2025年度业绩预告核心财务表现 - 公司预计2025年营业收入为36亿元至39亿元，归母净利润同比大幅减亏[2] - 业绩变动主要受行业竞争加剧导致部分产品毛利率下降幅度较大、客户回款周期延长带来的信用减值损失增加，以及对部分交付中心进行战略调整所计提的资产减值等因素影响[2] - 公司通过精益运营有效控制费用，销售、管理及研发费用同比均实现较大幅度下降，体现出较强的成本管控能力[2] 各业务板块经营状况分析 - **生育健康业务**：营收有所下降，主要受出生人口减少及集采政策影响，无创产前基因检测样本量及产品价格同比下滑[2] 公司正加强该业务入院布局，并将院内销售的试剂收入列入精准医学综合解决方案板块[2] 为应对基础版产品价格下降风险，公司推动无创产前检测全因系列等高毛利产品布局以优化业务结构[2] - **三级预防业务**：遗传病基因检测业务保持良好发展势头，2025年实现营业收入同比稳步增长[2] - **肿瘤与慢病防控业务**：营业收入较2024年同期有所下降，主要由于部分民生项目在2025年下半年续签并启动，以及部分商业体检客户需求波动[3] 公司开展的多个肠癌检测民生项目在早筛早治方面成效显著，有望大幅降低区域内肠癌的实际发病数量[3] - **感染防控业务**：营业收入较2024年同期实现稳健增长，其中基于靶向高通量测序（tNGS）技术的PTseq系列产品营业收入同比实现翻倍增长[3] 公司率先完成病原长、短读长测序产品的全布局，构建了全方位的感染病原检测技术体系[3] - **多组学大数据服务与合成业务**：营业收入较2024年同期基本持平[4] 公司主动调整科技服务业务全球布局，优化业务结构，聚焦核心市场与高价值客户[4] 2025年，公司单细胞测序业务营业收入同比实现显著增长[4] - **精准医学检测综合解决方案业务**：营业收入较2024年同期实现稳健增长[5] 因行业样本外送检测管理政策变化，公司持续推进独立医学实验室（ICL）向体外诊断（IVD）模式转型[5] 战略举措与未来发展 - 公司加速高通量基因检测AI+本地化医学解决方案部署，该方案已覆盖生育健康、肿瘤、感染等多个业务领域，通过全流程自动化与智能分析解读，实现“样本进、报告出”的高效交付模式，推动精准医学检测服务向基层医疗机构延伸[5] - 公司深耕全球市场，海外新兴市场拓展成效明显，随着无创产前基因检测在海外获证，亚太、拉美等人口基数大、生育率较高区域的生育健康类营业收入增长较为明显[5] 海外技术转移项目落地后业务进一步拓展，本地化服务能力持续增强，报告期内，东南亚、拉美等地区精准医学综合解决方案业务实现稳健增长[5] - 公司将加强信用管控和加大催收力度，目前正在通过诉讼、以物抵债等多种途径进行应收账款管理，力争应收余额和账期控制在合理水平[2] - 长远来看，随着AI+精准医疗赛道的成长潜力逐步显现，行业洗牌后市场份额将向具备技术与创新优势的头部企业集中[5] 公司凭借前瞻性的研发布局、完善的产品体系与海外市场拓展，有望在行业拐点来临时率先突围，实现短期业绩修复与长期价值增长的良性循环[5]

2025年度业绩预告总览 - 公司预计2025年营业收入为36亿元至39亿元，归母净利润同比大幅减亏 [2] - 业绩变动主要受行业竞争加剧导致部分产品毛利率下降较大、客户回款周期延长导致信用减值损失增加、以及对部分交付中心战略调整计提资产减值等因素影响 [2] - 公司通过精益运营有效控制费用，销售、管理及研发费用同比均实现较大幅度下降，体现出较强的成本管控能力 [2] - 公司正通过诉讼、以物抵债等多种途径加强应收账款管理，力争将应收余额和账期控制在合理水平 [2] 各业务板块表现分析 - **生育健康业务**：2025年营收有所下降，主要受出生人口减少及集采政策影响，无创产前基因检测样本量及产品价格同比下滑 [3] - **生育健康业务**：公司持续加强该业务入院布局，院内销售的试剂收入列入精准医学综合解决方案板块 [3] - **生育健康业务**：为应对基础版产品价格下降风险，公司推动无创产前检测全因系列等高毛利产品布局，以优化业务结构 [3] - **生育健康业务**：公司在三级预防领域的遗传病基因检测业务保持良好势头，2025年营业收入同比稳步增长 [3] - **肿瘤与慢病防控业务**：2025年营业收入较2024年同期有所下降，主要由于部分民生项目在下半年续签启动，以及部分商业体检客户需求波动 [3] - **肿瘤与慢病防控业务**：公司开展的多个肠癌检测民生项目在早筛早治方面成效显著，有望大幅降低区域内肠癌实际发病数量，推动肿瘤防控模式向“主动预防”转变 [3] - **感染防控业务**：2025年营业收入较2024年同期实现稳健增长 [4] - **感染防控业务**：基于靶向高通量测序（tNGS）技术的PTseq系列产品营业收入同比实现翻倍增长 [4] - **感染防控业务**：公司率先完成病原长、短读长测序产品的全布局，构建了全方位的感染病原检测技术体系，巩固了技术领先地位 [4] - **多组学大数据服务与合成业务**：2025年营业收入较2024年同期基本持平 [4] - **多组学大数据服务与合成业务**：面对复杂地缘政治环境，公司主动调整科技服务业务全球布局，优化业务结构，聚焦核心市场与高价值客户 [4] - **多组学大数据服务与合成业务**：2025年，公司单细胞测序业务营业收入同比实现显著增长 [4] - **精准医学检测综合解决方案业务**：2025年营业收入较2024年同期实现稳健增长 [5] - **精准医学检测综合解决方案业务**：因行业样本外送检测管理政策变化，公司持续推进独立医学实验室（ICL）向体外诊断（IVD）模式转型 [5] - **精准医学检测综合解决方案业务**：公司加速高通量基因检测AI+本地化医学解决方案部署，该方案已覆盖生育健康、肿瘤、感染等多个业务领域，通过全流程自动化与智能分析实现“样本进、报告出”的高效交付模式，推动服务向基层医疗机构延伸 [5] 海外市场拓展与行业展望 - 公司深耕全球市场，海外新兴市场拓展成效明显，随着无创产前基因检测在海外获证，亚太、拉美等人口基数大、生育率较高区域的生育健康类营业收入增长较为明显 [5] - 公司在海外技术转移项目落地后业务进一步拓展，本地化服务能力持续增强，为区域业务增长提供有力支撑 [5] - 报告期内，东南亚、拉美等地区的精准医学综合解决方案业务实现稳健增长 [5] - 长远来看，随着AI+精准医疗赛道成长潜力逐步显现，行业洗牌后市场份额将向具备技术与创新优势的头部企业集中 [5] - 公司凭借前瞻性的研发布局、完善的产品体系与海外市场拓展，有望在行业拐点来临时率先突围，实现短期业绩修复与长期价值增长的良性循环 [5]

核心观点 - 公司发布2025年业绩预告，预计全年净亏损5.30亿元至6.30亿元，扣非净亏损5.45亿元至6.75亿元，营业收入预计在36亿元至39亿元之间，同比变动-6.90%至0.86% [1] - 业绩亏损主要受市场需求波动、行业竞争加剧导致价格与毛利率下降、信用减值损失大幅增加、以及因资产战略调整计提减值准备等多重因素影响 [1] - 公司正进行战略性调整，包括聚焦核心优势产品、优化业务结构与全球布局、推动业务模式转型（如ICL向IVD转型）、并加速本地化与自动化解决方案部署以应对挑战并寻求增长 [1] 财务业绩表现 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为-63,000万元至-53,000万元，即净亏损5.30亿元至6.30亿元 [1] - 预计2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-67,500万元至-54,500万元 [1] - 预计2025年度营业收入约360,000万元至390,000万元，较上年同期变动幅度为-6.90%至0.86% [1] - 