文章核心观点 中国餐饮连锁企业出海步伐加快，但成功关键在于能否构建适应海外市场的数字化运营系统，而非简单复制国内系统[2] 出海竞争已从产品与营销的前半场，转向后端运营效率的后半场，尤其是全球化财务管理运营效率[11] 餐饮企业若要在海外长期扎根并实现规模化盈利，正面临从单店输出到中台驱动、从经验决策到数据决策、从单兵作战到生态协同的全方位系统重构[13] 数字化系统建设的核心挑战 - 海外区域POS系统统一、全球供应链数据对接、跨国团队协作管理是规模化出海的三大数字化系统建设核心挑战[2] - POS系统统一需解决多区域合规适配、软硬件合规适配、货币与支付整合、多语言UI动态加载、会员体系区域互通等问题，难度呈指数级增长[2] - 全球化财务管理系统缺位，导致企业难以实时掌握海外业务的现金余额、利润及回款周期等关键经营数据[7] - 境内会员营销管理系统及相关业务逻辑难以复制到境外，导致客诉率上升等问题[12] 供应链数字化管理系统的重构 - 直接复制国内供应链数字化管理系统到海外行不通，曾导致偏远地区门店配送费占比高达当地营收的30%[3] - 国内系统能自动计算最优物流方案，但在北美仅能发出补货信号，需人工协调，被动承受高额运费[3] - 国内系统在海外水土不服，曾因无法快速遴选备选供应商导致门店缺货，也因无法快速响应进口检疫标准变化导致货物滞留港口[4] - 公司已斥资数百万元重构系统，涵盖本地化需求分析、多语言界面、跨国数据库、多时区架构、海外仓、跨国合规、多币种结算、跨境物流压力测试、海关数据集成、清关验证、实时物流监控等功能[5] - 重构背后是对原料配送体系的调整，采用“中心仓+第三方合作”模式以降低成本，并发展备选供应商签订阶梯式采购协议以分散风险[6] - 亟需一个能实时监控全球供应链状况，覆盖原材料采购、库存管理与物流跟踪的系统[6] 全球化财务管理系统的痛点与解决方案 - 现行财务管理系统只能采集汇总3周前的海外门店整体营收与资金周转余额，无法实现实时资金归集与自动化对账分账[8] - 支付环境和对账流程的国内外差异是主要原因[8] - 沪上阿姨曾因财务管理系统难以识别支付人，导致货款订单与付款信息不匹配，需大量人力核对账目[9] - 鱼你在一起、华莱士在东南亚因加盟店接入当地众多分散支付渠道，导致收单来源分散，分账对账流程繁琐易错[9] - PingPong推出全球综合管理方案，集成前端统一聚合收单、中端跨国资金归集、后端供应链付款[10] - 针对供应链货款管理痛点，PingPong整合线上订货支付与智能化资金管理平台，打通从消费者到集团总部的全链路信息，减少对账压力[11] - 针对收款通道复杂痛点，PingPong通过一个技术接口聚合各国支付渠道，支持跨国收付，加速资金流转[11] 会员管理系统的本地化挑战 - 盲目复制国内会员积分规则导致海外用户参与度低下[12] - 客诉率上升原因多样：东南亚因本地化菜单更新滞后导致客诉率上升200%[12] 欧洲因多国会员系统未打通，导致中国、东南亚用户无法累积积分[12] 部分欧洲用户因会员等级更新延迟、优惠券规则复杂而投诉[12] - 有建议指出，应根据海外消费者线下消费占比较高的特点，直接在线下门店提供高额折扣引流，而非依赖线上会员体系[12] - 构建全球化会员系统需解决本地化适配不足、数据割裂、过度依赖线上营销、会员福利激励时效性差等问题[13] - 此项工作还面临如遵守欧盟《通用数据保护条例》等海外数据隐私法规的挑战[13] 行业案例与专家观点 - 杨国福、华莱士、新荣记、沪上阿姨、鱼你在一起、瑞幸等中国知名餐饮连锁企业均在加快出海[2][11] - 华莱士CIO认为，一套适应全球化的数字化管理系统能从消费者行为、现金流、供应链等多维度提供数据指引，驱动规模化扩张与本土化经营[13] - PingPong创始人兼CEO指出，中国餐饮企业出海故事精彩但惊心，长期成功需进行全方位系统重构[13]

