花旗策略师Jason Williams在一份报告中说，花旗略微更新了对美国国债年底收益率水平的部分预测， 但对长期以来对10年期国债收益率的预测很有信心。他说，该机构仍预计10年期美国国债收益率年底将 达到4.10%的水平，与去年以来的预测保持一致。然而，花旗适度更新了其他基准点，以更好地符合其 对2026年更陡峭的曲线和更低的政策利率预期的看法。花旗对两年期美国国债收益率的新基本预测为 3.50%；五年期国债收益率为3.65%，30年期国债收益率为4.70%。 ...

美联储降息预期与债券市场 - 高盛全球银行和市场首席策略官Josh Schiffrin将短期政府债券列为首选投资标的，特别是五年期美国国债 [1][3] - 五年期美国国债收益率当前为3 84%，较年初的4 38%显著下降，估值区间3 75%至4%被认为具有吸引力 [3] - 短期国债受青睐因预期美联储9月降息25个基点概率极高，且美国劳动力市场降温（7月新增就业7 3万个，低于预期的10 6万个） [3][4] 市场预期与政策动向 - 经济学家调查显示61%受访者预计美联储9月会议降息25个基点至4%-4 25%，其余多数认为利率不变 [4] - 美联储过去五次决议未调整利率，理由包括特朗普关税不确定性、通胀超2%目标及低失业率 [4] - 杰克森霍尔全球央行研讨会受关注，市场聚焦美联储主席鲍威尔是否释放9月降息信号 [4] 债券功能与策略 - 五年期国债被认为具备风险对冲特性，可在风险市场疲软时提供保护 [3] - Schiffrin指出美联储维持利率不变的可能性低于降息50个基点 [4]

黄金期货市场动态 - 上海期货交易所黄金期货仓单总量为36045千克 较上一日无变化 [1] - 沪金主力合约8月7日开盘价78228元/克 最高78500元/克 最低78108元/克 收盘报78502元/克 涨幅010% [1] - 当日成交量187081手 持仓量217630手 日持仓增加2418手 [1] 美国国债市场分析 - 当前五年期美国国债相对其他期限的估值处于历史罕见高位 除美联储将利率下限降至0%时期外 [2] - 五年期国债为2024年表现最佳品种 主因市场对美联储降息的预期 [2] - 长期国债收益率面临上行压力 驱动因素包括持续通胀和美国预算赤字扩大 [2] - 市场预期2025年美联储领导层变动后 政策路径可能转向更宽松方向 [2]

60/40投资组合策略 - 60/40投资组合策略要求将60%资产配置于股票，40%配置于债券，长期作为退休储蓄计划的基石 [1] - 该策略近年因美股美债走势趋同而失色，但今年复苏，截至5月中旬回报率约1.6%，跑赢标普500指数且波动率更低 [1] - 复苏关键因素是股票和债券传统反向关系恢复，过去六个月相关系数跌至2021年以来最低水平 [1] 长期债券市场动态 - 30年期美国国债收益率突破5%逼近二十年高位，价格大幅下跌，投资者对持有长期债务越来越谨慎 [1] - 长期国债抛售加剧，因共和党参议员就减税法案讨价还价，可能使预算缺口再增加数万亿美元 [2] - 穆迪评级以赤字担忧为由下调美国最高信用评级 [2] - 长期国债收益率上升波及整个金融市场，导致股票和美元一同下跌 [2] 债券市场分化表现 - 短期债券表现优于长期债券，形成"收益率曲线陡峭化"现象 [6] - 30年期国债收益率年内飙升逾25个基点，而两年期和五年期国债收益率同步下降 [6] - 彭博美国国债指数的平均久期约5.7，不到30年期债券的一半 [9] - 美国国债5月迄今下跌近1.8%，但今年仍上涨略超1.7% [9] 股票市场表现 - 标普500指数5月上涨逾4%，但此前连续三个月下跌，今年迄今仍处于下跌状态 [9] - 在贸易协议积极信号和科技公司稳健盈利推动下，标普500估值接近历史高位 [9] - 标普500盈利收益率降至3.95%，比10年期国债收益率低约半个百分点 [9] 投资者策略偏好 - 投资者更青睐收益率曲线的中期部分如五年期国债，而非长期债券 [6][11] - 短期债券因对货币政策更敏感而可能受益于经济放缓时的美联储降息 [6] - 中期债券被视为比30年期国债更好的风险对冲工具 [12]

