股价表现与短期预测 - 苹果公司股价在过去一个月内小幅上涨 这一温和上涨反映了市场对人工智能功能的日益期待以及在更广泛的市场轮动中服务业务表现出的韧性[3] - 基于OpenAI ChatGPT的AI价格预测模型对苹果未来60天的展望显示 其基础情景预测为在当前水平上逐步走低 模型运行时的股价为250.66美元[4] - AI模型给出的平均预测价格为250.63美元 意味着未来60天股价将小幅走低 技术指标MACD和RSI均呈中性[10] 长期增长叙事与服务业务 - 公司向经常性服务收入的转变为增长叙事奠定了基础 将一次性硬件销售转化为可预测的高利润收入流[6] - 服务类别如App Store交易、流媒体订阅和云存储已发展成为生态系统的重要支柱 即使在硬件销售放缓时期也实现了持续扩张[6] - 服务层提供了关键的稳定性 降低了对波动性较大的智能手机超级周期的依赖 同时为人工智能驱动的付费层级打开了大门 这可能进一步加速用户增长[7] 硬件业务与市场定位 - 硬件需求稳定是另一个支柱 特别是在对AI增强功能被压抑的需求下 iPhone的升级周期显示出复苏迹象[8] - 尽管全球智能手机市场表现不均 尤其是在价格敏感地区 但苹果的高端定位通过跨设备的无缝集成持续推动用户忠诚度[8] 长期前景与交易方式 - 更广泛的AI价格预测认为 到2030年苹果股价可能达到400美元[4]

苹果公司2026财年第一季度财报核心表现 - 公司多项核心财务指标创下历史新高[5] - 服务业务全球收入首次突破300亿美元大关，达到300.13亿美元，同比增长约14%，连续多个季度创下历史新高[5] - 大中华区营收达到255.3亿美元，依靠iPhone17的需求拉动飙升38%，营收占比达17.7%，对全球总营收增长贡献率位居第一[6] - 大中华区实现了有史以来最高的升级用户数量记录，从其他平台转投过来的用户也出现了两位数增长[6] 服务业务的财务特征与驱动因素 - 服务业务毛利率高达惊人的77%左右，远高于公司46%的整体毛利率[9] - 服务收入的强劲增长根植于苹果庞大的活跃设备安装量，公司近期已披露超过25亿台[9] - 大中华区市场的快速增长直接扩充了苹果生态的活跃用户池，为服务收入的持续攀升提供了最直接的动力[9] “苹果税”的盈利贡献与区域差异 - 基于2024财年数据估算，“苹果税”在大中华区总营收中的占比为10%，高于美国的8.8%和欧洲的4.6%[12] - 按比例推算，2025年大中华区“苹果税”收入高达500亿元人民币左右，以77%的毛利率推算，年毛利约385亿元人民币[12] - 中国区App Store的佣金对苹果公司贡献了极其丰厚的利润，在市场上被俗称为“苹果税”[9] 全球监管环境与苹果的应对策略 - 2024年以来，全球多地掀起了对抗“苹果税”的浪潮，美国、欧盟、澳大利亚、日韩等地通过立法或司法判决迫使苹果做出改变，如开放第三方支付并免收或降低佣金[15] - 苹果曾以“系统安全”与“用户隐私”为由强制采用IAP，但2025年澳大利亚监管机构的判决明确指出，没有证据表明苹果的支付方式比其他支付更安全[16] - 2025年11月，苹果推出“App Store Mini App Partner Program”，参与计划的开发者享受15%的收益抽成减免，但该举措小型、定向，并未实质性触及主流App的30%抽成比例或开放第三方支付[16][18] 中国市场的“苹果税”政策现状 - 在全球监管“降税潮”对比下，“苹果税”在中国表现得如同“铁板一块”，抽佣水平维持在最高档，且在开放支付、调降费率等关键环节没有松动迹象[15][16] - 中国市场上的App Store维持着全球最高抽成：开发者需支付高达30%的标准佣金（年收入100万美元以下的中小开发者享受15%的优惠费率），并被严格禁止使用第三方支付或引导用户至外部网页完成交易[19] - 