文章核心观点 - 中国企业的国际化进程正经历从低附加值代工到产品出口再到品牌出海的深刻迭代 面对出海模式、速度、规模的快速变化 企业正面临全方位的“系统重构” 其核心逻辑已转变为叠加品牌、研发创新与文化本地化的高附加值模式 同时 如何规避多元化区域市场的合规风险与运营挑战成为关键 [3][4][5][6] 系统重构与核心逻辑改变 - 当前品牌出海是一场全方位的“系统重构” 主要体现在三个维度：从“单店输出”到“中台驱动”、从“经验决策”到“数据决策”、从“单兵作战”到“生态协同” [5] - 在复杂海外环境中 实现资金流、信息流、物流的顺畅运转 对企业的中台调度和合规风控能力提出更高要求 [5] - 企业必须依靠实时数据和数字化系统进行精准决策 真正的全球化是能力的全球化 需要强大的生态圈支撑 涵盖金融支付、物流供应链、SaaS及本地化营销 [5][6] - 当前消费企业出海的核心逻辑已改变 不再是微笑曲线底部的代工模式 而是叠加品牌、研发创新高附加值 同时在文化输出上转向融合中外文化并加以本地化改良的模式 [6] - 越来越多中企不再依赖海外代理 而是派遣具备强运营、高数字化能力的本土人才直接出海以提升品牌竞争力 [6] - 出海模式从粗放转向精细化 从产品维度转向价值维度 例如餐饮品牌新荣记的出海从靠低价产品取胜转向文化输出 [6] - 以蜜雪冰城为例 其在国内可能被认为是低端产品 但在东南亚等地的品牌定位和售价并不低端 走出了与国内不同的路径 呈现品牌力提升 [6] - 中国企业出海的本质源于中国生产力的提升及对更大增长空间的寻求 随着中国品牌国际影响力提升 海外用户对中国品牌的预期从低廉商品转向更高品质的输出 [7] - 根据中信证券报告 中国制造正在从产业优势输出向品牌文化输出转变 中国逐步完善了从产品出口到制造端出海的全面布局 [7] - 除了家电、消费电子、服饰、家居等传统优势产业 潮玩、餐饮、食饮等更本土化、受文化生活影响的品类也开始呈现加快出海态势 [7] - 在明确的出海大周期开启趋势下 除了优势出口型产业外 为出海企业提供配套服务和资源的“卖水者”可能将率先受益 包括跨境平台、物流、支付、营销服务、商会服务等方向 [7] 如何规避合规风险与应对区域挑战 - 随着中企出海目的地多元化 不同区域面临的挑战差异较大 [8] - 以华莱士为例 其海外扩张遭受显著区域差异 已在海外开出180多家门店 还有近百家在装修中 而美国目前只有一家 [9] - 美国市场因消防、用工等法规导致审批与装修周期延长 单店开业耗时常超半年 劳动力管理需适配本地法规以避免合规风险 同时供应链自建资质要求高、成本大 而本土合作又依赖门店规模基础 初期拓展难度显著 [9] - 相比之下 马来西亚、泰国等市场开店速度更快 但也面临员工管理理念差异、物料损耗等本地化运营问题 通过利用信息化工具并强化培训逐步规范管理 华莱士推动了马来西亚门店数量快速突破百家 [9] - 出海成功的关键在于因地制宜调整管理 并通过数字化手段优化供应链 以应对不同市场的合规、成本与运营挑战 [10] - 新荣记当前的海外扩张主要在日本 遇到的挑战主要在文化差异、合规性和供应链三个方面 [10] - 在文化差异上 新荣记定位高端餐饮 国内讲究贴身服务 而日本顾客更希望不要过分打扰 在合规性上 国内外管控要求不同 例如部分食材无法合法运到日本 供应链中原材料的溯源、食品添加剂等管理也相当严格 [10] - 在数字化上 出海企业遇到的一大问题是数据割裂 各个系统之间的打通成本非常高 时差也可能影响数据的完整性 [10] - 全球连锁餐饮龙头杨国福提出 海外区域POS系统统一、全球供应链数据对接、跨国团队协作管理是餐饮品牌规模化出海的三大数字化建设核心挑战 [10] - 在POS系统统一环节 需要对接海外多国支付渠道 确保实时汇率转换和跨境资金流通安全合规 这让连锁品牌的数字化建设难度呈指数级增长 [10] - 在东南亚市场 挑战尤为突出 根据《东南亚连锁品牌数字化实地观察》白皮书 东南亚市场在线点餐、电子支付等渗透率偏低 本土品牌仍依赖现金支付 区域内的本地支付工具极为复杂和分散 对于跨境连锁品牌而言 其接入成本、语言沟通成本高昂 并且服务响应度较差 [11] - 一套能适应全球的数字化管理系统 能从消费者购买行为、门店现金流管理、供应链管理等多个维度为企业提供数据指引 有效驱动品牌加速规模化扩张和本土化经营 [11] - 对比可口可乐、麦当劳等国际消费品牌的诞生路径 新一代中国零售餐饮连锁企业及新消费品牌正凭借与生俱来的数字化基因、全球最完备的供应链体系和韧性创新的企业家精神 向全球输出独特的商业发展模式 并已展现出成为顶级全球品牌的潜力 [11] - 相关企业将持续投入数字化支付底层基础设施建设 用数字基建赋能中国品牌走向世界 [12]

