行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为强于大市，维持该评级 [1] 核心观点 国际军事动态 - 美军17年来首次在英国本土部署核武器，一批B61 - 12型热核重力炸弹运至英国拉肯希思皇家空军基地，该核弹具备可变当量特性与精确制导系统，未来或由英军F - 35A隐形战斗机携带执行任务 [4][5] - 柬埔寨和泰国边境地区发生冲突，双方互相指责对方违反国际法，多次交火，泰空军出动战斗机执行空袭任务，冲突已导致21名泰国人死亡，包括13名平民和8名军人 [5] 投资建议 - 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向或蕴含更大弹性 [6] - 建议关注两条投资主线，一是航空航天主线和“查漏补缺”新重点，涉及菲利华、烽火电子等多家公司；二是蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场，涉及航天智造、航天南湖等多家公司 [6] 行情概览 军工板块表现 - 本周中证军工指数上涨1.51%，申万军工指数上涨1.28%，上证综指上涨1.67%，深证成指上涨2.33%，沪深300指数上涨1.69%，军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第24位 [18] 个股表现 - 本周军工涨幅前十的个股为新光光电（+32.55%）、博云新材（+25.16%）、菲利华（+20.79%）等 [19] 军工板块及重点标的估值水平 - 截至2025年7月25日，中证军工指数为11987.24，军工板块PE - TTM估值为118.72，PB估值为3.70，历史上83.41%的时间板块PE - TTM估值低于当前水平，66.07%的时间板块PB估值低于当前水平 [21][23] 数据跟踪 定增数据跟踪 - 展示烽火电子、钢研高纳等多家公司定向增发情况，包括发行日期、募资总额、发行价、收盘价及收盘价/发行价等信息 [27] 股权激励数据跟踪 - 展示中航重机、航天电器等多家军工央企和盟升电子、振芯科技等多家非军工央企股权激励情况，包括激励类型、授予日期、授予数量、授予价格和收盘价等信息 [29][30] 重点细分领域信息跟踪 - 低空经济方面，沃兰特在低空经济博览会签17.5亿美元订单，泛太平洋有限责任公司（泰国）拟采购500架eVTOL投入泰国和马来西亚市场相关领域 [31][32] - 军贸市场方面，美国国务院批准向乌出售价值1.8亿美元防空保障系统等多笔军贸交易；特朗普称日本同意购买价值数十亿美元美国军事装备；乌克兰采购“数万架”拦截器应对俄无人机 [32][33] - 高温合金、钛合金材料方面，7月25日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格较上周末上涨2.32%，长江有色市场镍板现货均价较上周末上涨2.43%；宝鸡钛产业研究院给出7月21日海绵钛市场报价区间；7月25日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1480元/kg [35][38]

泰柬边境冲突事件 - 泰柬边境冲突已导致21名泰国人死亡，包括13名平民和8名军人[3] - 冲突始于7月24日，双方互相指责对方违反国际法，26日再次交火[4] - 泰国空军出动2架F-16战斗机和2架"鹰狮"战斗机打击柬埔寨军事目标[19] - 柬埔寨称泰国海军在柬埔寨戈公省沿海部署8艘军舰[22] - 柬埔寨国防部驳斥泰方"柬埔寨首先发动攻击"的指控，强调是受害方并保留反击权利[24] 国际调停与停火进展 - 美国总统特朗普分别与柬埔寨首相洪玛奈、泰国代理总理普坦通电话，施压两国结束冲突[6] - 特朗普表示只有结束冲突才会考虑与两国达成贸易协议，否则将征收36%关税[10] - 泰方原则上同意停火，希望尽快举行双边会谈确定停火措施[8] - 柬方同意立即无条件停火提议，此前已向东盟轮值主席国表达这一立场[10] 中国使馆安全提醒 - 中国驻柬埔寨使馆提醒在柬中国公民避免前往冲突地区，已在当地人员尽快撤离[12] - 中国驻泰国使馆提醒在泰中国公民避免前往泰柬边境冲突区域[13] - 两国使馆均提供了紧急情况下的联系方式，包括报警、医疗急救及领事保护电话[14][15] 军事行动升级 - 泰国空军26日下午执行空袭任务，打击柬埔寨军方多个据点[18][19] - 泰国海军与柬埔寨在桐艾府沿海爆发新的冲突，距原冲突点超100公里[23]

