证券日报网讯 1月28日，西部矿业（601168）在互动平台回答投资者提问时表示，玉龙三期项目预期 2026年底完成基建，2027年初投产，届时矿石处理规模将提升至3000万吨/年，投产后矿产铜产量将有 所提升，将为公司带来可观的利润增长。但由于利润贡献受铜价波动、生产成本、综合回收等多重因素 影响，目前尚无法准确预测。 ...

项目建设进展 - 宏昌电子材料股份有限公司向特定对象发行股票募投的“珠海宏昌电子材料有限公司年产8万吨电子级功能性环氧树脂项目”已完成建设工作 [2] - 因部分产品涉及危险化学品，项目需进行试生产，并已取得珠海市应急管理局出具的《危险化学品建设项目试生产（使用）方案备案回执》 [2] - 项目试生产（使用）期限为2026年1月21日至2026年7月20日 [2] 项目影响与意义 - 项目建成投产将使公司生产能力进一步提高，规模进一步扩大 [3] - 项目有助于进一步优化公司产品结构，提高公司竞争力 [3] - 项目对公司未来经营业绩将产生积极的影响 [3]

并购与股权投资 - 中国医药以现金5.25亿元人民币收购则正医药70%股权，旨在提升医药研发创新实力，弥补研发短板，打通研发到生产全产业链 [1] - 华润双鹤认缴出资8300万元参与投资设立生物医药产业基金，该基金目标募集规模为5亿元 [4] - 二六三变更对外投资方案，计划直接设立香港全资子公司以开展海缆业务，投资金额为3.2亿元人民币 [8] - 得润电子转让柳州双飞部分股权事项尚有1亿元人民币股权转让款未收回，双方正就延期支付等解决方案进行磋商 [21] - 福达股份已完成转让所持合资公司桂林福达阿尔芬大型曲轴有限公司全部50%股权，预计对2025年度损益产生积极影响 [28] - 百花医药控股股东、实际控制人正筹划股份协议转让事宜，可能导致公司控制权发生变更，股票继续停牌 [22] 重大合同与项目中标 - 中国建筑近期获得多个重大项目，合计金额320.9亿元人民币，占2024年度经审计营业收入的1.5% [3] - 平高电气及子公司合计中标国家电网采购项目，中标金额约8.76亿元人民币，占2024年营业收入的7.06% [5] - 长高电新四个全资子公司合计中标国家电网采购项目1.61亿元人民币，占公司2024年经审计合并营业收入的9.14% [31] 产能建设与项目投产 - 宏昌电子向特定对象发行股票募投的“功能性高阶覆铜板电子材料项目”已完成工程建设并投入生产 [2] - 梦百合拟对全资子公司增资1.7亿元人民币，用于实施“美东工厂电商仓库建设项目”，项目建设期为24个月 [9] - 云意电气拟使用6600万美元在摩洛哥投资设立全资子公司并建设生产基地 [20] - 江化微全资子公司取得年产3.7万吨超高纯湿电子化学品项目环评批复 [29] - 三元生物“年产2万吨阿洛酮糖项目”中剩余1万吨产能已完成工程主体建设和设备安装 [38] 融资与再融资 - 安迪苏向特定对象发行A股股票3.98亿股，发行价格为每股7.54元，募集资金总额30亿元人民币，净额29.84亿元人民币 [26][27] 政府补助与税收事项 - 东安动力收到政府补助247万元，其中与资产相关的147万元占上一年度净资产的0.06%，与收益相关的100万元占上一年度净利润的17.44% [6] - 南天信息及子公司需补缴税款及滞纳金合计5030.94万元，将计入2025年当期损益，预计影响2025年度归母净利润5030.94万元 [7] - 江山欧派及子公司获得政府补助1004.13万元，其中与收益相关的750.99万元占最近一年净利润的6.9% [13] - 天润乳业子公司共计收到政府补助2153.23万元，均为与收益相关，占2024年度归母净利润的49.32% [25] - 南王科技收到与资产相关的政府补助1000万元，占2024年度净资产的0.66% [30] - 福光股份收到“基础科研项目”政府补助126万元，占2024年度归母净利润的13.27% [33] 产品研发与资质获批 - 奥翔药业收到国家药监局核准签发的哌柏西利原料药、达格列净原料药的《化学原料药上市申请批准通知书》 [16] - 