股价表现与交易数据 - 9月10日盘中上涨2.44%至7.55元/股 成交4.29亿元 换手率4.24% 总市值103.77亿元 [1] - 主力资金净流出76.17万元 特大单买卖占比分别为4.97%和7.16% 大单买卖占比分别为24.38%和22.37% [1] - 今年以来股价涨17.69% 近5/20/60日分别涨9.90%/12.52%/20.70% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数6.70万 较上期减少0.68% 人均流通股20513股 较上期增加0.69% [2] - 南方中证1000ETF持股888.32万股(增持167.26万股) 华夏中证1000ETF新进持股524.05万股 [2] - 广发中证全指电力ETF退出十大流通股东 [2] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入40.66亿元 同比减少10.64% 归母净利润3.04亿元 同比减少3.00% [2] - A股上市后累计派现18.12亿元 近三年累计派现2.93亿元 [2] 公司业务概况 - 主营业务涵盖电力与热力生产供应/天然气供应/城镇供水及建筑施工 [1] - 收入构成：工业80.82% 商业13.58% 施工业4.42% 其他1.17% [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-火力发电 概念板块包括光伏玻璃/太阳能/新疆振兴等 [1]

专项整治工作推进 - 乌苏市市场监管局召开民用三表专项整治工作推进会 聚焦水电气计量不准确和收费不规范问题[1] - 通过机制建设 监管执法和社会共治推进整治工作 通报工作进展及存在问题并明确下一步方向[1] - 强化党建引领 多次召开部署推进会 强化部门协同联动 对重点难点问题集体研判[1] 监管措施与实施成效 - 开展行政约谈和座谈会督促6家公用企业落实主体责任 指导企业建立计量管理制度和强制检定台账[2] - 督促落实安装前首次检定 到期轮换制度 细化方案明确节点与责任人 公开收费标准信息[2] - 检查公用企业6家 抽查在用和待检水电表412台 经检定全部合格 立案3起计量收费问题案件[2] 能力建设与宣传推广 - 乌苏市质量与计量检测所新建燃气表社会公用计量标准 为整治工作提供技术保障[1] - 多部门采取线上线下方式开展三表科普宣传3次 发送宣传资料2000余份 提升消费者维权意识[2] - 企业签订《诚信计量承诺书》 完善投诉机制并及时处理计量纠纷[2] 未来工作方向 - 持续推进民用三表专项整治行动 加大法律法规宣传力度[2] - 提升企业自律意识和消费者维权能力 强化监管执法[2] - 严厉打击计量不准确和收费不规范等违法违规行为[2]

投资评级 - 维持优于大市评级 目标价5.30港元 现价3.90港元 潜在涨幅35.9% [1][2] 核心观点 - 碳酸饮料品类呈现复苏态势 25H1收入同比增长9.4% 实现量价齐升 其中无糖碳酸品类实现双位数高增长 [3][10] - 公司通过提价效应和产品结构优化推动毛利率提升 25H1毛利率达38.1% 同比有所改善 [3][9] - 能量饮料成为新增长点 Monster品牌25H1收入同比大增近50% 新品"猎兽"处于市场培育期 [4][11] - 公司积极加大渠道投入 今年冰柜投资比去年翻番 已投入14万台 自有自动售货机存量达11.3万台 [4][12] - 公司计划通过内生发展与外部并购相结合的方式 加快进入营养健康食品领域 打造集团食品板块核心平台 [4][13] 财务表现 - 25H1营业收入122.8亿元 同比增长8.3% 其中销量增长5.5% [3][9] - 25H1归母净利润5.8亿元 增长2.2% 经营利润增速略低于收入增速 [3][9] - 预计2025-2027年营收分别为227.5/239.2/251.6亿元 同比+5.9%/+5.1%/+5.2% [5][14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.0/10.3/11.4亿元 同比+5.1%/+14.1%/+10.0% [5][14] - 预计2025-2027年EPS分别为0.32/0.37/0.41元 [5][14] - 毛利率预计维持在38.0%水平 ROE稳定在8.1%-8.4%区间 [2][8] 估值分析 - 基于2025年15倍PE估值 较前值11倍有所提升 [5][14] - 可比公司2025E平均PE为17.0倍 包括康师傅控股13.4倍 统一企业中国16.3倍 中国旺旺21.4倍 [7] - 当前股价对应2025-2027年PE为11/10/9倍 PB为0.91/0.82/0.75倍 [2][8] 业务分项表现 - 水品类25H1收入同比增长8.2% 去年为双位数收缩 [4][11] - 果汁品类25H1收入同比增长0.8% 表现相对平稳 [4][11] - 碳酸饮料ASP贡献亮眼 主要得益于去年直接提价及产品结构升级 [3][10]

