财务数据和关键指标变化 - 本季度营收环比增长2.6%，同比增长3.8%（按恒定汇率计算），其中增长包含收购带来的0.4%，增长受项目MAXIMUS推动，实现率提高，尽管销量增长略显疲软但仍为正 [4][11] - 营业利润率为20.8%，环比下降20个基点，同比下降30个基点，主要因薪酬增加、可变薪酬提高、销售和营销投入等因素，部分被实现率提高等因素抵消 [4][12] - 每股收益（EPS）以印度卢比计算同比增长8.6%，以美元计算同比增长5.8% [13] - 自由现金流为8.84亿美元，占净利润的109%，连续五个季度自由现金流超过净利润的100%，预计2026财年自由现金流仍将超过净利润的100% [4][13] - 现金余额收益率在第一季度为7.2%，净资产收益率（ROE）因股息支付提高140个基点至30.4% [13][14] - 有效税率（ETR）本季度为28.9%，2026财年有效ETR预计在29% - 30%之间 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **金融服务**：本季度美国金融服务业务势头良好，资本市场、商业银行和财富管理领域有很多转型机会，AgenTiC AI在KYC、客户入职和投资组合管理等领域发挥关键作用，已成为Effiz前20大客户中10家的首选AI合作伙伴，许多项目从概念验证（POC）阶段扩展到生产阶段 [17][18] - **制造业**：汽车、工业和欧洲地区的制造业面临挑战，决策延迟，可自由支配支出疲软，客户因关税不确定性重新评估供应链，公司帮助客户在从设计到制造再到销售的整个生命周期中利用技术，本季度赢得一个大型项目帮助客户建立分布式控制中心（DCC），在汽车领域帮助客户优化业务布局，在工业领域帮助客户进行成本优化 [18][19] - **EUTF**：由于经济不确定性，该业务前景喜忧参半，大型和巨型交易的管道仍然强劲，对行业、云计算、能源转型和AI驱动的运营效率的投资推动了增长，并在大型交易中使公司脱颖而出 [19] - **零售**：关税不确定性导致大型地区支出低迷，供应链受到影响，采购中断，预算紧张，决策周期延长，客户可自由支配支出放缓，但公司的业务管道强劲，客户对将公司作为AI优先外包和转型交易的可信合作伙伴表现出强烈意愿，对AI的兴趣增加导致预算重新分配，可自由支配支出预计通过AI驱动的生产力提升实现自我融资 [21] - **通信**：在宏观经济和政治环境不稳定的情况下，面临增长挑战和运营成本增加的压力，客户专注于降低成本和整合供应商，对AI和定制化的关注度较高，以实现5G用例的货币化，投资回报率（ROI）担忧导致新投资延迟，公司的增长主要来自之前赢得的大型交易的推进 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：本季度北美市场环比增长2.9%（按恒定汇率计算），是公司最大的市场，金融服务等领域存在机会，但零售等领域仍面临挑战，本季度签署的28笔大型交易中有20笔来自北美 [12][58] - **欧洲市场**：同比增长12.3%，连续多个季度和年度表现优于公司整体增长，主要得益于几年前对欧洲市场的投资，赢得了一些大型和巨型交易，以及欧洲外包市场的开放，公司在欧洲看到了很多机会，大型交易管道良好 [12][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在企业AI领域处于领先地位，已构建300个AI代理，涵盖业务运营和IT领域，水平和垂直代理帮助客户快速决策、改善客户体验和提高运营效率，例如为石油和天然气、制造、物流、零售、金融服务等行业的客户提供AI解决方案 [4][5] - 基于2025财年获得的19个领导力评级，公司在Gartner的首个生成式AI咨询和实施服务象限中被定位为领导者，是唯一被定位为领导者的印度大型科技服务公司 [7] - 公司受益于供应商整合趋势，凭借为客户提供的工作类型、企业AI方面的工作以及在其他业务领域的持续交付能力，在与大型、中型和小型公司的竞争中脱颖而出，获得了更多业务机会 [51] - 公司持续关注项目MAXIMUS，通过基于价值的销售提高实现率，推动营收增长 [11][41] - 