文章核心观点 - 东易日盛作为家装行业首家A股上市公司，其重整申请获法院受理，成为2025年第13家进入重整程序的上市公司，该案例因其复杂的债务问题、创新的重整方案以及向“AI家装+算力”双主业转型的规划而受到资本市场广泛关注 [1][2][4] 公司经营与财务困境 - 公司2022至2024年连续三年亏损，累计净亏损超过15亿元 [2] - 截至2024年末，公司总负债26.58亿元，流动负债24.81亿元，资产负债率高达157.89%，净资产为-9.75亿元 [2] - 公司面临未完工项目涉及大量签约业主、供应商回款、金融机构偿债等多重权益诉求交织的综合性治理难题 [2] 重整投资方案 - 重整方案引入产业投资人与财务投资人，总资金规模高达14亿元 [2] - 产业投资人北京华著科技出资3.45亿元认购1.5亿股 [2] - 12家财务投资人合计出资10.67亿元认购2.67亿股转增股份，其认购价格由每股3元上调至4元，涨幅33.33% [2][3] - 财务投资人溢价认购旨在增厚偿债资金池，提升债权人受偿率，且以机构为主的出资结构有助于保障重整计划执行的确定性 [3] 业务转型规划 - 重整方计划构建“AI家装+算力”双主业架构 [4] - 家装主业将依托AI设计、供应链优化等技术进行“零售化”转型以巩固基本盘 [4] - 产业投资人华著科技及其关联方将在一年内无偿捐赠持有的智算中心运营主体不少于51%股权，以新增算力服务业务 [4] - 拟注入的关键资产为位于内蒙古和林格尔新区的智算中心项目，属于“东数西算”工程国家数据中心集群之一，占地约200亩，总规模达280MW，一期土建工程已完成 [4] 债权人清偿方案 - 普通债权组有表决权的债权人共6734位，债权总额超过19亿元，涉及超3600名职工 [5] - 清偿方案明确职工债权、社保债权及有财产担保债权将获得全额现金清偿 [5] - 普通债权中，8万元以下部分以现金全额清偿，超出部分通过以股抵债方式清偿，抵债股价定为14.97元/股，显著高于财务投资人4元/股的认购价 [5] - 该清偿方案已在债权人组前置表决中获得高比例通过，且重整投资款已于2025年11月初提前到位，强化了清偿执行的确定性 [5] 对行业与民生的影响 - 此次重整为正处于深度调整期的家装行业注入了稳定预期，2025年以来，居然之家、红星美凯龙、曲美家居等头部品牌也相继传出债务预警或业绩预亏等动态 [6] - 公司若通过法治化、市场化途径化解风险，表明具备运营基础的企业仍可能恢复持续经营能力，有助于稳定供应商、合作方及客户预期，防范个体风险扩散 [6] - 重整成功关乎大量个体债权人（如小供货商、预付装修款的家庭、施工队、员工）的权益保障，具有化解系统性民生风险的社会效益 [7] - 该案例为消费服务类民营上市公司风险处置提供了“产业投资人主导主业经营、财务投资人提供资金支持、民生权益获得优先保障”的新实践样本 [7][8]

公司背景与当前状况 - 公司创立于1996年，是家装产业化早期推动者与领军企业，并于2014年作为“家装行业第一股”在深交所上市 [2] - 受房地产市场深度调整及疫情冲击，公司经营状况迅速转差，2022年至2024年累计净亏损超过15亿元人民币 [2] - 北京市第一中级人民法院于2025年11月19日正式受理债权人对公司的重整申请，此为公司在2025年取得的第十三张重整“路条” [1] 重整程序关键进展 - 公司自2024年10月18日启动预重整程序，预重整方案已于2025年10月获得普通债权组表决通过 [2] - 法院裁定债权人需在2025年12月19日前申报债权，第一次债权人会议定于2025年12月21日召开 [1] - 全部重整投资款共计约14.12亿元人民币已于2025年11月初提前全额到位，其中产业投资人出资3.45亿元，财务投资人合计出资约10.67亿元 [2] 重整投资人与战略转型 - 产业投资人北京华著科技有限公司于2025年3月宣布参与重整，承诺出资3.45亿元收购公司150,000,000股转增股份，占转增后总股本的约15.77% [2] - 重整方案规划“AI家装+算力”双主业转型，产业投资人将在一年内无偿捐赠智算中心运营主体不少于51%股权以新增算力服务业务 [5] - 拟注入的智算中心资产位于内蒙古和林格尔新区，属于“东数西算”工程，总规模达280MW，占地约200亩，一期项目土建工程已完成 [6] 债务清偿与方案细节 - 重整方案对债务制定了分类清偿安排：职工债权、社保债权及有财产担保债权安排全额现金清偿 [6] - 普通债权中，8万元以下部分全额现金清偿，超过部分以股抵债 [6] - 财务投资人股份认购价确定为4元/股，该价格对应的折价率处于相对较低水平，以回应监管防止不当套利的要求 [4] 市场影响与监管背景 - 截至2025年12月1日，公司在2025年已拿到重整“路条”的14家上市公司中，是仅有的两家年内股价累计涨幅超过100%的公司之一 [3] - 当前监管政策强调通过重整实现上市公司“实质改善”和“质量提升”，纠偏“忽悠式重整”等乱象 [3] - 超过14亿元的资金注入首要用途是清偿债务与补充营运资金，为核心业务稳定提供直接支撑 [3]

