2025财年业绩表现 - 自由现金流同比增长45%至4.91亿美元，超出指引5100万美元，这主要得益于年度合同价值（ACV）的增长以及订阅模式转型后的优势 [1] - 总年度合同价值（ACV）按报告计算同比增长17%，按固定汇率计算增长14%，超出公司指引 [3] - 净新增年度合同价值（ACV）按固定汇率计算同比增长37% [2] - 合同承诺积压收入按报告计算同比增长28%，按固定汇率计算增长23%，首次突破20亿美元大关 [6] - 净留存率在2025年相比2024年提升了约150个基点 [14] 业务增长驱动因素 - Pega Cloud的年度合同价值（ACV）是主要增长动力，按报告计算同比增长33%，按固定汇率计算增长28%，增速相比前一年显著加快 [3] - 业绩归因于三大因素：Blueprint作为“体验式销售流程”的扩大使用、公司史上最强的全球销售执行力，以及客户和合作伙伴对“集成到成熟企业工作流程中的可预测AI代理”的需求增长 [2] - 公司大部分Pega Cloud增长来自“新活动”，如现有应用扩展或新应用开发，而从定期许可环境迁移的业务保持稳定 [16] 2026财年业绩指引 - 管理层预计2026年总收入约为20亿美元（约增长15%），年度合同价值（ACV）按固定汇率计算增长15%，自由现金流达到5.75亿美元（比2025年高17%） [5][8] - Pega Cloud收入预计在2026年将继续加速增长，增速超过30% [5][19] - 预计2026年净留存率将保持与2025年提升后的水平一致 [14] 产品与市场战略 - AI驱动的Blueprint产品彻底改变了公司的市场推广方式，使客户能快速与应用概念互动，并允许合作伙伴将其专有知识产权融入其中 [11] - Blueprint减少了早期销售接触的摩擦，支持更快的销售渠道构建，公司看到了“更快的渠道构建、更快的推进和更短的成交时间” [13] - 公司专注于“可靠、可重复、可预测”的工作流程，其理念围绕智能体工作流构建，而非大量由提示定义的智能体 [10] - 客户对遗留应用现代化兴趣浓厚，公司已与埃森哲和AWS等合作伙伴建立接口，将现代化输入内容导入Blueprint [15] 财务与资本配置 - 公司在2025年偿还了4.68亿美元债务，回购了4.98亿美元股票，并支付了1500万美元股息 [7] - 董事会额外授权了10亿美元的股票回购额度，显示出对现金流持续性的信心以及对资本配置纪律的持续关注 [7] - 公司年末持有4.26亿美元现金及投资 [7] - 专业服务收入预计约占20亿美元总收入指引的10%，公司已减少可计费的专业服务人员数量并增加对交付合作伙伴的依赖 [19] 法律与其他进展 - 弗吉尼亚州最高法院一致支持了先前上诉法院的裁决，认为商业秘密审判和裁决“存在根本性缺陷”，20亿美元的裁决已被推翻 [7] - 公司年度投资者会议将于6月8日在拉斯维加斯与PegaWorld同期举行 [17] - 随着订阅转型完成，收入增长与ACV增长预计将更紧密地保持一致 [9] - 公司预计2026年将呈现更“符合历史规律的季节性模式”，由于续约集中在第三和第四季度，大部分净新增ACV将出现在下半年 [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年总年度合同价值（ACV）同比增长17%（按报告计），按固定汇率计算增长14%，超出公司指引 [7] - 2025年Pega Cloud ACV同比增长33%（按报告计），按固定汇率计算增长28%，较去年18%（按报告计）和21%（按固定汇率计）的增长率显著加速 [7] - 2025年净新增ACV按固定汇率计算同比增长37% [9] - 2025年自由现金流同比增长45%，达到4.91亿美元，超出指引5100万美元 [10] - 2025年末现金及投资余额为4.26亿美元 [11] - 2025年合同承诺积压（backlog）同比增长28%（按报告计），按固定汇率计算增长23%，首次超过20亿美元 [11] - Pega Cloud积压同比增长36%（按报告计），占总积压的74% [11][12] - 2026年指引：总ACV增长15%，总收入达到20亿美元（约增长15%），自由现金流5.75亿美元（增长17%） [12][13] - 董事会授权新增10亿美元股票回购额度 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - Pega Cloud ACV在2025年连续四个季度按固定汇率计算实现环比加速增长 [8] - 专业服务收入预计在2026年约占20亿美元总收入的10% [14] - 预计2026年Pega Cloud收入将继续加速增长，超过30% [15] - 预计2026年订阅许可收入将集中在后半年（Q3和Q4） [14] - 净留存率（NRR）在2025年比2024年提高了约150个基点，预计2026年将保持在该水平附近 [75] 各个市场数据和关键指标变化 *（电话会议记录中未明确按地理区域划分的市场数据）* 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的“蓝图”（Blueprint）AI设计代理从2024年的实验性产品转变为2025年销售方式的基础性变革，实现了全新的体验式销售流程 [8] - 公司的护城河优势在于其垂直特定工作流深度嵌入客户核心运营，并在企业级规模集成，支持全球数亿用户，成为客户和全球监管机构可信的合规骨干 [9] - 公司获得了ISO 42001认证，涵盖Pega Cloud服务、生成式AI解决方案以及预测性和适应性分析能力 [9][10] - 公司战略强调“为变革而构建”（Build for Change），拥有结构化的工作流库，与依赖运行时调用生成式AI模型的竞争对手（如微软、Salesforce、ServiceNow）形成结构性差异 [20][21][24][25][26][28] - 公司定位为Gartner“业务编排与自动化技术”（BOAT）象限的领导者 [83] - 公司通过Blueprint赋能合作伙伴，允许10家顶级合作伙伴将其专有知识产权集成到Blueprint中，以改变市场推广方式 [32] - 公司进行了旨在加速遗留系统现代化的收购，并与埃森哲、Wipro等公司建立关键合作伙伴关系 [35] - 公司正在向“AI优先”的交付模式转型，利用Blueprint从构思到可运行系统的快速、高质量交付 [104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前存在“SaaS末日”（SaaSpocalypse）的讨论，一些功能有限的软件公司可能会被淘汰，但企业需要可靠、可重复、可预测的流程来运行业务，这正是公司的优势所在 [23][24] - 首席执行官在达沃斯与全球组织高级领导人的对话显示，客户关注如何利用AI重新构想业务、简化现代化运营并改善客户体验，而非投机性的AGI [18][19] - 管理层看到客户摆脱旧有遗留环境的讨论速度前所未有，数字化转型步伐加快 [43] - 管理层对ACV增长的持续性充满信心，原因在于护城河优势、净留存率扩大以及Blueprint带来获取新客户的机会 [9][46][47] - 