公司核心事件与承诺履行情况 - 公司于2025年12月26日收到控股股东双胞胎农业发来的《关于解决同业竞争问题进展的告知函》，双胞胎已启动资产注入的前期准备工作，以确保相关资产符合注入上市公司的合规性要求 [1][4] - 双胞胎农业作为产业投资人，于2023年12月27日正式成为公司控股股东，为解决同业竞争，其承诺在取得控制权后的2年内启动资产注入程序，并在重整完成后的4年内完成相关业务及资产的整体上市 [1] - 关于经营业绩的承诺已全面达成：截至2025年11月30日，公司栏位利用率达85%以上，生猪上市率达93%以上，母猪场平均PSY达27头，生猪养殖料肉比为2.68，断奶苗综合成本为307元/头，生猪上市综合成本较2023年水平下降2.5元/斤以上 [2][5] 公司经营业绩复苏 - 2024年公司实现“脱星摘帽”，全年销售收入为88.7亿元，同比增长26.86% [5] - 2025年1-11月，公司累计销售生猪750.83万头，同比增长111.32%，累计销售收入为75.65亿元，同比增长64.64% [5] - 控股股东双胞胎集团业绩亮眼：2024年饲料销量为1550万吨，营业收入为1038.68亿元；2025年饲料产销量已突破2000万吨，猪饲料外销全球领先，并在2025年中国民营企业500强中排名第96位，位居江西民营企业100强榜首 [6] 行业市场价格信息 - 今日全国各省生猪报价显示，价格区间普遍在每斤5.4元至6.7元之间，其中海南省价格最高为6.5-6.7元/斤，新疆价格最低为5.4-5.5元/斤 [7]

截至2025年12月25日收盘，唐人神(002567)报收于4.39元，上涨0.23%，换手率0.79%，成交量11.26万 手，成交额4939.48万元。 当日关注点 交易信息汇总 资金流向 12月25日主力资金净流入259.68万元；游资资金净流出326.23万元；散户资金净流入66.55万元。 董秘最新回复 投资者： 海南封关了，贵公司在海南是否有自己的工厂？ 董秘： 感谢您的提问。公司在海南省尚未布局生产加工业务。 投资者： 公司在海南是否有业务布局？ 董秘： 感谢您的提问。公司在海南省有猪饲料、水产饲料销售业务。 唐人神集团股份有限公司于2025年12月24日召开2025年第四次临时股东会，会议由副董事长陶业主持， 采用现场与网络投票相结合的方式举行。会议审议通过了关于2026年度向银行申请综合授信、开展融资 租赁业务、对外提供担保、担保额度预计、开展套期保值业务、进行期货和衍生品交易、审议相关可行 性分析报告、部分募投项目投资金额变更及延期等八项议案。表决程序合规，表决结果合法有效。湖南 一星律师事务所出具法律意见书，认为本次股东会的召集、召开程序、出席人员资格、表决程序及结果 均符合法律法规及公 ...

