核心财务表现 - 2025H1营业收入6.83亿元，同比增长30.68% [1][2] - 2025H1归母净利润1.46亿元，同比增长28.8% [1][2] - 扣非归母净利润1.32亿元，同比增长36.26% [1] - 2025Q2营收4.15亿元，同比增长40.34%；归母净利润0.88亿元，同比增长57.24% [2] - 毛利率65.47%（同比下降0.54个百分点），净利率21.75%（同比上升0.05个百分点） [2] 费用结构 - 销售费用率19.61%（同比下降0.63个百分点） [2] - 管理费用率3.39%（同比上升0.24个百分点） [2] - 财务费用率-0.95%（同比上升0.52个百分点） [2] - 研发费用率18.93%（同比下降2.12个百分点） [2] 分行业收入表现 - 3C行业收入4.39亿元，同比增长23.82% [3] - 锂电行业收入1.67亿元，同比增长49.35% [3] - 半导体行业收入3131万元，同比增长25.51% [3] - 汽车行业收入1370万元，同比增长65.67% [3] 业务驱动因素 - 3C行业受益于工业AI技术在消费电子制造领域的规模化落地 [3] - 锂电行业受益于行业复苏及头部电池客户合作 [3] - 海外市场拓展取得积极进展 [2][3] - 机器视觉随下游客户产能扩张及工艺升级加速释放 [3] 战略布局与产品矩阵 - 构建"视觉+传感+运动+AI"协同发展的产品矩阵 [3] - 形成从视觉感知到智能决策的全链路技术闭环 [3] - 智能机器人确定为战略级新兴业务方向 [3] - 机器人事业部布局dToF相机、iToF相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向 [3]

财务表现 - 2025年H1实现营收6.83亿元，同比增长30.68%，归母净利润1.46亿元，同比增长28.80%，扣非净利润1.32亿元，同比增长36.26% [1] - Q2单季度营收4.15亿元，同比增长40.34%，环比增长54.94%，归母净利润8813.96万元，同比增长57.24%，环比增长52.34% [1] - 毛利率65.47%，同比下降0.53个百分点，期间费用率整体略降，销售费用率19.61%同比下降0.63个百分点，研发费用率18.93%同比下降2.12个百分点 [2] - 经营活动现金流量净额同比增长1123.58%，主要由于本期回款增加 [2] 业务板块表现 - 3C行业收入4.39亿元，同比增长23.82%，受益于工业AI技术落地需求提升 [2][3] - 锂电行业收入1.67亿元，同比增长49.35%，受益于行业稳定复苏且积极拓展海外市场 [2][3] - 半导体行业收入0.31亿元，同比增长25.51%，汽车行业收入0.14亿元，同比增长65.67% [3] - 机器视觉行业中国市场2025年预计突破210亿元，未来五年有望保持年均20%左右高速增长 [3] 战略布局与发展 - 公司成立机器人事业部，将工业视觉技术迁移至机器人场景，布局dToF相机、iToF相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向 [4] - 2025年初收购东莞泰莱控股权切入直线电机领域，25年东莞泰莱营收贡献0.37亿元 [4] - 全球化布局持续推进，境外资产0.85亿元，占总资产的2.35%，在东南亚、欧洲等地区布局营销服务网络 [4] - 公司作为中国机器视觉软硬件龙头企业，受益于消费电子终端产品升级带来的3C行业增长与锂电行业复苏 [1][3] 行业前景与驱动因素 - 机器视觉行业技术门槛高，新技术不断涌现，如高精度成像技术应用深化，智能分析算法优化等 [3] - 政策推动国产化进程加速，标准化和平台化方案成主流 [3] - 公司有望受益于工业AI发展、锂电行业复苏、国产替代等趋势 [2][3]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价132.00元人民币[1] 核心观点 - 机器视觉龙头企业受益于下游锂电与3C行业复苏 工业AI技术落地推动需求增长[1][3] - 2025年上半年营收同比增长30.68%至6.83亿元 归母净利润同比增长28.80%至1.46亿元[1] - 经营活动现金流净额同比增长1123.58% 主要因回款增加[2] - 公司战略布局机器人业务 成立机器人事业部并收购东莞泰莱切入直线电机领域[4] - 给予2025年80倍PE估值 基于较可比公司更快的业绩增长预期[5] 财务表现 - Q2单季营收4.15亿元 同比增长40.34% 环比增长54.94%[1] - Q2归母净利润8813.96万元 同比增长57.24% 环比增长52.34%[1] - 毛利率65.47% 同比微降0.53个百分点[2] - 期间费用率整体略降 研发费用率18.93%同比下降2.12个百分点[2] - 扣非净利润1.32亿元 同比增长36.26%[1] 业务板块分析 - 3C行业收入4.39亿元 同比增长23.82% 受益于工业AI技术落地[3] - 锂电行业收入1.67亿元 同比增长49.35% 因行业复苏及海外市场拓展[3] - 半导体行业收入0.31亿元 同比增长25.51% 具国产替代潜力[3] - 汽车行业收入0.14亿元 同比增长65.67%[3] - 东莞泰莱贡献营收0.37亿元[4] 行业前景 - 中国机器视觉市场2025年预计突破210亿元 未来五年年均增速约20%[3] - 高精度成像技术应用深化 智能分析算法持续优化[3] - 政策推动国产化进程加速 标准化和平台化方案成为主流[3] 战略布局 - 成立机器人事业部 布局dToF相机、iToF相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向[4] - 境外资产0.85亿元 占总资产2.35% 在东南亚、欧洲布局营销网络[4] - 技术迁移应用至机器人场景 覆盖环境感知、定位导航和人机交互需求[4] 盈利预测 - 下调2025-2027年归母净利润预测至2.02/2.47/3.04亿元[5] - 对应EPS预测为1.65/2.02/2.49元[5] - 营收预测调整为2025年11.72亿元(原11.17亿元) 2026年13.79亿元(原12.84亿元)[17] - 新能源行业毛利率上调2个百分点至52% 3C行业毛利率下调1.3个百分点至73.5%[17]