（来源：吴说） 来源：市场资讯 吴说获悉，据 @ArkkDaily 监测，昨日 Cathie Wood 旗下 Ark Invest 通过 ARKK、ARKW 与 ARKF 三只 ETF 合计买入 360,232 股 BitMine（BMNR，约 1,056 万美元）、209,886 股 Bullish（BLSH，约 884 万 美元）及 24,198 股 Coinbase（COIN，约 590 万美元）。 ...

In 2025, investments in growth offer a variety of exchange-traded funds that allow investors not only to follow the beta of the market, but also to try to outperform it (to find alpha). When evaluating some of the most attractive ETFs, it wasMy professional journey in the investment field began in 2011. Today, I combine the roles of an Investment Consultant and an Active Intraday Trader. This synergistic approach allows me to maximize returns by leveraging deep knowledge in economics, fundamental investment ...

文章核心观点 - 文章基于近六年中国公募基金数据分析，并结合“木头姐”和柏基投资等案例，论证了在权益投资中，控制回撤比追求高弹性更为重要，较小的回撤（15%-30%）往往能带来更高的长期累计回报 [4][5][7] - 文章将投资哲学与中国传统智慧相结合，提出“知止不殆”、“不争”等理念，强调投资是一场关于风险与收益平衡的艺术，需要克服人性弱点，依靠耐心资本和长期视角方能实现长久盈利 [17][18][20][22] 基金业绩数据分析 - 从2020年1月1日至2025年11月20日，中国权益型公募基金中位数回报约44.78%，年化复合回报约6.45%，中位数回撤达45.12% [5] - 基金回撤控制难度大：最大回撤在30%以上的基金比例高达81.28%，回撤高于45%的基金占比也超过50.38% [6] - 回撤与回报呈反向关联：回撤越大，平均回报越低。回撤超过30%需要反弹43%回本，回撤50%则需要反弹100%回本 [7] - 风险收益最佳平衡点：最大回撤控制在15%-30%之间的基金，同期平均回报最高，达到72.25%，年化回报约9.6% [7] 高波动基金的投资者行为分析 - 投资者难以从波动大的基金中赚钱，主要因为情绪驱动交易：上涨时因害怕错过而追高买入，下跌时因恐惧而在错误时间离场 [8] - 以“木头姐”凯西·伍德的ARKK基金为例：其在2021年高点时管理资产超过500亿美元，较一年前的36亿美元增长近13倍，但大量投资者在净值冲顶及回落初期仍在买入，导致深度亏损 [8] - ARKK基金在2022年初净值下跌最快时，基金份额却逆势上涨，显示投资者试图抄底；直到2023年净值跌至谷底，份额才开始快速下滑，表明投资者最终失去耐心 [11] 长期成长投资的案例与启示 - 柏基投资作为正面案例，其长期全球成长策略近20年总回报约13.64倍，年化回报率约13.88%，超越同期标普500指数、纳斯达克指数及伯克希尔·哈撒韦的表现 [14] - 柏基投资同样伴随高波动和回撤，其旗舰产品苏格兰抵押贷款信托基金在2021年后回撤超过50%，其核心理念是“忍受波动”，认为波动率可能是风险的反面 [14][15] - 能够忍受巨大波动的关键在于资金属性：柏基投资的主要客户是信托、养老金、主权基金等“耐心资本”；巴菲特管理的伯克希尔·哈撒韦历史上也经历过3次超过50%的回撤，但其资金来源于保险浮存金，无赎回压力 [15][16] 投资哲学与风险管理 - 投资需在逆人性和顺人性间寻求平衡：对于以散户资金为主的资产管理模式，必须理解和尊重人性的“损失厌恶”弱点，避免投资者因深度亏损而赎回 [16] - 最佳实践是通过专业的投资能力，以较小的回撤获得最高的累计回报，实现风险与收益的较好平衡 [7][16] - 引用《道德经》智慧阐释投资：“曲则全，枉则直”，可控的回撤为净值反弹创造条件；“洼则盈”，价格洼地是逆向投资机会；“不自见，故明”，投资中切忌过度自信；“夫唯不争，故天下莫能与之争”，投资是马拉松，复利依赖时间力量，不争一时 [17][18][19][20] - 核心总结：“知足不辱，知止不殆，可以长久”，投资是平衡收益与风险的艺术，任何所得都暗藏代价，懂得满足和适可而止方能长久 [18][22]

ARK Invest增持加密资产 - ARK Invest本周通过其管理的三只主动型ETF（ARKK ARKW ARKF）增持Bullish公司超过105,000股 价值约530万美元 [1] - 此次增持后 ARK对Bullish（CoinDesk母公司）的总持股达到约227万股 以周五收盘价每股50.57美元计算 总价值约为1.14亿美元 [1] - Bullish在ARKK ARKW ARKF中的权重分别达到0.94% 0.95%和1.15% [2] ARK的加密资产配置战略 - ARK对Bullish的增资是其长期布局数字资产基础设施战略的一部分 Bullish今年早些时候通过11亿美元IPO上市 ARK作为首日投资者投入了1.72亿美元 [2] - 为增加加密资产配置 ARK削减了Palantir和Shopify等传统科技公司的持仓 [3] - 在三只ETF中 加密相关资产配置比例最高的是ARKF（29%） 其次是ARKW（25.7%）和ARKK（17.7%） [3] 加密资产总敞口及主要持仓 - ARK三只ETF对区块链和加密相关公司的综合敞口超过21.5亿美元 涵盖Coinbase Robinhood Circle 矿企BitMine以及加密ETF [3] - 主要持仓包括对Coinbase的投资（三只基金总额超过6.75亿美元） Robinhood 稳定币发行商Circle 以及通过ETHQ/U和SOLQ/U等ETF持有的与以太坊和Solana质押相关的产品 [4]