苹果在2024年11月发布的报告中宣称中国区实际平均佣金比例“不到5%”，但多位应用开发者指出该结论具有显著误导性，对于依赖虚拟商品变现的开发者，30%的费率仍是普遍标准[18] 中国消费者与监管层面的动态 - 2025年10月20日，中国55名消费者向市监总局举报苹果公司，指控其具有市场支配地位，存在限定交易、搭售和不公平高价行为[23][24] - 消费者提出了三项改革诉求：开放第三方支付渠道且免佣金、开放苹果App Store以外的iOS应用获取渠道且免佣金、降低中国“苹果税”且必须低于全球其他国家和地区最优惠之比例[25] - 2024年，上海法院已在相关判决中认定苹果在中国iOS应用分发市场“具有市场支配地位”，为后续反垄断诉讼铺平了法理道路[21][27] - 2025年初，中国市场监管总局对苹果App Store反竞争行为启动调查的传闻虽未获官方正式公告，但结合全球监管浪潮，中国市场已不再是监管孤岛[27] “苹果税”对产业的影响 - 以直播打赏或游戏充值为例，用户一笔100元的消费，经苹果IAP系统后被立即扣除30元，最终落入内容创作者或开发公司账户的往往已不足50元[19] - 对于研发成本高的数字内容产业，如此单向的高额抽佣足以吞噬绝大多数利润空间，扼杀创新试错的可能[19] - 反垄断律师指出，苹果在全球主要市场均因监管压力下调税率并开放支付，唯独在中国维持最高税率，这实质是一种“歧视性定价”，变相增加了中国数字企业的全球运营成本，损害了整个产业的国际竞争力[25]

核心观点 - 苹果公司发布了数年来最强劲的季度业绩 营收和每股收益均大幅超出市场预期 但股价对此反应平淡 [1][6] - 公司最大的收入来源iPhone销售在经历数年疲软后突然加速增长 成为本季度业绩的主要驱动力 [2][3] - 尽管运营势头强劲 但较高的估值倍数可能限制了股价的短期上行空间 [7][8][9] 财务表现 - **总营收**：2026财年第一季度总营收同比增长16% 达到1437.6亿美元 超出分析师预期的1384.8亿美元 [6] - **每股收益**：每股收益同比增长19% 达到2.84美元 超出分析师预期的2.67美元 [6] - **毛利率**：整体毛利率为48.2% 公司预计第二季度毛利率将维持在48%至49%之间 [5][6] - **产品毛利率**：产品毛利率环比上升450个基点至40.7% [5] - **服务毛利率**：服务毛利率环比上升120个基点至76.5% [5] 产品线销售情况 - **iPhone**：作为公司最大的收入来源 占季度总销售额近60% 销售额同比飙升23% 达到852.7亿美元 远超分析师预期的786.5亿美元 [3] - **iPad**：销售额同比增长6% 达到86亿美元 其中一半客户为新用户 [3] - **Mac**：销售额同比下降7% 至84亿美元 [3] - **可穿戴设备**：收入同比下滑2% 至115亿美元 [3] - **产品总销售额**：产品部门总销售额同比增长16% 达到1137亿美元 [4] 服务与区域表现 - **服务业务**：包括App Store、iCloud、Google搜索收入分成、Apple Pay、Apple TV等 收入同比增长14% 达到300亿美元 [4] - **大中华区**：表现强劲 收入同比增长38% [4] 业绩展望与估值 - **第二财季指引**：公司预计2026财年第二季度营收将同比增长13%至16% 服务收入增长预计与第一财季相当 [6] - **当前股价表现**：财报发布后股价变动不大 过去一年涨幅低于10% 年内下跌约5% [1] - **估值水平**：基于分析师对2026财年（截至9月）的预期 其前瞻市盈率约为31倍 基于2027财年预期约为28倍 估值高于“美股七巨头”中的许多公司 [8]