公司预计2026财年第三方收入将低于2025财年，持续关注经济环境对客户预算的影响，并根据情况重新评估业绩指引 [23][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度表现强劲，但经营环境仍存在不确定性，关税和地缘政治局势未得到解决，客户在可自由支配支出方面仍持谨慎态度，决策延迟，短期可见性良好，由于季节性因素，预计上半年表现强于下半年 [16][17] - 公司将继续在企业AI、云计算、数据和分析、企业应用等领域与客户合作，关注成本和效率，根据经营环境变化调整业务策略和业绩指引 [86][131] 其他重要信息 - 公司员工加薪分两个阶段进行，大部分员工在1月加薪，其余员工从4月1日起加薪，本季度的100个基点的成本增加是加薪和可变薪酬提高的综合影响，关于2026财年是否会有其他薪酬调整尚未确定 [77] - 公司预计未来可能会出现基于AI的新型定价模式，如基于结果的定价模式、基于部分或工作室的定价模式等，但在未来一年左右，交付模式不会发生根本性变化，变化将逐渐发生 [127][128] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：为何在本季度同比增长强劲的情况下，仍将全年增长指引中点设定为2% - 年初设定指引时，低端考虑了高度不确定性，高端考虑了环境稳定至改善的情况，尽管第一季度表现强劲，但经营环境未发生实质性变化，关税和地缘政治局势仍未改善，目前指引的低端预计不确定性持续或有限，高端假设环境稳定 [28][29] 问题2：在与客户续约或合作AI项目时，是否存在利润率或定价方面的权衡，供应商整合是否会增加公司被替代的风险 - 企业AI项目通常能带来生产力提升，这些收益由公司和客户共享，公司凭借在企业AI方面的实力，有机会与客户开展更多业务，在供应商整合中，公司因在AI创新、交付能力和规模等方面的优势，能够从大型客户处获得更多业务，而非增加被替代的风险 [32][34] 问题3：增长指引的修订是否仅反映宏观经济环境假设的变化，而与交易推进、第三方业务或运营相关问题无关 - 是的，年初已考虑第三方业务因素，该因素未发生变化，目前指引的高端假设环境稳定，因为自年初以来，环境未得到改善，关税和地缘政治问题仍然存在，客户在可自由支配支出和交易签署方面仍持谨慎态度，决策周期延长 [37][39] 问题4：本季度定价和生产力带来70个基点的收益的具体来源，以及全年第三方业务是否会进一步下降 - 70个基点的收益部分来自项目MAXIMUS的价值驱动销售，部分来自季节性因素，如本季度工作日较多和休假补偿等，关于全年第三方业务是否会进一步下降，公司未提供季度性指引，仅表示根据已签署和管道中的交易，预计2026年第三方收入将低于2025年 [41][43] 问题5：欧洲市场持续表现优于公司整体增长的驱动因素是什么，这种表现是否可持续 - 欧洲市场增长得益于几年前对该市场的投资，赢得了一些大型和巨型交易，以及欧洲外包市场的开放，公司认为欧洲市场存在机会，大型交易管道良好，但未对欧洲市场是否会持续优于公司整体增长提供指引 [44][47] 问题6：供应商竞争是否从长尾小供应商转向大型同行，是否会对公司利润率造成压力 - 供应商整合是一个长期趋势，公司凭借在企业AI和其他业务领域的表现，从该趋势中受益，在定价方面，与以往一样关注生产力提升，未发现因供应商整合导致利润率压力增加的情况 [51][52] 问题7：公司认为下半年表现弱于上半年是仅因季节性因素，还是与大型交易进入稳定状态和可见性降低有关 - 这与上半年的业绩表现有关，如果上半年表现符合预期，通常会出现季节性变化，如果上半年压力较大，下半年的表现可能会更好，公司第一季度表现强劲，因此预计会出现正常的季节性变化 [54][55] 问题8：如何看待北美市场的增长前景，是否有改善的可见性 - 北美市场是公司最大的市场，金融服务等领域存在机会，但零售等领域仍面临挑战，本季度签署的大型交易中有20笔来自北美，公司在北美市场看到了大型交易、成本削减和供应商整合等方面的机会 [58][59] 问题9：公司是否评论小型交易的情况 - 公司通常不常规评论小型交易情况，曾在某一季度因小型交易活动增加而进行过说明，目前整体业务管道仍然强劲，大型交易管道也表现良好 [60] 问题10：公司业绩指引的中点是否考虑了需求环境的轻微恶化 - 业绩指引的两端分别考虑了不同的环境假设，低端考虑了较高的不确定性，高端考虑了稳定的环境，中点是两端假设的结果，并非专门考虑需求环境的轻微恶化 [64][65] 问题11：4 - 6月客户需求有哪些趋势，这些趋势是否延续到7月 - 客户对AI表现出浓厚兴趣，尤其是公司提供的AI代理和大型企业AI平台，以及在云计算、数据和分析、企业应用等领域的服务，同时，客户对成本和效率的关注度较高，但由于经济环境的影响，物流、消费品、制造业等领域的需求受到一定限制 [66][67] 问题12：降低有机增长指引高端的原因是对环境持更保守态度，还是业务推进放缓、可自由支配支出下降等业务因素 - 年初设定指引高端时假设环境会有所改善，但目前环境未发生显著变化，关税和地缘政治问题仍然存在，客户行为未改变，因此将高端假设调整为环境稳定，由于上半年是业务旺季，且环境不确定，调整指引高端的空间有限 [71][72] 问题13：公司工资增长高于行业水平的原因是什么，2026财年是否会有其他薪酬调整 - 工资增长分两个阶段进行，本季度的100个基点的成本增加是加薪和可变薪酬提高的综合影响，加薪幅度与往年相似，关于2026财年是否会有其他薪酬调整，需考虑市场情况、通胀、同行做法等因素，目前尚未确定 [77][78] 问题14：供应商整合和GCC交易与几年前的大型交易相比，在前期投资方面是否有差异 - 公司预计这些交易不会对资产负债表或现金流产生重大影响，将其视为常规交易，与以往大型交易在本质上没有显著差异 [79] 问题15：未来季度大型交易的总合同价值（TCV）是否会保持健康，客户在可自由支配支出方面何时会出现改善 - 公司不提供未来季度大型交易价值的评论，目前大型交易管道良好，有巨型交易机会，但无法预测具体价值，关于客户可自由支配支出的改善，公司未给出明确的时间点，客户目前对企业AI、云计算、数据和分析、企业应用等领域的项目较为感兴趣，同时仍关注成本和效率 [83][86] 问题16：公司能否在本财年实现EBIT利润率的同比提升，除第三方成本下降外，还有哪些因素可以推动利润率提升 - 虽然第一季度利润率低于2025财年，但随着项目MAXIMUS的推进和第三方成本的下降，将对利润率产生积极影响，但同时，大型交易的过渡阶段可能会产生成本，需要在全年进行平衡，公司仍有提升利润率的目标 [88][89] 问题17：贸易协议的达成是否会促使客户重新开始可自由支配支出，当前的AI周期与2015 - 2016年的数字采用周期是否相似 - 客户对企业AI技术有浓厚兴趣，希望通过其提高生产力和拓展业务，公司将关注成本和效率，根据市场情况调整业务策略，但无法确定贸易协议对客户可自由支配支出的具体影响，每个技术周期都有其特点，难以简单地将当前AI周期与过去的数字采用周期进行比较，但公司在企业AI、云计算和数据等方面具备优势，对未来发展持乐观态度 [95][101] 问题18：公司2026财年剩余时间的业绩展望更多受宏观和客户技术支出不确定性的影响，还是AI相关生产力提升的影响，AI相关生产力提升在不同地区和业务线是否存在特定趋势 - 业绩展望主要受宏观不确定性的影响，关税和地缘政治问题仍然存在，客户在可自由支配支出方面仍持谨慎态度，在AI应用方面，金融服务领域的大型客户中，有一半已将公司视为AI战略合作伙伴，这是公司的重要优势 [107][110] 问题19：折旧和摊销下降约50个基点的驱动因素是什么，销售、一般和行政费用（SG&A）增加约90个基点是由于销售激进还是一次性事件导致 - 折旧和摊销下降主要是由于上一季度一笔收购的无形资产摊销的一次性影响在本季度消失，以及部分汇率影响，SG&A增加是多种因素综合作用的结果，包括薪酬增加、可变薪酬提高、为改善增长轨迹而进行的销售和营销招聘、品牌建设投资和本季度的一些活动 [114][115] 问题20：本季度收购带来的40个基点的影响是否全部来自本季度整合的收购项目，客户可自由支配支出是否会完全由AI节省的资金支持，是否会成为一种结构性趋势 - 本季度2.6%的增长中，40个基点来自本季度收购的MRE和澳大利亚的Missing Link项目，关于客户可自由支配支出是否会完全由AI节省的资金支持，以及是否会成为结构性趋势，公司未给出明确答复，客户目前对企业AI项目表现出兴趣，同时关注成本和效率 [121][122] 问题21：公司如何看待全年的员工人数趋势，交付模式是否会因AI的出现而改变 - 本季度公司通过提高利用率和价格实现了增长，未来随着业务量的增长，可能需要增加员工人数，或者通过分包商来满足需求，在交付模式方面，短期内不会发生根本性变化，但从长期来看，可能会出现基于AI的新型定价模式，如基于结果的定价模式、基于部分或工作室的定价模式等 [125][128]

