纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医疗保健行业 - **公司**：Eli Lilly & Co、恒瑞医药（Jiangsu Hengrui）、信达生物（Innovent Biologics Inc）、Laekna、歌礼制药（Ascletis）、Sciwind Biosciences、华东医药（Huadong）、BrightGene Bio - Medical、Gan & Lee Pharmaceuticals、上海民为生物技术（Shanghai Minwei Biotechnology）、HighTide、广东众生药业（GUANGDONG Zhongsheng Pharma）、海思科（Haisco）、Regor、Vincentage 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 关注ADA 2025会议上中国公司的关键数据展示，但预计中国公司不会带来重大惊喜，因多数口服GLP - 1和胰岛淀粉样多肽候选药物处于早期阶段，且肥胖领域无关键数据读出[1][4] 论据 - **中国公司关键产品数据** - **歌礼制药ASC30**：1期试验中，所有不良事件（AE）严重程度为轻度（70.3%）至中度（29.7%），与GLP - 1RA类一致，无严重不良事件（SAE）或实验室检查的临床显著变化，药代动力学分析支持每日一次口服给药[2] - **Laekna的LAE102**：1期试验中，无导致研究终止的严重不良事件或治疗中出现的不良事件（TEAE），血清浓度呈剂量依赖性增加，具有非线性药代动力学和靶标介导的药物处置特征，在8 mg/kg皮下注射和8、16 mg/kg静脉注射剂量下，激活素A水平在28天随访期内维持升高[2] - **信达生物的Mazdutide**：2型糖尿病（T2D）3期试验第24周数据显示，与安慰剂（PBO）相比，MAZ 4 mg组糖化血红蛋白（HbA1c）从基线的平均变化差值为 - 1.43%，MAZ 6 mg组为 - 2.02%；在达到HbA1c < 7.0%、体重减轻≥5%、HbA1c < 7.0%且体重减轻≥5%的患者比例以及第24周体重从基线的平均百分比变化方面，MAZ均优于PBO[2] - **不同类型药物展示情况** - **口服GLP - 1**：歌礼制药的ASC30（orfo结构）、恒瑞医药的HRS - 7535（danu结构）、华东医药的HDM1002（danu结构）等公司将展示早期阶段数据[3] - **注射用GLP - 1**：信达生物的Mazdutide（GLP - 1/GCG）展示T2D 3期数据、恒瑞医药的HRS9531（GLP - 1/GIP）展示T2D和肥胖2期数据、Sciwind的Ecnoglutide（长效GLP - 1）展示肥胖3期数据等[3] - **肌生长抑制素（肌肉保护）**：仅Laekna的LAE102（ActRIIA）展示1期首次人体试验（FIH）数据，歌礼制药的ASC47（THR - β）处于临床前阶段[3] - **胰岛淀粉样多肽候选药物**：Sciwind和BrightGene Bio将展示临床前数据[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 公司估值与风险 - **Eli Lilly & Co**：目标价由DCF估值支持，风险包括商业、监管和临床方面[7] - **恒瑞医药**：目标价80元人民币，采用DCF方法得出，考虑了截至2034E的收入和盈利预测，加权平均资本成本（WACC）为7.3%，终端增长率为3.0%，风险包括GPO/NRDL谈判相关风险、研发风险和市场竞争加剧风险[8] - **信达生物**：目标价40港元，采用DCF方法得出，考虑了截至2033E的收入和盈利预测，WACC为8.6%，终端增长率为3.0%，风险包括行业、监管、运营、财务风险，临床试验失败、审批不确定性、专利侵权、竞争和定价等[9] 投资评级相关 - **评级定义**：买入指预计12个月内总回报（价格升值加收益率）达15%或以上；持有指预计12个月内总回报在 + 15%至 - 10%之间；表现不佳指预计12个月内总回报为 - 10%或以下；平均股价持续低于10美元的买入评级证券，预计12个月内总回报为20%或以上；持有评级证券为 ± 20%；表现不佳评级证券为 - 20%或以下[16] - **评级分布**：买入2103个（60.41%）、持有1222个（35.10%）、表现不佳156个（4.48%）[31] 其他重要信息 - **Jefferies业务相关**：Jefferies与研究报告覆盖的公司有业务往来并寻求业务机会，可能存在利益冲突，投资者应将报告仅作为投资决策的一个因素[32] - **报告分发与适用范围**：不同地区的Jefferies公司负责报告分发，且报告适用的投资者群体和相关法规要求不同，如加拿大仅限专业或机构投资者，新加坡仅限特定类型投资者等[43]

