苹果公司CEO蒂姆·库克访华 - 苹果公司CEO蒂姆·库克于本周访问中国成都 参加与公司成立50周年相关的苹果零售店活动[1] - 此次访问经过精心安排 正值苹果公司与全球最大智能手机市场中国之间复杂关系的关键时刻[1] 地缘政治与监管环境 - 中美紧张局势正在升级 部分原因包括伊朗战争以及美国在最高法院推翻前总统特朗普对华主要关税后宣布对中国的贸易实践展开新的调查[2] - 尽管面临日益增加的地缘政治挑战和反垄断压力 中国对苹果公司而言仍是一个关键市场[3] - 中国官方媒体《人民日报》发表评论 认为苹果公司需要做出更多改变 指出中国用户和开发者仍无法使用第三方支付系统和替代应用分发渠道 并呼吁监管机构继续推动苹果开放其生态系统[4] - 中国国家市场监督管理总局一直在调查苹果的应用收费政策及其禁止外部支付服务的规定[5] 苹果公司在中国的业务调整 - 在库克访华前几天 苹果公司将其中国大陆App Store的应用内购买和付费交易佣金从30%降至25% 新费率于3月15日生效[3] - 苹果公司同时将针对小型开发者和迷你应用合作伙伴的费率从15%降低至12%[3] - 公司在上周的备忘录中将这些变化归因于“与中国监管机构的讨论”[3]

苹果公司的AI商业模式 - 公司采取“隐形AI战略”，不直接参与前沿模型竞赛，而是利用其iOS设备（24亿台活跃设备）的庞大分销网络，通过App Store对AI应用订阅收费来实现AI货币化 [3] - 分析机构AppMagic估计，2025年生成式AI应用向苹果支付了接近9亿美元的App Store费用，其中四分之三（约6.75亿美元）来自OpenAI的ChatGPT，xAI的Grok以约5%的份额（约4500万美元）位居第二 [1] - 据《华尔街日报》报道，仅通过佣金，苹果公司今年有望实现超过10亿美元的AI相关收入 [1] 财务表现与资本支出对比 - 与高投入的AI建设者形成鲜明对比，苹果公司的资本支出仅为竞争对手的一小部分，而竞争对手面临巨大的现金流压力 [2] - 摩根士丹利预计亚马逊今年的自由现金流将转为负值，美国银行预测其负值可能高达280亿美元，巴克莱预计Meta的自由现金流将下降近90% [2] - 苹果从通过App Store发行的AI订阅中收取佣金：第一年抽成30%，之后每年抽成15% [2] 市场估值与前景预期 - 韦德布什分析师Dan Ives估计，仅苹果的AI业务层价值就可能达到1.5万亿美元，并认为市场尚未充分定价这一“隐形AI战略” [3] - 该分析师预计，未来几年AI货币化将为苹果每股价值增加75至100美元 [3] - 即使AI技术趋于商品化或前沿模型能力趋同，苹果仍能通过App Store对每笔订阅收取30%的佣金，这构成了其看涨逻辑的基础 [5] 市场情绪与相对地位 - 预测市场Polymarket的数据显示，一份追踪AI泡沫是否会在2026年底前破裂的合约交易量达220万美元，当前认为会破裂的概率为17%，触发条件包括英伟达股价从历史高点下跌50%或OpenAI宣布破产 [4] - 若AI行业出现调整，苹果极低的资本支出敞口可能使其比面临负自由现金流的竞争对手处于更有利的位置 [4] - 苹果当前股价约为249美元，Polymarket的参与者认为其有15%的概率在年底成为市值最大的公司 [5]

Apple降低中国区App Store佣金费率 - 苹果公司宣布将中国大陆App Store内应用内购买和付费交易的佣金费率从30%降至25%，于3月22日（周日）生效 [1] - 此举预计将为腾讯和网易等领先游戏公司的利润率带来适度但显著的提升 [1] 对游戏公司盈利能力的直接影响 - 佣金费率下调，加上谷歌Play商店的类似举措，可能使中国游戏公司今年的营业利润实现低个位数百分比的增长 [2] - 晨星维持腾讯800港元和网易200美元的公允价值估算，认为尽管近期股价上涨，这两只股票仍被显著低估 [2] - 中国官方媒体估计，此次降费每年可为开发者节省超过60亿元人民币的运营成本 [4] 潜在的更广泛行业影响 - 如果华为和小米等安卓生态系统的应用商店也跟进降低佣金，开发商的营业利润增长率可能提升至中高个位数百分比 [3] - 降低平台费用预计将缓解开发商的成本压力，并改善利润率，因为分销费用一直是该行业盈利能力的持续拖累 [3] - 费率调整将逐步消除iOS端数字商品和服务的溢价，会员订阅、游戏充值、直播打赏、小程序等场景的价格预计将下降，每年有望为消费者节省近10亿元人民币 [5] 腾讯即将发布的季度业绩焦点 - 市场预计腾讯第四季度营收约为1935亿元人民币，同比增长约12%，增速较上一季度放缓 [8] - 股东应占净利润预计增长16.4%，营业利润率可能环比放缓至36.6%，但同比仍有所改善 [8] - 游戏业务可能仍是核心增长动力，得益于国内游戏的稳定表现以及《Valorant Mobile》等新游戏强劲的用户参与趋势 [9] - 广告业务预计将维持十几百分比的增长，得益于人工智能驱动的改进；随着消费活动逐步复苏，金融科技和企业服务业务可能实现稳定扩张 [10]

行业与公司核心观点 - 苹果公司削减其中国大陆App Store向游戏开发者收取的佣金，这对腾讯和网易是一个有利因素 [1] - 苹果公司的降费，加上谷歌降低其Play Store服务费，可能会改善这些中国游戏公司的利润率，并使其营业利润今年因此提升低个位数百分比 [1] - 如果包括华为和小米集团运营的那些Android应用商店也纷纷效仿，那么这两家公司的营业利润可能会上升中到高个位数百分比 [1] 公司估值与投资观点 - 晨星维持对腾讯800.00港元和对网易200.00美元的合理价值估计 [1] - 指出这两只股票仍被严重低估 [1]

公司业务与战略 - 公司是一家市值3.7万亿美元的技术巨头，通过硬件、软件和服务的无缝整合构建了强大的生态系统 [3][6] - 公司的增长引擎已超越设备，服务业务成为重要支柱，拥有超过10亿付费订阅，包括iCloud、Apple Music和App Store等高利润服务 [2][12] - 公司坚持高端市场策略，新发布的AirPods Max 2定价549美元，搭载H2芯片、改进的降噪和麦克风质量以及AI驱动功能 [4][5] - 公司面临索尼集团和Bose等强劲对手在高端耳机市场的竞争 [3] 财务表现 - 2026财年第一季度业绩创纪录，营收达1438亿美元，同比增长16%，每股收益为2.84美元，同比增长19%，超出市场预期 [11] - iPhone是增长主要动力，该部门营收达853亿美元，同比大幅增长23.3% [12] - 服务业务营收创下300亿美元的纪录，同比增长14% [12] - iPad营收小幅增长至86亿美元，Mac营收下降至约84亿美元，可穿戴设备、家居和配件业务营收为115亿美元，略低于去年水平 [13] - 公司已连续13年提高股息，但仅将约13%的利润用于支付股息，为未来增加派息留有空间 [10] 股票表现与估值 - 公司股票年初至今下跌6.54%，过去五个交易日下跌近2.59% [6] - 股价在8月初跌入200美元区间后稳步复苏，于12月初达到288.62美元的峰值，随后因获利了结回调至250美元区间，较年内高点280.90美元下跌约9.4% [7] - 过去52周，公司股价仍上涨18.73% [8] - 从技术分析看，股价交易于200日移动平均线之上，但已跌破50日移动平均线 [8] - 公司估值处于高位，前瞻调整后市盈率约为29.74倍，市销率约为7.98倍 [9] 前景与挑战 - 管理层对下一季度（三月季度）营收增长指引在13%至16%之间，预计利润率将保持稳定 [15] - 分析师对公司保持乐观，预测2026财年每股收益约为8.41美元，同比增长12.73%，2027财年每股收益预计将再增长10.46%至9.29美元 [16] - 短期存在挑战：iPhone需求旺盛导致季度末库存异常紧张，供应链灵活性不足可能限制未来几个月的销售潜力 [14] - 内存价格持续上涨，预计将对未来成本产生更大影响，可能对利润率构成压力 [14] 市场观点 - 分析师给予公司股票整体“适度买入”共识评级，覆盖该股的42位分析师中，22位建议“强力买入”，3位建议“适度买入”，16位建议“持有”，1位建议“强力卖出” [17] - 分析师平均目标价为295.90美元，意味着较当前水平有约16.4%的上涨潜力，而华尔街最高目标价350美元则暗示涨幅可能高达37.7% [18] - 尽管存在短期担忧，但分析师普遍持积极态度，预计公司将实现稳定增长 [21]

