财务业绩表现 - 2025年上半年总营收7.83亿元人民币 同比增长7.7% [2] - 上半年毛利2.03亿元人民币 同比增长106.12% [2] - 第二季度单季营收4.6亿元人民币 同比增长24.4% 环比增长38.9% [2] - 上半年净亏损1.486亿元人民币 同比收窄44.5% [3] - 产品整体毛利率从2024年Q1的12.3%提升至2025年Q2的27.7% 连续六个季度环比上升 [3] - 上半年整体毛利率达25.9% 较去年同期13.6%大幅提升 [3] 机器人业务突破 - 机器人业务毛利率高达41.5% 远高于公司整体水平 [3] - 第二季度机器人领域激光雷达销量3.44万台 同比增长631.9% [3] - 上半年机器人业务收入2.207亿元人民币 同比增长184.8% [3] - 机器人业务毛利率达45% [3] - 服务全球客户数量突破3200家 [3] - 与全球Top5割草机器人厂商中多家达成独供合作 订单规模达七位数 [3] ADAS业务动态 - 上半年ADAS激光雷达销量22.05万台 同比减少6% [5] - ADAS业务销售收入5.003亿元人民币 同比减少17.9% [5] - ADAS业务毛利率从去年同期11.2%提升至17.4% [6] - EM平台已获得8家主机厂的45款车型定点 [6] - 累计获得133款前装量产车型定点 包括8个海外及合资品牌项目 [6] 战略合作布局 - 与COCO Robotics、北美头部外送平台及美团等国内企业建立无人配送合作 [4] - 在具身智能领域与宇树科技、越疆等全球超20家机器人公司深度合作 [4] - EMX平台获得某全球领先新能源车企32款车型独供定点 [6] - 市场覆盖日本、北美、欧洲等核心区域 [6]

财务表现 - 公司第二季度业绩超预期 毛利率达到28% 超过25%的目标水平 [1] - 业绩提升主要受益于MX系列量产及成本控制措施 [1] - 2025及2026年度盈利预测分别上调22%及16% [1] 发展前景 - 管理层重申2025年下半年实现盈亏平衡的目标 [1] - 2026年增长动力包括EM平台量产 [1] - 业务扩展包括比亚迪相关业务发展及获得新客户 [1] - 机器人业务订单将成为新增增长点 [1] 投资评级 - 维持买入评级 [1] - 目标价由45港元上调至50港元 [1]

核心观点 - 公司2Q25业绩表现强劲 营收同比增长24%至4.55亿元 机器人业务成为核心增长引擎 同比大幅增长285% [4][5] - 盈利能力持续改善 毛利率连续6个季度环比上升至27.7% 净亏损同比收窄63.6% 主要受益于自研芯片带来的规模效应 [4] - 公司战略重心向机器人领域加速转型 同时通过数字化激光雷达产品和全球化布局巩固自动驾驶业务竞争力 [5][6][7] 财务表现 - 2Q25总营收4.55亿元 同比增长24% 环比增长39% [4] - 毛利1.3亿元 同比增长133% 环比增长64% 毛利率达27.7% [4] - 净亏损0.5亿元 较2Q24的1.4亿元净亏损收窄63.6% [4] 机器人业务 - 2Q25机器人收入1.47亿元 同比增长285.2% 毛利率41.5% 同比提升18.3个百分点 [5] - 全球客户突破3200家 覆盖工业仓储、无人配送等垂直领域 [5] - 与多家全球Top5割草机器人厂商达成独家合作 订单规模达七位数 [5] - 预计2H25发布Active Camera 2.0 解决高精度感知任务需求 [5] 激光雷达业务 - 2021年推出行业首款全固态数字化平台E系列 1H25实现E1大规模量产 [6] - 预计2025年E系列出货量达六位数 支持L3/L4自动驾驶 [6] - 4M25推出EM平台 其中EM4和EMX将于3Q25量产 已获8家整车厂45款车型定点 [6] ADAS业务 - 2Q25 ADAS收入2.7亿元 同比下降10.5% 环比增长18.6% [7] - ADAS产品销量12.38万台 同比增长4.6% 环比增长28% [7] - ADAS毛利率19.4% 同比提升7.7个百分点 环比提升4.3个百分点 [7] - 截至1H25获得30家客户119款车型定点 其中44款车型已实现SOP [7] - 截至2025年8月21日定点车型增至133款 含8个海外及合资车企订单 覆盖日本、北美及欧洲市场 [7]

