April’s Liberation Day turbulence presented a critical test for quantitative investment strategies. US equities dropped 12% over four trading days, only to snap back, regaining almost 10% the following day.The rapid rebound exposed vulnerabilities in some defensive strategies, which struggled to make the expected adjustments, leading to outflows and urgent recalibration.In contrast, JP Morgan’s most targeted products performed strongly. The bank’s equity dispersion strategies – some of the most popular in ...

Accessibility StatementSkip Navigation CUMMING, Ga., Nov. 24, 2025 /PRNewswire/ --Â Metavesco, Inc. (OTC: MVCO), a diversified holding company and developer of the OTCfi ecosystem, today announced a series of material updates related to its corporate strategy, capital structure, and development roadmap for its OTCfi ecosystem during a livestream broadcast hosted by CEO Ryan Schadel. The full livestream is available for replay here:https://x.com/CRyanSchadel/status/1992730226263310480?s=20 During the two-hou ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为3.27亿美元，年初至今营收为6.49亿美元，均报告下降5%，主要受去年投资组合转换影响[4] - 排除投资组合转换影响，第二季度有机增长（不含CSL）为9%，年初至今为11%[4] - 第二季度调整后每股收益增长13%至1.27美元，年初至今增长11%至2.36美元[4] - 第二季度调整后毛利率达到60.5%，年初至今为60.6%，分别提升380和460个基点[12] - 第二季度调整后营业收入增长5%至8700万美元，调整后营业利润率扩大250个基点至创纪录的26.7%[15] - 年初至今调整后营业收入增长7%至1.65亿美元，调整后营业利润率为25.4%，提升270个基点[15] - 第二季度调整后净收入增长5%至6000万美元，年初至今增长4%至1.14亿美元[16] - 第二季度运营现金流为1.11亿美元，同比增长128%；年初至今运营现金流为1.29亿美元，同比增长六倍[17] - 第二季度自由现金流为8900万美元，年初至今为9100万美元[17] - 期末现金余额为2.96亿美元，总债务为12亿美元，净杠杆率为2.5[18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医院业务第二季度营收为1.46亿美元，年初至今为2.85亿美元，报告增长5%，有机增长4%[5] - 血液管理技术业务第二季度增长12%，年初至今增长13%，主要由止血管理业务驱动[5] - 介入技术业务第二季度下降5%，年初至今下降6%，主要受食道冷却业务疲软影响[6] - 血管闭合业务第二季度增长2%，年初至今增长3%，其中MVP和MVP XL在电生理领域分别增长4%和5%[7] - 血浆业务第二季度营收为1.25亿美元，年初至今为2.55亿美元，报告分别下降10%和7%，但有机增长（不含CSL）分别为19%和23%[8] - 血液中心业务第二季度报告营收下降18%，年初至今下降21%，但有机增长分别为4%和5%[9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国血浆采集量实现高个位数增长，欧洲继续保持两位数增长[8][24] - 肝素酶中和 cartridge 已在欧洲、中东、非洲及日本市场推出[5][34] - 日本市场对脉冲场消融技术的采纳较慢，为血管闭合产品提供了机会[51] - 结构心脏领域SaviWire业务在美国实现持续两位数增长[8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于Nexus、TEG和Vascade三大核心产品，以巩固市场领导地位并推动增长[4] - 