全球手游收入榜核心数据与趋势 - 2026年1月全球手游收入榜发布 数据来源为AppMagic 统计范围不包括第三方安卓渠道、网页商店及广告收入 且已扣除平台分成 [1] 头部游戏收入表现 - 《王者荣耀》1月内购收入环比大幅增长 从12月约7900万美元飙升至1.72亿美元 接近其2021年10月创下的1.84亿美元历史纪录 [1] - 《Monopoly Go》1月收入回升至1.2亿美元以上 较2025年1月的1.04亿美元实现显著同比增长 [1] - 《Last War》1月预估收入为1.2亿美元 较去年12月近1.39亿美元呈现回调态势 [1] - 《Royal Match》1月收入1.09亿美元 创下去年10月以来首次破亿纪录 [1] - 《Roblox》1月收入从12月约1.25亿美元降至1.07亿美元 与2025年1月收入基本持平 [2] - 《PUBG Mobile》1月内购收入几乎翻倍 从12月5300万美元飙升至近1.03亿美元 其中约80%营收来自中国玩家 [2] - 《Whiteout Survival》1月收入再次维持在1亿美元左右 [3] - 《糖果传奇》内购收入已连续四个月环比小幅增长 [3] - 《Gossip Harbor》1月收入首次突破8000万美元 再创历史新高 [3] - 《Kingshot》1月内购收入接近7200万美元 再次刷新历史纪录 [3] 第11至20名游戏收入详情 - 第11名《金币大师》收入5400万美元 [4] - 第12名《Last Z: Survival Shooter》收入4900万美元 [4] - 第13名《三角洲行动》收入4400万美元 [4] - 第14名《原神》收入4300万美元 创下自2025年6月以来最佳收入纪录 但距离其2020-2023年巅峰时期仍相去甚远 [4][5] - 第15名《梦想城镇》收入4000万美元 [4] - 第16名《MapleStory: Idle RPG》收入3700万美元 自11月上线以来已连续两个月实现约3300万美元内购收入 [4][5] - 第17名《Royal Kingdom》收入3600万美元 [4] - 第18名《eFootball》收入3400万美元 [4] - 第19名《Free Fire》收入3400万美元 [5] - 第20名《Pokémon TCG Pocket》收入3400万美元 [5] 其他游戏收入动态 - 《梦想城镇》《Royal Kingdom》《eFootball》和《Free Fire》均实现显著环比收入增长 [6] - 《Pokémon TCG Pocket》连续第三个月出现小幅下滑 [6] - 《Pokémon Go》1月内购收入2600万美元 位列第25名 跌至2017年11月以来最低点 [6] - 《皇室战争》1月内购收入仅2600万美元 几乎只有12月的一半 创下2025年5月以来最低月度纪录 [6]

全球手游收入榜单概览 - 2025年全球手游收入榜由《王者荣耀》以16.8亿美元位居榜首，但领先优势缩小，与第二名《Last War》竞争激烈 [1] - 2025年共有六款游戏收入超过10亿美元，头部产品竞争格局加剧 [1] - 榜单数据来源为AppMagic，统计范围不包括第三方安卓渠道、网页商店及广告收入，且已扣除平台分成 [1] 头部产品（第1-5名）表现 - **《王者荣耀》（腾讯）**：收入16.8亿美元，几乎全部来自中国，美国市场贡献约850万美元，收入较2024年的17.4亿美元略有下降 [1] - **《Last War》（FunFly/FirstFun）**：收入从2024年的11亿美元大幅增长至15.7亿美元，位列第二，目前未在中国大陆上线 [1] - **《Roblox》**：收入同比增长，2025年接近14.9亿美元（2024年为11亿美元，2023年为9亿美元），主要受英语用户现象推动，前五大市场为美国（7.23亿美元）、韩国（7000万美元）、英国（6600万美元）、加拿大（4500万美元）和澳大利亚（4400万美元） [2] - **《Whiteout