报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期避险情绪将继续支撑贵金属价格偏强运行，但关税谈判有不确定性和反复性，若谈判缓和，贵金属价格驱动或阶段性减弱 [3] - 贸易战背景仍存、美国经济面临“滞”与“胀”风险博弈、美联储下半年有一定降息概率，加上大国博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续，黄金货币属性强化，中长期上涨趋势未变，策略建议持续逢低多配 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 2025年5月30日较29日，伦敦金现涨0.8%、伦敦银现跌0.1%、COMEX黄金涨0.8%、COMEX白银跌0.2%、AU2508涨1.0%、AG2508跌0.1%、AU (T+D) 涨0.9%、AG (T+D) 持平 [3] 价差/比 - 2025年5月30日较29日，黄金TD - SHFE活跃价差涨21.6%、白银TD - SHFE活跃价差跌13.9%、黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差涨30.6%、白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差跌2.8%、SHFE金银主力比价涨1.1%、COMEX金银主力比价涨0.9%、AU2512 - 2508跌6.7%、AG2512 - 2508涨4.4% [3] 持仓数据 - 2025年5月30日较29日，黄金ETF - SPDR持平、白银ETF - SLV持平、COMEX黄金非商业多头持仓数量降1.67%、COMEX黄金非商业空头持仓数量降19.14%、COMEX白银非商业多头头寸持仓数量涨6.22%、COMEX白银非商业多头持仓数量涨3.31%、COMEX白银非商业空头持仓数量降2.98%、COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量涨5.94% [3] 库存数据 - 2025年5月30日较29日，SHFE黄金库存持平、SHFE白银库存涨2.99%、COMEX黄金库存持平、COMEX白银库存降0.43% [3] 利率/汇率/股市 - 2025年5月30日较29日，美元/人民币中间价跌0.08%、美元指数涨0.08%、美债2年期收益率降0.77%、美债10年期收益率降0.45%、VIX降3.18%、标普500降0.01%、NYWEX原油降0.21% [3] 行情回顾 - 5月30日，沪金期货主力合约收涨0.7%至767.8元/克，沪银期货主力合约收涨0.07%至8218元/千克；端午假期截至6月2日15点，伦敦金报收3345.03美元/盎司，假期累计收涨约1.4%，伦敦银报收33.221美元/盎司，假期累计收涨0.3% [3]

国际金价走势 - 国际金价出现反弹 现货黄金收盘涨幅接近2% COMEX黄金涨幅也接近2% [1] - 5月21日早间 现货黄金一度突破3300美元 截至发稿报3317美元/盎司 [1] - 自5月19日以来 现货黄金略有上涨 但在"五一"假期后创下历史新高后出现较大幅度回调 [3] - 5月7日以来 现货黄金价格从约3430美元/盎司高点连续下挫 5月14日单日暴跌约72美元/盎司 单日跌幅2.23% [3] 国内黄金品牌价格变动 - 国内黄金品牌价格随现货黄金价格上涨 多个品牌金饰价格突破1000元/克 [3] - 周大福金饰报价为1008元/克 较昨日982元/克上涨26元 [3] - 六福珠宝金饰报价为1008元/克 较昨日982元/克上涨26元 [3] - 老庙黄金足金饰品报价为1004元/克 较昨日977元/克上涨27元 [3] 金价回调原因分析 - 中美两国在日内瓦经贸高层会谈后发表联合声明 宣布达成重要共识 推升市场风险偏好 黄金承压回落 [4] - 自4月下旬以来 全球黄金ETF呈现获利回吐下的流出迹象 受贸易冲突、地缘冲突以及美联储降息预期降温等因素影响 [4] - 当前黄金价格处于较高位 短期内可能引发部分投资者高位获利了结或央行放缓黄金购买节奏 导致价格阶段性回调 [4] 黄金中长期趋势 - 在美元信用下降、美联储降息周期开启、全球央行持续增加购金的背景下 黄金在短期调整后有望继续维持长期上行趋势 [4]

国内金饰价格下跌 - 5月13日国内金饰价格普遍下跌 周生生金饰价格为991元/克 老庙黄金为987元/克 老凤祥为995元/克 均较前一日下跌7-16元不等 [1] - 足金饰品价格为1666元/克 换金价和换珠宝价均为864元/克 铂金饰品换金价为322元/克 [3] 国际金价波动 - 5月12日晚间国际贵金属期货普遍收跌 COMEX黄金期货跌3.06%报3241.80美元/盎司 现货黄金跌近3%跌破3250美元关口 [3] - 现货黄金近5个交易日中有4天下跌 5月12日大跌2.73% 盘中最多跌去118美元/盎司 5月13日金价先跌后涨 截至发稿现货黄金涨0.76%报3259.34美元/盎司 [6] - 5月13日现货黄金最新价3259.34美元/盎司 开盘价3239.25美元/盎司 最高价3265.40美元/盎司 最低价3215.99美元/盎司 涨幅0.76% [9] 金价回调原因 - 特朗普政府贸易政策波动影响贵金属价格 初期因担忧新一轮关税计划推升避险情绪支撑黄金价格上涨 后因美国与英国达成贸易协议及中美经贸会谈取得进展 地缘政治风险缓和 金价高位回落 [9][10] - 特朗普对贸易国征收高额关税的态度趋于缓和 叠加地缘政治冲突缓解 市场避险情绪退潮 短期黄金价格面临回调压力 [10] 黄金市场现状 - 今年以来金价持续上涨 一度冲上3500美元高位 年内累计上涨22% 当前黄金市场处于"高波动、高分歧"阶段 [12] - 投资者通过ETF加速配置黄金资产 但短期内资金获利了结 [12] - 全球央行购金支撑仍在 2025年一季度全球央行净购金量达244吨 中国央行截至4月末黄金储备7377万盎司 环比增加7万盎司 为连续6个月增持 [12][13] 中长期展望 - 现有关税政策对通胀的传导具有滞后性 下半年美国通胀或再度抬头 提振黄金的抗通胀属性 [14] - 美国债务扩张导致美元信用边际转弱 全球去美元化趋势下央行购金需求稳固 为金价提供中长线支撑 [14] - 高盛预计年底黄金现货价格可能达到3700美元/盎司 2026年中黄金将升至4000美元/盎司 [14]