在介入技术领域采取果断行动加强执行力，包括调整销售团队结构和加强企业客户组[30][31] - 血浆治疗市场特别是免疫球蛋白领域预计将保持强劲增长[8] - 对Vivasure的收购接近完成，预计将成为2027财年的增长动力，目标市场为3亿美元的大口径动脉通路市场[40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 血浆业务表现强劲，增长由份额增益、创新定价和采集量增长共同驱动[24] - 对血浆终端市场需求保持乐观，客户预测和PPTA情绪均支持这一观点[8][25] - 医院业务中的血液管理技术表现优异，预计两位数增长可持续[34] - 介入技术业务表现已趋于稳定，预计不会进一步恶化，并有望恢复增长[69] 其他重要信息 - 公司提高了全年营收指引，从报告下降3%-6%调整为下降1%-4%，有机增长（不含CSL）从6%-9%上调至7%-10%[11] - 血浆业务全年营收指引调整为报告下降4%-7%，或有机增长（不含CSL）14%-17%[9] - 血液中心业务全年指引调整为报告营收下降17%-19%，有机增长大致持平[9] - 全年调整后每股收益指引上调至4.80-5.00美元[16] - 全年自由现金流指引上调至1.7-2.1亿美元[18] - 公司重申全年调整后营业利润率指引为26%-27%[15] 问答环节所有提问和回答 问题: 血浆业务收入驱动因素及下半年展望 - 第二季度血浆业务增长由份额增益、创新产品溢价定价和采集量增长共同驱动，其中份额增益是首要因素[24] - 美国采集量出现高个位数增长，欧洲为两位数增长，这被视为行业正常周期性的回归，预计可持续至下半年及以后[24][45] - 公司指引更侧重于可控因素（如份额增益），而非采集量[46] 问题: 医院业务中介入技术的改进措施及利润率驱动因素 - 医院业务是利润率扩张的最大贡献者，第二季度营业利润率扩大370个基点，主要得益于产品组合、销量和运营杠杆[27] - 介入技术的改进措施包括调整销售团队（80%人力专注于血管闭合）、加强企业客户组、完成MVP XL试验并提交FDA，以及制定有针对性的竞争策略[30][31] - 对血管闭合产品的临床和经济差异化保持信心，预计将在本财年末及2027财年恢复增长动力[27][28] 问题: 介入技术业务的具体进展和积极迹象 - 商业团队已采取正确行动并充分配置资源，包括新任命的具有相关背景的领导层、分拆的现场团队、改进的销售工具和培训，以及竞争性应对措施[30][31] - 已观察到新账户开立、使用率提升和竞争性赢回等积极迹象[69] 问题: 血液管理技术业务增长的可持续性 - 血液管理技术业务已连续多个季度实现两位数增长，主要驱动力包括资本设备、耗材使用率以及肝素酶中和 cartridge 的持续采纳[34] - 全球肝素酶中和 cartridge 的推出将进一步推动增长，预计两位数增长可持续[34][35] 问题: 血液中心业务强劲增长的原因 - 血液中心有机增长4%，主要得益于剥离全血产品线后对血浆采集业务的聚焦，以及投资组合合理化带来的生产率提升[36][37] - 该业务是稳定的EBITDA和自由现金流来源，营业利润率扩大了320个基点[37] 问题: 股份回购对每股收益的贡献及对Vivasure收购的承诺 - 股份回购在当季为调整后每股收益贡献了几美分，包含在之前提到的6美分其他线下项目收益中[39] - 对收购Vivasure并进入大口径闭合市场保持承诺，认为其产品具有高度差异化且与现有业务协同，预计将是2027财年的增长事件[40] 问题: 美国血浆采集量显著增长的原因及可持续性，以及血管闭合业务的竞争态势 - 美国血浆采集量增长源于行业周期性恢复、客户凭借Nexus设备在终端市场份额提升，预计此趋势可持续[45] - 在血管闭合市场，公司相信凭借MVP XL的试验数据和账户层面的针对性策略，能够夺回份额，并已在电生理领域看到积极迹象[47][48] 问题: 日本市场血管闭合业务前景及标签扩展 - 日本市场对脉冲场消融的采纳较慢，更注重安全性，为血管闭合产品提供了机会[51] - MVP XL已获得基础适应症的报销，并正在寻求更大适应症的标签扩展，日本预计将成为未来的增长来源[52] 问题: 肝素酶中和 cartridge 在欧洲、中东、非洲及日本市场的推出情况 - 在这些市场的推出将不同于美国，因为市场基础和分销模式（混合直营和分销）不同，但长期看仍是该业务实现可持续两位数增长的重要来源[56] 问题: 血管闭合产品的经济差异化及定价策略 - 产品的差异化体现在改善工作流程效率、无痛解决方案以及适用于门诊手术中心等方面[60] - 定价策略保持灵活，但价格让步幅度有限，不影响整体利润率扩张目标[61][62] 问题: 血液管理技术未来的创新和菜单扩展 - 除了肝素酶中和，还有机会将粘弹性检测推广到尚未使用的市场领域，并开发新的适应症和应用，更多细节将在未来的投资者日公布[64] 问题: 介入技术业务是否已触底反弹 - 所采取的行动已稳定业务表现，并观察到积极迹象，预计不会进一步恶化，但指引保持谨慎，因介入技术业务整体仍受食道冷却业务拖累[69] 问题: 长期股份回购和资本分配策略 - 目标是将稀释控制在较低水平，预计流通股数量将保持在5000万股以下[71] - 资本分配优先事项包括偿还债务、机会性股份回购以及为推进新技术进行有针对性的有机投资，在介入技术业务恢复前，大规模并购不在考虑范围内[72][73]

