地方债市场概况 - 截至2025年6月13日地方政府债存量只数为12535只余额约51万亿元较2024年底增长约8% [1] - 2025年截至6月9日年内发行地方政府债832只发行量4.46万亿元发行规模同比大幅提升发行节奏前置 [1] - 当前债市处于低利率时期政策扩容与货币宽松驱动下地方债投资价值逐步被发掘 [1] 地方债投资环境分析 - 近半个月中短期限地方债与同期限国债利率走势背离3Y及以下期限利差走阔接近10bp2Y3Y地方债与国债利差均超过15bp处于2022年以来60%及以上分位点 [2] - 5Y及以上期限地方债估值稳定品种利差小幅走阔幅度低于5bp超长端为1bp [2] - 资金利率维持在1.4%附近短端品种具有正息差3Y地方债利差厚度接近2025年以来最高水平 [2] 地债ETF产品介绍 - 全市场共有四只地债ETF鹏华基金现金投资部打造两只鹏华5年地债ETF(159972SZ）和鹏华0-4地债ETF（159816SZ） [3] - 鹏华5年地债ETF投资中长期地方债适合久期管理和波段配置信用风险较低自2020-2024连续5年净值增长率为正 [3] - 鹏华0-4地债ETF投资短期地方债低波动性和稳定收益适合短期资金管理自2021-2024连续4年净值增长率为正 [3] 地债ETF产品优势 - 鹏华两只地债ETF支持T+0交易可质押融资年化综合费率仅0.2%（管理费0.15%+托管费0.05%） [4] - 截至2025年6月6日鹏华5年地债ETF鹏华0-4地债ETF周日均成交量分别为1521亿元日均换手率分别为35%117% [4] - 鹏华基金现金投资部债券指数投资团队共7人部门负责人叶朝明拥有超16年投研经验团队平均从业经验超8年 [4]

ETF资金流向概况 - 2025年6月19日共267只ETF基金获资金净流入 337只ETF基金净流出 [1] - 净流入金额超1亿元的有42只 净流出金额超1亿元的有10只 [1][3] 显著净流入ETF - 短融ETF(511360 SH)净流入12 48亿元 位列榜首 [1][3] - 信用债ETF基金(511200 SH)净流入10 82亿元 [1][3] - 公司债ETF(511030 SH)净流入7 93亿元 [1][3] - 恒生科技指数ETF(513180 SH)净流入7 45亿元 [1][3] - 政金债券ETF(511520 SH)净流入7 20亿元 [1][3] 显著净流出ETF - 沪深300ETF(510300 SH)净流出4 64亿元 [3][5] - 沪深300ETF易方达(510310 SH)净流出3 27亿元 [3][5] - A500ETF基金(512050 SH)净流出3 19亿元 [3][5] - 中证500ETF(510500 SH)净流出2 38亿元 [3][5] - 中证A500ETF富国(563220 SH)净流出2 16亿元 [3][5] 连续资金流向 - 港股通红利ETF连续37天净流入 累计8 63亿元 规模增至25 07亿元 [5] - 信用债ETF大成连续31天净流入 累计50 00亿元 [5] - 上证公司债ETF连续24天净流入 累计80 45亿元 [5] - 恒生消费ETF连续32天净流出 累计3 83亿元 规模降至16 54亿元 [6] - 创新药ETF连续27天净流出 累计10 02亿元 [6] 短期资金动向 - 近5天信用债ETF基金净流入68 42亿元 规模增至182 54亿元 [6] - 近5天银华日利ETF净流出21 93亿元 规模降至760 53亿元 [6] - 近5天30年国债ETF净流出11 01亿元 [6]