财务表现 - 第二季度总营收约4.6亿元 同比增长24.4% 环比增长38.9% [3] - 产品整体毛利率从2024年第一季度的12.3%提升至27.7% 连续六个季度环比上升 [3] - 机器人领域毛利率高达41.5% [3] - 机器人业务产品销量34,400台 同比增长631.9% 环比上升189.1% [6] - 机器人领域营收约1.5亿元 环比增长100.7% [6] - 今日开盘后股价一度上涨超8% [12] 业务进展 - 累计获得133款前装量产车型定点 包括8个海外及合资品牌定点项目 [9] - 在两家日本Top2车企与中国重点合资品牌的定点项目中承担独家供应 [9] - 完成第100万台车载激光雷达下线里程碑 [11] - 已助力14家客户的44款车型实现大规模量产落地 SOP车型数量稳居全球第一 [11] - EM平台已获得8家主机厂的45款车型定点 包括某全球领先新能源车企32款车型独供定点 [9] - 极氪9X、新一代智己LS6已搭载EM平台定制的520线超级激光雷达亮相 [9] 技术优势与产品布局 - 激光雷达竞争最终会落到芯片层面 [2][15] - 2021年发布行业第一个全固态数字化激光雷达平台E平台 [13] - E平台下第一款数字化激光雷达产品E1上半年正式投入量产 为行业内第一个进入大规模商业化的全固态激光雷达 [13] - E1成为L3及L4自动驾驶大广角激光雷达量产唯一选择 并成为机器人激光雷达最优选项 [13] - 预计今年E平台系列产品出货量将达到六位数 [13] - 年初发布专用于长距激光雷达的EM平台 [14] - EM平台下的EM4预计Q3量产 是当前行业唯一超500线可量产数字化激光雷达 [14] - EMX以真192线成为L2级别高阶辅助驾驶领域性能最优解 将在Q3进入大规模量产交付阶段 [14] - 自研SPAD-SoC芯片于2018年立项、2022年面世 今年实现基于自研芯片批量交付 [15] - 下一代数字化芯片已秘密研发很长时间且进展顺利 将在明年推出 [15] 市场应用与客户拓展 - 在Robotaxi市场 E1成为补盲激光雷达规模运营落地首选方案 获得全球8家头部企业正式定点 [18] - EM4已斩获多家北美及国内头部Robotaxi客户的主激光雷达定点 [18] - EM4+E1组合正成为新一代Robotaxi首选配置 已与全球8家头部客户完成产品量产验证 [18] - 小马智行第7代Robotaxi多款车型单车搭载4颗E1 已在深圳等地开启路测 [20] - 滴滴自动驾驶与广汽埃安联合打造的Robotaxi车型以6颗E1为核心感知单元 将于年底实现量产交付 [20] - 已与全球超90%的L4头部企业达成合作 [22] - 在机器人领域 E1R、Airy两款数字化产品获得市场认可 [22] - 在割草机器人领域与全球Top5中的多家厂商达成独供合作 订单规模达到七位数 [22] - 在无人配送领域与海外知名企业COCO Robotics、北美2家头部外送平台以及美团等国内头部企业建立长期合作 [22] - 在具身智能领域与宇树科技、越疆等全球超20家具身机器人公司达成深度合作 [23] - 机器人业务已覆盖工业仓储、无人配送等垂直领域 服务全球客户突破3200家 [17][23] 行业趋势与战略展望 - 数字化激光雷达是大势所趋 核心技术竞争将走向"深水区"即自研芯片能力比拼 [13][14] - 数字化激光雷达关键特征是把核心接收系统和回波特征识别功能集成到SPAD-SoC芯片 [14] - 预计2026年EM平台将快速上量占领更大市场份额 [14] - 从2024年开始车规激光雷达开始取代机械式激光雷达 今年起数字化架构车规激光雷达又开始取代模拟架构激光雷达 [20] - 机械式激光雷达被数字化激光雷达取代已是不可避免的趋势 [20] - 公司具有行业领先的芯片自研能力 沉淀了激光雷达全链路Know-How 加上垂直供应链整合与规模化量产优势 [15] - 预计2026年EM平台产品将推动高性能、高可靠性数字化激光雷达成为智能车型主流标配 [9] - 机器人领域大批量交付期在下半年甚至第四季度 未来6个月将迎来2026年销售季生产高峰 [24] - 市场需求将从三季度末开始爆发式增长并持续至明年一季度 今年Q4到明年Q1将迎来机器人领域产品交付高峰 [24]