柬泰边境冲突局势 - 柬泰边境冲突进入第三天 已造成两国逾百人员伤亡 超过十万民众被迫疏散 这是10多年来最激烈的一轮边境冲突 [1] - 柬埔寨方面累计13人死亡(5名军人+8名平民) 71人受伤 泰国军队将袭击扩大到菩萨省 并增派军舰施压 [1] - 泰国方面20余名平民死亡 6名士兵阵亡 泰国空军出动F-16和鹰狮战斗机打击柬埔寨军事目标 [1] - 柬埔寨全面禁止民航飞机飞越交火区域 以防冲突波及航空安全 [1] - 泰国陆军已向26个国家发函 从泰方立场介绍边境局势 [1] 中国使馆安全提醒 - 中国驻柬埔寨大使馆再次提醒在柬中国公民 特别是靠近冲突地区人员 避免前往柬泰边境 已在当地人员尽快撤离 [2]

军事冲突升级 - 泰国海军在柬埔寨戈公省沿海海域部署8艘军舰，并在桐艾府沿海爆发新的冲突，距争议边境地区超过100公里 [1] - 泰国空军出动2架F-16战斗机和2架"鹰狮"战斗机，空袭柬埔寨军方在普马克山地区和塔莫安托寺区域的军事目标 [1] - 柬埔寨国防部驳斥泰方"柬埔寨首先发动攻击"的指控，强调"柬埔寨是受害方并保留反击权利" [1] - 冲突进入第三天，双方互相指责对方违反国际法，26日早再次交火 [1] 停火谈判破裂 - 柬埔寨首相洪玛奈表示泰方曾同意停火并将2025年7月24日午夜12点定为停火时间，但一个多小时后泰方通知不同意停火 [2] - 泰国代理总理普坦表示柬埔寨军队的行动依然对泰国构成严重威胁，因柬军持续加强阵地部署并袭击泰国平民区域 [2] - 泰国政府感谢东盟轮值主席国的停火提议，但表示任何停火协议必须建立在符合现实的前提下，保护人民安全是首要任务 [3] 教育影响 - 受冲突影响，柬埔寨奥多棉吉省、班迭棉吉省、柏威夏省、戈公省和菩萨省的14个县和城镇的536所学校停课，影响约13万名学生和教师 [2] 中国使馆提醒 - 中国驻柬埔寨使馆提醒在柬中国公民避免前往柬泰边境地区，已在当地人员尽快撤离或转移至安全地区 [5] - 使馆提供24小时领事保护与协助电话和邮箱，并公布各领区联系方式 [7]

军事冲突动态 - 泰国海军出动F-16战机和"鹰狮"战斗机对柬埔寨茄子山和塔莫安托寺附近军事设施实施打击[1] - 7月26日泰国海陆空三军全面参与军事行动[1] - 泰国海军在柬埔寨戈公省沿海部署8艘军舰[3] - 桐艾府沿海爆发新冲突点距争议边境地区超过100公里[3] - 泰国空军26日出动战斗机打击柬埔寨军事目标[3] 冲突伤亡数据 - 泰方称边境冲突已导致泰国20人死亡[3] - 柬埔寨国防部表示冲突造成13名柬埔寨人死亡[3] 外交与安全动态 - 柬埔寨国防部驳斥泰方"柬埔寨首先发动攻击"的指控[3] - 柬埔寨强调是受害方并保留反击权利[3] - 中国驻柬埔寨大使馆26日再次发布安全提醒[5] - 提醒在柬中国公民避免前往柬泰边境地区[5] - 建议已在冲突地区人员尽快撤离至安全区域[5] 冲突时间线 - 7月24日柬泰两国军队在奥多棉吉省、柏威夏省等边境地区首次交火[5] - 7月26日菩萨省边境地区遭到炮击[5]

