全球AI算力需求强劲，硬件供需失衡由点及面 - AI推理等需求拉动算力需求持续攀升，硬件供需失衡情况正由点及面[1][2] - 半导体代工领域，受AI功率需求增长与大厂减产推动，晶圆厂正推动调涨部分成熟制程代工价格[2] - 半导体封测领域，AI算力强劲需求与原材料成本压力共振，部分封测厂近期陆续启动封测价格涨价[1][2] - 存储领域，AI持续推动存储需求，TrendForce预计存储器产业2026年产值达5,516亿美元，同比增长134%[1][2] - DRAM与NAND Flash合约价涨势有望延续至2027年[2] - CPU方面，AI智能体对通用计算能力需求加速增长，叠加通用服务器进入更新周期，驱动服务器CPU价格上涨[2] - 被动元件方面，AI服务器电源管理等需求拉动下，头部厂商正持续推动高端被动元件涨价，例如国巨在2025年11月上调应用于AI服务器等领域的部分钽电容价格[2] - 美国放宽对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定，有望提升对国内服务器制造的需求[3] - AI算力对服务器PCB、数据中心光模块等互联类硬件的需求保持强劲，并拉动上游高端铜箔、电子布、光芯片等物料需求，相关物料维持供需紧张态势[3] 国产算力相关硬件持续突破，深化国产替代 - 算力芯片领域，国内已涌现寒武纪、海光信息、摩尔线程等一批厂商，同时阿里、百度等互联网厂商也在推进自研算力芯片，国内厂商有望持续拉近与海外巨头的差距[4] - 封装领域，国内厂商持续推进先进封装突破，例如长电科技在光电合封产品技术领域取得重要进展，基于XDFOI®平台的硅光引擎产品已完成客户样品交付并通过测试[4] - 存储领域，长鑫科技于2025年11月推出DDR5产品，在峰值速率等主流技术参数上达到国际一线水平[4] - 长江存储自主研发的Xtacking架构实现了3D NAND技术的跨越式发展[4] - 展望未来，国产算力相关硬件有望持续突破技术瓶颈，深化国产替代[4][5] 端侧AI空间广阔，关注AI升级及创新硬件机遇 - 端侧AI在2026年有望加速，深度融入各类硬件产品和产业场景，为产业链带来投资机遇[1][5] - 在PC、电视、手机等传统消费电子终端上，AI有望加速赋能，并为SoC、端侧存储、散热、感知等相关硬件带来价值量提升机遇[5] - AI创新硬件品类功能日益完善，有望带来人机交互体验突破[5] - 展望今年，OpenAI、苹果等头部科技厂商有望推出AI耳机、AI Pin等创新设备产品，智能眼镜行业也继续保持高速成长[5] - 相关AI创新硬件有望为产业链相关企业带来新一轮成长机遇[1][5]