管理层认为市场叙事与企业客户的实际需求（需要进行大规模转型、需要结构化、可扩展的智能体）之间存在巨大脱节 [101][102] - 2026年的重点是从帮助客户从实验转向执行，从空谈转向取得成果 [37] 其他重要信息 - 弗吉尼亚州最高法院一致维持了上诉法院的裁决，认为商业秘密审判及由此产生的裁决存在根本性缺陷，这意味着20亿美元的判决已被撤销 [12] - 公司年度投资者会议将于2026年6月8日（星期一）在内华达州拉斯维加斯的美高梅大酒店举行，与客户年会PegaWorld同期举办 [16] - Blueprint显著加快了新员工的培训时间，从过去的5-6个月缩短到不到1个月即可投入客户工作 [61] - 合同期限趋势保持稳定，没有根本性变化 [90] - 公司在AWS re:Invent大会上与AWS展示了强协同，重点是利用AWS工具和Blueprint进行遗留工作流转型并迁移至AWS云上的Pega Cloud [78][80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于交易环境和宏观形势的看法，以及交易完成的状况和2026年的展望 [40] - Blueprint方法极大地减少了与客户接触的摩擦，使销售渠道早期阶段非常活跃 [41] - 公司利用Blueprint内部创建销售自动化工作流，以评估客户并提出遗留系统转型方案，开启了新的对话 [42] - 客户关于摆脱遗留环境的讨论速度和参与Blueprint的积极性是前所未有的，数字化转型步伐令人兴奋 [43] 问题: 对实现15% ACV增长指引的信心来源，以及Q4 ACV增速是否低于预期或有交易推迟至2026年 [44][45] - 2025年按固定汇率计算的增长率全年保持在14%左右，表现强劲且超出指引 [45] - 信心来源于净留存率正在扩大，同时Blueprint为获取新客户提供了前所未有的机会，结合两者带来了增长加速的早期成功迹象 [46][47] 问题: 随着企业开始部署大量智能体，Pega如何利用这一复杂性作为增长动力 [51][52] - 公司认为客户需要安装成千上万个智能体的想法是不切实际的，这会导致架构失控 [53] - Pega的“超级智能体”能够运行一个应用中的所有工作流（例如40或60个），并能通过内置的MCP A-to-A请求与其他非Pega智能体协调 [54] - 与竞争对手使用提示词工作室创建数千个基于英文描述的智能体相比，Pega拥有可预测、可扩展运行业务的工作流，这是结构性优势 [55] 问题: Blueprint对销售周期、从首次对话到实际部署时间的影响是否有量化指标 [56][57] - Blueprint投入使用约一年，数据将在接近投资者日时更精确地分享 [58] - 早期迹象显示，Blueprint带来了更快的渠道构建、更快的推进速度和更短的成交时间，影响了所有关键因素，这为增长加速提供了信心 [58][59] - Blueprint大幅加快了新员工培训速度，使其能更快服务客户 [61] 问题: 关于应用现代化进程的现状，以及遗留代码现代化梦想的实现程度 [65] - 现代化能力非常丰富，公司与埃森哲等合作伙伴有开箱即用的接口，可将工具（如读取COBOL代码）接入Blueprint [66] - 客户对此表现出巨大兴趣，预计2026年将是好年份，并有望在PegaWorld上展示多个成功案例 [67][68] - Blueprint也能现代化旧的Pega系统 [67] 问题: 关于Pega Cloud增长中，客户迁移与新机会的占比，以及2026年的展望 [69] - 专业服务收入约占2026年总收入的10% [70] - 预计2026年Pega Cloud ACV将继续加速增长30%以上 [70] - 客户迁移期间会保留一定的并行权利，因此期限许可（term license）仍会有小幅增长，但增速较慢 [70] - Pega Cloud增长大部分来自新活动（现有应用扩展或新应用），迁移速度在2024、2025年保持稳定，预计2026年也将维持类似水平 [71] 问题: 15% ACV增长指引是基于固定汇率还是报告值，以及NRR扩张的具体幅度 [75] - 15% ACV增长指引是基于固定汇率计算，因为ACV是资产负债表项目，且距年末仅一个月，汇率变动假设不大 [75] - NRR在2025年比2024年提高了约150个基点，预计2026年将保持在该水平附近，新客户和通过合作伙伴自主销售带来的扩张将贡献更多增长 [75] 问题: 关于在AWS re:Invent大会上的客户反馈、产品发布、渠道构建以及与AWS合作伙伴关系的更新 [77] - 公司与AWS最关键的合作在于利用AWS转型工具和Blueprint来改造遗留工作流，并将其部署在AWS云上的Pega Cloud，双方销售团队协同良好 [78] - 公司与AWS的合作进展顺利，预计在PegaWorld上会有更多展示 [80] 问题: 在当前的行业转型期，如何判断哪些软件公司能存活下来，以及Pega如何适应 [82] - 企业有很多需要协调的事务，业务编排与自动化（BOAT）是一个强劲的领域，在智能体时代尤为关键，而Pega是该领域的领导者 [83] - 那些功能单一、容易被自动生成代码或Copilot+电子表格替代的小型SaaS公司可能面临困境 [84] - 构建能够进行跨业务协调、确保可靠性和拥有“为变革而构建”架构的主要系统至关重要，代码生成的系统缺乏可见架构，难以维护和更改 [85][86] - 业务需求变化快的公司会对Pega的技术更感兴趣 [86] 问题: 合同期限在Q4的趋势，以及2026年对中端市场的关注度和策略变化 [89] - 合同期限保持稳定，没有根本性变化 [90] - Blueprint极大地提升了客户经理的快速上手能力、目标定位能力以及快速建立活跃销售渠道的能力，这使公司对加速增长更有信心，并将成为2026年的重点 [91][92] 问题: 公司2026年的投资重点领域 [97][98] - 预计将在多条损益线上实现优化，毛利率将保持稳健并可能优化 [99] - 销售和市场营销投资将侧重于数字互动和利用智能体流程与客户互动，同时在企业级销售中仍会投资于关系销售 [99][100] - 随着业务增长和效率提升，运营将产生杠杆效应，自由现金流将继续扩大 [100] - 将继续投资于与客户互动，帮助他们进行遗留系统优化和转型 [101][102] 问题: 关于近期裁员重组和向“AI优先”交付模式转型的具体含义 [103] - Blueprint是“AI优先”交付模式的范例，它彻底改变了从构思到可运行系统的过程，实现了更快速度和更高质量 [104]

