公司股价与交易表现 - 2月4日，博盈特焊股价下跌5.18%，报收69.31元/股，成交额4.49亿元，换手率8.31%，总市值90.18亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为广东博盈特焊技术股份有限公司，位于广东省江门市鹤山市，成立于2007年3月28日，于2023年7月24日上市 [1] - 公司主营业务为防腐防磨堆焊装备、非堆焊的锅炉部件、压力容器及高端钢结构件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成中，防腐防磨堆焊产品占比71.57%，其他业务占比28.43% [1] 基金持仓情况 - 德邦基金旗下产品“德邦新兴产业混合发起式A（023674）”在四季度重仓博盈特焊，持有4.19万股，占基金净值比例为5.13%，为第五大重仓股 [2] - 基于2月4日股价下跌测算，该基金持仓单日浮亏约15.88万元 [2] 相关基金信息 - 德邦新兴产业混合发起式A（023674）成立于2025年3月25日，最新规模为1392.41万元 [2] - 该基金今年以来收益率为18.78%，在同类8873只基金中排名第189位，成立以来收益率为21.86% [2] - 该基金经理为袁之渿，累计任职时间317天，现任基金资产总规模6485.47万元，任职期间最佳基金回报为14.69%，最差基金回报为-11.47% [3]

公司股价与交易表现 - 1月20日，博盈特焊股价上涨5.57%，报收74.45元/股，成交额达3.89亿元，换手率为7.32%，总市值为96.87亿元 [1] 公司基本信息 - 广东博盈特焊技术股份有限公司位于广东省江门市鹤山市，成立于2007年3月28日，于2023年7月24日上市 [1] - 公司主营业务为防腐防磨堆焊装备、非堆焊锅炉部件、压力容器及高端钢结构件的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：防腐防磨堆焊产品占71.57%，其他业务占28.43% [1] 基金持仓与浮盈 - 华夏基金旗下华夏稳增混合（519029）于三季度新进成为博盈特焊十大流通股东，持有264.96万股，占流通股比例3.45% [2] - 该基金同时将博盈特焊列为第二大重仓股，持仓占基金净值比例为5.69% [4] - 以1月20日股价涨幅计算，该持仓当日浮盈约为1041.3万元 [2][4] 相关基金表现 - 华夏稳增混合（519029）成立于2006年8月9日，最新规模为12亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为16.58%，同类排名225/8846；近一年收益率为78.36%，同类排名526/8091；成立以来累计收益率为652.52% [2] - 该基金经理彭海伟累计任职时间12年7天，现任基金资产总规模为25.44亿元，其任职期间最佳基金回报为140.1%，最差基金回报为-4.6% [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月9日，公司股价上涨4.50%，成交额6.55亿元，换手率14.95%，总市值76.74亿元 [1] - 当日主力资金净流入2146.59万元，占成交额0.03%，在所属行业中排名第26位（共245家） [4] - 近期主力资金流向：近3日净流入663.64万元，近5日净流出5163.45万元，近10日净流出7966.96万元，近20日净流入9215.74万元 [5] 主营业务与核心技术 - 公司主营业务为防腐防磨堆焊装备、非堆焊的锅炉部件、压力容器及高端钢结构件的研发、生产和销售 [2][7] - 主营业务收入构成：防腐防磨堆焊产品占71.57%，其他占28.43% [7] - 堆焊技术是核电领域重要的表面处理工艺，用于提升关键零部件的耐磨损、耐腐蚀性能，公司为核电企业提供高压管道内壁堆焊、汽水分离再热器等设备和部件 [2] - 公司产品在垃圾焚烧发电领域应用，促进下游产业节能降耗、减排增效 [2] 产品应用与市场领域 - 公司高端钢结构件包括海上采油平台支架、核电管道支架、造纸设备转鼓等 [2] - 公司所属概念板块包括核电、节能环保、垃圾发电、融资融券等 [7] - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报，海外营收占比为55.00% [3] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.72亿元，同比微降0.03%；归母净利润4161.54万元，同比减少37.17% [7][8] - 