收购交易核心条款 - 江西铜业股份通过其全资附属公司江铜香港投资，以全现金方式收购索尔黄金全部已发行及将要发行的普通股股本 [1] - 交易将根据《公司法》第26部分的协议安排进行，最高总对价不超过7.64亿英镑 [1] - 交易完成后，索尔黄金将成为江西铜业股份的间接全资附属公司，其财务业绩将合并入公司的综合财务报表 [1] 目标公司索尔黄金概况 - 索尔黄金是一家领先的矿产勘探与开发公司，专注于发现、界定及开发世界级铜金矿床 [2] - 公司成立于2006年，是厄瓜多尔最大的特许权持有者之一，在安第斯铜矿带开展勘探 [2] - 旗舰项目Cascabel位于厄瓜多尔北部，是全球最重要的未开发斑岩型铜金矿床之一，有望成为南美洲标志性矿业项目 [2] - 索尔黄金在伦敦证券交易所主板上市，并在瑞士、英国和厄瓜多尔设有办公室 [2] 收购背景与战略协同 - 江西铜业自2020年11月起已成为索尔黄金股东，现为最大单一股东，持有其已发行股本约12.2% [2] - 公司熟悉Cascabel矿床及其勘探项目组合，认同其具备创造巨大价值的潜力 [2] - 公司认为凭借其技术实力、工程能力、供应链、财务资源及作为长期股东的项目认知，具备充分条件推动Cascabel项目开发并释放其增长潜能 [2]

收购交易核心条款 - 江西铜业股份通过其全资附属公司江铜香港投资，以全现金方式收购索尔黄金全部已发行及将要发行的普通股股本 [1] - 收购将根据《公司法》第26部分的协议安排进行，最高总对价不超过约7.64亿英镑 [1] - 交易完成后，索尔黄金将成为江西铜业股份的间接全资附属公司，其财务业绩将合并于公司的综合财务报表 [1] 交易背景与双方关系 - 江铜香港投资自2022年12月起成为索尔黄金股东，目前直接及间接持有索尔黄金已发行股本约12.2% [2] - 江铜香港投资于2025年3月通过向SolGold Canada Inc.收购，增持了约5.24%的索尔黄金股份 [2] 标的公司（索尔黄金）概况 - 索尔黄金成立于2006年，是厄瓜多尔最大的特许权持有者之一，在安第斯铜矿带开展勘探工作 [2] - 公司旗舰项目Cascabel位于厄瓜多尔北部因巴布拉省，被描述为全球最重要的未开发斑岩型铜金矿床之一，有望成为南美洲的标志性矿业项目 [2] - 索尔黄金股份在伦敦证券交易所主板市场公开交易（股票代号：SOLG），并在瑞士楚格、英国伦敦及厄瓜多尔基多设有办公室 [2] 收购战略与协同效应 - 江西铜业股份熟悉Cascabel矿床及其勘探项目组合，并与索尔黄金管理层观点一致，认为该项目具备创造巨大价值的潜力 [2] - 公司认为凭借其技术实力、工程能力、供应链及财务资源，以及作为长期股东积累的项目认知，具备充分条件推动Cascabel项目开发并释放其未来增长潜能 [2]

核心交易公告 - 江西铜业于2025年12月24日通过其全资子公司江西铜业（香港）投资有限公司，以每股28便士现金对SolGold plc全部已发行及将发行股本（不包括其现已持有的股份）发出正式要约收购 [3][12] - 正式要约价格对目标公司全部普通股股本估值约为8.67亿英镑，约合82亿元人民币 [3][6][12][15] - 此次要约收购被业内人士视为践行公司“实业为主、资源为王”战略的关键突破，彰显了其资源布局的决心与实力 [3][12] 交易进程与股东支持 - 江西铜业此前曾于2025年11月23日及11月28日提交两项非约束性现金要约，但均被目标公司董事会拒绝 [6][15] - 公司于12月12日将潜在要约价格由每股26便士上调至28便士，随后索尔黄金董事会表示有意建议股东投票赞成此正式要约 [7][16] - 截至公告日，江铜香港投资已获得来自股东必和必拓、纽蒙特和Maxit Capital LP的不可撤销承诺，这些股东合计持有约7.74亿股，占目标公司已发行股本的25.7% [7][16] - 同时获得目标公司董事就其持有股份的支持承诺，合计约0.84亿股，占已发行股本的2.8% [7][16] - 