iPhone 17 Pro 市场表现 - iPhone 17 Pro 在假日季度大受欢迎，其成功得益于全新设计、持久的电池续航、出色的性能表现以及吸睛的新配色 [1] - 该产品的成功策略被描述为稳健，未推出半成品般的AI功能或无法稳定运行的特性，与2024年将iPhone 16系列标榜为“AI就绪”但未搭载Apple Intelligence平台的失误形成对比 [1] - 销售表现同样受益于被压抑的市场需求，自2020年5G网络升级推动换机高峰后，许多消费者多年未更新设备，换机需求在此代产品得到释放 [1] AI转型的迫切性 - 尽管iPhone销售成绩斐然，但公司在生成式AI技术领域大幅落后于硅谷竞争对手，若不进行重大转型，当前的销售表现从长远看将意义不大 [2] - 未来25年的科技格局将由AI重新定义，公司需要以“AI优先”的思维重构其硬件与操作系统，用语音交互和AI智能体取代当前以应用为中心的模式 [3] - 目前App Store帮助季度服务收入首次突破300亿美元，但未来从应用市场安装应用的概念将过时，用户将期望即时回答、无缝交互以及由AI驱动的体验，当前围绕应用和手动操作构建的生态系统将很快落伍 [3] 领导层与战略挑战 - 公司CEO蒂姆·库克尚未提出一套大胆的AI愿景，其2018年聘请谷歌资深高管约翰·詹南德雷亚执掌AI业务被视为任期内最重大的决策失误，该负责人已于去年12月卸任并在过去大半年间被边缘化 [4] - 软件业务主管克雷格·费德里吉接手后，通过与谷歌Gemini合作交付可用的AI模型暂时解决了燃眉之急，但其面临更艰巨的任务是将苹果操作系统改造成真正的AI原生平台 [4] - 单靠硬件无法拯救公司，消费者追求的是由精致设计、软件系统与生态服务融合的整体体验，而AI是当前体验公式中的缺位项，公司必须推动一场贯穿全公司的“AI自我审视”，彻底转变产品开发方式 [4] 竞争对手的AI进展 - Meta在AI方面大幅领先苹果，拥有可运行的内部技术，投入力度巨大，并已推出Ray-Ban智能眼镜等真正的AI产品，展示了其押注AI原生硬件的决心 [5] - OpenAI构成更大的潜在威胁，一直在积极从苹果多个部门挖角员工，拥有业界最强的自主AI技术，坐拥数十亿美元资金、广泛计算资源，并已展现出进军硬件市场的明确野心 [6] - OpenAI的硬件布局可能从小型设备起步，但其CEO萨姆·奥特曼的长期目标是推出一款类手机设备与苹果正面竞争，其愿景是将OpenAI打造成迫使行业改变运作模式的关键平台 [6] 公司现状与应对策略 - 几乎所有试图在硬件领域挑战苹果的公司都以失败告终，但真正的风险在于OpenAI等公司推出的设备是从零开始围绕AI构建的，而非基于传统操作系统的修补式改造 [7] - 即便公司在智能手机市场保持强劲，仍可能在快速变化的科技世界中失去领先地位，公司高管私下质疑是否具备在AI优先格局中取胜的正确要素 [7] - 目前不存在能确保成功的“奇迹产品”，自动驾驶汽车项目已终止，短期内也尚未出现能媲美iPhone收入规模的全新品类，因此公司正采取“组合式战略”：通过AI增强的服务生态、一系列可穿戴与家居设备，并打造更个性化、自然对话的Siri助手来维持竞争力 [7] 长远战略需求 - 要使战略真正奏效，公司必须在内部构建持久且自主的AI体系，并依托搭载自研高端芯片的服务器集群提供算力支撑 [8] - 无论公司如何将“与谷歌Gemini合作”包装成战略协作，依赖竞争对手的技术绝非长远之计，用核心对手的优势掩盖自身短板是权宜之计 [8] - 招聘和留住顶尖AI人才至关重要，公司不能再以为仅靠卓越的硬件执行力就能抵御以AI为核心的竞争者，需要的不仅是一个假日季的销售提振，更需要找到通往下一个计算时代领导地位的路线图 [8]