文章核心观点 - 科技巨头甲骨文公司与英超足球俱乐部切尔西达成短期胸前广告赞助协议，但赞助金额远低于俱乐部预期，反映切尔西品牌价值面临挑战 [1][3] - 对于面向企业客户的科技公司而言，体育营销的有效打法并非单纯品牌露出，而是通过深度合作塑造专业形象和提升行业影响力 [1][15] - 切尔西胸前赞助谈判受美国资本运营风格、英超新财务规则以及俱乐部自身竞技表现不稳定等多重因素影响，赞助合作可能涉及背后投资方的关联交易 [9][12][14] 切尔西胸前广告赞助现状 - 甲骨文已与切尔西达成合作协议，俱乐部有望在赛季内结束“胸前裸奔”状态，但报价远低于切尔西期望的6000-6500万英镑，预计最终协议金额或不高于4000万英镑 [1][3][11] - 切尔西本赛季大部分时间无长期胸前赞助，仅与迪拜房地产商Damac签下700万英镑的短期协议覆盖剩余7场比赛，训练服胸前广告由加密货币公司BingX以1100万英镑赞助 [6] - 根据2025-26赛季英超胸前广告赞助情况，切尔西是唯一无赞助商的球队，顶级俱乐部如曼城、曼联的赞助金额分别为6750万英镑和6000万英镑 [10] 切尔西品牌价值挑战 - 俱乐部在失去欧冠资格后市场价值跌入谷底，尽管2024年重获欧冠资格并赢得世俱杯，但赛事含金量受质疑，年轻阵容表现不稳定难以支撑品牌价值跃迁 [6][9] - 斯坦福桥球场容量仅4万左右限制广告线下曝光度，俱乐部在全球品牌影响力上未达皇马、巴萨级别，在国内也不及曼联、利物浦等顶流豪门 [11] - 此前与流媒体平台派拉蒙+的赞助协议因与英超转播商利益冲突被联盟阻止，显示俱乐部管理层对英超商业关系缺乏了解 [11] 甲骨文体育营销策略 - 公司市值为5666亿美元，创始人拉里·埃里森身价约2749亿美元，体育营销注重深度合作而非单纯广告露出，例如为运动队提供云计算与大数据服务 [1][15][16] - 此前体育合作案例包括冠名NBA金州勇士主场、MLB旧金山巨人主场，以及以5年5亿美元成为F1红牛车队冠名赞助商，合作周期均长达5年以上 [15][18] - 与切尔西的合作除广告位外，还包含与俱乐部及主场的广泛深层次合作，旨在通过技术赋能展现企业专业形象 [20] 英超财务规则影响 - 英超新财务规则SCR取代PSR，要求俱乐部将阵容成本控制在收入和球员转会净值的85%以内，资产出售不再被认可，切尔西面临更大财政压力 [12] - 下赛季英超全面叫停博彩广告投放，进一步压缩切尔西胸前广告选择空间，球衣广告位空置导致俱乐部承受持续财政损失 [12] - 甲骨文与切尔西的合作可能涉及清湖资本对甲骨文的投资计划，引发“以投资换赞助”实现财务合规的猜测 [14]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收达7430万美元，较上年同期增长19.4%，为连续第十三个创纪录营收季度 [15][23] - 2025财年第四季度订阅收入为2980万美元，创历史新高，较上年同期增长42.7%，占总经常性收入的64.4% [16] - 2025财年第四季度服务收入为1780万美元，创历史新高 [16] - 2025财年全年营收达2.756亿美元，较上一年增长16%，经常性收入为1.701亿美元，较上一年增长23.2% [18] - 2025财年全年订阅和服务收入均创历史新高，分别较上一年增长39.5%和27.7% [18] - 2025财年第四季度毛利润为4510万美元，毛利率为60.7%；全年毛利率为62.4%，较上一年的60.7%有所提升 [27] - 2025财年第四季度运营收入为530万美元，净利润为390万美元，摊薄后每股收益为0.14美元；调整后净利润为1520万美元，调整后摊薄每股收益为0.54美元 [28] - 2025财年第四季度EBITDA为1480万美元，全年为5380万美元 [28][29] - 截至2025年3月31日，现金及有价证券为7300万美元，2024年3月31日为1.449亿美元 [29] - 2025财年全年自由现金流为5230万美元，较上一年的4010万美元有所增加 [30] - 预计2026财年营收在3.08亿 - 3.12亿美元之间，调整后EBITDA为营收的20% [21][31] 各条业务线数据和关键指标变化 销售业务 - 2025财年是全球销售创纪录的一年，除托管食品服务外，各销售垂直领域均创纪录，包括国际地区、博彩赌场、酒店及度假村以及北美国内销售 [7] - 2025财年订阅SaaS软件和服务、PMS及相关附加模块（不包括Book for Time销售）的销售均创历史新高，PMS及相关附加模块销售较上一个最佳年份高出58% [8] - 2025财年第四季度是有史以来最佳销售季度，POS销售较上一季度增长27%，较此前最高的第二季度增长16% [8] - 2025财年第四季度托管食品服务垂直领域销售也是全年最佳，下半年（第三季度 + 第四季度）销售接近上半年（第一季度 + 第二季度）的两倍 [9] - 1 - 3月新增16个新客户，均为订阅协议，平均每个协议包含6个产品；新增50个新物业，66个新增物业中有63个基于订阅软件许可证 [11][12] - 2025财年向现有物业销售新产品创历史新高，较上一个最佳年份高出50%以上 [13] 收入业务 - 2025财年第四季度一次性收入（产品和专业服务）较上年同期增长9.5%，经常性收入增长26.3% [23] - 2025财年专业服务收入增长27.7%，经常性收入增长23.2% [24] - 2025财年第四季度专业服务收入为1780万美元，创历史新高，服务积压增加并保持在创纪录水平 [25] - 2025财年第四季度订阅收入增长42.7%，全年增长39.5%；有机订阅增长季度为22.2%，全年为25.3% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至3月，全球演示及以上阶段销售管道达到创纪录水平，较上年同期增长18%；POS和PMS机会分别较上年同期增长16%和32% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续在信息安全、产品网络安全、销售、营销、服务、客户支持、云基础设施、人工智能和产品创新等领域进行投资，以推动未来收入增长 [21] - 公司认为其现代云原生软件解决方案生态系统难以被其他酒店技术供应商复制，形成了良好的竞争壁垒 [20] - 公司预计2026财年一次性产品收入增长有限，产品收入预计增长5% - 10%，专业服务增长5% - 10%，经常性收入增长约15%，订阅收入增长25% [19][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济头条对2026财年下半年带来一些谨慎因素，但公司对自身进展仍持乐观态度，因其在酒店市场规模相对较小，且现代解决方案取得进展，创造了竞争优势 [20] - 过去三年公司营收增长1.13亿美元（70%），订阅收入增长6000万美元（130%），未来发展前景光明 [34] 其他重要信息 - 公司在德克萨斯州奥斯汀希尔顿酒店举办的Inspire用户大会取得成功，有八个不同的客户主导的会议在主舞台展示 [14] - 公司已完成Book for Time收购，该收购进展顺利，预计在2026财年产生积极影响 [29][95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：POS预订本季度成功的原因，是更好的执行、特定客户的改善还是整体环境的改善？ - 公司表示改善原因是过去一年多主要安装新版本POS平台，该平台现代化且统一，易于实施，提升了公司作为优质POS供应商的地位，预计这种势头将持续 [39][40][41] 问题2：客户使用公司实施团队与使用第三方支持（如系统集成商）的比例，以及该比例是否会随时间演变，是否影响2026财年专业服务收入增长指引？ - 公司称大部分实施工作由自己的团队完成，因为实施复杂，保持团队对新版本的培训和跟进不易，外部系统集成商难以做到；5% - 10%的增长是由于部分服务收入来自客户付费的研发工作，且随着公司规模扩大，这类工作会存在，但难以按季度预测 [43][44] 问题3：2026年订阅收入指引对有机订阅收入增长的暗示，以及POS和PMS解决方案在订阅方面的有机增长情况？ - 公司通常不细分POS和PMS的订阅增长，预计PMS增长百分比更高，因其基数较低；25%的增长包含Book for Time收购约四个月的收益，有机增长接近22% - 23% [46][47] 问题4：推动附加销售改善的因素，以及哪些产品的采用率最高？ - 公司表示附加模块为核心产品增加了很多价值，PMS方面的附加模块比POS更多，形成了生态系统，客户从一家供应商购买有很多优势，能快速完成产品更改；PMS附加模块对预订贡献很大，POS附加模块使平台成为统一架构，也有很大价值 [50][52][53] 问题5：2026年营收和利润率的季度节奏，以及除收购外应注意的事项？ - 营收节奏与过去相似，产品和专业服务作为一次性收入可能在特定季度有上下波动，经常性收入每季度可能有130万 - 160万美元的顺序增长；盈利方面，仍处于过渡年，运营费用不会有太大杠杆效应，G&A可能会有一些运营杠杆，但可能会被销售和营销抵消 [54][56] 问题6：公司内部能否加速大型遗留POS客户向新云模型的迁移？ - 公司表示很多老客户已采用订阅收入模式，部分老客户即使迁移到新解决方案也可能选择本地部署；客户控制迁移时间，公司不能强迫，但会在客户提出老平台重大增强请求时，引导其迁移到新平台，且新安装只在新平台进行，越来越多客户正在转换并采用云服务 [61][63][65] 问题7：万豪PMS项目的早期测试情况，是否达到目标，有何定性信息？ - 公司称测试进展顺利，这是一个变革性项目，涉及多个供应商，目前已深入测试，即将开始测试物业的安装；近期相关会议上展示产品后反馈良好，各方面测试都进展顺利，应持谨慎乐观态度 [67][69][70] 问题8：产品线项目在多年期的发展思路，业务是否稳定，能否实现持续增长？ - 公司认为产品线在2025财年进行了调整，目前已稳定，未来中期可能是个位数增长，不会与整体营收同步增长 [72] 问题9：演示及以上阶段销售管道是否应以20%左右的增长率增长？ - 公司表示目前假设20%的稳定增长是合理的，但对其改善持乐观态度，原因包括国际业务改善、酒店和度假村销售团队扩大、托管食品服务业务好转等 [77][79][80] 问题10：25% - 30%的订阅增长目标模型是否仍然适用，20%的销售管道增长与25% - 30%的有机订阅增长如何关联？ - 公司称销售管道20%的增长是全面的，但这只是销售机会，其中的赢率在不断提高，订阅收入增长可能超过销售管道增长；2026财年订阅收入增长预计为25% [81][82] 问题11：为何将万豪项目排除在2026财年指导之外？ - 公司表示进入推广阶段，但在试点阶段对损益表影响不大，大规模推广时更新指导更合适；此外，大型技术变革项目时间难以预测，公司根据可预见情况提供指导 [83][84][85] 问题12：预计EBITDA利润率在2025 - 2026财年持平，意味着运营费用将同比增长约14%，这是否足以确保演示及以上阶段销售管道每年增长约20%？ - 公司从营收百分比角度考虑，2026财年销售和营销会因活动时间安排略有增加，G&A会有运营杠杆，研发基本持平；同时，公司此前已进行了研发、服务和销售团队的扩张，为未来增长做好了准备 [86][87][88] 问题13：国际市场的增长空间有多大？ - 公司认为随着新版本稳定，国际市场是巨大的增长领域，目前销售机会增多，但仍依赖重大成功案例；现有客户在新产品上的支出增加，参考客户增多，但尚未实现指数级增长 [92][93][94] 问题14：Book for Time收购进展如何？ - 公司表示收购进展非常好，增加了优秀人才和有价值的产品，品牌知名度高且全球覆盖；交叉销售开始有成效，预计在2026财年产生合理影响，Book for Time销售团队已开始销售公司所有产品 [95][96][97]