公司业务布局 - 公司在海南省开展饲料销售业务 具体包括猪饲料和水产饲料两类产品 [1]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖禾丰股份，给予“增持”评级，目标价格为9.36元 [6] - 报告核心观点认为，尽管白鸡产业链价格持续低迷，但公司在逆境中不断提升自身能力，未来随着行业价格筑底回升，公司业绩将迎来更大的向上弹性 [2] 行业与公司经营状况 - 白鸡产业链价格持续低迷，2025年以来鸡苗、毛鸡、鸡肉产品价格均处低位，鸡肉产品价格在年中一度跌至8380元/吨的冰点，下半年虽有修复但仍低于9000元/吨 [12] - 行业供给完全出清尚需时日，短期内价格或以底部震荡为主，但随着亏损持续导致产能去化深入，预计2026年产业链主要产品价格将逐步筑底回升 [12] - 在价格逆境中，公司白鸡业务能力不断提升，2025年上半年禽业务毛利率为2.1%，虽较2024年全年的2.8%有所下降，但明显好于2024年上半年的1.0%，而同期鸡产品均价仅为8966元/吨，明显低于2024年全年的9435元/吨和2024年上半年的9577元/吨，表明公司成本控制能力增强 [12] - 公司深耕白鸡产业链，对内降本增效，对外积极开拓市场，2025年上半年合计养殖白羽肉鸡3.8亿羽，屠宰白羽肉鸡4.6亿羽，在行业供给充足背景下暂时停止了肉鸡养殖扩张，在屠宰加工环节坚持高品质策略 [12] - 饲料业务景气度提升，受益于2025年生猪养殖量和出栏量增加，公司饲料外销量同比增长16%，其中猪料、禽料、反刍料分别同比增长23%、13%、17% [12] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年营业总收入分别为406.49亿元、441.56亿元、475.19亿元，归属母公司净利润分别为1.98亿元、4.78亿元、9.76亿元 [12] - 报告预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.22元、0.52元、1.07元 [12] - 估值采用PE法，预计公司2026年EPS为0.52元，参考可比公司并考虑其禽业务龙头地位给予估值溢价，给予2026年18倍PE，对应目标价9.36元 [12][14] - 分业务预测显示，禽产业收入预计从2024年的113.4亿元增长至2026年的152.6亿元，饲料业务收入预计从2024年的125.1亿元增长至2026年的190.4亿元 [16] 市场表现与财务数据摘要 - 公司52周内股价区间为7.01-9.25元，总市值为64.15亿元，总股本为9.12亿股 [7] - 截至最近报告期，公司股东权益为67.10亿元，每股净资产为7.35元，市净率（现价）为1.0倍，净负债率为56.86% [8] - 公司股价近期表现疲弱，过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为-11%、-19%、-24% [11]

报告摘要 - 全球饲料行业处于快速发展期，2024年全球产量达13.28亿吨 [4] - 中国为全球最大生产国，2024年产量3.16亿吨，但受下游需求下降影响，产量同比微降2.1% [4][19] - 禽料（约40%）和猪料（约26%）是全球饲料产品中占比最大的两类 [4][7] - 产业链呈“金字塔”结构，上游原料（玉米、豆粕等）成本占比高达80%-90% [4][34] - 中游加工环节集中度持续提升，龙头企业凭借规模与配方技术优势扩大市占率 [4] - 行业面临原料进口依赖度高、产能过剩与环保减排压力等挑战 [4] - 未来机遇在于全球化布局与生物技术应用，推动行业向绿色、高效、全产业链协同转型 [4] 行业简介与分类 - 饲料是能提供动物所需营养素，促进其生长、生产和健康的可饲物质 [5] - 按喂养对象主要分为猪饲料、禽饲料、水产饲料、反刍料等 [5] - 