柬泰边境军事冲突 - 柬埔寨国防部发言人指控泰国海军在戈公省沿海部署8艘军舰 [1] - 泰国海军证实凌晨在桐艾府沿海爆发新冲突 距原有争议区超100公里 [1] - 柬埔寨驳斥泰方"首先发动攻击"的指控 声明保留反击权利 [1] 军事行动升级 - 泰国空军出动2架F-16和2架"鹰狮"战斗机空袭普马克山地区柬军目标 [1] - 泰军方称空袭系回应柬军"发射弹道武器攻击泰方并意图夺区" [1] - 塔莫安托寺区域遭空袭 泰方指认该处为柬军炮兵阵地及兵力部署点 [1]

萨博公司业绩表现 - 萨博二季度销售额达198亿瑞典克朗（约合人民币146亿元），同比增长30%，超过分析师预期的181亿瑞典克朗 [4] - 营业利润为19.77亿瑞典克朗（约合人民币14.5亿元），同比大增49%，超过市场预期的17.1亿瑞典克朗 [5] - 每股收益达2.83瑞典克朗，同比增幅达53% [5] - 订单量下降28%至284亿瑞典克朗，大额订单从289亿瑞典克朗大幅下降至104亿瑞典克朗，小额和中额订单分别增至71亿瑞典克朗和109亿瑞典克朗 [6] - 大幅上调2025全年业绩展望，将有机销售增长预期从12%—16%提高至16%—20% [7] 欧洲军工行业动态 - 欧盟委员会公布2028年至2034年新预算提案，总金额达2万亿欧元，重点包括国防建设 [2][14] - 新预算案将大幅提升国防和航天领域拨款至1310亿欧元，达到现有水平的五倍 [14] - 设立总额为4510亿欧元的新欧洲竞争力基金，重点支持欧洲国防工业发展 [14] - 欧盟宣布金额总计约8000亿欧元的"重新武装欧洲"计划 [15] - 北约成员国同意到2035年将国防开支提升到GDP的5% [16] 萨博公司战略与产品 - 公司正在加速推进多个专案，近期兴趣明显上升 [10] - 希望在今年内敲定"鹰狮"战斗机和"全球眼"预警机的订单 [10] - 寻求提高"鹰狮"战斗机的产量，逐步提高产能 [11] - 产品涵盖导弹、先进电子设备乃至潜艇等多种军事装备，明星产品包括"鹰狮"战斗机和"全球眼"预警机 [11] - 在2023年全球军火商百强排名中位列第35名 [11] 市场反应与竞争格局 - 萨博股价一度暴涨超17%，刷新历史最高纪录，年内累计涨幅已超139% [2][3] - 竞争对手包括美国的洛克希德·马丁公司、法国的达索航空以及英国的BAE系统公司 [12] - 尽管美国关税威胁带来不确定性，公司仍在大量招募新员工 [12] - 欧洲国防开支呈现强劲上升势头，占GDP的比重将达到峰值3.5% [20]

公司业绩表现 - 第二季度运营收益从去年同期的13.3亿瑞典克朗增至19.8亿瑞典克朗（约合2.04亿美元），远超分析师平均预期的17.1亿瑞典克朗 [2] - 预计今年可比销售额将增长16%至20%，高于此前预期的12%至16% [2] - 上半年销售额已实现22%的可比增长，运营利润增速预计超过销售额 [2] - 股价因业绩超预期和上调指引而大涨10% [1] 行业背景与市场趋势 - 欧洲军事开支激增推动公司业绩增长，俄乌冲突后该地区需承担更多自身防务责任 [2] - 军工企业股价普遍上涨，公司今年股价已翻了一番多 [2] - 公司超过一半营收来自欧洲市场 [2] 产品与产能情况 - 产品包括"鹰狮"战斗机、导弹、先进电子设备和潜艇等多种军事装备 [2] - 正在大幅扩充产能，对新生产线和设施的投资按计划进行 [2] 竞争格局与运营动态 - 主要竞争对手包括洛克希德·马丁、达索航空和BAE系统公司 [2] - 尽管面临美国关税威胁的不确定性，仍在大量招募新员工 [2] - 目前尚未发现供应链受到可量化影响 [2]