财务数据和关键指标变化 - 2025年总年度合同价值（ACV）同比增长17%（按报告计），按固定汇率计算增长14%，超出公司指引 [7] - 2025年Pega云ACV同比增长33%（按报告计），按固定汇率计算增长28%，较去年18%（按报告计）和21%（按固定汇率计）的增长率显著加速 [7] - 2025年净新增ACV按固定汇率计算同比增长37% [9] - 2025年自由现金流同比增长45%至4.91亿美元，超出指引5100万美元 [10] - 2025年末现金及投资余额为4.26亿美元 [11] - 2025年合同承诺积压（backlog）同比增长28%（按报告计），按固定汇率计算增长23%，首次超过20亿美元 [11] - Pega云积压同比增长36%（按报告计），占总积压的74% [12] - 2026年指引：总ACV增长15%，总收入20亿美元（增长约15%），自由现金流5.75亿美元（增长17%） [12][13] - 董事会授权新增10亿美元股票回购额度 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - Pega云ACV在2025年连续四个季度按固定汇率计算实现环比加速增长 [8] - 专业服务收入预计在2026年约占20亿美元总收入的10% [15] - 预计2026年Pega云收入将继续加速增长，超过30% [15] - 预计2026年订阅许可收入将集中在后半年度确认 [14] - 预计2026年净新增ACV将呈现更符合历史规律的季节性模式，大部分发生在下半年 [14] - 客户云（Client Cloud）增长将较为缓慢，因为客户向Pega云迁移时会保留部分并发使用权 [70][71] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球销售团队执行力达到历史最强水平 [8] - 公司近期获得ISO 42001认证，涵盖Pega云服务、生成式AI解决方案以及预测和自适应分析能力 [9] - 弗吉尼亚州最高法院一致确认，此前涉及20亿美元赔偿的商业秘密审判和裁决存在根本性缺陷，该裁决已被撤销 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的“蓝图”（Blueprint）AI设计代理已从2024年的实验性产品转变为2025年销售方式的基础性变革，实现了全新的体验式销售流程 [8] - 公司战略核心是“为变革而构建”（Build for Change），强调可预测、可靠和可重复的工作流程，而非依赖即时生成式AI模型 [24][26][28] - 公司认为其“可预测AI”（Predictable AI）代理与经过验证的企业工作流程集成，是区别于竞争对手的结构性优势 [9][25][26] - 公司通过“蓝图”赋能合作伙伴，允许10家顶级合作伙伴将其专有知识产权集成到“蓝图”中，以改变市场进入方式 [32] - 公司正与埃森哲、Wipro等合作伙伴合作，利用AI分析现有遗留系统，并通过“蓝图”实现快速现代化改造 [35] - 公司认为其Pega Infinity平台是首个真正的智能体企业转型平台，在行业报告中保持领导地位 [17] - 公司认为竞争对手（如微软、Salesforce、ServiceNow）普遍采用在运行时调用生成式AI模型的方法，这可能导致答案不一致，在受监管行业存在风险 [20][21][22] - 公司认为当前“SaaS末日”（SaaSpocalypse）环境下，功能有限、类似电子表格的软件公司将面临淘汰，而专注于业务流程编排和自动化的公司将更具韧性 [23][24][83][84] - 公司认为其技术架构（如超级智能体可运行多个工作流程，并能通过MCP A2A协议协调外部智能体）优于需要部署成千上万个独立智能体的方法 [53][54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对ACV增长的持续性充满信心，源于公司强大的护城河：Pega通过垂直特定工作流程深度嵌入客户核心运营，并在企业级规模集成，支持全球数亿用户 [9] - 首席执行官在达沃斯与全球组织高级领导人的对话显示，客户关注如何利用AI重新构想业务、简化现代化运营并改善客户体验，而非投机性的AGI [18][19] - 管理层认为“蓝图”极大地减少了与客户接触的摩擦，使销售渠道早期阶段非常活跃 [41] - 管理层观察到客户摆脱旧有遗留环境的讨论比以往任何时候都多，数字化转型步伐加快 [43] - 管理层对实现2026年15%的ACV增长指引有信心，原因是净留存率（NRR）在扩张，同时“蓝图”为获取新客户提供了桥梁 [46][47] - 管理层认为企业客户需要进行大量的转型，需要被引导、结构化、遵循规则并能大规模执行的智能体，这与当前市场的一些叙事存在脱节 [101][102] 其他重要信息 - 公司已完成向订阅模式的转型，预计未来收入增长与ACV增长将更趋一致 [13] - 公司利用“蓝图”内部构建销售自动化技术工作流程，以评估客户并提议遗留系统转型方案 [42] - “蓝图”显著加快了新员工的培训时间，从过去的5-6个月缩短至不到1个月 [61] - 公司近期进行了一次人员重组，减少了专业服务可计费人员数量，增加了对合作伙伴交付的依赖，以转向AI优先的交付模式 [14][103][104] - 公司年度投资者会议将于2025年6月8日在内华达州拉斯维加斯美高梅大酒店举行，与PegaWorld客户大会同期 [16] - 公司与AWS的合作关系良好，双方在利用AWS工具分析遗留工作流并导入“蓝图”进行重新设计和在AWS云上运行方面高度协同 [78][80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于交易环境和宏观经济的看法，以及交易完成的状况如何 [40] - “蓝图”方法极大地减少了客户参与的摩擦，使销售渠道早期阶段非常活跃 [41] - 公司利用“蓝图”内部构建了销售自动化工作流程，帮助评估客户并开启关于遗留系统转型的新对话 [42] - 管理层观察到客户讨论摆脱旧遗留环境的速度是前所未有的，数字化转型步伐加快 [43] 问题: 对实现15% ACV增长指引的信心来源，以及为何Q4 ACV未进一步加速 [44] - 2025年按固定汇率计算的增长率全年保持在14%左右，表现强劲且超出指引 [45] - 信心源于净留存率（NRR）正在扩张，同时“蓝图”使公司能够以更快速度获取新客户 [46][47] 问题: 随着企业开始部署大量智能体，Pega将扮演何种角色以及如何从中受益 [51][52] - Pega不认为客户需要部署成千上万个独立智能体，那是不切实际的 [53] - Pega的超级智能体可以运行一个应用中的所有工作流程（例如40或60个），并能通过内置的MCP A2A协议协调非Pega智能体 [54] - 公司认为竞争对手使用提示词工作室创建数千个基于英文描述的智能体，其可靠性和可预测性远弱于Pega基于已知可扩展、可预测工作流程的方法 [55] 问题: “蓝图”对销售周期、部署时间等指标的影响是否有量化数据 [56][57] - 接近2025年投资者日时，公司将拥有约一年的“蓝图”数据，届时会提供更精确的信息 [58] - 早期迹象显示，“蓝图”带来了更快的渠道构建、推进和成交时间，影响了所有重要因素 [58][59] - “蓝图”显著加快了新员工的培训上岗时间 [61] 问题: 关于应用现代化进程的现状 [65] - 现代化能力已经非常丰富，公司与埃森哲等合作伙伴有开箱即用的集成接口 [66] - 客户对此表现出巨大兴趣，预计2025年将取得良好进展，并有望在PegaWorld上展示成功案例 [67][68] 问题: 关于Pega云与客户云的迁移状况及2026年展望 [69] - 专业服务收入预计约占2025年总收入的10% [70] - Pega云ACV在2025年将加速增长超过30% [70] - 客户云增长将较慢，因为迁移期间客户会保留并发使用权 [70][71] - 大部分Pega云增长来自新活动（现有应用扩展或新应用），迁移速度在2024、2025年保持一致，预计2025年也将保持类似水平 [71] 问题: 2026年15%的ACV增长指引是基于固定汇率还是报告值？