财务数据和关键指标变化 - 本季度营收超10亿美元，调整后EBITDA为2.5亿美元，调整后每股收益为1.65美元，均同比增长 [6] - 本季度调整后自由现金流为1.23亿美元，前六个月经营现金流为3.53亿美元 [23] - 本季度末杠杆率为3.4倍，预计第三季度略有上升，年末降至3.4倍以下 [24] - 全年调整后EBITDA预计在9.55 - 9.85亿美元之间，VOI总销售额预计在24 - 25亿美元之间，VPG预计在3200 - 3250美元之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 度假所有权业务 - 本季度营收增长6%至8.53亿美元，得益于旅游人次增加3%和VPG增长7%，平均交易规模实现两位数增长 [20] - 调整后EBITDA增长6%，利润率保持稳定 [20] 旅游与会员业务 - 本季度营收为1.66亿美元，同比下降6%，调整后EBITDA下降11%至5500万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心分时度假业务需求强劲，旅游人次较第一季度环比改善，与2024年相比增长3% [7] - 预订节奏与去年基本一致，平均预订窗口为109天，对全年剩余时间的业务有清晰的可见性 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于发展核心度假所有权业务，利用数据和技术提升全平台客户体验，采取有针对性的收入和成本行动，以应对旅游会员业务的挑战 [13] - 推进多品牌战略，通过拓展新品牌和市场，扩大客户群体和地理覆盖范围 [13] - 持续投资于技术、营销和产品创新，提升客户体验和市场竞争力 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 休闲旅游市场需求强劲，消费者健康且优先考虑旅游，预计未来五年休闲旅游支出将实现中个位数增长 [7] - 公司业务具有较强的韧性，超过75%的收入来自可预测的来源，拥有近200亿美元的未来潜在收入管道 [8] - 对全年调整后EBITDA实现预期目标充满信心，尽管旅游会员业务仍面临挑战，但度假所有权业务的强劲表现将弥补其不足 [25] 其他重要信息 - 公司新首席财务官Eric Ho拥有丰富的战略、运营财务和资本配置经验，自加入公司以来积极开展工作 [16] - 公司俱乐部Wyndham应用程序已有16.2万次下载，占预订量的19%，并计划在第四季度推出WorldMark应用程序 [11] - 公司与Hornblower建立独家营销合作伙伴关系，以创造难忘的体验并吸引新客户 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 旅游与会员业务的可见性是否下降，能否扭转局面，是否考虑战略调整 - 旅游会员业务下滑有两个原因，一是有机业务方面，交换交易因行业整合持续面临挑战；二是行业整合影响了关联方的交易规模 [31] - 公司采取了一系列措施，包括发展TravelClub业务、创新库存部署方式和管理成本，有信心通过战略投资和替代方案使业务重回增长轨道 [32][33] 问题: 平均交易规模双位数增长的原因，以及对客户融资倾向的影响 - 平均交易规模增长是由于持续适度提价和客户满意度提高，导致客户购买更多产品，客户融资倾向没有明显变化 [37][38] 问题: 提高VPG全年指导但未提高VOI总销售额的原因 - 提高VPG指导是为了反映上半年的强劲表现，对VOI总销售额处于预期范围中高端更有信心 [41] - 第二季度旅游人次增长3%，上半年增长2%，呈加速趋势，且消费者在下半年保持强劲 [42] 问题: 逾期率的跟踪情况以及降低拨备率至20%以下的步骤和时间 - 