股价表现 - 公司股票于11月19日复牌后涨停，报收18.54元/股 [1] - 自9月26日以来，公司在30个交易日内录得24个涨停板，累计涨幅高达255.85% [1] - 停牌前因股价多次异常波动，于11月14日起停牌核查 [4] 重整核心进展 - 公司已与多家重整投资人签署协议，并收到全部重整投资款及履约保证金合计14.12亿元 [2][8] - 预重整方案包括“10转12.677505股”的转增计划，财务投资人以4元/股的价格受让转增股份 [2] - 普通债权金额小于等于8万元部分将全额现金清偿，超出部分进行债转股，转股价格为14.97元/股 [8] 业务转型方向 - 重整产业投资人北京华著科技有限公司实控人为张建华，计划推动公司向“AI家装+算力”双主业转型 [7] - 重整完成后，张建华控制的长空建设和华著科技将不再承接新算力中心集成服务订单，改由上市公司承接 [7] - 华著科技承诺在重整计划批准后一年内，无偿捐赠其持有的和林格尔智算中心运营主体云著智算全部股权给公司 [7] 重整时间压力与风险 - 公司尚未收到法院受理重整的文书，若在2025年12月31日前未能执行完毕重整计划，将面临终止上市风险 [3][4] - 即使法院受理重整，债权人申报债权期限最短不得少于三十日，时间非常紧迫 [3][5] - 法院正式受理重整申请后，仍存在因重整失败而被宣告破产并终止上市的风险 [5] 公司背景与投资人 - 公司成立于1996年，于2014年登陆深交所，曾被誉为“家装第一股” [5] - 若重整成功，公司实控人、创始人陈辉将失去对公司的控制权 [5] - 部分重整投资人股权穿透出现地方国资身影，包括北京市国有资产经营有限责任公司、保利集团等 [8]

公司股价波动与停牌核查 - 公司股票自9月26日披露重整投资人遴选结果后至11月13日，股价涨幅超过200%，因股价多次异常波动于11月14日起停牌核查 [2] - 公司股票于11月19日复牌，此前已有多只个股因股价短期波动较大而停牌核查 [1][2][5] - 债权人转股价格为14.97元/股，而重整计划披露时公司股价低于7元/股，此价差催化了股价继续上涨 [6] 重整进展与关键时间节点 - 公司尚未收到法院关于受理重整的文书，若在12月31日前未能进入重整程序并执行完毕重整计划，公司将面临终止上市风险 [2][5] - 即使收到法院受理重整文书，根据破产法，债权人申报债权期限最短不得少于30日，时间非常紧迫，公司最晚需在11月底前获得受理文书 [2][3][5] - 公司已收到重整投资人全部重整投资款及履约保证金合计14.12亿元 [6] 业务转型与重整方案 - 重整产业投资人北京华著科技实控人为张建华，预重整方案计划推动公司业务向“AI家装+算力”双主业方向转型 [4] - 重整完成后，张建华控制的长空建设及华著科技将不再承接新算力中心集成服务业务订单，改由上市公司承接，以夯实业务基础 [6] - 华著科技承诺在重整计划经法院批准后一年内，无偿捐赠其持有的和林格尔智算中心运营主体云著智算全部股权给公司 [6] 投资人背景与债务清偿 - 部分重整投资人的股权穿透出现地方国资等身影，例如股东包括北京市国有资产经营有限责任公司、北京市人民政府、浙江省财政厅、保利集团等 [6] - 预重整方案中，普通债权金额小于等于8万元部分将全额现金清偿，超出8万元部分将进行债转股 [6]