海思科子公司收到国家药监局受理通知书，受理了创新药HSK50042片剂和HSK55879片剂的临床试验申请 [24] - 本立科技首次取得由浙江省药品监督管理局颁发的《药品生产许可证》 [34] 公司治理与人事变动 - 金自天正董事长郝晓东及董事周武平因工作调动辞职 [12] - 江阴银行职工董事耿轶韬及副行长郁晓芸的任职资格获监管核准 [15] - 中信银行执行董事、行长芦苇因工作调整离任 [23] - 康恩贝选举应徐颉任公司第十一届董事会董事长 [36][37] 战略合作与投资 - 天府文旅与多地文旅部门及公司签署《影视文旅融合发展合作框架协议书》，推动影旅融合多元化发展 [11] - 宁沪高速拟向控股子公司江苏丹金高速公路有限公司增资1.28亿元，支持高速公路项目建设，增资后持股比例从74.5998%降至69.2845% [14] - 华新精科拟使用不超过6亿元人民币的闲置自有资金进行委托理财，投资中低风险理财产品 [32] 股东与股权变动 - 深深房Ａ控股股东决定终止向东方资产协议转让公司7.07%股份事宜，公司控股股东及实际控制人未发生变化 [10] 利润分配 - 荣晟环保2025年前三季度拟向全体股东每10股派发现金红利3.8元，合计拟派发现金红利9736.04万元，占2025年三季度归母净利润的56.96% [19] - 劲拓股份2025年前三季度利润分配预案为拟向全体股东每10股派发现金红利4.10元，共计派发现金红利9947.66万元 [35] 业务进展说明 - 大业股份说明其机器人腱绳产品目前尚未批量生产，未产生实质性收益，相关业务未来存在重大不确定性 [17][18]

投资评级与核心观点 - 报告未明确给出具体的投资评级 [1] - 核心观点：中金黄金2025年生产受内蒙古矿业停产影响，但第四季度将恢复正常，2026年黄金产量预计因并购和沙岭项目投产而显著增长，但成本上升压力持续，未来下降空间有限 [2][4][5][8] 2025年生产与成本情况 - 2025年前三季度黄金产量18.4吨，冶炼金38吨，铜产量8万吨，钼产量6,000吨，冶炼铜40万吨 [4] - 内蒙古矿业停产一个半月影响铜、钼产量，预计全年铜、钼产量减少约一个月 [2][4] - 前三季度铜成本约3.8万元/吨，钼成本约19万元/吨，氪金成本上涨至430元/克 [2][4] - 2025年入选品位从1.55降至1.5 [2][8] 2026年及未来产量展望 - 2026年铜、钼生产预计保持稳定，不再受停产影响 [5] - 2026年黄金增量主要来自并购（预计1.9吨）和沙岭项目（下半年试生产，预计贡献1吨），总增量接近3吨 [2][5] - 沙岭项目预计2027年释放4-5吨产量，2028年达10吨满负荷生产，公司权益占44% [2][12] - 并购项目（如大白杨矿山及辽宁矿山）维持现有生产规模，无扩产计划 [2][7] 重点项目进展 - 沙岭项目预计2026年下半年投产，2026年下半年贡献约1吨黄金产量 [2][6] - 沙岭项目总投资约60亿元，已投入近40亿元，具体成本需投产后测算 [2][14][15] - 集团黄金总储量约2000吨，扣除上市公司储量后，境内资源约500-600吨 [3][17] 资产注入与权益规划 - 收购资产定价依据矿泉资源量，预计2026年上半年注入 [3][19] - 不含沙岭项目，集团权益产量接近80%，含沙岭项目后权益比例因该项目权益仅为44%而降低 [3][20] - 集团对黄金矿产量内部规划尚未完成 [18] 成本与盈利能力分析 - 未来成本下降空间有限，主要受人工、安全环保投入增加及入选品位下降影响 [2][8] - 河北子公司金厂峪2025年恢复正常生产后实现盈利，若金价维持，未来有望稳定盈利 [2][10] - 内蒙古矿业停产影响已计入第三季度报表，第四季度将恢复正常生产 [2][9] - 前三季度冶炼板块整体盈利约3亿元，预计2026年仍能保持盈利 [24] 其他运营情况 - 公司暂无除黄金外其他金属品种（如铜、钼）的增量计划 [21] - 部分亏损子公司如包头新达预计2026年扭亏为盈，其他如托里县金福黄金将进入破产清算 [22] - 2025年前三季度公司黄金销售价格约为上海金价格的九三折左右 [23]

