核心财务表现 - 2025年上半年实现收入7.83亿元 同比增长7.72% [1] - Q2单季度收入4.6亿元 同比增速提升至24.4% [1] - Q2单季度毛利率达27.7% 创三年新高 [1] - ADAS业务毛利率达到19.4% [1] 产品出货情况 - 激光雷达总出货量26.68万颗 其中ADAS交付22.05万颗 机器人交付4.63万颗 [1] - Q2单季度激光雷达出货量12.4万颗 去年同期为11.8万颗 [2] - Q2机器人激光雷达出货量3.44万颗 去年同期仅0.5万颗 [3] ADAS业务进展 - 已获得30家主机厂和Tier1的119款车型定点 [2] - EM平台获得全球8家主机厂45个车型定点 [2] - EM4获得纯电皮卡新势力/欧洲主机厂JV/智己/极氪定点并进入量产 [2] - EMX获得全球头部新能源主机厂/吉利/日本TOP3主机厂/一汽红旗/欧洲主机厂JV定点 [2] 机器人业务拓展 - Robotaxi领域获得小马/文远/滴滴/美国头部等8家客户订单 [3] - 割草机客户进入备货阶段 规模量产集中在下半年和明年初 [3] - 人形机器人业务合作超20个客户 包括宇树/国地中心/越疆 [3] - 推出AC系列主动摄像头 Active Camera 2.0计划25下半年上市 [3] 技术产品创新 - 新一代产品EMX采用全新芯片化收发架构 Q3实现量产 [1] - 数字芯片化持续推进 推动毛利率持续改善 [3] 客户结构优化 - 小鹏/问界等客户转向影响在Q2大幅减弱 [1][2] 未来业绩展望 - Q4有望实现单季度盈亏平衡 [1] - 预计2025/2026/2027年收入分别为24.0/37.3/51.4亿元 [3] - 预计2025/2026/2027年归母净利润为-1.5/1.9/5.1亿元 [3]

核心观点 - 公司2Q25业绩表现强劲 营收同比增长24%至4.55亿元 机器人业务成为核心增长引擎 同比大幅增长285% [4][5] - 盈利能力持续改善 毛利率连续6个季度环比上升至27.7% 净亏损同比收窄63.6% 主要受益于自研芯片带来的规模效应 [4] - 公司战略重心向机器人领域加速转型 同时通过数字化激光雷达产品和全球化布局巩固自动驾驶业务竞争力 [5][6][7] 财务表现 - 2Q25总营收4.55亿元 同比增长24% 环比增长39% [4] - 毛利1.3亿元 同比增长133% 环比增长64% 毛利率达27.7% [4] - 净亏损0.5亿元 较2Q24的1.4亿元净亏损收窄63.6% [4] 机器人业务 - 2Q25机器人收入1.47亿元 同比增长285.2% 毛利率41.5% 同比提升18.3个百分点 [5] - 全球客户突破3200家 覆盖工业仓储、无人配送等垂直领域 [5] - 与多家全球Top5割草机器人厂商达成独家合作 订单规模达七位数 [5] - 预计2H25发布Active Camera 2.0 解决高精度感知任务需求 [5] 激光雷达业务 - 2021年推出行业首款全固态数字化平台E系列 1H25实现E1大规模量产 [6] - 预计2025年E系列出货量达六位数 支持L3/L4自动驾驶 [6] - 4M25推出EM平台 其中EM4和EMX将于3Q25量产 已获8家整车厂45款车型定点 [6] ADAS业务 - 2Q25 ADAS收入2.7亿元 同比下降10.5% 环比增长18.6% [7] - ADAS产品销量12.38万台 同比增长4.6% 环比增长28% [7] - ADAS毛利率19.4% 同比提升7.7个百分点 环比提升4.3个百分点 [7] - 截至1H25获得30家客户119款车型定点 其中44款车型已实现SOP [7] - 截至2025年8月21日定点车型增至133款 含8个海外及合资车企订单 覆盖日本、北美及欧洲市场 [7]

投资评级 - 海外TMT行业评级为买入（维持）[6] 核心观点 - 报告研究的具体公司2Q25营收同比环比双增长 机器人业务成为核心驱动引擎 自研芯片和数字化产品推动技术升级 ADAS业务环比改善且全球化布局加速 公司战略转型向机器人领域推进成效显著 盈利路径逐渐清晰[1][2][3][4][5] 财务表现 - 2Q25实现总收入4.55亿元 同比增长24% 环比增长39%[1] - 2Q25实现毛利1.3亿元 同比增长133% 环比增长64% 毛利率达27.7% 连续6个季度环比上升[1] - 2Q25净亏损0.5亿元 同比2Q24净亏损1.4亿元大幅收窄63.6%[1] 机器人业务 - 2Q25机器人及其他产品销售收入1.47亿元 同比大幅提升285.2%[2] - 机器人业务毛利率41.5% 同比上升18.3个百分点[2] - 服务全球客户突破3200家 覆盖工业仓储和无人配送等垂直领域[2] - 割草机器人赛道表现突出 与多家全球Top5厂商达成独家合作 订单规模突破七位数[2] - 预计2H25发布Active Camera 2.0 解决更高精度感知任务要求[2] 激光雷达业务 - 2021年发布行业首个全固态数字化平台E系列 1H25实现E1大规模量产[3] - 预计2025年E系列激光雷达产品出货量将达到六位数[3] - 4M25推出专用于长距离应用的EM平台 EM4和EMX将于3Q25实现量产交付[3] - EM平台已获得8家整车厂和45款车型定点[3] ADAS业务 - 2Q25 ADAS业务收入2.7亿元 同比下降10.5% 环比增加18.6%[4] - 2Q25 ADAS产品销量12.38万台 同比增加4.6% 环比上升28%[4] - 2Q25 ADAS毛利率19.4% 同比提升7.7个百分点 环比提升4.3个百分点[4] - 截至1H25获得30家汽车整车厂及一级供应商的119款车型量产定点订单 其中14家客户的44款车型实现SOP[4] - 截至2025年8月21日量产定点车型数量增加至133款 其中8个定点订单来自海外整车厂及中外合资整车厂 覆盖日本北美及欧洲市场[4] 未来展望 - 预计海外市场在未来1-3年逐步贡献收入 形成多区域放量[4] - 伴随EM平台新品在3Q25进入SOP 车载激光雷达业务市占率将有所提升[4] - 公司将持续强化机器人领域技术和客户合作 有望在交付节奏上领跑行业[2]