核心观点 - Meta 2025年第二季度总收入及净利润超出市场预期，核心驱动力为AI驱动的广告系统优化与用户参与度提升 [3] - Facebook日均活跃用户达34.8亿，AI技术推动广告转化率显著提升 [3] - 战略重点聚焦超级智能研发（Llama 4.1/4.2开发中）、智能眼镜商业化及资本分配优化 [3] - 元宇宙业务（Reality Labs）仍亏损45亿美元，但AI硬件与元宇宙的长期协同价值被强调 [3] - 第三季度营收指引为475-505亿美元，全年资本支出预计660-720亿美元，主要用于AI基础设施扩张 [3] 核心财务表现 - 第二季度总营收475.2亿美元（同比+20%），其中广告收入465.6亿美元（同比+21%），其他收入5.83亿美元 [5] - 营业利润204亿美元（利润率43%），应用家族营业利润250亿美元（利润率53%），Reality Labs亏损45亿美元，净利润183亿美元 [5] - 自由现金流85亿美元，资本支出170亿美元（服务器/数据中心投资），Q2回购股票98亿美元，分红13亿美元 [5] - 广告展现量同比+11%，单条广告价格+9%，Instagram视频观看时长同比+20% [6] 业务亮点与战略动向 AI技术落地 - AI模型使Instagram/Facebook广告转化率分别提升5%/3%，全渠道广告功能降低广告商成本15% [8] - Meta AI月活超10亿次，支持10种语言广告自动翻译，Llama 4.1迭代将降低30%错误率 [9] - 建设千兆瓦级计算集群"Prometheus"（2026年上线），成立超智能实验室 [10] 硬件与元宇宙 - Ray-Ban智能眼镜销售加速，推出Oakley联名款，续航时间和运动设计优化 [11] - Quest 3与Xbox合作推动云游戏增长，Horizon Worlds生态扩展 [12] 资本规划 - 2025年资本支出660-720亿美元，2026年进一步增长，重点投入AI人才与设施，探索数据中心项目外部融资 [13] 监管应对 - 欧盟广告政策或影响欧洲收入1-2%，公司正调整个性化广告策略 [14] 投资者Q&A总结 AI战略 - 近3-6个月进展超预期，基于Llama 4开发自主AI代理，未来加大顶尖人才与算力投入 [16] - 24个月聚焦AI自我提升能力，以小规模团队推进超级智能研究 [16] 支出规划 - 2026年支出增长主因AI人才薪酬及基础设施折旧，资本支出支持通用AI，资金以自有为主，不排除数据中心合作开发 [16] 开源与安全 - 部分模型保持开源，超级智能技术因安全考量将谨慎处理 [17] 用户与业务 - 未来18个月将优化推荐系统提升平台参与度，WhatsApp AI用户超10亿，探索搜索功能货币化 [17] - 智能眼镜日活增长，定位"AI第一设备" [17] 财务要点 - 维持季度现金股息，2025年营业利润增长非线性，2026年费用增长集中于AI人才投入 [18] 基础设施 - 数据中心仅供内部使用（广告推荐、模型训练等），暂无对外服务计划 [19]

业绩表现与市场反应 - 2025年第一季度收入同比增长16%，受益于定价回升和广告曝光增长，广告业务因AI驱动定向投放和Reels变现增强 [1] - 股价上涨约8%，但较历史高点仍低20%，此前Meta指数从顶部回调34% [1] - 管理层对AI进展和未来投资的评论引发投资者共鸣，业绩指引小幅上调 [1] Reality Labs与元宇宙战略 - Reality Labs持续大幅烧钱，元宇宙收入为正但吸引力不足，VR被视为下一代计算平台潜力 [2] - 微软和迪士尼已缩减元宇宙计划，苹果Vision Pro转向空间计算而非元宇宙 [2] - 硬件进展如雷朋Meta和Quest 3初显，但投资回报需数年验证，存在沉没成本风险 [3] - 华尔街将Reality Labs视为现金流业务（FoA）的上升潜力，回购掩盖估值漏洞 [3] 人工智能与资本支出 - AI投资推动广告收入增长，Llama 4与应用程序集成及雷朋智能眼镜显示复苏迹象 [4] - 2025年AI资本支出成为战略重点，年度指引上调至640亿-730亿美元 [6] - 资本支出增加导致营业利润率和自由现金流利润率下降压力，研发投入和AI基础设施建设是主因 [6] 财务指标与估值 - 自由现金流利润率压力可能降低回购优先级，影响股价支撑 [8] - 预期市盈率接近历史较高水平但未明显过高，估值未反映利润率压缩风险 [10] - 广告收入强劲或可抵消利润率压力，但研发延迟或失败可能进一步压缩估值 [10] 投资策略与行业定位 - 公司处于广告与未来投资的利润率争夺关键期，长期投资者可接受研发风险以换取潜在回报 [12] - 中短期投资者需谨慎，因估值可能多次缩水，建议等待利润率改善和投资复苏信号 [12]