报告投资评级 - 投资评级：强推（维持） [1] - 目标价：36.3元 [2] - 当前价（2026年4月1日收盘价）：28.62元 [2] 核心观点 - 2025年第四季度业绩因汇兑影响略有承压，但公司正积极拓展机器人、AI服务器及商业航天等新赛道 [1] - 公司主营业务稳健，2025年营收与净利润实现增长，同时全面拥抱AI时代机遇，在新兴高算力领域取得实质性突破 [6] - 基于公司消费电子与智能汽车业务稳步增长，以及在新兴领域的积极拓展，分析师给予2026年35倍市盈率估值，维持“强推”评级 [6] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业总收入744.10亿元，同比增长6.5%；实现归母净利润40.18亿元，同比增长10.9% [2][6] - **2025年第四季度业绩**：实现营收207.47亿元，同比下降12.34%；实现归母净利润11.75亿元，同比下降6.23% [6] - **未来三年盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为54.80亿元、69.05亿元、85.28亿元，同比增速分别为36.4%、26.0%、23.5% [2] - **每股盈利预测**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.04元、1.31元、1.62元 [2] - **估值指标**：基于2026年4月1日股价，对应2025-2028年市盈率（P/E）分别为38倍、28倍、22倍、18倍；市净率（P/B）分别为2.7倍、2.4倍、2.3倍、2.2倍 [2] 主营业务分析 - **智能手机与电脑类业务**：2025年实现营收611.84亿元，同比增长5.94%，增长主要源于产品结构进一步向AI智能终端聚集及智能制造效率提升 [6] - **智能汽车与座舱类业务**：2025年实现营收64.62亿元，同比增长8.88%，下游需求稳定增长 [6] - **智能头显与智能穿戴类业务**：2025年实现营收39.78亿元，同比增长14.04%，主要得益于AI眼镜业务实现突破增长 [6] - **客户资源**：公司与苹果、特斯拉、三星、华为、小米、谷歌、Meta、宝马、奔驰、比亚迪等全球知名客户达成长期战略合作 [6] 新业务拓展进展 - **机器人业务**： - 已成功切入全球头部机器人客户供应链，成为智元机器人战略合作伙伴，自2025年起为其灵犀系列产品提供全系列整机制造及核心模组生产服务，累计交付订单规模达数千台 [6] - 获得越疆科技1万台Rover X1四足机器狗独家整机组装订单，创下行业单笔四足机器人订单规模纪录，并为其供应关节电机、结构件等核心部件 [6] - **AI服务器业务**：通过战略并购与核心技术突破，构建了覆盖结构件、液冷散热方案、服务器存储的全链条产品布局，切入全球顶级AI算力硬件供应链，正为服务器业务扩充产能以迎接头部客户审厂 [6] - **商业航天业务**：自2023年起持续向头部商业航天客户批量供应地面接收器结构件模组；在卫星端，公司自主研发的航天级UTG柔性玻璃正与国内外客户进行联合研发与技术验证 [6] 公司基本数据 - 总股本：52.79亿股 [3] - 总市值：1,510.78亿元 [3] - 资产负债率：34.68% [3] - 每股净资产：10.41元 [3] - 过去12个月股价区间：17.49元至42.66元 [3]

文章核心观点 - 马年春节期间，记者深入广东各行业一线，展现广东制造业、服务业及农业在春节期间保持活力，通过产业升级、科技创新和文旅融合，推动“广货行天下”和“请到广东过大年”，共同促进高质量发展和新质生产力的发展 [1][9] 制造业与“广货行天下” - 广州市汇桐实业集团有限公司为2026年APEC会议生产环保公文包，从出样到量产仅用15天，展示了广州花都狮岭皮具产业的快速响应能力 [2] - 广东溢达纺织有限公司通过数智化转型，衬衫制衣工序自动化覆盖率达75%，生产效率提升3倍；其针织圆领自动化生产线实现80%工序自动化，人力投入减少53% [9] - 深圳越疆科技股份有限公司海外业务营收占比超50%，重点布局APEC经济体市场，在APEC会议期间展示多款机器人产品 [7] - 广东酷库智能机器人有限公司的咖啡与冰淇淋机器人销往欧美、中东等40多个国家，并在广州多地服务游客 [8] 农业与特色产品 - 韶关南雄新供销天润现代农业发展有限公司的南雄丝苗米新春产品“爆单”，已销售3000多罐，另有近1000罐待交付；2025年共销售丝苗米1155吨，2026年开年已销售超146吨 [3] - 韶关“广货行天下·曹溪年味集”活动中，韶关市星河生物科技有限公司的炸菇、菇脆零食、金耳羹等菌菇产品热销 [3] - 汕头南澳岛后花园村依托“宋茶”特色IP推动农文旅融合，通过半机械化炒茶设备提升效率与产量，带动农民增收 [5][6] 服务业与文旅消费 - 春节假期（2月15日至23日）广东省接待游客8658.9万人次，同比增长8.1%；实现旅游收入848.9亿元，同比增长13.9% [4] - 广州网约车司机反映节前接送大量国内外游客前往广州塔、长隆、北京路等地，并观察到俄罗斯、马来西亚、新加坡游客增多，许多海外游客专程来穗采购服装、玩具、家具等广货 [5] - 广州公安民警春节期间坚守岗位，保障游客安全，提升旅游体验 [5] 科技创新与产业升级 - 佛山高明纺织公司将传统工厂升级为智慧工厂，机器人活跃于产线 [1] - 广州步行街的“AI咖啡师”、海心沙的越疆科技人形机器人售卖爆米花等应用，吸引海内外游客体验，展示了科技与服务的融合 [1][7][8] - 广东制造业与服务业协同发展，共同促进新质生产力，在春节期间展现出蓬勃的产业活力与创新图景 [1][9]

公司业务与市场表现 - 公司自2015年成立伊始便进行全球市场布局，当前海外业务营收超过公司总营业额的50% [3] - APEC经济体市场是公司重点攻克方向，在美国、日本、马来西亚、泰国设有分支机构，在印度尼西亚、越南、韩国设有本地化营销团队 [3] - 公司通过海外参展开拓市场，例如在日本东京国际机器人展览会、美国工业自动化及机器人展览会等APEC经济体主流行业展会获得大量展示机会，并在2025年泰国国际机床和金属加工机械展览会上展示的产品吸引了正在洽谈中的大笔订单 [10] 核心产品与技术 - 公司在2026年APEC第一次高官会期间展示了多款产业化成果，包括DOBOT Atom人形机器人、Rover X1四足机器狗、MagicianE6 AI绘画方案以及CRA协作机器人安全皮肤解决方案 [5] - DOBOT Atom人形机器人是可量产的成熟产品，单日可连续工作14小时，日均完成超1000杯爆米花的制作与售卖，全程零失误 [7] - CRA协作机器人安全皮肤解决方案实现了安全技术的创新突破，成功实现15厘米外非接触式停止 [7] 发展机遇与外部支持 - 公司正紧抓APEC“中国年”机遇开拓新蓝海，APEC第三十三次领导人非正式会议将于2026年11月在深圳举办 [2][7] - 2025年广东省对APEC其他经济体进出口总额达6.16万亿元，同比增长3.3%，为公司提供了广阔的市场背景 [8] - 公司在出海过程中获得各级政府支持，例如2025年10月深圳市发展和改革委员会在越南海防市举办活动，邀请公司展示产品，提升了在越南的知名度 [10] - APEC商务旅行卡为公司人员前往APEC经济体商务旅行提供了极大便利，实现“一卡通多国、多年免签”，提高了出行和通关效率 [10][11]