核心观点 - 2026年港股市场将在估值修复、盈利增长、主线回归三重驱动下迎来“戴维斯双击” [1] - 恒生科技指数的向上弹性有望超越大盘 科技板块有望成为驱动市场反弹的最强主线 [2] - 建议遵循“算力筑基→应用开花→终端与机器人兑现”的产业节奏进行配置 [1] 投资框架与市场展望 - 首次将60家港股科技公司系统性地纳入“大厂生态→ AI算力→ AI应用→ AI终端”四大核心主线构成的完整投资图谱 [2] - 建立的“四大AI主线”分析框架旨在系统性把握港股科技在AI时代的结构性机遇 [1] 主线一：互联网大厂 - AI正驱动互联网巨头从流量竞争升维至生态能力竞争 [3] - 云业务因AI需求而加速 资本开支翻倍 利润率稳健 [3] - 广告因AI提效而即时变现 点击率提升15%-20% [3] - 生态入口因AIAgent而面临重构 [3] - 投资应关注有能力将技术、数据与场景闭环的巨头 如腾讯控股、阿里巴巴-W、快手 [3] 主线二：AI算力产业链 - 龙头财报持续超预期 云厂商Capex强度持续且芯片供给紧张 全球算力高景气有力回击“泡沫论” [4] - 超前基建投资与高ROI之间存在天然时滞 高投入具备合理性和持续性 [4] - 梳理聚焦三层确定性机会：1)受益于全球技术升级的通信组网（光模块/连接器） 2)承接国产替代需求的半导体制造（晶圆代工） 3)满足算力功耗与性能升级的关键设备与材料（封装设备、覆铜板、GaN电源） [4] 主线三：AI应用 - AI应用投资已进入“用业绩说话”的阶段 [5] - 在SaaS、内容生态、广告营销等关键赛道看到清晰的商业化加速信号 [5] - 企业工具向“智能体”进化驱动ARPU提升 [5] - AIGC降低创作门槛与成本 推动用户与收入同步增长 [5] - 程序化广告的“AI飞轮”开始释放利润 推动估值与基本面剪刀差收敛 [5] 主线四：AI端侧与机器人 - 2026年将是AI定义硬件的元年与机器人规模化量产的拐点 [6] - 苹果、小米等硬件厂商加码AI软实力（如Apple Intelligence、MiMo大模型） 推动端侧算力升级 [6] - OpenAI、谷歌等科技巨头跨界布局硬件（如AIPin、TPU） [6] - 从全球巨头战略出发 穿透至供应链核心环节：光学、声学、电机、代工 [6] - 系统梳理了从整机龙头到核心零部件的机器人产业链投资地图 [6] - 上游扩产+资本赋能加速 特斯拉Optimus、优必选等人形机器人2026年迈向“万台级量产” [6]

OpenAI设备合作计划 - OpenAI正在开发自家AI设备 与内地主要iPhone组装商合作生产设备[1] - OpenAI与歌尔股份洽谈供应零部件 同时与蓝思科技及瑞声科技商讨零部件供应事宜[1] 设备技术规格 - 设备很可能命名为"AIPin" 采用可穿戴徽章形式[1] - 设备具备声音 文字 照片及视频功能 并配备AI处理能力[1] 团队背景与供应链选择 - OpenAI设备团队核心成员均来自苹果公司[1] - 选择与苹果供应链企业合作符合其团队背景[1] 投资评级与目标价 - 予瑞声科技目标价60.5港元及"高度确信跑赢大市"评级[1] - 予蓝思科技目标价33.7港元及跑赢大市评级[1] 行业影响 - 相关举措可为内地现有的苹果供应链企业带来新增长动力[1]

OpenAI设备合作动态 - OpenAI正与内地主要iPhone组装商合作生产AI设备[1] - OpenAI与歌尔股份洽谈零部件供应事宜[1] - OpenAI同时与蓝思科技及瑞声科技商讨零部件供应[1] 设备技术规格 - 设备可能命名为"AIPin"并采用可穿戴徽章形式[1] - 设备具备声音、文字、照片及视频功能[1] - 设备配备AI处理能力[1] 团队背景与供应链选择 - OpenAI设备团队核心成员均来自苹果公司[1] - 选择苹果供应链企业合作符合团队背景逻辑[1] 投资评级与目标价 - 予瑞声科技目标价60.5港元及"高度确信跑赢大市"评级[1] - 予蓝思科技目标价33.7港元及跑赢大市评级[1] 行业影响 - 相关举措可为内地现有苹果供应链企业带来新增长动力[1]

OpenAI设备合作动态 - OpenAI正与内地主要iPhone组装商合作生产AI设备 并与歌尔股份洽谈零部件供应[1] - OpenAI同时与蓝思科技及瑞声科技商讨零部件供应事宜[1] - 设备很可能命名为"AIPin" 采用可穿戴徽章形式 具备声音/文字/照片/视频功能及AI处理能力[1] 供应链合作背景 - OpenAI设备团队核心成员均来自苹果公司 选择苹果供应链企业合作属合理[1] - 相关举措可为内地现有苹果供应链企业带来新增长动力[1] 投资评级与目标价 - 予瑞声科技目标价60.5港元及"高度确信跑赢大市"评级[1] - 予蓝思科技目标价33.7港元及跑赢大市评级[1]