公司业绩表现 - 前三季度累计营业收入达960.94亿元，同比增长13.24%，归母净利润为41.42亿元，同比增长14.31%，扣非后归母净利润为41.77亿元，同比增长18.71%，营收净利创历史同期新高 [1] - 第三季度单季营收为372.63亿元，同比及环比增速均超过12%，但归母净利润同比增速放缓至0.34%，环比增速则由5.76%提升至10.89% [2] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降35.79%至50.17亿元，主要因业务规模增长导致购买商品、接受劳务支付的现金增加 [1] - 截至三季度末，应收账款期末余额为51.34亿元，较期初的36.75亿元大幅增长141.53%，预付款项增长106.24%，公司称系业务规模增长且进入旺季所致 [1] 饲料业务分析 - 公司饲料品种涵盖猪饲料、鸡饲料、鸭鹅饲料等畜禽饲料以及鱼料、虾料等水产饲料 [2] - 2025年水产养殖利润与投苗量显著回升，带动二季度以来水产料销量维持同比增长，水产料景气于旺季持续兑现 [2] - 2025年水产饲料主要原料价格整体下降，带动公司饲料产品结构趋于改善 [2] - 估算第三季度公司饲料外销量同比增长15%~20%，其中猪料和水产料分别受益于客户结构调整、产品推新以及下游水产品涨价 [2] 子公司分拆上市计划 - 公司计划分拆控股子公司海大国际控股有限公司赴香港联交所主板上市，该子公司于2025年9月17日成立 [3] - 分拆前，公司拟将下属境外与饲料、种苗和动保产品生产经营相关的子公司股权重组至海大控股旗下 [3] - 分拆后，海大集团将保持对海大控股的绝对控股权，承诺至少五年内持股比例不低于75%，发行股份数量不超过发行后总股本的25% [3] - 此次分拆旨在拓宽融资渠道，促进海外业务增长，从而增强公司整体盈利能力，并进一步落实国际化发展战略 [3][4] 海外业务与发展战略 - 今年上半年，公司境外收入达82.17亿元，同比增长15.08%，增速为各地区中第一，饲料外销量同比增长约40% [3] - 公司提出海外中期目标：到2030年海外饲料销售量达到720万吨 [3] - 海大控股未来将聚焦在亚洲（不含东亚）、非洲和拉丁美洲三个地区独立经营饲料、种苗和动保业务 [4] - 在已拓展的海外市场中，越南是公司进入最早、海外销售绝对量最大的区域，2024年饲料销售增速为25%-30%；印尼是海外饲料销量第二大的国家，2024年销量增速超40% [4] - 公司业务布局主动避开东亚红海市场，而瞄准竞争相对较小的非洲和拉丁美洲蓝海市场 [5] 行业背景与市场表现 - 国内饲料行业竞争日趋激烈，养殖产业链持续承压，行业已进入存量竞争与结构升级并存的时代 [1][3] - 规模化、一体化成为头部企业穿越周期、提升抗风险能力的关键，开发海外市场成为饲料龙头打造业绩新增长点的普遍选择 [3] - 截至最新收盘日，公司股价报61.09元，年内上涨27.32%，总市值为1016亿元 [5]

养鸡业务 - 养鸡业务是公司主营业务之一 2024年共实现肉鸡销售12 08亿只（含毛鸡、鲜品及熟食）市场占有率稳居上市企业首位 [2] - 2024年公司肉鸡类产品营业收入占公司总营业收入34 1% [2] - 未来公司将继续稳步发展养鸡业务持续提升养鸡业务核心竞争力水平 [2] 业务规划 - 公司暂无布局宠物饲料业务的计划 [2]

