财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第四季度产品销售额为760万美元，较2024年第四季度下降1.6% [12] - 2025年全年产品销售额为2760万美元，较2024年全年增长4.3% [14] - 2025年第四季度美国国内销售额为700万美元，同比增长8.7% [13] - 2025年第四季度国际销售额同比下降52.6%，主要受加拿大订单时间影响 [14] - 公司决定暂停对Re-Tain的投资，并对相关资产进行非现金减值，预计影响2025年第四季度约290万美元 [15] - 公司对部分库存进行减值，预计金额约为60万美元，主要涉及不符合要求的初乳 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **First Defense产品线**：2025年第四季度Tri-Shield产品销售额同比增长41.3% [5] - First Defense产品组合中，Tri-Shield的销售占比在季度和全年均有所提升，反映出从Dual-Force产品的迁移以及新客户的获取 [14] - **Re-Tain产品线**：因FDA发出“不完整函”及合同制造商问题，公司决定暂停对该产品的投资，并将资源重新配置到First Defense业务 [6][7][9] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：2025年第四季度销售额同比增长8.7% [5][13] - **国际市场**：2025年第四季度销售额同比下降52.6%，主要受加拿大订单时间影响 [14] - 公司计划新增两个美国销售区域，并将销售团队规模扩大50%，同时增加一名国际业务发展主管 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重心转移**：公司将战略重点重新聚焦于First Defense业务，暂停对Re-Tain的制造投资 [4][6] - **First Defense市场机会**：新生犊牛市场在过去五年快速发展，犊牛价值从2003年的约200美元大幅提升至约1300美元，这使得犊牛早期健康和存活的经济价值显著提高 [8] - First Defense产品的全球总可寻址市场估计约为9亿美元 [8] - **Re-Tain项目暂停原因**：主要因FDA就新兽药申请发出“不完整函”，且合同制造商未能解决此前指出的检查缺陷，导致产品上市仍需数年而非数月 [7][9][10] - **资产重新配置**：公司将把原用于Re-Tain的大部分制造资产（包括建筑和大部分设备）重新用于支持First Defense的液体加工环节，以支持长期产能扩张 [11][15][17] - **产能提升**：2025年，关键瓶颈工艺——冻干（lyophilization）的产出同比增长超过15%，并预计2026年可实现类似增幅，且无需大量额外资本投入 [9][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对First Defense未来的销售和利润增长潜力抱有高度信心，认为值得加大投资和执行力度 [6] - 新生犊牛市场价值的提升（占奶牛场年收入比例从历史2%-3%升至20%-25%）提高了犊牛健康的经济重要性，有利于First Defense产品的推广 [8] - 公司战略是通过强有力的医学、科学和基于结果的论证，接触更多客户以推动产品试用和使用 [9] - 对于Re-Tain，公司计划在2026年完成正在进行的调查研究，以记录其现场疗效，然后为潜在合作伙伴准备最佳方案 [11][28] - 公司首要任务是确保整个组织的稳健执行 [18] 其他重要信息 - 公司预计在2026年2月26日召开电话会议，讨论截至2025年12月31日的年度财报 [75] - 首席执行官Michael Brigham在本次会议当天退休，其职位由Oliver te Boekhorst接任 [73][74] - 公司正在评估重新利用原Re-Tain建筑所需的修改和额外资本 [15] - 公司提及未来可能需要的投资包括价值约300万美元的5号冻干机，以及改造原Re-Tain设施的相关成本，资金来源可能包括运营现金流、贷款或增资 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于国际销售拓展的挑战及新职位要求 [21] - 国际销售复杂，需要聘请拥有国际市场产品上市经验的人员，因为不同市场在产品要求和上市策略上存在显著差异 [22] - 公司已在加拿大、韩国等市场有业务，不同市场的致病菌存在差异，但也有共性（如轮状病毒） [22] - 公司正在与一位具备相关经验的人选进行谈判 [23] 问题: 关于Re-Tain合同制造商未能满足FDA要求的原因 [24] - 公司正在与该合同制造商进行最后阶段的谈判，为维护股东利益，目前不便透露更多细节 [24] - 根据FDA的来信，申请收到“不完整函” solely due to the circumstances at the contract manufacturer [25] 问题: 合同制造商是否有合同义务维持其设施符合FDA要求 [26] - 管理层认为合同制造商有此合同义务 [26] - 对于是否追究合同制造商损害赔偿责任，公司不予置评 [27] 问题: 为Re-Tain寻找被许可方或战略合作伙伴的现实性及时间 [28] - 公司对产品及其能力充满信心，认为找到合作伙伴是最大化股东价值的最佳途径 [28] - 计划在2026年完成调查研究并获得结果后，再着手寻找合作伙伴，这将为谈判提供有力论据 [28][41] - 关键的调查研究由密歇根州立大学主导，已于2025年12月基本完成入组，预计2026年上半年完成研究，公司不急于求成以保证研究质量 [42][43] 问题: 销售团队扩张的时间线及未来现金需求与融资计划 [31] - 公司基于市场潜力和份额分析，决定新增两个美国销售区域，并正在招聘两名新的现场销售人员 [32] - 国际业务发展主管的招聘也在进行中，预计所有招聘将在本季度（2026年第一季度）尽快完成 [33] - 公司增长需要投资，包括约300万美元的冻干机及改造原Re-Tain设施的成本 [35] - 资金来源可能包括运营现金流、贷款或资本募集，具体方式将取决于投资时的经济性评估 [35] 问题: FDA对Re-Tain原料药（API）本身的看法，以及这是否影响未来合作 [38] - 制造过程分为原料药（药物物质）生产和无菌注射剂（药物产品）生产两部分 [39] - 公司自身负责的原料药生产部分已通过FDA检查，问题 solely 出在合同制造商负责的注射剂生产环节 [40] - 这增强了公司寻找合作伙伴的信心，因为核心活性成分的制造是合规的 [40] 问题: Re-Tain产品自愿弃奶期的具体含义、永久性及与抗生素的比较 [46] - 由于产品可能影响奶酪制作所需的有益细菌，公司建议向奶酪厂供应原料奶的农场主自愿对经治疗的奶牛实施为期“几次挤奶”（约4次）的弃奶期 [47] - 这与主要竞争对手所需的10次弃奶期相比仍有优势，但不如最初设想的零弃奶期有说服力 [47] - FDA不会强制要求弃奶期，因为该产品不是抗生素，不影响人类健康，此建议是出于谨慎考虑 [49] - 对于同时供应奶酪厂和液态奶加工厂的农场主，建议的4次弃奶期在实践中是适用的 [49][50] 问题: 第四季度销售额超预期的原因 [53] - 从缺货状态恢复期间，收入预测复杂，驱动因素包括分销商恢复库存水平、赢得新客户和重新获得老客户 [54] - 管理层对商业团队实现高于预期的收入表示赞赏，并认为这是公司历史上第三高的收入季度 [55] - 缺货情况对当前收入的影响已微乎其微 [55] - 公司曾在各季度10-Q报告中公布缺货数据以供分析 [56] 问题: 第四季度销售势头及季度内收入节奏 [59] - 管理层不愿评论季度内的销售趋势或季度间的比较 [60] - 唯一相关的趋势是，由于假期原因，季度末的发货量略有减少 [60] 问题: 第一季度是否仍遵循历史季节性趋势 [64] - 公司预计业务仍将保持一定的季节性，尽管随着新产品（如面向肉牛客户）的推出，未来可能会发生变化 [64] 问题: 关于Re-Tain“改进的声明”的具体含义 [65] - 在FDA审批过程中，公司通常会进行更多研究，以扩大或完善产品声明，使其更能满足市场需求或解决更广泛的问题 [65] - 公司正在与FDA合作进行调查研究，以验证关于产品市场定位的假设，并期待获得结果 [66] - 目前声明针对亚临床乳腺炎，任何方向的声明扩展都会提升Re-Tain的价值，但具体细节因竞争敏感性暂不披露 [67] 问题: Tri-Shield销售占比提升对毛利率的影响 [68] - Tri-Shield包含两个制造单元，成本更高，但售价也更高 [68] - 公司未在本次通话中讨论具体产品毛利率，可能在未来财报电话会中考虑 [68] - 通过解决生产瓶颈、提高产能（如2025年冻干产出增长超15%），整体制造效率的提升将有助于改善毛利率 [70]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度产品销售额为760万美元，较2024年第四季度下降1.6% [11] - 2025年第四季度美国国内销售额为700万美元，较2024年第四季度增长8.7% [11] - 2025年第四季度Tri-Shield产品销售额较2024年第四季度增长41.3% [5] - 2025年第四季度加拿大市场销售额同比下降52.6% [12] - 2025年全年产品总销售额为2760万美元，较2024年全年增长4.3% [12] - 公司预计2025年第四季度将录得约290万美元的非现金资产减值支出 [14] - 公司预计将进行约60万美元的库存减记，主要涉及不再适合生产要求的初乳原料 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - First Defense产品组合中，Tri-Shield产品在季度和全年均呈现增长趋势，反映出客户从Dual-Force产品迁移以及新客户获取 [12] - 公司估计First Defense产品针对的犊牛腹泻防护全球总可寻址市场约为9亿美元 [7] - 公司决定暂停对Re-Tain产品的制造投资，并将资源重新聚焦于First Defense业务 [5] - Re-Tain产品因合同制造商未能解决FDA指出的缺陷而收到“不完整函”，导致上市时间推迟数年 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第四季度美国国内销售额增长8.7% [11] - 2025年第四季度国际市场销售额下降，主要受加拿大订单时间影响 [12] - 公司计划在美国新增两个销售区域，并将销售团队规模扩大50% [16] - 公司计划新增一名国际业务发展高管，以拓展国际市场 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重心发生重大转变，将加倍聚焦于First Defense业务，并暂停对Re-Tain的制造投资 [4][5] - 战略转变基于两点：对First Defense未来销售和利润增长潜力的高度信心，以及Re-Tain因FDA“不完整函”而面临的重大延迟 [5][8] - 公司将重新调配原用于Re-Tain的大部分制造资产（价值超过1500万美元），以支持First Defense的液体处理产能扩张 [10][14] - 新生犊牛市场价值在过去五年快速演变，犊牛出生首日价值从2003年的约200美元升至约1300美元，提高了犊牛早期健康和存活的经济重要性 [7] - 公司计划通过运营改进（而非大量增量资本）来提高First Defense的制造产出，例如在2025年将关键瓶颈工艺（冻干）的产出提高了15%以上，并预计2026年可实现类似增幅 [8][17] - 对于Re-Tain，公司计划在2026年完成正在进行的临床研究后，为产品寻找潜在的合作伙伴或许可方，以实现其价值 [10][27] - 公司认为Re-Tain产品在治疗奶牛亚临床乳腺炎方面有效，且无需使用抗生素，但建议为供应奶酪生产的原奶设置自愿性弃奶期（约4次挤奶），这仍短于主要竞争对手的10次弃奶期 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对First Defense业务的未来销售和利润增长潜力有很高信心 [5] - 新生犊牛价值显著上升的宏观趋势，提高了犊牛早期健康防护的经济重要性 [7] - FDA对Re-Tain的“不完整函”及合同制造商拒绝续约至2026年3月之后，意味着产品上市还需数年，继续投资将不是公司资源的最佳利用方式 [10] - 公司正积极招聘具有国际产品上市经验的人才，以推动国际销售，因为不同市场在产品要求和上市策略上存在显著差异 [20] - 公司认为2025年第四季度的强劲销售表现（接近历史记录）主要得益于商业团队的出色执行，且前期积压订单的影响已微乎其微 [4][50] - 业务仍存在季节性，第四季度和第一季度通常是销售旺季 [56] 其他重要信息 - 公司前任CEO Michael Brigham在会议当天退休，结束了其在公司30年（其中25年担任CEO）的服务 [65] - 公司将于2026年2月26日召开电话会议，讨论截至2025年12月31日的全年财务业绩 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 国际市场拓展的挑战及对新职位的要求 [19] - 国际销售很复杂，需要招聘拥有国际市场产品上市经验的人才，以应对不同市场的产品要求和上市策略差异 [20] - 公司已在加拿大、韩国等市场有业务，不同市场的致病菌存在差异，但也有共性（如轮状病毒） [20] - 公司正在与一位符合条件的人选进行谈判 [21] 问题: 关于Re-Tain合同制造商未能满足FDA要求的原因 [22] - 公司正处于与该合同制造商的谈判尾声，不便透露更多细节，但一切以股东最佳利益为出发点 [22] - 根据FDA来函，申请收到“不完整函”完全是由于合同制造商的情况所致 [23] 问题: 合同制造商是否有合同义务维持其设施符合FDA要求 [24] - 管理层认为合同制造商有此合同义务 [24] - 对于是否可能就损失向合同制造商追责，公司不予置评 [25] 问题: 为Re-Tain寻找合作伙伴的前景如何 [26] - 公司对产品及其能力有高度信心，认为找到合作伙伴是最大化股东价值的最佳途径 [26][27] - 在2026年完成临床研究后，公司将拥有更有力的论据去寻求合作伙伴 [27][39] 问题: 销售团队扩张的时间表及未来现金需求 [30] - 公司已确定两个新的美国销售区域，并正在招聘两名新的现场销售人员，招聘过程正在进行中，预计在本季度（2026年第一季度）完成 [31][32] - 国际业务发展职位的招聘也在谈判中 [32] - 公司增长需要投资，例如价值约300万美元的5号冻干机，以及改造原Re-Tain设施的相关成本 [33] - 资金可能来自运营现金流、贷款或股权融资，具体方式取决于投资时的经济性评估，公司未排除任何可能性 [33] 问题: FDA对Re-Tain原料药（API）本身的看法，以及这是否影响合作前景 [36] - 制造过程分为原料药生产和无菌注射剂生产两部分，公司负责前者，并已通过FDA检查 [37][38] - FDA未批准申请的唯一障碍是合同制造商负责的注射剂生产部分 [38] - 公司对产品有信心，并认为寻找合作伙伴是更好的资源利用方式 [38] 问题: Re-Tain关键临床研究结果的时间表 [40] - 研究入组已于2025年12月基本完成，预计与密歇根州立大学合作的研究将在2026年上半年完成 [40] - 公司不会急于求成，研究的质量和严谨性将决定未来合作策略的成功 [40] 问题: 关于Re-Tain自愿弃奶期的澄清 [42][43] - 由于产品可能影响奶酪生产所需的有益菌，公司建议为供应奶酪原奶的农场设置约4次挤奶的自愿弃奶期 [44] - 这仍短于主要竞争对手的10次弃奶期，但不如零弃奶期有优势 [44][45] - 弃奶期并非FDA强制要求（因产品非抗生素且不影响人类健康），而是基于实际生产考虑的建议 [46] - 对于同时供应奶酪和液态奶加工的农场，弃奶期将始终大于零 [46] 问题: 第四季度销售超预期的原因 [48] - 销售超预期主要归功于商业团队的出色执行 [49][50] - 在走出积压订单状况后，收入驱动因素复杂（包括恢复库存水平、赢得新客户、挽回流失客户等），使得预测和比较变得困难 [49] - 公司认为这是有史以来第三高的收入季度，且前期积压订单的影响已微乎其微 [50] - 历史积压订单数据已在各季度10-Q报告中公布 [51] 问题: 第四季度收入节奏及当前季度势头 [53] - 公司不愿评论季度内的销售趋势 [54] - 由于假期因素，季度末的发货量略有减少，但除此之外没有特别明显的趋势 [54] 问题: 销售季节性是否持续 [56] - 业务仍存在季节性，预计第四季度和第一季度仍是销售旺季 [56] - 随着新产品（如面向肉牛客户）和客户群的变化，未来季节性可能发生改变 [56] 问题: 关于Re-Tain“改进的声明”具体指什么 [57] - 在FDA审批过程中，公司通常会进行更多研究以扩展或改进产品声明，从而更有效地营销或解决更广泛的问题 [58] - 公司正在与FDA合作进行一项严格的临床研究，以验证关于产品市场定位的假设，结果预计将在2026年上半年出炉 [58][59] - 扩展声明（例如从亚临床乳腺炎扩展到临床乳腺炎）可以提升产品价值，但具体细节属于竞争敏感信息，目前不便透露 [60] 问题: 产品组合向Tri-Shield迁移对利润率的影响 [61] - Tri-Shield包含两个制造单元，成本更高，但售价也更高 [61] - 公司过去未具体披露该产品的利润率，本次会议也不讨论利润率细节 [61] - 通过解决制造瓶颈、提高产能（如2025年冻干产出增长超15%），整体制造效率的提升将有助于改善利润率，但这并非特指Tri-Shield [63]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为7.06亿美元，符合预期 [15] - 第一季度综合毛利率为15% [5][15] - 第一季度营业利润为6100万美元，占营收的9% [15] - 第一季度稀释后每股收益为1.14美元 [15] - 第一季度息税折旧摊销前利润为9800万美元，占营收的14% [15] - 截至2025年11月30日的过去12个月，投入资本回报率为10%，处于2026年10%-14%的目标区间内 [16] - 第一季度销售和管理费用为6000万美元，比第四季度减少了1100万美元，主要受员工相关费用减少驱动，且第四季度包含310万美元的欧洲业务重组成本 [15] - 第一季度经营现金流为7600万美元，得益于稳健的盈利、车队销售收益以及有利的营运资本变动 [16] - 第一季度末流动性达到8.95亿美元，为过去20个季度最高水平，包括超过3亿美元现金和5.35亿美元可用借款额度 [16] - 公司重申2026财年指引：营收27-32亿美元，综合毛利率16%-16.5%，营业利润率9%-9.5%，每股收益3.75-4.75美元 [17][18][59] - 2026财年资本支出指引更新：制造业务约8000万美元，租赁和车队管理业务总投资约2.05亿美元，设备销售收益预计约1.65亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **制造业务**：第一季度全球新接订单约3700辆轨道车，价值约5.5亿美元，订单在地域和车型上均呈现多元化，以罐车和有盖漏斗车为主，其中包含多笔平均售价较高的特种轨道车订单 [11] - **制造业务**：季度末未交付订单价值相对稳定，约为16300辆，价值约22亿美元 [11] - **制造业务**：生产速率略有放缓，并相应调整了员工数量，主要是在墨西哥，以优化间接成本和提升运营效率 [8][12] - **租赁和车队管理业务**：车队利用率接近98%，续租率强劲且续租经济性改善 [13] - **租赁和车队管理业务**：车队规模保持相对稳定，通过在强劲的二级市场上择机出售资产来回收资本 [14] - **租赁和车队管理业务**：公司扩大了自有维护网络对租赁车队的服务，并推动了其他客户体验的增强 [14] - **租赁和车队管理业务**：第一季度通过择机出售车队资产获得了约1800万美元的收益（对每股收益贡献约0.30美元） [31][58] - **欧洲业务**：市场环境复杂，业绩受到运营效率低下的影响，公司正在执行重组和规模调整计划 [8] - **巴西业务**：经济状况相对稳定，客户互动平稳，运营表现持续一致 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：客户对资本投资持谨慎态度，正在评估当前货运量、持续的贸易政策考量以及铁路服务改善带来的影响 [6] - **欧洲市场**：市场环境依然复杂，公司正在进行重组和规模调整 [8] - **巴西市场**：为公司业务组合提供了多元化，经济状况相对稳定 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略强调其综合制造和租赁模式的实力，旨在整个周期内实现“更高的低谷”表现 [5] - 公司正采取积极措施，使制造产能与当前需求水平保持一致，同时继续投资于效率、成本控制和流程改进 [8] - 在欧洲，公司相信重组和规模调整行动将随着时间的推移增强其平台，提高竞争力和盈利能力 [8] - 公司资本配置优先事项保持不变：将资本部署在回报最强的领域、保持资产负债表实力和流动性、向股东返还资本 [9] - 公司通过择机出售车队资产来回收资本，同时为盈利和现金流做出贡献 [9] - 公司专注于通过运营效率、增加经常性收入和资本使用纪律来推动盈利能力 [17] - 公司认为，尽管当前环境影响了新轨道车订单的时间，但并未改变长期的轨道车更换需求基本面 [7] - 公司在充满激烈竞争的市场中有效竞争并获得了高质量的订单 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经营环境的特点是客户对资本投资持谨慎态度，主要受货运量评估、贸易政策考量和铁路服务改善（提高了铁路速度，减少了对新轨道车的短期需求压力）影响 [6][7] - 贸易和关税政策仍然是客户和行业的重要考量因素，虽然影响了客户决策的时间，但未改变长期基本面 [7] - 随着季度推进，订单势头有所改善，增强了公司对客户需求持久性的信心 [7] - 公司重申2026财年指引，尽管近期市场状况多变，但展望反映了业务基础的改善、严格的执行以及运营模式中内置的灵活性 [9] - 公司对应对当前状况并为长期价值创造定位的能力保持信心 [9] - 展望未来，公司预计下半年业绩将强于上半年 [26][78] - 公司预计2026财年新轨道车交付量为17500-20500辆，其中巴西业务约1500辆 [18] 其他重要信息 - 公司新任投资者关系主管Travis Williams加入 [3] - 自2025年9月1日起，公司改变了联合活动（syndication activity）的会计分配方法，将其反映在制造部门而非租赁和车队管理部门，对合并报表无影响 [16] - 董事会宣布每股0.32美元的股息，这是连续第47个季度派息 [17] - 第一季度根据现有授权回购了约1300万美元普通股，季度末仍有约6500万美元可用于未来回购 [17] - 公司正在二手设备市场上以择机且自律的方式寻求资产，最终投资水平可能高于指引 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于制造业务交付量，特别是下半年的能见度以及驱动因素（北美 vs 欧洲）[22] - 公司对下半年有较好的能见度，传统上夏季（6、7、8月）是空档期，但正在被填补 [22] - 由于去年夏季生产放缓，而新财年将增加生产，预计下半年将实现同比增长 [22] 问题: 委内瑞拉局势对公司制造业务的潜在中长期影响 [23] - 目前未看到任何影响，公司在巴西或其他地区的业务与委内瑞拉无重叠 [23] - 长期来看，额外的石油活动通常通过管道处理，通过罐车运输石油更多是短期现象 [23] 问题: 近期客户订购行为的趋势以及Q1到Q2交付量和毛利率的预期 [24] - 订单活动在Q3末已开始回升，并持续到Q4和Q1，12月活动异常活跃 [25] - 毛利率方面，季度间会有波动，但预计下半年毛利率将强于上半年 [26] 问题: 租赁费率Q1到Q2的走势以及今年待续租的车队比例 [28] - 特种车（如罐车）的租赁费率绝对值相对稳定，续租活动强劲；更标准化的车型费率面临一些压力 [28] - 同比来看，续租费率仍实现两位数增长 [28] - 进入财年时（9月）约有1500-1800辆车待续租，目前已成功续租约35% [30] 问题: 第一季度的大额资产出售收益以及对全年收益的预期 [31] - 第一季度在市场上进行了择机出售并获得收益 [32] - 公司积极管理租赁组合，根据市场情况决定出售资产并产生收益，本季度表现令人满意 [33] - 全年指引中已假设会进行此类交易以提升每股收益 [63] 问题: 对租赁车队今年增长率的预期 [34] - 预计今年增长率可能在个位数范围内，或许略高，具体取决于机会的显现，但公司致力于长期发展租赁业务 [35] 问题: 关税和一级铁路合并对公司业务的影响 [36] - **关税**：迄今为止对财务表现中性，但其带来的不确定性导致客户暂停对新轨道车的资本承诺；此外，对进口原材料征收关税使得美国本土材料价格更高，进而导致轨道车价格有所上涨 [37][38] - 公司未受到财务影响，但关税问题继续困扰客户，不过被压抑的需求正在开始释放 [39] - **铁路合并**：任何能使行业更强大、有助于将货物运输从公路转向铁路的措施，公司都支持；合并过程可能时有颠簸，但相信地面运输委员会会进行适当审查 [40] 问题: 公司对《美墨加协定》的参与度以及如何看待其审查和关税豁免延期 [45] - 公司强烈支持《美墨加协定》，认为轨道车在北美边境的自由流动对铁路行业和整体经济至关重要 [46] - 公司已积极参与审查并提交意见，并鼓励行业其他参与者更多参与 [46][51] 问题: 关于交付节奏、能见度以及如何达到年度交付指引中值的澄清 [48] - 夏季的空档期正在被填补，公司已开始计划在下半年提高产量，部分裁员是临时性的 [49] - 对下半年的增长有较好的能见度，前提是询盘能继续转化为订单，且地缘政治无意外事件 [50] - 随着订单活动增加，公司将谨慎地重新招聘员工 [51] 问题: 制造业务毛利率是否主要受产量驱动，还是受产品组合和定价影响 [53] - 毛利率是产量、产品组合、固定成本吸收等多种因素共同作用的结果，并非线性关系 [53] - 如果下半年产量增加，预计将对毛利率产生提振作用 [54] 问题: 第一季度资产出售收益是否已包含在全年每股收益指引中，以及后续是否还有机会 [58][64] - 第一季度收益对每股收益影响约0.30美元，由于市场机会的时机性，收益可能在季度间转移，因此未调整全年指引 [58] - 制定全年指引时已假设会进行此类交易 [63] - 交易时机难以预测，目前市场依然强劲，公司将继续寻找买卖机会 [64] 问题: 第一季度新接订单平均售价显著升高（约15万美元）的原因 [65] - 订单中包含多辆平均售价较高的特种车，用于特殊服务，这是公司创新和研发投入的成果，公司看好该增长市场 [66] 问题: 销售和管理费用高于预期或指引范围的原因 [68] - 公司目标是在本财年削减3000万美元销售和管理费用，第一季度环比已减少1100万美元 [69][70] - 销售和管理费用基本符合全年预期，季度内略高几百万美元，部分受欧洲货币折算调整影响 [71] - 公司员工总数预计将从去年的约260人降至225-230人 [73] 问题: 如何预测线下项目（少数股东权益、联营公司损益） [74] - 来自非合并联营企业（主要是巴西）的收益全年将保持小幅正值 [74] - 归属于非控股权益的损益（墨西哥和欧洲合作伙伴份额）预计每季度扣除约100万美元，但会根据墨西哥和欧洲的活动节奏波动 [74] - 如果盈利和毛利率在下半年更集中，则合作伙伴分享的部分会更多一些 [76] 问题: 第二季度交付量是否会从第一季度水平下降 [77] - 公司不提供季度指引，但预计下半年将比上半年更强劲 [78]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度合并净销售额为1.544亿美元，同比增长1% [4] - 维护产品净销售额为1.489亿美元，同比增长2%，占总净销售额约96% [4] - 第一季度毛利率为56.2%，环比第四季度提升150个基点，同比去年同期提升140个基点 [6] - 若剔除待售资产影响，第一季度毛利率为56.7% [6] - 营业利润下降7%至2330万美元，净利润下降8%至1750万美元 [28] - 摊薄后每股收益为1.28美元，同比下降8% [28] - 若按备考基准（剔除已剥离及待售的家居护理与清洁产品业务影响），营业利润和净利润将分别下降4%和5%，每股收益将下降5% [28] - 经营成本占净销售额的比例为40%，高于去年同期的37% [24] - 调整后息税折旧摊销前利润率为17%，低于去年同期的18% [26] - 第一季度电子商务销售额增长22% [15] - 第一季度广告与促销支出占净销售额的5.3%，低于去年同期的5.5% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **WD-40多用途产品**：第一季度销售额为1.18亿美元，同比下降1% [12] - **WD-40多用途产品中的高端化产品**：智能吸管和易触及产品合计销售额同比增长4%，目前占多用途产品销售额约49% [14] - **WD-40 Specialist产品**：第一季度销售额为2250万美元，同比增长18% [15] - **家居护理与清洁产品**：在美洲地区销售额下降18%，在亚太地区（澳大利亚）下降5% [8][11] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲市场**：销售额为7190万美元，同比增长4% [7] - 维护产品销售额为6860万美元，同比增长5% [7] - 美国市场维护产品销售额增长3%，拉丁美洲增长12% [7] - 毛利率从50.4%提升至53.3%，增加290个基点 [22] - **欧非中东及印度市场**：备考净销售额为5870万美元，同比增长5% [8] - WD-40 Specialist销售额增长27% [9] - 毛利率从57.8%提升至58.7%，增加90个基点 [22] - **亚太市场**：销售额为2390万美元，同比下降10% [10] - WD-40多用途产品销售额为1830万美元，同比下降12% [10] - 中国市场销售额增长8% [10] - 亚太分销商市场销售额下降330万美元或33% [10] - 毛利率从59.6%微降至58.9%，下降70个基点 [22] - **销售渠道**：直销市场占全球销售额的83%，其维护产品销售额增长8% [5] - 分销商市场占全球销售额的17% [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于“四大必胜战役” [11] - **引领地域扩张**：WD-40多用途产品的可及市场估计约为19亿美元，公司2025财年销售额为4.78亿美元，仍有约14亿美元的成长机会 [13] - **加速高端化**：高端化产品净销售额目标复合年增长率超过10% [14] - **推动WD-40 Specialist增长**：该产品线全球可及市场估计约为6.65亿美元，目前仅实现12%的潜力，目标净销售额复合年增长率超过10% [15] - **加速数字商务**：数字商务是整体业务增长的催化剂，而不仅仅是一个销售渠道 [15] - 公司正在执行“4x4战略框架”，其“战略推动因素”强调运营卓越 [16] - **以人为本**：2025年11月员工敬业度指数得分提升至95%，创历史新高 [17] - **供应链运营卓越**：第一季度全球准时交付率达97.6% [17] - 公司正在剥离美洲的家居护理与清洁产品业务，以专注于高利润的维护产品 [8][30] - 公司通过包装改进、物流效率提升和战略采购等举措来扩大毛利率 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩低于长期增长目标，但符合预期，主要原因是分销商网络中的时间性因素，而非终端用户需求下降 [5][31] - 公司对2026财年及长期的增长轨迹仍充满信心 [4] - 第二季度开局良好，所有三大贸易区块均实现稳健增长 [6] - 公司对下半年已安排的众多活动有清晰可见性，有信心实现全年指导范围的中高端业绩 [18][32] - 外部风险如成本波动、关税和通胀仍然存在，但公司正通过供应链降本、高端化等措施来缓解 [22] - 公司预计随着收入增长，经营成本比率将趋向30%-35%的目标范围 [26] - 公司重申2026财年业绩指引 [18][31] - 净销售额预期在6.3亿至6.55亿美元之间（按备考基准计算增长5%-9%） [32] - 毛利率预期在55.5%至56.5%之间 [32] - 广告与促销投资预计约占净销售额的6% [32] - 营业利润预期在1.03亿至1.1亿美元之间（按备考基准计算增长5%-12%） [32] - 摊薄后每股收益预期在5.75至6.15美元之间（按备考基准计算增长5%-12%） [33] - 若美洲家居护理与清洁品牌剥离失败，全年指引将正面增加约1250万美元净销售额、360万美元营业利润和0.20美元摊薄后每股收益 [33] 其他重要信息 - 公司维持强劲的财务状况和健康的流动性 [29] - 年度股息是优先事项，目标是超过盈利的50% [29] - 董事会批准了每股1.02美元的季度现金股息，较上一季度增长超过8% [29] - 第一季度根据股票回购计划以780万美元总成本回购了约39,500股股票 [29] - 当前回购计划剩余约2200万美元授权额度，将于本财年末到期，公司计划加速回购并完全使用该额度 [30] - 公司预计维护性资本支出占销售额的1%至2% [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于“所有指标都指向强劲业绩”的具体指标以及全年指引中高端是否比最初更乐观 [36] - 管理层表示，基于下半年已锁定的促销活动安排，对实现指引范围中高端非常有信心 [37] - 美洲市场预计表现良好，亚太市场的复苏（主要在分销商市场）将是主要变量，复苏从第二季度开始，但主要动力在下半年 [37] 问题: 第二季度是否已看到亚太分销商市场复苏 [38] - 管理层确认复苏已经开始，第二季度将看到更强业绩，但真正的动力在下半年 [39] - 美国市场预计将非常强劲，欧洲直销市场表现也非常好，关键在于亚太和欧洲分销商市场的复苏 [39] 问题: 关于股票回购加速及规模是否表明管理层信心增强 [39] - 管理层确认，在窗口期开放后加速了回购，计划在本财年末前充分利用近3000万美元的授权额度，这确实反映了更强的信心 [40] 问题: 关于降低供应链成本的具体措施 [41] - 措施包括：任命全球供应链和采购负责人，重新思考全球采购策略（从罐体开始，下一步是特种化学品） [41] - 优化物流，减少产品运输里程，重新审视分销网络（特别是在美国），进行结构性调整 [42] - 部分措施的影响将在2027财年及以后体现 [43] 问题: 增加分销中心是否意味着资本支出增加，以及55%的毛利率目标是否可持续 [43] - 由于采用外包模式，相关投资主要由第三方进行，公司可能提供现金支持，但这通常不计为资本支出，维持1%-2%的维护性资本支出目标 [44] - 虽然目前毛利率高于55%，但受石油和特种化学品价格波动影响，公司持续寻找降本机会，对今年及下一财年的毛利率提升有信心 [44]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入同比下降3%至1840万美元，符合公司此前指引 [4] - 调整后息税折旧摊销前利润为350万美元，调整后每股收益为0.13美元，符合内部预期 [4] - 软件收入同比下降17%，占总收入48%；服务收入同比增长16%，占总收入52% [8] - 第一季度总毛利率为59%，去年同期为54%；软件毛利率为84%，去年同期为75%；服务毛利率为36%，去年同期为26% [10] - 其他收入为30万美元，去年同期为10万美元，主要由于利息收入增加 [11] - 所得税费用为30万美元，去年同期为10万美元；实际税率为30%，去年同期为24% [11] - 季度末现金及短期投资为3570万美元，公司无债务且现金流强劲 [11] - 2026财年指引维持不变：总收入7900万至8200万美元，同比增长0%至4%；软件收入占比57%至62%；调整后息税折旧摊销前利润率26%至30%；调整后稀释每股收益1.03至1.10美元 [11] - 预计第二季度收入约为2100万至2200万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - **软件业务**：按产品线划分，第一季度发现类产品（主要为ADMET Predictor）收入贡献为15%，开发类产品（主要为GastroPlus和MonolixSuite）为81%，临床运营类产品（主要为Pro-ficiency）为4% [8] - **软件业务（过去12个月）**：发现类产品贡献18%，开发类产品77%，临床运营类产品5% [8] - **软件业务增长**：发现类收入本季度同比增长3%，过去12个月增长3%；开发类收入本季度同比下降6%，过去12个月增长1%；临床运营类收入本季度同比下降82%，过去12个月下降28% [9] - **服务业务**：按解决方案划分，第一季度开发类服务（包括生物模拟服务）占服务收入71%，商业化服务（包括医学传播服务）占29% [9] - **服务业务（过去12个月）**：开发类服务贡献74%，商业化服务26% [9] - **服务业务增长**：开发类服务本季度同比增长8%，过去12个月下降5%；商业化服务本季度同比增长42%，过去12个月增长191% [10] - 本季度共进行186个服务项目，期末积压订单同比增长18%至2040万美元，去年同期为1730万美元 [9] - 服务收入增长主要得益于医学传播业务的强劲贡献 [10] - 软件毛利率上升主要由于临床运营收入较低，服务毛利率上升主要由于去年的组织重组和人员调整 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 季度末商业客户数量为302家，季度平均单客户收入为9.7万美元，续约率为88% [8] - 过去12个月平均单客户收入为14.7万美元，续约率为87% [8] - 软件收入和续约率持续受到市场状况和客户整合的影响 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026财年公司成立30周年，战略重点是将公司从一系列独立的建模工具转变为支持发现、开发、临床运营和商业化的完全集成生态系统 [13] - 通过战略收购、持续的科学投资和统一的运营模式，扩大影响范围 [14] - 集成产品生态系统的三大支柱：经过验证的科学、云规模性能、基于监管级建模的人工智能 [5] - 通过S+云实现产品间的无缝互操作性，支持从发现到临床开发的端到端建模工作流 [6] - 开发人工智能驱动的服务和智能工具，以增强数据管理、加速模拟分析并简化合规报告 [6] - 推动人工智能与人类协作，通过副驾驶和可重用模块提高科学家和顾问的效率、一致性和周转时间 [6] - 公司专注于药物开发领域，同时也在化学品、农业和化妆品领域有业务支持，但主要焦点是药物开发 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境呈现积极趋势：全球层面，最惠国定价协议正在推进，关税威胁减弱，生物技术融资环境改善 [4] - 监管层面，美国食品药品监督管理局最近发布了用于审查的NAM指南，并支持计算机模拟方法 [4] - 客户层面的支出开始增加，这反映在服务板块收入和订单的良好表现上，年底支出加速的迹象令人鼓舞 [4] - 服务活动的改善通常预示着软件活动的增加 [4] - 管理层对进入2026日历年持乐观态度，认为过去几年的紧缩支出环境开始出现松动迹象 [17] - 人工智能功能的初步市场反应非常积极，公司今年在定价上更为积极，部分原因是人工智能技术被嵌入基础模型，未来将通过模块和新产品实现货币化 [62] - 公司预计新生态系统功能的交付和转化为收入流不会对2026财年收入产生重大影响，相关预期已包含在指引中 [63] 其他重要信息 - 公司将于1月21日举行投资者日活动，详细介绍产品路线图和战略 [45][67] - 研发费用占收入比例在第一季度较高，部分原因是季节性收入较低，预计全年研发支出占收入比例将在15%至17%之间 [45][46] - 资本化软件支出约占相关工作的20%多，并按季度进行摊销 [47] - 销售和营销费用预计占全年收入的13%至15%，总运营费用预计占收入的50%左右 [46] - 一般及行政费用占收入的比例预计将继续下降 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于最惠国定价、关税风险降低等积极评论，以及这些因素如何影响客户预算和建模模拟的预算分配 [16] - 管理层认为这些因素正在稳定客户的预期，并影响了2025年底的预算讨论，客户将更多提案纳入下一年预算，产生了非常积极的影响 [16] - 进入1月后，将提案转化为合同的活动非常活跃，部分需求甚至加速要求在年底前完成，行业每年底的预算集中支出今年也出现了，并转化为公司11月结束的季度强劲的服务收入，这为进入2026日历年增添了乐观情绪 [17] 问题: 关于软件业务中GastroPlus和ADMET Predictor表现良好，但DILIsym等QSP方面可能疲软的原因 [18] - 管理层解释，QSP软件收入大部分来自治疗模型的永久许可授权，去年同期第一季度销售了多个治疗模型，业绩极佳，而本季度虽然也有成交，但活动水平不同，因此面临艰难的比较基数，但QSP软件收入总体符合预期，该业务具有波动性 [19][20][21] 问题: 鉴于服务业务本季度表现强劲而软件相对疲软，对剩余季度软件收入占比的预期及催化因素 [24] - 管理层表示全年软件收入占比57%-62%的指引范围没有变化，最大的软件收入季度通常是第二和第三季度，这是由于续约的季节性，服务业务的强劲表现不改变全年展望 [24] - 客户增加支出时，启动服务项目更快，而软件销售（如扩大建模部门）通常会滞后一些 [25] 问题: 上一季度提到大型药企整合是2025财年下半年软件续约的阻力，鉴于并购环境改善，这一阻力在第一季度是否加剧，以及历史影响与2026财年指引的考量 [26] - 管理层确认，整合和破产是导致续约率低于100%的因素，2025财年下半年确实出现整合增加的情况，但第一季度没有重大影响，目前2026财年的续约客户群中没有预见到重大整合影响，行业并购活动的增加主要是大型药企收购小型生物科技公司的资产，而这些小公司通常不是大型软件授权用户，因此对业务影响不大 [27][28] 问题: 在环境改善、势头和积压订单良好的情况下，全年收入指引的实现节奏是否会发生变化，是否仍严重偏重于下半年 [33] - 管理层解释，从同比增长百分比看，确实有点偏重下半年，但从绝对美元收入看，并不那么明显，这主要是由于Pro-ficiency软件收入在2025财年上半年处于峰值，而下半年下降，因此2026财年上半年软件同比增长将受到Pro-ficiency基数较高的影响，生物模拟软件情况更好，加上QSP永久许可的动态影响，导致下半年同比增长率会上升 [33][34] 问题: 医学传播业务表现超出预期，这是否意味着之前对Pro-ficiency的比较基数预期可能偏保守 [35] - 管理层澄清，医学传播属于商业化服务收入，而Pro-ficiency的比较基数挑战主要在其软件平台授权收入方面，医学传播服务第一季度开局确实优于预期，且积压订单良好，预计将为2026财年增长做出贡献 [36] 问题: 服务需求是软件需求的领先指标，这一历史规律在当前集成产品组合的背景下如何应用 [39] - 管理层澄清，并非指客户一定先购买服务再购买软件，两者都可能发生，在预算紧缩时期，客户更容易削减外部服务等可自由支配预算，而软件受影响较小，当预算重新放开时，启动服务项目更快，而软件增销（如扩大建模部门）通常需要更长的招聘和组建团队时间，因此服务订单活动的增加可能是整体预算增加的领先指标，随后软件采购活动可能会跟进 [41][42] 问题: 关于服务人员重新分配到产品开发对利润表的影响，以及这是临时性还是永久性调整，同时询问资本化软件开发费用情况 [43] - 管理层回顾了2025财年第三季度的重组和裁员，目的是将服务资源合理化以适应较低的服务收入水平，并将部分人员完全投入到研发工作中，以加速产品开发，这导致了研发费用增加 [44] - 研发费用占比在第一季度较高有季节性收入较低的原因，预计全年比例将平均化 [45] - 首席财务官补充，重组旨在提高可计费人员的利用率，并重新评估产品开发工作，目标是将服务利润率稳定在30%-35%左右，研发支出预计占全年收入的15%-17%，总运营费用约占收入的50%，销售和营销费用占13%-15%，一般及行政费用占比将继续下降，资本化软件支出比例维持在20%多，并按季度摊销 [46][47] 问题: 服务业务中商业化服务的增长是否主要来自Pro-ficiency，以及该业务走强的更多细节 [51] - 管理层确认，商业化服务收入100%来自医学传播业务，而该业务源于对Pro-ficiency的收购 [52] - 医学传播服务在2025财年下半年因预算收紧而承压，本季度交付超出预期，反映了客户在该领域支出更加活跃，其对2026财年的展望相当积极 [54] 问题: 临床运营软件收入大幅下降的原因，以及是否涉及交易推迟 [55] - 管理层解释，临床运营软件即Pro-ficiency培训平台，收购后其在2025财年第一、二季度贡献强劲，但在下半年因临床试验启动挑战等原因下降，本季度其交付基本符合预期，但同比基数较高，导致下降，这与2026财年的预期一致 [55] 问题: 88%的续约率是否符合预期 [56] - 管理层表示，该水平已持续数个季度，历史水平在90%以上，本季度有少数续约因感恩节周末未签署，推迟到12月第一周，影响了该数字，考虑到这些因素，续约率相对良好 [58] 问题: 人工智能与核心平台集成的初步进展、客户反馈，以及对未来续约和定价灵活性的影响 [62] - 管理层表示，人工智能功能已随GastroPlus在上财年末发布，市场反应非常积极，公司今年在定价上更为积极，部分原因是人工智能技术被嵌入基础模型，未来将通过模块和新产品实现货币化，这有助于在定价上采取更积极的策略 [62] 问题: 未来12-18个月是否有计划推出新垂直领域或产品，还是今年主要是巩固和扩展现有业务 [63] - 管理层表示，没有计划进入药物开发以外的垂直领域，公司主要专注于药物开发，现有引擎（如GastroPlus, Monolix, QSP等）是创造新收入流的基础，新生态系统功能的交付预计不会对2026财年收入产生重大影响，相关预期已包含在指引中 [63]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为7.06亿美元，符合预期 [15] - 第一季度综合毛利率为15% [5][15] - 第一季度营业利润为6100万美元，占营收的9% [15] - 第一季度稀释后每股收益为1.14美元 [15] - 第一季度息税折旧摊销前利润为9800万美元，占营收的14% [15] - 截至2025年11月30日的过去12个月，投入资本回报率为10%，处于2026年10%-14%的目标区间内 [16] - 第一季度运营现金流为7600万美元 [16] - 第一季度末流动性达到8.95亿美元，为过去20个季度最高水平，包括超过3亿美元现金和5.35亿美元可用借款额度 [16] - 第一季度销售和管理费用为6000万美元，比第四季度减少了1100万美元，主要受员工相关费用降低驱动，且第四季度包含310万美元的欧洲业务合理化成本 [15] - 公司重申2026财年指引：新轨道车交付量17，500-20，500辆，营收27-32亿美元，综合毛利率16%-16.5%，营业利润率9%-9.5%，每股收益3.75-4.75美元 [18] - 2026财年制造业务资本支出预计约为8000万美元，租赁和车队管理业务的总投资约为2.05亿美元，设备销售收入预计约为1.65亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **制造业务**：第一季度全球新订单约为3700辆轨道车，价值约5.5亿美元，订单在地域和车型上多元化，以罐车和有盖漏斗车为主，包含多笔平均售价较高的特种轨道车订单 [11] - **制造业务**：季度末未交付订单价值相对稳定，约为1.63万辆，价值约22亿美元 [11] - **制造业务**：公司继续主动调整生产水平以适应需求，并预计在第二季度进一步适度调整生产速率，主要在墨西哥进行与需求匹配的裁员 [12] - **租赁和车队管理业务**：租赁车队利用率接近98%，续租率强劲且续租经济性改善 [13] - **租赁和车队管理业务**：车队规模保持相对稳定，公司在强劲的二级市场机会性出售资产以回收资本并优化车队信用质量和车型构成 [14] - **租赁和车队管理业务**：公司扩大了利用自身维护网络服务租赁车队的范围，并推动了其他客户体验的增强 [14] - **欧洲业务**：市场环境依然复杂，业绩受到运营效率低下的影响，公司正在执行重组和规模调整计划 [8] - **巴西业务**：经济状况相对稳定，客户互动平稳，运营表现持续一致 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美和欧洲市场**：客户对资本投资持谨慎态度，正在评估当前货运量、持续的贸易政策考量以及铁路服务改善带来的车辆周转率提升，这减少了对新轨道车的短期需求压力 [6][7] - **整体市场**：订单势头在季度后期有所改善，增强了公司对客户需求持久性的信心 [7] - **整体市场**：贸易和关税政策仍是客户和行业的重要考量，虽然影响客户决策时机，但不改变轨道车长期更换周期的基础或公司的竞争地位 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的综合制造和租赁模式旨在当前商业环境下表现优异，并通过周期产生更高的盈利低点 [5] - 公司保持与客户和行业利益相关者的互动，并在不断变化的环境中赢得业务 [8] - 公司正在采取积极措施，使制造产能与当前需求水平保持一致，同时继续投资于效率、成本控制和流程改进 [8] - 在欧洲的行动是结构性的，旨在随着时间的推移加强欧洲平台，提高竞争力和盈利能力 [8] - 租赁和车队管理业务通过有纪律的车队建设和管理，继续提供稳定性和增长，是经常性收益和穿越周期韧性的重要来源 [9] - 