固定收益/银行 - 2026年1-2月进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%，规模创历史同期新高，较2025年12月的4.9%大幅提升13.4个百分点，外贸实现“开门红”[2][9] - 内需方面，消费政策支持力度有所回落，消费、投资增长动力不足或使经济增长存在压力[2][9] - 中东地缘冲突持续，国际油价飙升，交易员下调对美联储降息的预期，美联储下周或维持利率不变[2][9] - 国债收益率近一周多数上行，3月13日，10年期国债收益率为1.81%，较2月28日上行3.9BP[11] - 长债调整或是机会，建议把握波段操作机会，预计10年期国债收益率Q1低点到1.75%，Q2低点到1.70%，2026年在1.6%-1.9%区间震荡[2][12] - 当前建议关注30年期国债老券、10年期国开债及长久期下沉资本债的机会[2][12] 农林牧渔 - 生猪养殖行业进入净现金流为负阶段，产能有望加速去化，涌益最新猪价（2026/3/13）跌至10.07元/公斤，部分省区已跌破10元/公斤关口[2][13] - 行业补栏情绪受抑，仔猪价格走弱，二季度行业或面临商品猪与仔猪双双深亏，截至3月12日涌益样本淘汰母猪价格均值已降至7折[2][13] - 2026年中央一号文件强调加强产能综合调控，行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”[14] - 肉鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，3月15日毛鸡价格3.6元/斤，鸡苗报价3.1元/羽[15] - 受法国禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡（2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%），父母代种苗价格有望高位上行[15] - 宠物行业价格战缓和，聚焦产品力，板块进入寻底阶段，负面因素预计将在1季报充分释放[2][18] - 农产品价格受宏观逻辑主导，原油价格趋势性上涨（ICE布油上周涨28%后本周继续涨12%）通过“成本推升”与“需求共振”支撑农产品估值，豆粕、合成橡胶期货主力合约本周分别上涨8.1%、8.2%[2][20] - 建议关注白糖、橡胶、豆粕等品种及相关上市公司，以及受益于粮价上涨的种业龙头[2][20] 北交所 - 英伟达GTC2026大会预计于2026年3月16日召开，Rubin等AI集群将单机柜功耗推升至120kW-150kW，液冷散热正从“增效选项”转变为AI数据中心可持续发展的“必选项”[2][4][22][23] - 2023年中国液冷服务器市场规模约为109亿元，同比增长49.3%，2024年约为201亿元，预计2025年达294亿元，2027年超400亿元[23] - 2026年全球液冷机柜出货量或将达15万台，到2030年或将接近50万台[23] - 北交所液冷服务器产业链企业共有11家，包括曙光数创（浸没液冷）、开特股份（管路温度传感器）等[4][23] - 本周（2026/3/9-3/13）北交所科技成长股股价涨跌幅中值为-3.43%，北证50指数周度涨跌幅为-2.15%[4][24] 公用环保 - “十五五”规划纲要发布，明确在“十五五”期间完成碳达峰，单位国内生产总值二氧化碳排放降低17%[28] - 环保方面，能耗双控全面转向碳排放总量和强度双控，碳市场和CCER市场预计将快速发展，同时零碳园区、氢能、绿色燃料等有望快速发展[5][30] - 天然气方面，“十五五”增储上产推进，国产气产量稳步增长，地缘政治冲突推动油气价格上涨，国产气有望增量提价[5][32][33] - 