年初逾期率上升，但在第一季度末和第二季度有所缓和，7月也保持缓和趋势，全年拨备率预计为21% [44][45] - 降低拨备率的因素包括严格的承保质量、应用程序的采用以及高效的库存回收流程 [46][47] 问题: 不同收入水平客户的行为和倾向差异 - 通过FICO评分和违约曲线可了解不同收入水平客户的表现，高收入客户违约率低但提前还款可能性高 [54][55] - 新客户和老客户在经济不确定性下表现不同，但公司新客户业务和老客户业务都表现强劲，各项指标较疫情前有所提升 [57][58] 问题: VPG预期提高后，买家组合和成交率的预期变化 - 财务预测中预计新客户组合将加速增长，长期目标仍为35%，第二季度为30%，预计下半年有所改善 [60] 问题: 促进新客户增长和提高转化率的举措 - 公司持续寻找合适的合作伙伴，如与Hornblower的合作，以及推出新品牌，如Margaritaville和Sports Illustrated，以吸引新客户 [65] - 各地区也在开展小型合作项目，公司新客户成交率较疫情前提高了约11个百分点 [66] 问题: 国际市场的机会和何时成为重要驱动力，以及国际销售的经济强度与美国市场的比较 - Accor是美国以外最大的国际酒店运营商，品牌强大，但分时度假行业在美国最为成熟 [71][72] - 国际市场有增量机会，单个新品牌预计带来2 - 4亿美元的销售额，多个品牌叠加有望实现增长 [74] - 预计国际销售的利润率与美国市场相似，目前公司约90%的收入来自美国，10%来自国际市场 [75] 问题: 下半年影响业务的因素，以及SI品牌的时间和规模 - 下半年旅游人次同比增长，VPG指导提高，使公司对VOI销售额和调整后EBITDA的预期更有信心 [81][82] - Sports Illustrated度假村预计2026年春季开业，2025年底开始销售，但短期内对底线影响不大 [83] 问题: 新项目（Margaritaville和SI）的重要性和战略意义 - 新品牌符合消费者生活方式，能为公司带来新的客户群体和可寻址市场，每个品牌预计带来2 - 4亿美元的销售额 [86][87] - Margaritaville和Accor已实现两位数增长，Sports Illustrated的加入将推动VOI总销售额增长 [88] 问题: 第二季度新客户销售占比下降的原因，是否采取了战术调整 - 第二季度新客户销售占比下降是自然波动，公司未采取特殊措施推动或减速该比例，新客户关键绩效指标表现强劲，为长期发展奠定了良好基础 [95][96] 问题: 如何在提高新客户组合的同时保持VPG和旅游人次增长 - 公司更关注旅游人次增长、合作伙伴执行情况和新渠道开放，7月新客户渠道增长符合预期，预计第三季度加速增长 [99][100] - 提高全年VPG指导后，关键是在加速旅游人次增长的同时保持VPG稳定，目前团队平衡得很好 [101] 问题: Sports Illustrated品牌阿拉巴马州度假村的开业时间和纳什维尔度假村的融资方式 - 纳什维尔度假村是转换型物业，预计2026年开业，2024年第四季度开始销售 [105] - 阿拉巴马州塔斯卡卢萨度假村是新建项目，因许可流程延迟，预计2027年初交付 [106] - 预计今年将宣布第三个Sports Illustrated度假村的选址，可能也是转换型物业 [107]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后和有机收入增长8%，调整后每股收益增长16% [5] - 上半年调整后收入增长7%至100亿美元，调整后营业收入增长11%至39亿美元，调整后营业利润率为38.7%，较去年增加150个基点 [33] - 第二季度调整后每股收益为2.47美元，去年同期为2.13美元，增长16%，符合全年15% - 17%的增长指引；年初至今调整后每股收益增至4.61美元，去年同期为4美元，增长15% [34] - 本季度自由现金流为12亿美元，上半年为15亿美元，预计全年约为55亿美元 [34][35] - 本季度回购1200万股，花费22亿美元，过去十二个月向股东返还现金近69亿美元，季度末还有5600万股授权回购额度 [44] - 