资本配置优先事项保持不变：将资本部署在回报最强的领域，保持资产负债表实力和流动性，并向股东返还资本 [9] - 公司通过机会性出售车队资产以回收资本，同时为收益和现金流做出贡献 [9] - 公司商业团队在激烈竞争中表现出色，有效竞争并获得高质量订单 [7] - 公司专注于订单质量和未交付订单组合，优先考虑能提供差异化价值和获得有吸引力回报的机会 [11] - 公司利用当前时期实现更大的结构效率和成本纪律，管理费用优化举措持续推进 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期市场状况多变，但公司对2026财年的展望反映了业务基础的改善、有纪律的执行力以及运营模式中内置的灵活性 [9] - 公司对应对当前状况并为长期价值创造定位的能力保持信心 [9] - 综合模式、强劲的流动性状况和经验丰富的领导团队使公司能够很好地管理当前环境并在市场复苏时抓住机会 [10] - 公司预计下半年业绩将强于上半年 [26] - 随着订单活动增加，公司将重新召回员工，但会以审慎的方式进行 [51] - 公司对未交付订单的可见性良好，并看到下半年同比实现增长的机会 [22] - 公司预计随着下半年产量增加，利润率将得到提升 [54] 其他重要信息 - 公司新任投资者关系主管Travis Williams已上任 [3] - 自2025年9月1日起，公司改变了联合活动（syndication activity）的会计分配方法，将其反映在制造部门而非租赁和车队管理部门，对合并报表无影响 [16] - 董事会宣布每股0.32美元的股息，这是连续第47个季度派息 [17] - 第一季度根据现有授权回购了约1300万美元普通股，季度末仍有约6500万美元可用于未来回购 [17] - 公司正在二手设备市场以机会性、有纪律的方式寻求资产，最终投资水平可能高于指引 [18] - 公司预计巴西的联营公司收益全年将保持适度正值 [74] - 归属于非控股权益的损益（主要是墨西哥和欧洲的合作伙伴份额）预计每季度约为100万美元的收益扣减，并会随活动节奏波动 [74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于制造业务交付量，特别是下半年的可见性以及增长驱动因素 [22] - 公司对未交付订单有良好的可见性，传统上夏季（6-8月）是空档期，但进入该时期前可见性良好 [22] - 由于去年夏季生产放缓，而新财年将增加生产，公司预计下半年有同比增长的机会 [22] 问题: 委内瑞拉局势对公司业务的潜在中长期影响 [23] - 目前未看到任何影响，公司在巴西或其他地区的业务与委内瑞拉没有重叠 [23] - 从长远看，额外的石油活动通常通过管道处理，通过罐车运输石油更多是短期现象 [23] 问题: 近期客户订购行为的改善以及第二季度交付量和全年利润率预期 [24] - 订单活动在第三季度末开始回升，并持续到第四季度和第一季度，12月活动异常活跃 [25] - 全年综合毛利率指引维持不变，预计季度间会有波动，但下半年将强于上半年 [26] 问题: 第一季度至第二季度租赁费率趋势以及今年待续租的租赁车队规模 [28] - 特种车（如罐车）的租赁费率绝对值相对稳定，续租活动强劲，而更标准化的车辆费率面临一些压力 [28] - 续租费率同比仍实现两位数增长 [28] - 进入财年时（9月）约有1500-1800辆车待续租，目前已成功续租约35% [30] 问题: 第一季度大额资产出售收益（约1800万美元）对全年收益预期的启示 [31] - 第一季度在市场上进行了机会性出售，公司将继续关注此类机会 [32] - 公司积极管理租赁组合，根据市场情况决定出售资产并产生收益，本季度表现令人满意 [33] 问题: 对今年租赁车队增长的预期 [34] - 公司未给出明确数字，但相信今年可能实现个位数增长，或许略高，具体取决于机会的显现 [35] - 公司致力于发展租赁业务，并从长期股东价值角度考虑 [35] 问题: 关税和一级铁路合并对公司业务的影响 [36] - **关税**：迄今为止对公司财务表现中性，但政策不确定性导致客户暂停对新轨道车的资本承诺，构成阻力；此外，对进口材料的关税使得美国本土材料价格更高，导致轨道车价格有所上涨，但总体影响不大 [37][38][39] - **铁路合并**：任何能使行业更强大、有助于将货物运输从公路转向铁路的事情，公司都支持，这有利于业务；但合并过程有时会颠簸，监管机构会进行适当审查 [40] 问题: 公司对《美墨加协定》的参与度以及如何看待其延期 [45] - 公司强烈支持《美墨加协定》，认为铁路车辆自由跨境流动对铁路行业和整体经济至关重要 [46] - 公司已积极参与提交审查意见，并鼓励行业其他参与者更多参与 [51] - 认为该协定长期运行良好，无需推倒重来，可进行持续改进 [46][47] 问题: 如何理解交付节奏、生产调整和填补空档期以达成年度交付指引中点 [48] - 空档期正在被填补，公司已在计划下半年增产，部分裁员是临时性的 [49] - 对下半年增长有较好的可见性，前提是询盘继续转化为订单，且地缘政治无意外事件 [50] 问题: 制造业务毛利率是否主要受产量驱动，还是受产品组合和定价影响 [53] - 毛利率是产量、产品组合、固定成本吸收等多种因素共同作用的结果，并非线性关系 [53] - 预计下半年产量增加将对利润率产生提振作用 [54] 问题: 第一季度包含约1770万美元资产出售收益，是否因此下调全年每股收益指引 [58] - 该收益对每股收益影响约0.30美元，由于市场机会的时机可能在各季度间转移，因此未调整全年指引 [58] - 全年每股收益指引仍为3.75-4.75美元 [59] - 制定2026财年指引时已假设会进行有利于每股收益的交易 [63] - 交易时机难以预测，市场依然强劲，公司将继续寻找买卖机会 [64] 问题: 第一季度订单平均售价高达约15万美元，驱动因素是什么 [65] - 部分订单包含为特殊服务设计的高价值特种车，这是公司创新和研发投入的成果，公司看好该增长市场 [66] 问题: 销售和管理费用高于预期，原因及全年展望 [68] - 第一季度销售和管理费用环比下降1100万美元，全年目标仍是同比减少3000万美元 [69][70] - 费用基本符合预期，季度略高几百万美元但不显著，部分受欧洲货币折算调整影响 [71] - 公司未增加人员，预计全年销售和管理费用将从去年的约2.6亿美元降至2.25-2.3亿美元 [73] 问题: 如何展望非营业项目（少数股东权益、联营公司损益） [74] - 联营公司收益（主要是巴西）预计全年将保持适度正值 [74] - 归属于非控股权益的损益（墨西哥和欧洲合作伙伴份额）预计每季度约为100万美元的收益扣减，并会随活动节奏波动 [74] - 如果下半年利润和利润率如预期般更高，则归属于合作伙伴的份额也会更多 [76] 问题: 第二季度交付量是否会从第一季度水平减速 [77] - 公司不提供季度指引，但预计下半年将比上半年更强劲 [78]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并净销售额为1.544亿美元，同比增长1% [4] - 维护产品净销售额为1.489亿美元，同比增长2% [4] - 第一季度毛利率为56.2%，环比第四季度提升150个基点，同比去年第一季度提升140个基点 [7] - 若剔除待售资产影响，第一季度毛利率为56.7% [7] - 第一季度营业利润下降7%至2330万美元，净利润下降8%至1750万美元 [30] - 第一季度摊薄后每股收益为1.28美元，同比下降8% [30] - 第一季度“业务运营成本”占净销售额的40%，高于去年同期的37% [26] - 第一季度调整后EBITDA利润率为17%，低于去年同期的18% [29] - 公司预计2026财年净销售额在6.3亿至6.55亿美元之间，增长5%至9% [34] - 公司预计2026财年毛利率在55.5%至56.5%之间 [34] - 公司预计2026财年摊薄后每股收益在5.75至6.15美元之间，增长5%至12% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 维护产品是核心战略重点，占第一季度总净销售额的约96% [4] - WD-40多用途产品第一季度销售额为1.18亿美元，同比下降1% [14] - WD-40 Specialist产品第一季度销售额为2250万美元，同比增长18% [16] - 高端化产品（如Smart Straw和EZ-Reach）合计销售额同比增长4%，占多用途产品销售额的约49% [15] - 电子商务销售额第一季度增长22%，主要由美国市场WD-40 Specialist的强劲销售驱动 [17] - 家居清洁产品销售额在美洲市场下降18%，在亚太市场下降5% [9][12] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲市场**：销售额为7190万美元，同比增长4% [8] - 维护产品销售额为6860万美元，同比增长5% [8] - 美国市场维护产品销售额增长3%，拉丁美洲增长12% [8] - 美洲市场毛利率为53.3%，同比大幅提升290个基点 [24] - **EIMEA市场（欧洲、印度、中东、非洲）**：剔除已剥离业务影响，净销售额为5870万美元，同比增长5% [9] - WD-40 Specialist销售额增长27% [10] - 印度市场表现突出，销售额增加140万美元 [10] - EIMEA市场毛利率为58.7%，同比提升90个基点 [24] - **亚太市场**：销售额为2390万美元，同比下降10% [11] - WD-40多用途产品销售额为1830万美元，同比下降12% [11] - 中国市场销售额增长8% [11] - 亚太分销商市场销售额下降330万美元或33% [11] - 亚太市场毛利率为58.9%，同比下降70个基点 [24] - **渠道表现**：直销市场占全球销售额的83%，其中维护产品增长8% [5] 分销商市场占17%，波动性较大 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕“4x4战略框架”展开，包括四大“必胜之战”和四大“战略推动因素” [4] - **必胜之战一：引领地域扩张**：WD-40多用途产品的可及市场估计约为19亿美元，目前仅实现约4.78亿美元，仍有约14亿美元的成长机会 [14] - **必胜之战二：加速高端化**：目标高端化产品净销售额复合年增长率超过10% [15] - **必胜之战三：推动WD-40 Specialist增长**：其全球可及市场估计约为6.65亿美元，目前仅实现12%，目标净销售额复合年增长率超过10% [16] - **必胜之战四：加速数字商务**：数字商务是整体增长的催化剂，而不仅仅是一个销售渠道 [16] - **战略推动因素一：以人为本**：最新员工敬业度指数得分达到95%，创历史新高 [18] - **战略推动因素三：实现供应链卓越运营**：第一季度全球准时交付率达到97.6% [18] - 公司正在剥离美洲的家居清洁业务，以专注于高利润的维护产品 [9][20] - 公司通过包装改进、物流效率提升和战略采购等举措来扩大毛利率 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩低于长期增长目标，但符合预期，主要由于分销商网络的订单时间因素，而非终端用户需求下降 [5][21] - 公司对2026财年及长期的增长轨迹仍充满信心 [5] - 第二季度开局良好，三大贸易区均实现稳健增长 [7] - 公司预计亚太分销商市场将在本财年下半年强劲反弹 [7][12] - 外部风险如成本波动、关税和通胀仍然存在 [24] - 公司重申2026财年指引，并对实现指引范围中高端水平充满信心 [20][34] - 公司预计随着收入增长，“业务运营成本”比率将趋向30%-35%的目标范围 [29] 其他重要信息 - 公司资本配置策略优先考虑年度股息，目标为超过盈利的50% [31] - 董事会批准季度现金股息为每股1.02美元，较上一季度增长超过8% [31] - 第一季度以780万美元的总成本回购了约39，500股股票 [31] - 当前股票回购计划剩余约2200万美元授权，公司计划在本财年底前全部使用 [32] - 若美洲家居清洁品牌剥离失败，2026财年指引将正面增加约1250万美元净销售额、360万美元营业利润和0.20美元摊薄后每股收益 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于“所有指标都指向强劲结果”的具体指标以及指引是否比最初更乐观 [40] - 管理层表示，基于下半年已锁定的促销活动，对达到指引范围中高端充满信心 [41] - 美洲市场预计表现良好，亚太市场的复苏（主要在下半年）将影响最终结果 [42] - 