煤炭行业规划导向供需平稳，煤价在合理区间运行，健全长协制度，完善价格区间调控政策[5][34] - 电新方面，电网表述积极，“十五五”海上风电计划新增53GW（年均超10GW），光热发电首次被提及[5][36] - 储能方面，户储景气边际加强，大储仍是增长核心抓手，2026年国内储能市场有望延续高景气度，美国储能市场维持高增，AIDC需求带来增量市场[5][39][41] 医药 - 本周（3/9-3/13）医药指数下跌0.22%，相对沪深300指数超额收益为-0.41%[5][44] - 涨价板块表现亮眼，手套（英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗）、维生素板块等有亮眼表现，涨价类个股有望延续上涨趋势[5][44] - 创新药产业逻辑强劲，板块股价调整较充分，当前配置性价比较高[5][44] - PD1 plus赛道后续催化众多，中国管线资产优势显著，康方生物有望在今年读出关键临床数据[5][45] - 建议关注创新药、脑机接口、AI医疗、手术机器人等医药科技主线，以及老龄化及院外消费相关领域[46] 传媒 - 苹果公司自2026年3月15日起，降低中国内地App Store佣金率，标准佣金率由30%改为25%，小企业计划等项下符合条件的佣金率由15%改为12%[6][50] - 游戏等相关公司或将直接受益于苹果佣金政策调整[6][50] - 腾讯控股、阿里巴巴等头部互联网公司即将披露财报，建议重点关注大厂财报中对未来核心业务的指引规划[6][50] - AI应用方向，建议重视产品落地且有收入结构的应用方向，包括具备流量优势的平台公司、聚焦大厂产业链布局的相关公司等[52] - 电影/电视剧方向，国内长视频平台和剧集制作方在新政指导下，有望迎来内容创制和发展的新阶段[54] 汽车 - 政策端，美国正积极推动《自动驾驶法案2026》落地，允许无方向盘车辆上路、放开年度车队投放规模上限等，有望推动全球Robotaxi商业化进程加速[7][58] - 国内方面，工信部发布《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》征求意见稿，国内L3/L4相关法规体系建设有望进一步健全[7][58] - 行业主要参与者商业化进程加速：特斯拉可追踪到的Robotaxi车队部署规模达447辆；Waymo车队规模已突破3000辆，计划年底前扩张至5000-6000辆；国内小马智行、萝卜快跑、文远知行等头部参与者车队规模已突破千辆[59] - 持续看好Robotaxi产业今年加速兑现增长潜力，建议关注Robotaxi运营服务商、智驾整车公司、智驾芯片供应商、线控底盘供应商等产业链环节[60]

核心观点 - 报告对2026年3月13日公布的2月中国金融数据进行了点评，指出资金流动速度有所上升，居民信贷需求仍不足，但企业信贷明显转好 [3][4] - 报告认为中国加入全球《三倍核能宣言》将推动国内核电建设大幅加速，看好核电产业链景气度提升 [8] - 报告指出芯碁微装受益于AI需求推动的PCB行业扩产，其产品需求强度更高，看好公司及PCB设备产业链景气度 [9] - 报告分析苹果与谷歌应用商店抽成政策调整，将直接利好游戏及高内购应用厂商，并可能推动移动应用分发体系走向多元化 [11] - 报告分析昂跑业绩呈现收入高增、利润短期承压的特征，公司仍处于全球扩张和投入期，并对未来增长持续性和盈利能力改善有信心 [12] - 报告指出上周债市在多重利空扰动下呈弱势震荡，超长端大跌，但政金债和中短券展现出韧性 [14] 宏观经济组 - **2月金融数据概览**：2月M2同比为9%，与1月持平；M1同比为5.9%，前值为4.9%；M1与M2之差为-3.1%，较上月回升1个百分点，表明资金流动速度有所上升 [4] - **社会融资规模**：2月社融同比为8.2%，与前值持平；社融与M2之差为-0.8%，与上月持平，表现资金供需增速变化不大 [4] - **社融增量结构**：2月社融增量为2.38万亿元，前值为7.22万亿元；同比多增1461亿元；其中政府债券同比减少2903亿元，企业债券减少181亿元，贷款增加1956亿元，非标增加1918亿元 [4] - **银行信贷分析**：2月银行信贷增量为9000亿元，前值为4.71万亿元；同比减少1100亿元；其中居民贷款减少2616亿元（中长期减少665亿元，短期减少1952亿元），企业贷款增加4500亿元（中长期增加3500亿元，短期增加2700亿元，票据减少2043亿元），非银贷款增加2949亿元 [4] - **银行存款变化**：2月银行存款增量为1.17万亿元，前值为8.09万亿元；由于春节错位同比减少3.25万亿元；其中居民存款增加2.5万亿元，企业存款减少1.76万亿元，非银存款减少1.44万亿元，财政存款减少1.61万亿元 [5] 产业综合组 - **核电行业**：中国加入全球《三倍核能宣言》，计划实现2050年全球核能装机容量增至2020年三倍的目标；目前大陆地区在运及核准在建核电机组装机规模超1.25亿千瓦，2025年核电发电量仅占全国总发电量的4.8%，远低于全球平均10%的水平；后续国内核电建设将大幅加速，看好核电建设、设备和矿业相关产业链的景气度提升 [8] - **芯碁微装与PCB设备**：芯碁微装2025年实现营业收入14亿元，同比增长47.6%；实现归属于上市公司股东的净利润28，993.3万元，同比增长80.4%；2024年公司超越日资产商，成为全球最大的PCB直接成像设备制造商，全球市占率达15%（2021年约为8%）；由于AI需求推动，PCB行业掀起了有史以来最大幅度的扩产，且新增产能主要是面向服务器的高端产品，对公司产品的需求强度会更高，看好公司和PCB设备产业链的景气度提升 [9] 消费组 - **应用商店抽成调整**：自3月15日起，苹果将中国大陆App Store标准抽成由30%下调至25%；Google Play在全球推进新收费框架，将原有最高30%的单一抽成模式调整为“服务费+支付结算费”分离，并继续放开开发者自有支付和第三方应用商店接入；移动应用分发渠道的话语权开始边际松动，最直接利好游戏及高内购应用厂商，渠道成本下行有望直接增厚利润；若第三方支付和第三方应用商店开放范围持续扩大，有望推动分发体系从平台高度集中走向多元化 [11] - **昂跑业绩分析**：昂跑FY2025全年实现营收30.14亿瑞士法郎，同比增长30.0%；净利润2.04亿瑞士法郎，同比下降15.9%；业绩增长驱动力包括：亚太市场全年收入同比大增96.4%、Q4增长70.8%；批发和DTC渠道全年分别增长27.5%和33.7%；服装和配饰品类分别同比增长68.2%和124.1%；公司指引FY2026汇率中性收入至少增长23%，毛利率达到63%以上、调整后EBITDA率提升至18.5%-19.0% [12] 债券研究组 - **债市表现**：上周通胀数据叠加海外油价飙升，超长端大跌曲线熊陡；后续债市弱势震荡，收益率继续上行有一定阻力，但在外贸数据超预期、50年国债发飞等利空轮番扰动下，反弹更呈弱势；TL连续创新低，情绪尚未完全企稳；政金债和中短券展现出韧性，跌幅整体较小 [14]

热点头条 - 哈啰出行因被央视“3·15”晚会点名后已整改，将电动车限速至国家标准25km/h并加强监测 [3] - 新氧医美因“3·15”晚会点名外泌体医美乱象，已下架相关项目 [3] - 胖东来就鲜鸡蛋检出角黄素发布说明，称国家无鲜鸡蛋角黄素限值规定，产品采购合规且已送第三方复检，市场监管部门已介入 [3] - 美宜佳便利店被指为假烟重灾区，总部回应正对全国4万家门店进行拉网式排查，问题门店将停业 [3] - 苹果公司宣布自3月15日起降低中国应用商店佣金率，App内购买及付费App标准佣金率由30%降至25%，符合条件的小型开发者佣金率由15%降至12% [4] - Meta计划进行涉及20%或更多比例的大规模裁员，以抵消AI基础设施投资成本并为AI效率提升做准备 [4] - Meta近期将停止Instagram私信端到端加密功能，并为Ray-Ban智能眼镜推送更新，新增游戏、Reels及AI音乐功能 [4] - Meta将代号“Avocado”的AI模型发布时间推迟至至少5月，因其在内部推理、编码和写作测试中性能不及谷歌、OpenAI等竞争对手 [4] - 贵州茅台公告公司副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰涉嫌严重违纪违法正接受调查，公司称生产经营正常，该事项不会产生重大影响 [4] - 英特尔推出第三代酷睿Ultra处理器，为全球首款基于Intel 18A工艺的计算平台，AI算力达180 TOPS，预计今年二季度全面上市 [5] 大中华地区公司要闻 - 腾讯云宣布未来40天将在全国17个城市免费提供Lighthouse、ADP等多项产品的安装部署、模型配置等服务 [7] - 滴滴2025年四季度核心平台订单量同比增长13.5%至48.44亿单，日均订单量达5265万单，其中国际业务日均订单同比增长24.5%至1375万单 [7][8] - 滴滴2025年四季度核心平台交易额（GTV）同比增长19.9%至1238亿元人民币，实现经调整净利润5.3亿元人民币 [8] - 中国电建下属子公司签订印尼TMS镍矿开采项目施工总承包合同，合同金额折合人民币约54.56亿元，工期60个月 [8] - 阳光电源近期斩获新的储能业务大额订单，进一步拓展市场份额，其储能产品已覆盖全球多个主要新能源市场 [8] - 月之暗面旗下Kimi最新估值已上升至180亿美元，3个月内估值翻了4倍，新一轮10亿美元融资正在推进 [9] - MiniMax已获联交所批准不再被视为未商业化公司，其A类普通股股份简称将于2026年3月18日起变更为“MINIMAX-W” [9] - 圣湘生物拟与关联方共同投资华斯无微，旨在布局生命科学上游核心赛道，完善微流控、精准检测等领域产业布局 [9] 美洲地区公司要闻 - 亚马逊与AI芯片初创公司Cerebras Systems达成合作，整合计算芯片推出新服务，以提升AI计算效率，加速AI应用开发 [11] - 英伟达GTC 2026技术大会将于3月16日开幕，市场关注AI工厂、智能体、下一代M10芯片等方向 [11] - 因英伟达GPU缺货，微星电竞产品线涨价15%-30% [11] - 英伟达高管访问三星半导体基地，市场分析或为HBM供应谈判做准备 [11] - 特斯拉CEO马斯克官宣AI芯片超级工厂Terafab项目将于7天后启动，目标年产能1000亿至2000亿颗芯片 [11] - 特斯拉第三代人形机器人Optimus 3即将投产，并为海外焕新款Model 3/Y上线85美元的4合1USB-C集线器，后续将登陆中国市场 [11] - 微软计划推出低价PC产品以应对苹果低价MacBook的冲击 [12] - Xbox业务高层大换血，将重新定位品牌并押注新世代游戏平台 [12] - 亚马逊将Prime Video无广告套餐升级为Ultra版本，月费上调至4.99美元，并将4K播放功能划入新订阅包 [12] - 亚马逊平台近期开启新一轮账号治理，大批卖家账户被停用 [12] 亚太地区公司要闻 - 三星联合合肥晶合宣布上调代工费用，扩大半导体全产业链材料、芯片通胀态势 [14] - 三星正研发2nm工艺打造全新HBM4E内存，工艺领先行业普遍采用的12nm [14] - 全新丰田RAV4荣放正式上市，外观越野风格强化，市场反馈偏谨慎，消费者认为若无价格优惠将面临销售压力 [15] - 日本邮船宣布全资收购挪威航运公司Saga Welco，预计交易在2026年年内完成，以补强全球网络并扩大在海上风电等细分市场的参与度 [15] - LG在AWE2026展会上发布透明电视、Micro RGB巨幕等多款前沿显示产品 [15] - 凯德投资已在合肥落地4个项目，高度关注安徽在新型制造、人工智能、生物医药等产业的合作机会 [15] 欧洲及大洋洲地区公司要闻 - 巴克莱银行蒂姆·布里登将于2026年3月16日卸任巴克莱欧洲公司董事长一职 [17] - 阿斯利康旗下免疫治疗药物Imfinzi（英飞凡）获欧盟批准，成为早期胃癌及胃食管结合部癌患者首个且唯一的围手术期免疫疗法 [17] - 地中海航运公司自2026年3月16日起对欧洲至南非贸易航线征收紧急燃油附加费，同时对北欧和地中海至澳大利亚、新西兰航线按每干货箱200美元、每冷藏箱300美元标准收取该费用 [17]

