核心产品与市场策略 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏在第十一批国家集采中以特定价格中标，拟中选数量为3012.2605万贴 [5] - 针对该产品集采，公司计划大力拓展院外市场，并加速品牌建设，例如推出“九典镇痛先生”超级符号与“贴膏药，换九典”口号 [2] - 公司通过投资并购引入优质品种，例如收购诺纳医药获得67个药品批文（含8个独家品种），以填补集采可能带来的销售缺口并完善治疗领域布局 [2][3] 研发与创新布局 - 公司正全面转型创新药研发，采用“多个研发中心+多种药物形式+多种合作模式”策略，在中部与长三角设立双研发中心 [3] - 创新药研发平台现有成员40余人，重点布局肿瘤及慢性疾病领域，药物形式涵盖小分子化药、多肽、PDC、ADC等 [3][4] - 创新药JIJ02凝胶预计将于2026年上半年完成Ⅰ期临床试验并启动Ⅱ期临床 [7] 产品管线与差异化 - 酮洛芬凝胶贴膏已于2023年获批上市并进入国家医保，是国内首仿独家品种，公司将重点加大其院外市场资源投入 [7] - 洛索洛芬钠凝胶贴膏（处方药）与消炎解痛巴布膏（乙类非处方药）在成分、适应症及处方属性上存在显著差异 [6][7] - 公司凭借“制剂+原料药+药用辅料”一体化产业链优势强化成本控制与供应稳定 [3] 财务与运营预期 - 公司预计集采降价后，洛索洛芬钠凝胶贴膏的销量存在增长空间，具体效果有待2026年集采执标后的实际经营反馈 [5]

核心产品集采中标情况 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏在第十一批全国药品集采中标，中选价格为17.88元/4贴、26.82元/6贴、35.76元/8贴，拟中选数量达3012.2605万贴 [2] - 产品供应地区覆盖上海、浙江、四川、湖南等11个省（区、市）及新疆生产建设兵团 [2] - 集采后预计销量将有一定增长，但盈利空间面临阶段性调整，短期内可能对营收规模及利润表现产生影响 [2] 应对集采挑战的策略 - 销售端将依托全渠道覆盖体系，重点拓展院外市场并加速品牌建设 [3] - 研发与产品端通过加大投入推动新产品上市，并通过投资并购强化管线布局，例如已完成对湖南诺纳医药科技的入股及增资 [3] - 公司强调“制剂+原料药+药用辅料”一体化产业链优势，以强化成本控制并确保产品质量与供应稳定 [3] 创新药转型布局 - 公司采用“多个研发中心+多种药物形式+多种合作模式”策略，在中部地区和长三角分别设立研发中心 [4] - 核心团队具备多个创新药临床及上市申报经验，重点布局肿瘤、慢性疾病等领域，研发形式包括小分子化药、多肽药物、PDC、ADC等 [4] - 研发模式结合引进、合作研发与自主研发，并重视产学研合作与技术转化 [4] 研发管线进展与长期规划 - 重点研发项目JIJ02凝胶预计于2026年上半年完成Ⅰ期临床试验并启动Ⅱ期临床 [5] - 公司目前实施的股份回购计划将用于后期股权激励，未来将结合市场环境适时推出 [5] - 针对消炎解痛巴布膏推广，正推进诊所和电商渠道布局，并通过新产品推广、院外市场拓展等多维度发力应对三季度业绩下滑压力 [5]