财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入3.28亿元，同比减少12.4%，环比减少30.7% [1] - 2025Q1净利润为-1.00亿元，较2024Q1的-1.31亿元有所改善，但较2024Q4的-1.30亿元基本持平 [1] - 2025Q1毛利率为23.49%，同比提升11.17个百分点，环比提升1.35个百分点 [1] - 2025Q1净利率为-30.13%，同比改善6个百分点，但环比下降2个百分点 [1] 产品销售 - 2025Q1激光雷达产品总销量约10.86万台，同比减少9.8% [1] - 用于ADAS应用的激光雷达销量约9.67万台，同比减少16.8% [1] - 用于机器人及其他产品的激光雷达销量1.19万台，同比增长183.3%，主要得益于E1R及Aiy产品销量增加 [1] 业务发展 - 公司已与全球30家整车厂及一级供应商建立合作关系，获得超过100款车型前装定点，其中38款车型已实现量产 [2] - 在国际市场累计拿下8个海外及中外合资品牌的多款车型定点 [2] - 与Robotaxi头部企业如小马智行、滴滴自动驾驶、文远知行等达成合作，新一代车型计划搭载4-6颗E1激光雷达，预计2025年下半年量产交付 [2] - 与Mammotion库犸科技达成战略合作，获得120万台固态激光雷达订单，创割草机器人行业记录 [2] 产品与技术 - 2025年推出EM平台，引领激光雷达行业进入数字化时代 [2] - 面向机器人市场发布Airy、E1R等数字化新品，覆盖各类机器人细分应用领域 [2] - 为机器人提供激光雷达外，还推出灵巧手2.0、ActiveCamera解决方案、力传感器、直线电机、机器人域控制器等产品 [2] 合作伙伴 - 与宇树、人形机器人（上海）有限公司、灵宝CASBOT及海外知名具身机器人公司等超20家企业建立合作关系 [2] - 共同推动具身智能产业发展与应用落地 [2]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][64][65] 报告的核心观点 - 速腾聚创是AI驱动的机器人技术公司，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司，2025Q1营收同比减少，净利润仍为负但亏损收窄，毛利率提升，在手订单充沛，未来业绩有望高增长 [1][3][22][64] 各部分总结 财务表现 - 2025Q1营收3.28亿元，同比减少12.4%，环比减少30.7%，净利润-1.00亿元，亏损同比收窄 [1][7] - 2025Q1激光雷达总销量约10.86万台，同比减少9.8%，ADAS应用产品销量约9.67万台，同比减少16.8%，机器人及其他产品销量1.19万台，同比增长183.3% [1][8] - 2025Q1毛利率23.49%，同比+11.17pct，环比+1.35pct，净利率-30.13%，同比+6pct，环比-2pct [1][14] - 2025Q1三费率65.15%，同比+5.52pct，环比+21.86pct，销售/管理/研发费用率分别为8.58%/12.38%/44.19% [20] 业务布局 车端 - 2025年推出EM平台，发布数字化新品，截至3月底与30家整车厂及一级供应商合作，获超100款车型前装定点，38款车型量产，拿下8个海外及中外合资品牌车型定点 [2] - 与多家Robotaxi头部企业合作，新一代车型单车搭载4 - 6颗E1，下半年量产交付 [2][46] 机器人端 - 为机器人提供激光雷达及多种增量零部件和解决方案，与超20家企业建立合作 [3] 技术与市场地位 - 在中国建立三个研发中心，专利布局领先，获2025年度爱迪生“工程与机器人”最佳新产品金奖 [54][59] - 2024年乘用车激光雷达市占率第一、ADAS激光雷达年度“销冠”、2018 - 2024年ADAS累计销量冠军，上海车展搭载量占比超50% [60][61] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收24.89/36.17/52.75亿元，归母净利润-2.8/0.6/4.6亿元 [3][64][65] 可比公司估值 - 与禾赛科技、Mobileye、优必选、兆威机电等可比公司相比，速腾聚创PS估值有一定优势 [66]