财务表现 - 2025年上半年总收入达人民币1.69亿元，同比增长21.4% [1] - 半年度利润为人民币3600万元，较2024年同期的900万元大幅提升 [1] - 整体毛利率为44.4%，同比上升23.3个百分点 [1] 水业务分部 - 收入达人民币1.18亿元，同比大幅增长117.6% [1] - 毛利率为55.3%，同比显著提升35.9个百分点 [1] - 增长主要源于销售价格提升及销量增加带来的固定成本分摊减少 [1] 啤酒业务分部 - 收入为人民币5000万元，同比下降39.9% [1] - 毛利率为18.8%，同比下降2.4个百分点 [1] - 毛利下降主要由于销售价格下调所致 [1]

业绩总结 - 第一太平洋的总资产价值为56亿美元[8] - 2025年上半年营业额增长1%，达到50.28亿美元，主要受MPIC收入增长推动[19] - 运营贡献增长8%，创下4.232亿美元的历史新高[19] - 2025年上半年经常性利润增长11%，达到3.754亿美元[19] - 净利润增长41%，达到3.912亿美元，受外汇损益转为盈利影响[19] - 每股经常性收益增长10%，达到8.82美分[19] - 第一太平洋董事会批准每股派息13.0港元，较上年增加1.0港元[19] - 第一太平洋的总债务为14.7亿美元，净债务为13.5亿美元[26] - 2024年的股息收入为3.05亿美元，较2023年的3.24亿美元有所下降[26] 用户数据 - ICBP的净销售额增长4%，达到598万亿印尼盾，创下历史新高[31] - 2024年消费者品牌产品销售额为68,598亿印尼盾，较2023年增长7%[38] - 2024年总销售额为111,704亿印尼盾，较2023年增长4%[38] - 2023年净现金提供的经营活动为17,508亿印尼盾，较2022年下降5%[38] - 2023年Maynilad的核心利润为9.121亿菲律宾比索，较2022年增长51.5%[154] 未来展望 - 预计2025年EBIT利润率在20%-22%之间，销售额预计增长7%-9%[34] - 2025年核心利润预计将连续第三年创下新高，主要受电力、道路和水务三大业务增长的推动[47] - 2025年MPIC的营业收入为7.173亿美元，较2024年的6.244亿美元增长了11.7%[139] - 2025年MPIC的股东应占利润为3.912亿美元，较2024年的2.778亿美元增长了40.7%[139] - 2025年MPIC的每股基本收益为1.104美元，较2024年的0.922美元增长了19.7%[143] 新产品和新技术研发 - Maynilad的非收入水（NRW）降至创纪录的24.4%，较去年同期的28.2%有所改善[80] - Metro Pacific Health的收入增长34%，达到创纪录的211亿比索，较去年的157亿比索有所上升[88] - PLDT的核心收入（包括Maya及其他非电信业务）增长至176亿比索，较去年的173亿比索有所上升[93] - Maya的利润在2025年上半年转为正值，达到4亿比索，较去年同期的亏损7亿比索有所改善[100] 市场扩张和并购 - Citi对MPIC的净资产价值评估为69.54亿美元，First Pacific在MPIC的49.9%股份价值为34.70亿美元[138] - CLSA对MPIC的净资产价值评估为72.07亿美元，First Pacific在MPIC的49.9%股份价值为35.96亿美元[138] - 2024年预计Indofood的股息为68.4百万美元，较2023年下降4.0%[145] - 2024年PLDT的股息预计为91.1百万美元，较2023年下降12.1%[145] 负面信息 - 2024年的股息收入为3.05亿美元，较2023年的3.24亿美元有所下降[26] - 2023年消费者食品产品总收入为7,377.7百万美元，同比增长2%[175] - 印尼市场的消费者食品产品收入为5,649.0百万美元，较2022年下降1%[175] - 2023年基础设施总收入为3,133.0百万美元，同比增长17%[175] - 2024年基础设施收入预计为2,766.8百万美元，较2023年下降12%[175]

财务表现 - 上半年收入增长加快 主要受汽水及能量饮品强劲表现以及水品类业务复苏带动 [1] - 期内纯利仅增长2% 受行业竞争加剧及宏观环境疲软影响 [1] - 管理层预期下半年收入增长因宏观疲弱及高基数而放缓 目标维持增长 [1] 产品与渠道创新 - 计划推出更多果汁及能量饮品新产品 [1] - 自有自动贩卖机 电子商务 零食折扣店及快速商业等新兴渠道贡献约20%收入 [1] - 新渠道盈利能力与传统渠道相若 通过渠道创新支持市场份额提升 [1] 投资评级 - 瑞银维持买入评级 [1] - 目标价由4.86港元上调至5.07港元 [1]