品大事 - 恩捷股份筹划发行股份购买中科华联100%股权并募集配套资金 股票自2025年12月1日起停牌 [3] - ST天瑞控股股东筹划控制权变更 可能导致控股股东及实际控制人变更 股票自2025年12月1日起停牌不超过2个交易日 [4] - 嘉戎技术拟发行股份及支付现金购买杭州蓝然100%股份 并向厦门溥玉定增募资不超10亿元 交易完成后厦门溥玉预计将成为公司控股股东 [5] - 百利天恒全资子公司收到百时美施贵宝支付的2.5亿美元里程碑付款 此前已收到8亿美元首付款 后续仍有资格获得最高可达71亿美元的额外付款 [6] - 江西铜业向伦敦上市公司SolGold Plc提交非约束性现金要约 拟以每股26便士收购其全部股份 公司目前持有目标公司12.19%股份 要约已被董事会拒绝 [7][8] - 中国神华控股52%的子公司国能广投北海发电二期3号机组通过168小时试运行 该机组为100万千瓦超超临界燃煤发电机组 [9] - 华阳股份参与设立的山西华阳碳材科技有限公司年产200吨T1000级高性能碳纤维项目建成投产 产品可应用于航空航天、风电新能源等领域 [11] - 达梦数据董事兼总经理皮宇已被解除留置措施 [12] 增减持 - 中微公司股东上海创投计划通过大宗交易方式减持公司股份不超过总股本的1%（626.15万股） [13] - 优利德董事、高管杨志凌等拟合计减持不超过3.5万股公司股份 占公司总股本比例不超过0.0313% [14] - 圣诺生物副总经理马中刚及董事伍利拟合计减持不超过3.76万股公司股份 占公司总股本比例不超过0.024% [15] 签大单 - 奥瑞德拟与X公司签署综合技术服务协议 协议总金额约6.35亿元 [16]

投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [7] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩同比小幅下降，但通过以量补价策略有效降低了业绩压力 [1] - 尽管主要产品销售均价同比下跌，但荆州和德州基地新项目投产放量带动销量增长，减缓了业绩下滑 [7] - 公司高效推进新项目投产，规划新项目有望打开未来成长空间，维持强劲增长预期 [7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入23552亿元，同比下降646%，归母净利润2374亿元，同比下降2214% [1] - 第三季度单季实现收入7789亿元，同比下降507%，环比下降254%，归母净利润805亿元，同比下降238%，环比下降661% [1] - 2025年前三季度综合毛利率为1838%，同比下降163个百分点 [7] 产品销售与成本分析 - 2025年前三季度新能源新材料相关产品、化学肥料、有机胺系列产品、醋酸及衍生品销售均价同比分别下跌176%、180%、64%、188% [7] - 同期新能源新材料相关产品、化学肥料销量同比分别增长138%、354%，实现以量补价 [7] - 第三季度上述产品销售均价环比分别下跌086%、295%、454%、874%，但销量环比分别增长269%、127%、829%、005% [7] - 第三季度动力煤、原料煤、纯苯、丙烯市场均价环比小幅上涨 [7] 项目进展与未来规划 - 酰胺原料优化升级项目建成投产，年产20万吨二元酸项目于9月顺利投产 [7] - 荆州基地年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目部分装置已进入试生产阶段 [7] - 公司计划投资3039亿元建设气化平台升级改造项目，以增强未来成长性 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025年至2027年归母净利润分别为3239亿元、3797亿元、4401亿元 [7] - 预计2025年至2027年每股收益分别为153元、179元、207元 [7] - 当前股价对应市盈率分别为17倍、14倍、12倍 [7] 财务数据预测 - 预测2025年营业总收入为32199亿元，同比下降6%，2026年、2027年预计同比增长14%、12%至36628亿元、40867亿元 [2] - 预测2025年归母净利润为3239亿元，同比下降17%，2026年、2027年预计同比增长17%、16%至3797亿元、4401亿元 [2] - 预测毛利率将从2024年的187%逐步回升至2027年的177% [14]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入65.48亿元，同比增长5.39% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润17.64亿元，同比增长8.49% [1] - 2025年前三季度公司扣非归母净利润为17.35亿元，同比增长8.29% [2] - 2025年第三季度单季实现营业收入23.56亿元，同比增长6.85% [2] - 2025年第三季度单季实现归母净利润7.89亿元，同比增长13.09% [2] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润为7.80亿元，同比增长12.70% [2] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为21.67/23.27/25.56亿元，同比增长8.54%/7.39%/9.85% [4] 业务驱动因素 - 业绩增长主要得益于污水处理服务费调价及业务量增加的共同驱动 [2] - 公司在成都中心城区的污水处理业务拥有独特的定价机制，提供稳定可预期的利润来源 [2] - 核心的供水及污水处理业务贡献稳定 [2] 重大在建项目进展 - 成都中心城区厨余（餐厨）垃圾无害化处理项目（三期）已进入带料调试阶段 [3] - 万兴三期垃圾焚烧发电项目逐步开展系统调试，预计2026年投产 [3] - 万兴三期项目生活垃圾处理规模为5100吨/日，污泥协同处理规模为800吨/日，厨余垃圾处理规模为800吨/日 [3] - 五厂二期、六厂二期、八厂二期等污水处理项目预计在未来1-2年内投运 [3] - 地埋式水厂投资强度较高，投运后有望在现有定价机制下推动污水处理服务费上调 [3] 资本开支与现金流 - 公司本轮集中投资周期已近尾声，资本开支高峰即将过去，预计2025年见顶并从2026年开始下降 [3] - 2025年前三季度购建固定资产等支付的现金为26.59亿元，较去年同期的34.17亿元明显减少 [3] - 2025年前三季度公司经营性现金流净额达23.99亿元，同比增长11.74% [4] - 随着资本开支下降，公司自由现金流有望在2026年实现转正，为提升分红比例奠定基础 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为95.51/102.77/110.68亿元，同比增长5.55%/7.60%/7.70% [4] - 根据2025年10月28日收盘价，对应PE分别为9.53/8.88/8.08倍 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.73/0.78/0.86元 [4]

投资评级 - 报告对洛阳钼业的投资评级为“买入”，并予以维持 [2][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超出预期，归母净利润同比增长96.4%至56.1亿元，主要受益于铜价上涨及铜产销量提升 [6] - 公司拟投资10.84亿美元建设KFM二期项目，建设期2年，预计于2027年投产，达产后将新增年平均10万吨铜金属产能 [6] - 因铜价上行及铜产量超计划，报告上调了公司2025年至2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为195.58亿元、228.00亿元和259.03亿元 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1454.85亿元，同比下降6.0%，但归母净利润达到142.80亿元，同比增长72.6% [5][6] - 