公司概况 * 纪要涉及的公司为天工国际[1] 钛合金业务 * 钛合金需求激增 公司与苹果签订约4000吨钛合金订单 较2025年的1000吨增长4倍 预计2026年钛合金总销量达5000-6000吨 受益于手机厂商如苹果 三星 小米 华为等新机型对钛合金的大量使用[2] * 2026年钛合金业务营收预计达10亿元 每吨税后单价约为21.4万元 净利润率预计达45% 对应净利润约4.5亿元 盈利能力提升主要由于海绵钛价格大幅下降至每吨约4万元 但公司未调整供货价格[2][3] * 公司收购了一家3D打印用钛粉企业 该部分产能将在2026年释放 进一步增加营收和利润[2][6] 粉末钢业务 * 粉末钢业务增长强劲 2025年销售目标1500吨已基本确定 2026年目标3000吨[2] * 2026年增量主要来自核聚变相关项目 如贝斯堆硼钢和去活化钢招标1100吨 预计2026年4月获得订单[2][5][7] * 预计2026年粉末钢产量达1800吨 每吨价格约10万元 净利润率约35% 将带来七八千万利润增量[4][9] * 公司在新能源车一体化压铸领域积极发展 与特斯拉模具厂商赛维达合作落地 并推进与理想 小鹏 比亚迪等车企合作 粉末钢制工模具钢性能提升且成本降低 预计2026年将在新能源车市场取得显著进展[4][8] 核聚变材料应用 * 核聚变市场前景广阔 在商业堆中材料将成为耗材 需定期更换（约每两三年一次） 为材料企业带来持续需求和市场价值增长[2][7] * 公司在核聚变领域的粉末技术应用前景广阔 与科研院所合作顺利[2][7] 公司整体盈利与展望 * 公司整体盈利能力稳健 2025年主业扣除钛合金后利润预计3.5-4亿元 同比增长10%-15% 加上钛合金业务约3亿元利润 总体盈利有望达7亿多元[2][6] * 公司预期2026年业绩增长接近翻倍 总利润接近8亿元 若考虑其他积极因素 总利润可达9亿多元[4][9][10] * 公司短期内钛合金业务贡献明显 中长期则依靠粉末钢放量拉动估值[12] 估值与投资价值 * 相比美股同行业公司（如卡朋特科技 业绩增长乏力但仍享有40倍PE估值） 公司作为全球工模具钢第一 国内唯一一家千吨级产量和销售量的粉末钢企业 目前估值明显偏低[11] * 公司董事长持续增持股票 并计划实施股权激励[11] * 当前估值偏低 在市场业务层面和公司层面都有催化因素存在 无论从短期弹性还是长期逻辑来看 公司都是一个值得配置的重要标的[11][12]

中国钒钛产业发展现状 - 2024年中国钒钛产业保持全球产能产量规模第一 钛资源储量1.1亿吨居全球第二 钒资源储量全球第一 现有钒资源预计可保障使用100年以上 [2] - 产业形成"3+N"空间布局 以攀西地区、承德-朝阳地区、哈密-喀什地区为核心 钛白粉领域六家中国企业跻身全球产能前十 [2] - 2024年钒消耗量11.860万吨同比增长2% 储能领域应用占比达16.3%同比增5.5个百分点 钛材消费总量15万吨同比增长2% 航空航天领域需求显著增长 [2] 产业发展挑战 - 面临投资过热与产能产量增长过快问题 钒钛磁铁矿开发、多途径提钒、海绵钛和钛白粉生产等领域存在低端产能过剩现象 [3] - 产业"内卷"导致企业盈利能力普遍下降 [3] 高质量发展建议 - 加强顶层设计 制定国家层面发展规划 引导投资向航空航天钛合金、医用钛材、3D打印钛粉等核心领域集聚 [4] - 建立行业准入门槛 在海绵钛、钛材、钛白粉等领域限制低端投资 严格把关项目 [4] - 推动联合创新 组建联合实验室和国家级钒材料重点实验室 加快突破关键核心技术 [4] - 深化绿色转型 研发绿色提钒提钛技术 降低生产能耗和碳排放 [4] - 推动标准接轨 制定与国际接轨的钒钛质量标准 增强产业国际影响力 [4] 未来发展展望 - 随着高端制造能力提升和应用领域拓展 钒钛产业进入加快高质量发展新阶段 有望占据全球价值链中高端 [5]