按物理形态可分为粉状饲料、颗粒饲料、液体饲料、膨化饲料等类型 [6] - 颗粒饲料因适口性好、粉尘少，是主流商品料形式 [6] 全球市场概况 - 2024年全球饲料产量达13.28亿吨，自2014年（不到10亿吨）以来持续显著增长 [10][11] - 禽饲料是全球产量最大的畜种饲料，占比约40%，其中肉鸡饲料占禽料的69%，蛋鸡饲料占31% [7] - 猪饲料为全球第二大畜种饲料，占比约26%，2024年全球产量3.69亿吨 [7] - 反刍饲料（奶牛+肉牛）占比22%，2024年产量约3亿吨 [7] - 2024年十大饲料生产国总产量达9.17亿吨，占全球总量的65.6% [14] - 中国、美国、巴西、印度四国产量占据全球总量半壁江山以上 [14] - 全球饲料行业集中度（CR10）从2009年的15%略降至2024年的14% [14][17] - 行业龙头格局变化显著，2009年全球Top10企业中仅2家中国企业，至2024年已有6家中国企业上榜 [14] 中国市场分析 - 中国饲料产量基本呈稳定上升趋势，2022年首次突破3亿吨 [19] - 2024年全国工业饲料总产量3.16亿吨，同比下降2.1%，为近3年来首次下降 [19] - 2024年全国饲料产量逾千万吨的省份达13个 [22] - 山东产量4648.10万吨（同比下降1.4%），广东产量3683.4万吨（同比增长2.0%），两省饲料产品总产值持续超千亿，分别为1586亿元和1454亿元 [22] - 2024年国内销量前20家饲料企业的总销量约占全国饲料总产量的62% [25] - 行业集中度不断提升，大企业竞争优势明显，海大集团、新希望集团、牧原股份为龙头企业 [25] - 2024年，海大集团饲料销量达2652万吨，同比增长约9%，位居全球第一 [45] 产业链结构 - 产业链呈现“金字塔”结构，由上、中、下游三大环节组成 [33] - **上游：原料供应** - 原料成本占饲料总成本的80%-90% [34] - 主要包括能量原料（玉米、小麦等）、蛋白原料（豆粕、鱼粉等）和饲料添加剂（酶制剂、氨基酸等） [36] - **中游：饲料加工** - 产业链核心环节，核心竞争力体现在配方技术、成本控制、产能规模三大方面 [39] - 配方技术存在壁垒，例如低蛋白日粮技术可降低豆粕用量 [39] - 规模较大的企业更容易取得较低的采购成本，并通过智能化产线降低生产成本 [39] - **下游：养殖应用** - 养殖业的需求直接决定饲料销量与产品升级方向 [40] - 猪肉和鸡肉是中国主要肉类消费，因此行业受“猪周期”、“禽周期”影响显著 [40] - 养殖规模化推动饲料“定制化”，对“料肉比”的要求倒逼饲料企业优化配方 [40] 未来发展机遇 - **全球化布局**：海外市场成为新增长点，中国企业凭借技术、成本、产业链优势，通过海外建厂、技术输出加速抢占东南亚、非洲、拉美等新兴市场份额 [46] - **生物饲料市场潜力巨大**：生物饲料（如发酵饲料、酶解饲料）因其安全、高效、环境友好的特性成为优选，预计2025年全球市场规模将超过800亿美元 [47] - **行业创新加快推进**：新饲料和新饲料添加剂研发创造加快，乙醇梭菌蛋白获得首个新饲料原料证书，低蛋白日粮、精准配方等技术加快普及 [48] - **产业协同与绿色发展政策助力**：政策鼓励饲料企业与上下游产业加强合作，推动行业向全产业链一体化发展，提升抗风险能力 [49]

