国防与航空航天行业 - 加拿大政府突然宣布撕毁与洛克希德·马丁的F-35战斗机采购合同 并要求退还定金 此举导致洛克希德·马丁公司股价立刻暴跌[1] - 加拿大在宣布取消F-35合同后仅一小时 即确定向瑞典采购80架鹰狮战斗机 瑞典方面迅速启动生产线准备[3] 资源与矿业 - 加拿大改变其稀土和锂矿的出口模式 过去是直接出口原矿到美国冶炼 利润微薄 现在转向与东方国家合作 进行就地加工[5] - 加拿大安大略的老工厂重新启动 锂矿不再出口 而是就地加工成电池包 工厂生产活动活跃[9] 国际贸易与金融 - 加拿大与东方国家的合作协议结算方式只认人民币 不再使用美元[5] - 加拿大央行外汇储备结构发生剧变 美元比重从七成锐减至三成 黄金 欧元和人民币迅速填补了空白[5] - 加拿大出口商将商品航道转向亚洲 卸货速度比往年更快 运费反而降低[11] - 加元汇率开始上涨[13] 农业与食品行业 - 加拿大农场主因油菜籽订单收到订金 从而有能力下单购买更高效的拖拉机并更轻松地支付雇工成本[7] - 美国对加拿大加征关税并封堵大麦和玉米进口 此举引发美国农民强烈抗议 拖拉机堵住了华盛顿[11] 地缘政治与供应链 - 加拿大在北极航道主权问题上态度强硬 其巡逻舰阻止美军测量船进入[7] - 欧洲汽车制造商 法国粮商和日本商社纷纷重新审视自身供应链 过去围绕单一市场运转的模式出现错位 新的供应链点逐渐浮现[13] - 全球供应链出现调整迹象 表现为货轮改变航道绕过美国口岸直奔欧洲 以及稀土北上[9][15]

北约军事行动部署 - 丹麦国防部宣布其F-35战斗机即日起加入北约代号为“北极哨兵”的多领域军事行动 [1] - 此次行动由北约“诺福克联合部队司令部”牵头，旨在加强北约在北极和“高北地区”的持续存在 [1] 丹麦军事参与细节 - 丹麦此次共派出4架F-35战斗机参与行动 [1] - 派出的战机将由丹麦指挥，并与瑞典的“鹰狮”战斗机开展联合训练，以提升协同作战能力 [1] 行动的战略意义与影响 - 丹麦国防大臣表示，此次派出战机展示了丹麦为北约在北极和北大西洋地区提供实质性作战支持的能力，将巩固丹麦在该地区作为积极盟友的作用 [1] - 丹麦自治领地格陵兰岛自治政府外交部长表示，丹麦F-35战机的加入将有助于提升格陵兰岛周边的安全与监控水平 [1]

美加F-35军购争议与北美防空合作 - 美国驻加拿大大使警告 若加拿大不推进购买88架美制F-35战斗机的计划 北美防空司令部(NORAD)的相关安排将作出调整 美国将派更多战斗机、更频繁地进入加拿大领空[1] - 大使表示 如果加拿大不从美国购买足够多的F-35 美方就将填补这些空白 包括为美国空军采购更多F-35 并更频繁地将这些战斗机部署到加拿大领空 理由是应对逼近美国的威胁[3] - 大使威胁称 目前加拿大仅订购了16架F-35 如果不增加订单 美军在加拿大领空的此类干预行动将会增加[3] 加拿大战斗机采购选项与民意 - 加拿大民调公司EKOS去年12月发布的民意调查结果显示 72%的加拿大受访者支持将瑞典制造的鹰狮战斗机纳入加拿大战斗机机队[4] - 鉴于美国总统特朗普等人多次将加拿大称为美国的第51个州 部分加拿大民众将美国视为威胁[4] - 另一个也曾被美国威胁吞并领土的国家丹麦 已在采购美国F-35一事上表示后悔[4] F-35性能与潜在风险 - 丹麦议会国防委员会主席表示 由于F-35约一半甚至更多时间在维修 美国还可以通过切断零部件的供应摧毁丹麦的空军 他因此建议加拿大选择其他战斗机[4] 北美防空司令部合作机制现状 - 北美防空司令部是美加两国的防务合作机制 该机制允许距离最近的战斗机对威胁作出响应[3] - 近年来 美军飞机多次依据这一机制进入加拿大领空 例如 2024年9月 一架德国客机收到炸弹威胁后 美军F-15战斗机飞到加拿大卡尔加里附近空域[3] - 美国大使警告 如果加拿大改为采购瑞典制造的鹰狮战斗机 与北美防空司令部相关的防务合作安排将面临重新调整[3]

