行业与公司 * 涉及的行业为风电行业，包括陆上风电、海上风电及产业链（主机、零部件、海缆、基础结构等）[1] * 涉及的公司包括主机厂（未具体点名）、零部件供应商（如新强联）、海缆供应商（东南、中天、亨通）、基础结构供应商（大金重工、海力风电、天顺风能、泰胜、中海福陆）[2][6][14][17][18][22] 核心观点与论据：市场表现与招标装机 * 2024年国内风电招标数据表现良好，截至12月10日样本数据接近120GW，预计全国招标量可达130-140GW，甚至可能达到160GW，与去年持平或更高[1][2] * 2024年12月前10天国内招标量已达5GW，而11月全月为5.3GW，预计12月整体招标量可能达到8-9GW[2] * 预计2024年国内风电装机量将超过103GW，全年达到100-120GW，前10个月已完成约70GW，同比增速50%[1][9] * 预计2025年风电装机量将达到120GW左右，较2024年有显著增长，若最后两个月装机量达到50GW，同比增幅将超过50%[1][10] * 预计2026年主机厂出货量将保持两位数增长，整体装机总量将高于2025年[1][4][5][11] 核心观点与论据：价格与盈利 * 风机价格在近两个月呈现上涨趋势，12月前10天开标价格有所回升，例如国电投一批集中项目开标均价达到1,857元/千瓦（不含塔筒）[1][4] * 11月份5~7兆瓦风机平均价格为1,770多元，而10兆瓦项目均价仅1,280元，12月份均价已回升至1,700元以上[4] * 预计2026年主机厂平均价格回升8%以上，毛利率有望改善，单季度业绩可能超出市场预期，特别是在二三季度[1][4][11] * 2026年零部件大幅上涨的概率不高，但核心零部件如轴承（TRB）和齿轮箱需求紧张[6][7] 核心观点与论据：海上风电 * 截至12月10日，2024年国内海上风电竞标量约为10GW，与去年相近，主要集中在广东和浙江项目[2][13] * 2024年前三季度海上风电并网装机量约为3.5GW，同比增长70%，全年并网装机预计达到7-8GW[2][13] * 从2026年开始，一半以上项目将使用导管架而非单桩，导管架需求将反超单桩需求[2][14] * 2026年导管架需求将显著增加，释放区域可能包括广东、浙江、山东及青岛的深远海项目[14][16] 核心观点与论据：出口与国际市场 * 欧洲市场对海风项目推进乐观，英国多个项目进入建设阶段，第七轮CFD申报已启动，关注Morel Morgan和Borouge Bank等2-3GW规模的项目[2][18] * 德国、法国、荷兰等国调整政策，预计2025年第三季度将有新一轮CFD项目落地，为中国企业带来订单[2][19][20] * 东南亚地区，菲律宾计划在2025年启动首次绿色能源拍卖，准备了3.3GW的海上风电容量；越南确保2030年前完成6GW装机目标[2][21] * 英国第七轮CFD补贴名录中的关键项目落地将带动大金重工、海力、中海福陆等产业链公司订单增长[2][18][22] 核心观点与论据：技术趋势与政策 * 大兆瓦风机制备趋势明显但增速平稳，2024年8兆瓦以上风机制备占比约27%，与去年持平[8] * 氢氨醇政策对风电行业具有显著的边际带动性，国家在2025年推出的一系列绿色燃料政策有望进一步提升未来几年的风电装机预期[1][12] * 2025年海缆订单中，一半是500千伏的订单，目前只有东南、中天和亨通三家公司拿到了500千伏的订单[17] 其他重要内容 * 在基础管桩环节，大金重工、海力风电和天顺风能因较大的产能布局而具备明显竞争优势[2][22] * 从现在到2025年第一季度，是值得关注的重要时间窗口[22]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为光纤光缆、海上风电、数据中心及AI基础设施，涉及的公司为中天科技[1] 核心观点与论据 行业动态与前景 * AI技术普及推动光纤光缆需求增长，预计引发新一轮景气上行和涨价周期，空心光纤等新兴技术提供更大发展空间[2][3] * 美国公司Lumen锁定康宁10%产能并获50亿美元订单，推动美国光纤光缆需求增加20%[3] * 海上风电作为AI核心基础设施的能源支撑，中国深远海规划目标打开6,000吉瓦以上空间，预计未来五年产业将快速增长，行业拐点或在2025年二三季度显现[2][4] * 传统光纤价格较上半年有所回升，数据中心所用特种光纤、空心光纤等产品保持50%以上增速，毛利率明显高于普通产品[2][8] * 蜘蛛网光纤在欧洲市场需求量显著增加，预计到2027年和2028年使用量将大幅增长[22] 公司经营与财务业绩 * 中天科技前三季度营收380亿元，同比增长约10%，净利润23.38亿元，略有增长[2][5] * 第三季度营收144亿元，同比增长11%，归属上市公司股东净利润7.7亿元，同比下降9%[5] * 