大会概览 - 是德科技设计论坛（KDF）作为电子设计自动化（EDA）行业极具影响力的年度盛会，将于2025年11月18日在上海张江科学城希尔顿酒店举行 [2] - 大会将汇聚顶尖专家与工程师，聚焦AI创新、射频设计、高速互连、通信系统、功率优化及多物理场仿真等前沿技术方向 [2] 核心议程与战略洞察 - 上午议程聚焦战略洞察与前沿创新，内容包括主旨演讲、创新技术纵览及重磅新品发布 [3] - 主旨演讲以创新、人工智能与新一代仿真技术为核心主题，旨在洞察电子设计未来趋势，探索更高效、更智能的产品创新方式 [3] 旗舰产品发布 - 公司将正式发布两款旗舰产品：Nexus与Photonic Designer [5] - 新产品具备突破性的仿真性能与设计精度，旨在重塑射频设计与光电设计格局，开启智能设计新时代 [5] 下午技术分会场 - 下午设置四大技术分会场，深入核心应用领域，包括信号完整性、多物理场仿真、AI赋能射频设计及功耗优化与智能建模 [8] - 分会场将全景呈现公司及生态伙伴的最新技术成果与工程实践 [8] 高速互连与信号完整性 - 技术议题聚焦Chiplet、PCIe、HBM3/GDDR7、以太网等前沿接口，致力于破解信号完整性、电源完整性及电磁兼容性难题 [11] - 具体议题包括UCIe与BoW标准对比、AI驱动的GDDR6设计挑战、从芯片到系统的电源完整性设计以及服务器PCIe信号完整性设计等 [13] 射频与通信系统 - 展示AI/机器学习赋能设计、6G仿真前瞻及自动化仿真提速等技术，助力工程师在射频与通信系统中突破瓶颈 [14] - 具体议题涵盖基于Nexus的SAW滤波器优化、射频匹配仿真自动化、6G系统仿真远景展望及AI/机器学习赋能射频设计案例等 [17] 芯片设计与能效优化 - 议题关注从器件建模到功耗优化，以及跨团队协作与全流程仿真，旨在提升芯片设计效率与能效 [16] - 具体内容包括解锁开关电源设计的专业度与精确度、跨地域协作与数据安全、AI驱动的智能器件建模新趋势等 [18] 多物理场仿真与虚拟原型 - 技术方向融合碰撞安全、声学噪声、光学设计，让工程师在虚拟环境中进行测试，以加速创新并降低风险 [20] - 具体议题涉及虚拟原型引领未来的全流程仿真解决方案、高精度光电的多物理场仿真、机器学习结合模型降阶技术提升产品开发效率等 [21]

公司概况 * 公司为专注于主动脉疾病治疗的医疗器械公司 主要产品包括用于65岁以下患者的心脏瓣膜以及治疗主动脉瘤和夹层的系列产品[4] * 公司当前规模略超4亿美元 全年收入指引中值为4.4亿美元 息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率约为20%[4] * 公司拥有高度差异化的上市前批准（PMA）保护产品组合 并有一系列额外的PMA产品管线[4] * 公司财务目标是实现可预见的未来收入两位数增长 同时EBITDA增速达到收入增速的两倍[4] 财务表现与指引 * 公司对2025年下半年增长加速充满信心 驱动因素包括AMDS产品的推出、去年第四季度网络攻击造成的低基数效应 以及On-X瓣膜在新数据发布后的持续表现[6] * 公司毛利率当前约为65% 而新推出的AMDS产品毛利率超过90% 预计将带动整体毛利率扩张[7][8] * 过去几年公司EBITDA利润率每年持续扩张200至300个基点 未来通过销售与营销以及行政管理费用（G&A）的杠杆效应和毛利率扩张 有望实现EBITDA增速两倍于收入的目标[7][8] 核心产品与管线进展 **On-X机械瓣膜** * 该业务过去10年持续以年均13%的速度增长 近期增长动力包括其上市后数据显示主要出血事件减少87% 以及一项涉及10.9万名患者的研究表明60岁以下患者使用机械瓣相较于组织瓣在死亡率方面获益[9][10] * 第二季度On-X主动脉瓣全球增长22% 尽管该季度未进行任何营销活动[12] * 通过与AMDS的交叉销售机会 预计该业务能维持双位数增长[9][10][11] **AMDS Hybrid Prosthesis** * 用于治疗急性A型主动脉夹层 这是一种紧急手术 传统手术50年未变 死亡率约35% 且近三分之二患者会出现心脏病发作、中风、瘫痪或死亡等重大问题[13] * AMDS是一种开放手术装置 能引导血液流向正确位置 其关键临床试验结果显示 在血液灌注不良（malperfusion）患者中死亡率仅为9.7% 远低于历史的35% 且中风、需要透析、瘫痪等所有终点指标均显著降低[16] * 该产品已以人道主义器械豁免（HDE）形式在美国推出 目前植入结果出色 正按预期推进 预计在2026年第二季度提交最后一个模块后 可转为全PMA批准 届时将无需机构审查委员会（IRB）批准即可进入中心[17][18][19][20] **Arsan试验与Arsivo产品** * Arsivo是第三代冷冻象鼻干装置 