上述支持连同江西铜业已持有的股份，合计占目标公司已发行股本的40.6% [7][16] 目标公司及核心资产 - 目标公司SolGold plc是一家2006年成立的英国矿产勘探及开发公司，在伦敦证券交易所主板上市 [8][17] - 其核心资产为拥有100%股权的厄瓜多尔Cascabel项目，该项目是全球最重要的未开发斑岩铜金矿床之一 [8][17] - Cascabel项目主要的Alpala矿床已完成预可研，拥有探明、控制及推断资源量：铜1，220万吨、金3，050万盎司、银10，230万盎司 [8][17] - 其中证实和概略储量为：铜320万吨、金940万盎司、银2，800万盎司 [8][17] 收购方背景与战略意义 - 本次交易前，江西铜业已是索尔黄金单一持股第一大股东，通过两次收购合计持有3.66亿股，约占其已发行股份的12.19% [8][17] - 交易完成后，目标公司将纳入江西铜业合并报表范围 [9][18] - 公司表示其技术能力、工程、供应链实力和财务资源将有助于推动Cascabel项目的开发，释放其增长潜力，进一步增厚公司资源储备 [9][18] - 江西铜业是中国最大的综合性铜生产企业，2025年前三季度实现营收3，960.47亿元，扣非净利润62.6亿元 [9][18] 市场反应 - 公告发布后，江西铜业股价在午后快速拉升翻红，截至发稿时上涨2.76% [4][13]

公司收购行动 - 江西铜业于2025年12月24日通过全资子公司江铜香港投资，以每股28便士现金就收购SolGold plc全部已发行及将发行股本（不包括公司现已持有的股份）发出正式要约 [1] - 正式要约价格对目标公司全部普通股股本估值约为8.67亿英镑 [1] - 交易完成后，SolGold plc将纳入江西铜业合并报表范围 [2] 收购标的概况 - 目标公司SolGold plc是一家2006年成立的英国矿产勘探及开发公司，在伦敦证券交易所主板上市 [1] - 其核心资产为持有位于厄瓜多尔的Cascabel项目100%股权 [1] - Cascabel项目位于厄瓜多尔北部因巴布拉省，是全球最重要的未开发斑岩铜金矿床之一，有望成为南美洲的标志性矿业项目 [1] 标的资产资源储量 - Cascabel项目主要的Alpala矿床已完成预可研 [1] - 项目拥有探明、控制及推断资源量：铜1,220万吨、金3,050万盎司、银10,230万盎司 [1] - 其中证实和概略储量：铜320万吨、金940万盎司、银2,800万盎司 [1] 收购战略与协同 - 江西铜业是SolGold plc的最大单一股东，与目标公司管理层的长期目标一致，致力于制定Cascabel项目明确的开发路径并推动项目投产 [2] - 公司认为凭借其技术能力、工程、供应链实力、财务资源及以往投资经验，能够通过本次收购助推Cascabel项目开发，释放其未来增长潜力 [2] - 交易符合公司发展战略，有利于进一步增厚公司资源储备 [2]

核心观点 - 2025年12月，中资矿企金矿并购市场异常活跃，多家公司宣布或完成大规模海外金矿资产收购 [1] - 2025年中资企业在全球金矿领域进行了多起重大并购，交易金额巨大，涉及地域广泛 [5][16] - 金价在2025年大幅上涨并创下历史新高，为行业并购提供了核心驱动力 [3][14] - 在《黄金产业高质量发展实施方案(2025-2027年)》政策支持下，中资矿企加速海外优质黄金资源布局 [4][15] - 中国黄金行业正通过并购从分散竞争向集中化发展转变，并购目的趋向战略合作与资源整合 [10][22] 市场背景与金价表现 - 2025年，全球经济增长放缓及地缘政治冲突促使黄金作为避险资产受青睐 [3][14] - 截至2025年12月12日，伦敦金现价报4299.29美元/盎司，单日上涨0.47%，年初至今涨幅达63.83% [3][4][14][15] - COMEX黄金年初至今涨幅为64.05%，上海期货交易所(SHFE)黄金年初至今涨幅为54.77% [4][15] - 