金价回调 - COMEX黄金期货一度跌破3220美元/盎司 伦敦金现价格触及3215.8美元/盎司 跌幅达2.88% [1][2] - 国内金饰品牌周大福 周生生足金饰品标价均下跌14元/克至1008元/克和1007元/克 [1][4] - 上海黄金交易所SGE黄金T+D合约价格跌3.16%至758.15元/克 Au99.99价格跌3.37%至759元/克 [3] 品牌促销活动 - 周生生门店推出每克减20元至60元优惠 老庙黄金"5·20"活动克价立减80元至120元 部分金饰克价跌破900元 [7] - 老凤祥 六福珠宝等品牌金价同步下调至1002元/克和1008元/克 [4][6] 市场驱动因素 - 中美经贸高层会谈达成重要共识 道指期货涨1% 标普500期货涨1.2% 纳斯达克期货涨1.5% 离岸人民币大涨近200点 [1] - 前海开源基金指出黄金短期回调因避险资金出逃及获利回吐 长期仍看好美元超发支撑金价上涨逻辑 [8] 机构观点 - 国信期货预计黄金短期支撑位3250美元/盎司 中期目标3400美元/盎司 建议逢低分批布局 [8] - 泓德基金认为中美关税互降利好出口链企业风险偏好修复 但需警惕抄底资金盈利兑现压力 [9]

黄金价格走势 - 现货黄金5月6日最高达3387 09美元/盎司 突破3370 00美元/盎司关口 日内涨1 08% [1] - COMEX黄金期货主力报3378 00美元/盎司 日内涨1 68% [1] - COMEX黄金期货5月2日收报3247 4美元/盎司 相比4月22日高点3509 9美元/盎司下降7 48% [7] - 今年以来金价累计涨幅超过26% 一季度全球金价20次突破历史新高 [9] 国内金饰品牌价格变动 - 周大福 周六福黄金价格1026元/克 涨幅2 81% 老凤祥1025元/克 涨幅2 71% 周生生1023元/克 宝庆银楼1009元/克 [5] - 5月5日周大福998元/克 宝庆银楼817元/克 周六福部分产品跌破800元/克 相比5月6日一夜之间涨20多元至200多元不等 [5] - 4月22日国内金价最高达1061元/克 [7] 黄金市场供需 - 一季度全球金饰消费总量同比下降21% 为2020年以来最低点 [9] - 一季度全球黄金投资需求量551 9吨 同比大增170% [9]

美国股市表现 - 道指涨0.35%报40669.36点，标普500指数涨0.15%报5569.06点，纳指跌0.09%报17446.34点 [1] - 大型科技股多数下跌，特斯拉跌逾3%，亚马逊跌逾1%，脸书跌近1%，谷歌跌0.85%，英伟达跌0.09%，微软涨0.31%，苹果涨0.61% [1] - 热门中概股涨跌不一，嘉楠科技跌近10%，百胜中国跌超7%，小马智行跌逾5%，霸王茶姬跌逾5%，蔚来跌逾4%，好未来跌逾3% [1] - 热门中概股涨幅方面，世纪互联涨超11%，金山云涨逾9%，万国数据涨超5%，路特斯科技涨逾5% [1] 欧洲股市表现 - 德国DAX指数涨0.32%报22496.98点，法国CAC40指数涨0.5%报7593.87点，英国富时100指数涨0.37%报8494.85点 [1] 贵金属与原油市场 - COMEX黄金期货跌1.03%报3299.20美元/盎司，COMEX白银期货跌2.25%报32.82美元/盎司 [1] - 美油主力合约收跌3.64%报58.22美元/桶，布伦特原油主力合约跌3.37%报61.15美元/桶 [1] 外汇与基本金属 - 美元指数涨0.43%报99.64，离岸人民币对美元跌2个基点报7.2689 [1] - LME期铜跌3.40%报9125.50美元/吨，LME期铝跌3.18%报2391.50美元/吨 [1] 债券市场 - 2年期美债收益率跌4.51个基点报3.6048%，3年期美债收益率跌5.06个基点报3.5922%，5年期美债收益率跌4.48个基点报3.7247%，10年期美债收益率跌1.55个基点报4.16%，30年期美债收益率涨2.55个基点报4.6754% [1] - 英国10年期国债收益率跌3.9个基点报4.438%，法国10年期国债收益率跌5.1个基点报3.165%，德国10年期国债收益率跌5.3个基点报2.441%，意大利10年期国债收益率跌4.3个基点报3.562%，西班牙10年期国债收益率跌5个基点报3.111% [1]