Survival》（世纪华通/点点互动）**：收入从2024年的9.36亿美元上升至2025年的14亿美元，排名第四，主要市场为中国（3.77亿美元）、美国（3.25亿美元）、日本（2.01亿美元）、韩国（1.56亿美元）和中国台湾（4500万美元） [2] - **《Royal Match》（Dream Games）**：收入13.7亿美元，排名第五，较2024年的13.9亿美元略有下滑，其新品《Royal Kingdom》收入2.46亿美元，排名第35位 [3] 中腰部产品（第6-10名）表现 - **《Monopoly Go》（Scopely）**：IAP收入13.6亿美元，排名第六，低于2024年的14.3亿美元，大量收入来自未统计的网页商店，主要市场为美国（11亿美元）、英国（4800万美元）、法国（4600万美元）、加拿大（3500万美元）和德国（3100万美元） [3] - **《PUBG Mobile》（和平精英）**：收入11.2亿美元，排名第七，较2024年略有增长，年末因商业活动减少导致收入动能下降，大部分收入来自中国 [4] - **《Candy Crush Saga》（糖果传奇）**：收入10亿美元，排名第八，首次突破10亿美元大关，较2024年的9.8亿美元略有增长，主要市场为美国（5.76亿美元）、英国（5400万美元）、加拿大（3700万美元）、德国（3700万美元）和澳大利亚（2300万美元） [4] - **《Pokemon TCG Pocket》**：收入6.8亿美元，排名第九，3月收入最高达9400万美元，但后期迅速下滑，每月平均收入不足4000万美元，依赖日本和美国市场 [4] - **《Coin Master》（Moon Active）**：收入约6.5亿美元，排名第十，较2024年的6.97亿美元下降，为连续第三年IAP收入下降 [5] 第11-20名产品亮点 - **《Gossip Harbor》（柠檬微趣）**：收入5.50亿美元，排名第11，与去年相比排名上升了44位 [6][7] - **《Pokémon Go》（Niantic）**：收入4.94亿美元，排名第12，IAP收入已连续第四年下降，自2022年超6亿美元高点降至不足5亿美元 [6][7] - **《皇室战争》（Supercell）**：收入4.53亿美元，排名第13，排名跃升了38位 [6][7] - **《奔奔王国》（点点互动）**：收入4.49亿美元，排名第14，于2025年2月上线，若增长势头持续可能在2026年进入前十 [6][8] - **《崩坏：星穹铁道》（米哈游）**：收入4.23亿美元，排名第15，同比下降三个位次，收入从2024年的5.62亿美元下降 [6][8] - **《恋与深空》（叠纸游戏）**：收入3.69亿美元，排名第18，排名上升了十位 [6][8] - **《Free Fire: Winterlands》（Garena）**：收入3.66亿美元，排名第19 [6] 其他值得关注的产品动态 - 腾讯射击类新作《三角洲行动》在2025年下半年起飞，以3.55亿美元位列第21名 [8] - 米哈游《原神》收入从2024年的4.65亿美元降至3.35亿美元，未进入前20 [8] - Supercell《荒野乱斗》收入从2024年的6.26亿美元下降至2025年的2.71亿美元，复苏势头结束 [8] - Supercell《部落冲突》收入从2024年的3.23亿美元下降至2.54亿美元，排名跌至第33位 [8]