公司财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入3.28亿元，同比减少12.4%，环比减少30.7% [2][8][9] - 2025Q1净利润为-1.00亿元，较2024Q1的-1.31亿元有所收窄 [2][9] - 2025Q1毛利率为23.49%，同比提升11.17个百分点，环比提升1.35个百分点 [3][4][14] - 2025Q1净利率为-30.13%，同比改善6.07个百分点 [4][14] - 2025Q1三费率为65.15%，同比提升5.52个百分点，其中研发费用率高达44.19% [17] 产品销售情况 - 2025Q1激光雷达总销量10.86万台，同比减少9.8% [2][10] - ADAS应用激光雷达销量9.67万台，同比减少16.8%，主要因主要客户转向战略合作供应商 [10] - 机器人及其他应用激光雷达销量1.19万台，同比增长183.3%，主要来自E1R及Aiy产品 [2][10] - 分业务收入：ADAS应用收入2.29亿元(-25.2%)，机器人及其他收入0.73亿元(+87.0%)，解决方案收入0.22亿元(+40.0%) [9] 产品与技术 - 推出EM平台数字化激光雷达产品，包括EM4(全球首款"千线"超长距)和EMX(真192线) [26] - EM平台已获得全球5家整车厂17款车型定点 [26][39] - 面向机器人市场推出Airy、E1R等数字化新品 [6][26] - 开发机器人增量零部件：Active Camera(视觉)、FS-3D力传感器(触觉)、LA-8000直线电机(关节)、DC-G1域控制器 [31][33] - 推出第二代灵巧机械手Papert 2.0，具有20个自由度和14个力传感器 [36] 客户与订单 - 已与全球30家整车厂及一级供应商合作，获得超100款车型前装定点，38款已量产 [6][39] - 国际市场上获得8个海外及中外合资品牌车型定点 [39] - Robotaxi领域与90%头部客户合作，包括小马智行、滴滴自动驾驶、文远知行等 [40][43] - 与Mammotion库犸科技达成战略合作，获得120万台固态激光雷达订单(割草机器人行业记录) [6][45] - 无人配送领域获得超90%行业头部客户，包括新石器、九识、白犀牛等 [48] 行业地位与专利 - 2024年全球车载激光雷达市场占有率第一，ADAS激光雷达年度销冠 [58] - 2025上海车展展出车型中，超50%搭载速腾聚创激光雷达(共53款) [60] - 激光雷达专利公开量657件，位居中国智能网联汽车领域第一 [50][52] - 机器人感知系统激光雷达专利公开量166项，位列行业第一 [53] - 荣获2025年度爱迪生"工程与机器人"最佳新产品金奖 [54] 发展战略 - 致力于成为全球领先的机器人技术平台公司 [1][21][24] - 采取硬件开放+基础模型开源策略，打造开发者生态 [28] - 聚焦AI算法与硬件技术创新，强化ADAS和机器人产业优势 [62] - 在全球设立多个研发中心，研发团队由邱纯鑫博士和刘乐天先生领导 [50]

纪要涉及的公司 速腾聚创 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场地位**：2024 年全球乘用车激光雷达市场占有率第一、ADAS 激光雷达年度销量第一、2018 - 2024 年 ADAS 累计销量第一；被摩根士丹利评选为全球人形机器人 100 强之一，高盛列入人形机器人产业核心图谱 [2][4][5][16] 2. **技术与产品进展** - 推出全新一代数字化车载激光雷达平台 EM 平台，覆盖 96 线至 2160 线，开发周期短至三个月；发布全球首款千线超长距数字化激光雷达 EN Four 和面向 L2 + 辅助驾驶的 Emax [2][6] - 自研 SPAD SoC 芯片实现量产，应用于 EE 平台，与 SiPM 架构相比，BOM 成本可节约约 70% [4] - 今年年初推出两款全新固态数字化激光雷达 Evo r 和 Egide，分别适用于室内外机器人和复杂环境中的服务机器人 [13] - 3 月发布针对机器人感知的 AC One、Act Two Camera 第一代产品，定义为主动摄像头，从底层融合摄像头、激光雷达和 IMU [35] 3. **应用场景及发展趋势** - 激光雷达主要应用于 ADAS 系统和自动驾驶领域，上海车展搭载激光雷达车型数量同比增长约 46%，速腾聚创产品占比超 50%；随着 AEB 新国标推行，前装市场空间广阔 [7] - 到 2030 年全球 Robotaxi 市场规模有望达约 4800 亿元，2025 年该行业显著爆发，速腾聚创是唯一能大规模量产全固态车规级激光雷达的公司，在该场景有优先落地优势 [10][29] - 全球割草机器人市场规模预计到 2029 年达 39 亿美元，激光雷达在割草机器人沿边精准切割、防止碰撞和避障方面优势显著，预计未来带激光雷达的割草机器人占比达 60% - 70% [11][31] - 无人物流车市场是万亿级市场，国内快递物流行业广泛使用，速腾聚创占据 