洛索洛芬钠凝胶贴膏集采情况 - 在第十一批全国药品集采中，洛索洛芬钠凝胶贴膏中选价格为17.88元/4贴、26.82元/6贴、35.76元/8贴，拟中选数量为3,012.2605万贴 [2] - 集采带量供应地区包括上海、浙江、四川、湖南、辽宁、云南、江西、新疆（含兵团）、广西、甘肃、西藏 [2] - 集采后产品销量预计有一定增长空间，但对公司短期营收规模及利润表现将产生阶段性影响 [2][3] 公司应对集采的策略 - 销售端将依托全渠道覆盖体系拓展院外市场并加速品牌建设 [4] - 研发与产品端将加大投入推动新产品上市，并通过投资并购（如入股湖南诺纳医药科技）强化药品管线 [4] - 凭借"制剂+原料药+药用辅料"一体化产业链优势强化成本控制与供应链稳定 [4] 创新药研发布局 - 采用"多研发中心+多药物形式+多合作模式"策略，在中部地区与长三角设立双研发中心 [4][5] - 研发团队现有40余人，核心成员具备创新药临床和上市申报经验 [5] - 重点布局肿瘤与慢性疾病领域，药物形式包括小分子化药、多肽药物、PDC、ADC等 [5] - 合作模式涵盖引进、合作研发与自研，通过梯次布局构建新药管线矩阵 [5] 其他产品与研发进展 - JIJ02凝胶预计2026年上半年完成Ⅰ期临床试验并启动Ⅱ期临床 [6] - 消炎解痛巴布膏正推进诊所与电商渠道拓展，销量放量速度较慢 [8] 公司治理与业绩展望 - 公司正实施股份回购计划，未来将用于股权激励以建立长效激励机制 [7] - 三季度业绩下滑使全年目标达成承压，公司将通过新产品推广、院外市场深耕及品牌建设多维度发力 [9]

公司近期经营与调研概况 - 公司于2025年10月22日接待了包括德远投资、汇智融达基金等在内的24家机构及个人投资者调研 [1] - 调研活动由公司副总经理兼董事会秘书曾蕾、证券事务代表甘荣负责接待 [1] 行业与公司经营状况 - 2025年三季度公司整体经营状况保持正常运转，市场需求相对稳定，销售工作按计划有序推进 [2] - 2025年1-6月规模以上医药制造业营业收入为12275.2亿元，同比下降1.2%，利润总额为1766.9亿元，同比下降2.8% [2] - 终端六大市场化药贴膏剂销售额2024年超过70亿元，同比增长约10%，2025年上半年超过40亿元，同比增长约15% [2] 创新药研发战略与投入 - 公司全面转型聚焦创新药研发，以化药创新药为核心，同时在中药创新药领域有所布局 [3] - 适应症重点聚焦疼痛领域（多肽药物与小分子药物）和肿瘤领域（PDC药物） [3] - 中药创新药管线中，椒七止痛凝胶贴膏已申报生产，JIZM01和JIZM02已获临床试验批准，另有一款处于临床前阶段 [3] - 公司采用自主研发与项目引进并行模式，并重视产学研合作与技术转化 [3] - 2025年全年研发费用预计在2.5亿至3亿元之间 [3] 核心产品竞争与市场策略 - 公司认为外用镇痛市场发展空间广阔，将凭借在凝胶贴膏剂等领域的技术积累持续提升产品力与品牌影响力 [4] - 在研痤疮治疗药物JIJ02凝胶与现有药物相比具有不易产生耐药性、刺激性较低、疗效更优的特点 [4] - 针对洛索洛芬钠凝胶贴膏集采，公司将从销售端拓展院外市场、研发端推动新产品上市、凭借一体化产业链优势强化成本控制三方面应对 [4]

公司经营与行业概况 - 公司三季度整体经营状况保持正常运转，市场需求相对稳定，销售工作按计划有序进行 [2] - 2025年1—6月，规模以上医药制造业营业收入为12275.2亿元，同比下降1.2%，利润总额为1766.9亿元，同比下降2.8% [2] - 贴膏剂行业呈现良好增长态势，2024年销售额超过70亿元，同比增长约10%，2025年上半年销售额超过40亿元，同比增长约15% [2][3] 创新药研发战略 - 公司全面转型聚焦创新药研发，核心发展方向为化药创新药，重点聚焦疼痛领域（多肽药物与小分子药物）和肿瘤领域（PDC药物） [4] - 中药创新药管线包括：椒七止痛凝胶贴膏已申报生产并受理，JIZM01和JIZM02已获临床试验批准，另有一款处于临床前阶段 [4] - 创新药研发采用自主研发与项目引进并行模式，并重视产学研合作与技术转化 [4] - 2025年全年研发费用预计在2.5亿至3亿元之间 [5] 产品竞争与市场策略 - 外用镇痛市场拥有广阔发展空间，受益于健康需求扩大和老龄化率上升 [6] - 公司凭借在凝胶贴膏剂等领域的技术积累和产品优势，持续提升产品力与品牌影响力 [7] - JIJ02凝胶与现有痤疮药物相比，具有不易产生耐药性、刺激性较低、使用更温和、疗效更优的特点 [7] - 在多肽类药物方面，公司计划拓展适应症，并持续推进新项目引进，重点关注疼痛和肺纤维化等领域 [7] 重点产品集采应对措施 - 针对洛索洛芬钠凝胶贴膏集采落地，公司将通过拓展院外市场、加速品牌建设应对销售端 [7] - 在研发与产品端，公司将加大研发投入，推动新产品有序上市，丰富产品矩阵 [7] - 凭借“制剂+原料药+药用辅料”一体化产业链优势，强化成本控制，确保产品质量与供应稳定 [7]

