财务表现 - 2025年Q2净销售额77亿欧元（精确值76.92亿欧元），达到业绩指引上限 [1][2][4] - Q2毛利率53.7%，超预期，主要受益于设备升级业务增长及一次性成本降低 [2][4] - Q2净利润22.9亿欧元，每股收益5.9欧元 [1][3][4] - Q2新增订单额55.41亿欧元，环比增长40.8%，其中EUV光刻系统贡献23亿欧元，占比41.5% [2][3][4] - Q1新增订单39.36亿欧元，Q2环比显著增长 [3][4] - Q2现金及短期投资72.48亿欧元，较Q1的91.04亿欧元有所下降 [4] 产品与技术 - EUV光刻系统表现突出，贡献显著 [1][2] - 光刻工艺强度持续提升，尤其在DRAM领域 [4] - TWINSCAN NXE:3800E的推出巩固了技术优势 [4] - 首台TWINSCAN EXE:5200B系统（High NA EUV技术）在本季度交付 [4] 业绩展望 - 预计Q3净销售额74-79亿欧元，毛利率50%-52% [5] - 预计Q3研发成本12亿欧元，SG&A费用3.1亿欧元 [5] - 预计2025年全年净销售额增长15%，毛利率约52% [1][5] - 2026年增长面临宏观经济与地缘政治不确定性，暂无法确认具体增速 [5] 运营数据 - Q2新光刻系统销量67台，较Q1的73台有所下降 [4] - Q2二手光刻系统销量9台 [4] - Q2设备管理服务销售额20.96亿欧元，较Q1的20.01亿欧元增长 [4]

半导体行业长期投资机会 - 半导体行业今年受贸易战和经济衰退担忧影响表现疲软 但回调创造了长期投资机会 [1] - 云计算和人工智能市场扩张将推动芯片制造商生产更先进芯片 相关公司有望长期受益 [2] 台积电(TSMC) - 全球最大最先进芯片代工厂 为Nvidia、AMD、高通、苹果等生产最先进芯片 [4] - 最新季度59%收入来自高性能计算市场(含Nvidia AI GPU) 28%来自智能手机市场 [5] - 58%收入来自5nm和3nm工艺 今年下半年将量产2nm芯片 [6] - 2024-2027年预计收入和EPS年复合增长率分别为21%和22% [8] - 目前市盈率15倍 估值具有吸引力 [8] ASML - 全球最大光刻系统生产商 唯一能生产极紫外(EUV)光刻系统的公司 [9] - 当前低数值孔径EUV系统可生产2nm芯片 高数值孔径系统将支持更小芯片 [9] - 低数值孔径EUV系统单价1.8亿美元 高数值孔径系统3.8亿美元 [10] - 2024-2027年预计收入和EPS年复合增长率分别为12%和19% [11] - 目前市盈率25倍 [12] Arm Holdings - 设计能效优于x86架构的CPU 广泛应用于智能手机、物联网设备和服务器 [13] - 芯片设计应用于全球99%智能手机 近期增长来自AI优化的Armv9设计 [14] - 2024财年(截至3月)至2027财年预计收入年复合增长率23% 调整后EPS增长81% [16] - 目前市盈率55倍 估值较高但仍有增长空间 [16]