投资评级与估值 - 首次覆盖给予“增持”评级，目标价为47.95元 [5][11][20] - 目标价基于2026年35倍市盈率（PE）估值法得出，对应2026年预测每股收益（EPS）为1.37元 [11][20] - 公司当前股价为27.72元，总市值为36.59亿元 [6] 核心观点与增长驱动 - 公司是堆焊装备龙头，正通过切入燃气轮机余热回收装置（HRSG）和油气复合管两大蓝海市场，进入高速成长期 [2][11] - 预计公司2025-2027年营收将实现高速增长，分别为5.51亿元、10.33亿元、16.78亿元，同比增速为19.64%、87.63%、62.42% [4][18] - 预计同期归母净利润分别为0.80亿元、1.81亿元、3.00亿元，同比增速为14.9%、126.6%、65.7% [4][18] - 公司现金流状况良好，近5年经营活动现金流净额持续为正，且资产负债表健康，有息负债率极低，为后续增长奠定基础 [11][43][44] 财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入为4.60亿元，同比下降23.8%，净利润为0.69亿元，同比下降47.0% [4] - 预测2025年综合毛利率将回升至29.51%，2026年和2027年进一步提升至30.59%和31.36% [17] - 预测净资产收益率（ROE）将从2024年的3.0%显著提升至2027年的11.6% [4] 业务板块分析 - **垃圾焚烧发电业务**：2024年该业务收入为3.15亿元，占总营收68.5%，是公司当前核心业务 [15] 预计2025-2027年该业务收入增速分别为25%、15%、15%，毛利率稳定在32.5%-33.5%区间 [15][17] - **其他业务（含HRSG与油气复合管）**：2024年该业务收入为1.45亿元，预计将成为未来主要增长引擎 [15][16] 预测2025-2027年收入增速分别为8%、270.09%、99.44%，毛利率将从22.0%提升至30.40% [16][17] 新业务市场机遇 - **HRSG（余热回收装置）市场**：受AI发展和制造业回流驱动，美国电力紧缺，燃气发电成为最优解 [11] 美国规划2025-2028年联合循环燃气发电项目装机容量分别为1.6GW、3GW、3GW、10.6GW，HRSG需求高涨 [11] 公司越南工厂于2025年9月投产，旨在承接北美HRSG需求 [11][23] - **油气复合管市场**：全球双金属复合管市场预计到2030年将增至55.09亿美元，其中石油天然气领域占比约73% [11] 公司于2025年7月与威尔汉姆成立合资公司，计划切入中东等油气市场 [11][23] 公司技术与行业地位 - 公司成立于2007年，以堆焊技术为基础，产品包括防腐防磨堆焊装备、非堆焊锅炉部件等，应用于垃圾焚烧、火电等多个工业领域 [23][26] - 在垃圾焚烧锅炉堆焊领域具有领先地位，2021年其堆焊装备在国内新增垃圾焚烧锅炉市场渗透率达40% [23] - 拥有国家A级锅炉制造许可证及ASME"S""U"钢印，客户包括国内外头部能源设备企业 [23][27]

股价表现 - 7月31日股价报25.05元，较前一交易日下跌0.75元，跌幅2.91% [1] - 当日开盘价25.69元，最高价26.25元，最低价24.97元 [1] - 成交量33893手，成交金额0.86亿元 [1] 资金流向 - 7月31日主力资金净流出740.65万元，占流通市值0.38% [2] 主营业务 - 公司专注于防腐防磨堆焊装备、非堆焊锅炉部件、压力容器及高端钢结构件的研发、生产和销售 [1] - 通过特种焊接技术解决工业设备在强腐蚀、易磨损等复杂环境下的运行问题 [1] 战略合作 - 7月30日与苏州威尔汉姆堆焊技术有限公司签署合作框架协议 [1] - 共同成立由公司控股的合资公司，重点开拓油气市场及海外市场 [1] - 计划在中东地区设立海外制造基地 [1] - 合作领域包括特种焊接技术在油气市场的应用、防腐防磨装备及高端钢结构件的海外市场拓展 [1]

合作框架协议 - 博盈特焊与威尔汉姆签署《合作框架协议》，双方将在技术、市场、品牌、资金等方面展开合作 [1] - 合作领域包括特种焊接技术在油气市场的应用、防腐防磨装备及高端钢结构件在海外市场的拓展 [1] - 双方将依托国内合资公司开拓油气市场及海外市场 [1] - 计划在中东地区设立海外制造基地，拓展产品应用市场 [1]

财务表现 - 2024年营业总收入4.60亿元，同比下降23.76% [1] - 归属净利润0.69亿元，同比下降47.02% [1] - 扣非净利润4,693.65万元，同比下降61.67% [1] 主营业务分析 - 主营业务为特种焊接核心技术研发及应用，产品包括防腐防磨堆焊装备、非堆焊锅炉部件、压力容器及高端钢结构件 [4] - 防腐防磨堆焊产品营业收入占比81%，但整体营收下滑23.8% [4] - 产品广泛应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等领域，垃圾焚烧发电行业表现突出但面临需求波动 [4] 成本与投资压力 - 销售费用同比增长188.06%，主要因市场开拓投入增加 [5] - 在建大凹生产基地和越南生产基地，购建固定资产等现金支出同比增长884.56% [6] 未来战略 - 计划拓展产品种类、应用领域和国际市场，越南投资将助力国际业务拓展 [6] - 持续加大研发投入以提升产品竞争力，优化内部管理以降低成本 [6] - 需平衡技术创新与市场拓展以实现可持续发展 [6]