美国关税政策 - 美国宣布对日本和韩国产品加征25%关税，对加拿大产品加征35%关税 [1] - 美国尚未公布对欧盟关税，但预计不会手软，可能给予10%基本关税 [1] 欧盟面临的贸易危机 - 欧盟与美国有密切贸易往来，高额关税将直接冲击欧洲企业竞争力 [3] - 欧盟27个成员国，若美国给予10%基本关税，关税战作用将大幅降低 [1] 航空领域的竞争 - 美国与欧洲在民用和军用航空领域存在竞争，包括战斗机市场 [3] - 欧洲研制的台风、阵风和鹰狮战斗机对美国四代机造成冲击 [3] - 欧洲战斗机已进入南美和中东市场 [3] 欧洲战斗机项目进展 - 法国和德国联合研制FCAS六代战斗机，项目进度落后于英国、日本和意大利的全球战斗机项目 [7] - 德国计划增购15架F-35A战斗机，总装备规模达50架 [5] - 德国增购F-35A可能削弱FCAS项目研制费用，引发项目破局猜测 [9] 德国增购F-35A的潜在动机 - 德国增购F-35A可能为迎合美国关税战，减少欧盟对美贸易顺差 [9] - 法国和德国在航空领域有密切合作，包括民用客机和军机研制 [7]

政策法规 - 中共中央办公厅印发《党组讨论和决定党员处分事项工作程序规定》[1] - 公安部1-4月抓获破坏生态环境犯罪嫌疑人1.3万名[1] - 教育部、中宣部启动实施全国青少年学生读书行动五大工程[1] - 公安机关依法公开通缉台湾"资通电军"重要犯罪嫌疑人[6] - 歪曲抗日战争历史编造不实信息的邓某杰、张某艺被行政处罚[6] 经济与产业 - 两部门预拨4500万元中央自然灾害救灾资金支持滇藏甘宁应急救灾[1] - 全国夏粮小麦收获进度过半为全年丰产丰收打好基础[1] - 我国自主研制AES100航空发动机获颁生产许可证[9] - 印尼考虑采购中国歼-10战斗机正评估性能与成本优势[11] - 泰国拟采购瑞典"鹰狮"替代美制F-16[11] 社会民生 - 文化和旅游部组织开展第二批文旅领域安全隐患暗访抽查[1] - 全国学生资助管理中心发布预警警惕非法"校园贷"陷阱[9] - 高考期间多地发文明确暂停广场舞活动[12] - 重庆进行防空警报试鸣放悼念重庆大轰炸遇难同胞[14] - 青岛景区指示牌被指"嘲讽感拉满"回应称是为游客鼓舞士气[22] 科技与教育 - 中国科学家确证存在史前母系社会组织为世界首次发现[9] - 湖北襄阳保康县第一中学组织高三学生放飞心愿纸飞机减压[25] 农业与生态 - 重庆黔江区中塘镇兴泉社区农民在有机水稻基地插秧[26] - 芒种时节大江南北农民忙着插秧收麦[26] 国际事务 - 安理会加沙人道主义决议草案遭美国一票否决[10] - 美国宣布将对12个国家实施旅行限制[10] - 美国将对哈佛大学国际学生实行签证限制[10] - 韩国总统李在明推进将总统府迁回青瓦台[10] - 韩国国会通过"内乱特检法"将查明尹锡悦发动紧急戒严真相[11] 医疗与安全 - 三亚市卫健委通报女子被不明生物咬伤身亡事件[15] - 成都一医院因夸大病情、过度治疗被官方通报存在违法违规行为[18] - 宝鸡警方通报"社区女书记开车故意撞人"已刑拘[20] 企业动态 - 西子电梯科技有限公司总裁刘文超据称坠楼离世杭州警方已排除刑事案件[15]