纪要涉及的公司 中天科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务进展** - 2025 年上半年获约 20 亿元 500 千伏海缆订单，受益于汕尾红海湾和温州等地需求释放，预计 500 千伏订单占比从 20%提至 30%-50% [2][5] - 海洋风电板块取得显著进展，阳江市场地位突破、汕尾优势市场开启，江苏项目推进顺畅，预计二、三季度密集交付 [4] - 以最高价获中国移动 25 - 206 月方案第一名份额，通信网络板块需求长期增长趋势明确 [2][9] 2. **订单情况** - 截至 2025 年 4 月，海洋板块在手订单约 130 亿元，新订单密集 [4][14] - 2025 年海缆产能 90 - 100 亿元，目标满负荷运转，国内市场占比约 60%，国际市场占比 40% [4][14] - 江苏地区海缆订单约 20 亿元，大部分二、三季度确认收入，下半年或有三个新项目招标 [2][8] 3. **海外市场** - 重点关注欧洲、东南亚、中东油气田等市场，涉及海上风电、能源互联及油气田项目，今年下半年或明年上半年可能突破，海外订单占比将显著提升 [2][7] - 通信板块约 25%收入来自境外，光通信板块约 10%产能已转移至国外，未来目标 35%-40%收入来自国际市场 [2][3][11] 4. **毛利水平** - 500 千伏产品毛利率高于 220kV 和 66kV 产品，220kV 产品毛利率约 20%，66kV 产品接近 30%-40%，今年整体毛利稳定且因高毛利率产品比例增加而改善 [6] 5. **行业趋势** - 2025 年海风并网规模需达 60GW，目前招标量显示市场需求释放加快，高压项目核准量显著提升 [4][15] - 自 2024 年多模光纤需求增加，中天科技调整产能占比约 10%，与国内主流研发团队合作开发空心光纤 [4][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 互联网厂商自建数据中心使运营商调整资本开支，造成市场断层，但长期传输需求预计恢复，2026 年流量需求或提升 [10] 2. 制造业反内卷措施有助于中天科技保障品质，改善盈利能力 [12] 3. 公司董事会换届，新任董事长熟悉公司业务，将关注新产品研发、新材料应用及新市场拓展 [13] 4. 去年减值集中在新能源材料领域，今年投资收益预计对财务表现影响不大 [14]