研究报告 现货回暖乏力 库存约束下盘面上行受限 华龙期货投资咨询部 研究员：刘维新 期货从业资格证号：F3073404 投资咨询资格证号：Z0020700 电话：0931-8894545 邮箱：305127042@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 报告日期：2025 年 12 月 8 日星期一 上周全国产销区鸡蛋价格环比上涨，主产区均价 3.06 元/斤， 环比涨 0.15 元/斤；主销区均价 3.07 元/斤，环比涨 0.13 元/斤； 鸡苗均价 2.75 元/羽，环比持平，养殖端对后市信心不足、观望 情绪浓厚，主产区发货量环比减 0.69%，老母鸡出栏量降 0.7%， 平均出栏日龄 489 天；上周北京市场到货环比减 4 车，广东市场 环比增 1 车；库存方面，生产及流通环节库存分别增 0.02 天、0.08 天，当前库存压力仍存。养殖成本 3.5 元/斤，单斤养殖盈利亏损 收窄至-0.45 元/斤。 【后市展望】 摘要： 受 8 月补栏低迷影响，在产蛋鸡存栏逐渐收缩，但当前仍处 相对高位，双 12 电商促销、元旦节日托底短期需求，但受消费端 整体偏弱制约， ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上周鸡蛋期货盘面震荡上涨，主力合约创阶段性新高，现货价格环比微跌，鸡苗价格持平但同比大幅下滑，养殖端补栏信心不足 [5][7] - 供给方面产区发货量与老母鸡出栏量增加，需求端稍有好转，产业链库存小幅下降，养殖成本上升，产业维持深度亏损 [7] - 后市鸡蛋主力合约在 3300 元附近遇阻，多方未完全失守，基本面在产蛋鸡存栏量增幅下降，供应压力释放，下游走货好转，市场对节日备货需求有改善预期，但高存栏下现货端有压制，需关注养殖端出淘进度 [8] - 操作上激进投资者可在盘面站稳 3300 整数关口后轻多参与，稳健投资者暂时观望，套利和期权均建议观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格 - 上周鸡蛋期货盘面震荡上涨，主力合约创出阶段性新高，截至上周五收盘，鸡蛋主力 JD2601 合约报收 3293 元/500 千克，涨 0.73%；鸡蛋 JD2605 合约报收 3608 元/500 千克，涨 1.46% [14] 现货价格 - 上周全国产销区鸡蛋价格环比微跌，主产区均价报 2.91 元/斤，环比跌 0.34%；主销区均价报 2.94 元/斤，环比跌 1.34% [7][18] 鸡苗价格 - 上周全国商品代鸡苗均价为 2.75 元/羽，较前周持平，同比跌幅 36.19%，反映养殖端对后市信心不足，补栏心态消极 [22] 老母鸡价格 - 上周老母鸡价格承压运行，样本市场老母鸡均价为 3.98 元/斤，环比下跌 0.08 元/斤，跌幅 1.97% [27] 基本面分析 供给端 - 在产蛋鸡存栏情况：10 月全国在产蛋鸡存栏量为 13.11 亿只，环比下降，四季度存栏量存下降预期，但去产能效果缓慢，预计年底前难破 13 亿 [30] - 产区发货量情况：上周鸡蛋主产区发货量环比增加，样本市场发货量为 6216.77 吨，环比增加 1.89%，同比减少 20.49% [35] - 老母鸡出栏情况：上周老母鸡出栏量整体增加，样本点老母鸡总出栏量 66.9 万只，环比增加 2.81%；平均出栏日龄 489 天，最高 503 天，最低 476 天 [39] 需求端 - 销区市场销量：上周销区鸡蛋销量环比增加，销区代表市场鸡蛋销量为 6522.7344 吨，环比增加 4.89%，同比减少 2.48% [43] - 销区到货情况：上周北京市场到货 92 车，环比增加 5 车，增幅 5.75%；广东市场到货 604 车，环比减少 22 车，减幅 3.51% [47] - 老母鸡屠宰量分析：上周老母鸡屠宰量环比增加，样本屠宰企业老母鸡屠宰量 237.46 万只，较前周增加 6.82 万只，环比涨幅 2.96% [52] 库存情况 - 截至上周五，全国生产环节库存为 1 天，较前周五减 0.27 天；流通环节库存为 1.26 天，较前周五减 0.14 天 [55] 蛋鸡养殖成本与盈利 - 上周蛋鸡平均养殖成本为 3.47 元/斤，环比上涨 0.01 元/斤，涨幅 0.29%；养殖盈利 -0.56 元/斤，环比下跌 0.02 元/斤，跌幅 3.7%；全国玉米市场均价为 2266 元/吨，环比上涨 23 元/吨，全国豆粕市场均价为 3055 元/吨，环比下跌 19 元/吨 [60] 相关品情况 - 白羽肉鸡：上周全国白羽肉鸡均价 3.5 元/斤，环比稳定，同比跌幅 8.14%；白羽鸡苗均价 3.22 元/羽，较前周下调 0.13 元/羽，环比跌幅 3.88%，同比跌幅 31.49% [66] - 817 小白鸡：817 