用于替换整个主动脉弓 可治疗急慢性夹层或动脉瘤 其独特技术是首个具有分支进入头臂干血管（如锁骨下动脉）的装置 有望通过加快手术速度降低发病率和死亡率[23][24] * 试验计划入组125名患者 在美国和欧洲的中心进行 预计2025年下半年完成首例植入[23][24] * 该产品将打开美国和日本市场 预计总可寻址市场（TAM）在美国为7500万美元 在日本为5000万至7000万美元[25][29] **Nexus产品与Endospan合作** * Nexus是一种经导管输送的装置 用于主动脉弓 当前一代产品针对头臂干分支 其30天数据已于2024年5月公布 一年期数据预计在2025年1月于新奥尔良的美国胸外科医师协会（STS）会议上公布 这将是FDA批准前的最后信息[31][32] * 公司与Endospan有分销合作与收购期权 收购条款为1.35亿美元首付款 加上基于第二年收入2.5倍的盈利支付[33] * 是否行使期权取决于Endospan能否获得FDA批准 公司对目前看到的数据感到兴奋[34] 增长战略与资本配置 * 公司认为不需要通过并购即可实现既定的财务目标 当前首要并购目标是Endospan[35] * 资本配置优先用于偿还债务 目前现金尚不足以考虑股票回购[35][36] * 公司专注于主动脉领域 拥有7个PMA产品（若收购Endospan） 研发投入占收入7%-8% 即可保持约每两年推出一个PMA产品的节奏 这是一个长达十年的机会[37] * 公司产品具有竞争优势和高壁垒（均为PMA产品） 竞争对手较少 例如On-X瓣膜和脱细胞肺动脉瓣均拥有出色数据[39][41][43] 市场与国际业务 * 公司当前收入约50%来自美国 50%来自国际 产品在超过100个国家销售[50] * 未来随着AMDS等高端产品在美国推出 增长重点和投资将更多转向美国市场 因为其利润率更高 预计未来三到五年内收入占比将逐渐向美国倾斜 但国际业务仍有望保持双位数增长[51][52][53][54] 被低估的方面 * 市场可能低估了公司现有产品组合增长的可持续性 例如外科密封剂BioGlue作为一款已有20年历史的产品 因其拥有急性A型主动脉夹层适应症且竞争对手难以再获此批准 预计能持续增长[48][49] * 公司管线中每隔12-18个月就有一个新的PMA产品推出的节奏可能未被充分定价[45] * 公司作为一家规模4.4亿美元的企业 当前已具备良好的盈利能力和财务健康状况 并且未来有显著提升利润率的空间 这种情况在同规模公司中实属罕见[56][57]

FPGA市场概况 - FPGA市场规模预计2025年达到111.4亿美元，2030年将增长至187.6亿美元，年复合增长率为10.98% [2] - AMD通过收购Xilinx进入FPGA领域，LSCC专注于低功耗FPGA解决方案 [1] AMD竞争优势 - 收购Xilinx后产品线扩展至嵌入式CPU、GPU、APU、FPGA及自适应SoC等领域 [3] - 最新VP1902自适应SoC提供1850万逻辑单元，较上一代Virtex UltraScale+性能翻倍 [4] - 2025年Q1推出基于Virtex UltraScale+ XCVU5P FPGA的5G核心方案，并完成Spartan UltraScale Plus FPGA和Versal AI Edge SoC的首批出货 [5] - 与AWS合作推出FPGA加速实例，应用于基因组学、多媒体处理等数据密集型场景 [6] LSCC竞争优势 - 中小型FPGA解决方案需求强劲，Nexus和Avant产品系列在高增长行业持续渗透 [7] - FPGA产品布局AI、数据中心、汽车ADAS及量子加密等新兴领域 [8] - 2025年2月验证Everspin MRAM技术，提升航空航天等关键任务场景的适用性 [9] 财务与估值表现 - 2025年AMD和LSCC股价分别下跌6.9%和1.4%，受宏观经济及科技板块疲软影响 [10] - AMD远期市销率5.41倍，低于LSCC的13.91倍，两者价值评分分别为D和F [13] - AMD 2025年每股收益预期4.09美元（同比+23.56%），LSCC预期1.05美元（同比+16.67%） [16] - AMD过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜幅度2.3%，LSCC两次未达预期且平均负偏差6.31% [17] 结论 - AMD凭借产品组合扩张和生态合作展现更强增长潜力，LSCC在低功耗细分市场保持竞争力 [18]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：FPGA行业 - **公司**：Lattice、Xilinx、Altera、Microchip、NVIDIA、Habana、Broadcom、Marvell、Amdocs 核心观点和论据 FPGA市场概述 - **市场定位**：FPGA处于ASIC和微控制器之间，性能高于微控制器，灵活性高于ASIC，适用于需求不断演变的应用，如安全领域[3][4][5] - **市场规模**：目前市场规模约75亿美元，其中Xilinx约45亿美元，Altera约15亿美元，Microchip和Lattice等约5亿美元[9][10] - **市场趋势**：系统设计周期缩短、工艺节点成本增加、安全应用需求变化等因素推动FPGA市场增长[7][8] - **Lattice市场策略**：专注于中小规模FPGA市场，目标是成为该领域的领导者，Nexus产品线在2026年迎来增长拐点，Avant产品线在2027年迎来增长拐点[10][11] 业务垂直领域 - **通信和计算领域**：过去该市场中计算占比约三分之二，通信占比约三分之一，每个机架最多有50个FPGA，AI领域的机会更大，每个机架的潜在价值在300 - 500美元之间，Lattice为AI处理器提供多种功能，与多家公司合作[13][14] 财务官观点 - **吸引原因**：Lattice解决了自身问题，实现了良好的收入增长，与CEO理念一致，团队优秀[18][19][20] - **增长策略**：利用现有业务，通过并购加速工具或IP产品的发展，实现业务增长[22] 软件策略 - **核心重点**：专注于工具、IP和解决方案三个方面，其中解决方案是Lattice独特的软件层，包括Sensei、Sentry等六个解决方案集，旨在加快客户上市时间[26][27] - **投资分配**：工具的附加率为100%，是投资的主要方向，IP的附加率低于100%，解决方案的附加率尚未细分，随着业务规模扩大，将增加对解决方案的投资[28][30] 行业影响 - **Silver Lake投资Altera**：对Lattice的战略没有影响，Lattice将继续以客户为导向，同时利用这一情况与客户沟通，展示自身优势[31][33][34] - **关税影响**：危机也是机遇，Lattice有经验丰富的管理团队，将专注于创造价值，进行供应链多元化，包括非中国、非台湾供应链，中国市场供应链和美国市场供应链，同时继续监测关税环境，制定应对方案[36][39][41] 增长机会 - **无机增长**：Lattice将以严格的标准筛选潜在的并购机会，关注安全、视觉和边缘AI三个领域，以及工业、汽车、通信和计算四个垂直领域[46][47] 毛利率趋势 - **长期趋势**：维持当前毛利率水平需要持续努力，提高毛利率难度较大，Lattice将从成本和定价两方面入手，同时关注投资回报率和整体业务战略[50][51][52] 业务增长驱动因素 - **短期和长期驱动**：新产品的推出是增长的主要驱动力，Nexus和Avant产品线将推动收入增长，预计2025 - 2026年新产品收入占比将大幅提高，通信和计算领域将持续增长，工业和汽车领域有望在库存问题解决后恢复增长[55][56][57] 市场复苏情况 - **通信和计算领域**：已实现复苏，没有库存问题，预计将继续增长 - **工业和汽车领域**：处于底部，正在减少渠道库存，预计年底恢复正常业务[59][60] 运动控制市场 - **优势**：Lattice在运动控制领域具有并行处理、低延迟、快速启动、低功耗、小尺寸、确定性、多传感器、多电机控制和多种通信协议等优势，与众多合作伙伴合作，拥有广泛的生态系统[64][65][67] 其他重要但可能被忽略的内容 - Lattice通过渠道销售占比85%，直接销售占比15%[12] - 2023年新产品收入占比9%，2024年预计为14%，2025 - 2026年预计分别为中20%和更高[56] - Lattice约20%的收入来自美国，通过分销合作伙伴实现[42] - 运动控制领域，Lattice的FPGA可支持10个电机，并通过1588协议实现电机同步[67]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年总营收14亿美元，报告基础上增长4%，有机增长1%；排除CSL和全血剥离的1.48亿美元后，有机增长8% [9][10] - 2025财年第四季度调整后毛利率60.2%，较上年增加620个基点；全年调整后毛利率57.4%，较上年增加300个基点 [27][29] - 2025财年第四季度调整后运营费用1.167亿美元，较上年第四季度减少400万美元或3%；全年调整后运营费用4.555亿美元，较上年增加200万美元或5% [29] - 2025财年第四季度调整后运营收入增长27%至8230万美元，运营利润率24.9%，较去年提高610个基点；全年调整后运营收入增长18%至3.263亿美元，运营利润率24%，较2024财年提高290个基点 [30] - 2025财年第四季度调整后净利润6160万美元，增长1600万美元或34%；调整后摊薄每股收益1.24美元，增长39%；全年调整后净利润2.315亿美元，增长2800万美元或14%；调整后摊薄每股收益4.57美元，较上年增长15% [31][32] - 2025财年经营活动产生的现金为1.82亿美元，与上年相同；自由现金流增长24%至1.45亿美元，自由现金流转化率从去年的57%提升至63% [33] - 2025财年末现金为3.07亿美元，较财年初增加1280万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 