非经常性损益对净利润的影响金额约为1,500万元至4,500万元，主要系处置子公司产生的投资收益、取得政府补助等所致 [1] 各业务板块经营状况 - **生育健康业务**：营业收入较2024年同期有所下降，主要因市场需求下降、集采政策陆续实施，导致无创产前基因检测样本量及产品价格同比下滑 [1] - **肿瘤与慢病防控业务**：营业收入较2024年同期有所下降，部分民生项目在2025年下半年续签并启动，同时受部分商业体检客户需求波动影响，检测服务业务有所减少 [1] - **感染防控业务**：营业收入较2024年同期实现稳健增长，其中基于tNGS技术的PTseq系列产品营业收入同比实现翻倍增长 [1] - **多组学大数据服务与合成业务**：营业收入较2024年同期基本持平，公司主动调整科技服务业务全球布局，聚焦核心市场与高价值客户，单细胞测序业务营业收入同比实现显著增长 [1] - **精准医学检测综合解决方案业务**：营业收入较2024年同期实现稳健增长，公司持续推进独立医学实验室（ICL）向体外诊断（IVD）模式转型，并加速基于高通量基因检测技术的智能化、本地化医学解决方案部署 [1] 公司战略与应对措施 - **产品与业务调整**：公司继续主动战略性调整主营业务产品结构，聚焦核心优势产品线经营，推进无创产前检测全因系列等高毛利产品布局以应对基础版产品价格下降风险 [1] - **市场拓展**：深耕全球市场，海外新兴市场拓展成效明显，无创产前基因检测在海外获证后，亚太、拉美等区域生育健康类营业收入增长较为明显，东南亚、拉美等地区精准医学综合解决方案业务实现稳健增长 [1] - **运营与费用管控**：持续推进降本增效，通过精益运营，预计销售费用、管理费用、研发费用同比实现较大幅度下降 [1] - **应收账款管理**：部分客户回款周期有所延长，2025年度计提的信用减值损失较上年同期大幅增长，公司正通过诉讼、以物抵债等多种途径加强应收账款管理 [1] - **资产与资源配置**：为优化资源配置，于报告期内对部分交付中心进行战略调整并计划向低成本地区转移，基于谨慎性原则对相关资产计提了减值准备 [1]

财务业绩 - 公司前三季度实现营业收入26.74亿元，第三季度营收10.42亿元，同比增长9.19% [1] - 公司归属于上市公司股东的净利润亏损同比大幅收窄 [1] - 公司在盈利能力与运营质量上实现显著提升 [1] 业务增长亮点 - 感染防控业务中PTseq系列产品营业收入同比增长约200% [2] - 多组学业务中的单细胞测序业务营业收入同比增长约93% [2] - 精准医学检测综合解决方案业务同比增长11.2% [2] - 肿瘤与慢病防控业务中肠癌检测营业收入同比增长约9% [2] 战略布局与市场机遇 - 公司深化银发经济布局，中国60岁以上人口突破3亿，慢性病防控需求持续攀升 [2] - 公司重点布局以老年群体为核心的健康市场，围绕遗传代谢病、心脑血管疾病、认知障碍等慢性病防控领域持续发力 [2] - 公司在慢性病防控和数据驱动的精准医学新业态上完成了前瞻性战略卡位 [1] 技术创新与产品发展 - 公司发布行业首个基因检测多模态大模型GeneT，已应用于241家合作机构 [3] - 公司第三季度推出华大全读长SEQALL全基因组综合解决方案和BGI智惠医学系统，并发布SEQALL、Gene TAgent和iGene TPro三大关键产品 [3] - 公司推出133111i多组学健康管理模式及重要入口i99智健，实现全周期健康管理 [3] - 公司发布国内首款基因数据产品"遗传性肿瘤变异知识库"与"肿瘤体细胞变异与用药知识库"，并在深圳数据交易所平台上市 [3] 临床合作与应用 - 公司与近百家三甲医院建立业务合作关系 [2] - 公司通过"心血管疾病精准医学研究"多中心合作项目，累计为超过5000名受检者提供遗传性心血管疾病基因检测 [2]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入26.74亿元，同比下滑5.39% [1] - 前三季度归母净利润亏损2138.7万元，但亏损额同比大幅收窄82.78% [1] - 第三季度单季营业收入为10.42亿元，同比增长9.19%，归母净利润亏损2716.52万元，亏损额同比收窄80.92% [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为-4.37亿元，同比下降205.77% [1][2] - 公司总资产为123.01亿元，较上年度末下降1.92% [2] 费用管控与运营效率 - 公司持续推进降本增效，销售费用同比下降17.73% [3] - 管理费用同比下降17.76% [3] - 研发费用同比下降16.38% [3] - 部分客户回款周期延长，计提信用减值损失较上年同期增加8211万元 [4] 各业务板块表现 - 生育健康业务前三季度营业收入6.43亿元，同比下降28.4%，主要因无创产前基因检测业务收入下降约36% [4] - 生育健康业务中，遗传病基因检测系列业务营业收入同比增长约17%，海外新兴市场如拉美地区增长明显 [4] - 肿瘤与慢病防控业务前三季度营业收入3.58亿元，同比下降8.8%，部分因客户体检需求下滑 [4] - 肠癌检测业务营业收入同比增长约9% [5] - 感染防控业务前三季度营业收入0.75亿元，同比增长41.7%，PTseq系列产品收入同比增长约200% [5] - 多组学与合成业务前三季度营业收入4.52亿元，与去年同期基本持平，其中单细胞测序业务收入增长约93% [5] - 精准医学检测综合解决方案业务前三季度营业收入11.24亿元，同比增长11.2%，主要受益于医院院内本地化临床应用转化及海外市场拓展 [6] 股东持股与股权变动 - 控股股东华大控股及其一致行动人合计持有公司股份1.31亿股，占总股本的31.32% [6] - 控股股东及其一致行动人累计质押股份1.04亿股，占其持股数的79.18%，占公司总股本的24.80% [6] - 生华投资持有公司股份2976.52万股，占总股本的7.12%，其累计质押股份2434万股，占其持股数的81.77% [6] - 公司董事长汪建通过控股股东于9月以询价转让方式减持1673.27万股，占总股本4%，成交价44.10元/股，套现7.38亿元 [6][7] - 年内3月控股股东通过大宗交易减持748.83万股，套现4.2亿元，年内控股股东及一致行动人累计套现总额超11亿元 [7] - 两次减持后，控股股东及其一致行动人合计持股比例降至31.32% [6][7][8] 市场表现 - 截至10月24日午间收盘，公司股价报47.7元/股，微涨0.08%，总市值199.54亿元 [9]

公司整体财务表现 - 2025年第三季度营收10.42亿元，同比增长9.19% [1] - 第三季度归母净利润同比增长80.92%，扣非净利润同比增长74.17% [1] - 前三季度实现营业收入26.74亿元，归母净利润同比增长82.78%，扣非净利润同比增长52.04% [1] - 部分客户回款周期延长，导致计提信用减值损失较上年同期增加8211万元 [1] - 销售、管理及研发费用均实现同比下降，运营质量稳步提升 [1] 各业务板块表现 - 生育健康业务前三季度实现营业收入6.43亿元，同比下降主要受无创产前基因检测业务影响 [1] - 海外新兴市场拓展成效明显，无创产前基因检测在海外获证，拉美等区域营业收入增长较为明显 [1] - 肿瘤与慢病防控业务前三季度实现营业收入3.58亿元，同比小幅下降 [2] - 肿瘤业务下降因部分客户体检需求下滑及检测服务业务减少，部分客户从送检服务转为购买试剂 [2] - 2025年前三季度肠癌检测民生项目陆续启动，肠癌检测营业收入同比增长约9% [2] - 感染防控业务前三季度实现营业收入0.75亿元，同比增长41.7% [2] - 感染防控业务增长得益于病原微生物测序平台适配和全自动化系统开发，加强感染业务本地化入院布局 [2] - 公司PTseq系列产品营业收入同比增长约200% [2] 公司战略与展望 - 公司在复杂的市场环境中积极调整业务策略，推动高毛利产品增长 [2] - 公司通过精细化管理持续提升运营效率 [2] - 公司有望继续坚持创新驱动，深化各业务板块的战略布局 [2]