苹果公司2026财年第一季度财报表现 - 2026财年第一季度，公司多项核心财务指标创下历史新高，服务业务全球收入首次突破300亿美元大关，达到300.13亿美元，同比增长约14% [7] - 大中华区营收达到255.3亿美元，同比增长38%，营收占比达17.7%，对全球总营收增长贡献率位居第一 [8] - 服务业务毛利率高达约77%，远高于公司46%的整体毛利率 [11] 服务业务的增长与“苹果税”的贡献 - 服务收入的强劲增长根植于超过25亿台的庞大活跃设备安装量所带来的网络效应 [11] - 中国区App Store的佣金（即“苹果税”）对公司贡献了极其丰厚的利润 [4][11] - 基于2024财年数据估算，“苹果税”在大中华区总营收中占比为10%，高于美国的8.8%和欧洲的4.6% [13] - 按比例推算，2025年大中华区“苹果税”收入约500亿元人民币，以77%毛利率计算，年毛利约385亿元人民币 [13] 全球“苹果税”政策对比与中国市场现状 - 全球多地（如美国、欧盟、澳大利亚、日韩）已通过立法或司法判决迫使苹果开放第三方支付或降低佣金，例如美国第三方支付免收佣金，欧盟允许侧载且佣金率降至首年12%、次年10% [17][24] - 中国市场App Store政策未有实质性松动，仍维持全球最高抽成：标准佣金30%，年收入100万美元以下开发者佣金15%，且严格禁止使用第三方支付或引导至外部网页交易 [23][24] - 2025年11月，苹果推出“小程序合作伙伴计划”，为符合条件的应用提供15%抽成减免，但该计划小型、定向，未触及主流App的30%抽成比例，也未开放第三方支付 [20][21] 中国市场的高利润依赖与潜在风险 - 大中华区不仅是硬件营收的重要市场，更是服务业务高利润的核心来源 [11] - 华尔街分析师测算，若全球“苹果税”政策被迫大规模调整，公司每股收益可能面临2%至6%的下跌风险 [16] - 公司服务业务的高利润“护城河”本质上是其市场支配地位强推的“强制税”构建的 [16] 中国市场的监管压力与消费者觉醒 - 2024年，上海法院已在相关判决中认定苹果在中国iOS应用分发市场“具有市场支配地位”，为后续反垄断诉讼铺平了法理道路 [24][29] - 2025年10月，55名中国消费者向市场监管总局举报苹果公司，要求开放第三方支付、开放侧载以及降低中国区“苹果税”至低于全球最优惠比例 [26][28] - 反垄断律师指出，苹果在全球主要市场均因监管压力下调税率，唯独在中国维持最高税率，这是一种“歧视性定价”，损害了中国数字产业的国际竞争力 [29] - 多方分析指出，中国监管可能借鉴欧美经验，设定本土化的第三方支付与商店开放时间表，结合司法与行政手段进行复合施压 [30]

核心观点 - 摩根大通与摩根士丹利均看好苹果公司 维持“增持”评级并将目标价上调至315美元[1][4] - 看好理由基于对iPhone 17需求的强劲预期 预计将推动营收超预期[2] - 尽管存在内存成本上升的潜在压力 但凭借长期供应商合同和规模优势 公司利润率压力可控[3] 机构评级与目标价 - 摩根大通将苹果目标价从305美元上调至315美元 维持“增持”评级[1] - 摩根士丹利重申“增持”评级 并设定315美元的目标价[4] 业务表现与预期 - 过去两个月 苹果股价表现逊于标普500指数[2] - 摩根大通预计iPhone营收将超预期 增长率为16%[2] - 摩根士丹利认为iPhone 17的强劲需求未被市场充分认识[4] 风险与挑战 - 内存成本飙升可能对六月季度每股收益预估构成下行风险[4] 公司业务概览 - 公司业务包括设计、制造和销售智能手机、个人电脑和可穿戴设备[5] - 公司开发iOS和macOS专有软件 并提供App Store、iCloud、Apple Music和Apple Pay等服务[5]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [4] 报告核心观点 - 苹果25Q4业绩超预期，iPhone需求强劲，中国市场表现亮眼，26Q1展望积极 [1][2] - 尽管面临存储成本逆风，但苹果受影响相对较小，并有望借此扩大市场份额 [3] - 