苹果在巴西调整iOS应用分发与支付政策 - 苹果公司宣布，巴西的开发者现被允许通过其他应用商店分发iOS应用，并可在App Store之外处理数字商品和服务的支付[1] - 此次调整是苹果与巴西竞争监管机构经济保护行政委员会（CADE）达成协议的一部分，标志着继欧盟和日本之后，苹果在另一个市场放宽了其规则[1] 全球监管压力持续改变iOS生态系统 - 此举标志着苹果对iOS应用生态系统长期控制力的进一步削弱，这种开放主要是由监管机构推动，在某些情况下也通过法律诉讼实现[2] - 例如在美国，由于法院在Epic Games起诉苹果的案件中作出裁决，苹果现已允许开发者引导用户使用外部支付选项[2] 新规包含新的保护措施与费用结构 - 苹果表示，在巴西市场的更新将引入新的保护措施，包括对在App Store外分发的iOS应用进行公证、对其他应用市场提出授权要求，以及旨在保护儿童免受不当内容和诈骗侵害的其他规则[3] - 公司更新了其苹果开发者计划许可协议的附件12，以规定巴西iOS应用的条款，将采用核心技术佣金（CTC）费用结构[4] - 这项5%的CTC费用已于2024年1月取代了旧的核心技术费（CTF），作为苹果在欧盟修订后商业条款的一部分，它适用于从App Store、通过网络和/或其他市场分发的应用[4] 开发者需遵守新的协议期限 - 苹果指出，巴西的开发者需要在2026年7月6日之前同意许可协议的最新更新[5]

核心观点 - 尽管市场担忧美联储鹰派政策可能导致“利率冲击”，但作者持续买入苹果公司股票，认为其股价下跌是买入机会，核心逻辑在于公司强大的用户基础、高利润的服务业务以及稳健的财务表现构成了坚实的护城河 [1][3][4] 财务表现 - **季度营收与盈利**：2026财年第二季度营收达1111.8亿美元，同比增长16.6%，每股收益为2.01美元，超出市场预期的1.94美元，这是连续第八个季度业绩超预期 [6] - **分业务收入**：iPhone业务收入达569.9亿美元，服务业务收入创下309.8亿美元的历史记录 [6] - **地区表现**：大中华区营收反弹至205亿美元 [6] - **盈利能力**：股本回报率高达141.5%，营业利润率为32.3%，过去十二个月每股收益为8.27美元 [8] - **现金流**：2026财年第一季度运营现金流同比增长80.14%，达到539.2亿美元 [8] 资本配置与股东回报 - **股票回购**：董事会新批准了1000亿美元的股票回购授权，此前在2025财年已完成907亿美元的股票回购 [7] - **股息增长**：董事会批准将股息增加4% [2][7] 业务模式与竞争优势 - **设备基础与商业模式**：公司拥有25亿台活跃设备构成的用户基础，这形成了其护城河，公司通过服务、音乐、iCloud和应用商店向用户收取持续性费用 [4] - **业务本质**：公司是一家被消费硬件业务包裹的经常性收入复合增长型公司 [5] - **服务业务**：高利润率的服务业务在收入结构中的占比持续扩大 [4] 市场估值与观点 - **近期股价**：因市场对美联储政策的恐慌，股价跌至299.24美元，跌破300美元关口 [3] - **估值水平**：公司市盈率较高，过去十二个月市盈率为36倍，远期市盈率为31倍 [9] - **分析师观点**：在48位覆盖该公司的分析师中，有30位给予“买入”或“强烈买入”评级，平均目标价为312.72美元 [10] - **历史回报**：公司一年期总回报率为51.41%，十年期总回报率为1278.94% [10]