军事演习与地缘政治动态 - 美国与特立尼达和多巴哥计划于16日至21日展开新一轮军事演习 [1] - 委内瑞拉总统马杜罗批评该演习为不负责任并呼吁民众及各界力量动员反对美国在加勒比海的军事威胁 [1] - 特立尼达和多巴哥与委内瑞拉海岸线间隔最近处仅约10公里 [1] 美国军事行动与地区反应 - 美国以缉毒为由在加勒比海域部署多艘军舰 9月初以来美军在加勒比海和东太平洋击沉约20艘所谓贩毒船造成70多人死亡 [2] - 美海军杰拉尔德·R·福特号航母打击群已于本月11日抵达拉美周边水域 [2] - 哥伦比亚总统佩特罗宣布与瑞典萨博公司签订购买16架鹰狮战斗机的合同并表示在一个地缘政治混乱的世界侵略可来自任何地方有媒体称此番表述暗指美国 [2] 美国对委内瑞拉政策动向 - 美国总统特朗普14日表示关于对委内瑞拉采取的下一步行动他已某种程度上作出决定但不能公布具体细节 [1]

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为强于大市，维持该评级 [1] 核心观点 国际军事动态 - 美军17年来首次在英国本土部署核武器，一批B61 - 12型热核重力炸弹运至英国拉肯希思皇家空军基地，该核弹具备可变当量特性与精确制导系统，未来或由英军F - 35A隐形战斗机携带执行任务 [4][5] - 柬埔寨和泰国边境地区发生冲突，双方互相指责对方违反国际法，多次交火，泰空军出动战斗机执行空袭任务，冲突已导致21名泰国人死亡，包括13名平民和8名军人 [5] 投资建议 - 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向或蕴含更大弹性 [6] - 建议关注两条投资主线，一是航空航天主线和“查漏补缺”新重点，涉及菲利华、烽火电子等多家公司；二是蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场，涉及航天智造、航天南湖等多家公司 [6] 行情概览 军工板块表现 - 本周中证军工指数上涨1.51%，申万军工指数上涨1.28%，上证综指上涨1.67%，深证成指上涨2.33%，沪深300指数上涨1.69%，军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第24位 [18] 个股表现 - 本周军工涨幅前十的个股为新光光电（+32.55%）、博云新材（+25.16%）、菲利华（+20.79%）等 [19] 军工板块及重点标的估值水平 - 截至2025年7月25日，中证军工指数为11987.24，军工板块PE - TTM估值为118.72，PB估值为3.70，历史上83.41%的时间板块PE - TTM估值低于当前水平，66.07%的时间板块PB估值低于当前水平 [21][23] 数据跟踪 定增数据跟踪 - 展示烽火电子、钢研高纳等多家公司定向增发情况，包括发行日期、募资总额、发行价、收盘价及收盘价/发行价等信息 [27] 股权激励数据跟踪 - 展示中航重机、航天电器等多家军工央企和盟升电子、振芯科技等多家非军工央企股权激励情况，包括激励类型、授予日期、授予数量、授予价格和收盘价等信息 [29][30] 重点细分领域信息跟踪 - 低空经济方面，沃兰特在低空经济博览会签17.5亿美元订单，泛太平洋有限责任公司（泰国）拟采购500架eVTOL投入泰国和马来西亚市场相关领域 [31][32] - 军贸市场方面，美国国务院批准向乌出售价值1.8亿美元防空保障系统等多笔军贸交易；特朗普称日本同意购买价值数十亿美元美国军事装备；乌克兰采购“数万架”拦截器应对俄无人机 [32][33] - 高温合金、钛合金材料方面，7月25日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格较上周末上涨2.32%，长江有色市场镍板现货均价较上周末上涨2.43%；宝鸡钛产业研究院给出7月21日海绵钛市场报价区间；7月25日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1480元/kg [35][38]

泰柬边境冲突事件 - 泰柬边境冲突已导致21名泰国人死亡，包括13名平民和8名军人[3] - 冲突始于7月24日，双方互相指责对方违反国际法，26日再次交火[4] - 泰国空军出动2架F-16战斗机和2架"鹰狮"战斗机打击柬埔寨军事目标[19] - 柬埔寨称泰国海军在柬埔寨戈公省沿海部署8艘军舰[22] - 柬埔寨国防部驳斥泰方"柬埔寨首先发动攻击"的指控，强调是受害方并保留反击权利[24] 国际调停与停火进展 - 美国总统特朗普分别与柬埔寨首相洪玛奈、泰国代理总理普坦通电话，施压两国结束冲突[6] - 特朗普表示只有结束冲突才会考虑与两国达成贸易协议，否则将征收36%关税[10] - 泰方原则上同意停火，希望尽快举行双边会谈确定停火措施[8] - 柬方同意立即无条件停火提议，此前已向东盟轮值主席国表达这一立场[10] 中国使馆安全提醒 - 中国驻柬埔寨使馆提醒在柬中国公民避免前往冲突地区，已在当地人员尽快撤离[12] - 中国驻泰国使馆提醒在泰中国公民避免前往泰柬边境冲突区域[13] - 两国使馆均提供了紧急情况下的联系方式，包括报警、医疗急救及领事保护电话[14][15] 军事行动升级 - 泰国空军26日下午执行空袭任务，打击柬埔寨军方多个据点[18][19] - 泰国海军与柬埔寨在桐艾府沿海爆发新的冲突，距原冲突点超100公里[23]

