1H25业绩表现 - 收入547.77亿港元 同比增20.4% [1] - 归母净利润10.9亿港元 同比增67.8% [1] - 经调整归母净利润10.6亿港元 同比增62.0% [1] - 业绩超预期主因创新业务（光伏板块）收入及利润高增 [1] 大尺寸显示业务 - 全球TV出货量1346万台 同比增7.6% [2] - 全球出货量市占率14.2% 同比增0.9ppt [2] - 全球出货额市占率13.2% 同比增1.1ppt [2] - Mini LED出货量137万台 同比增176% [2] - 国内/海外彩电毛利率19.4%/14.4% 分别同比增1.7ppt/0.1ppt [2] 区域市场表现 - 北美市场：2Q25出货量同比下滑 但1H25品牌TV均价同比增2.6% [2] - 欧洲市场：TCL品牌TV出货量同比增13.3% [2] - 新兴市场：TCL品牌TV出货量同比增17.9% [2] - 国内市场：TV总出货量约290万台 同比增3.5% [2] 品牌与产品结构 - TCL主品牌出货量同比增10.2% 雷鸟品牌下滑 [2] - 内销Mini LED出货量同比增154% 占比提升21.6ppt至21.2% [3] - 内销零售额份额23.2% 同比增1.4ppt [3] 创新业务发展 - 光伏业务收入111.36亿港元 同比增111.3% [3] - 欧洲市场首次落地光伏产品 [3] - 全品类营销业务收入同比增1.1% [3] 战略与竞争力 - 全球硬件规模与盈利持续提升 [3] - TCL Channel升级增强系统与软件变现能力 [3] - 彩电业务盈利改善 光伏业务保持高增 [3] 盈利预测调整 - 2025年盈利预测上调14%至23.34亿港元 [3] - 2026年盈利预测上调16%至27.62亿港元 [3] - 当前股价对应10.1x/8.6x 2025/2026年P/E [3] - 目标价上调7.3%至11.8港元 [3]

业绩表现 - 1H25收入547.77亿港元同比增长20.4% 归母净利润10.9亿港元同比增长67.8% 经调整归母净利润10.6亿港元同比增长62.0% [2] - 业绩超预期主要因创新业务尤其是光伏板块收入规模和利润持续高增 [2] - 上调2025/2026年盈利预测14%/16%至23.34亿/27.62亿港元 [1] 显示业务 - 1H25全球TV出货量1346万台同比增长7.6% 全球出货量市占率14.2%同比提升0.9个百分点 出货额市占率13.2%同比提升1.1个百分点 [3] - Mini LED出货量137万台同比增长176% 国内/海外彩电业务毛利率分别达19.4%/14.4% 同比提升1.7/0.1个百分点 [3] - 北美市场出货均价同比提升2.6% Mini LED出货占比提升6个百分点 [3] - 欧洲和新兴市场TCL品牌TV出货量分别同比增长13.3%/17.9% 显著高于行业平均水平 [3] 国内市场 - 1H25国内TV总出货量约290万台同比增长3.5% 其中TCL主品牌出货量同比增长10.2% [4] - 内销Mini LED出货量同比增长154% 占比提升21.6个百分点至21.2% [4] - 内销零售额份额达23.2%同比提升1.4个百分点 全品类营销业务收入同比增长1.1% [4] 光伏业务 - 1H25光伏业务收入111.36亿港元同比增长111.3% [4] - 依托渠道优势实现规模快速提升 首次在欧洲落地产品探索海外市场 [4] 估值与评级 - 当前股价对应10.1倍/8.6倍2025/2026年市盈率 [1] - 目标价上调7.3%至11.8港元 对应12.7倍/10.8倍2025/2026年市盈率 [1] - 维持跑赢行业评级 [1] 全球竞争力 - 自2H23以来核心业务全球规模和盈利持续提升 经营效率和竞争力不断增强 [5] - 在海外市场推进TCL Channel升级 提升系统和软件变现能力 [5]