与最初提供指引时相比，目前对达到中高端的表述确实更为乐观 [40][41] 问题: 第二季度是否已看到亚太分销商市场开始复苏 [44] - 管理层确认复苏已在第二季度初开始，但真正的动力将出现在下半年 [44] - 美国市场预计将非常强劲，欧洲直销市场表现也非常好，复苏的关键在于亚太和欧洲的分销商市场 [45] 问题: 关于加速股票回购计划是否表明更强的信心 [46] - 管理层确认，计划在本财年底前用完剩余的近3000万美元回购授权，这比去年约1200万美元的回购额增加了一倍多，表明了更强的信心 [47][48] 问题: 关于降低供应链成本的具体措施 [53] - 措施包括：任命全球供应链和采购负责人，重新思考全球采购策略（从罐体开始，下一步是特种化学品） [54] - 优化物流，减少产品运输里程，重新审视美国分销网络布局 [55] - 部分结构性调整将在2027财年及以后产生影响 [56] 问题: 分销中心增加是否意味着资本支出增加，以及当前毛利率水平是否可持续 [57] - 由于采用外包模式，相关投资主要由第三方进行，公司资本支出指引（维护性资本支出占1%-2%）保持不变 [58][59] - 管理层对长期毛利率持谨慎态度，受原材料价格波动影响，但持续的成本优化举措使他们对当前财年及下一财年的毛利率提升有信心 [61][62]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为990万美元，较去年同期的1350万美元下降27% [26] - 第二季度预订额为620万美元，较第一季度的1140万美元下降 [25] - 第二季度末积压订单为1180万美元，在第三季度前六周新增650万美元预订额后，有效积压订单增至1830万美元 [25][26] - 第二季度非GAAP毛利率为29.8%，去年同期为45.3%，下降主要由于整体销量较低及产品组合中高利润晶圆级接触器收入占比下降 [27] - 第二季度非GAAP运营费用为570万美元，较去年同期的590万美元下降4%，主要由于人员相关费用降低，但部分被研发投入增加所抵消 [27] - 第二季度非GAAP净亏损为130万美元，或每股摊薄亏损0.04美元，去年同期为净利润70万美元，或每股摊薄收益0.02美元 [28] - 第二季度运营现金流出120万美元，季度末现金、现金等价物及受限现金总额为3100万美元，较第一季度末的2470万美元增加，主要得益于ATM股权融资计划 [28][29] - 公司在第二季度通过ATM计划以总收益1000万美元出售了约38.4万股股票，该计划仍有3000万美元额度可用 [29] - 公司预计2026财年下半年（2025年11月29日至2026年5月29日）总营收在2500万至3000万美元之间，非GAAP每股摊薄净亏损在-0.09至-0.05美元之间 [23][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **晶圆级老化业务**：接触器收入（包括晶圆级老化业务的晶圆级接触器）为340万美元，占总营收的35%，去年同期为860万美元，占总营收的64% [27] - **晶圆级老化业务**：在AI处理器、闪存、硅光子、氮化镓和硬盘驱动器等多个终端市场扩大了合作并完成了额外的生产安装 [5][7] - **晶圆级老化业务**：与ISE Labs的战略合作扩展，旨在为下一代高性能计算和AI应用提供先进的晶圆级测试和老化服务 [7] - **晶圆级老化业务**：为顶级AI处理器供应商完成了用于高电流AI处理器晶圆级老化的新型细间距晶圆级接触器的开发，目前正在测试中 [8] - **晶圆级老化业务**：自上次财报电话会议以来，新增两家AI处理器公司计划进行晶圆级基准评估 [9] - **晶圆级老化业务**：在假期前与一家全球NAND闪存领导企业完成了晶圆级基准测试，并提出了针对AI工作负载设计的高带宽闪存（HBF）的下一代测试解决方案 [10] - **晶圆级老化业务**：硅光子学主要客户已确定生产爬坡计划，预计于下一财年初开始，时间晚于此前预期但符合近期宣布的AI处理器平台时间表 [11] - **晶圆级老化业务**：与另一家主要硅光子学客户敲定了预测，最初针对数据中心应用，路线图指向光学IO，预计很快将预订其首台交钥匙Fox系统，计划于今年5月交付 [12] - **晶圆级老化业务**：氮化镓功率半导体主要客户因意外高压故障条件导致晶圆级接触器和保护电路重新设计，使约200万美元的晶圆级接触器出货从上季度推迟至本季度，目前出货已恢复 [13] - **晶圆级老化业务**：碳化硅需求预计在本财年末才会出现，主要客户已从150毫米晶圆过渡到200毫米晶圆，产量几乎翻倍，目前对晶圆级接触器有额外需求，但系统额外产能需求预计在一年后 [14][15] - **晶圆级老化业务**：正在为硬盘驱动器主要供应商安装额外的Fox XP系统，用于其驱动器特殊组件的晶圆级老化，该客户计划在本日历年晚些时候进行额外采购 [16] - **封装部件老化业务**：接触器收入（包括封装部件老化业务的BIM和BIP）为340万美元，占总营收的35% [27] - **封装部件老化业务**：在AI处理器的封装部件资格认证和生产老化方面势头持续，推动了新型Sonoma超高功率封装部件老化系统及耗材的增长 [16] - **封装部件老化业务**：在本财年第三季度至今，已从多个客户获得总额超过550万美元的Sonoma系统订单，其中包括来自一家顶级硅谷测试实验室的新型更高功率配置Sonoma系统的初始订单，这些订单已超过整个第二季度的Sonoma订单总额 [17] - **封装部件老化业务**：在Sonoma平台上获得了用于高温工作寿命资格认证的关键新器件订单，预计将推动测试厂的额外产能，至少有一家客户计划在2026日历年晚些时候转向生产 [17] - **封装部件老化业务**：AI处理器的主要封装部件老化生产客户持续爬坡，并预测2026年及以后将大幅增长，该客户已提供AI ASIC生产能力的重大预测，要求从2027财年第一季度（始于2026年5月30日）开始交付Sonoma生产系统和BIM [18] - **封装部件老化业务**：完成了支持每器件高达2000瓦的下一代全自动化更高功率Sonoma系统的开发 [19] - **封装部件老化业务**：对较低功率的Echo和Tahoe封装部件老化系统的需求也在增加，公司已在全球20多家半导体公司安装了超过100套系统 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - **AI与数据中心市场**：AI处理器和数据中心基础设施的爆炸性需求是公司所有目标市场的共同增长驱动力 [4] - **AI与数据中心市场**：基于客户近期提供的预测，公司预计本财年下半年预订额将在6000万至8000万美元之间，其中绝大部分涉及AI处理器的晶圆级和封装部件老化 [23][34] - **AI与数据中心市场**：单个大型AI处理器客户的晶圆级老化需求可能达到20-30套系统，每套系统价值400-500万美元 [36] - **AI与数据中心市场**：公司估计当前AI测试（包括测试和老化）市场规模可能在80-100亿美元，甚至可能达到150亿美元左右 [36] - **AI与数据中心市场**：公司认为AI业务在未来几年内可能达到数亿美元的收入规模 [36] - **硅光子学市场**：预计硅光子学在数据中心和芯片间IO领域将成为推动Fox晶圆级老化系统和晶圆级接触器生产产能的重要市场 [11] - **氮化镓功率半导体市场**：公司继续与多个潜在新客户接洽，并正在为几种预计将用于数据中心基础设施、汽车配电（内燃机和混合动力电动汽车）甚至电路断路器的新器件设计开发晶圆级接触器 [13][14] - **碳化硅市场**：与电动汽车相关的需求在全行业范围内有所放缓，但公司仍拥有最具竞争力的晶圆级老化解决方案，并预计在增长恢复时受益 [15] - **闪存市场**：完成了与全球NAND闪存领导企业的晶圆级基准测试，并提出了针对高带宽闪存的下一代测试解决方案 [10] - **硬盘驱动器市场**：硬盘驱动器半导体器件单位体积非常大，但由于应力时间短以及在Fox XP系统上实现的大规模并行性，整体收入机会仍然有限 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于为AI和数据中心基础设施的爆炸性需求提供可靠性解决方案，这一策略已开始取得成果 [5] - 公司正在通过进入AI处理器、氮化镓功率半导体、数据存储设备、硅光子学、集成电路和闪存等关键市场，实现市场和客户的多元化，以扩大总可寻址市场并分散风险 [22] - 公司认为生成式AI的快速发展和交通及全球基础设施电气化的加速是当今影响半导体行业的两大最重要宏观趋势 [20] - 随着应用在更高功率水平和日益关键的任务环境中运行，对全面测试和老化的需求变得比以往任何时候都更加重要，半导体制造商正转向先进的晶圆级和封装级老化系统 [21] - 行业正经历从单纯实现功能到保证产品整个生命周期可靠运行的根本性转变 [21] - 在封装部件老化领域，Sonoma系统是用于AI处理器高温工作寿命可靠性测试的首选系统，拥有全球所有测试厂中最大的装机量，公司被视为该领域的“首选供应商” [37] - 公司处于有利地位，能够同时提供封装部件和晶圆级老化解决方案，满足客户不同需求 [38][60] - 晶圆级老化的价值主张因其良率优势而远超成本考虑，进行晶圆级老化所节省的良率成本远超测试成本 [38][39] - 公司已与客户讨论过产能，有能力在需要时每月生产超过20套系统（无论是封装级还是晶圆级） [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第二季度营收低于预期，但公司在晶圆级和封装部件老化领域均取得重大进展，并对未来前景感到非常兴奋 [4] - 基于客户预测，公司预计本财年下半年预订额将远高于营收，介于6000万至8000万美元之间，这将为2027财年（始于2026年5月30日）的强劲表现奠定基础 [5][23] - 公司在多个终端市场能见度的提高使其对前景充满信心，因此恢复了2026财年的财务指引 [6][22] - 对于碳化硅市场，客户仍持乐观态度，但公司采取了非常保守的立场，基本上要求“先看到订单再相信” [14] - 公司预计本财年将实现非常强劲甚至可能创纪录的预订额，并为下一财年的显著营收增长做好准备 [6][18] - 公司正在选择性且有纪律地利用ATM融资计划，专注于市场条件和股东价值 [29] - 公司将继续投资资源于AI基准测试计划和内存相关项目 [27] 其他重要信息 - 公司成功于2025年5月30日关闭了InCal工厂，并在2025财年末将人员和制造业务整合至弗里蒙特工厂，本季度与房东协商提前终止租约，减少了五个月的租金义务，并冲回了213,000美元的一次性重组费用 [28] - 本季度记录了120万美元的所得税收益，实际税率为27.3% [28] - 在投资者关系方面，Lake Street Capital于2025年12月17日启动了对公司的分析师研究覆盖，目前共有四家研究机构覆盖公司 [30] - 公司计划参加2026年1月13日在纽约举行的第20届Needham增长会议、2026年2月3日的Oppenheimer新兴增长会议（虚拟）以及2026年2月26日在纽约举行的第15届Susquehanna技术会议 [30] - 公司邀请投资者参观其位于加州弗里蒙特（硅谷）的设施，以查看其工具和制造线上的产能 [104][105] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下半年6000万至8000万美元预订额的构成，是否几乎全部来自AI加速器处理器产品线？ [33] - 回答：其中碳化硅部分很少，硅光子学肯定有一部分，但绝大部分是AI处理器的晶圆级和封装部件老化 [34] 问题: 考虑到来自AI处理器市场的重大预订额，能否就该市场在未来几年（包括2027和2028年）的扩张潜力提供更多信息？ [35] - 回答：公司确实看到该业务在初始订单后会有显著扩张，公司对晶圆级AI市场的规模持保守态度，仍在努力把握其规模，单个大型处理器客户的晶圆级老化需求可能达到20-30套系统（每套400-500万美元），AI测试总市场规模估计在80-150亿美元，AI业务在未来几年内可能达到数亿美元的收入规模 [36] 问题: 关于晶圆级系统的年制造产能是多少？ [40] - 回答：公司已与客户讨论过产能，有能力在需要时每月生产超过20套系统（无论是封装级还是晶圆级），如果收到50或100套Sonoma系统的订单，公司可以应对 [41] 问题: 关于晶圆级基准测试的时间似乎比之前预期的要长，这是否因为客户改变了参数或是其他原因？ [46] - 回答：部分延迟是由于客户最初基于封装级测试提供向量，与晶圆级测试存在差异，经过沟通和演示，公司能够展示更低的引脚数模式等以适应晶圆级测试，延迟大约几周或一两个月，公司仍有望在未来几个月内完成数据收集 [50][51][52] 问题: 关于封装级和晶圆级老化之间是否存在潜在蚕食效应？