重整进展与投资人 - 公司已与部分重整投资人签订协议并收到全部重整投资款及履约保证金合计14.12亿元 [1] - 华著科技将成为公司控股股东，张建华将成为公司实际控制人 [1][7] - 华著科技是一家专注于智算中心综合服务的企业，业务覆盖智算中心全产业链 [6] 财务状况与业绩表现 - 公司自2022年起净利润下滑1041.31%，陷入亏损困境 [3] - 2024年公司营收12.96亿元，同比下降55.84%，净利润亏损11.71亿元，同比下降461% [4] - 2025年第一季度至第三季度营收5.44亿元，同比下降52.02%，净利润亏损0.58亿元 [4] 未来战略转型方向 - 根据重整方案，华著科技将主导公司向“AI家装+算力”双主业转型 [7] - 转型路径与红星美凯龙模式有可比性，核心是借助资本和产业资源重构业务版图 [7] - 公司可能从一个传统家装企业走向“新型家装+产业服务”型平台 [7] 国资背景投资人参与 - 深圳市招商平安资产管理有限责任公司牵头组建的投资平台“招平珠光二号”成为重要财务投资人 [8] - 该平台具有深厚国资背景，招商平安资产持有近70%份额 [8] - 长城资产旗下基金同步参与投资 [8] 重整不确定性及挑战 - 公司股票因净资产为负值且连续三年亏损，若在2025年12月31日前未能完成重整程序将面临终止上市 [10] - 法院同意启动预重整并不代表最终受理重整，公司是否进入重整程序尚存在不确定性 [11] - 重整之路需跨越债权人认定、资产清偿方案、投资人实际履约、控股变更手续、经营模式转型等诸多难关 [11]

重整投资人结构调整 - 原自然人投资者高文博、王子豪、谢演灵、沈泽锴持有的重整投资份额由云南国际信托有限公司、吉富另类投资（广东）有限公司、北京盈和智投资管理中心及北京汇智云创企业管理中心四家机构全额承接 [1] - 财务投资人群体实现从个人投资者向机构投资者的全面转型 机构持股比例提升 云南国际信托有限公司持股比例由4.94%增至4.99% 吉富另类投资（广东）有限公司持股比例从2.42%上升至4.20% 北京盈和智投资管理中心持股比例由1.89%提升至4.99% 北京汇智云创企业管理中心持股比例由1.89%提升至2.94% [2] - 此次更换财务投资人是重整进程中的战略性优化 旨在引入实力与经验更为丰富的合作伙伴 加快提升公司后续的债务化解、资本结构改善和业务复苏 [1][2] 投资人遴选与资本支持 - 公司曾吸引40家意向重整投资人报名 包括25家财务投资人 经过多轮审慎尽职调查与遴选评审 确定以华著科技为产业投资人及12家机构与自然人组成财务投资人的核心阵容 [2] - 机构持股比例提升显著降低履约不确定性 向外界传递公司重整正获得越来越强大资本支持的明确信号 [2] - 通过严格市场化标准筛选 遴选出资金实力更强、与公司发展战略协同度更高的投资人 [2] 产业与财务投资人协同效应 - 产业投资人北京华著科技有限公司专注技术赋能与业务重塑 通过捐赠智算中心资产、导入算力订单等方式 推动公司向"AI家装+算力"双主业转型 [3] - 财务投资人出资8亿元 与华著科技出资的3.45亿元 共计11.46亿元将优先用于清偿债务及补充流动资金 [3] - "产投+财投"的深度协同效应正在推动公司向双主业转型 协同赋能效应持续释放 [3][4] 经营业绩改善与重整进展 - 2025年上半年归母净利润预计亏损4600万元至6900万元 较上年同期亏损5.4亿元减亏幅度超过87% [3] - 扣非净利润亏损3200万元至4800万元 同比减亏86%以上 [3] - 亏损收窄为净资产"转正"创造条件 若重整计划执行顺利 超10亿元债务重组收益将直接冲抵亏损 有望彻底消除退市风险 [3] - 公司重整进程有望在年内迎来决定性突破 [4]