行业与公司 * 涉及的行业为农林牧渔行业，具体聚焦于生猪养殖、饲料和宠物食品三个子板块[1][2] * 涉及的公司包括生猪养殖领域的牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星科技、立华股份[1][4][5]；饲料领域的海大集团、新希望六和[1][6]；宠物食品领域的中宠股份、乖宝宠物、天元宠物、亿股份、高爷家、淘通[1][7][9][11][12] 核心观点与论据 **生猪养殖行业** * 行业面临严重亏损与政策调控双重压力，产能去化加速[1][2][4] * 基本面：生猪价格已跌至2021年以来最低水平，2025年10月全国均价一度跌破每公斤10元，部分地区甚至低于9元，11月均价约每公斤11.5元[1][4] * 亏损情况：全行业亏损时间已超过两个月，2025年10月投均亏损约122元，外购仔猪亏损超过200元[4] * 政策面：自2025年9月中旬起，国家要求降低能繁母猪数量、减少出栏体重并禁止二次育肥，以加速产能出清[1][2][4] * 预计2026年三季度或出现价格拐点，当前是低成本、高现金流企业的左侧布局时机[1][2][4] * 预计2026年上半年供给压力仍将持续[2][4] * 大型养殖集团资本开支扩张接近尾声，扩张速度放缓，为中小型养殖场带来发展机遇[4] **饲料行业** * 国内市场竞争加剧、产能过剩，出海成为重要发展方向[1][2][6] * 国内产量：2025年前三季度饲料总产量约为2.47亿吨，同比增长7%[1][3][6] * 细分市场：猪饲料和禽饲料因存栏量高而快速增长，水产饲料在鱼价带动下有所复苏[1][3][6] * 全球市场：中国饲料产量占全球23%，全球总量接近14亿吨，海外市场容量更大且增速更快[1][6] * 海大集团是海外扩张的代表企业，增长潜力巨大[1][6] * 预计2025年销量可达330万吨，同比增长40%[1] * 未来销量有望突破400万吨[1][6] **宠物食品行业** * 外销受贸易战冲击，但通过产能转移至东南亚市场，压力已逐步减轻并恢复[1][2][3][7] * 案例：中宠公司因美国工厂布局受较大影响，通过向东南亚转移生产后情况好转[3][7] * 数据：2025年前三季度对东南亚市场出口额增长显著，达到105%[9] * 趋势：关税影响自2020年第二季度起逐步修复，自主品牌公司将迎来更快增长[9] * 产品创新持续迭代，国产品牌通过工艺创新推动升级[2][10] * 阶段演变：2020年前注重性价比，2020-2022年聚焦高鲜肉，2023年至今强调品类创新[10] * 工艺路径：从膨化粮、冻干粮、风干粮发展到烘焙粮[10] * 行业未来趋势是头部集中度提升，竞争维度升级[11] * 发展方式：通过兼并整合补足短板、强强联合，实现全产业链布局（如天元宠物收购淘通，亿股份收购高爷家）[11] * 竞争演变：从单纯的价格和渠道竞争，演变为品牌、供应链及技术竞争[11] 其他重要内容 * 宠物食品外销端的核心看点还包括国内头部产品的集中度、产品升级趋势和品牌矩阵的塑造[2][9] * 对于投资者，当前除关注生猪养殖和饲料板块外，在宠物食品板块特别推荐乖宝宠物和中宠股份[12] * 乖宝宠物拥有最好的品牌矩阵及持续领先的综合竞争力[12] * 中宠股份自主品牌进入快速增长期，内销外销双轮驱动增长[12]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持” [7] 报告核心观点 - 养殖板块：北方普遍降温后，需关注生猪供需博弈，当前猪价低位震荡，12月下旬二次育肥可能再次进场叠加冬至需求到来，价格有回升可能 [2][5] - 种植板块：中央经济工作会议注重粮食安全，看好种植景气度修复，玉米价格后续有望稳中有升，利好坚持“优质优价”的种子公司 [2][3] - 宠物板块：宠物食品赛道规模大、品牌集中度高，2025年猫狗食品CR10从1月的30%提升至10月的40%，头部品牌强者愈强趋势明显，看好自主品牌布局领先、高速增长的品牌 [2][4] 根据相关目录分别总结 重要行业数据一览 - 截至2025年12月12日，玉米现货价格为2357元/吨，月度上涨4.5% [3][11] - 生猪价格为11.27元/千克，周环比下跌0.27%，年同比下跌26.79% [11] - 行业平均自繁自养盈利为-167.69元/头，年同比下跌197.32% [11] - 白羽肉毛鸡价格为7.27元/千克，周环比上涨0.83% [11] - 