公司A股上市后累计现金分红9982.96万元 [9] - 截至2025年9月30日，华夏稳增混合（519029）为新进第七大流通股东，持股264.96万股 [9] - 截至2024年12月31日，公司股东户数为1.70万户，较上期减少15.76%；人均流通股4410股，较上期增加18.71% [7] 公司近期动态 - 2025年3月3日公告，公司已取得中信银行江门分行不超过7200万元人民币的贷款承诺函，专项用于支持公司回购股票 [3] 技术面与筹码分析 - 该股筹码平均交易成本为55.88元，近期获筹码青睐且集中度渐增 [6] - 目前股价靠近压力位60.24元 [6] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1.48亿元，占总成交额的5.68% [5]

投资评级与核心观点 - 报告给予博盈特焊“优于大市”评级，首次覆盖 [1][4] - 报告认为公司一年期股票合理估值区间为67.50-74.25元，对应2026年市盈率（PE）为50-55倍 [3][4] - 核心观点：公司是国内防腐防磨堆焊装备龙头，主业受益海外市场突破已见底反转，同时前瞻布局的燃气轮机余热锅炉（HRSG）和油气复合管新业务有望打开第二及第三成长曲线，驱动业绩高速增长 [1][3] 公司概况与主营业务 - 公司成立于2007年，主营业务为防腐防磨堆焊装备、非堆焊锅炉部件、压力容器及高端钢结构件的研发、生产和销售 [1][14] - 产品主要应用于节能环保、电力、能源、化工等行业，在垃圾焚烧发电领域应用尤为突出，2024年该领域收入占比约68.46% [14][21] - 公司是国内外知名企业的供应商，客户覆盖哈尔滨电气、上海电气、通用电气（GE）、住重福惠、日立、三菱等 [1][14] - 公司发展分为三个阶段：2007-2020年深耕国内垃圾焚烧发电市场；2021-2024年积极开拓海外市场以应对国内需求下滑；2025年至今进一步拓展HRSG和油气复合管新业务，海外布局加强 [16][19][20] 财务表现与业务结构 - 公司2018-2024年收入/归母净利润复合年均增长率（CAGR）分别为13.94%/2.07% [1] - 受国内垃圾焚烧发电行业需求疲软影响，2022年以来业绩阶段性下滑，收入从2022年的5.75亿元回落至2024年的4.60亿元，归母净利润从2022年的1.21亿元降至2024年的0.69亿元 [25] - 业务结构显著优化，海外收入占比从2021年的11%大幅提升至2024年的55% [1][29] - 海外毛利率显著高于国内，但2024年以来均有所下滑，海外毛利率由2023年的41.5%降至30%，国内毛利率由31%降至19% [29] - 公司整体毛利率和净利率呈下滑趋势，毛利率从2018年的48.86%下滑至2024年的27.86% [33] - 2025年公司发布股权激励计划，考核目标为2025-2027年营收较2024年分别增长不低于10%/40%/80%，对应2024-2027年收入CAGR不低于21.64% [44] 传统堆焊业务：技术领先与市场转向 - 堆焊技术是应对工业设备腐蚀磨损的高壁垒方案，在结合力、稳定性、使用寿命方面优于热喷涂等技术 [46] - 公司技术护城河深厚，拥有多项国际认证，在材料、工艺、设备及产业应用方面均有突破 [64][67] - 公司在国内垃圾焚烧发电堆焊设备市场占有率领先，截至2021年底，为国内已运营垃圾焚烧厂的18.67%提供装备 [67] - 国内垃圾焚烧市场增速放缓，行业竞争加剧，导致公司国内堆焊业务承压 [54][58] - 海外垃圾焚烧市场景气度向好，全球市场规模预计将从2025年的348亿美元增长至2033年的623亿美元，复合年增长率6.1% [61] - 公司积极拓展海外客户，参与阿联酋迪拜、澳大利亚、芬兰等重点项目，海外堆焊业务有望迎来转折点 [19][68] 新业务一：余热锅炉（HRSG） - **驱动因素**：AI数据中心爆发式增长导致美国电力供需矛盾凸显，燃气轮机发电成为主要解决方案之一，叠加燃气轮机自身更新周期，行业进入高景气上行周期 [2][77][86] - **市场空间**：余热锅炉是中大型燃气轮机必要配套设备，报告测算未来3-5年海外余热锅炉累计市场需求约500-800亿元人民币 [2][99] - **公司布局**：公司可生产余热锅炉的核心部件（如省煤器、蒸发器等），价值占比较高 [2][103] - **产能优势**：公司在越南规划12条产线，其中4条已于2025年9月投产，8条预计2026年上半年投产，2025年12月增资2.75亿元进一步扩产，海外产能先发优势显著 [2][104] - **市场进展**：公司海外产能主要针对北美市场，已突破部分北美客户 [104] 新业务二：油气复合管 - **驱动因素**：中东地区油气田开发向深海、超深井方向发展，同时本土化策略带动当地油气复合管需求旺盛 [3] - **产品与市场**：油气双金属复合管是采用堆焊技术的高端产品，用于深海、高酸性油气田开发 [3] - **公司布局**：公司在该领域技术积累深厚，2025年7月成立国内合资公司，计划设立海外制造基地，重点开发中东等市场 [3][20] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.53亿元、1.79亿元、3.46亿元 [3] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为132倍、39倍、20倍 [3] - 预测2025-2027年营业收入分别为4.77亿元、9.26亿元、13.88亿元，同比增长3.5%、94.2%、49.9% [8]

核心观点 - 博盈特焊股价于12月26日出现显著上涨，成交活跃，公司业务涉及海工装备、核电、垃圾焚烧发电等多个增长领域，且海外收入占比较高，近期获得银行专项贷款支持股票回购 [1][2][3] 市场表现与交易数据 - 12月26日，公司股价上涨4.77%，成交额达8.08亿元，换手率为18.61%，总市值为76.32亿元 [1] - 当日主力资金净流入3582.92万元，近20日主力净流入累计达1.85亿元 [4][5] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1.00亿元，占总成交额的3.86% [5] - 截至12月19日，公司股东户数为2.02万户，较上期增加12.03%；人均流通股3715股，较上期减少10.74% [7] 公司业务与产品构成 - 公司主营业务为防腐防磨堆焊装备、非堆焊的锅炉部件、压力容器及高端钢结构件的研发、生产和销售 [2][7] - 主营业务收入构成中，防腐防磨堆焊产品占比71.57%，其他业务占比28.43% [7] - 高端钢结构件产品包括海上采油平台支架、核电管道支架、造纸设备转鼓等 [2] - 堆焊技术应用于核电领域，为核电企业提供高压管道内壁堆焊、汽水分离再热器等设备和部件，以提升零部件性能、保障运行安全并降低成本 [2] - 公司产品在垃圾焚烧发电领域有应用，促进下游产业节能降耗、减排增效 [2] 财务与经营状况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.72亿元，同比微降0.03%；归母净利润为4161.54万元，同比减少37.17% [7][8] - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报，海外营收占比为55.00% [3] - 公司A股上市后累计派现9982.96万元 [9] 公司近期动态与资本运作 - 2025年3月3日公告，公司已取得中信银行江门分行的贷款承诺函，将获得不超过7200万元的专项贷款，用于支持公司回购股票 [3] - 截至2025年9月30日，华夏稳增混合（519029）新进成为公司第七大流通股东，持股264.96万股 [9] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-其他通用设备 [7] - 公司涉及的概念板块包括：年度强势、燃气轮机、核电、融资融券、节能环保等 [7] - 市场分析提及公司具有海工装备、核电、垃圾分类、人民币贬值受益、回购增持再贷款等多个概念 [2][3]