调整全年有机收入增长指引至约10%，处于原指引范围低端；提高调整后每股收益指引区间下限至10.15美元，上限维持在10.3美元 [7][44][45] - 修改调整后营业利润率指引，预计今年调整后营业利润率扩张约100个基点，而非至少125个基点 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 商户解决方案业务 - 有机收入和调整后收入本季度分别增长9%和10%，年初至今分别增长9%和8%，增长包含5500万美元无机收入，部分被外汇逆风抵消 [35][36] - 小企业业务有机收入本季度增长9%，调整后收入增长11%，主要由Clover业务推动 [36] - Clover业务本季度收入增长30%，报告支付交易量增长8%，剔除网关转换因素后增长11%，预计下半年交易量加速增长，全年报告交易量至少增长9%，剔除网关因素至少增长11% [10][36] - Clover增值服务渗透率稳定在24%，全年目标为25%，增值服务收入增长52% [11] - 非Clover中小企业业务收入呈低个位数增长 [37] - 企业业务有机和调整后收入本季度分别增长12%和18%，由交易增长和Commerce Hub平台推动 [37] 金融解决方案业务 - 有机收入本季度增长7%，年初至今增长6%，符合全年6% - 8%的展望 [39] - 数字支付业务有机和调整后收入本季度均增长6%，由Zelle交易增长推动，部分被借记卡消费减少抵消 [40] - 发卡业务有机和调整后收入本季度分别增长13%和14%，由数据和分析业务销售推动 [40][41] - 银行业务有机和调整后收入本季度持平，受实施进度慢、市场活动少和定价竞争加剧影响 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷通货膨胀和利率低于五年历史平均水平，Dollar Tree项目规模小于去年，对商户解决方案业务收入增长的贡献减少 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 商户解决方案业务聚焦推动Clover增长、扩大分销渠道、增加企业商户客户至Commerce Hub平台 [8][9] - 金融解决方案业务专注在发卡和银行业务取得领先地位、推动Cash Flow Central和XD的采用、推进CrossFy Serve解决方案 [22] 发展方向 - 持续拓展Clover业务至新市场、新合作伙伴和新地理区域，扩大Commerce Hub平台覆盖范围，推进国际市场整合 [9][21] - 加强与Adobe等合作伙伴的合作，利用其营销自动化工具推动潜在客户生成 [21] 行业竞争 - 公司在多个业务领域处于领先地位，但全球市场机会仍有待挖掘，将通过提供增值产品和服务扩大客户关系 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定，公司第二季度仍实现销售、客户和新业务管道增长 [4] - 对实现战略和财务利益有信心，只是实现时间有所延长，预计下半年有机收入增长加速 [6][7][46] - 公司优势在于客户关系深厚、收入可重复、利润和现金流强劲，有能力持续有效分配资本并实现两位数调整后每股收益增长 [8] 其他重要信息 - 公司宣布多项新合作和收购，推出创新功能如FI USD Stablecoin，在关键产品计划上取得进展 [4] - 公司被评为Time 100最具影响力公司之一 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Clover Capital的渗透情况及解锁潜在市场的活动 - 公司在Clover Capital业务上处于起步阶段，在非Clover和Clover中小企业客户中的渗透率较低，本季度开始对运营、定价和风险管理进行改进，认为在当前风险偏好下有很大增长空间，未来可适当扩大风险偏好 [52][53][54] 问题2: 商户业务增长速度变化原因、商户利润率情况及Clover业务增长构成 - 公司将全年有机收入增长预期调整至10%，是因为部分产品推出时间延长，且宏观经济复苏不如预期，预计下半年增长12% [59][60][63] - Clover业务收入增长30%，交易量增长受重视，但收入还来自增值服务等，增值服务渗透率达24%且增长超15% [63][64][65] - 