AI处理器和ASIC分别倾向于哪种方案？ [54] - 回答：AI处理器（包括GPU、CPU、ASIC等）的路线图正朝着在单个基板上集成更多计算芯片和内存的方向发展，晶圆级老化在良率方面的价值主张随着集成度提高而增强，公司认为市场将长期同时存在两种方案，公司有能力提供两者，甚至三种（高温工作寿命测试、封装生产老化、晶圆生产老化）方案，具体取决于客户需求，存在蚕食可能性，但公司处于有利地位 [55][56][57][58][59][60] 问题: 关于下半年6000万至8000万美元预订额区间，高端值（8000万）的实现是否全部依赖AI，还是也包括碳化硅或氮化镓的改善？ [65] - 回答：该数字中碳化硅部分最少，氮化镓接近，硬盘驱动器稍多，硅光子学占一部分，AI的晶圆级老化和封装部件老化是最大的部分 [66] 问题: 关于提到的550万美元订单，能否提供更多细节？是否有新内容？ [67] - 回答：该订单混合了现有Sonoma客户的追加AI相关订单、用于即将量产的新设计的关键老化模块订单，以及来自一家顶级硅谷测试服务公司的新型高功率配置（支持高达2000瓦/器件）Sonoma系统的大额订单，该高功率配置可测试大量器件（约22或44个），是针对正在开发并将进入量产的最大功率器件的重大订单 [68][69] 问题: 关于客户的产品发布计划与公司系统需求之间可能存在的时间差，客户是否可能先在封装级启动，待产品发布后再转向更高效的晶圆级老化以节省成本？还是会在新产品发布之初就采用晶圆级老化？ [74] - 回答：这是一个演进过程，Sonoma系统在取代系统级测试或机架测试方面具有高度竞争力，而晶圆级老化更优，但客户可能需要时间考虑插入点并实施一些可测试性设计规则，具体策略因客户而异，公司会遵循客户需求，有些客户可能在某些产品上考虑晶圆级，有些则考虑封装级，最终可能随时间推移转向晶圆级 [75][76][77][78][79] 问题: 如果晶圆级老化评估时间较长，产品已经发布，客户是否仍会在生产过程中途转向晶圆级老化？ [80] - 回答：这并非必然，传统上，产品通常在一个测试平台上发布，然后在下一代产品上切换平台，但对于某些具有多种应用的产品（如大型语言模型与汽车应用），即使在同一产品内也可能存在演进，当晶圆级老化能显著节省良率成本（例如为价值15000美元物料清单的四芯片AI处理器节省1%的良率）时，客户当然会考虑 [81][82] 问题: 关于在假期前完成的闪存基准测试，预计客户何时回复以及何时下订单？ [84] - 回答：预计客户在未来几个月内回复，具体取决于他们如何测试回收的晶圆，客户对公司的演示印象深刻，并且公司已就新的测试仪与他们进行了设计评审，市场关注点已从最初的商用数据中心SSD转向了高带宽闪存，后者带来了更大的功率问题，而这正是公司擅长的领域 [85][87] 问题: 关于企业级闪存部分的需求似乎已经逾期，何时会有进展？ [92] - 回答：公司最初希望基准测试在去年年底完成，但延迟了约六个月，期间客户的重点从企业级转向了高带宽闪存，这延缓了进程，但公司展示了完全集成的自动化测试系统，给客户留下了深刻印象，目前内存市场利润丰厚，公司正在增加研发投入，特别是在AI晶圆级老化和内存系统方面，相信这些投资将获得回报 [93][94][95][97]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为990万美元，较去年同期的1350万美元下降27% [26] - 第二季度非GAAP毛利率为29.8%，较去年同期的45.3%下降，主要原因是整体销量较低且产品组合中高利润的WaferPak收入占比较低 [27] - 第二季度非GAAP营业费用为570万美元，较去年同期的590万美元下降4%，主要原因是人员相关费用降低，但部分被高研发成本所抵消 [27] - 第二季度非GAAP净亏损为130万美元，或每股摊薄亏损0.04美元，而去年同期为净利润70万美元，或每股摊薄收益0.02美元 [28] - 第二季度运营现金流出为120万美元 [28] - 季度末现金、现金等价物及受限现金总额为3100万美元，较第一季度末的2470万美元有所增加，主要得益于股权融资计划所得款项 [29] - 第二季度预订额为620万美元，低于第一季度的1140万美元 [25] - 季度末积压订单为1180万美元，在第三季度前六周新增650万美元预订额后，有效积压订单增至1830万美元 [25][26] - 第二季度接触式收入（包括WaferPak、BIM和BIB）为340万美元，占总收入的35%，而去年同期为860万美元，占总收入的64% [27] - 公司恢复了对2026财年下半年（2025年11月29日至2026年5月29日）的业绩指引：预计营收在2500万至3000万美元之间，非GAAP每股摊薄净亏损在-0.09至-0.05美元之间 [23][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **晶圆级老化业务**：在AI处理器、闪存、硅光子、氮化镓和硬盘驱动器等多个终端市场扩大了合作并完成了额外的生产安装 [5][7] - **封装器件老化业务**：Sonoma系统需求加速，第三季度至今已收到来自多个客户总计超过550万美元的订单，已超过整个第二季度的Sonoma订单总额 [17] - **AI处理器业务**：晶圆级老化方面，主要客户正在开发下一代处理器并讨论额外产能，预计本财年将有额外的系统和WaferPak产能订单 [7] 封装器件老化方面，主要生产客户预测2026年及以后将大幅增长，并已提供AI ASIC生产能力的重大预测 [18] - **闪存业务**：在假期前与一家全球NAND闪存领导企业完成了晶圆级基准测试，并提出了针对AI工作负载设计的新型高带宽闪存的下一代测试解决方案 [10] - **硅光子业务**：主要客户已确定其生产爬坡计划，预计将于下一财年初开始，与近期宣布的AI处理器平台时间一致 [11] 另一主要客户已确定初步面向数据中心应用的预测，预计很快将预订其首套交钥匙FOX系统 [12] - **氮化镓业务**：主要生产客户因意外高压故障条件导致WaferPak和保护电路重新设计，导致约200万美元的WaferPak发货从上季度推迟至本季度，目前发货已恢复 [13] 公司继续与多个潜在新客户接洽，并为几种预计将用于数据中心、汽车和电力断路器的新器件设计开发WaferPak [14] - **碳化硅业务**：需求已推迟至本财年末，主要客户已从150毫米晶圆过渡到200毫米晶圆，产量几乎翻倍，今年有额外的WaferPak需求，但额外的系统产能需求似乎要一年后 [15] - **硬盘驱动器业务**：正在为一家主要硬盘驱动器供应商安装额外的FOX XP系统，用于其驱动器中特殊组件的晶圆级老化，该客户已表示计划在本日历年晚些时候进行额外采购 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - **AI与数据中心市场**：是公司所有目标市场的共同增长驱动力，对可靠性的需求开始产生成果 [4][5] 预计本财年下半年6000万至8000万美元的预订额中，绝大部分将来自AI处理器的晶圆级和封装器件老化业务 [33][34] - **内存市场**：闪存基准测试展示了测试并行度和功率显著高于传统探针台的能力，高带宽闪存新解决方案可能成为进入庞大且不断发展的内存市场的切入点 [10] - **汽车与电力市场**：碳化硅需求因电动汽车相关需求放缓而推迟，但公司仍具备最具竞争力的晶圆级老化解决方案 [15] 氮化镓业务扩展到数据中心基础设施、汽车电力分配和电力断路器等领域 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于为AI和数据中心基础设施的爆炸性需求提供可靠性解决方案 [5] - 与ISE Labs（及其母公司ASE）建立战略合作伙伴关系，以提供先进的晶圆级测试和老化服务，加速上市时间并改善性能 [7] - 通过进入AI处理器、氮化镓功率半导体、数据存储设备、硅光子、集成电路和闪存等关键市场，实现市场和客户多元化，以扩大总目标市场并分散风险 [22] - 生成式AI的快速发展和交通/全球基础设施的电气化是影响半导体行业的两大宏观趋势，推动了对全面测试和老化的需求 [20][21] - 公司定位独特，能够同时提供晶圆级和封装级老化解决方案，在AI处理器的高温工作寿命测试和生产老化领域占据有利地位 [37][60] - 公司产能充足，有能力每月生产超过20套系统（包括封装或晶圆级），以满足潜在的大规模订单需求 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第二季度营收低于预期，但公司在晶圆级和封装器件老化领域均取得重大进展，并对未来前景感到兴奋 [4] - 基于客户近期提供的预测，公司相信本财年下半年预订额将在6000万至8000万美元之间，这将为2027财年（始于2026年5月30日）的强劲表现奠定基础 [5][23] - AI业务在未来几年内可能达到数亿美元的收入规模 [36] - 公司在闪存基准测试中给客户留下了深刻印象，预计客户将在未来几个月内反馈，并可能带来订单 [84][85] - 公司将继续投资研发，特别是在AI晶圆级老化、封装业务和内存系统方面，尽管当前收入水平下这些投资影响了盈利能力，但被认为是值得的 [97][99] 其他重要信息 - 公司成功于2025年5月30日关闭了InCal设施，并在2025财年末将人员和制造业务整合至弗里蒙特工厂 [28] - 本季度与房东协商提前终止租约，减少了五个月的租金义务，并因此冲回了之前计提的21.3万美元一次性重组费用 [28] - 本季度记录了120万美元的所得税收益，实际税率为27.3% [28] - 公司在2026财年第二季度通过出售约38.4万股股票，筹集了1000万美元的总收益，ATM计划下仍有3000万美元可用额度 [29] - Lake Street Capital于2025年12月17日启动了对公司的分析师研究覆盖，目前共有四家研究机构覆盖该公司 [30] - 公司计划参加多个投资者会议，包括第20届Needham增长大会、第15届Susquehanna技术会议和Oppenheimer新兴增长会议 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 下半财年6000万至8000万美元的预订额是否几乎全部来自AI加速器处理器业务线？ [33] - 回答: 包含少量碳化硅和一部分硅光子，但绝大部分是AI处理器的晶圆级和封装器件老化业务 [34] 问题: 考虑到来自AI处理器市场的重大预订额，能否就该业务在未来几年（包括2027和2028财年）的扩张潜力提供更多信息？ [35] - 回答: 管理层相信AI业务会显著扩张，并可能在未来几年达到数亿美元的收入规模 单个大型AI处理器的晶圆级老化可能需要20-30套系统，每套价值400-500万美元 [36] 问题: 公司晶圆级系统的年产能是多少？ [40] - 回答: 公司有能力每月生产超过20套系统（封装或晶圆级），如果需要，可以在本日历年实现每月20套的出货量，这远高于当前预测 [41] 问题: 晶圆级基准测试的时间似乎比之前预期的要长，原因是什么？ [46] - 回答: 部分原因是客户最初基于封装测试提供参数，与晶圆级测试存在差异，经过沟通和调整后解决了问题，延迟了几周或几个月 [50][51] 测试仍在按计划进行，预计未来几个月内完成数据收集 [52] 问题: 封装和晶圆级解决方案之间是否存在蚕食风险？AI处理器和ASIC分别倾向于哪种方案？ [54] - 回答: 存在一定的蚕食可能性，但市场在很长时间内可能会两者并存 公司同时具备两种解决方案，处于有利地位 [59][60] AI处理器类型多样（如GPU、CPU、ASIC），其测试方案选择取决于具体器件和路线图，随着多芯片模块的演进，晶圆级老化的价值主张越来越强 [55][57] 问题: 6000万至8000万美元预订额范围的高低端差异主要由什么驱动？高端是否意味着晶圆级和封装AI业务有更大的订单量？ [65] - 回答: 预订额构成中碳化硅占比最小，其次是氮化镓、硬盘驱动器和硅光子，最大的部分是AI处理器的晶圆级老化和封装器件老化 [66] 达到8000万美元的高端意味着这些领域有更大的订单量 [67] 问题: 关于550万美元的Sonoma系统订单，能否提供更多细节？ [67] - 回答: 该订单组合包括现有AI客户的追加订单、用于即将量产新器件的老化模块订单，以及来自一家顶级硅谷测试服务公司的新型高功率配置Sonoma系统订单，新系统可支持高达2000瓦每器件的测试 [68] 问题: 客户是否可能在新产品发布初期采用封装老化，然后在产品发布后或感到满意时转向更高效、更省钱的晶圆级老化？ [74] - 回答: 这是一个演进过程 客户最初可能因需要时间考虑设计或测试模式而选择封装方案，但晶圆级老化价值更高 具体策略因客户而异，公司能够提供两种方案 [78][79] 问题: 如果晶圆级老化评估时间较长，产品已经发布，客户是否仍会在生产过程中途转向晶圆级方案？ [80] - 回答: 这取决于具体情况，传统上客户可能在新一代产品上切入新测试平台，但同一产品针对不同应用（如汽车）也可能切换 对于多芯片模块，晶圆级老化带来的良率提升价值巨大，可能促使客户切换 [81][82] 问题: 关于闪存基准测试，预计客户何时反馈并可能下订单？ [84] - 回答: 预计客户在未来几个月内反馈 客户对测试展示印象深刻 市场从企业级闪存转向高带宽闪存，这带来了更大的功率挑战，而公司擅长解决功率问题 [85][87] 问题: 鉴于3D NAND层数增加导致功率需求上升，客户如何应对？企业级闪存部分何时会有进展？ [88][92] - 回答: 客户目前无法在一个接触点测试整个晶圆 市场焦点已从企业级闪存转向高带宽闪存，这导致了时间上的延迟 [90][94] 公司展示了完全集成的自动化测试能力，给客户留下了深刻印象 [95] 公司认为客户将需要更多产能，并正在内存系统上投入研发 [97]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入同比下降3%至1840万美元，符合预期 [4] - 调整后息税折旧摊销前利润为350万美元，调整后每股收益为0.13美元，符合内部预期 [4] - 软件收入同比下降17%，占总收入48%；服务收入同比增长16%，占总收入52% [8] - 第一季度总毛利率为59%，去年同期为54%；软件毛利率为84%，去年同期为75%；服务毛利率为36%，去年同期为26% [10] - 其他收入为30万美元，去年同期为10万美元，主要由于利息收入增加 [11] - 所得税费用为30万美元，去年同期为10万美元；实际税率为30%，去年同期为24% [11] - 季度末现金及短期投资为3570万美元，公司无债务且现金流强劲 [11] - 2026财年指引保持不变：总收入7900万至8200万美元，同比增长0%至4%；软件收入占比57%至62%；调整后息税折旧摊销前利润率26%至30%；调整后稀释每股收益1.03至1.10美元 [11] - 预计第二季度收入约为2100万至2200万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - **软件收入构成**：发现类产品（主要为ADMET Predictor）占15%，开发类产品（主要为GastroPlus和MonolixSuite）占81%，临床运营类产品（主要为Pro-ficiency）占4% [8] - **过去12个月软件收入构成**：发现类产品18%，开发类产品77%，临床运营类产品5% [8] - **软件收入细分增长**：发现类收入本季度增长3%，过去12个月增长3%；开发类收入本季度下降6%，过去12个月增长1%；临床运营类收入本季度下降82%，过去12个月下降28% [9] - **服务收入构成**：开发类服务（包括生物模拟服务）占71%，商业化服务（包括医学传播服务）占29% [9] - **过去12个月服务收入构成**：开发类服务74%，商业化服务26% [9] - **服务收入细分增长**：开发类服务本季度增长8%，过去12个月下降5%；商业化服务本季度增长42%，过去12个月增长191% [10] - 本季度共进行186个服务项目，期末积压订单同比增长18%至2040万美元，去年同期为1730万美元 [9] - 季度末商业客户数为302家，季度平均单客户收入为9.7万美元，续约率为88% [8] - 过去12个月平均单客户收入为14.7万美元，续约率为87% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球层面，最惠国定价协议正在推进，关税威胁减弱，生物技术融资环境改善 [4] - 监管层面，美国食品药品监督管理局最近发布了新方法学指南以供审查，并支持计算机模拟方法 [4] - 客户层面的支出开始增加，这反映在服务板块收入和订单的良好表现上 [4] - 年底支出加速，这一增长令人鼓舞，因为服务业务的改善通常预示着软件活动的增加 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026财年的优先事项是推进集成产品生态系统的进展，该生态系统结合了公司的三大优势：经过验证的科学、云规模性能以及基于监管级建模的人工智能 [5] - 公司正通过先进科学、对受全球监管机构和领先研发组织信任的科学引擎的持续投资、互联生态系统、由S-Plus云驱动的跨产品无缝互操作性、人工智能驱动的服务、增强数据管理、加速模拟分析和简化合规报告的人工智能工具、以及提升科学家和顾问效率、一致性和周转时间的人工智能与人类协作（副驾驶和可重用模块）来推动创新 [6] - 公司正从一系列开创性的建模工具转变为一个完全集成的生态系统，支持发现、开发、临床运营和商业化 [13] - 通过战略收购、对科学的持续投资和统一的运营模式，公司扩大了影响范围 [14] - 公司专注于药物开发领域，包括发现、临床开发、商业化、临床运营，其基础引擎（GastroPlus、Monolix、QSP能力等）是驱动其通过产品生态系统创造新收入流的引擎 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境的积极趋势持续显现，客户支出环境开始显现出一些开放的迹象 [4][17] - 客户预算讨论在2025年下半年开始受到稳定前景的影响，转化为2026年强劲的服务收入 [16][17] - 公司对近期活动感到非常乐观，但持谨慎态度 [17] - 软件收入受到市场状况和客户整合的持续影响 [9] - 临床运营软件收入同比下降，主要由于Pro-ficiency培训平台在2025财年上半年贡献强劲，随后因临床试验启动挑战等原因下降，本季度表现符合预期 [55] - 服务业务的活跃可能是软件需求增加的领先指标，因为客户预算放宽后，启动服务项目比扩大内部建模团队和增加软件许可更快 [41][42] - 人工智能功能的初步发布（随GastroPlus在上财年末发布）获得了客户非常积极的反馈，并有助于公司在定价上更具进取性 [62] - 公司预计新功能在2026财年的收入影响已包含在指引中，不会产生重大影响 [63] 其他重要信息 - 公司进行了重组和人员精简，优化了服务资源，并将部分人员重新分配到研发工作，以支持产品开发工作，这提高了服务毛利率 [10][44] - 研发支出增加，主要用于加速产品活动的人员投入，预计全年研发支出占收入比例约为15%-17% [45][46] - 资本化软件支出约占相关工作的20%多，并按季度进行摊销 [47] - 公司计划于1月21日举行投资者日活动，详细介绍产品路线图和战略 [45][63][67] - 季度续约率88%，过去几个季度均在此水平，历史水平在90%以上，本季度因个别续约在感恩节周末后签署而受到轻微影响 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于最惠国定价、关税风险降低等积极评论的更多细节，以及这是否会影响客户预算并增加对建模与模拟的分配 [16] - 2025年下半年达成的协议和关税讨论平息有助于稳定客户前景，并积极影响了其预算讨论和提案 [16] - 2026年1月，将提案转化为合同的活动强劲，年底预算集中支出推动了11月结束的季度服务收入增长，这增加了对2026年的乐观情绪 [17] - 过去几年受限的支出环境开始显现开放迹象 [17] 问题: 软件业务中，GastroPlus和ADMET Predictor表现良好，但DILIsym等QSP方面似乎疲软，是季度特殊情况还是等待美国食品药品监督管理局指南 [18] - QSP软件收入大部分来自治疗模型的永久许可，去年同期第一季度销售了多个模型，基数较高 [19] - 本季度虽有成交，但活动水平不及去年同期，因此同比出现困难对比 [19] - QSP软件收入符合预期，该业务本身具有波动性，但客户兴趣浓厚，该领域增长迅速 [20][21] 问题: 服务业务表现强劲，但软件相对疲软，关于软件在剩余季度的预期构成变化以及推动软件表现提升的催化剂 [24] - 全年软件服务构成指引（软件占比57%-62%）没有变化 [24] - 第二和第三季度通常是软件收入最大的季度，源于续约的季节性 [24] - 客户加速支出时，更容易先启动服务项目，软件许可的增加和内部建模团队的扩张通常会滞后 [25] 问题: 大型制药公司整合对软件续约的影响，在2025财年下半年是阻力，鉴于并购环境改善，第一季度此阻力是否加剧，以及历史正常整合影响与2026年指引的考量 [26] - 整合和破产是导致续约率低于100%的因素，2025财年下半年整合活动有所增加 [27] - 第一季度没有重大影响，2026年续约基础中目前没有预警 [27] - 当前行业并购活动的增加主要是大型制药公司收购小型生物技术公司的资产，而这些小公司通常不是大型软件许可方，因此预计对2026年影响不大 [28] 问题: 鉴于环境改善、势头和积压订单，全年收入指引的进度是否变化，是否仍严重偏向后半年度 [33] - 从同比增长百分比看，收入增长确实更偏向后半年度 [33] - 从绝对美元收入看，季节性模式与过去类似 [34] - 由于2025年上半年软件收入（特别是Pro-ficiency）基数较高，下半年基数较低，因此同比增长率将在下半年提升 [34] 问题: MedCom业务表现超出预期，这是否意味着之前提到的Pro-ficiency对比基数可能比90天前的初始预期更为保守 [35] - MedCom是商业化服务收入，Pro-ficiency是软件平台许可，两者不同 [36] - MedCom服务第一季度起步优于预期，积压订单良好，预计将在2026财年贡献增长 [36] - 同比挑战主要影响Pro-ficiency软件方面 [36] 问题: 服务作为软件需求领先指标的历史原因，以及这在当前集成产品愿景和更广泛产品组合下的适用性 [39] - 并非指客户一定先购买服务再许可软件，两者均可作为新客户起点 [41] - 在客户控制预算时，外部服务作为更可自由支配的预算项目更容易被削减 [41] - 当客户放宽预算时，启动服务项目或激活已搁置的合同比扩大内部建模团队和增加软件许可更快 [42] - 因此，服务预订活动的增加可能预示着总预算将增加，随后软件采购活动也会跟进提升 [42] 问题: 服务人员重新分配到产品开发对利润表的具体影响，这是临时性还是与集成产品战略相关的永久性转变，以及研发支出较高和资本化软件开发费用的情况 [43] - 2025财年第三季度的重组和人员精简旨在将服务资源合理化至较低的收入水平，并将部分宝贵科学家资源完全投入到研发中 [44] - 研发支出增加源于为加速产品活动而增加的人员投入 [44] - 第一季度研发支出占收入比例较高，部分由于季节性收入较低，全年比例将平均化 [45] - 服务毛利率目标为30%-35%，重组和人员精简是原因之一 [46] - 预计全年研发支出占收入15%-17%，总运营费用约占收入50% [46] - 资本化软件支出比例约为20%多，并按季度摊销 [47] 问题: 服务增长主要来自商业化部分，这是否主要是Pro-ficiency，以及该领域强势的更多细节 [51] - 商业化服务收入100%来自医学传播服务，其来源是Pro-ficiency收购 [52] - 医学传播服务在2025财年下半年因预算收紧而承压，第一季度交付超出预期，反映了客户在该领域支出更活跃，2026财年前景积极 [54] 问题: 临床运营软件收入大幅下降的原因，是否涉及交易推迟 [55] - 临床运营软件即Pro-ficiency培训平台，收购后在其2025财年第一、二季度贡献强劲，下半年因临床试验启动挑战等原因下降 [55] - 本季度交付基本符合预期，同比对比为负，但与2026财年当前预期一致 [55] 问题: 88%的续约率是否符合预期 [56] - 过去几个季度续约率均在此水平，历史水平在90%以上 [58] - 本季度因个别续约在感恩节周末后签署而受到轻微影响 [58] 问题: 人工智能与核心平台集成的进展、客户反馈，以及对未来续约和定价灵活性的影响 [62] - 人工智能功能随GastroPlus在上财年末发布，客户反馈非常积极 [62] - 货币化将通过多种形式实现，公司将部分人工智能技术嵌入基础模型，从而在定价上更具进取性 [62] - 未来还将通过模块和其他新产品实现货币化 [62] 问题: 未来12-18个月是否有计划推出新垂直领域或产品，还是今年主要是巩固和扩展现有业务 [63] - 公司主要专注于药物开发领域，无意涉足其他偏离此核心的垂直领域 [63] - 基础引擎将驱动其通过产品生态系统创造新收入流，相关细节将在投资者日介绍 [63] - 预计新功能的交付和转化为收入流不会对2026年收入产生重大影响，已包含在指引中 [63]