投资评级 - 维持“买入”评级 [3][11] 核心观点 - 公司在数智维修稳健增长基础上，依托新能源充电业务高增与AI全面赋能，实现业绩高质量增长，并加速向“AI+能源+机器人”平台型公司演进 [1] - AI战略的核心意义在于推动商业模式从一次性硬件销售向持续性服务收费演进，未来随着AI能力持续渗透，公司有望逐步探索基于功能调用、服务订阅及智能体使用的AI Token变现模式，推动自身向平台型智能服务商升级 [3][8] - 能源业务已成为最核心增长引擎，并有望带动整体估值体系重塑 [2][7] 业务表现与财务业绩 - 2025年全年实现营业收入48.33亿元，同比增长22.9%；归母净利润9.36亿元，同比增长46.02% [6] - 2025年第四季度实现营业收入13.36亿元，同比增长18.46%；归母净利润2.02亿元，同比增长103.19% [6] - 维修智能终端业务实现营收29.80亿元，同比增长15.83%，其中TPMS系列产品收入10.07亿元，同比增长42.73%，是主要增长动力 [7] - AI及软件业务实现营收5.52亿元，同比增长22.85%，其中诊断相关收入5.30亿元，同比增长18.87%，毛利率维持在99%以上 [3][7] - 智慧充电业务实现营收12.42亿元，同比增长43.83%，延续高速增长态势，是公司最核心增长引擎 [7] 业务驱动因素与战略布局 - 维修业务增长驱动力来自全球汽车后市场需求稳定、胎压监测强制化法规推动、智能驾驶渗透率提升，以及公司持续的产品迭代与AI赋能 [7] - 智慧充电业务增长驱动力来自全球电动车渗透率提升、公司产品矩阵完善（覆盖交流、直流及超充）、AI能源管理能力增强以及北美、欧洲等核心市场的持续突破 [7] - 公司围绕“AI+能源+具身智能”布局创新业务，探索第三增长曲线，包括推进空地一体化机器人解决方案，以及向“光储充一体化”及能源管理系统（EMS）拓展 [9] 未来展望与盈利预测 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为58.65亿元、70.87亿元、85.99亿元 [11] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.25亿元、14.18亿元、17.42亿元 [11] - 随着超充、储能及能源管理系统融合发展，公司能源业务仍处于成长早期，具备持续高增长潜力 [7] 股东回报 - 公司2025年股利支付率达到76.53%，对应股息率2.93%，体现出良好的现金流质量、盈利稳定性及对股东回报的重视 [10]

投资评级与核心观点 - 报告给予道通科技“增持”评级，目标价格为58.83元[6][12] - 报告核心观点：公司营收利润实现双位数增长并保持高分红水平，正持续深化全业务AI Agent化和Token付费模式的战略转型，具身智能集群业务为未来增长奠定基础[2][12] 财务表现与预测 - **营收与利润高增长**：2025年公司实现营业总收入48.33亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%[4][12] - **历史财务表现**：2024年营收为39.32亿元，同比增长20.9%；归母净利润为6.41亿元，同比大幅增长257.6%[4] - **未来财务预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为59.86亿元、73.08亿元、85.34亿元，对应增长率分别为23.9%、22.1%、16.8%[4][12] - **未来利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为11.26亿元、14.12亿元、17.10亿元，对应增长率分别为20.4%、25.3%、21.1%[4][12] - **盈利能力指标**：2025年销售毛利率为56.1%，销售净利率为18.4%；预计2026-2028年净资产收益率(ROE)将分别达到27.2%、31.5%、35.0%[4][13] - **估值指标**：基于2026年预测，报告给予公司35倍市盈率(PE)[12]；当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为22.84倍、18.97倍、15.14倍[4] 业务分项表现 - **维修智能终端业务**：2025年收入为29.80亿元，同比增长15.83%[12] - **能源智能中枢业务**：2025年收入为12.42亿元，同比增长43.83%[12] - **AI及软件业务**：2025年收入为5.52亿元，同比增长22.85%，其中诊断相关的AI及软件服务收入为5.30亿元，同比增长18.87%[12] 战略转型与业务发展 - **全业务AI Agent化战略**：公司坚定执行“AI智能化”核心战略，覆盖数智车辆诊断、智慧充电、具身智能集群三大领域[12] - **Token付费模式转型**：公司明确提出向“AI token计费”转型，打造“硬件终端+Agent应用+场景解决方案”的协同生态，积极探索从传统软件授权向“软件授权+AI token调用”的混合收费模式转型[12] - **具身智能集群业务**：2025年已构建起“技术-产品-市场”的完整闭环，为规模化拓展奠定基础；2026年计划强化Hub平台生态能力，支持用户集群化管理不同品牌的具身机器人，并持续强化AIP平台以赋能客户构建更多AI Agent[12] 股东回报与市场数据 - **高分红政策**：2025年利润分配方案为每10股派发现金红利5元（含税），分红金额占2025年归母净利润的35.61%[12] - **市场数据**：当前股价为31.89元，总市值为213.72亿元，总股本为6.70亿股[7]；52周内股价区间为26.89元至44.40元[7]

金股组合表现回顾 - 6月国元金股组合自由流通加权收益率为6.21%，等权收益率为10.83%，同期上证指数等指数均上涨，推荐ETF中华宝创业板人工智能ETF上涨14.79%，表现较好的金股有巨人网络等[15] 2025年7月金股组合 - 涉及计算机、汽车、医药生物等多个行业，包含道通科技、伯特利等公司及华宝中证金融科技主题ETF等ETF[3][20] 7月金股定量指标 - 市值最大的是巨人网络，达414.23亿元，除会通股份外均在25年Q1公募基金重仓股中，伯特利公募持股占流通股比增幅最大[22] 推荐逻辑 - 道通科技2025年1 - 3月多业务营收同比增长，预计AI及软件收入持续较快增速[4][27] - 伯特利受益于智能驾驶发展，当前估值低且业绩增长好、技术深厚[5][28] - 山外山血液透析机招标、耗材集采及服务有望带动业绩[5][29][30] - 源杰科技受益行业趋势，产品矩阵丰富，未来盈利能力有望改善[6][31] - 豪鹏科技基本面改善，坚持双轨发展和技术创新[10][32] - 会通股份经营稳健，业务增长且布局新产品[10][33] - 巨人网络多款游戏表现好且新品供给充足[11][34] - 上美股份618成绩亮眼，多品牌发展助力美妆集团打造[11][35][36] 风险提示 - 经济恢复及政策发力不及预期，行业及个股自身经营存在风险[12][38]