世界黄金协会数据显示，2025年黄金表现卓越，全年创下逾50次历史新高 [3][14] - 展望2026年，持续的地缘经济不确定性可能使金价继续维持高位区间波动 [3][14] 2025年12月重点并购案例 - **洛阳钼业**：12月15日宣布以10.15亿美元（约71.7亿元人民币）收购巴西Aurizona、RDM、Bahia三座在产金矿100%权益，交易完成后预计年金产量达8吨 [1][7][10][19] - **江西铜业**：12月12日第三次对英国上市公司SolGold提出收购报价，总价值约8.42亿英镑（11.3亿美元），以获取其持有的厄瓜多尔Cascabel铜金矿项目 [1][11] - **灵宝黄金**：12月10日宣布以3.7亿澳元（约17.35亿元人民币）认购目标公司50%+1股股权，从而获得巴布亚新几内亚Simberi在产金矿 [1][13] 2025年度十大金矿并购案例概览 - **紫金矿业**：以12亿美元（约86亿元人民币）收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿100%权益，已于2025年10月10日交割 [6][17] - **江西铜业**：以11.3亿美元收购SolGold Plc（含厄瓜多尔Cascabel铜金矿），截至2025年11月尚未完成交割 [6][17] - **洛阳钼业**：以10.15亿美元收购巴西三座金矿资产（Aurizona、RDM、Bahia） [6][17] - **洛阳钼业**：以5.81亿加元（约4.5亿美元，30.6亿元人民币）收购厄瓜多尔凯歌豪斯金矿100%股权，已于2025年6月24日完成 [6][17] - **灵宝黄金**：以2.5亿美元（约17.35亿元人民币）收购巴布亚新几内亚Simberi金矿 [6][17] - **盛屯矿业**：以1.9亿美元（约13.5亿元人民币）收购刚果（金）阿杜姆比金矿 [6][17] - **赤峰黄金**：以1896.30万美元收购老挝矿业公司90%股权 [6][17] - **潼关黄金**：以约1.5亿美元进行产业链延伸收购 [6][17] - **兴业银锡**：以约1.3亿美元认购澳大利亚Far East Gold增发股份 [6][17] - **山金国际**：以约1.2亿美元收购云南西部矿业52.07%股权 [6][17] 重点并购项目详情 - **紫金矿业收购RG金矿**：该矿位于哈萨克斯坦，2023-2024年年均产金约6吨，2024年销售收入4.73亿美元，净利润2.02亿美元 [7][18] - **江西铜业目标资产Cascabel项目**：是南美近十年发现的规模最大、品位最优的未开发铜金矿之一，Alpala矿床拥有铜资源1220万吨、金资源3050万盎司、银资源10230万盎司 [7][18] - **洛阳钼业收购凯歌豪斯金矿**：该矿资源量13.76亿吨，金平均品位0.46g/t，黄金金属量638吨；储量6.59亿吨，金平均品位0.55g/t，黄金金属量359吨，预计矿山寿命26年 [8][19] - **盛屯矿业收购阿杜姆比金矿**：该矿黄金控制资源量188万盎司（约123.7吨），推断资源量209万盎司，矿权面积122平方公里，有效期至2039年，规划年产能9.4吨，全维持成本约950美元/盎司 [8][20] 行业趋势与战略意义 - 中国黄金行业正从分散竞争向集中化发展转变 [10][22] - 并购目的从单纯资源获取转向战略合作与资源整合，例如盛屯矿业旨在形成能源金属与贵金属协同的“双轮驱动”模式，灵宝黄金同时获取了成熟的加工厂和运营经验 [10][22] - 在金价高位运行和政策支持的双重驱动下，中国黄金企业加速融入全球黄金产业链，提升跨国经营水平 [10][22] - 持续的并购活动将推动中国黄金企业在全球资源配置、技术创新和绿色转型方面发挥更重要作用，助力中国从黄金大国向黄金强国转变 [10][22]