苹果及北美巨头在AI端侧创新加速，苹果供应链资源价值凸显，表现有望优于悲观预期 [3] 25Q4业绩总结 - **总体业绩**：12月季营收1437.6亿美元，创历史新高，同比+15.7%，环比+40.3%，高于市场预期的1385.2亿美元；净利润421.0亿美元，同比+15.9%；摊销EPS 2.84美元，创历史新高，高于市场预期的2.67美元 [1] - **分业务表现**： - **iPhone**：营收852.7亿美元，同比+23.3%，高于市场预期的783.1亿美元，主要受iPhone 17系列驱动，并实现了市场份额增长 [1] - **Mac**：营收83.9亿美元，同比-6.7%，低于市场预期的91.3亿美元，主要因去年同期高基数 [1] - **iPad**：营收86.0亿美元，同比+6.3%，高于市场预期的81.8亿美元，得益于新款iPad上市 [1] - **可穿戴/家居/配件**：营收114.9亿美元，同比-2.2%，低于市场预期的121.3亿美元，AirPods Pro3供应受限 [1] - **服务**：营收300.1亿美元，同比+13.9%，略低于市场预期的300.2亿美元，发达与新兴市场均实现两位数增长 [1] - **分地区表现**：美洲/欧洲/大中华/日本/亚太其他地区营收同比分别+11.2%/+12.7%/+37.9%/+4.7%/+18.0%，新兴市场势头强劲，中国市场受iPhone驱动增长显著 [1] - **盈利能力**：综合毛利率48.2%，同比+1.3个百分点，环比+1.0个百分点，超出指引区间上限，主要因硬件产品组合优化和服务业务持续增长；净利率29.3%，同比+0.1个百分点，环比+2.5个百分点 [1] 26Q1业绩展望 - **收入指引**：预计3月季总收入将同比增长13%—16%，此指引已考虑iPhone供应紧张的情况 [2] - **毛利率指引**：预计毛利率在48%-49%之间 [2] - **供应情况**：供应约束主要来自3nm先进制程产能，导致iPhone供应紧张 [2] - **存储成本影响**：12月季毛利率受存储影响小，预计对3月季毛利率影响会略大一些，该影响已包含在毛利率指引中 [2] - **服务业务**：预计服务收入同比增长与去年12月季情况类似 [2] 管理层电话会核心信息 - **业绩确认**：管理层确认25Q4创下历史最佳季度业绩，营收1438亿美元，同比增长16%，iPhone收入同比增长23%，服务收入同比增长14%，活跃设备安装基数超过25亿台 [27][38] - **地区表现**：大中华区收入同比增长38%，主要由iPhone驱动，iPhone收入创该地区历史新高，升级用户和从其他品牌转换而来的用户均实现强劲增长 [27][47] - **产品亮点**： - **iPhone 17系列**：需求远超预期，客户满意度高（美国市场达99%），是推动增长的关键 [28][40][50] - **Apple Intelligence (AI)**：大多数iPhone用户正积极使用其功能，公司正与谷歌合作开发下一代苹果基础模型，以支持更个性化的Siri等未来功能 [32][53] - **服务业务**：多个子类别（广告、音乐、支付服务、云服务）创下历史收入记录，付费用户实现两位数增长 [33][42] - **供应链与成本**：供应限制主要源于用于生产SoC的3nm先进制程产能；存储成本对26Q1毛利率的影响已反映在指引中；公司通过有利的产品组合（如强劲的iPhone周期）和经营杠杆来维持毛利率 [46][55][60] - **市场机会**：在印度市场，iPhone、Mac、iPad和服务业务均创下季度收入记录，大多数购买者为该品类新用户，增长潜力巨大 [66] 投资建议与看好的公司 - **核心逻辑**：存储逆风不改AI端侧创新大势，苹果供应链资源价值凸显 [3] - **首推标的**：立讯精密、高伟电子 [3] - **看好标的**：鹏鼎控股、东山精密、大族激光、长盈精密、比亚迪电子、瑞声科技、水晶光电、蓝特光学、舜宇光学、信维通信、珠海冠宇 [3] - **关注标的**：领益智造、歌尔股份、统联精密、精研科技、欣旺达、宜安科技、恒铭达、世华科技、环旭电子、福立旺、德赛电池等 [3] 行业数据 - **行业规模**：电子行业股票家数519只，占A股10.0%；总市值15143.7十亿元，占A股13.4%；流通市值13016.3十亿元，占A股12.7% [4] - **指数表现**：电子行业指数近1个月绝对表现+11.8%，相对表现+10.6%；近6个月绝对表现+38.9%，相对表现+25.6%；近12个月绝对表现+62.4%，相对表现+39.1% [6]

核心观点 - 苹果公司2026财年第一季度业绩创历史新高，总营收1437.56亿美元同比增长16%，净利润420.97亿美元同比增长15.9% [1] - iPhone 17系列需求强劲，推动手机业务营收达852.69亿美元，同比增长23%，活跃设备安装基数突破25亿台 [1] - 大中华区业绩强势复苏，营收255.26亿美元同比增长38%，iPhone重回中国城市销量前三 [5] - 公司面临先进制程芯片产能瓶颈和存储芯片成本上涨压力，可能影响下一季度供应与毛利率 [1][9] - 苹果在AI领域采取混合策略，与谷歌合作Gemini的同时坚持自研端侧模型，资本支出保持平稳 [2][10][11] 财务业绩表现 - **整体业绩创纪录**：第一财季总营收1437.56亿美元，同比增长16%，净利润420.97亿美元，同比增长15.9%，摊薄后每股收益2.84美元，同比增长18.3%，核心指标全面超越预期 [1] - **iPhone业务驱动增长**：iPhone业务营收852.69亿美元，同比大幅增长23%，营收占比回升至近60% [1] - **服务业务稳健**：服务业务营收首次突破300亿美元，达300.13亿美元，同比增长14%，营收占比20.88%，毛利率高达76.5% [6] - **毛利率提升**：公司整体毛利率达48.2%，处于指引区间上限，其中产品硬件毛利率环比大幅提升450个基点至40.7% [7] 区域市场表现 - **大中华区强势反弹**：大中华区营收255.26亿美元，较上年同期的185.13亿美元大增38%，增速领跑全球主要市场 [5] - **中国市场具体表现**：根据IDC数据，2025年第四季度苹果手机在中国出货量1600万台，同比增长21.5%，排名市场第一 [5] - **其他硬件在华表现**：iPad在中国城市地区是销量最高的平板电脑，购买者中半数为首次购入，MacBook Air和Mac Mini在中国仍是同品类最畅销机型 [6] - **新兴市场增长**：印度市场录得两位数营收增长，创下历史新高，公司看好其发展前景 [6] 供应链与成本挑战 - **先进制程产能瓶颈**：iPhone 17系列搭载的A系列芯片及M系列芯片依赖台积电3纳米工艺，产能不足将直接制约第二财季产品供应 [9] - **需求超预期导致低库存**：因需求远超内部预期，渠道库存处于极低水平，公司正处于追加供货状态 [1] - **存储芯片成本压力**：DRAM和NAND Flash价格持续上涨，预计对第二财季毛利率产生更大影响 [9] - **应对策略**：管理层评估利用供应链议价权锁定长期订单或调整产品定价，分析师预计公司可能自行消化成本上涨而非提高iPhone 18售价 [10] 人工智能(AI)战略与资本支出 - **与谷歌达成AI合作**：宣布与谷歌达成多年战略合作协议，计划将Gemini能力用于更个性化的Siri升级 [2][11] - **坚持自研与隐私保护**：公司将继续独立推进部分基础模型研发，特别是用于端侧AI和私有云计算领域，以确保用户隐私和数据安全 [11] - **资本支出采取混合模式**：面对AI军备竞赛，公司未激进增加资本开支，在数据中心方面结合自有产能和第三方产能，保持支出波动平缓 [10] 业绩展望与市场反应 - **第二财季业绩指引**：预计营收同比增长13%至16%，增速较第一季度有所放缓，预计毛利率将维持在48%至49%的高位，服务业务营收将继续保持双位数增长 [11] - **股价表现**：因投资者担忧成本上升，财报发布后股价盘后持平并微幅波动 [11]

