辉瑞Q3营收166.5亿美元，同比下降6%，主要受新冠产品需求下滑拖累。辉瑞预计全年调整后每股收益3-3.15美元，此前预计2.9-3.1美元，因其非新冠 业务增长抵消整体营收滑坡。 辉瑞Q3营收由去年同期的177亿美元降至166.5亿美元，同比下降6%，主要受新冠产品（Paxlovid和Comirnaty）需求下滑拖累。尽管如此，公司上调 了其全年盈利预测，因其非新冠业务增长抵消整体营收滑坡。 公司在财报中宣布，与特朗普政府达成一项历史性协议，通过直接采购平台提供大幅折扣，换取关税豁免和长期业务的确定性。然而，其进军利润丰厚 的减肥药市场的雄心正面临挑战，在一项关键的收购交易中，辉瑞已针对竞争对手诺和诺德和目标公司Metsera提起诉讼。 4日，辉瑞公布Q3财报： 按业务划分： 第三季度营收166.5亿美元，同比下降6%（运营层面下降7%），市场预估165.9亿美元。 净利润为35.41亿美元，同比下降21%；调整后净利润为49.49亿美元，下降18%。 调整后每股收益0.87美元，同比增长18%，超出市场预期。 全球生物制药业务（Biopharma）第三季度营收163.1亿美元，同比下降6%； Pfize ...

核心观点 - 辉瑞公司将于2025年11月4日公布第三季度财报 投资者将重点关注其非肿瘤药物板块的表现 [1][7] 肿瘤业务板块 - 肿瘤药物贡献公司总收入的25%以上 关键产品包括Ibrance、Xtandi、Lorbrena、Braftovi/Mektovi以及通过收购Seagen获得的抗体药物偶联物如Padcev [1] 初级保健业务板块 - 与百时美施贵宝合作的抗凝药物Eliquis收入和直接销售额预计增长 主要受全球需求趋势推动 但部分被《通货膨胀削减法案》导致的降价以及部分非美国市场的价格侵蚀所抵消 [3] - 关键疫苗沛儿销售收入预计增长 主要受成人适应症强劲使用推动 但可能部分被儿科适应症销售下降所抵消 [3] - COVID-19疫苗Comirnaty和口服抗病毒药物Paxlovid收入预计增长 与第二季度趋势相似 Paxlovid大部分收入预计来自商业渠道 其第三和第四季度销售额预计高于上半年 [4] - 新型RSV疫苗Abrysvo销售可能受到美国免疫实践咨询委员会对RSV疫苗接种建议范围的限制而受损 [5] - 偏头痛药物Nurtec ODT/Vydura销售可能受美国强劲需求及近期在某些国际市场上市推动 但部分被IRA医疗D部分重新设计和340B计划的影响所抵消 [5] 专业护理业务板块 - 心脏药物Vyndaqel销售可能保持强劲 受持续的需求增长推动 [6] - 风湿性关节炎药物Xeljanz和Enbrel的销售额可能下降 [6][7]

核心观点 - 辉瑞(PFE)将于8月5日公布第二季度财报 重点关注占公司总收入约25%的肿瘤药物销售表现[1] - 公司业务涵盖肿瘤学、初级保健和专科护理三大板块 其中非肿瘤板块第二季度表现呈现分化趋势[2][8] - 估值层面 公司当前8.20倍远期市盈率低于行业14.60倍及自身5年均值10.85倍 显示相对吸引力[10] 肿瘤药物表现 - 核心肿瘤药物包括Ibrance、Xtandi、Lorbrena、Braftovi/Mektovi组合 以及通过2023年收购Seagen获得的ADC药物Padcev[1] 初级保健板块 - 抗凝血药Eliquis(与百时美施贵宝合作)受《通胀削减法案》定价压力影响 联盟收入预计下滑 但部分被需求增长抵消[3] - 疫苗Prevnar因国际市场销售疲软预计出现下滑[3] - COVID疫苗Comirnaty第一季度因美国市场份额提升及部分海外市场合约交付增加而收入增长 第二季度趋势待观察[4] - 抗病毒药物Paxlovid因感染率下降预计销售下滑 偏头痛药物Nurtec ODT/Vydura预计增长 RSV疫苗Abrysvo因接种建议限制持续走弱[5] 专科护理板块 - 转甲状腺素蛋白淀粉样变性药物Vyndaqel受益需求增长保持强劲 而Xeljanz和Enbrel预计下滑[6] 财务与估值 - 年初至今股价下跌1.8% 略超行业1.3%跌幅[7] - 2025年每股收益共识预期从3.06美元微调至3.05美元 2026年从3.09美元降至3.08美元[12] - 过去60天季度预期修正呈现分化：Q1上调3.51% Q2下调3.49% 年度预期微降0.3%左右[13]