市场策略与资金面总结 - 市场整体表现疲软，万得全A指数下跌0.94%，收于6750.45点，全市场成交额为24172.76亿元，较前一交易日减少432.8亿元 [6][7] - 分市场看，创新成长板块表现相对居前，创业板指跌0.22%，但科创50跌0.72%，北证50跌1.03% [6] - 分规模看，大盘股风格占优，上证50跌0.50%，沪深300跌0.39%，而中证1000跌1.46%，中证2000跌1.32% [7] - 分行业看，食品饮料、建筑装饰、银行表现居前，计算机、有色金属、综合表现靠后 [7] - 核心观点：A股市场仍有韧性，但短期受中东局势扰动，海外“滞胀”交易升温，市场风格从科技转向红利，资金风险偏好回落，指数级别机会仍需等待，预计将宽幅震荡 [7] - 建议关注方向：高股息红利资产（如煤炭、石油、交通运输）；“HALO交易”利好的电力、公用事业、有色金属等；两会利好方向（如服务消费、未来能源、脑机接口）；业绩高增长的科技方向（如光模块、PCB、存储） [7][8] 基金与债券市场数据 - 上周（3月9日-3月13日）基金市场普遍下跌，万得全基指数跌0.40%，普通股票型基金指数跌0.71%，偏股混合型基金指数跌0.93% [10] - 部分商品及海外ETF表现突出，嘉实原油上涨11.52%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨7.74% [10][11] - 3月13日，债券市场收益率上行，10年期国债收益率上行0.91bp至1.81%，1年期国债收益率上行1.25bp至1.28% [14] - 货币市场利率下行，DR001为1.32%，DR007为1.46% [14] 宏观经济与政策动态 - 2月末社会融资规模存量为451.4万亿元，同比增长8.2%；前两个月社会融资规模增量累计为9.6万亿元，比上年同期多3162亿元 [25][26] - 2月末广义货币(M2)余额349.22万亿元，同比增长9%；狭义货币(M1)余额115.93万亿元，同比增长5.9% [27] - 前两个月人民币贷款增加5.61万亿元，其中住户贷款减少1942亿元，企事业单位贷款增加5.94万亿元 [28][29] 1. 国务院常务会议讨论通过《国务院2026年重点工作分工方案》，并研究建立地方财政补贴负面清单管理机制 [18][20] - 证监会强调将强化监管执法，突出打击财务造假、操纵市场、内幕交易、虚假陈述等违法违规行为 [22][23] 行业动态 - 中国加入《三倍核能宣言》，目标到2050年将全球核能装机增至2020年的三倍，以助力全球净零排放 [32][33] - 苹果公司下调中国内地App Store佣金率，标准佣金率由30%降至25%，小型企业计划佣金率由15%降至12% [34][35] 公司动态 - **深南电路 (002916.SZ)**：2025年实现营收236.47亿元，同比增长32.05%；归母净利润32.76亿元，同比增长74.47% [38][39] - 印制电路板业务收入143.59亿元，同比增长36.84%，毛利率35.53% [40] - 封装基板业务收入41.48亿元，同比增长30.80%，毛利率22.58% [40] - **胜宏科技 (300476.SZ)**：2025年实现营收192.92亿元，同比增长79.77%；归母净利润43.12亿元，同比增长273.52% [42] - 公司计划2026年投资总额不超过200亿元，其中固定资产投资不超过180亿元，股权投资不超过20亿元 [42][45] - **艾迪药业 (688488.SH)**：多替拉韦钠片获得药品注册批准，用于治疗HIV感染 [36][37] - **圣湘生物 (688289.SH)**：拟与关联方共同投资北京哲源科技，公司投资4000万元，将持有哲源科技4.02%股权 [43][44] 区域经济动态 - 2026年春运期间，湖南口岸累计出入境人员19.4万人次，较2025年春运增长33% [47][48] - 