第三季度经营现金流23亿，前三季度实现正向经营性现金流，经营质量改善[2][5] * 第三季度公允价值变动净收益受约2亿影响，但实际对当期损益影响约为5,000万，最终整体产生约1,000多万正向影响[15] * 三季度利润贡献：海洋板块约30-35%，电力板块近40%，通信板块约20%，新能源基本持平[23] 订单与业务进展 * 能源板块在手订单超300亿，海洋板块订单约130亿，500千伏海缆近期新增订单约30多亿为主力[2][6] * 高压产品占订单比例约60-70%，国际订单超30%，德电和沃旭项目将在明年交付[2][6] * 130多亿海洋订单中约100亿将在明年执行并确认，高电压产品确认周期集中在明年[2][12] * 江苏二期竞配项目已分配并开始备案，预计2025年内有实质性海缆招标[17] * 东南亚能源互联项目总规模约10亿美元，欧洲项目约2亿美元[18] 技术与产品布局 * 公司在空心光纤研发和市场布局与领先友商同步，已实现国内首个O波段反谐振空心光纤规模化应用[4][8] * 空心光纤单公里长度可持续生产达50公里，产能满足试点需求，未来可能通过合作扩大产能[19] * 公司在AI及相关新产品有多项布局，包括空心光纤、数据中心用光纤、24G铜缆、液冷系统等，预计明年光模块收入可达10亿级别[4][24][25] * 光电融合在数据中心业务中体现，具备绿色电源直供、节能降温等相关能力，预计明年数据中心收入规模明显提升[4][9] 盈利能力与项目确认 * 不同电压等级海缆毛利率分层明显：35千伏约25%，220千伏约35-40%，330千伏超40%，500千伏可达50%左右[13] * 高电压项目对整体毛利支撑显著，二季度以来海洋板块规模化对毛利改善已有所体现[2][13] * 第三季度海风项目收入包括江苏地区及部分海外项目，四季度预计有交付[10] * 三山岛项目预计一季度启动，红海湾项目预计明年上半年交付，500千伏项目从今年四季度到明年前三季度分阶段确认[11] * 尽管三季度利润波动，但后续高毛利订单充沛，公司未来发展和盈利能力呈向上趋势[26] 其他重要内容 * 电信招标公示时间一般为3个工作日[16] * 2022至2023年光纤价格理性回归，2025年价格较2024年有所下降，但因原材料价格下降，毛利率保持稳定，预计下半年到明年价格将回升[20][21]

纪要涉及的公司 中天科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务进展** - 2025 年上半年获约 20 亿元 500 千伏海缆订单，受益于汕尾红海湾和温州等地需求释放，预计 500 千伏订单占比从 20%提至 30%-50% [2][5] - 海洋风电板块取得显著进展，阳江市场地位突破、汕尾优势市场开启，江苏项目推进顺畅，预计二、三季度密集交付 [4] - 以最高价获中国移动 25 - 206 月方案第一名份额，通信网络板块需求长期增长趋势明确 [2][9] 2. **订单情况** - 截至 2025 年 4 月，海洋板块在手订单约 130 亿元，新订单密集 [4][14] - 2025 年海缆产能 90 - 100 亿元，目标满负荷运转，国内市场占比约 60%，国际市场占比 40% [4][14] - 江苏地区海缆订单约 20 亿元，大部分二、三季度确认收入，下半年或有三个新项目招标 [2][8] 3. **海外市场** - 重点关注欧洲、东南亚、中东油气田等市场，涉及海上风电、能源互联及油气田项目，今年下半年或明年上半年可能突破，海外订单占比将显著提升 [2][7] - 通信板块约 25%收入来自境外，光通信板块约 10%产能已转移至国外，未来目标 35%-40%收入来自国际市场 [2][3][11] 4. **毛利水平** - 500 千伏产品毛利率高于 220kV 和 66kV 产品，220kV 产品毛利率约 20%，66kV 产品接近 30%-40%，今年整体毛利稳定且因高毛利率产品比例增加而改善 [6] 5. **行业趋势** - 2025 年海风并网规模需达 60GW，目前招标量显示市场需求释放加快，高压项目核准量显著提升 [4][15] - 自 2024 年多模光纤需求增加，中天科技调整产能占比约 10%，与国内主流研发团队合作开发空心光纤 [4][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 互联网厂商自建数据中心使运营商调整资本开支，造成市场断层，但长期传输需求预计恢复，2026 年流量需求或提升 [10] 2. 制造业反内卷措施有助于中天科技保障品质，改善盈利能力 [12] 3. 公司董事会换届，新任董事长熟悉公司业务，将关注新产品研发、新材料应用及新市场拓展 [13] 4. 去年减值集中在新能源材料领域，今年投资收益预计对财务表现影响不大 [14]