财务业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营业收入26.74亿元，同比下降5.39% [1] - 前三季度归母净利润亏损2138.7万元，但同比大幅收窄82.78% [1] - 第三季度单季营业收入为10.42亿元，同比增长9.19%，单季归母净利润亏损2716.52万元，同比收窄80.92% [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为-4.37亿元，同比下降205.77% [1][2] 费用管控与资产状况 - 公司通过精益运营有效管控费用，销售费用同比下降17.73%，管理费用同比下降17.76%，研发费用同比下降16.38% [3] - 报告期末公司总资产为123.01亿元，较上年度末下降1.92% [2] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为92.41亿元，较上年度末增长1.17% [2] 各业务板块表现 - 生育健康业务前三季度营业收入6.43亿元，同比下降28.4%，主要因无创产前基因检测基础版产品价格下降及业务分类调整所致，但遗传病基因检测系列业务收入同比增长约17% [3] - 肿瘤与慢病防控业务前三季度营业收入3.58亿元，同比下降8.8%，部分原因为客户体检需求下滑 [4] - 感染防控业务前三季度营业收入0.75亿元，同比增长41.7%，PTseq系列产品收入同比增长约200% [5] - 精准医学检测综合解决方案业务前三季度营业收入11.24亿元，同比增长11.2%，受益于医院院内本地化临床应用转化及海外市场拓展 [6][7] - 多组学与合成业务前三季度营业收入4.52亿元，与去年同期基本持平，其中单细胞测序业务收入同比增长约93% [6] 股东股权变动 - 公司控股股东及其一致行动人合计持有公司股份1.31亿股，占总股本的31.32%，其中累计被质押1.04亿股，占其持股的79.18% [7] - 公司董事长汪建通过控股股东在2025年9月以询价转让方式减持1673.27万股，占总股本4%，套现7.38亿元 [7] - 结合2025年3月的减持，控股股东及其一致行动人年内套现总额已超过11亿元，持股比例从38.17%降至31.32% [8][9]

公司整体财务表现 - 前三季度实现营业收入26.74亿元，第三季度营收10.42亿元，同比增长9.19% [1] - 前三季度归母净利润同比增长82.78%，扣非净利润同比增长52.04% [1] - 第三季度归母净利润同比增长80.92%，扣非净利润同比增长74.17% [1] - 计提信用减值损失较上年同期增加8211万元，部分客户回款周期延长 [1] - 销售、管理及研发费用均实现同比下降，运营质量稳步提升 [1] 各业务板块表现 - 生育健康业务前三季度营业收入6.43亿元，同比下降，无创产前基因检测业务营业收入同比下降约36% [1] - 肿瘤与慢病防控业务前三季度营业收入3.58亿元，同比小幅下降，肠癌检测营业收入同比增长约9% [2] - 感染防控业务前三季度营业收入0.75亿元，同比增长41.7%，PTseq系列产品营业收入同比增长约200% [2] - 多组学与合成业务前三季度营业收入4.52亿元，同比基本持平，单细胞测序业务营业收入同比增长约93% [3] - 