中国内地居民出入境12万人次，同比增长28%；外籍人员出入境6.8万人次，同比增长30% [48]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 腾讯推出分层式“龙虾”产品矩阵，旨在推动其OpenClaw AI走向全民应用，构建覆盖普通用户、开发者及企业级需求的完整智能体生态 具体产品包括面向大众的零配置WorkBuddy、支持微信远程操控的QClaw，以及面向企业的腾讯云Lighthouse、智能体开发平台ADP等 同时，SkillHub上线超1.3万个本土化技能，并接入腾讯乐享知识库和安全防护体系 此举通过分层设计降低部署门槛，并将微信、企业微信、云基础设施等生态优势转化为AI Agent的核心支撑，为AI从“对话工具”向“数字员工”的规模化商业落地奠定基础 [2][20] - 苹果六年来首次下调中国区App Store佣金率，标准佣金率由30%降至25%，小型企业及小程序计划佣金率由15%降至12% 此次调整是监管引导下平台反垄断红利的具体体现，标志着全球科技巨头在华运营更注重与本地监管框架适配 费率下降直接增厚开发者利润空间，尤其利好中小开发者与小程序生态，表明平台与开发者利益分配正朝更均衡、可持续方向演进 [3][21] - 当前AI应用发展迅速，叠加文娱消费回暖，报告建议关注三大投资方向：1) 港股互联网龙头，因其在促消费、稳就业方面的社会价值；2) 游戏行业，受益于政策激励提振内需、科技赋能强化产品竞争力及广阔的出海增长空间；3) 电影及文旅产业，消费政策有望促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放 受益标的包括腾讯、阿里、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑 [6][22] 市场行情回顾 - 2026年第11周（2026.3.9-3.13），SW传媒指数下跌3.23%，在申万一级31个行业中排名第26位，落后创业板指数5.74个百分点 同期上证指数下跌0.7%，沪深300指数上涨0.19%，创业板指数上涨2.51% 恒生指数下跌1.13%，恒生互联网指数下跌0.32% [1][11] - 传媒子行业中，广告营销、影视和广电位列涨跌幅前三位，分别上涨0.99%、上涨0.54%和下跌1.45% [1][11] - 传媒行业个股方面，涨幅前五为中南文化(上涨61.51%)、中国科传(上涨19.69%)、勤上股份(上涨14.53%)、顺网科技(上涨10.01%)和新迅达(上涨8.81%) 跌幅前五为恺英网络(下跌11.44%)、中信出版(下跌10.99%)、利欧股份(下跌10.84%)、蓝色光标(下跌9.27%)和世纪华通(下跌7.79%) [14][15] - 港股主要互联网公司中，腾讯控股上涨5.49%，京东集团-SW上涨2.81%，百度集团-SW上涨2.26%，阿里巴巴-W上涨1.38% 网易-S下跌3.59%，快手-W下跌3.74%，心动公司下跌1.4%，美团-W下跌1.17% [17][19] 子行业数据总结 - **电影行业**：本周票房冠军为《飞驰人生3》，票房6401.5万元，票房占比35.20% 第二名《镖人：风起大漠》票房3583.6万元，占比19.70% 第三名《惊蛰无声》票房3218.1万元，占比17.70% [23][24] - **游戏行业**：iOS游戏畅销榜前三名为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》 安卓游戏热玩榜前三名为《心动小镇》、《潜水员戴夫》、《鹅鸭杀》 [25][26] - **影视剧集行业**：播映指数排名前三的剧集为《纯真年代的爱情》(指数80.9)、《逐玉》(指数80.2)、《我的山与海》(指数77.5) [27][28] - **综艺及动漫行业**：综艺播映指数排名前三为《宇宙闪烁请注意》(指数67.2)、《你好星期六2026》(指数63.9)、《现在就出发第3季》(指数63.6) 动漫播放量指数排名前三为《光阴之外》(指数270.8)、《沧元图》(指数237.4)、《仙逆》(指数237.1) [29][30][31]