90%市场份额 [32] 4. **国际市场成就**：截至 2025 年 3 月底，与全球 30 家整车厂及一级供应商合作，获超 100 款车型前装定点，为 38 款车型实现量产交付，拿下 8 个海外及中外合资品牌多款车型定点项目 [9] 5. **财务表现** - 2025 年第一季度营收 3.28 亿元，激光雷达累计销量 108,600 台，其中 ADAS 激光雷达销量 96,700 台；机器人及相关业务销量同比由 4,200 台增至 11,900 台，提升 183.3%，收入同比增长 87% [3] - 总体毛利率从 12.3%增至 23.5%，毛利润增长 73.1%；净亏损同比减少 24%，盈利能力改善 [22][24] - 产品销售收入 3.023 亿元，同比下降 12.4%；解决方案业务收入 2150 万元，同比增长 40% [18][21] 6. **不同业务板块表现** - **ADAS 应用领域**：销售收入从 2024 年 Q1 的 3.059 亿元降至 2025 年 Q1 的 2.289 亿元，同比减少 25.2%；销量从约 116,200 台降至约 96,700 台 [19] - **机器人及其他领域**：销售收入从 2024 年 Q1 的 3920 万元增长到 7340 万元，同比增长 87%；销量从约 4,200 台增加到 11,900 台 [20] - **解决方案业务**：收入为 2150 万元，同比增长 40%，交付项目数量减少，但平均项目售价大幅上升 [21] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 速腾聚创与奥玛特科技达成战略合作，未来三年内将合作交付 120 万台车规级全固态数字化激光雷达，创下行业最大订单记录 [2][12] 2. 2025 年第一季度交付项目数量从 108 个减少到 45 个，但解决方案业务平均项目售价从 142,500 元增至 478,800 元，反映客户对定制化感知相关解决方案需求增加 [21] 3. R&D 费用同比减少 2%达 1449 万元，占总收入比重提高到 42%；市场营销费用略减 0%达 281 万元，占总利润比重提高到 8%；行政管理费用同比增长 6%达 406 万元 [23] 4. 预计 2025 年 ADAS 出货量达 300 万台，比 2024 年的 100 万台翻倍以上，速腾聚创希望保持领先地位，预计车载和机器人业务占收比将更均衡 [28] 5. 今年第一季度泛机器人收入表现亮眼，上周与库玛签订 120 万订单合作 [30]

财务表现 - 2025年第一季度总营收3.3亿元，去年同期为3.61亿元，收入波动主要因头部客户小鹏汽车转向纯视觉方案[2] - 毛利同比增长73.1%至7701万元，整体毛利率达23.5%，同比提升11.2个百分点[2] - 净亏损收窄至9878.6万元，同比改善24.4%，运营效率提升[2] 机器人业务 - 机器人激光雷达销量11900台，同比增长183.3%，收入7340.3万元，同比增87.0%[2] - 与Mammotion库犸科技达成战略合作，首批订单约定三年内供应120万台激光雷达[3] - 已与全球超2800家机器人客户合作，覆盖工业仓储、配送机器人等应用领域[3] - 在无人配送市场揽获超90%头部客户，包括新石器、九识、白犀牛等[3] 车载激光雷达市场 - 2024年乘用车激光雷达市占率全球第一，ADAS激光雷达年度销冠[4] - 2025上海车展53款车型搭载公司产品，搭载量占比超50%[4] - 与全球超90%核心Robotaxi及Robotruck企业合作，预计2026年Robotaxi业务销售增长率达41%[5] - 预计2025年全球乘用车激光雷达市场空间约70亿元，中国市场占63亿元[5] 产品与技术 - 推出机器人视觉新品类Active Camera（AC1）及AI-Ready生态[6] - 发布EM平台数字化激光雷达产品，包括EM4（全球首款"千线"超长距）和EMX（真192线）[6] - EM平台获全球5家整车厂17款车型定点，覆盖中外合资、北美新能源等车企[6] - 产品矩阵完备，涵盖机械式/半固态/固态，性能覆盖短距到超长距[7] 行业趋势 - 2025年为人形机器人量产元年，特斯拉目标生产5000台Optimus，国内企业实现千台级交付[3] - 预计2025年割草机器人激光雷达需求量超40万台，2028年有望超90万台[3] - Robotaxi市场进入量产提速期，合作伙伴小马智行、滴滴自动驾驶等计划下半年量产交付[4]