市场策略与风险偏好 - 当前主导策略是追逐风险，风险资产未显示转向避险的信号 [1] - 主要股指稳稳站在所有关键移动平均线上方，市场缺乏转向风险规避的明确催化剂 [3] - 投资者情绪和头寸状况构成反向潜在能量，普遍担忧和低配状态可能成为市场反转时推动上涨的燃料 [3] 市场流动性状况 - 投资者持有高额现金，数万亿美元资金停泊在货币市场，意味着潜在买家仍在排队入场 [3] - 缓慢的买家扩张构成市场持续利好，流动性压倒基本面因素 [3] - 当前市场与2010-2011年情形类比，当时标普500指数在QE1后因流动性充裕在不到一年内上涨30% [3] 未来关键催化剂与资产偏好 - 市场进入“日历压缩”阶段，未来几周事件密集，交易窗口所剩无几 [6] - 关键催化剂包括两周后开始的财报季（以银行业为首）以及10月29日的FOMC会议 [6] - 若美国政府持续关门，将利好比特币、黄金、纳斯达克指数和ARKK这类超长久期资产 [5][6] 宏观经济与政策影响 - 市场面临的最大风险是美联储采取不如市场预期激进的降息路径 [5] - 预计伴随新任美联储主席上台，实际利率走低将支撑风险资产 [5] - 在“战争经济”背景下，政府缺乏财政紧缩动机，全球展开为西方政府“重新武装”的竞赛 [7] 资产类别展望 - “战争经济”特征利好贵金属（如黄金、钯金）和作为通胀保值工具的股票，但利空长期债券 [7] - 各国央行为给军备重整融资将大举降息，同时进行量化紧缩可能导致收益率曲线进一步陡峭化 [8] - 央行可能被迫采取收益率曲线控制措施，但这通常伴随货币问题 [8] 市场结构观察 - 市场的期限溢价未出现明显扩大，这是目前不看好美元的原因之一 [8] - 西方国家政府的资产负债表在经历2008年金融危机和新冠疫情后出现结构性恶化，为未来货币贬值埋下伏笔 [7]

文章核心观点 - 报告显示当日ETF市场整体呈现资金净流入状态 总净流入金额为52.6871亿美元 占整体资产管理规模的比例为0.04% [1] 按资产类别资金流向分析 - 美国固定收益类ETF资金流入最为强劲 净流入23.6730亿美元 占其资产管理规模的比例为0.13% [1] - 商品类ETF资金流入显著 净流入12.2148亿美元 占其资产管理规模的比例为0.45% [1] - 国际固定收益类ETF同样表现良好 净流入12.3627亿美元 占其资产管理规模的比例为0.37% [1] - 杠杆类ETF净流入3.1273亿美元 占其资产管理规模的比例为0.21% 为所有类别中最高流入比例之一 达0.65% [1] - 另类投资类ETF净流入0.2606亿美元 资产配置类ETF净流入0.1281亿美元 [1] - 反向类ETF净流入0.9643亿美元 国际股票类ETF净流入10.0337亿美元 [1] 资金流出资产类别分析 - 货币类ETF出现显著资金外流 净流出6.1693亿美元 占其资产管理规模的比例为-0.35% [1] - 美国股票类ETF出现少量资金流出 净流出3.9082亿美元 占其庞大资产管理规模的比例仅为-0.01% [1]

论坛背景与主题 - 论坛主题为“新格局·新路径”，汇聚全球政商学届精英探讨发展新机遇 [1] AI技术发展路径与市场投资逻辑演变 - 2015年已观察到世界秩序重构，亟需全要素生产率提高，需技术路径拉动以摆脱困境 [3] - 当前以人工智能为代表的技术路径已清晰，标志着新时代的开启 [3] - 在路径明朗前，市场投资呈现“广撒网”特征，类似ARKK基金的投资组合，是典型知方向但不知具体路径的一级市场投资逻辑 [3] - 2022年底至2023年初发生根本转变，决定性时刻是以ChatGPT应用端出现为标志，AI产业链价值得到确认，全球正式进入AI时代 [3] - 重要路径出现后，其他技术泡沫被替代，估值迅速下降 [3] AI产业当前投资焦点与个人发展要求 - 当前投资人已较少讨论上游算力，更多开始讨论下游更细分的垂直应用 [4] - 运用AI的能力已成为下一代基本素养，必须学会调用AI，否则会落伍 [4] - 从投资市场到个人发展，AI已成为非常成型的东西 [4]

投资行为 - Ark Invest在Bullish上市首日买入逾250万股 [1] - 持仓分布于ARKK、ARKW和ARKF三只ETF [1] - 持仓市值超1.7亿美元 [1] 市场表现 - Bullish上市首日股价上涨84% [1] - Bullish上市首日收盘价为68美元 [1] - Bullish上市首日成交2030万股 [1]