2025年第三季度单季营业收入为507.10亿元，环比增长4.0%，归母净利润56.10亿元，环比增长18.7%，费用端改善显著，财务费用环比减少3.9亿元，所得税率环比下降10个百分点至27% [6] - 盈利能力提升，2025年前三季度毛利率为22.0%，摊薄后净资产收益率（ROE）为18.1% [5] 产销量与价格 - 2025年前三季度铜产量54.3万吨，同比增长14%，完成年度计划的86%，铜销量52.0万吨，同比增长11% [6] - 2025年前三季度钴产量8.8万吨，同比增长4%，但钴销量5.1万吨，同比下降36% [6] - 2025年第三季度铜价为7.95万元/吨，环比上涨2%，电钴价格为26.7万元/吨，环比上涨11% [6] 产能扩张与战略收购 - 公司在刚果（金）已形成TFM混合矿项目5条生产线和KFM项目合计60万吨以上的年产铜能力 [6] - 公司于2025年6月完成收购加拿大Lumina黄金公司，交易总价约5.81亿加元，获得厄瓜多尔Cangrejos金矿项目，该项目黄金资源量638吨，储量359吨 [6] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为2160.97亿元、2214.85亿元和2297.44亿元，同比增长率分别为1.4%、2.5%和3.7% [5] - 预测公司2025年至2027年每股收益分别为0.91元、1.07元和1.21元，对应市盈率分别为18倍、16倍和14倍 [5][6]

业绩概览 - 2025年前三季度营收91.56亿元，同比增长14.2%，归母净利润10.55亿元，同比增长2.9% [1] - 2025年第三季度营收29.23亿元，同比增长26.1%但环比下降2.3%，归母净利润2.5亿元，同比下降5%且环比下降32.7% [1] - 第三季度业绩同环比承压主要受产品价格拖累 [1] 分业务表现 - 2025年1-9月原药销量8.63万吨，同比增长13.5%，营收54.09亿元，同比增长12.2%，不含税均价6.27万元/吨，同比下降1.1% [2] - 2025年1-9月制剂销量3.32万吨，同比下降3.1%，营收13.23亿元，同比下降4.6%，不含税均价3.98万元/吨，同比下降1.6% [2] - 第三季度原药业务同比量价齐升，但环比呈现量升价跌，制剂业务同环比均为均价升量跌 [2] 盈利能力 - 2025年前三季度销售毛利率和净利率分别为22.35%和11.53%，同比分别下降1.67和1.27个百分点 [2] - 2025年第三季度销售毛利率和净利率分别为19.61%和8.54%，环比分别下降2.94和3.86个百分点 [2] 行业价格环境 - 截至10月26日，中农立华原药价格指数报74.92点，同比上涨1.12%，环比9月上涨0.11% [2] - 跟踪的上百个产品中，同比70%产品价格下跌，环比9月69%产品价格持平，5%产品价格上涨 [2] - 2025年第四季度以来，公司主营的联苯菊酯、功夫菊酯、硝磺草酮、吡唑醚菌酯等价格环比下跌 [2] 未来展望与项目进展 - 公司下调2025年盈利预测，预计归母净利润为12.65亿元，但维持2026-2027年预测分别为16.00亿元和18.23亿元 [1] - 当前多数农药产品供需失衡，价格仍处于底部 [2] - 公司高效推进辽宁优创一阶段项目生产调试，中长期成长动力充足 [2]

股价表现 - 新疆新鑫矿业股价再涨超6%，近八个交易日实现翻倍，截至发稿涨5%，报3.78港元，成交额3187.92万港元 [1] 公司战略与资本运作 - 董事会审议批准开展发行A股并在中国一家证券交易所上市的相关工作，旨在推动公司持续稳定发展，促进收入及股东回报可持续增长 [1] 矿产资源储备 - 公司全资拥有喀拉通克、黄山东、黄山和香山四座镍铜矿，拥有湘河街和穆家河两座钒矿，还有卡尔恰尔萤石矿 [1] 项目进展与收购 - 新疆有色集团华瓯矿业卡尔恰尔萤石矿120万吨/年采选项目于9月20日上午在若羌县举行投产仪式 [1] - 公司拟以约人民币10.98亿元收购新疆华瓯矿业51%股权，完成后目标公司将成为公司的非全资附属公司，其财务资料将合并纳入公司财务报表 [1]