核心观点 - 沃伦·巴菲特在2025年其担任伯克希尔·哈撒韦首席执行官的最后一年，坚守了其六十年的价值投资原则，在市场高位保持耐心并囤积现金，同时完成了领导层的正式交接 [1][3] 投资组合与现金管理 - 2025年前九个月，公司净卖出股票100亿美元，连续第三年成为股票净卖家 [1] - 公司现金储备飙升至3580亿美元的历史高点 [1] - 投资组合的表现约有67%的时间超过市场基准水平 [1] - 公司遵循久经时间检验的策略，一旦出现“有意义”的重大机遇，将毫不犹豫地动用1000亿美元进行收购 [3] 对苹果公司的持仓操作 - 公司在2025年第二及第三季度连续减持其核心持仓苹果公司，三季度减持力度显著加大 [4] - 第三季度进一步卖出约4179万股苹果股票，持股总数较第二季度末环比下降逾14.9%，对应持仓市值减少约106亿美元 [4] - 两季度累计减持规模已超6000万股 [4] - 减持操作发生在苹果公司股价年内仍上涨9%的背景下 [4] - 自2016年建仓苹果以来，截至2024年底已获得834%的巨额回报 [4] 重大收购与交易 - 2025年，公司以100亿美元现金收购了西方石油公司旗下的化工企业OxyChem，这是巴菲特在伯克希尔CEO任期内的最后一笔重大收购 [3][7] - 公司未参与铁路行业整合，当联合太平洋铁路宣布收购诺福克南方铁路时，公司迅速否认了相关交易传闻，并选择与CSX建立新的商业合作伙伴关系 [7] 领导层交接与人事变动 - 沃伦·巴菲特于2025年底正式卸任公司首席执行官一职，由长期担任副董事长的格雷格·阿贝尔接任 [1][3] - 关键副手之一、Geico首席执行官Todd Combs将离职并加入摩根大通 [8] - 长期担任首席财务官的Marc Hamburg计划于次年6月退休 [8] - 自巴菲特宣布卸任以来，伯克希尔股价已累计下跌超过6% [8] 历史业绩与投资哲学 - 自巴菲特执掌以来，一笔100美元的初始投资已增长至约550万美元（以伯克希尔·哈撒韦A类股股价计），而同期标普500指数带来的回报约为3.9万美元 [1] - 在市场对科技股极度乐观时选择阶段性离场，印证了“在价格过高时囤积现金”的经典策略，善于在市场狂热时储备流动性以等待重大机会 [6] - 数十年来，价格具有吸引力的企业收购持续驱动着伯克希尔的利润增长 [7]

公司治理结构变更 - 伯克希尔·哈撒韦公司董事会于9月30日投票通过修订公司章程，将董事会主席与首席执行官的角色分离，该章程立即生效[1][3] - 此次修订旨在为现任副董事长格雷格·阿贝尔于2026年1月1日接任首席执行官做好准备[1][6] - 自1965年收购公司以来，沃伦·巴菲特一直同时担任董事会主席和首席执行官，他将在交棒后继续担任董事长职务[6] 首席执行官继任安排 - 伯克希尔董事会已于2025年5月4日全票通过任命格雷格·阿贝尔自2026年1月1日起担任公司总裁兼首席执行官，接替沃伦·巴菲特[6] - 现年63岁的阿贝尔于1999年加入伯克希尔，自2018年起担任公司非保险业务副董事长，负责监督铁路、公用事业、能源、制造业和零售业务[7] - 巴菲特表示阿贝尔担任首席执行官的时机已经成熟，并计划在离开CEO岗位后继续活跃于公司事务[6][7] 重大并购交易 - 伯克希尔将以97亿美元全现金收购西方石油公司旗下化工业务OxyChem，这是公司自2022年以116亿美元收购Alleghany以来金额最高的一笔收购[1][9][12] - 该交易由格雷格·阿贝尔策划，是其被明确为接班人以来主导的首个重大并购项目[1][9] - OxyChem是一家全球性基础化学品制造商，产品广泛应用于水处理、制药、医疗保健及建筑领域[9] 交易细节与影响 - 交易预计在2025年第四季度完成，需获得监管批准并满足常规交割条件[12] - 西方石油公司计划利用交易所得中的65亿美元偿还债务，以实现将主要债务降至150亿美元以下的目标[11] - 截至今年6月底，伯克希尔的现金及现金等价物达3440亿美元，接近历史最高水平[12] 公司与西方石油的历史关联 - 伯克希尔目前持有西方石油公司约28%的普通股[12] - 2019年西方石油收购阿纳达科石油公司时，伯克希尔曾获得其部分优先股，并自2022年2月起开始在公开市场买入其普通股[12]

交通运输与节假日出行 - 国庆中秋假期首日全国铁路发送旅客2313.2万人次，创单日历史新高，次日预计发送1930万人次，计划加开旅客列车1409列 [1] - 假期出行需求呈现总量大、首尾时段高度集中的特点，旅游、探亲、学生客流交织叠加 [1] - 国庆节当日高速公路充电量达1748.58万千瓦时，同比增长41.95%，创历史新高 [1] 文化娱乐消费 - 2025年电影总票房突破425.02亿元，已超过2024年全年总票房 [1] - 截至2025年10月2日，全年观影人次（含预售）突破10亿 [1] 政策与行业发展 - 国家发展改革委印发意见，从把握行业定位、推动创新、加强能力建设、规范秩序四方面推动工程咨询行业高质量发展 [1] - “十四五”期间畜牧业转型升级扎实推进，2024年底肉蛋奶等畜产品总量达1.75亿吨，较2020年增长18.8% [1] - 人均肉类、禽蛋年消费量分别为72公斤和25公斤，高于世界平均水平，人均奶类消费量40.5公斤，较2020年提高2.3公斤 [1] 科技创新与能源 - 中国科学院金属研究所科研团队在固态锂电池领域取得突破，为解决界面阻抗大、离子传输效率低难题提供新路径 [1] - 伯克希尔-哈撒韦以97亿美元全现金交易收购西方石油的化工业务OxyChem，为自2022年以来最大规模收购案 [3] 公司运营与市场动态 - 特斯拉第三季度交付量497099辆，同比增长7.4%，Model 3/Y交付量481166辆，同比增长9.4% [3] - 紫金黄金国际有限公司符合恒生综合指数快速纳入规则，将于10月15日收市后被纳入 [1] 国际经济与金融 - 埃及央行将基准利率下调100个基点，为年内连续第四次降息，调整后隔夜存贷款利率分别为21%和22% [3] - 法国截至8月底国家预算赤字为1575亿欧元，较去年同期1719亿欧元同比下降9.14% [3] - 欧元区8月失业率为6.3%，高于预期的6.2% [3] 地缘政治与外交 - 美国总统特朗普表示，若政府持续“停摆”可能出现裁员和项目削减 [1][2] - 俄罗斯总统普京表示，若美国不需要延长《新削减战略武器条约》，俄方也不需要延长 [2] - 俄伊全面战略伙伴关系条约正式生效，俄外交部发表相关声明 [3]