创新药研发战略 - 公司全面转型聚焦创新药研发，以化药创新药为核心，同时布局中药创新药 [2] - 在适应症上重点关注疼痛与肿瘤领域，疼痛领域研发多肽与小分子药物，肿瘤领域专注PDC药物 [2] - 中药创新药管线中，椒七止痛凝胶贴膏已申报生产并受理，JIZM01和JIZM02获药物临床试验批准通知书，另有一款处于临床前阶段 [2] - 创新药研发采取自主研发与项目引进并行模式，结合市场形势通过收购丰富管线 [2] 核心产品进展与规划 - 消炎解痛巴布膏以OTC渠道为主，公司计划通过聚焦该渠道、共享销售资源、丰富产品矩阵等策略促进销售 [3] - 随着社会老龄化，慢性疼痛患者增多，公司对经皮给药产品的市场前景持乐观态度 [3] - JIJ02凝胶预计明年上半年完成Ⅰ期临床试验并启动Ⅱ期临床，该产品为买断式权益转让，出让方未保留后端分成 [4] - JIJ02凝胶相比现有痤疮治疗药物具有不易耐药、刺激性低、使用温和、疗效更优的特点 [4] 多肽类药物与渠道拓展 - 多肽类药物方面，公司计划拓展适应症，推进新项目引进，重点关注疼痛和肺纤维化领域 [4] - 电商渠道规划围绕"大健康品类"，借助小红书、抖音、快手等社交电商平台进行内容营销和KOL合作 [6] - 电商策略旨在精准触达健康关注型消费群体，实现产品销售与复购 [6] 集采动态 - 第十一批国家组织药品集采文件已发布，洛索洛芬钠凝胶贴膏目前处于投标阶段 [5] - 公司需于10月27日递交申报资料并公开报价信息，暂无法估算价格降幅 [5]

创新药战略布局 - 公司全面转型聚焦创新药研发，以化药创新药为核心发展方向，在疼痛领域研发多肽药物与小分子药物，在肿瘤领域专注于PDC药物研发 [2] - 中药创新药管线包括椒七止痛凝胶贴膏已申报生产并受理，JIZM01和JIZM02已获临床试验批准，另有一款处于临床前阶段 [2] - 创新药采用自主研发与项目引进并行模式，并重视产学研合作与技术转化，适时通过收购获取优质品种以丰富管线 [2][3] 重点产品研发与市场规划 - 消炎解痛巴布膏以OTC渠道为主，公司计划通过聚焦OTC渠道、共享销售资源、丰富产品矩阵等策略促进销售，并对市场前景持乐观态度 [4] - JIJ02凝胶预计于明年上半年完成Ⅰ期临床试验并启动Ⅱ期临床 [5] - JIJ02凝胶与现有痤疮药物相比具有不易产生耐药性、刺激性较低、使用更温和、疗效更优的特点 [9] 集采与商业合作 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏参与第十一批国家集采，目前处于投标阶段，10月27日递交申报资料，公司对价格降幅暂无法估算 [6] - JIJ02凝胶转让为买断式，出让方未保留后端分成 [7] 多肽药物与电商渠道策略 - 在多肽类药物方面，公司计划拓展适应症，并持续推进新项目引进，重点关注疼痛和肺纤维化等领域 [9] - 电商渠道规划以“大健康品类”为核心，利用小红书、抖音、快手等社交电商平台，通过内容营销和KOL合作精准触达健康消费群体 [9]