商品代鸡苗价格为2.60元/羽，周环比大幅上涨34.72% [11] 生猪养殖板块 - 供给端：北方冬季猪病影响持续，东三省、山东、河北等地90kg以下出栏占比近期提升，但未达2023年同期水平；前期二次育肥继续出栏，12月10日部分省份栏舍利用率已回到10月初二次育肥启动水位，肥标差近期有所缩窄 [5] - 需求端：屠宰量和冻库库容率显示需求已有所提振，但因供给提升，猪价表现为低位震荡 [5] - 后市展望：12月下旬二次育肥可能再次进场，叠加冬至需求，届时价格可能有回升可能 [5] 白羽肉鸡板块 - 价格方面：鸡苗价格周环比大幅上涨34.72%至2.60元/羽，毛鸡价格周环比上涨0.83%至7.27元/千克，鸡肉综合售价为8743.32元/吨 [11][19] - 存栏方面：白鸡在产父母代鸡存栏为2183.02万套，周环比增长0.60%；白鸡在产祖代鸡存栏为140.09万套，周环比下降0.75% [11] 黄羽肉鸡板块 - 存栏方面：黄鸡在产父母代鸡存栏为1388.22万套，周环比增长0.21%；黄鸡在产祖代鸡存栏为155.38万套，周环比下降1.07% [11][29] 饲料板块 - 饲料价格：猪饲料价格为3.35元/千克，周环比上涨0.30%；肉鸡饲料价格为3.49元/千克，周环比持平 [11] - 原料价格：玉米价格为2357.45元/吨，周环比微跌0.03%；豆粕价格为3111.43元/吨，周环比上涨1.54% [11] 重点覆盖公司盈利预测及估值 - 报告列出了多家重点覆盖公司的盈利预测及估值，包括牧原股份、温氏股份、隆平高科、海大集团、乖宝宠物、中宠股份等，并均给予“增持”评级 [39] - 具体示例如：牧原股份2025年预测EPS为2.54元，对应PE为19.20倍；乖宝宠物2025年预测EPS为1.90元，对应PE为36.44倍 [39] 投资建议 - 生猪板块推荐标的：牧原股份、温氏股份 [5] - 后周期推荐标的：科前生物、海大集团 [5] - 农产品产业链推荐标的：晨光生物、诺普信、隆平高科、荃银高科、国投丰乐 [5] - 宠物板块推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份 [5] - 禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份 [5]

文章核心观点 - 在生猪价格下行、行业普遍承压的背景下，湖南新五丰股份有限公司通过“轻资产扩张”双路径战略、精细化管理及全产业链协同，成功实现扭亏为盈，并展现出稳健的经营韧性和成本优势，构建了穿越行业周期的核心竞争力 [1][13] 财务与经营表现 - 2025年上半年实现净利润4523.44万元，成功扭亏为盈 [1] - 2025年前三季度营收达53.9亿元，同比上升2.27% [1] - 前三季度生猪出栏量达355.55万头，同比增长14% [1] - 截至第三季度末，公司拥有货币资金10.76亿元，资金储备充裕 [1] - 公司获得高达65亿元的低成本银行授信，巩固了资金防御能力 [12] 轻资产扩张与养殖模式 - 公司采取“租赁猪场自繁自养”与“公司+农户”代养模式并行的双轨策略，有效控制固定资产投入，提升运营灵活性 [1] - 自繁自养方面，注重产能内生质量与结构健康，例如衡南晟峰母猪场拥有约12000头能繁母猪，其中妊娠母猪日均存栏约1万头，哺乳阶段母猪约1600头，后备母猪3600头，提供稳定仔猪来源 [2] - “公司+农户”代养模式于2025年1月成立专业化事业部，合作农户存栏规模从2024年末的42.5万头增长至2025年半年度的69万头 [4] - 2025年上半年，“公司+农户”出栏量占肥猪总出栏量比重超过30%，同比激增225% [4] - 代养模式生猪成活率达96%，超过自养水平；每出栏一头猪的增重成本较自养减少0.6至1元/公斤 [5] - 代养业务已实现湖南省内全域覆盖，并在广东、江西等省份开始初步布局 [5] - 