投资评级与估值 - 报告对美年健康维持“优于大市”的投资评级 [1] - 采用PE估值法，参考可比公司，给予2026年归母净利润40倍估值，对应目标价为7.06元 [1] 财务预测与业绩展望 - 预测2025年至2027年营业收入分别为107.46亿元、119.06亿元、130.78亿元，同比增速分别为0.4%、10.8%、9.8% [1][2] - 预测同期归母净利润分别为4.23亿元、6.91亿元、9.64亿元，同比增速分别为49.9%、63.4%、39.4% [1][2] - 预测同期每股收益（EPS）分别为0.11元、0.18元、0.25元 [1][2] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的3.6%持续提升至2027年的10.0% [2] - 预计销售毛利率将从2025年的42.8%提升至2027年的45.2% [5] 业务运营与战略重点 - 公司全面聚焦科学提效降本，持续以AI赋能精益化运营 [3] - 2025年前三季度，公司结合AI技术手段取得的主营收入达2.50亿元，较上年同期增长71.02% [4] - 公司开设特色服务，截至9月底已开设33家减重代谢门诊，引入最新GLP-1RA药物；并在64家体检中心开展智慧中医体检服务 [4] - 在医疗端，“健康小美”智能主检系统已上线217家体检中心，累计审核并生成300万份体检报告 [4] - 重要异常AI自动上报系统已覆盖95家体检中心，超声AI语音智能体正在部分中心测试，预计四季度规模化推广 [4] 技术驱动与创新增长 - 公司以“技术+产品”双轮驱动，持续构建“AI+健康管理”标杆平台 [4] - 公司与华为合作推进AI智能穿戴项目，试点开展检后个性化健康管理 [4] - AI慢病管理产品矩阵初具规模，肺结宁、脑睿佳等明星产品线持续升级，并推出AI智能血糖管理、AI智能肝健康管理等新业务 [4] - 检后健康管理业务已在30多个地区正式启动，正逐步成为公司业务的新增长点 [4] 行业前景与季节性因素 - 随着进入四季度体检行业旺季，公司有望继续保持良好的发展态势 [3]

战略合作 - 港仔机器人与美年健康签订战略合作协议 共同开发人形体检机器人及多终端智能硬件 首期目标为AI机器人体检服务 [1] - 合作依托美年健康作为国内体检龙头的场景资源 为人形机器人开拓医疗新赛道 [1] - 此次合作是港仔机器人继5月与丰盛生活服务探索物业机器人后 在医疗场景的又一重要布局 [1] 美年健康业务优势 - 美年健康拥有576家体检分院（控股312家） 年接待客户近3000万人次 [2] - 已推出"健康小美"数智健管师平台、中医智能体检等AI创新产品 形成"技术+场景+生态"的医疗AI布局 [2] - AI技术深度应用于体检全链路 致力于构建"AI+健康管理"全生命周期服务平台 [2] 港仔机器人战略布局 - 公司2024年加速转型 3月与迅达闼组建合资公司 6月完成更名及布局 [3] - 人形机器人应用已覆盖教育、养老医疗、健康体检、物业及商业五大领域 [3] - 通过合作伙伴资源（美年500+分院、丰盛300万平米物业） 财务改善空间显著 按单价10万元测算 千台销量即可创收1亿元 [3] 行业商业化前景 - 人形机器人竞技赛事（半程马拉松、CMG大赛）推动规模商业化进程 [3] - 大摩预测2050年全球家用人形机器人达8420万台 销售额4.7万亿美元 [3] - 公司市值年内最高涨幅超600% 受益于AI发展及商业化落地预期 [4]