公司核心业务与竞争力 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，业务向工业设备整体制造、高端结构件制造等方向延伸，产品应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等领域 [1] - 公司掌握材料、工艺、设备等关键核心技术，拥有国家《特种设备生产许可证》、美国ASME认证、欧盟EN认证等齐全的特种设备生产资质 [1] - 管理团队及核心技术人员稳定，深耕行业多年，研发能力与实践经验深厚，具备跨国公司任职及项目经验 [1] - 公司拥有行业先发地位、规模化生产能力、高效的生产管理，以及国内外知名客户的丰富应用案例，承接大项目及国际订单能力突出 [1] 市场机遇与战略布局 - 公司业务发展机遇包括：垃圾焚烧市场需求广泛，下游转型升级促使渗透率提升；燃煤发电行业示范效应显现；化工、冶金、造纸等其他应用领域市场需求将打开 [2] - 公司前瞻布局了HRSG（余热锅炉）和油气复合管业务，HRSG已具备一定规模产能，复合管形成市场卡位，正与国外头部客户对接论证 [2] - 公司坚定立足国内、国际两个市场，积极开拓海外市场，投资海外子公司，实现全球化战略布局 [1][2] - 公司拥有海内外三个生产基地，越南工厂已正式落成并投产，并布局中东油气管道市场，海外收入增长潜力持续释放 [2] HRSG业务具体信息 - HRSG设备主要匹配重型燃气轮机，生产余热回收装置的承压核心部件，包括省煤器、蒸发器、过热器、再热器、汽包、集箱、钢结构等，生产周期约为6个月 [3] - 越南基地一期共有4条HRSG生产线，已投产；二期在有序推进中，预计明年投产；公司预计在越南基地一共布局12条HRSG生产线 [3] - 公司在大凹基地布局2条HRSG生产线，预计2026年投产，主要满足非北美市场的HRSG需求 [6] - 进入北美HRSG市场需取得美国机械工程师学会（ASME）等一系列严苛认证，并通过主机厂商的生产体系认证 [5] - 公司已取得ASME认证，并通过部分客户的生产体系认证，获得相应订单且生产进展顺利；潜在客户正在进行前期审厂流程 [5] 海外竞争与优势 - 越南基地主要针对北美市场，竞争对手主要来自韩国、泰国、越南的几家HRSG制造企业 [6] - 相较于海外竞争对手，公司生产的HRSG产品在生产成本上具有优势 [6] - 公司客户群体涵盖北美市场燃气轮机主要供应商，具备齐全资质、丰富的海外客户对接经验，并在越南已形成生产线，满足客户选择要求 [6] 海外业务布局战略 - 在越南投资建设生产基地，旨在捕捉北美HRSG市场机遇，开拓海外市场，提升公司整体竞争力和盈利能力；二期工厂预计明年二季度投产 [7] - 与威尔汉姆公司共同成立国内合资公司，依托其积极开拓油气市场及海外市场，并计划在海外（前期是中东地区）择机设立制造基地 [7] - 公司践行“一个平台,三条路径”战略，通过“拓展产品种类、拓展应用领域、拓展国际市场”来扩大产品应用领域与客户覆盖范围 [7]

公司核心业务与定位 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，专注于特种装备制造，并向工业设备整体制造、高端结构件制造等方向延伸 [1] - 产品技术应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等工业领域 [1] - 公司掌握材料、工艺、设备等关键核心技术，并拥有国家《特种设备生产许可证》、美国ASME认证、欧盟EN认证等齐全资质 [1] - 管理团队及核心技术人员稳定，具有跨国公司任职及项目经验 [1] 市场布局与发展机遇 - 公司立足国内与国际两个市场，积极开拓海外市场，投资海外子公司以实现全球化战略布局 [1][2] - 垃圾焚烧市场需求广泛，下游转型升级促使渗透率提升 [2] - 燃煤发电行业示范效应显现，存在广阔发展空间 [2] - 化工、冶金、造纸等其他应用领域市场需求将进一步打开 [2] - 海外拓展成效显著，越南工厂已正式落成并投产，海外收入增长潜力持续释放 [2] 核心技术优势与产品应用 - 公司掌握数字脉冲MIG高频振荡堆焊技术，实现高熔敷率与高稳定性 [3] - 公司开发并掌握了激光堆焊、二次重熔等领域的核心技术 [4] - 堆焊技术可应用于强腐蚀、易磨损、高温、高压等复杂环境 [4] - MIG焊效率高，典型应用于垃圾焚烧炉 [3] - TIG焊质量高、可全位置焊接，在油气管道上应用效果很好 [3] - 激光焊效率高，可应用于煤粉炉领域 [3] - 在油气管道业务中，TIG焊通过在管道内壁熔覆耐腐蚀合金层，提升管道耐腐蚀性能并延长使用寿命 [5] 油气管道与HRSG业务前景 - 全球油气管道市场呈现结构性增长，驱动力来自天然气需求扩张、地缘冲突驱动的能源建设项目及欧美老旧管网改造需求 [6] - 由于易采油气减少、开采难度大、油气含硫化氢浓度高及老旧管道维修更换，市场对堆焊复合管道的需求增加 [6] - 公司将采用国际化生产管理模式，以销定产，在贴近客户端布局生产 [6] - HRSG（余热锅炉）生产周期约为6个月 [8] - 越南基地生产的HRSG产品主要为燃气轮机的余热回收装置及相关部件，包括省煤器、蒸发器、过热器等，价值占余热锅炉整体比例较高 [8] - HRSG设备主要匹配重型燃气轮机，是余热回收装置的核心承压部件 [9] - 公司HRSG产品相较于海外竞争对手，在生产成本上具有优势 [9] 海外运营与市场需求 - 越南基地大部分收入采用FOB贸易模式确认，在货物装船后确认收入，船运费由买方承担 [7] - 美国HRSG建设需求旺盛，基本盘来自人工智能数据中心扩张、制造业回流带来的工业用电负荷攀升及电动汽车充电桩普及导致的电网负荷新高 [10] - 美国燃气轮机市场需求显著提升，HRSG作为其核心换热设备，能高效回收废气并产生蒸汽以提升发电效率 [10] - 在美国能源清洁化转型背景下，天然气作为低碳过渡能源地位凸显，HRSG通过提升燃气轮机效率间接降低每度电的碳排放，满足转型需求 [11]

公司业务与市场定位 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，业务向工业设备整体制造、高端结构件制造等方向延伸，产品应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等领域 [1] - 公司掌握材料、工艺、设备等关键核心技术，并拥有国家《特种设备生产许可证》、美国ASME认证、欧盟EN认证等齐全资质 [1] - 公司坚定立足国内与国际两个市场，积极开拓海外市场，投资海外子公司以实现全球化战略布局 [2] 财务与业务结构 - 截至2025年9月30日，公司在境外的营业收入占比约为54.28% [3] - 截至2025年9月30日，公司产品主要应用于垃圾焚烧发电行业，占比约为58.99%，化工、造纸、燃煤发电等领域收入占比较大 [3] 核心产品与竞争力 - 公司前瞻布局了HRSG（余热锅炉）和油气复合管业务，HRSG已具备一定规模产能，复合管已形成市场卡位并与国外头部客户对接论证 [2] - HRSG产品非标准品，需根据客户选定的燃气轮机型号、电厂环境、项目规模等因素定制生产，公司采用“以销定产”模式，定价基于材料预算、工时预算、其他费用及设定净利润率 [5] - 越南生产基地主要针对北美市场，竞争对手来自韩国、泰国、越南的HRSG制造企业，公司凭借多年行业深耕、齐全资质、丰富海外经验及生产成本优势参与竞争 [6] 市场机遇与前景 - 垃圾焚烧市场需求广泛，下游转型升级促使渗透率提升；燃煤发电行业示范效应显现，存在广阔发展空间；化工、冶金、造纸等其他应用领域市场需求将进一步打开 [2] - 燃煤发电作为中国电力支柱行业，其稳定、可调峰的特性是电力系统稳定运行的兜底保障，政策推动下的低氮燃烧等升级改造需求将带动工业防腐防磨行业发展 [3][4] - 美国HRSG市场需求受人工智能数据中心扩张、制造业回流、电动汽车普及带来的电力需求结构性增长驱动，同时能源清洁化转型（天然气作为低碳过渡能源）也提升了HRSG的市场空间 [7][8] 海外市场拓展与认证 - 公司海外拓展成效显著，越南工厂已正式落成并投产，叠加布局中东油气管道市场的动作，海外收入增长潜力持续释放 [2] - 进入北美HRSG市场，必须首先取得美国机械工程师学会等一系列严苛国际认证，并通过主机厂商自身的生产体系认证，成为其合格供应商 [8]

市场调研热度与表现 - 本周（12月15日—12月19日）共有165家上市公司披露机构调研记录 约五成机构调研公司周内实现正收益 [1] - 周内涨幅最高的机构调研个股为震有科技 本周涨21.89% 另有航天智造、经纬恒润-W、南京商旅、红棉股份等9家公司涨幅超过10% [1] - 本周有长安汽车、一品红、博盈特焊、华通线缆等4家公司接受百家以上机构调研 其中长安汽车迎来最多机构投资者 博盈特焊则在一周之内接待4次机构调研 [1] 长安汽车获得L3级自动驾驶准入 - 长安汽车本周接受214家机构调研 因公司获得我国首批L3级有条件自动驾驶车型产品准入许可 获批车型为旗下深蓝SL03 [2] - 公司L3能力研发启动早 从2017年开启研发 2021年已开始在深蓝应用 2024年6月成为首批L3级自动驾驶准入和上路通行试点车企 2024年11月是首个进入产品测试与安全评估的企业 [3] - 获批车型配备了行业领先的4D成像毫米波雷达 在ODC范围内可替代激光雷达 且在5类17个极限场景性能行业最优 [4] - 公司将自动驾驶速度区间限制在0—50公里/小时 是基于用户实际使用场景和安全应用的考量 