居民生活消费品价格走势 - 德州市重点监测的55种居民生活消费品价格19涨10降26平，整体价格较上周微涨0.23% [1] - 40个品种涨跌幅在2%以内，占比72.73% [1] - 小米价格5.23元/500克，较上周上涨0.77%；花生仁7.26元/500克，上涨0.69% [1] - 鸡蛋价格3.06元/500克，较上周上涨4.79%；牛肉34.37元/500克，下降1.15% [1] 粮油价格变动 - 大豆4.23元/500克、特一粉2.60元/500克、挂面2.72元/500克、玉米粉2.55元/500克、粳米3.72元/500克、绿豆6.81元/500克价格均与上周持平 [1] - 5L桶装鲁花花生油156.65元、5L桶装大豆油70.19元价格与上周持平 [1] 水产价格波动 - 鲫鱼17.41元/500克，较上周下降1.42%；明虾27.12元/500克，上涨1.01% [2] - 鲤鱼10.49元/500克、鲅鱼12.77元/500克、带鱼18.09元/500克价格与上周持平 [2] 蔬菜价格变动 - 重点监测的17个蔬菜品种价格12涨4降1平，综合均价3.07元/500克，较上周上涨3.02% [2] - 油菜、大葱、青辣椒、西红柿、蒜薹、芸豆、土豆、大白菜、卷心菜、白萝卜、芹菜、黄瓜价格涨幅介于0.47%～23.79% [2] - 茄子、韭菜、胡萝卜、大蒜价格降幅介于1.84%～2.48%；生姜7.83元/500克价格与上周持平 [2] 水果价格变动 - 重点监测的5个水果品种价格2涨2降1平，综合均价4.32元/500克，较上周微涨0.23% [2] - 苹果6.84元/500克，上涨1.33%；梨3.62元/500克，上涨1.69% [2] - 香蕉3.72元/500克，下降1.85%；西瓜1.66元/500克，下降1.78%；桔子5.78元/500克价格与上周持平 [2] 农业生产资料价格 - 重点监测的25种农业生产资料价格1涨5降19平，整体均价与上周基本持平 [1] - 国产尿素1.88元/公斤，下降1.45%；国产氯化钾3.50元/公斤，下降0.71% [3] - 猪饲料3.73元/公斤，下降0.67%；鸡饲料3.73元/公斤，微涨0.13% [3]

蛋禽饲料产业发展概述 - 蛋禽饲料专门用于养殖蛋禽如鸡、鸭、鹅等，提供生长、发育、繁殖和产蛋所需营养物质 [2] - 蛋鸡饲料以玉米等谷物为能量主体，搭配高比例豆粕强化蛋白质供应，重点通过石粉等钙源提升矿物质含量 [2] - 蛋鸭饲料注重产蛋期钙磷比例动态适配，通过贝壳粉强化钙质，结合次粉改善适口性 [2] - 蛋鹅饲料突出青饲料与精饲料协同，青草、菜叶等占比显著，精料部分以玉米和杂粕为基础 [2] 蛋禽饲料行业政策背景 - 政策聚焦饲用豆粕减量替代，推广低蛋白多元化日粮技术，推动饲料配方向高转化率、低环境负荷方向升级 [5] - 2023年4月农业农村部发布《饲用豆粕减量替代三年行动方案》，构建适合我国国情和资源特点的饲料配方结构 [6] - 2023年10月中国饲料工业协会发布《肉鸭低蛋白低豆粕多元化日粮生产技术规范》，重点推广饲料养殖企业好做法 [6] - 2024年2月农业农村部发布《2024年饲料质量安全监管工作方案》，强化饲料质量安全监管 [6] 蛋禽饲料行业产业链 - 上游以玉米、豆粕等大宗原料供应为核心，通过国内外多元采购渠道和绿色加工技术提升原料质量稳定性 [7] - 中游饲料加工环节重点推进低蛋白日粮、功能性添加剂研发及环保工艺应用，形成全价料、预混料等多元化产品体系 [7] - 下游养殖端加速规模化转型，以料蛋比优化和疫病防控升级提升生产效率 [7] 蛋禽饲料产业发展现状 - 2024年蛋禽饲料产量为3236.1万吨，较2023年下降1.2%，较峰值年份下降约3.5% [11] - 蛋禽饲料占比持续收缩，由2012年的36.9%降至2024年的24.9% [11] - 在总饲料工业中蛋禽饲料占比滑落至2024年的10.3% [11] - 2024年禽蛋产量小幅度增长至3588万吨，存栏量同比下降4.5%至64.8亿只 [9] 蛋禽饲料产业企业竞争 - 新希望六和2024年饲料总销量2596万吨，其中禽料外销量1472万吨，在国内保持行业前列 [15] - 海大集团2024年饲料销量2652万吨，禽料外销量1265万吨，同比增长约12% [15] - 唐人神集团2024年饲料内外销量628.04万吨，同比下降11.33% [15] - 傲农生物饲料外销销量由2023年的272万吨骤降至2024年的172万吨 [15] - 正虹科技2024年饲料行业实现营业收入9.38亿元，同比上涨3.05% [15] 蛋禽饲料产业发展趋势 - 行业加速向精准化、环保化方向升级，生物技术与智能化生产成为核心驱动力 [17] - 企业重点布局生物发酵、酶制剂替代抗生素、精准营养配方等技术 [17] - 环保政策倒逼行业采用循环农业模式，开发低蛋白日粮及昆虫蛋白等新型原料 [17] - 市场集中度持续提升，头部企业通过兼并重组和技术壁垒构建垄断优势 [17]