NRR扩张了多少？ [75] - ACV指引基于固定汇率计算 [75] - 2025年的NRR较2024年提高了约150个基点，预计2025年将保持类似水平 [75] 问题: 关于AWS re:Invent大会的客户反馈及与AWS的合作关系更新 [77] - 公司与AWS最关键的合作在于利用AWS工具分析遗留工作流，并导入“蓝图”进行重新设计和在AWS云上实施 [78] - 双方销售团队在此方面协同良好 [78] - 合作关系进展顺利，预计在PegaWorld上将看到AWS的更多参与 [80] 问题: 在当前的转型期，哪些特性能让软件公司存活下来？Pega如何契合？ [82] - 业务流程编排和自动化（BOAT）是一个强劲的领域，Pega在该领域处于领先地位 [83] - 功能有限、类似电子表格的SaaS公司最容易受到攻击，因为代码生成的壁垒已大大降低 [84] - 能够构建支持跨业务编排、具备可靠性（如两阶段提交）且“为变革而构建”的系统将更具优势 [85][86] - Pega的系统围绕业务实体构建，具有可见的架构（如案例、阶段、步骤），易于导航和更改，这使其在需要频繁变更的业务环境中具有优势 [86] 问题: 合同期限的趋势，以及2025年对中端市场的策略和重点 [89] - 合同期限一直保持稳定，没有重大变化 [90] - “蓝图”极大地增强了公司对新客户（无论细分市场）的信心，因为它使客户经理能快速上手，并能在很短时间内进行有效的渠道建设活动 [91] - 2025年的重点是通过“蓝图”来扩大参与度，以推动增长加速 [92] 问题: 公司2025年的投资重点是什么 [97][98] - 预计将在多个损益项目上实现优化，毛利率将保持稳健或有所改善 [99] - 随着在运营流程中更多使用AI，研发部门将获得杠杆效应 [99] - 销售和市场营销投资将围绕数字互动以及与客户进行智能体流程互动展开 [99] - 目标客户组织模式中，关系型销售仍需要投资 [100] - 随着增长，自由现金流将继续扩大，利润率加速提升 [100] 问题: 关于向AI优先交付模式转型的人员重组，其实际含义是什么 [103] - “蓝图”是AI优先交付模式的范例，它彻底改变了从构思到可运行系统的过程，实现了速度和质量的双重提升 [104]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年总年度合同价值（ACV）同比增长17%（按报告计），按固定汇率计算增长14%，超出公司指引 [5] - Pega Cloud ACV是增长主要驱动力，2025年同比增长33%（按报告计），按固定汇率计算增长28%，较去年18%（按报告计）和21%（固定汇率）的增长率显著加速 [5] - 2025年净新增ACV按固定汇率计算同比增长37% [7] - 2025年自由现金流同比增长45%，达到4.91亿美元，超出指引5100万美元 [8] - 2025年底现金及投资余额为4.26亿美元 [9] - 2025年合同承诺积压（backlog）同比增长28%（按报告计），按固定汇率计算增长23%，首次超过20亿美元 [9] - Pega Cloud积压同比增长36%（按报告计），占总积压的74% [9][10] - 2026年指引：总ACV增长15%，总收入达到20亿美元（增长约15%），自由现金流达到5.75亿美元（增长17%） [10][11] - 董事会授权额外10亿美元的股票回购额度 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - Pega Cloud ACV在2025年连续四个季度按固定汇率计算实现环比加速增长 [6] - 专业服务收入预计在2026年约占20亿美元总收入指引的10% [12] - 预计2026年Pega Cloud收入将继续加速增长，超过30% [13] - 预计2026年订阅许可收入将集中在后半年（下半年）确认 [12] - 公司已减少专业服务可计费人员数量，并增加对合作伙伴交付的依赖 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球销售团队执行有力，实现了高度有效、纪律严明且可扩展的全球销售节奏 [6] - 客户和合作伙伴对集成到成熟企业工作流程中的、差异化的、可预测的Pega AI智能体需求增加 [7] - 公司近期收购并与埃森哲、Wipro等公司建立关键合作伙伴关系，以分析现有遗留系统并进行现代化改造 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的“蓝图”（Blueprint）AI设计智能体已从2024年的实验性产品转变为2025年销售方式的基础性变革，实现了全新的体验式销售流程 [6] - 公司战略核心是“云优先”和AI驱动的自动化，CIO和高管们优先考虑生产力和效率提升，这将继续推动增长加速 [13] - 公司认为其结构性优势在于：Pega深度嵌入客户核心运营，通过垂直特定工作流程集成到企业规模，支持全球数亿用户，并成为客户和全球监管机构可信的合规骨干 [7] - 公司认为其竞争对手（如微软、Salesforce、ServiceNow）在运行时使用生成式AI模型，这种方法存在结构性问题，可能导致答案不一致，而Pega的方法（基于工作流程的智能体）则具有可靠性和可预测性 [19][20][22] - 公司强调其“为变革而构建”（Build for Change）的系统是核心优势，能够管理、演进和协调复杂的企业工作流程，而不仅仅是生成代码 [26][27] - 公司正在通过Blueprint赋能合作伙伴，允许10家顶级合作伙伴将其专有知识产权集成到Blueprint中，以改变市场进入方式 [31] - 公司与AWS在遗留工作流转型方面深度合作，利用AWS工具和Blueprint将工作负载迁移到运行在AWS云上的Pega Cloud [76][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年是出色的一年，公司为持续增长加速做好了充分准备 [15] - 创始人兼CEO认为，当前企业领导者关注的是如何利用AI重新构想业务、简化现代化运营并改善客户体验等紧迫实际问题，而非推测性的AGI [18] - 管理层提及了所谓的“SaaS末日”（SaaSpocalypse），认为一些功能有限的软件公司可能会被淘汰，但像Pega这样解决企业核心流程和编排需求的公司将具有优势 [21][22][83] - 管理层对2026年ACV增长15%的指引充满信心，信心来源于净留存率（NRR）的扩大以及Blueprint带来的获取新客户的能力 [44][45] - 管理层观察到客户摆脱旧有遗留环境的讨论速度是前所未有的，数字化转型步伐加快 [42] - 管理层认为市场叙事与企业客户的实际需求（大规模转型、结构化智能体）之间存在巨大脱节 [99] 其他重要信息 - 弗吉尼亚州最高法院一致维持了上诉法院的判决，认为之前的商业秘密审判和裁决存在根本性缺陷，这意味着20亿美元的判决已被撤销 [10] - 公司已获得ISO 42001认证，涵盖Pega