华西证券指出，资金趋稳的背后，是央行在两个层面的呵护：一是通过释放积极的中长期资金信号，稳 定资金利率中枢。6月起，央行月内的三段式呵护从隐性转为显性，消除信息差，更为有效地引导资金 预期。二是及时平抑资金的非理性波动，如在6月12日，由于临近税期，流动性惯例防御性收敛，次日 央行便将OMO单日投放规模提升至2025亿元，净投放675亿元，也反映出央行呵护资金的态度较为坚 定。从当前的状况来看，央行的态度已然转暖，我们可能正处于曲线由平走陡的拐点上。 5年地债ETF(159972)主要投资中长期地方债，适合进行久期管理和波段配置，提供相对较高的收益潜 力，并且信用风险较低。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 截至2025年6月16日 14:20，5年地债ETF(159972)上涨2bp，最新价报116.05元。 流动性方面，5年地债ETF盘中换手49.96%，成交20.46亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至6月13 日，5年地债ETF近1周日均成交16.61亿元。规模方面，5年地债ETF最新规模达40.99亿元。 随着季末月进程过半，市场对月内资金稳定性的担忧初步缓解， ...

ETF基金主力资金流向 - 2025年6月5日共315只ETF获主力资金净买入 197只遭净卖出 其中133只净买入金额超1千万元 [1] - 上证公司债ETF(511070) 信用债ETF博时(159396) 0-4地债ETF(159816) 5年地债ETF(159972) 政金债券ETF(511520)分别获净买入18.25亿元 13.68亿元 12.63亿元 12.17亿元 8.69亿元 [1] - 主力资金净买入金额超1千万元的股票型ETF有84只 科创50ETF(588000) 香港证券ETF(513090) 港股通互联网ETF(159792) 半导体ETF(512480) 港股科技50ETF(513980)分别获净买入5.63亿元 4.43亿元 3.70亿元 1.72亿元 1.27亿元 [3] 主力资金净卖出ETF - 主力资金净卖出金额超1千万元的ETF有68只 华宝添益ETF(511990) 银华日利ETF(511880) 短融ETF(511360) 国债政金债ETF(511580) 30年国债ETF(511090)分别净卖出19.37亿元 13.07亿元 3.54亿元 3.04亿元 2.53亿元 [5] - 主力资金净卖出金额超1千万元的股票型ETF有42只 港股通医药ETF(513200) 港股通央企红利ETF(513920) 医疗ETF(512170) 红利低波动ETF(563020) 稀土ETF基金(516150)分别净卖出0.11亿元 0.11亿元 0.11亿元 0.12亿元 0.12亿元 [7] 连续净买入ETF - 近期主力资金连续净买入的ETF有215只 创业大盘ETF(13天) 中证A500ETF天弘(11天) 科创综指ETF东财(11天) 公司债ETF易方达(10天) 港股央企红利50ETF(10天)分别净买入1.14亿元 5631.67万元 2705.49万元 86.12亿元 7230.39万元 [9] - 5年地债ETF近7天获主力资金加速买入 累计买入71.72亿元 [9] - 近期主力资金连续净买入的股票型ETF有156只 香港证券ETF近5天获主力资金加速买入 累计买入16.02亿元 [11] 连续净卖出ETF - 近期主力资金连续净卖出的ETF有100只 红利低波50ETF(15天) 交易货币ETF(10天) 中证A50ETF(9天) 信创50ETF(8天) 黄金ETF基金(7天)分别净卖出3.92亿元 2693.86万元 1600.75万元 2990.59万元 4411.80万元 [13] - 短融ETF近2天遭主力资金加速卖出 累计卖出6.51亿元 [13] - 近期主力资金连续净卖出的股票型ETF有76只 中证A500ETF摩根近4天遭主力资金加速卖出 累计卖出7627.25万元 [15] 近5天主力资金累计净买入 - 近5天主力资金累计净买入超过1亿元的ETF有76只 5年地债ETF(159972) 信用债ETF基金(511200) 信用债ETF博时(159396) 公司债ETF易方达(511110) 0-4地债ETF(159816)分别净买入56.67亿元 52.17亿元 50.98亿元 47.07亿元 40.38亿元 [16] - 近5天主力资金累计净买入超过1亿元的股票型ETF有38只 香港证券ETF(513090) 科创50ETF(588000) A500指数ETF(159351) 港股通创新药ETF(159570) 创业板ETF(159915)分别净买入16.02亿元 9.19亿元 8.01亿元 7.86亿元 5.56亿元 [18] 近5天主力资金累计净卖出 - 近5天主力资金累计净卖出超过1亿元的ETF有15只 银华日利ETF(511880) 华宝添益ETF(511990) 黄金ETF(518880) 国债政金债ETF(511580) 上证可转债ETF(511180)分别净卖出51.66亿元 40.88亿元 5.15亿元 3.35亿元 3.17亿元 [20] - 近5天主力资金累计净卖出超过1亿元的股票型ETF有6只 中证1000ETF(512100) A500ETF基金(512050) 红利低波ETF(512890) 沪深300ETF易方达(510310) 深红利ETF(159905)分别净卖出2.51亿元 1.30亿元 1.15亿元 1.12亿元 1.12亿元 [22]