医院业务 - 第四季度报告基础上增长12%，2025财年增长24%，有机增长分别为9%和12% [12] - 血液管理技术业务第四季度营收增长6%，2025财年增长10%；止血管理业务美国营收在2025财年增长20%，主要因HN墨盒成功推出和采用，推动新账户开设和客户从实验室TEG - 5000向TEG - 6S过渡 [12][13] - 介入技术业务第四季度报告增长21%，2025财年增长46%，有机增长分别为12%和16%；血管闭合业务增长由电生理领域带动，Bascade MVP和Vescade MVP XL第四季度营收增长28%，全年增长26% [14] 血浆和血液中心业务 - 由于CSL过渡，血浆业务第四季度营收下降9%，2025财年下降6%；排除CSL后，第四季度增长11%，全年增长5% [20] - 美国血浆采集量第四季度排除份额增长后下降4%，全年下降1% [21] - 血液中心业务第四季度营收下降22%，2025财年下降8%；有机营收第四季度持平，全年下降2%；单采业务第四季度和全年均增长2% [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国电生理可寻址接入点预计增长8.6% [18] - 血管闭合市场预计年增长约2% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026财年完成四年长期计划目标，重点发展医院业务，包括血液管理技术和介入技术 [9] - 加强全球制造和供应链网络运营灵活性，以应对宏观经济逆风 [11] - 推进区域和市场调整计划，预计未来两年节省约3000万美元，2026财年实现约三分之二 [31] - 董事会授权未来三年回购至多5亿美元公司普通股 [34] - 公司在血浆、止血管理和血管闭合等领域具有领先技术，但在食管保护业务面临脉冲场消融压力 [17][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对血浆业务短期和长期前景乐观，认为免疫球蛋白需求强劲，技术升级将提升客户中心吞吐量和产量 [47][48] - 对医院业务增长有信心，预计2026财年报告和有机营收增长8% - 11%，介入技术和血液管理技术将贡献类似增长 [17] - 尽管面临全血剥离、CSL过渡和液体业务退出等挑战，公司仍有望实现长期计划目标，预计有机增长6% - 9% [36] 其他重要信息 - 公司发布2026财年业绩指引，报告营收预计下降3% - 6%，有机增长（排除CSL）6% - 9%；调整后运营利润率提高200 - 300个基点，达到26% - 27%；调整后摊薄每股收益4.7 - 5美元；预计调整后税率升至约24.5%；自由现金流1.6 - 2亿美元，自由现金流与调整后净利润转化率超70% [36][37][38] - 公司预计关税对调整后每股收益年化影响至多0.2美元，已在业绩指引中点反映该影响，并将采取措施降低长期影响 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 血浆业务收集环境、指导假设及对利润率贡献 - 公司对血浆业务短期和长期乐观，免疫球蛋白需求强劲；2026财年11% - 14%增长主要来自份额增长和技术升级溢价，上半年收集量无显著增长，下半年有望温和增长 [47][48] 问题2: 2026财年每股收益驱动因素及关税影响 - 运营利润率26% - 27%由毛利率改善推动，全血剥离对毛利率有150个基点影响；关税年化影响0.2美元，已在指引中点考虑约一半，公司将采取措施减轻影响 [53][54][55] 问题3: 血管闭合产品份额增长、新账户情况及遗留业务改进措施 - 美国2026财年血管闭合业务机会增长8.5% - 9%，公司预计充分参与；第四季度MVP和MVP XL增长超20%；公司调整美国销售团队，专注血管闭合和结构性心脏病业务；PFA市场中，公司在目标账户渗透率高，将随客户转换账户实现增长 [60][61][64] 问题4: 管理层变动对战略影响及医院业务利润率扩张情况 - 医院业务是重要增长和盈利来源，公司计划将血液管理技术和介入技术打造成十亿美元级业务；Roy Galvin和Frank Chan加入将助力业务发展；医院业务毛利率超70%，医疗外科运营收入处于高位 [68][69][70] 问题5: 长期增长目标及并购情况 - 公司计划今年12月发布新长期计划，预计复制过去四年10%的有机增长；长期有并购计划，主要集中在医院领域，特别是介入技术；VIVUSURE收购选项是例外，若美国申请成功，有望在2026财年后期完成 [76][79][80] 问题6: 介入业务Vascaid产品改进进度及运营费用情况 - 公司看好血管闭合业务，调整销售团队激励机制，预计Vascaid在2026财年实现适度增长；运营费用无一次性项目，第一季度费用可能较高，全年将实现运营杠杆，同时不会减少研发投资 [86][87][90] 问题7: 2026财年收入和每股收益季度进展及血浆份额增长来源 - 公司认为业绩指引平衡，血浆和医院业务下半年有增长；血浆份额增长主要来自与Grifols和BioLife