Cloud服务、生成式AI解决方案以及预测和自适应分析能力 [7][8] - 2025年资本分配：偿还4.68亿美元债务，回购4.98亿美元股票，发放1500万美元股息 [9] - 年度投资者会议将于2026年6月8日（星期一）在内华达州拉斯维加斯的美高梅大酒店举行，与PegaWorld客户会议同期举办 [15] - 由于订阅转型已完成，收入增长和ACV增长将更加紧密地保持一致 [11] - 公司使用“氛围编码”（vibe coding）和AI来优化内部流程，包括研发和运营 [33][97] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于交易环境和宏观形势的看法，以及交易完成的状况如何 [39] - Blueprint方法极大地减少了与客户接触的摩擦，使销售渠道早期阶段非常活跃和先进 [40] - 内部使用Blueprint创建销售自动化工作流，帮助评估客户并提出遗留系统转型方案，开启了新的对话 [41] - 管理层观察到客户希望摆脱旧遗留环境的讨论速度是前所未有的，数字化转型步伐加快 [42] 问题: 对实现2026年15% ACV增长指引的信心来源，以及Q4 ACV增速是否略低于预期 [43] - 2025年固定汇率ACV增长率全年稳定在14%左右，是一个强劲的财年 [44] - 信心来源于净留存率（NRR）的扩大，以及Blueprint使公司能够以更快速度获取新客户 [44][45] - NRR在2025年比2024年提高了约150个基点，预计2026年将保持类似水平 [74] 问题: 随着企业开始部署大量智能体，Pega如何利用这一趋势，扮演什么角色 [50][51] - Pega具有结构性优势，不认为客户需要安装成千上万的智能体，那是不切实际的 [52] - Pega的“超级智能体”可以运行一个应用中的数十个甚至更多工作流，并能通过MCP等协议协调非Pega智能体 [53] - 竞争对手通过提示词工作室创建数千个基于文本定义的智能体，其可靠性和可预测性远弱于Pega基于成熟工作流的智能体方法 [54] 问题: Blueprint对销售周期、部署时间等指标的影响是否有量化数据 [55] - Blueprint投入使用约一年，在投资者日会有更精确的数据 [57] - 早期迹象显示，Blueprint带来了更快的渠道构建、更快的推进速度和更短的成交时间，并影响了赢单率等重要因素 [57][58] - Blueprint大幅缩短了新员工的培训时间，从过去的5-6个月缩短到不到1个月 [60] 问题: 关于应用现代化（遗留系统改造）的进展 [64] - 相关能力已经非常丰富，与埃森哲等合作伙伴及AWS有开箱即用的集成，可以将COBOL代码等分析结果输入Blueprint [65] - 客户对此表现出巨大兴趣，预计2026年将是好年份，并有望在PegaWorld上展示成功案例 [65][66] - Blueprint也能用于现代化旧的Pega系统 [65] 问题: 关于Pega Cloud的增长来源，是来自客户迁移还是新机会 [67][68] - 预计2026年Pega Cloud ACV将加速增长超过30% [69] - 大部分Pega Cloud增长来自新活动、新容量，无论是现有应用的扩展还是新应用 [70] - 永久许可（term license）因客户迁移时保留并行权利而仍有小幅增长，但增速较慢 [69] - 迁移速度在2025年与2024年基本一致，预计2026年也将保持类似水平 [70] 问题: 2026年15%的ACV增长指引是基于固定汇率还是报告值？NRR扩张了多少 [74] - 15%的ACV增长指引是基于固定汇率，因为ACV是资产负债表项目，且距上一财年末仅一个月，汇率变动假设不大 [74] - NRR在2025年比2024年提高了约150个基点 [74] 问题: 关于在AWS re:Invent大会上的反馈，以及与AWS的合作关系更新 [75] - Pega与AWS最关键的合作点在于利用双方工具（如AWS转型工具和Blueprint）进行遗留工作流转型，并将其迁移到运行于AWS云上的Pega Cloud [76][77] - 双方销售团队在执行上有非常好的协同 [77] - 合作关系进展顺利，预计在PegaWorld上会有更多展示 [79] 问题: 如何看待当前软件行业向AI驱动的转型，哪些公司能存活下来，Pega如何适应 [81] - “SaaS末日”可能被夸大，但某些公司面临更大压力 [82] - 业务编排和自动化（BOAT）是一个强劲的领域，Pega处于领先地位 [82] - 功能有限、容易被AI编程替代的小型软件公司最脆弱，而构建复杂企业级编排系统、具有行业知识、并且“为变革而构建”的公司更具优势 [83][84] - Pega的系统围绕业务实体构建，具有可见的架构（如案例、阶段、步骤），易于理解和更改，这使其在需要频繁变更的企业中具有优势 [84] 问题: 合同期限的趋势，以及2026年对中端市场的策略 [88] - 合同期限一直保持稳定，没有根本性变化 [89] - Blueprint使新客户经理能快速上手，并能以极短时间进行有效的渠道建设活动，这给了公司扩大业务规模的信心，无论是通过合作伙伴还是直销 [90] - 2026年的重点是利用Blueprint来推动增长加速 [91] 问题: 公司2026年的投资重点是什么 [95][96] - 预计将在多条损益线上实现优化，毛利率将保持稳健或优化 [97] - 销售和市场营销投资将围绕数字互动以及与客户的智能体流程互动展开 [97] - 在目标客户组织模型中，关系型销售仍需投资 [97] - 随着公司增长和效率提升，自由现金流将继续扩大 [98] - 将继续投资于与客户互动，帮助他们进行转型，因为所有客户都专注于优化其遗留系统 [99][100] 问题: 关于近期裁员和向“AI优先交付模式”转型的阐述 [101] - Blueprint就是“AI优先交付模式”的一个例子，它彻底改变了从构思到可运行系统的交付过程，速度更快，质量更高 [102]

涉及的行业与公司 * 公司：Pegasystems (PEGA)，一家专注于业务流程自动化、决策管理和客户关系管理的软件公司 [1] * 行业：企业软件、人工智能、云计算、应用现代化 核心观点与论据 **1 关于生成式AI与代理AI的宏观看法** * 当前生成式AI/代理AI时代与过去的技术颠覆（如互联网、云）有相似之处，市场充满兴奋与噪音，企业客户正努力理解其商业价值 [3] * 大型语言模型不擅长确定性工作流、可预测执行和高频重复性任务，而这些正是企业规模化运营所需的核心能力 [4][5] * 将大型语言模型集成到Pega平台显著降低了准入门槛，加速了初步的销售对话，并让公司能够更广泛地思考其可寻址市场 [6] **2 关于竞争格局** * 不将模型构建者视为直接竞争对手，而是积极将其技术集成到自身平台中 [4] * 随着可寻址市场扩大，新的竞争对手在边缘领域出现 [6] * 不追求成为唯一的“代理平台”，认为企业内将存在多种代理，关键在于实现互操作性和业务流程的编织整合 [18][19][24] * Pega的目标是帮助客户将新旧技术编织在一起，形成能交付业务成果的流程 [24][25] **3 关于核心产品“蓝图”的战略与价值** * **定位与演变**：“蓝图”最初旨在利用生成式AI解决销售和交付过程中的摩擦点，现已演变为包含更多代理AI能力 [7][8][9] * **核心功能**：能够利用代理摄取文档、图像、视频，在几分钟内生成客户未来业务状态在Pega中运行的、可操作的原型，极大压缩了销售对话初期阶段 [9] * **持续迭代**：工程团队每周发布“蓝图”更新，例如近期新增了业务规则的发现、生成和设计功能 [9] * **应用现代化**：与AWS Transform等工具结合，将“蓝图”用于应用现代化和遗留系统转型，不仅能重新平台化旧应用，还能基于现代最佳实践重新构想工作流 [10][11][27][28][30][32] * **市场影响**：改变了公司的市场进入对话方式，从复杂的技术讨论转变为以客户业务价值为中心的对话，显著加速了销售周期 [37][39][42] * 举例：2025年第三季度出现了一笔从首次对话到成交全部在同一季度内完成的交易，这在没有“蓝图”的情况下是不可能的 [39] * **交付加速**：将交付周期中的设计阶段从数周压缩到几天，帮助业务和IT部门更快就需求达成一致，实现更快速、更准确的交付 [40][41][42] * **合作伙伴赋能**：通过“品牌化蓝图”和开放底层RAG基础设施，让合作伙伴（如凯捷、埃森哲、Cognizant）能够使用“蓝图”作为其自有销售工具，并注入其行业最佳实践，开辟了新渠道 [43][44] * **部署灵活性**：“蓝图”本身是SaaS服务，但其生成的原型可以导出并加载到任何Pega环境（Pega云或客户云）中 [45][47] **4 关于代理AI在具体业务场景的应用** * **代理类型**：在Infinity 25版本中发布了两大类代理：编排代理（可自动发起并遵循Pega工作流）和文档代理（处理文档提取、验证、总结等） [20][21] * **设计哲学**：企业流程中既有需要确定性的部分，也有可以注入非确定性代理的环节（例如商业贷款中的企业风险调研），但代理步骤需要作为更长、确定性流程中受管理和可审计的一部分 [13][14][15][17] * **客户服务**：将客户服务视为一系列工作流的集合，“蓝图”可以编写这些工作流 [50][51] * **自助服务与成本削减**：利用代理能力将复杂工作流包装成自助服务代理，推动更多客户互动转向自助服务渠道，实现成本降低和效率提升 [51][52][53] * **架构优势**：Pega“由内而外”的架构允许工作流和业务逻辑构建一次，即可在任意渠道（联系中心、移动应用、网站AI代理等）运行，这使客户能将更多服务工作负载转移到自助服务渠道 [55][56] **5 关于合作伙伴关系与市场机会** * 与AWS深度合作，是AWS Transform发布时唯一的独立软件供应商启动合作伙伴 [11] * 通过AWS Marketplace上的“可组合产品”与埃森哲（针对大型机现代化）和凯捷（针对Lotus Notes应用迁移）共同提供联合解决方案 [34][35][36] * 应用现代化机会因大型语言模型和代理而变得更加紧迫和可行，因为企业若想充分利用AI，就需要将数据和逻辑从遗留系统中解放出来 [27] 其他重要内容 * **公司文化与士气**：“蓝图”的成功加速了客户反馈循环，提升了公司内部的能量、动力和热情，工程师团队正以更快的速度进行构建和迭代 [57] * **产品体验**：邀请听众直接访问pega.com/blueprint亲身体验产品 [45]

产品发布 - vivo正式发布首款MR头显设备"vivo Vision探索版"，完全对标苹果Vision Pro [3] - 产品定位并非"苹果平替"，但在佩戴体验和交互设计上解决了Vision Pro的痛点问题 [9][10] - 产品重量仅398克，是目前同类产品中最轻的，相比苹果Vision Pro的600克有明显优势 [11] - 采用分体式双绑带设计，重心靠后，佩戴舒适度显著优于Vision Pro [11] 产品特点 - 搭载11枚摄像头，用于拍摄、空间测距、手势捕捉和眼动定位 [11] - 交互逻辑与Vision Pro一致，采用"眼动+手势"组合，但手势操作更多依赖"捏合"动作 [13] - 透视体验延迟控制良好，未出现"虚实空间锚定错位"问题 [14] - 目前应用生态集中于观影、赛事、游戏和空间相册等基础功能 [17] 技术路线 - 公司计划将MR头显与家庭机器人业务结合，作为未来机器人的"眼睛" [8] - 已成立机器人实验室，聚焦消费级市场，MR头显被视为机器人业务的铺垫 [8] - 该技术路线面临力反馈缺失和高精度控制等挑战 [26][27] - 行业已有类似尝试，如英伟达Blueprint和具身智能厂商使用Vision Pro训练机器人 [24] 行业现状 - MR头显行业普遍面临内容生态匮乏的核心问题 [8][19] - 应用开发存在技术门槛，如"光影一致性"和"虚实遮挡关系处理"等难题 [19] - 当前MR技术和具身智能发展仍处早期阶段，类比智能手机的"Windows Mobile"时期 [27] 市场策略 - 产品暂未正式开售，但已在10余个城市开放线下体验 [15] - 在部分内容上做出创新，如电竞比赛直播中的虚拟地图交互功能 [17]

**公司概况** - **公司名称**：Pegasystems (PEGA) - **核心业务**：提供AI驱动的流程和决策平台，帮助大型企业优化复杂工作流（如客户入职、争议处理、服务提升）[4] - **客户类型**：金融服务业（如花旗银行、美国银行）、健康保险、政府机构（如英国税务海关总署）、制造业、制药业等[8][9] - **技术亮点**： - **Blueprint技术**：利用生成式AI设计工作流，过去一年客户创建超10万份Blueprint[27] - **AI整合**：结合统计AI（机器学习）与生成式AI，提升决策效率和可靠性[11][12] --- **行业动态与市场定位** - **行业趋势**： - **AI、云计算、数字化转型**为三大核心趋势，AI推动传统系统现代化需求[37][38] - **SAP迁移至云端**促使客户将定制化功能从核心系统剥离，为Pega等第三方平台创造机会[32][33] - **竞争壁垒**： - 生成式AI的“幻觉问题”限制其在需严格流程的行业应用，Pega的确定性工作流引擎具备优势[15][16] - 监管要求（如数据合规性）使客户依赖结构化解决方案，而非纯AI生成内容[19][20] --- **财务与业务进展** - **商业模式转型**： - 从永久许可转向订阅制，云业务占比从3%提升至50%以上，新增长中80-90%来自云[40][43] - 2025年自由现金流目标4.4亿美元，2028年目标7亿美元，年均增长约15%[45][47] - **运营效率**： - 自由现金流利润率接近30%，未来有望达35%[43][47] - 销售效率提升，合作伙伴网络扩展（如AWS、Google）推动增长[52][53] --- **增长机会与战略** - **新市场拓展**： - **中小企业**：通过Blueprint降低使用门槛，瞄准5-150亿美元规模企业[56][57] - **公共部门**：政府机构遗留系统现代化需求迫切，Pega的代理自动化技术可大幅降低成本[58][63] - **合作伙伴生态**： - 与AWS、埃森哲等合作，推出品牌化Blueprint，嵌入合作伙伴知识产权[28][54] --- **风险与挑战** - **AI替代威胁**：部分SaaS功能可能被AI取代，但Pega的核心流程管理需求仍稳固[15][20] - **执行风险**：云转型和自由现金流目标依赖持续的技术迭代与销售执行[47][48] --- **投资者要点** - **差异化优势**：Blueprint技术+确定性AI工作流，结构性区别于纯生成式AI方案[66][67] - **财务路径**：低双位数ACV增长+云业务占比提升，支撑自由现金流目标[47][50] - **催化剂**：SAP迁移、政府数字化、合作伙伴网络扩张[33][52][58] （注：所有数据与观点均来自电话会议原文，未添加外部信息。）