核心观点 - 2025年传媒板块在细分领域轮动中整体上行，截至11月30日，传媒（申万）指数涨幅约29.7% [7] - 展望2026年，行业有望在政策赋能下迎来新周期，主要驱动力为AI技术迭代、华流出海以及IP经济繁荣 [2][3] 行业趋势 - **趋势一：政策友好下迎来新内容周期**：游戏行业受益于版号发放常态化，供给侧回暖；视频剧集行业随着广电新规细则落地，2026年或成为内容创新与机制优化的关键窗口期 [3][9] - **趋势二：AI发展迈入新阶段**：2026年AI原生应用有望从工具辅助转向创意主体，推动网文IP影视化产能提升，并助力游戏、广告等内容制作自动化与收入端优化 [3][12] - **趋势三：华流内容出海扬帆**：文化出海在游戏、网文、短剧赛道已走出成熟路径，2026年有望迈向精品化新阶段，从粗放输出转向“文化内核+本土化适配” [3][14] - **趋势四：IP经济加速繁荣**：2026年国内IP内容、消费品、服务与体验等商业化路径有望多点开花，产业链各环节成熟将推动规模化增长和系统性价值重估 [3][14][19] 细分行业展望 - **数字媒体与游戏**：商业模式占优，头部公司的优质内容输出能力有助于盈利释放与国际竞争力提升，AI新技术有望率先应用落地 [4] - **社交社区**：AI应用深度提升，海外仍为蓝海市场，中东市场开放程度高且用户线上社交习惯强，出海产品重视区域与人群定位 [4][21][24] - **营销广告**：AI赋能全流程，新稳态下关注投放效率与新广告形式，推荐算法向“端到端自动化”演进，覆盖“用户洞察-创意生成-投放优化-效果评估”全流程 [4][30][31] - **影视院线**：行业信心待修复，中长期关注产业升级趋势，2026年中性情形下含服务费票房预计为520亿元 [4][35] - **出版行业**：重视教育图书刚需韧性，把握高股息；图书可产出优质IP内容并承接IP价值，加深与用户链接 [4][39] - **有线广电**：用户规模平稳发展，关注增值业务亮点及AI电视等创新应用进展，重点上市公司如新媒股份2024年股息率达7.1% [4][41] 具体领域分析 - **长视频**：短剧竞争或逐渐平稳，长视频平台外部竞争冲击平缓，行业竞争取决于重点内容表现；会员业务是发展重点，会员数和ARPPU均有提升空间 [16][17] - **音乐**：行业格局2026年有望维持相对稳定，腾讯音乐和网易云音乐维持两强格局；腾讯音乐或率先进入产业链价值深入挖掘期，发展演唱会主办和票务业务 [17] - **游戏**：用户侧情绪消费力提升，产品设计关注即时性新鲜感与长期社交互动；出海方面，东方厂商凭借技术工业化、精细化研运及IP生态构建提升全球竞争力 [26][28] - **演出**：市场或平稳发展，2026年全国演出票房总收入中性预测达494亿元，平台侧或加强演出品类拓展和海外业务布局 [38]

中国游戏出海整体表现 - 2025年上半年中国自研游戏海外实际销售收入达95.01亿美元，同比增长超11%，增速重回2021年出海高峰期水平 [1] - 传统优势市场如北美、日韩、西欧竞争加剧，买量成本攀升，促使企业转向新兴市场 [1] - 中东、拉美、东南亚等新兴市场成为增量机会的重要来源 [1] 越南市场 - 2024年越南移动游戏下载量跃居全球第一，超过中国 [5] - 中国游戏在越南获批占比高达81%，早期《剑侠情缘网络版》曾占据近70%市场份额 [7] - 中手游《斗罗大陆：史莱克学院》越南版上线首月获苹果商店免费榜第1、畅销榜TOP10 [7] - 恺英与中手游合作《仙剑奇侠传：新的开始》越南版登下载榜首 [7] - 三七互娱《时光杂货店》越南版上线当月登下载榜第二、收入榜第四 [7] - 成功因素包括文化亲近性、本地支付接入（MoMo、ZaloPay）及小额内购策略 [9] - 版号审批周期需3-6个月，月流水千万人民币已属成功，需精细化运营 [9] - 2025年市场规模预计达15亿至20亿美元，年均增长率15%-25% [9] - 模拟经营、休闲策略等轻度游戏需求上升，混合变现模式（IAP+IAA）成为新机遇 [11] 中东市场 - 沙特政府将游戏产业列为国家战略，计划投资380亿美元 [14] - 沙特用户ARPU是美国用户的2倍、中国用户的5倍 [14] - 阿联酋互联网普及率高达99.5%，埃及人口红利显著 [14] - 本地化要求高，需规避宗教禁忌、接入本地支付（Mada、Apple Pay）及多语言支持 [16] - 部分产品需通过HALAL清真认证，银行普及率低导致支付难点 [16] 俄罗斯市场 - 2024年移动游戏下载量全球第五，安卓平台上半年下载量达11.8亿次 [17] - 智能手机普及率83%，人均月游戏时长11.5小时 [17] - 应用内购买收入达2.47亿美元，同比增长12%，预计2029年突破32.9亿美元 [17] - 玩家年均消费从2022年59美元预计增至2027年67美元，用户规模从2600万增至3500万 [17] - 偏好中重度游戏如策略、战争、射击、MMORPG [18] - 欧美企业退出创造窗口期，中国厂商通过接入本地支付SDK抢占份额 [20] - 壳木软件《Age of Origins》下载量位居前列 [20] 拉美市场 - 玩家规模约1.5亿，市场规模约38亿美元 [21] - 巴西为南美最大市场，规模约13亿美元，移动游戏市场规模超60亿元 [21] - 年轻人口比例40%，中轻度游戏需求旺盛 [21] - 62%巴西网民通过社交媒体了解品牌，KOL推广效果显著 [21][23] - 文化融合特征明显，日本二次元文化接受度高，足球、狂欢节等本土符号易引发共鸣 [23] - 《Free Fire》借狂欢节主题活动及国家队皮肤提升参与度，与《火影忍者》联动获TikTok超20万点赞 [23] - 冰川网络、莉莉丝、IGG等公司已组建本地团队深度运营 [23] 行业趋势 - 出海从"流量红利"模式转向"本地化伙伴"角色，强调可持续全球化发展 [25][26] - 新兴市场需长线运营与深度定制化策略 [23][24]

行业规模与增长 - 2025年4月中国游戏市场规模达273 51亿元 同比增长21 93% [1] - 移动游戏同比增长28 41% 出海收入同比增长9 62% [1] - 主要增长动力来自《王者荣耀》《原神》等长线产品和《Last War》等出海产品 [1] 行业驱动因素 - 长线驱动收入增长凸显产业长期健康发展趋势 [1] - 头部厂商通过IP运营和内容迭代构建持续盈利能力 [1] - 双端互通和出海布局带来增量空间 [1] - 政策激励提振内需 科技赋能强化产品竞争力 [1] 投资工具 - 游戏ETF（516010）跟踪动漫游戏指数（930901） 反映国内动漫游戏行业上市公司证券整体表现 [1] - 动漫游戏指数成分股兼具行业代表性与成长潜力 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证动漫游戏ETF联接C（012729）和A（012728） [1] 数据来源 - 数据来源于华西证券 [1] - 文章来源为每日经济新闻 [3]

市场表现 - A股游戏板块早盘大幅上涨 游戏ETF（159869）涨幅超4% 持仓股全线飘红 掌趣科技领涨超15% 巨人网络、电魂网络、博瑞传播逼近涨停 浙数文化、完美世界、吉比特等涨超5% [1] 行业数据 - 2025年4月中国游戏市场规模达273.51亿元 同比增长21.93% 其中移动游戏同比增长28.41% 出海收入同比增长9.62% [1] - 增长动力主要来自《王者荣耀》《原神》等长线产品和《Last War》等出海产品 [1] 机构观点 - 华西证券认为长线产品驱动收入增长 凸显产业长期健康发展趋势 看好头部厂商通过IP运营和内容迭代构建持续盈利能力 以及双端互通和出海布局带来的增量空间 [1] - 招商证券指出2025年5月发放国产游戏版号130款、进口版号14款 今年以来累计发放国产版号610款、进口版号44款 较2024年同期显著增加 有望提振行业信心 [1] - 版号类型涵盖移动端、客户端及游戏机等多平台 显示审批常态化趋势 [1] 行业趋势 - 版号供给持续优化叠加出海表现亮眼 新游密集上线 行业基本面逐步改善 [1] - AI技术应用与长线运营能力成为企业竞争力关键 [1] 相关ETF - 游戏ETF（159869）聚焦A股IP游戏产业龙头 [2] - 文娱传媒ETF（516190）均衡布局营销、影视、文旅、IP潮玩等领域 [2]