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来源：内容 编译自 zdnet ，谢谢。 三 星 电 子 正 在 大 力 开 发 可 接 替 HBM （ 高 带 宽 内 存 ） 的 下 一 代 DRAM 解 决 方 案 。 其 中 ， 像 PIM （Processing-In-Memory，存内计算）等部分技术，正处于半导体标准化组织中的规范讨论阶 段，未来有望明确商用化路径。 三星电子大师级专家孙教民（音译）于13日上午在首尔江南举行的"第十届人工智能半导体早餐论 坛"上发表了上述内容。 他以《AI时代的DRAM解决方案（DRAM Solutions for AI Era）》为主题进行演讲时表示："AI 产业对内存性能的需求已经超越了当前的开发速度，DRAM厂商也在积极开发各种新技术以提升 内存集成度。"他进一步指出，"因此，无论是晶体管还是电容器，正持续向更精细的方向演进，结 构也在不断革新。" 目 前 主 要 的 下 一 代 DRAM 技 术 包 括 PIM 、 VCT （ 垂 直 晶 体 管 通 道 ） 、 CXL （ Compute Express Link）、以及LLW（低延迟、高带宽）DRAM等。三星 ...

行情速递 - 主板领涨个股包括奥拓电子（+10 10%）、兆易创新（+10 00%）、利通电子（+10 00%）、美利云（+9 98%）、得润电子（+9 92%）[1] - 创业板领涨个股包括博创科技（+20 01%）、平治信息（+20 00%）、华宇软件（+9 28%）、宏景科技（+8 00%）、冰川网络（+7 08%）[1] - 科创板领涨个股包括新相微（+12 63%）、希荻微（+10 43%）、有方科技（+7 82%）、安集科技（+7 68%）、思瑞浦（+6 86%）[1] - 活跃子行业包括SW通信应用增值服务（+1 79%）、SW教育出版（+1 72%）、SW数字芯片设计（+1 72%）[1] 国内新闻 - 2024年中国企业级外部存储市场销售额达69 2亿美元，占全球市场份额22 0%，其中浪潮信息销售额与出货量市占率分别达10 9%和11 2%，位列中国前二[1] - 中国台湾计划加强对先进工艺技术出口和半导体对外投资的控制，新规针对台积电赴美投资执行"N-1"技术限制，禁止出口最新生产节点[1] - 华为昇腾支持阿里通义千问3全系列模型部署，开发者可在MindSpeed和MindIE中开箱即用[1] - 纳芯微推出基于全国产供应链的车规级SerDes芯片组，包括单通道加串器芯片NLS9116和四通道解串器芯片NLS9246，专为ADAS及智能座舱系统设计，单车搭载价值约几十美元[1] 公司公告 - 韦尔股份25Q1营收64 72亿元（同比+14 68%），归母净利润8 66亿元（同比+55 25%）[2] - 盛美上海25Q1营收13 06亿元（同比+41 73%），归母净利润2 46亿元（同比+207 21%）[2] - 华海诚科25Q1营收0 84亿元（同比+15 84%），归母净利润0 07亿元[2] - 东芯股份25Q1营收1 42亿元（同比+33 90%）[2] 海外新闻 - 三星电子计划三年内量产次世代内存"垂直信道晶体管（VCT）DRAM"，以挽回与SK海力士的竞争差距[2] - iPhone拥有2700个零部件，仅30家供应商完全在中国境外运营[2] - 英伟达否认考虑在中国设立合资企业或拆分中国业务的传闻[2] - 索尼集团考虑分拆旗下半导体业务Sony Semiconductor Solutions Corp 并上市，以简化结构、聚焦娱乐领域[2]

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来源：内容 编译自 sedaily ，谢谢 。 三星电子已确定了三年内量产垂直通道晶体管（VCT）DRAM（即所谓的下一代存储器）的路线 图。竞争对手公司SK海力士这被解读为蕴含着提前一代成功实现量产、挽回"超级差距"地位的意 志。 据业内人士27日透露，三星电子半导体（DS）部门管理层已经敲定了这一路线图，并已开始认真 开展该产品的量产工作。 VCT DRAM是指存储元件中控制电流流动的晶体管垂直排列的产品。它被认为是一个"游戏规则改 变者"，通过放置比现有平放方法更多的晶体管，可以实现高容量。但这种方法比现有工艺要困难 和复杂得多。突破技术壁垒并不容易，因为它不仅需要制造存储器件的前期工艺，还需要现有 DRAM工艺中未曾用到的先进封装工艺。 三星电子目前正在量产10㎚（纳米，十亿分之一米）级第五代DRAM，并计划今年量产第六代。 在确定明年开发第 7 代 DRAM 的计划后，该公司对第 8 代 (1e) DRAM 和全新方法 VCT DRAM 进行了权衡，最终决定采用 VCT DRAM 方法。据悉，SK海力士已制定了第七代→1nm级第一代 （0a）→垂直DRAM（ ...