核心观点 - 公司股价表现强劲 市值较年初增长超600亿港元 但上半年营收和净利润均同比下滑超10% [2] - 公司通过多项创新药授权交易累计合同金额达97.1亿美元 授权收入达10.75亿元 成为新增长动力 [3][4][6] - 公司研发投入累计超230亿元 覆盖肿瘤、减肥药GLP-1、ADC等热门领域 并采用AI技术提升研发效率 [7][9][16] 财务表现 - 上半年营收132.73亿元 同比下滑18.5% 其中成药业务收入102.48亿元 同比下滑24.4% [2][3][21] - 上半年净利润25.48亿元 同比下滑15.6% 基本每股盈利同比下滑27.9% [3] - 原料产品收入20.75亿元 同比增长11.9% 功能食品及其他收入9.51亿元 同比增长8.0% [3] 业务转型与创新药进展 - 公司受药品集采冲击 传统核心产品降价导致业绩下滑 正从仿制药向创新药转型 [3][18][20] - 在研创新药和创新制剂200余项 160余个临床试验进行中 III期临床试验近60项 [23] - 预计到2028年底将有50多款新药或新适应症申报上市 管线规模全球排名第19位 中国公司中排名第3 [24][25] 授权交易与合作 - 与韩国LigaChem达成两项新型抗体ADC全球授权 [4] - 与阿斯利康达成两项合作 首付款1.1亿美元 潜在交易总额超53亿美元 [4][17] - 与Madrigal就口服GLP-1受体激动剂SYH2086达成授权 首付款1.2亿美元 里程碑付款最高达19.55亿美元 [6] - 与百济神州达成SYH2039授权交易 总金额18.35亿美元 [15] 研发投入与技术平台 - 2020年至2025年上半年累计研发投入超230亿元 [7] - 拥有纳米制剂、mRNA、ADC、小分子、长效注射剂等八大技术平台 [7] - AI药物设计平台使新药早期发现时间缩短超30% 研发成功率提高50%-60% [16] 重点产品管线 - 司美格鲁肽注射液上市申请获受理 采用全化学合成法制备 纯度更高 [11][12] - GLP-1受体激动剂TG103针对肥胖及糖尿病适应症推进中 交易潜力超15亿美元 [13] - SYS6010用于治疗晚期非小细胞肺癌 获美国FDA三项快速通道资格 潜在交易总额近50亿美元 [26][27] - JMT106用于治疗晚期实体瘤 潜在交易总额约10-15亿美元 [28]

港股通资金流向概况 - 5月21日北水成交净买入14.27亿港元，其中港股通(沪)净买入27.65亿港元，港股通(深)净卖出13.38亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是建设银行、美团-W、中海油 [1] - 北水净卖出最多的个股是腾讯、阿里巴巴-W、盈富基金 [1] 个股资金净买入详情 - 建设银行获净买入6.89亿港元 [2] - 美团-W获净买入5.81亿港元 [2] - 中海油获净买入6.16亿港元 [2] - 中国银行获净买入1.61亿港元 [5] - 石药集团获净买入3.63亿港元 [6] - 三生制药获净买入1.69亿港元，港股通(沪)渠道净卖出1.39亿港元 [2][4] - 美图公司获净买入9849.26万港元，港股通(沪)渠道净卖出1.39亿港元 [2][4] - 泡泡玛特通过港股通(沪)获净买入1.39亿港元 [4] 个股资金净卖出详情 - 腾讯控股遭净卖出5.35亿港元，总计净卖出13.26亿港元 [2][7] - 阿里巴巴-W遭净卖出5.43亿港元，总计净卖出8.97亿港元 [2][8] - 盈富基金遭净卖出6.13亿港元 [7] - 小米集团-W遭净卖出2.43亿港元，总计净卖出4.47亿港元 [2][8] 行业与公司动态 - 银行板块获北水加仓，多家国有大行存款于5月20日起降息，万联证券预计存款重定价对息差有正向贡献，银行板块营收和利润增速有望修复，当前股息率具有吸引力 [5] - 美团将上线AI编程工具“NoCode”，定位Vibe Coding方向，用户可通过对话式交互完成编码任务 [5] - 油价因地缘政治紧张局势跳涨，WTI原油期货价格一度飙升3.5%，中海油首季盈利同比下降8%至366亿元，高于预期 [6] - 石药集团双特异性融合蛋白药物JMT106获中国国家药监局批准开展临床试验，此前已于2024年1月获美国FDA批准 [6] - 三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双特异性抗体达成中国以外的全球许可合作，预付款12.5亿美元，总规模超60亿美元 [6] - 中金公司认为港股情绪修复至去年10月高点，但短期缺乏情绪、利率和基本面催化剂 [7] - 建银国际指出腾讯首季业绩稳健，但AI投资可能导致收入与营业利润增长差距暂时扩大 [7]

港股通纳入预期 - 中金预计布鲁可(00325)、古茗与蜜雪(02097)将纳入港股通 因三者被新纳入恒生综合指数成份股 [1] - 地平线机器人预计在满足同股不同权上市满6个月及20个交易日条件后纳入港股通 [1] - 钧达股份作为AH两地上市公司 将在港股市场价格稳定期结束后进入港股通交易 [1] 恒生指数调整与资金流动 - 美的集团及中通快递被纳入恒指成份股 恒生科技指数加入比亚迪 剔出阅文集团 调整6月9日生效 [1] - 中通快递和网易预计分别有1.28亿和2.18亿美元被动资金流入 流入时间约2.8天与1.4天 [1] - 万洲国际与恒安国际因权重降低 潜在被动资金流出约1162万与291万美元 流出时间0.3天 [1] - 恒生科技指数中 网易及比亚迪预计分别有5.9亿和20亿美元被动资金流入 阅文料1.2亿美元流出 [1] 美股及中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数隔夜收跌0.17% 小鹏汽车跌超3% [2] - 道指涨0.32%至42792.07点 标普500涨0.09% 纳指涨0.02% 医药与贵金属板块领涨 [2] 医药行业动态 - 新华制药(00719)二十碳五烯酸乙酯原料药获国家药监局批准注册 2023年6月申报2025年5月获批 [5] - 兆科眼科-B(06622)环孢素眼用凝胶新药上市申请获国家药监局受理 [7] - 石药集团(01093)EGFR抗体偶联药物CPO301获FDA第三项快速通道资格 用于治疗特定NSCLC患者 [13] - 石药集团双特异性融合蛋白药物JMT106获中美两国批准开展临床试验 [14] 科技与汽车行业突破 - 鸿蒙电脑正式发布 支持150+专属应用和1100+外部设备连接 实现国产操作系统PC领域突破 [4] - 比亚迪欧洲总部落户匈牙利 王传福称此举标志国际化深化及欧洲长期发展决心 [7] - 零跑汽车(09863)一季度收入同比增187.1%至100.2亿元 毛利率创历史新高 [10] 金融与投资动态 - 新华保险(01336)获批参与保险资金长期投资改革试点 将发起设立鸿鹄基金三期 [8] - 华兴资本控股(01911)被投企业威高血净(603014)成功登陆上交所主板 [6] 企业业绩公告 - 健倍苗苗(02161)预计年度股东应占溢利同比增不少于50% [9] - 阿里健康(00241)年度经调整净利润同比增35.6%至19.5亿元 [11] - 阿里影业(01060)年度归母净利润同比增28%至3.64亿元 [12] - 携程集团-S(09961)一季度净营业收入同比增16%至138亿元 [13] 其他行业合作 - 天彩控股(03882)拟为商超提供即时配送系统服务 包括电动车辆、充电设备及智能管理软件 [6]