文章核心观点 - 近期地缘政治事件（如特朗普对欧关税威胁、格陵兰岛事件）及日本国内政策（如首相承诺减税）刺激了金融市场波动，并推动了几种热门市场策略的表现与演变 [1] 基差交易 - 该策略涉及在回购市场借入资金买卖债券，同时在期货市场建立相反头寸，旨在从微小价差中获利，为飙升的政府债券提供了需求来源 [1] - 策略风险极高，需通过大量借贷放大微小收益，对短期融资的依赖引发政策制定者和监管机构担忧 [1] - 其确切规模难以估量，摩根士丹利估计自2019年以来美国基差交易规模增长约75%，达到约1.5万亿美元 [4] 债券收益率曲线陡峭化交易 - 因全球政府债务加重、央行降息影响显现以及担忧美联储独立性，投资者重拾该策略，旨在从收益率曲线斜率上升中获利 [5] - 地缘政治紧张局势（如特朗普对盟友强硬立场、对日本财政担忧）为交易提供新动力，此前关于交易后劲不足的争论因PIMCO等公司获利平仓而缓和 [6] - 多国国债收益率利差扩大：德国2年与30年期国债利差达2019年以来最高；美国国债收益率利差维持在四年高位附近；日本2年与30年期国债利差创2006年有记录以来最高 [6] - 特朗普撤回对欧关税威胁后长期债券获喘息，但基金经理预计鉴于市场情绪脆弱，喘息可能只是暂时的 [7] 套利交易 - 投资者在低利率国家借款并投资于高利率国家，去年因外汇波动性跌至多年低点而蓬勃发展 [8] - 一项衡量指标显示，买入八种新兴市场货币兑美元的套利交易策略回报率约为18%，为2009年以来最高水平，主要得益于强劲的即期收益率和拉丁美洲经济体高利率 [8] - 日本市场动荡威胁到该策略可持续性，因许多投资以日元贷款融资并投向新兴市场；2024年因日本加息导致头寸平仓，影响波及全球 [11] - 日本国债收益率处于上世纪90年代末以来最高水平附近，且投资者对官方干预日元持谨慎态度，该策略有效性可能较去年降低 [11] - 嘉信理财策略师指出，日元套利交易“再次抬头”，日本政策利率和收益率处于数十年高位，正影响美国风险资产 [11] 货币贬值交易 - 该策略适合担忧政府预算赤字膨胀的投资者，使其撤离主权债务和货币，转而寻求黄金等价值储存手段 [11] - 黄金自去年以来的迅猛上涨部分反映了这一策略，各国央行、资产管理公司等机构投资者购入黄金以对冲宽松货币政策影响 [14] - 本周格陵兰岛事件期间，对不可预测后果的担忧为交易注入新动力，推动贵金属价格在周四达到4,915美元的历史新高 [14] - 如果投资者继续分散投资并减少对美国资产的配置，黄金有望继续受益于货币贬值交易 [14] “卖出美国”交易 - 该交易动能受特朗普政策波动影响，交易员因总统言论及与拜登政策决裂带来的新风险而减少对美国资产的投资 [15] - 情绪在4月最强烈：特朗普宣布全面关税计划及威胁解雇美联储主席鲍威尔，导致标普500指数受重创、美国国债价格暴跌 [15] - 本周贸易问题因特朗普加大吞并格陵兰岛力度并威胁欧洲盟友而再次浮出水面，科技股往往首当其冲 [15] - 该策略往往昙花一现，部分因特朗普反复无常，交易员认为其很可能放弃最具破坏性提议；例如标普500指数周二下跌2.1%，但在特朗普缓和措辞后收复大部分失地 [15] 60/40投资组合 - 该策略旨在兼顾股票上涨收益和债券的保护作用，股票和债券的反弹推动美国60/40指数在2025年上涨13.8% [16] - 本周该策略面临压力，股票和债券同步走弱，1月份一度有望成为自去年4月以来首次出现负增长的月份；该指数最终反弹并已高于当月平均水平 [16] - 投资组合经理指出风险在于经济数据大幅反弹推高收益率，市场不再预期今年进一步降息，将导致股市波动加剧 [19] 特朗普相关交易策略 - TACO策略（即“特朗普总是临阵退缩”）押注特朗普不会兑现承诺，已被证明屡试不爽；其执政第一年呈现威胁市场、随后让步反弹的模式 [20] - 例如去年10月特朗普威胁对中国征收100%关税后迅速收回，导致美股经历六个月最糟一天后又迅速飙升；本周其在格陵兰问题上软化立场后股市再次反弹 [20] - 对该策略的担忧在于，若强硬政策未能引发投资者恐慌和市场大幅波动，特朗普可能没有动力让步 [20] - Big Mac交易策略源于11月中期选举，市场焦点将转移到国会选举前后出台的政策计划上，这些举措已开始影响市场 [20] - 具体影响包括：特朗普要求信用卡利率上限设为10%导致一些金融股暴跌；要求军工承包商停止派息引发市场担忧；要求政府干预抵押贷款市场降低利率使得房利美和房地美股价下跌 [21] 寡妇交易（做空日本国债） - 该术语特指做空日本国债的高风险交易，即借入并卖出日本政府债券，预期价格暴跌后买回赚取差价 [22] - 过去当日本央行维持近零利率时，该交易让全球投资者蒙受损失；如今随着日本债券市场经历剧烈重新定价，该交易受到挑战并复苏 [23] - 推动复苏的因素包括：日本央行退出收益率曲线管制、缩减债券购买规模以及首相高市早苗推动减税 [23] - 市场担忧日本长期借贷需求超预期增长，推动超长期日本国债收益率升至数十年最高水平，引发全球市场震荡 [26] - 该交易突然变得有利可图，但风险依然存在；日本央行正在收紧货币政策且财政纪律不如预期，收益率可能吸引国内买家回归从而限制进一步上涨空间，政策不确定性可能使市场波动持续高企 [26]

文章核心观点 - 个人退休账户（IRA）年供款7500美元从27岁持续至67岁在不同投资策略下的潜在终值对比[2] - 全部投资于标普500指数基金策略预计终值约为138万美元[3][4] - 保守的60/40股债组合策略预计终值约为88.2万美元[3][6] 投资策略分析 - 标普500指数基金策略基于1957年至2025年间经通胀调整的年化回报率6.69%进行测算[4] - 60/40股债组合策略基于1901年至2022年间经通胀调整的年化回报率4.89%进行测算[6] - 全部投资于权益资产的策略潜在回报更高但波动性也更大[5] 测算参数设定 - 采用2026年IRA年度供款上限7500美元作为固定年供款额[2] - 测算周期为40年（从27岁至67岁）[2] - 假设使用罗斯IRA账户（税后供款，免税提取）且未考虑费用如费率[2]

60/40投资组合策略 - 60/40投资组合策略要求将60%资产配置于股票，40%配置于债券，长期作为退休储蓄计划的基石 [1] - 该策略近年因美股美债走势趋同而失色，但今年复苏，截至5月中旬回报率约1.6%，跑赢标普500指数且波动率更低 [1] - 复苏关键因素是股票和债券传统反向关系恢复，过去六个月相关系数跌至2021年以来最低水平 [1] 长期债券市场动态 - 30年期美国国债收益率突破5%逼近二十年高位，价格大幅下跌，投资者对持有长期债务越来越谨慎 [1] - 长期国债抛售加剧，因共和党参议员就减税法案讨价还价，可能使预算缺口再增加数万亿美元 [2] - 穆迪评级以赤字担忧为由下调美国最高信用评级 [2] - 长期国债收益率上升波及整个金融市场，导致股票和美元一同下跌 [2] 债券市场分化表现 - 短期债券表现优于长期债券，形成"收益率曲线陡峭化"现象 [6] - 30年期国债收益率年内飙升逾25个基点，而两年期和五年期国债收益率同步下降 [6] - 彭博美国国债指数的平均久期约5.7，不到30年期债券的一半 [9] - 美国国债5月迄今下跌近1.8%，但今年仍上涨略超1.7% [9] 股票市场表现 - 标普500指数5月上涨逾4%，但此前连续三个月下跌，今年迄今仍处于下跌状态 [9] - 在贸易协议积极信号和科技公司稳健盈利推动下，标普500估值接近历史高位 [9] - 标普500盈利收益率降至3.95%，比10年期国债收益率低约半个百分点 [9] 投资者策略偏好 - 投资者更青睐收益率曲线的中期部分如五年期国债，而非长期债券 [6][11] - 短期债券因对货币政策更敏感而可能受益于经济放缓时的美联储降息 [6] - 中期债券被视为比30年期国债更好的风险对冲工具 [12]