核心财务表现 - 2025年上半年收入13.6亿美元 同比增长132.2% [1] - 归母净利润6740万美元 同比增长320.21% [1] - 毛利率11.47% 同比下降0.82个百分点但环比持平 [1] - 净利率4.93% 同比上升2.20个百分点 [1] 业务驱动因素 - 后摄业务进入放量周期 在iPhone新机超广角和潜望式镜头份额超30% [1] - 良率、成本和效率竞争力高于国外友商推动份额进一步提升 [1] - 经营利润达9470万美元 所得税支出包含1000万美元一次性预扣税 [1] 未来成长前景 - iPhone 17新机将迎来潜望升级和超广角下沉 份额有望继续提升 [2] - 苹果光学创新包括玻塑混合、可变光圈和潜望新方案等技术 [2] - 苹果摄像模组市场规模超过200亿美元 [2] - 深度参与2026-2027年TWS、折叠机和眼镜等新品光学创新 [2] 新业务布局 - AR/VR领域布局MicroLED显示技术及相关光学元件 [2] - 机器人业务基于光学摄像头模组和激光雷达技术积累 已与国内头部客户合作 [2] 财务预测与估值 - 预测2025/2026/2027年营收分别为38.15/50.09/70.38亿美元 [2] - 上修归母净利润预测至2.00/2.70/3.65亿美元 [2] - 当前市值对应PE为17.6/13.0/9.6倍 [2]

全球个人智能音频设备市场概况 - 2024年全球个人智能音频设备出货量达4.55亿台 同比增长11.2% 中国和新兴市场（亚太、拉美、中东和非洲）为主要增长区域 [1] - 大中华区以22%增长率领先 亚太地区（19%）、欧洲中东非洲地区（10%）和拉美地区（7%）紧随其后 [2] - 2025年市场预计达5亿台 厂商需制定涵盖技术开发、生态系统合作和场景化应用的全面战略 [4] 厂商竞争格局 - 苹果以18%市场份额保持领先 但出货量同比下降6.1%至8180万台 三星以8.3%份额位列第二 同比增长8.5% [5] - 小米增长迅猛 出货量达2680万台 同比增长54.9% 市场份额升至5.9% [5] - 专业音频厂商（索尼、Bose、漫步者）合计占据无线头戴式耳机市场25%份额 通过高解析度认证和流媒体合作瞄准高端市场 [1] TWS细分市场表现 - 全球TWS出货量达3.316亿台 同比增长12.6% [7] - 苹果TWS市场份额23.1% 但出货量同比下降6.5%至7650万台 [7] - 华为TWS增长显著 出货量1480万台 同比大增59.2% [7] 技术发展趋势 - AI应用聚焦三大方向：健康监测（听力评估、姿势检测）、自适应音频技术（智能降噪）、实时翻译功能 [3] - 新兴厂商通过开放式耳机设计切入运动健康领域 并与AI技术公司合作开发翻译功能 [2] - 生态系统厂商（苹果、小米、华为）强化软硬件协同 专业音频厂商专注音质提升 [1] 厂商战略分化 - 苹果通过自研芯片实现跨设备连接 整合空间音频与Apple Music打造高解析度体验 [1] - 中国厂商（小米、华为）依托IoT生态协同提升用户体验 [1] - 新兴品牌（韶音、Cleer、Oladance）采用差异化定价和区域定制策略快速扩张 [2]