报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 25Q1业绩超预期，规模效应提升明显；新能源车维持高增，通用业务筑底修复；战略业务持续推进，人形机器人等未来产业有望构筑新增长极；预计2025 - 2027年公司实现归母净利润55.2、71.5、86.0亿元，对应PE分别为35、27、22倍 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年营收370.41亿元，同比增长21.77%；归母净利润42.85亿元，同比 - 9.62%；扣非净利润40.36亿元，同比 - 0.87% [2][6] - 25Q1营收89.78亿元，同比 + 38.28%；归母净利润13.23亿元，同比 + 63.08%；扣非净利润12.34亿元，同比 + 55.87% [2][6] 各业务收入情况 - 2024年/25Q1通用自动化业务分别同比 + 1%/+28%，新能源车&轨交业务分别同比 + 68%/+66%，智慧电梯业务分别同比 - 7%/+2% [2] 业绩影响因素 - 24Q4业绩受投资收益、公允价值变动收益下降及减值影响，投资收益仅0.58亿元，同比减少2.53亿元；公允价值变动净收益为 - 0.30亿元，同比减少1.85亿元；资产减值 + 信用减值同比增加0.6亿元 [12] - 25Q1“毛利率 - 销售费用率”为27.35%，同比略降0.8pct，预计受产品结构变动影响，新能源车&轨交收入占比提升至43%；净利率达14.96%，同比 + 2.3pct，因研发/管理费用率分别为9.91%/4.47%，分别同比 - 2.2pct/-0.7pct，且25Q1投资净收益1.73亿元，同比增长1.55亿元 [12] 各业务发展情况 - 通用业务：2024年除光伏、锂电外行业整体订单约20%增长，各项产品市占率稳步提升，伺服系统、低压变频器等2024年市占率分别提升至28.3%、18.6%等；25Q1变频、伺服、PLC三大主力产品收入增速均在30%+ [12] - 新能源车业务：子公司联合动力2024年净利润9.36亿元，净利率提升至5.8%，电控、电驱总成等国内市占率分别提升至10.7%、6.3%等 [12] 战略业务情况 - 持续推进国际化、数字化&工业软件、能源管理等战略业务落地，加大人形机器人、AI智能等未来潜力业务投入 [12] - 2024年研发出人形机器人的低压高功率驱动器等，内部测试中样机产品性能表现超出预期；2025年将开展小脑领域研发工作，将零部件产品推向市场，开发具身智能解决方案 [12] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目 [16] - 给出2024A、2025E、2026E、2027E基本指标数据，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [16]

2025年第一季度业绩 - 营业收入90亿元，同比增长38% [1] - 归母净利润13亿元，同比增长63% [1] - 扣非归母净利润12亿元，同比增长56% [1] - 通用自动化/新能源汽车/智慧电梯分别实现营收41/39/10亿元，同比增长29%/66%/2% [1] 2024年全年业绩 - 营业收入370亿元，同比增长22% [1] - 归母净利润43亿元，同比下降10% [1] - 扣非归母净利润40亿元，同比下降1% [1] 通用自动化业务 - 实现收入152亿元，同比增长1% [2] - 通用伺服/通用变频器/PLC&HMI/工业机器人分别实现56/52/13/11亿元收入 [2] - 2024年中国工业自动化市场规模2859亿元，同比下降1.7% [2] - 低压变频器/通用伺服/小型PLC市场规模分别为283/206/130亿元，同比下降7%/4%/19% [2] - 公司市场份额分别为18.6%/28.3%/14.3%，分别位列第1/1/2位 [2] - 工业机器人出货量约29万台，同比增长4%，公司整体市场份额为9%，位列第三 [2] - SCARA市占率27.3%，位列第一 [2] 新能源汽车业务 - 实现收入160亿元，同比增长70% [2] - 2024年中国新能源车产销规模首次突破1200万辆，渗透率提升至41% [2] - 公司电控/电驱总成/定子/OBC产品在国内市场份额分别为11%/6%/11%/5%，排名第2/4/2/8 [2] 智慧电梯业务 - 实现收入49亿元，同比下降7% [3] - 2024年国内电梯、自动扶梯及升降机产量149万台，同比下降8% [3] 轨道交通业务 - 实现收入5.6亿元，同比增长2% [3] 国际化布局 - 2024年海外业务收入20亿元，同比增长17%，占总营收约6% [3] 人形机器人进展 - 研发出高功率驱动器、无框力矩电机及模组、行星滚柱丝杠等高性能关节部件样机 [3] - 取得部分整机厂及工业客户试机意向 [3] - 聚焦工业领域探索具身智能机器人场景化解决方案 [3] 未来盈利预测 - 预计2025/26/27年营业收入为452/547/657亿元 [3] - 预计2025/26/27年归母净利润为49/59/71亿元，同比增长14%/19%/20% [3] - 预计2025/26/27年PE为37/31/26倍 [3]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 汇川技术“智能制造&新能源汽车”双王战略实现，2025年一季报业绩超预期，短期工控周期筑底有望回升，新能源车业务进入收获期稳步贡献利润，长期“战略力+产品力+组织力”持续发挥优势，国产替代加速，人形机器人打开成长空间，有望再造一个汇川 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2024 - 2027年预测营业收入分别为370.41亿、452.44亿、547.11亿、657.23亿元，同比增长22%、22%、21%、20%；归母净利润分别为42.85亿、49.06亿、58.59亿、70.44亿元，同比增长 - 10%、14%、19%、20%；每股收益分别为1.6元、1.8元、2.2元、2.6元；P/E分别为42、37、31、26；ROE均为16% [2] 基本数据 - 收盘价为67.12元，总市值180906.34百万元，总股本2695.27百万股 [3] 业绩情况 - 2025年第一季度营业收入90亿元，同比增长38%；归母净利润13亿元，同比增长63%；扣非归母12亿元，同比增长56%，通用自动化/新能源汽车/智慧电梯分别实现营收41/39/10亿元，同比增长29%/66%/2% [6] - 2024年全年实现营业收入370亿元，同比增长22%；归母净利润43亿元，同比下降10%；扣非归母40亿元，同比下降1% [6] 分板块情况 - 通用自动化2024年实现收入152亿元，同比增长1%，通用伺服/通用变频器/PLC&HMI/工业机器人分别实现56/52/13/11亿元收入，在中国工业自动化市场部分产品市场份额位列前列 [6] - 新能源汽车2024年实现收入160亿元，同比增长70%，得益于行业规模增长和客户定点车型SOP放量，部分产品在国内市场有一定份额 [6] - 智慧电梯2024年实现收入49亿元，同比下降7%；轨道交通实现收入5.6亿元，同比增长2% [6] 未来重点布局 - 国际化：2024年海外业务收入20亿元，同比增长17%，占总营收约6% [6] - 人形机器人进展：研发出高性能关节部件样机，构建生态连接取得部分试机意向，聚焦工业领域探索具身智能机器人场景化解决方案 [6] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，如流动资产、营业收入、营业成本等，还给出了主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [7]