纪要涉及的公司 雅乐科技 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2025 年第一季度财务和运营数据表现不错，虽斋月影响但收入年化增长 6.5%，与 2024 年全年增速一致；春节期间 MAU 环比增长 17%，同比增速近 20%；净利润同比增长 17%；付费用户受斋月影响环比下滑但同比平稳[2][3] - **股票回购**：2025 年股票回购力度翻倍至 2800 万美元，3 月底到 5 月 16 日已花费 2700 多万美元；CEO 追加 2200 万美元回购并承诺注销所有回购股票；二季度业绩电话会议将审查执行情况并探讨是否扩大额度[2][4][5] - **新产品线**：2025 年第三季度预计上线两款三消产品（一款自研），第四季度推出 Roguelike 新游戏；一款棋牌休闲游戏已上架并进行变现模块和玩法调整；OBI 产品扩大获客规模并洽谈合作[6] - **分业务收入及产品情况**：集团收入约 70%来自社交服务，30%来自游戏服务；主要收入来自 Yalla 和 Ludo，Ludo 占 2/3；针对土耳其的麻将产品 101 OK 年收入超千万美元；Ludo 贡献集团 MAU 的 2/3 约 3000 万，集团整体 MAU 约 4500 万；Yalla 的 RPU 较高（十几二十美元）但付费率较低（百分之十几二十），Ludo 付费率较高（40%-50%）但 RPU 较低（几美元）；集团 90%收入来自 Yalla 和 Ludo[2][7][8] - **用户画像与竞争格局**：Yalla 用户年龄集中在 18 - 35 岁，男女比例 7:3；Ludo 用户年龄分布 12 - 40 岁，男女比例 6:4；Yalla 是中东最大语音社交平台，利润率 40%；Ludo 在中东棋牌游戏市场领先，多年与腾讯 PUBG 争夺收入规模第一[4][9] - **成本结构与财务指标**：销售与营销费用占总收入约 10%，研发费用占收入约 10%，支付费用占总收入 20 多个百分点；毛利率 65%左右，净收益率约 40%，按 GAAP 标准计算约 43%[4][11][12] - **收入模式**：不与主播合作，用户间赠送虚拟物品互动，构建平等用户关系[4][13] - **市场扩展**：集团 4500 万 MAU 对比当地 Facebook 2 亿月活，全球穆斯林 20 亿人口提供发展空间；计划在中东外区域发布新游戏，探索欧洲和东南亚穆斯林市场[14] - **产品储备与发展方向**：放弃一对一视频社交和直播业务；将语音社交融入其他产品，在 wemusing 方向开发严肃产品[15] - **业务竞争与定位**：在中东市场多年，竞争对手一直存在；与赤子城科技业务类型不同；业务从语音房开始，与其他产品合并发展，计划转向生活化吸引更大用户基数[16] - **业绩指引与并购计划**：2025 年业绩预计与去年类似约 3.4 亿，增长低个位数，利润率稳定在 40%；为新业务预留 5%营销预算；对外延并购保持开放态度，战略部门与潜在合作方交流[17][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中东游戏市场突出产品有腾讯 PUBG、点点互动寒霜启示录、江娱互动 Last War、土耳其 Royal Match；大部分厂商来自亚洲，欧美内容因文化差异受限[10] - 公司财务状况稳健，2025 年有 5000 万回购计划，Q1 财报影响下业绩稳健，账上现金流充足[19]