2025年6月4日，共295只ETF基金获主力资金（单笔成交额100万元以上）净买入，181只ETF基金遭主力资金净卖出。主力资金净买入金额超1千万元的ETF 基金有123只，信用债ETF博时(159396), 信用债ETF(511190), 5年地债ETF(159972), 国债ETF(511010), 公司债ETF易方达(511110)受到主力资金青睐，分别获净 买入20.03亿元, 19.27亿元, 15.66亿元, 13.42亿元, 6.49亿元。 | 排名 | 基金管理人 | 证券简称 | 证券代码 | 净买入金额(万元 | | --- | --- | --- | --- | --- | | l | 博时基金 | 信用债ETF博时 | 159396 | 200266.44 | | 2 | 海富通事令 | 信用债ETF | 511190 | 192657.20 | | 3 | 鹏华基金 | 5年地债ETF | 159972 | 156582.78 | | ব | 国泰基金 | 国债ETF | 511010 | 134216.13 | | 5 | 易方达基金 | 公司债ETF易方达 | 511110 | ...

5年地债ETF（159972）表现 - 截至11:00 5年地债ETF上涨7bp [1] - 近1周日均成交额13.69亿元 日均换手率29.84% [1] - 过去1年净值增长率4.23% 过去3年12.36% 成立至今24.23% [1] 产品特征 - 定位为中长久期债券ETF 全市场首只5年期地债ETF [1] - 跟踪中证5年期地方政府债指数 成分债券剩余期限4-5.25年 [1] - 实行T+0交易制度 资金周转效率较高 [1] 市场环境 - 中美关税税率缓和 4月出口数据超预期 PPI同比与新增信贷偏弱 [1] - 债市进入阶段性防御 收益率普遍上行 [1] - 市场修正二季度基本面悲观定价 长端利率率先下行 [1] - 资金面波动引发对"紧资金"担忧 博弈资金宽松的期限跟随调整 [1] 利率走势展望 - 打开长端空间需短端有效带动 [2] - 隔夜资金利率回落至政策利率附近 继续下行动力减弱 [2] - 资金利率传导链条需等待催化剂 [2] - 重点观察央行对汇率态度和国债买卖操作 [2]

"双降"落地后，债市走出短端强势的行情。据Wind数据，截至2025年5月15日，全市场唯一的短久期地 债ETF——鹏华0-4地债ETF(159816.SZ)近半年、近一年分别上涨1.13%、2.93%；鹏华5年地债 ETF(159972.SZ)近半年、近一年分别累计上涨1.89%、4.51%。流动性方面，5月15日，鹏华0-4地债ETF 交投活跃，成交额达到23.53亿元，换手率为127%。 据Wind数据，鹏华两只地债ETF今年以来交投活跃，场内流动性较佳。截至2025年5月9日，鹏华0-4地 债ETF本周日均成交量为19亿元，本周日均换手率为104%。鹏华5年地债ETF本周日均成交量为13亿 元，本周日均换手率为27%。 值得一提的是，上述两只地债ETF久期不同，在产品定位方面也有所不同，致力于为投资者提供多样化 的选择。鹏华5年地债ETF久期更长，更偏投资属性，相对适合作为波段交易的工具。鹏华0-4地债ETF 是短久期地债品种配置工具，定位是货币增强，主打追求稳健。 业绩方面，鹏华5年地债ETF(159972.SZ)长期业绩稳定，据基金定期报告，2020-2024年完整的自然年度 持续保持净值正增长， ...