行业并购动态 - 金价飙升背景下 年内多家矿企掀起并购狂潮 [1] - 12月12日 江西铜业公告将收购索尔黄金100%股份 其核心资产为厄瓜多尔的Cascabel项目 [1] - 10月14日 盛屯矿业公告将收购加拿大Loncor公司100%股权 其核心资产为刚果（金）的Adumbi金矿项目 [1] - 今年4月和10月 紫金矿业完成对纽蒙特公司旗下加纳Akyem金矿项目的收购 以及哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目的收购 [1] 洛阳钼业具体交易 - 12月15日 洛阳钼业发布公告 将以总计10.15亿美元（折合人民币超70亿元）的对价收购加拿大矿业企业Equinox Gold位于巴西三个金矿资产的100%权益 [1] - 交易对价分两个阶段支付 交割时支付9亿美元现金 剩余最高1.15亿美元为或有现金支付 与交割一年后的销量挂钩 [1] - 收购资金来源于自有资金及银行贷款 [1] - 此次收购的资产合计持有黄金资源量为501.3万盎司 黄金储量387.3万盎司 [1] - 交易完成后 洛阳钼业黄金业务年产量将新增约8吨 [1]

江西铜业收购SolGold的最新进展与报价 - 江西铜业于12月12日第三次提高对SolGold的收购报价至每股28便士，总价值约8.42亿英镑（11.3亿美元）[1] - 此前两次报价（11月23日的非约束性提议和11月28日的每股26便士报价）均被SolGold董事会否决[1] - 根据英国《城市收购及合并守则》，江西铜业须在12月27日凌晨1点前发布正式要约公告或放弃收购的明确声明[1] SolGold的核心资产：Cascabel铜金矿项目 - SolGold的核心资产是位于厄瓜多尔因巴布拉省的Cascabel项目，是近十年南美发现的规模最大、品位最优的未开发铜金矿之一[3] - 该项目被定位为“可支撑50年以上开采的多代人资产”，目标是建成南美洲前二十大铜金一体化矿山[3] - Alpala矿床资源量巨大，包括铜1220万吨、金3050万盎司、银10230万盎司[3] - 铜矿平均品位高达0.78%，显著高于当前全球平均开采品位（约0.5%）和部分老矿品位（低于0.3%）[3] - 项目已于2024年完成预可行性研究，计划2026年启动早期工程，2028年首次投产[3] - 预计运营周期28年，年均铜产量12.3万吨、黄金27.7万盎司、白银79.4万盎司，峰值铜年产量有望突破21.6万吨[3] 全球铜资产争夺与SolGold的股东背景 - 全球矿商因预期人工智能和电动汽车将推动铜需求上升，正投入数十亿美元进行收购，铜资产争夺战升温[5] - SolGold目前获得两大矿业巨头支持：必和必拓持股约10.3%，纽蒙特持股约10.3%[5] - SolGold目前尚未实现稳定收益，其价值与未来项目开发及商品价格紧密相关[5] - 由于资金问题，主要股东可能“失去兴趣”，SolGold可能更倾向于“卖出一个好价钱”[5] 江西铜业的收购动机与战略考量 - 江西铜业目前是SolGold最大股东，持有12.2%的股份，并已获得其他主要股东（必和必拓、纽蒙特、Maxit Capital）支持，这些股东合计持股40.7%[7] - 公司过去五年利润主要依赖冶炼加工费（TC/RC），上游资源自给率低，自有矿山产量仅占需求约20%-25%[7] - 2024年公司自产铜精矿含铜19.97万吨，而阴极铜冶炼产能达230万吨，凸显对海外采购的依赖[7] - 与紫金矿业（2025年前三季度毛利率24.93%）相比，江西铜业同期毛利率仅3.58%，凸显“赚冶炼钱”的局限性[7] - 收购成功将使公司获得南美顶级资源，远期矿产铜产量可能出现翻倍增长，是重要的战略加分项[8] 海外并购面临的区域政策挑战 - 拉美资源国对本土矿产资源控制权意识提升，为海外并购带来挑战[15] - 智利修订了矿业特许权法，提高了资源税[15] - 秘鲁加强了对海外资本收购本土矿产的审批流程[15] - 厄瓜多尔在2024年出台新矿产资源管理条例，要求外资项目需保留一定比例的本土参与权[15]