息 [6]