内部推行“模拟代养”模式，在万头以下育肥场实施，实现成本下降与员工收入提升的良性循环 [5] 成本控制与产业链协同 - 通过优化种猪资源、提升母猪高繁性能、科学规划猪场规模、发挥集采优势等多重举措控制成本 [1][5] - 公司已形成生猪屠宰年产能205万头、饲料年产能120万吨的全产业链体系，饲料自给率突破86% [5] - 郴州天心年产60万吨智能化猪料项目投产后，将进一步强化饲料优势 [5] - 2025年上半年，公司饲料厂生产饲料51.71万吨，供自有猪场51.03万吨，外销饲料6561吨，外销量同比增加10.08%，实现销售收入2612万元，同比增加9.3% [6] 技术创新与研发 - 2025年前三季度研发费用达1.33亿元 [8] - 依托国家生猪产业技术体系，建成数个国家级非洲猪瘟无疫小区与动物疫病净化示范场 [8] - 培育出优质瘦肉型父系杜洛克新品系1个，基本形成优质高产猪配套系1个 [8] - 申报省部级以上科技计划项目3项，申请3项实用新型专利获受理，发表科技论文1篇 [8] - 与法国科普利信集团成立合资公司，引入法系种猪以提升生产性能，预计未来三年猪场PSY水平能够快速提升 [9] - 系统化构建“引+育”种猪繁育体系，应用全基因组选择、智能表型测定等新技术，目标在未来三年实现PSY提升3-4头、料比下降0.2左右 [10] 环保与社会效益 - 将绿色养殖理念融入发展，与环保单位签署协议确保环保处理 [9] - 在代养合作中，将处理后的猪粪用作油茶种植肥料，节省治理成本并提升作物产量，实现经济效益与生态效益双赢 [9] 市场反馈与前景 - 部分券商基于其模式优势和行业地位给出积极评级 [12] - 由于生猪价格拐点尚未明朗，市场对其全年盈利的持续性与幅度持审慎态度，但认可其运营韧性及成本护城河 [12] - 公司通过模式创新、成本管控和国际合作，为在行业新阶段赢得发展主动奠定了坚实基础 [13]

公司经营策略 - 在采购端，公司通过与国内外主要粮商达成业务合作关系，积极多渠道扩充粮源，以保障原粮稳定供应 [1] - 在采购端，公司同时做好质量检测与管理，保证产品质量符合标准和要求 [1] - 在配方端，公司根据粮食市场行情变化趋势及时调整饲料配方，进行不同品种间的原料置换 [1] - 在配方端，公司调整配方的目标是在满足猪群营养需求的前提下降低饲料成本 [1]

交易终止概述 - 公司于11月11日晚间公告终止重大资产重组事项 [1] - 交易原计划通过发行股份及支付现金方式收购Riverstone Farm Pte Ltd持有的7家公司股权 [1][2] - 终止原因为交易双方经多次协商谈判后仍未能最终达成一致 [1][3] 交易标的详情 - 收购标的包括山东瑞东农牧有限公司等6家农牧公司100%股权及派斯东畜牧技术咨询（上海）有限公司80%股权 [1][2] - 标的公司股东包括美国嘉吉旗下资产管理公司和美国派斯通 具有外资背景和技术优势 [7] - 据测算 此次收购对价或至少6亿元 [7] 公司转型背景 - 公司主营业务为猪饲料研发、生产和销售 面临行业激烈竞争 [5][6] - 2022年至2024年 公司扣非净利润从1.10亿元降至0.51亿元 业绩连续三年下滑 [6] - 向下游养殖业延伸被视为打造"饲料+养殖"垂直一体化产业链的关键一步 [1][6] 交易预期收益 - 交易若完成 将使公司从单一饲料企业向饲料加工与生猪养殖一体化企业转型 [6] - 标的公司的养殖产能可为公司饲料业务提供确定性需求"蓄水池" [6] - 公司曾表示看好标的因其猪场业务水平高 母猪养殖有优势 且资产干净负债少 [3] 历史与影响 - 标的资产并非首次寻求出售 2017年得利斯也曾计划收购但因核心条款未达成而终止 [7] - 公司承诺自公告终止之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组 [4] - 终止本次交易不会对公司现有生产经营活动和财务状况造成重大不利影响 [4]