博览会规模与参与度 - 来自75个国家和地区及全国各地的7600余位嘉宾参会 [1] - 2200多家商协会和企业代表参会 [1] 区域经济合作创新 - 西藏自治区和澳门特别行政区首次参展 [3] - 首次举办外贸优品全国行展示展销活动 [3] - 首次设立闽宁协作品牌展 [3] 机制性活动突破 - 首次将中国—阿拉伯国家银行联合体理事会会议作为机制性活动 [3] - 首次引入中国对外承包工程商会举办境外园区和基础设施投资推介活动 [3] - 首次举办"丝路电商"合作创新发展大会 [3] 新技术与应用展示 - 新增数字经济展区和人工智能展区 [3] - 国内头部企业全方位展示人工智能发展成果 [3] - 设立"绿电应用专区"展示风、光、水、氢等能源最新发展成果 [3] 企业参与度 - 国家能源集团、国家电网等世界500强企业参与能源展示 [3] 成果发布与活动规模 - 发布《中阿经贸关系发展进程2024年度报告》等5项成果 [3] - 举办绿色低碳、数字经济、医疗健康等经贸对接活动40多场次 [3] 平台建设成效 - 中阿博览会作为中阿共建"一带一路"重要平台展现吸引力 [1] - 宁夏持续搭建对外合作交流平台并构筑对外开放通道 [4]

财务业绩 - 收入122.78亿元 同比增长8.3% [1] - 经调整EBITDA为17.87亿元 同比增长6.2% [1] - 公司拥有人应占溢利5.78亿元 同比增长2.23% [1] - 每股盈利20.66分 [1] 业务运营 - 授权经营可口可乐系列产品覆盖19个省级行政区域 [1] - 提供10大品类、25个品牌的产品 包括汽水、果汁、水、乳饮料等 [1] - 可口可乐系列产品销量保持增长 市场表现突出 [1] - 收入增长显著加速 市场领先地位进一步巩固 [1] 业务拓展 - 智慧零售业务设备规模快速扩张 稳居行业首位 [1] - 中粮悦享会平台专注产品价格提升 发展非可口可乐产品业务 [1] - 非可口可乐产品业务年内收入同比增长 [1] - 公司愿景是成为世界一流的食品饮料集团 [1]

水务板块 - 2025年1 - 6月购水量1311.19万立方米，较2024年同期增长7.35%[2] - 2025年1 - 6月制水量4498.59万立方米，较2024年同期增长9.29%[2] - 2025年1 - 6月售水量4777.59万立方米，较2024年同期增长7.26%[2] 电力板块 - 2025年1 - 6月发电量65649.27万千瓦时，较2024年同期下降24.42%[4] - 2025年1 - 6月发电售电量59454.42万千瓦时，较2024年同期下降22.24%[4] - 2025年1 - 6月外购电量106563.41万千瓦时，较2024年同期增长13.01%[4] - 2025年1 - 6月供区售电量105858.47万千瓦时，较2024年同期增长9.55%[4] 燃气板块 - 2025年1 - 6月售气量14605.93万立方米，较2024年同期下降1.24%[4] - 2025年1 - 6月购气量14932.79万立方米，较2024年同期下降0.72%[5] 光伏板块 - 2025年1 - 6月光伏发电量5070.51万千瓦时，较2024年同期增长229.23%[7]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入8.63亿元，同比减少8.15% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.3亿元，同比减少32.54% [1] - 扣除非经常性损益的净利润1.66亿元，同比减少48.66% [1] - 第二季度营业收入环比第一季度增长86.68%，业绩出现回暖 [2] 销售渠道与策略 - 采用线上线下融合的多渠道布局策略，线上覆盖天猫、抖音、京东、拼多多等主流电商平台，线下覆盖医疗机构、美容机构、连锁零售药店、化妆品专营店及大型商超等多元化销售终端 [1] - 销售渠道优化主要针对线下经销渠道，线下经销收入占比超过99%，线下基本没有销售费用 [2] - 6·18期间抖音和天猫均呈增长态势，京东平台增速亮眼，因加深合作并增加满赠活动、新品首发等新合作方式 [2] - 抖音达播占比有所收紧，主要收缩了部分高费比渠道，目前达播主要集中在大促期间 [2] 产品与研发进展 - 产品矩阵以医疗器械类产品与功能性护肤品为核心，覆盖面膜、水、精华、乳液、喷雾、次抛、眼膜等多剂型，形成包含美白、祛痘、抗皱、修护等多种功效的产品线 [1] - 非贴片类产品收入占比稳步提升，上海研发中心成立后化妆品领域持续发力，产品线快速完善与丰富，上新节奏加快 [3] - 在研项目重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维目三轮注射已全部完成，处于数据清理与总结报告筹备阶段，进展顺利 [3] 业绩变动原因 - 营业收入下降主要因报告期内公司优化线下渠道 [1] - 净利润下降主要因宣传推广费用持续加大 [1] - 销售渠道优化与产品价格梳理工作取得阶段性进展，销售渠道逐渐回归健康，产品价格梳理已阶段性完成 [2]