Takeda的新协议，将竞争对手中心转换为公司技术 [96][97][99] 问题8: Vascade XL产品渗透情况及重新配置导管监管时间和血浆部门利润率 - Vascade XL在T600账户中渗透率高，未来重点是提高已转换账户利用率；法国尺寸导管正在进行临床试验，加强标签，难以确定监管时间；血浆业务国际市场需求增长，成本优势明显，预计毛利率达中50% [104][105][112] 问题9: 2026财年第一季度盈利比较及传感器导丝和食管保护业务营收 - 第一季度盈利预计持平或略增；传感器导丝业务新账户开设率高，保留率接近100%，但受OEM业务影响；食管保护业务预计全年持平，取决于射频消融市场份额 [116][117][121] 问题10: 血浆份额增长可见性及医院业务增长组成 - 血浆份额增长基于合同，已知但时间不确定；医院业务增长预计介入技术和血液管理技术贡献相当，介入技术关注美国血管闭合业务，血液管理技术关注TEG产品，特别是欧洲市场 [126][131][134]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度和全年公司总营收14亿美元，报告基础上增长4%，有机增长1%；排除CSL的1.48亿美元和全血业务剥离影响后，有机增长8% [7] - 2025财年第四季度医院营收增长12%，全年增长24%，有机增长分别为9%和12% [11] - 2025财年第四季度血浆营收下降9%，全年下降6%；排除CSL后，第四季度增长11%，全年增长5% [18] - 2025财年第四季度血库营收下降22%，全年下降8%；有机营收本季度持平，全年下降2% [21] - 2025财年第四季度调整后毛利率60.2%，较上年增加620个基点；全年调整后毛利率57.4%，较上年增加300个基点 [24] - 2025财年第四季度调整后运营费用1.167亿美元，较上年第四季度减少400万美元或3%；全年调整后运营费用4.555亿美元，较上年增加200万美元或5% [25] - 2025财年第四季度调整后运营收入增长27%至8230万美元，调整后运营利润率24.9%，较去年提高610个基点；全年调整后运营收入增长18%至3.263亿美元，调整后运营利润率24%，较2024财年提高290个基点 [26] - 2025财年第四季度调整后净利润6160万美元，增长1600万美元或34%；调整后摊薄每股收益1.24美元，增长39% [28] - 2025财年调整后净利润2.315亿美元，增长2800万美元或14%；调整后摊薄每股收益4.57美元，较上年增长15% [29] - 2025财年经营活动产生的现金流量为1.82亿美元，与上年持平；自由现金流增长24%至1.45亿美元，自由现金流转化率从去年的57%提升至63% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 医院业务 - 血液管理技术业务2025财年第四季度营收增长6%，全年增长10%；止血管理业务美国营收增长20%，EMEA各主要市场增长强劲 [11][12] - 介入技术业务2025财年第四季度报告增长21%，全年增长46%，有机增长分别为12%和16%；血管闭合业务中，Bascade MVP和Vescade MVP XL第四季度营收增长28%，全年增长26% [13] 血浆和血库业务 - 血浆业务因CSL过渡，2025财年第四季度营收下降9%，全年下降6%；排除CSL后，第四季度增长11%，全年增长5%；美国血浆采集量第四季度下降4%，全年下降1% [18][19] - 血库业务因全血业务剥离，2025财年第四季度营收下降22%，全年下降8%；有机营收本季度持平，全年下降2%；单采业务营收本季度和全年均增长2% [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国血管闭合市场预计年增长率约2%；预计2026财年美国电生理可寻址接入点增长8.6% [14][16] - 美国血浆采集量第四季度下降4%，全年下降1%；预计2026财年美国血浆采集量呈持平至低个位数增长，下半年有望温和反弹 [19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026财年实现长期计划的所有目标，将资源重新分配到高增长机会上，重点关注医院业务和血浆业务 [7][23] - 公司对血浆业务短期和长期都持乐观态度，预计2026财年排除CSL后有机增长11% - 14%，主要来自美国和国际市场的份额增长以及技术采用 [44][20] - 公司将继续推进传感器引导技术组合的发展，重新组织美国销售团队，专注于结构性心脏病市场 [15] - 公司计划在2026财年通过战略行动、提高运营效率和持续的投资组合转型来扩大利润率，预计调整后运营利润率提高200 - 300个基点，达到26% - 27% [33] - 公司将继续执行股票回购计划，董事会已授权在未来三年内回购至多5亿美元的公司普通股 