柬泰边境冲突局势 - 柬泰边境冲突进入第三天 已造成两国逾百人员伤亡 超过十万民众被迫疏散 这是10多年来最激烈的一轮边境冲突 [1] - 柬埔寨方面累计13人死亡(5名军人+8名平民) 71人受伤 泰国军队将袭击扩大到菩萨省 并增派军舰施压 [1] - 泰国方面20余名平民死亡 6名士兵阵亡 泰国空军出动F-16和鹰狮战斗机打击柬埔寨军事目标 [1] - 柬埔寨全面禁止民航飞机飞越交火区域 以防冲突波及航空安全 [1] - 泰国陆军已向26个国家发函 从泰方立场介绍边境局势 [1] 中国使馆安全提醒 - 中国驻柬埔寨大使馆再次提醒在柬中国公民 特别是靠近冲突地区人员 避免前往柬泰边境 已在当地人员尽快撤离 [2]

军事冲突动态 - 泰国海军出动F-16战机和"鹰狮"战斗机对柬埔寨茄子山和塔莫安托寺附近军事设施实施打击[1] - 7月26日泰国海陆空三军全面参与军事行动[1] - 泰国海军在柬埔寨戈公省沿海部署8艘军舰[3] - 桐艾府沿海爆发新冲突点距争议边境地区超过100公里[3] - 泰国空军26日出动战斗机打击柬埔寨军事目标[3] 冲突伤亡数据 - 泰方称边境冲突已导致泰国20人死亡[3] - 柬埔寨国防部表示冲突造成13名柬埔寨人死亡[3] 外交与安全动态 - 柬埔寨国防部驳斥泰方"柬埔寨首先发动攻击"的指控[3] - 柬埔寨强调是受害方并保留反击权利[3] - 中国驻柬埔寨大使馆26日再次发布安全提醒[5] - 提醒在柬中国公民避免前往柬泰边境地区[5] - 建议已在冲突地区人员尽快撤离至安全区域[5] 冲突时间线 - 7月24日柬泰两国军队在奥多棉吉省、柏威夏省等边境地区首次交火[5] - 7月26日菩萨省边境地区遭到炮击[5]

柬泰边境军事冲突 - 柬埔寨国防部发言人指控泰国海军在戈公省沿海部署8艘军舰 [1] - 泰国海军证实凌晨在桐艾府沿海爆发新冲突 距原有争议区超100公里 [1] - 柬埔寨驳斥泰方"首先发动攻击"的指控 声明保留反击权利 [1] 军事行动升级 - 泰国空军出动2架F-16和2架"鹰狮"战斗机空袭普马克山地区柬军目标 [1] - 泰军方称空袭系回应柬军"发射弹道武器攻击泰方并意图夺区" [1] - 塔莫安托寺区域遭空袭 泰方指认该处为柬军炮兵阵地及兵力部署点 [1]

萨博公司业绩表现 - 萨博二季度销售额达198亿瑞典克朗（约合人民币146亿元），同比增长30%，超过分析师预期的181亿瑞典克朗 [4] - 营业利润为19.77亿瑞典克朗（约合人民币14.5亿元），同比大增49%，超过市场预期的17.1亿瑞典克朗 [5] - 每股收益达2.83瑞典克朗，同比增幅达53% [5] - 订单量下降28%至284亿瑞典克朗，大额订单从289亿瑞典克朗大幅下降至104亿瑞典克朗，小额和中额订单分别增至71亿瑞典克朗和109亿瑞典克朗 [6] - 大幅上调2025全年业绩展望，将有机销售增长预期从12%—16%提高至16%—20% [7] 欧洲军工行业动态 - 欧盟委员会公布2028年至2034年新预算提案，总金额达2万亿欧元，重点包括国防建设 [2][14] - 新预算案将大幅提升国防和航天领域拨款至1310亿欧元，达到现有水平的五倍 [14] - 设立总额为4510亿欧元的新欧洲竞争力基金，重点支持欧洲国防工业发展 [14] - 欧盟宣布金额总计约8000亿欧元的"重新武装欧洲"计划 [15] - 北约成员国同意到2035年将国防开支提升到GDP的5% [16] 萨博公司战略与产品 - 公司正在加速推进多个专案，近期兴趣明显上升 [10] - 希望在今年内敲定"鹰狮"战斗机和"全球眼"预警机的订单 [10] - 寻求提高"鹰狮"战斗机的产量，逐步提高产能 [11] - 产品涵盖导弹、先进电子设备乃至潜艇等多种军事装备，明星产品包括"鹰狮"战斗机和"全球眼"预警机 [11] - 在2023年全球军火商百强排名中位列第35名 [11] 市场反应与竞争格局 - 萨博股价一度暴涨超17%，刷新历史最高纪录，年内累计涨幅已超139% [2][3] - 竞争对手包括美国的洛克希德·马丁公司、法国的达索航空以及英国的BAE系统公司 [12] - 尽管美国关税威胁带来不确定性，公司仍在大量招募新员工 [12] - 欧洲国防开支呈现强劲上升势头，占GDP的比重将达到峰值3.5% [20]