摩根大通上调苹果目标股价与增长预期 - 摩根大通在不到一周内第二次上调苹果公司目标股价，从315美元提升至325美元 [1] - 上调基于公司亮眼的既往业绩以及对未来两个季度的乐观业绩指引，这极大地提振了市场信心 [1] iPhone产品线表现与展望 - iPhone 17系列的成功并非仅依赖中国市场的补贴政策，而是呈现出全球性的强劲增长态势 [1] - 展望2026年，摩根大通预测iPhone 18系列将维持高需求 [4] - 若苹果如传闻般推出折叠屏iPhone（iPhone Fold），将进一步刺激换机潮 [4] 服务业务与未来增长动力 - 苹果服务业务动能显著，App Store及多项订阅服务在12月季度均创下营收新高 [1] - 随着备受期待的改版Siri预计于2026年正式发布，结合硬件销售的强劲势头，公司有望克服供应链短期波动，保持长期增长逻辑 [1]

核心财务表现 - 2026财年第一季度总营收1437.56亿美元，同比增长16%，创公司单季历史新高 [1] - 净利润420.97亿美元，同比增长15.9%，摊薄后每股收益2.84美元，同比增长18.3% [1] - 整体毛利率达48.2%，处于指引区间上限，环比提升100个基点 [5] - 产品硬件毛利率环比大幅提升450个基点至40.7%，得益于高端机型占比提升及规模效应 [5] 各业务板块表现 - iPhone业务营收852.69亿美元，同比增长23%，营收占比回升至近六成 [1] - 服务业务营收首次突破300亿美元大关，达300.13亿美元，同比增长14%，营收占比20.88% [4] - 服务业务毛利率高达76.5%，远超硬件业务，是利润的重要支撑 [4] - Mac业务全球营收同比下滑7%，但在中国市场MacBook Air和Mac Mini仍为同品类最畅销机型 [4] 区域市场表现 - 大中华区营收255.26亿美元，同比大幅增长38%，增速领跑全球主要市场 [3] - 大中华区活跃设备安装基数创历史新高，iPhone重回中国城市地区销量榜前三 [3] - 2025年第四季度中国智能手机市场苹果出货量1600万台，同比增长21.5%，排名第一 [4] - 印度市场录得两位数营收增长，创下历史新高 [4] - 全球活跃设备安装基数已突破25亿台 [1] 供应链与成本挑战 - iPhone 17系列需求超预期导致渠道库存极低，公司正处于追加供货状态 [7] - 供应瓶颈主要集中在先进制程芯片（A系列和M系列芯片）的产能上 [7] - 存储芯片（DRAM和NAND Flash）价格持续上涨，预计对第二财季毛利率产生更大影响 [7] - 管理层评估长期应对方案，可能利用供应链议价权锁定订单或调整定价策略 [8] - 有分析师预计公司可能自行消化成本上涨影响以提升市场占有率 [8] 人工智能（AI）战略与资本支出 - 与谷歌达成多年战略合作，计划将Gemini能力用于更个性化的Siri升级 [9] - 公司将继续独立推进用于端侧AI和私有云计算领域的基础模型研发 [9] - 在AI资本支出上采取“混合模式”，结合自有和第三方数据中心产能，资本支出波动平缓 [8] 管理层业绩指引与市场反应 - 对2026财年第二季度给出营收同比增长13%至16%的预测 [9] - 预计第二财季毛利率将维持在48%至49%的高位 [9] - 预计服务业务营收将继续保持双位数增长 [9] - 财报发布后，因投资者担忧成本上升，公司股价盘后下跌0.6% [9]