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为行业领先的技术推动了在有吸引力市场的增长，全球制造和供应链网络的运营灵活性使其能够成功应对宏观经济逆风 [7][9] - 公司对医院业务的强劲增长轨迹充满信心，预计2026财年报告和有机营收增长8% - 11% [16] - 公司预计2026财年血浆业务报告营收下降7% - 10%，排除CSL后有机增长11% - 14%；血库业务报告营收下降23% - 26%，有机营收预计下降4% - 6% [20][23] - 公司认为尽管面临关税环境的挑战，但由于大部分收入集中在美国，且主要产品在美国或美国MCA合规地区制造，有能力管理近期风险并采取积极措施减少长期影响 [35] 其他重要信息 - 公司将Roy Galvin晋升为首席商务官，聘请Frank Chan为首席运营官，以加强领导团队，支持可扩展的长期增长 [9] - 公司完成了1.5亿美元的股票回购，回购约240万股公司普通股 [10] - 公司预计新的区域和市场调整计划将在未来两年内产生约3000万美元的净节省，其中约三分之二将在2026财年实现 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈血浆业务的采集环境、指导假设以及对血浆和公司整体利润率的贡献 - 公司对血浆业务短期和长期都很乐观，2026财年排除CSL后11% - 14%的增长几乎全部来自份额增长和技术升级带来的溢价；预计上半年采集量无显著增长，下半年会有适度增长 [44][45] 问题2: 请详细说明2026财年每股收益的驱动因素以及关税影响 - 运营利润率26% - 27%的提升主要由毛利率组合的持续改善推动；关税年化影响为0.2美元，公司已在指引中点考虑约一半的影响，并将继续采取措施减轻关税影响 [49][50] 问题3: 请详细说明血管闭合产品组合的份额增长、新账户情况以及改善传统业务表现的措施 - 预计2026财年美国血管闭合市场机会增长8.5% - 9%；第四季度MVP和MVP XL增长表现出色；公司通过调整美国销售团队，专注于血管闭合和结构性心脏病市场来改善业务表现 [57][58] 问题4: 管理层变动是否带来战略变化，以及医院业务的利润率扩张情况 - 医院业务的战略是利用血浆业务的收益投资于医院业务组合；医院业务毛利率超过70%，医疗外科运营收入处于高位；预计血液管理技术和介入技术业务未来将成为十亿美元级别的业务 [65][66] 问题5: 从长期来看，公司是否会处于中高个位数增长目标的较低端 - 公司计划在今年12月发布新的长期计划，预计能够复制过去四年10%的有机增长表现，且业务将更具盈利能力 [71] 问题6: 关于收购VIVUSURE Medical的最新情况以及公司的收购意愿 - 公司长期有通过收购来增强有机增长的计划，2026财年将重点关注有机增长；对VIVUSURE的收购选项是个例外，该公司进展顺利，预计在2026财年后期有机会 [75][76] 问题7: 请说明Vascaid产品的改进情况以及运营费用的情况 - 公司看好血管闭合业务，通过调整销售团队激励机制，预计Vascaid在2026财年将实现适度增长；运营费用无一次性特殊项目，第一季度费用可能较高，随着时间推移将看到运营杠杆效应 [81][85] 问题8: 请说明2026财年收入和每股收益的季度进展情况以及血浆业务份额增长的来源 - 公司认为整体指引较为平衡，收入和利润率扩张将在全年逐步推进；血浆业务份额增长主要来自与Grifols和BioLife Takeda的新协议，将竞争对手中心转换为公司技术 [92][96] 问题9: 请说明Vascade XL在600个顶级电生理站点的渗透情况以及重新配置的导管的监管和上市时间 - 市场约60%被PFA渗透，公司在其中85%的站点有业务；未来重点是提高已转换账户的利用率；关于导管的监管时间难以确定，公司对产品很有信心 [100][107] 问题10: 请说明血浆业务部门利润率的情况 - 血浆业务的利润率状况明显改善且更具可持续性，预计未来血浆业务毛利率将达到中50%水平 [109] 问题11: 2026年第一季度盈利是否会为负 - 预计第一季度盈利不会为负，可能持平或略有正增长 [113] 问题12: 传感器导丝和食管保护业务第四季度的营收情况 - 公司未提供该业务第四季度营收数据，导丝业务新账户开设率令人印象深刻，保留率接近100% [115][116] 问题13: 导丝或食管保护业务在2026年是否可能实现适度增长 - 公司预计该业务全年持平，Enzo ETM产品在射频消融市场有机会，但受PFA影响，2026年不会有显著增长 [119][120] 问题14: 血浆业务份额增长的可见性以及是否还有其他工作要做 - 份额增长是已知的，基于合同，但具体时间不受公司控制；公司与主要采集商的关系良好，临床工作进展顺利，有助于吸引更多中心采用公司技术 [124][126] 问题15: 请说明2026年医院业务增长的组成部分 - 预计医院业务增长贡献将在介入技术和血液管理技术之间大致平分；介入技术业务重点是美国的血管闭合业务；血液管理技术业务中，TEG产品在美国和欧洲有增长机会，中国市场预计贡献不大 [129][133]