机构：中泰证券 有机胺和醋酸及衍生物系列产品产销受一季度春节假期及景气下滑带来的柔性调整影响上半年同比表现 略有下滑，但单二季度产销量均有明显增长。2025H1 产量同比-12.7%和+0.8%；销量同比-0.6% 和-1.9%。2025Q2 单季度产量同比-4.0%和+5.6%，环比+13.5%和+11.0%；销量同比-0.2%和+3.9%，环 比+8.1%和+19.6%。 双基地建设两头发力，长期发展动力充足。根据公告，2025H1 公司酰胺原料优化升级项目建成投产， 为产业链延伸奠定坚实基础；20 万吨/年二元酸项目、荆州恒升BDO和NMP 一体化项目均已接近收尾 阶段。根据公告，8 月23 日荆州基地年产20 万吨BDO、16 万吨NMP 及3 万吨PBAT 生物可降解材料一 体化项目部分装置已打通流程产出合格产品，进入试生产阶段。装置建成后将新增公司20 万吨/年 BDO、5 万吨/年NMP 产品生产能力，进一步完善公司产品矩阵。在此基础上，公司拟投资30.39亿元建 设气化平台升级改造项目，主要产品为合成气总量45.09 万Nm3/h(以有效气CO+H2 计Nm3/h)；项目建 设周期18 个月， ...

项目进展 - 公司控股子公司华鲁恒升(荆州)有限公司年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目部分装置已打通流程并进入试生产阶段 [1] - 项目生产出合格产品标志着生产环节取得关键突破 [1] 产能规模 - BDO年产能达20万吨 [1] - NMP年产能达16万吨 [1] - PBAT生物可降解材料年产能达3万吨 [1]

项目进展 - 控股子公司华鲁恒升（荆州）有限公司年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目部分装置已打通流程并生产出合格产品 [1] - 投产装置包括BDO和NMP相关装置 可新增20万吨/年BDO和5万吨/年NMP产品生产能力 [1] - 项目进入试生产阶段 预计总投资33.87亿元 [1] 产能建设 - 一体化项目设计总产能包括20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料 [1] - 当前实际投产产能为20万吨BDO和5万吨NMP 剩余NMP及PBAT产能尚未完全释放 [1] 资金安排 - 项目建设资金通过控股子公司自有资金和银行贷款解决 [1]