小白鸡全国市场周均价为 3.7 元/斤，较前周下跌 0.08 元/斤，环比跌幅 2.12% [70] 后市展望 - 上周鸡蛋主力合约运行至 3300 元附近遭遇明显阻力，但周五盘面价格仍收在 3293 元/500 千克，多方并未完全失守；基本面来看，在产蛋鸡存栏量增幅下降，现货供应压力仍在持续释放，且近期下游走货边际好转，叠加天气转凉冷库方逢低抄底入库形成支撑，市场对元旦及春节备货的季节性需求存改善预期，但高存栏背景下现货端压制仍存，重点关注养殖端出淘进度 [71] 操作策略 - 单边：激进投资者考虑盘面站稳 3300 整数关口后轻多参与，稳健投资者暂时观望 [9][72] - 套利：观望 [9][72] - 期权：观望 [9][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周鸡蛋期货盘面分化运行，近月合约弱势下跌，远月合约周内创阶段性新高后回落；现货蛋价环比上涨，鸡苗、老母鸡价格小幅反弹 [6][20][24][28] - 鸡蛋市场整体供强需弱，四季度在产蛋鸡存栏量有下降预期，但去产能效果缓慢，预计年底前难破13亿 [24][33] - 上周主产区发货量环比减少，销区销量环比增加，北京市场到货增加、广东市场到货减少，老母鸡屠宰量环比增加 [37][44][47][50] - 截至上周五，全国生产环节库存1.1天、流通环节库存1.37天 [54] - 上周蛋鸡养殖成本环比上涨，养殖盈利仍处亏损区间，饲料价格上行推动成本抬升 [58] - 上周白羽肉鸡、817小白鸡价格环比下跌 [63][68] - 鸡蛋主力合约遇阻后震荡下跌，现货蛋价在成本线徘徊，去产能慢，近月合约受高产能压制难有起色，远月合约支撑取决于产能去化进度 [9][69] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格 - 上周鸡蛋期货盘面分化运行，近月合约弱势下跌，远月合约周内创出阶段性新高，周后期回落；截至上周五收盘，主力JD2512合约报收3033元/500千克，跌0.26%；JD2605合约报收3477元/500千克，跌1.17% [15] 现货价格 - 上周全国产销区鸡蛋价格环比上涨，主产区均价3.01元/斤，环比涨0.1元/斤，涨幅3.43%；主销区均价3.06元/斤，环比涨0.09元/斤，涨幅3.03% [20] 鸡苗价格 - 上周全国商品代鸡苗均价2.76元/羽，较前周涨0.01元/羽，涨幅0.36%，同比跌幅25.2%；种蛋利用率约50%，部分高位60%-70%；中大型企业维持刚性补栏，市场供强需弱 [24] 老母鸡价格 - 受产销区蛋价小幅上涨带动，上周样本市场老母鸡均价4.14元/斤，环比涨0.02元/斤，涨幅0.49% [28] 基本面分析 供给端 - 在产蛋鸡存栏：10月全国在产蛋鸡存栏量13.11亿只，环比下降，四季度存栏量存下降预期，但去产能效果缓慢，预计年底前难破13亿 [33] - 产区发货量：上周样本内市场发货量6186.06吨，环比减少1.81%，同比减少18.96% [37] - 老母鸡出栏：上周样本点老母鸡总出栏量63.12万只，环比增加0.64%；平均出栏日龄494天，最高510天，最低480天 [41] 需求端 - 销区市场销量：上周销区代表市场鸡蛋销量6501.44吨，环比增加0.21%，同比减少4.91% [44] - 销区到货情况：上周北京市场到货95车，环比增加5车，增幅5.56%；广东市场到货580车，环比减少35车，减幅6.42% [47] - 老母鸡屠宰量分析：上周样本屠宰企业老母鸡屠宰量247.75万只，较前周增加9.99万只，环比涨幅4.2% [50] 库存情况 - 截至上周五，全国生产环节库存1.1天，流通环节库存1.37天 [54] 蛋鸡养殖成本与盈利 - 上周蛋鸡平均养殖成本3.44元/斤，环比上涨0.01元/斤，涨幅0.29%；养殖盈利 -0.43元/斤，环比上涨0.09元/斤，涨幅17.31%；饲料价格上行推动成本抬升，养殖利润仍处亏损区间 [58] 相关品情况 - 白羽肉鸡：上周全国白羽肉鸡均价3.45元/斤，环比跌幅1.15%，同比跌幅8.24%；白羽鸡苗均价3.35元/羽，较前周下调0.10元/羽，环比跌幅2.90%，同比跌幅22.09% [63] - 817小白鸡：上周817小白鸡全国市场周均价3.81元/斤，较前周下跌0.03元/斤，环比跌幅0.78% [68] 后市展望 - 上周鸡蛋主力合约在3240元附近遇阻，盘面缺乏供需基本面支撑后震荡下跌，现货蛋价在2.9 - 3.1元/斤，在饲料成本线上下徘徊，未大幅刺激养户出栏意愿，去产能效果缓慢，近月合约受高产能压制难有起色，远月合约支撑取决于产能去化进度 [9][69] 操作策略 - 单边：空单谨慎持有，持续关注养殖端出淘进度 - 套利：关注01 - 05反套机会 - 期权：观望 [10][70]