美股市场 - 摩根士丹利认为疲软的美元将支持美国公司盈利，帮助美股跑赢全球其他市场，预计标普500指数维持在5000-5500点区间 [1] - 德意志银行指出海外投资者对美国资产的购买在过去两个月出现"急停"，即使市场复苏也未逆转 [1] 日本市场 - 美银全球研究指出市场关注日本央行本周给出6月或7月加息的线索，目前市场对日本央行最终利率预期从1.25%下调至略高于0.75% [1] - 三菱日联认为即使日本央行对加息持谨慎态度，日元仍有升值空间，因全球经济增长放缓将促使美联储等主要央行进一步降息 [4] 美国国债 - 巴克莱建议投资者重新建立五年期美债多头头寸，为美联储降息做准备，并怀疑美国今年能避免经济衰退 [2] - 荷兰国际表示特朗普质疑美联储政策对长期国债无益，10年期美债收益率下跌1个基点至4.256% [4] 原油市场 - 法巴银行指出欧佩克+6月增产计划的不确定性给石油市场带来下行风险，预计布伦特原油价格第二季度达60美元/桶，第三季度达70美元/桶 [3] 中国电子材料行业 - 中信建投指出Low-Dk电子纱供不应求，2023年全球5G低介电电子纱和电子布市场规模1.35亿美元，预计2030年达5.28亿美元，年复合增长率21.4% [5] 中国钢铁行业 - 中信证券预计2025年是中国钢铁行业拐点年份，2025Q1有望成为长期业绩拐点，供应端将带来产量超预期收缩 [6] 中国商业地产 - 华泰证券看好2025年商业地产投资机会，因政策催化下消费市场复苏、消费REITs推动运营商资产变现、头部运营商管理优势提升 [7] 中国银行业 - 中泰证券建议关注银行股投资价值，因银行股红利属性凸显，一季度国债收益率上行趋势面临边际变化 [8] 中国证券业 - 国泰海通建议优先配置综合优势显著及跨境资产配置能力更强的头部券商，因固收自营业务亟待转型 [9]

黄金价格走势 - 国际黄金价格震荡下跌，交易员对贸易局势缓和反应积极，减少避险资产配置需求 [1] - 黄金日内最低触及3304附近，上方压力位3365-70，下方支撑3260，多空维持大区间震荡 [3] - 美元指数反弹至99.08，压制金价，技术性反弹和部分避险资金回流支撑美元需求 [2] 贸易与货币政策 - 亚洲大国豁免部分美国商品关税，美国财政部长暗示谈判姿态有所缓和 [2] - 美联储5月维持利率不变概率91.1%，6月累计降息25基点概率57.3% [2] - 巴克莱建议买入五年期美国国债，为美联储降息做准备 [2] - 日本央行可能下调经济增长和核心通胀预期，但日元仍有升值空间 [2] 市场交易策略 - 黄金小时线或横盘整理，日线决战于短期均线位置，欧盘疲软则美盘前可反抽做空 [3] - 短线支撑位于3300整数关口 [3] 晚间经济数据关注 - 美国财长贝森特发布会及讲话 [4] - 美国2月FHFA房价指数月率、S&P/CS20座大城市房价指数年率 [4] - 美国3月JOLTs职位空缺、4月谘商会消费者信心指数 [4] - 美国至4月25日当周API原油库存 [4]

黄金市场动态 - 国际黄金价格区间震荡，截至发稿报3324 49美元/盎司，跌幅0 58%，今日开盘于3341 30美元/盎司，最高3348 36美元/盎司，最低3304 69美元/盎司 [1] - 市场普遍预期美联储将在6月恢复降息周期，全年或实施三次降息，黄金作为应对利率和地缘风险的核心配置受到关注 [2] - 俄罗斯宣布5月8日实施72小时停火，地缘局势缓和为黄金提供潜在支撑 [2] 美联储政策与市场预期 - 巴克莱策略师建议投资者买入五年期美国国债，为美联储降息做准备，4月中旬重新建立多头头寸 [2] - 4月2日关税公告后，巴克莱因价格重新定价和不确定性上升转为中性立场 [2] 黄金技术分析 - 黄金周一下跌在3268 00美元/盎司获支撑，上涨在3353 00美元/盎司遇阻，短线可能保持上涨走势 [3] - 若黄金在3293 00美元/盎司上方企稳，后市目标指向3379 00-3409 00美元/盎司区间 [3] - 短线阻力位3378 00-3379 00美元/盎司，重要阻力3408 00-3409 00美元/盎司，短线支撑3323 00-3324 00美元/盎司，重要支撑3293 00-3294 00美元/盎司 [3]

巴克莱对五年期美债的投资建议 - 巴克莱建议投资者重新建立五年期美国国债的多头头寸，为美联储降息做准备 [1] - 该建议于4月中旬提出，此前在4月2日关税公告后曾转为中性立场 [1] - 转向温和的关税言论使市场平静，但谈判结果仍高度不确定 [1] 巴克莱对美国经济和货币政策的看法 - 巴克莱怀疑美国今年能否避免经济衰退，这增加了美联储降息的理由 [1] - 经济衰退风险和降息预期构成买入五年期美债的另一理由 [1]