纪要涉及的公司 Pegasystems (PEGA)是一家提供人工智能驱动决策和工作流自动化软件的公司，成立于1983年，经历了多次技术转型 [3]。 核心观点和论据 1. **公司发展与转型** - 过去几年公司向订阅业务转型，加大对云业务的投入，目标成为规则40公司 [5]。 - 推出Blueprint工具，有望进一步扩大可触及的市场 [5]。 2. **Blueprint的优势** - 压缩应用开发生命周期，过去需要数周的催化剂练习，现在只需一个上午，且效果更好 [8][9]。 - 能以新方式让用户参与，吸引新客户和现有客户的新部门，减少前期沟通时间 [10]。 - 与其他AI应用平台的区别在于，在设计阶段利用Blueprint利用大语言模型、公司经验和互联网最佳实践进行推理和规划，运行时仅用语言模型进行语义处理，避免幻觉风险，具有可预测性和可靠性 [14][15][16]。 - 基于公司40年对工作流和规则的理解，将相关知识融入Blueprint，使其能展示和管理工作流的各个元素 [19]。 3. **客户应用案例** - Mondelez作为大客户，使用Blueprint创建主数据管理系统，该系统位于SAP前端，可记录供应商和产品的变更，使工作流更可靠、可预测、高效 [22][23]。 - 已有客户开始使用Blueprint进行遗留系统转型，上传现有遗留系统的文档等信息，结合用户输入，Blueprint可生成云原生数据库的工作流、架构和其他元素 [28][29]。 4. **市场推广与应用情况** - Blueprint于去年6月推出，在pega.com上可用，无需许可证，每1 - 2周有重大更新，用户试用和使用量巨大，但处于早期阶段，进入生产的项目仍为个位数，但进行中的项目数量是其数倍 [26][27][41]。 - 今年1月开始在销售团队推广，目前所有新解决方案的销售讨论都从Blueprint开始，预计将推动或影响公司的业务发展 [44]。 - Q1成交的交易中，25 - 50%在销售过程中以某种方式使用了Blueprint，部分交易未将其作为核心元素的原因包括对话开始时Blueprint不成熟或销售人员不熟悉，以及客户扩展现有应用而非进行设计流程 [45][47][48]。 5. **Pega Cloud加速增长的驱动因素** - 销售转型，约一年半前进行了重大销售变革，专注销售节奏、流程和客户参与方式，采用企业级销售方法 [51]。 - 以Pega Cloud为核心进行市场推广，销售团队和价格体系都围绕其展开 [50]。 - Blueprint促使解决方案顾问和销售团队寻找新的工作负载和转型机会 [51]。 - 采用自适应订阅模式，为客户提供灵活的合作方式，降低合同门槛 [52][53]。 6. **ACV增长与收入延迟的原因** - 包括上线时间、客户进行转型所需时间以及迁移到Pega Cloud时运行本地应用的冗余情况等，通常预订ACV后，收入会在2 - 3个季度后实现 [55][56][57]。 7. **宏观环境影响** - 公司未受到明显负面宏观影响，拥有应对客户担忧的工具，如Cloud Choice可让欧洲客户自行运行Pega Cloud并加密数据，消除对美国软件公司的顾虑 [58][59]。 - 经济环境下，企业追求效率和节省成本，公司的工作流自动化和Gen AI解决方案能满足这一需求，具有价值 [60][61][62]。 - 多年前停止销售基于用户的许可证，改为基于工作量的许可证，避免了客户自动化后出现多余许可证的问题 [63][64]。 8. **业务展望** - US联邦业务占比为高个位数 [67]。 - Q1 ACV表现出色，达到6100万美元（考虑货币顺风因素前为7400万美元），今年预计Q4较高，Q2和Q3更符合传统季节性周期，业务可见性良好 [69][70][72]。 - 完成订阅转型、优化销售团队并推出Blueprint后，公司处于扩大销售能力、提高增长率和扩大利润率的有利位置，自由现金流水平稳定在30%左右 [74]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司的PEG Infinity引擎每年为价值15亿美元的客户提供服务，Blueprint是该引擎的补充 [24]。 - 传统数字转型项目启动投资大、周期长、易出现成本或精力疲劳，Blueprint旨在简化流程，加快创新项目的启动 [30][31][32]。 - Blueprint在设计阶段强制实施的规范结构可在后期流程中发挥作用，减少应用重新设计的不确定性，提高应用的可扩展性和可维护性 [38]。

行业合作与整合 - Scanifly与SnapNrack达成合作 将Scanifly平台直接集成至SnapNrack的Blueprint门户 实现自动化工作流 每个项目节省数小时返工时间 [1][2] - 通过API集成 太阳能承包商可自动传输关键项目数据 包括无人机影像 数字清单 电气规格 CAD文件等 取代人工上传和重复录入 [3] 技术优势与效率提升 - 集成Scanifly无人机设计技术 生成精确比例3D模型 结构数据直接流入Blueprint 消除人工录入错误或过时影像导致的误差 [4] - 太阳能安装商使用该集成可立即获得效益 包括缩短设计周期1-3小时 减少安装准备时间2-4小时/项目 首次通过率提升30% [9] 行业痛点解决方案 - 当前太阳能设计师面临数字瓶颈 需花费大量时间在不同软件间转移数据 处理不准确的过时影像 新集成彻底消除这些摩擦点 [4] - SnapNrack产品经理指出 快速获取准确场地数据一直是行业挑战 Scanifly的精确测量和自动传输在不拖慢流程下满足准确性需求 [5] 公司背景 - Scanifly是光伏设计和现场操作软件领域领导者 其端到端解决方案覆盖设计 勘测 工程 安装和维护 帮助承包商缩短90%勘测时间并消除设计返工 [6] - SnapNrack是Sunrun旗下独立业务单元 专注创新太阳能安装解决方案 通过预组装硬件 集成线缆管理等技术降低安装成本并提升安全性 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收3490万美元，处于3400 - 3600万美元的指引范围内，但较去年同期的3740万美元下降7%，主要因部分影片表现不佳、政府广告支出临时减少以及汽车广告支出决策延迟等因素，部分被旅游、无线和娱乐领域的持续增长所抵消 [27] - 第一季度调整后OIBDA为负900万美元，符合负950 - 负750万美元的指引范围，较去年同期的负570万美元有所下降，主要受影院上座率下降和营收影响，也反映了销售和运营投资以及一次性投资 [32] - 第一季度未杠杆化自由现金流为550万美元，2024年第四季度因客户提前支付2025年广告费用而受益，这影响了2025年自由现金流的同比可比性 [32] - 截至第一季度末，公司拥有6310万美元的现金、现金等价物、受限现金和有价证券，无未偿还债务，循环信贷额度未使用 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全国广告收入从2024年第一季度的2950万美元降至2740万美元，主要因3月上座率下降，政府、汽车和消费品包装等行业广告延迟，但无线、制药、餐饮和媒体等行业需求增加部分缓解了疲软 [28] - 本地和区域广告收入从2024年第一季度的530万美元降至490万美元，主要因上座率下降和经济不确定性导致合同数量减少和交易规模变小，旅游和专业服务行业的合同活动增加和交易规模变大部分抵消了下降 [29] - 第一季度全国屏幕收入约42%来自散单市场，高于去年同期的29%，反映市场向实时广告解决方案转移 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度票房约14亿美元，较去年同期下降11.6%，第一季度是票房淡季，同比下降反映影片阵容较弱和部分高知名度影片表现不佳，但观众仍对新影片有兴趣 [6] - 截至4月，NCM的网络累计上座率较去年同期增长6%，《我的世界》电影的强劲表现抵消了第一季度的缓慢增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于投资技术和顶级人才，提升平台并利用优质视频广告空间的机会，通过股票回购计划和恢复股息为股东创造长期价值 [6] - 公司与AMC影院达成五年合同延期，新协议使支付结构更符合实际业绩指标，确保更动态和可扩展的收入生成，保留AMC影院大厅广告独家权利，并将合作升级大厅视频屏幕 [17] - 公司推出由人工智能驱动的新NCMX产品Bullseye，利用和分析关键观众信号，实现大规模动态超本地化消息传递，还推出Blueprint，利用实时翻新许可数据识别正在进行装修项目的房主，为品牌提供接触高意向消费者的机会 [18][19] - 公司加速平台与广告行业趋势的契合，特别是对程序化和自助服务解决方案的需求增长，第一季度与61家独特广告商合作，程序化业务贡献总营收的3%，占2024年全年程序化营收的48%，第二季度程序化营收目前领先第一季度 [20] - 公司重新推出增强型自助服务平台，为广告商提供更便捷的影院广告激活方式，解锁新的需求渠道，预计2026年开始从程序化和自助服务业务获得有意义的营收贡献 [21] - 公司重视本地广告市场，投资有经验的销售领导，采取多层面策略挖掘本地增长类别，包括彩票、教育、汽车和专业服务 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司作为影院广告领先平台，具有竞争优势、行业顺风、优质受众和产品以及稳健财务状况，有望在未来取得成功 [5] - 尽管第一季度票房和广告市场面临挑战，但管理层对全年票房复苏持乐观态度，第二季度开局强劲，后续影片阵容有望推动上座率和广告商参与度提升 [7][9] - 管理层关注政府政策变化和关税不确定性对广告支出的影响，正在与广告商合作，帮助他们在合适的时间投放合适的广告 [11] - 管理层对公司与AMC影院的新协议感到兴奋，认为这将巩固公司在影院广告领域的领先地位，增强广告库存价值 [17][18] - 管理层对公司平台和产品的创新能力有信心，认为新推出的Bullseye和Blueprint等产品将加强公司在市场中的竞争力 [18][19] - 管理层对第二季度和下半年的销售表现有信心，预计实现同比增长，尽管部分广告类别仍面临逆风，但公司的基本面依然强劲 [13][24] 其他重要信息 - 公司在2025年第一季度回购230万股，平均每股价格6.6美元，总计约1400万美元，接近2024年全年回购股份总数，目前累计回购480万股，平均每股价格5.6美元，总计2700万美元，计划在今年剩余时间继续机会性回购股份 [35] - 公司宣布每股0.03美元的季度股息，总计290万美元，将于2025年5月29日支付给5月16日登记在册的股东 [36] 问答环节所有提问和回答 问题: Q2销售节奏的强度是否较Q4有所减弱？ - 第二季度销售管道仍然活跃，散单市场更为重要，部分类别面临逆风，但公司库存和价值将继续吸引观众 [43] - 某些类别如制药、消费品包装、旅游、保险和娱乐似乎不受关税讨论影响，而政府、汽车等类别面临更多逆风 [44] - 与Q4相比，销售节奏有所软化，关税不确定性导致投资者犹豫 [44][45] - 散单业务表现出色，目前已预订的业务较去年同期增长一倍多，但未来两个月的市场情况仍存在不确定性 [46] 问题: 公司在广告承诺的金额和时间方面是否会更灵活？ - 在当前的前期合同期间，公司一般坚持取消政策，目前没有广告商积极要求更改取消政策，预计未来两个季度也不会出现重大问题 [49][50] - 在下一个前期合同中，随着更多广告商在播出日期临近时购买广告，市场将发生重大变化，公司将通过程序化和自助服务平台，能够在播出前24小时内提供广告投放服务，有信心在散单市场竞争 [50][51] 问题: 快速投放广告的能力对电影表现超预期时的货币化有何帮助？ - 公司能够在电影表现超预期时快速投放广告，例如《我的世界》电影上映后，公司能够满足广告商的需求，随着程序化业务的普及，公司将能够在24小时甚至更短时间内提供广告投放服务，有助于提高库存利用率 [55][56] 问题: 广告商的品牌驱动和绩效驱动购买是否有差异？ - 在不确定的环境中，试图建立品牌知名度或进行形象广告的公司往往会暂停广告投放，而基于绩效的公司，如消费品包装、制药、旅游和保险等行业，由于能够量化广告效果，会继续投资营销，公司是提供可预测结果的优质平台 [57] 问题: AMC新协议带来的新库存对收入的增量机会如何？ - 公司对与AMC的新协议感到兴奋，认为这是一个巨大的机会，新协议将使整个网络的Platinum产品可供广告商购买，预计下半年将对收入产生实质性影响，但具体增量收入需由CFO进一步说明 [63][64][66] 问题: NCMX如何帮助公司与其他数字视频平台竞争，广告商对其归因和数据定位工具的反馈如何？ - Blueprint能够收集市场和邮政编码级别的建筑数据，并将其定向给相关广告商，如家得宝等，这是公司独特的能力 [68] - Bullseye可以根据观众进行本地化广告投放，公司通过构建独特平台，能够与许多其他数字媒体公司竞争，为广告商提供数据和基于结果的解决方案 [69][70] - 公司过去主要是大规模品牌认知建设平台，现在能够以更具预测性和结果导向的方式竞争，满足广告商对数据和效果的需求 [72] 问题: 未来影片阵容对媒体买家投放广告的热情有何影响？ - 近期公司举办的《雷霆特工队》放映活动座无虚席，即将上映的《碟中谍》等影片也备受期待，第二季度和夏季的影片阵容有望取得良好的票房和口碑，为电影行业带来积极影响 [74][75] - 第一季度部分影片表现不佳带来的负面氛围正在改善，当前的影片阵容让广告商感到兴奋，公司已经感受到广告商的积极反馈，预计将迎来一个出色的暑期档 [75][76]