精准医学检测综合解决方案业务前三季度营业收入11.24亿元，同比增长11.2% [3] 公司战略与市场拓展 - 持续推进生育健康业务入院布局，相关院内试剂销售收入纳入精准医学综合解决方案板块核算 [1] - 推动无创产前检测全因系列等高毛利产品布局以应对基础版产品价格下降风险 [2] - 海外新兴市场拓展成效明显，无创产前基因检测在海外获证，拉美等区域营业收入增长明显 [2] - 海外技术转移项目落地后业务进一步拓展，拉美、南亚等市场业务增长势头强劲 [3] - 持续推进病原微生物测序平台适配和全自动化系统开发，加强感染业务本地化入院布局 [2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入16.31亿元 归母净利润577.82万元 [1] - 第二季度公司实现营业收入9.60亿元 归母净利润5847.33万元 同比增长908.64% 同比扭亏 [1] 业务板块收入 - 精准医学检测业务在海外市场实现营收6.96亿元 同比增长4.80% [1] - 生育健康业务营收4.26亿元 其中遗传病基因检测系列业务营业收入同比增长约15% [1] - 多组学与合成业务营收2.79亿元 其中单细胞测序业务营业收入同比增长约110% [1] - 肿瘤与慢病防控业务营收1.80亿元 肠癌民生项目合作将于下半年续签并启动 [1] - 感染防控业务营收0.38亿元 其中PTseq系列产品营业收入同比增长约242% [1] 区域市场表现 - 东南亚等重点区域营业收入同比保持稳健增长 [1] - 拉美 南亚等新兴市场业务拓展成效显著 营业收入实现翻倍增长 [1] 技术平台与产品创新 - 推出SIRO高通量测序AI+本地化一站式解决方案及OmicsOne智能分析解读平台 实现数据本地化处理 [2] - 发布i99智健多组学健康管理系统 结合AI技术提供个性化健康管理方案 [2]

投资评级 - 维持增持评级 [1] - 目标价57.72元人民币 [1][5] 核心观点 - 2Q25归母净利润和扣非净利润均由负转正，业绩呈现明显改善趋势 [1] - 看好AI赋能降本增效及费用控制带来的后续业绩改善潜力 [1][5] - 海外新兴市场拓展成效显著，精准医学业务收入实现增长 [2][3] 财务表现 - 1H25收入16.31亿元（同比-13%），归母净利润0.06亿元（同比-68%），扣非归母净利润-0.30亿元（同比-2611%） [1] - 2Q25收入9.60亿元，归母净利润0.58亿元，扣非归母净利润0.33亿元 [1] - 1H25毛利率44.65%（同比-2.59pct），财务费用率-3.97%（同比-2.53pct） [4] - 预测25-27年收入36.0/40.1/44.4亿元，归母净利润0.25/0.70/0.97亿元 [5] 业务板块表现 - 生育健康业务收入4.26亿元（同比-29.8%），但三级预防收入同比增长约15% [2] - 肿瘤与慢病防控收入1.80亿元（同比-27.5%），肠癌检测收入下降约42% [2] - 多组学大数据服务收入2.79亿元（同比-8.3%），但单细胞测序业务收入同比增长约110% [3] - 精准医学业务收入6.96亿元（同比+4.8%），拉美、南亚等新兴市场收入翻倍增长 [3] - 感染防控业务收入0.38亿元，其中PTseq系列产品收入同比增长约242% [3] 费用与成本结构 - 1H25销售费用率20.63%（同比-0.65pct），管理费用率8.75%（同比-0.32pct），研发费用率13.95%（同比+0.58pct） [4] - 财务费用率下降主要因汇兑损失及利息支出减少 [4] 估值与预测 - 基于25年6.7x PS估值（可比公司Wind一致预期均值5.7x） [5] - 预测25-27年EPS 0.06/0.17/0.23元 [5] - 当前市值223.59亿元，收盘价53.45元（截至8月22日） [7]