截至2025年5月12日 13:56，5年地债ETF(159972)上涨0.05%，最新价报116元。 拉长时间看，截至2025年5月9日，5年地债ETF近半年累计上涨2.09%。 流动性方面，5年地债ETF盘中换手18.8%，成交8.64亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至5月9日， 5年地债ETF近1月日均成交14.25亿元。 规模方面，5年地债ETF最新规模达45.98亿元，创近1年新高。 消息面上，据央视新闻，中美经贸高层在日内瓦16小时的闭门会谈，本着"坦诚、深入、具建设性"的原 则，关税谈判方面已取得"实质性的进展"。 华西证券认为，过去一周，降准降息如期落地，不过政策利率下调幅度不及市场预期，央行"稳市场， 稳预期"发力点集中在结构型政策，叠加中美关税对抗出现缓和迹象，债市曲线陡峭化，大部分长端品 种收益率较降息前不下反升，仅资金价格与短端利率反映了"宽货币"带来的债市利好。 往后看，资金利率中枢下移及新一轮存款降息即将落地，是债市依然偏多的基础；中美关税谈判进展， 可能牵动市场的情绪，成为最大的不确定性来源；债市博弈的主线逻辑，或重新聚焦基本面。 5年地债ETF(159972)主要投资中长期地 ...

截至2025年4月30日 13:52，5年地债ETF(159972)上涨2bp， 冲击4连涨。最新价报115.83元。拉长时间 看，截至2025年4月29日，5年地债ETF近半年累计上涨2.36%。 流动性方面，5年地债ETF盘中换手25.62%，成交11.75亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至4月29 日，5年地债ETF近1月日均成交13.85亿元。 规模方面，5年地债ETF最新规模达45.88亿元，创近1年新高。 消息面上，4月30日，国家统计局公布数据显示，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上 月下降1.5个百分点。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河指出，受外部环境急剧变化等因素影响，4月份制造业采 购经理指数有所回落，但高技术制造业等相关行业继续保持扩张，以内销为主的制造业企业生产经营总 体稳定。总体看，综合PMI产出指数自2023年1月以来始终位于临界点以上，我国经济总体产出持续扩 张，长期向好的基本面没有改变。 华西证券认为4月30日的制造业PMI数据以及央行公告买断式回购的规模，或成为市场重新波动的催化 剂。从高频数据来看，企业或从"抢出口"开始步入"抢转口"的阶段， ...

全市场唯一的短久期地债ETF——鹏华0-4地债ETF(159816.SZ)近日交投持续活跃。据Wind数据，2025 年4月23日，该基金的成交量为19.2亿元，换手率达104%，为全市场债券ETF第一；4月24日，其成交量 上升至20.61亿元，换手率达112.09%，居全市场债券ETF第四；4月25日，成交量为18.44亿元，换手率 为100.25%，再次位居全市场债券ETF第一。 分析当前投资环境，鹏华基金现金投资部表示，关税冲击下，一方面市场避险需求增加，利好债市，另 一方面，市场对央行降准降息的预期增加, 4月多家银行下调了存款利率，存款利率的调降和大行后续核 心一级资本的补充都有利于缓解银行净息差压力，为后续降息的落地做好准备。目前30Y地方债-30Y国 债利差24BP，处于2022年以来95%分位数，防御价值凸显，曲线形态上，短端3Y依旧偏凸，后续观察 资金利率是否能进一步下行，若下行顺畅则能带动短端利率下行。 在债券ETF领域，鹏华固收"债券指数专家"团队通过产品差异化的创新路径，填补了地方债ETF的市场 空白并建立起领先优势，2019年推出全市场首只5年期地方债ETF——鹏华5年地债ETF( ...