创新药战略布局 - 全面转型聚焦化药与中药创新药研发 以化药创新药为核心发展方向 [2] - 重点聚焦疼痛领域（多肽药物与小分子药物）和肿瘤领域（PDC药物研发） [2] - 中药创新药管线：椒七止痛凝胶贴膏已申报生产并受理 JIZM01和JIZM02获临床试验批准 另有一款处于临床前阶段 [2] - 采用自主研发与项目引进并行模式 结合产学研合作与技术转化 [2][3] 研发投入与费用 - 2025年全年研发费用预计在2.5亿至3亿元之间 [5] 具体产品进展 - 酮洛芬凝胶贴膏为国内首仿上市独家品种 已进入国家医保目录 重点加大院外市场资源投入 [4] - 创新药JIJ02凝胶具有广谱抗菌特性 通过物理杀菌机制直接作用于细菌 有效覆盖多种致病菌 [7] - JIJ02凝胶不易产生耐药性 长期适用仍有效 能与其它药物联合使用展现协同效应 [7][8] - JIJ02凝胶由12个氨基酸组成 成本低 预计后续市场竞争优势明显 [8] - JIJ02凝胶预计明年上半年完成Ⅰ期临床试验并启动Ⅱ期临床 [8] 集采与市场策略 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏参与第十一批国家集采 目前处于投标阶段 10月21日递交申报资料并公开报价 [8] - 对集采价格降幅暂无法做具体估算 [8] 公司治理 - 正在实施股份回购计划 将用于后期股权激励 建立健全长效激励与约束机制 [6] - 未来将结合市场环境适时推出股权激励计划 实现公司、股东和核心团队利益深度绑定 [6]

核心观点 - 公司接待机构投资者调研 分享集采政策影响 研发进展和业绩展望等信息 强调一体化发展战略和产品差异化优势 [1] 调研基本信息 - 调研时间为2025年9月12日上午10:00至11:00和下午3:00至4:00 [1] - 调研地点为公司会议室 [1] - 参与机构为易格私募基金和甬兴证券 [1] - 公司接待人员为副总经理兼董事会秘书曾蕾 [1] 集采价格预期 - 十一批集采主要规则正式文件尚未发布 洛索洛芬钠凝胶贴膏参与集采的价格降幅暂无具体估算 [1] 原辅料投入规划 - 公司坚持"制剂+原料药+药用辅料"一体化发展战略 [1] - 通过加大研发投入和技术创新建立了覆盖化学合成 中药提取和高端辅料研发的完整生产体系 [1] 研发费用与业绩展望 - 2025年全年研发费用预计在2.5亿至3亿元之间 [1] - 2025年度公司营业收入预计同比增长10%至20% [1] - 扣非净利润预计同比增长10%至20% [1] 达成全年目标举措 - 聚焦新产品重点推广 强化市场教育和优化产品定位以提升新产品市场渗透率 [1] - 加大院外市场推广力度 依托全渠道覆盖体系深耕连锁药店等终端 [1] - 加速品牌建设 提升"久悦"等核心品牌知名度 [1] JIJ02凝胶研发计划 - 预计明年上半年完成Ⅰ期临床试验并启动Ⅱ期临床 [1] 消炎解痛巴布膏规划 - 公司对消炎解痛巴布膏市场前景持乐观态度 [1] - 将通过优化产品定位和强化市场推广等策略促进销售 [1] - 社会老龄化将推动慢性疼痛患者群体持续增长 经皮给药产品市场需求预计进一步提升 [1] 两款凝胶贴膏区别 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏和酮洛芬凝胶贴膏均为外用非甾体抗炎药 采用新型凝胶贴膏剂型 具有含水量高 亲肤性好和不易过敏优势 [1] - 洛索洛芬钠凝胶贴膏载药量高且适应症广 [1] - 酮洛芬凝胶贴膏药物渗透性更好且作用机制更全面 [1]

研发进展 - JIJ02凝胶预计将于明年上半年完成Ⅰ期临床试验并启动Ⅱ期临床 [1]