核心财务表现 - 2025年上半年营业收入715.86亿元，同比增长14.42% [1][2] - 归母净利润4.26亿元，同比下降16.29%；扣非归母净利润4.36亿元，同比下降4.07% [1][3] - 经营活动现金流量净额5.0亿元，显示经营扎实稳健 [3] 业务板块表现 - 数云服务及软件业务收入16.4亿元（yoy+14.10%），毛利率21.4%（同比提升2.3个百分点），税后净利润3537万元（yoy+30.6%）[3][4] - 自有品牌产品业务收入31.0亿元（yoy+16.63%），毛利率10.3%（同比下降0.2个百分点），税后净利润5957万元（yoy+90.5%）[3][5] - IT分销及增值服务业务受益微电子业务高增长及政府补贴政策（yoy+14.30%）[3] 战略与技术进展 - 神州问学AI平台升级为企业级Agent中台，在制造业、零售、医疗等行业落地标杆案例，助力制造企业保修准确率从52%提升至94%，维修周期从35天缩短至0.5天 [4] - 发布神州鲲泰问学一体机与KunTai Cube"智汇魔方"，聚焦私有化部署与企业级模型增强 [5] - 合肥生产基地落地首条PC生产线，推动商用电脑与服务器本地化制造 [5] 研发与投入影响 - 为把握AI技术与产业变革机遇，加大研发投入，对当期利润产生压力 [3] - 政府补助同比减少及权益类资产公允价值变动对损益产生一次性负面影响 [3] 行业定位与竞争优势 - 数云融合能力体系覆盖算力调度、数据资产开发、Agent平台及场景服务，形成端到端解决方案 [4] - 在汽车、医疗、运营商、零售、金融、高端制造、消费等重点行业保持领先地位 [4]

投资评级 - 推荐评级（维持）[1] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入715.86亿元，同比增长14.42% [4][7] - 归母净利润4.26亿元，同比下降16.29% [4][7] - 扣非归母净利润4.36亿元，同比下降4.07% [4][7] - 经营活动现金流量净额5.0亿元，经营质量稳健 [7] - 2025-2027年预测归母净利润分别为11.16亿元、13.32亿元、16.11亿元，对应EPS为1.55元、1.85元、2.24元 [6][8] 三大业务发展情况 - 数云服务及软件业务收入16.4亿元（yoy+14.10%），毛利率21.4%（+2.3pct），税后净利润3537万元（yoy+30.6%）[7] - 自有品牌业务收入31.0亿元（yoy+16.63%），毛利率10.3%（-0.2pct），税后净利润5957万元（yoy+90.5%）[7][8] - IT分销及增值服务业务受益于微电子增长与政策支持，同比增长14.30% [7] 技术与产品创新 - 神州问学平台升级为企业级Agent中台，在制造业、零售、医疗等行业落地标杆案例（如某制造企业保修准确率从52%提升至94%）[7][8] - 发布神州鲲泰问学一体机与KunTai Cube"智汇魔方"，聚焦AI私有化部署与信创算力 [8] - 合肥生产基地落地首条PC生产线，推动服务器与商用电脑本地化制造 [8] 行业与战略定位 - 公司聚焦"数云融合"能力体系，覆盖算力调度、数据开发、Agent平台等关键领域 [7] - 受益于企业上云、数字化转型、信创及AIGC浪潮 [8] - 在汽车、医疗、金融、高端制造等行业保持领先地位 [7] 盈利预测与估值 - 2025年预测PE为29.8倍，2026年降至24.9倍，2027年进一步降至20.6倍 [6][8] - ROE预计从2025年9.5%提升至2027年11.6% [6][9] - 总市值332亿元，流通A股市值278亿元 [7]

核心财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入715.9亿元，同比增长14.4% [1] - AI相关业务收入达133.32亿元，同比增长56%，成为核心增长动力 [1] - 自有品牌产品业务收入31亿元，同比增长16.6%，其中AI业务贡献6.6亿元 [1] 业务板块表现 - 数云服务及软件业务收入16.4亿元（同比增长14.1%），AI业务占比达8.02亿元（同比增长33%），毛利率提升2.3个百分点至21.4% [2] - IT分销及增值服务业务收入683.9亿元（同比增长14.3%），其中AI业务收入116.81亿元（同比增长59%） [2] - 微电子业务收入121亿元，同比增长30.4%，主攻主控、存储、屏和驱动、分立器件四大品类 [2] 战略与产品进展 - 公司以"AI驱动的数云融合"为核心战略，推出面向企业级场景的一体化AI解决方案 [1] - 神州鲲泰品牌推出问学一体机及KunTai Cube"智汇魔方"等智算产品，已落地多个行业客户 [1] - 基于昇腾算力获得多个超十亿元订单 [1] 国际化发展 - 以泰国为支点辐射东南亚市场，通过GoPomelo赋能当地企业数字化转型 [2] - 与阿里云、字节跳动深化海外合作，实现海外订单稳步增长 [2] - 入选《2025数字经济出海典型案例》，国际化品牌影响力提升 [2]