核心目标是完成安全闭环验证、推动行业标准成熟 [4][5] - 公司预计2026年一季度与长安车联科技进行上路通行试点应用 在国家相关法规及政策正式发布实施后 将开始面向C端用户进行产品准入和市场投放 [5] 博盈特焊技术优势与海外布局 - 博盈特焊在周内接待了4次机构调研 共有107家机构参与 [6] - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心 产品广泛应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等工业领域 [6] - 针对垃圾焚烧、生物质发电等领域锅炉腐蚀磨损的行业性痛点 公司自主研发了数字脉冲MIG高频振荡堆焊等核心技术 推动了该技术的产业化应用 [6] - 公司掌握MIG焊、TIG焊、激光焊三条技术路径 并通过数字脉冲MIG高频振荡堆焊技术实现了高熔敷率与高稳定性 可满足强腐蚀、易磨损、高温高压等复杂环境需求 [6] - 公司在越南基地拥有1条HRSG（余热锅炉）生产线 一条生产线一年约生产2套匹配重型燃气轮机的HRSG装置 具体产能取决于生产排产计划、原材料供应及设备状态等因素 [7] 一品红出售参股公司股权 - 一品红在本周接受119家机构调研 公司于12月15日披露拟出售Arthrosi公司股权的公告 [8] - 交易完成后 公司将保留AR882（Arthrosi在研核心创新药管线）在中国100%的权益 以及优先拥有给Arthrosi提供AR882的全球生产供应权 经测算此次交易后的回报优于按持股比例获得销售提成 [8] - AR882在中国的专利由一品红全资子公司瑞安博持有 到期时间为2037年 创新药上市后预计有效期最长可以延长到2042年 [8] - 交易预计在2026年第一季度完成美国反垄断申报后交割 [8] - 公司已具备约22万平方米的制剂生产基地和约5万平方米的原料药基地 将为AR882全球持续稳定供应提供助力 [8]

公司核心业务与市场定位 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，专注于特种装备制造，并向工业设备整体制造、高端结构件制造等方向延伸 [1] - 产品和技术主要应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等工业领域 [1] - 公司掌握材料、工艺、设备等关键核心技术，并拥有国家《特种设备生产许可证》、美国ASME认证、欧盟EN认证等齐全资质 [1] - 公司坚定立足国内、国际两个市场，积极开拓海外市场，投资海外子公司，实现全球化战略布局 [2] 财务与市场数据 - 截至2025年9月30日，公司产品在垃圾焚烧发电行业的收入占比约为58.99% [4] - 截至2025年9月30日，公司在境外的营业收入占比约为54.28% [4] - 公司产品主要出口到亚洲、北美、南美洲、欧洲等国家及地区 [4] 海外业务与竞争优势 - 海外代表性业绩包括：HZI阿联酋迪拜项目（全球最大垃圾焚烧发电设施）、HZI澳大利亚Rockingham项目、SBE芬兰Vantaa项目等 [3] - 海外主要对接的EPC包括通用电气（GE）、住重福惠（SFW）、日立（HZI）、三菱（Mitsubishi）等知名企业 [3] - 越南工厂已正式落成并投产，主要针对北美市场 [2][5] - 越南基地的HRSG竞争对手主要来自韩国、泰国、越南的制造企业 [5] - 相较于海外竞争对手，公司在HRSG产品的生产成本上具有优势 [5] 产品线与产能详情 - 公司前瞻布局了HRSG（余热锅炉）和油气复合管业务 [2] - HRSG已经具备一定规模的产能，复合管业务与国外头部客户在对接论证中 [2] - 公司生产的HRSG设备主要匹配重型燃气轮机，生产余热回收装置的承压核心部件 [6] - HRSG生产周期约为6个月 [6] - 越南基地一条HRSG生产线一年大约可生产2套匹配重型燃气轮机的HRSG装置 [7] - 公司大部分海外收入采用FOB贸易模式，在货物装船后确认收入 [6] 行业发展机遇与前景 - 垃圾焚烧市场需求广泛，下游转型升级促使渗透率提升 [2] - 燃煤发电行业存在升级改造需求，若进行低氮燃烧改造，将带动工业防腐防磨行业发展 [5] - 美国电力需求因人工智能数据中心、制造业回流、电动汽车等因素结构性增长，燃气轮机及HRSG市场需求显著提升 [8][9] - 美国能源清洁化转型进一步提升了HRSG的市场空间，因其能提升燃气轮机效率，降低碳排放 [9]