本季度商户利润率下降200个基点，原因包括去年同期基数高、CCV收购影响、营销和销售投资增加以及软硬件投资增加 [66][67][68] 问题3: 哪些举措的推出时间延长及应对措施 - 年初计划基于下半年大量项目推出实现增长，但部分项目推出时间因公司执行和外部因素延长，公司对这些项目有信心，将确保产品质量和客户体验 [74][75][76] - 宏观经济复苏不如预期，影响了部分业务活动，公司将这些因素纳入未来展望 [79] 问题4: 商户运营利润率驱动因素及与预期的对比 - 公司将全年利润率指引从至少125个基点调整至约100个基点，因为近期收购业务收入低于公司平均水平，且有机增长放缓 [87] - 本季度商户利润率符合预期，收购和投资活动对其有影响 [88] 问题5: 商户业务上半年和下半年增长差异的原因及对明年的影响 - 去年阿根廷的通胀和利息收益等临时性因素在今年消失，使各季度对比更有利；Clover业务在下半年占比增加且持续增长，国际扩张、合作伙伴关系等也将推动增长；企业业务中Commerce Hub表现良好 [92][94][95] 问题6: Clover业务2026年的收入目标及合理增长预期 - 公司未更新2026年指引，但目前正按计划实现2025年35亿美元的收入目标，今年的举措为2026年实现45亿美元收入奠定基础 [102][103][104] - Clover是支付、软件和硬件综合解决方案，硬件业务有良好利润率，公司持续投资开发，预计未来仍有销售 [107][108][109] 问题7: Clover增值服务的国际扩张及美国软件集成竞争环境 - 公司希望在国际市场拓展增值服务，目前国际市场的增值服务组合不如美国成熟，随着平台效能显现，有望实现增长 [115][116][120] - 公司专注于帮助企业更好运营，市场竞争激烈，但公司平台有全球拓展潜力，美国市场份额不足10%，国际市场几乎为零 [117][118]

财务数据和关键指标变化 - Q1 FY26年度经常性收入（ARR）增长18%，达45.74亿南非兰特，以美元计增长24%，达2.54亿美元 [5] - 订阅收入占合同收入的98%，商业客户ARR留存率保持在95% [5] - 总营收达12.77亿南非兰特，增长18%；订阅收入达11.41亿南非兰特，增长18%；每股收益达8.55南非兰特，增长19%；总订阅用户约240万，增长17% [11] - SaaS ARR增速从Q4 FY25的17%提升至Q1的18%，以美元计从21%提升至24% [13] - 平均每用户收入（ARPU）以南非兰特计增长2%，以美元计增长6% [15] - 订阅毛利率为74%，LTV与CAC比率保持在9倍以上 [16] - 一季度恢复大量自由现金流生成，现金流受益于严格的营运资金管理 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 Kartrak - Q1订阅收入达11亿南非兰特，增长19%，以美元计增长24%，运营利润率为30% [7] - 总订阅用户增长17%，一季度净新增订阅用户达8.4万，增长11% [14][31] Karoo Logistics - Q1交付即服务收入达1.21亿南非兰特，增长20%，以美元计增长26%，运营利润率为8% [10][22] 各个市场数据和关键指标变化 南非 - 一季度末订阅用户约180万，增长16%，订阅收入占比70%，增速加快至16% [17] 东南亚和中东 - 一季度末订阅用户约29万，增长22%，订阅收入占比17%，增速加快至30% [18][19] 欧洲 - 一季度末订阅用户约21万，增长20%，订阅收入占比10%，增速加快至22%，按固定汇率计算增速加快至20% [20][21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 优先投资有机增长和产品创新，在无法有效投资增长时，通过年度股息向股东返还多余资本，采取谨慎战略进行并购 [25][26] - 加强在南非的领导地位，扩大在亚洲和欧洲的分销网络，与全球客户合作推动平台更广泛使用 [23][24] - 与领先OEM合作，将其联网车辆数据集成到平台，预计中长期产生贡献，在欧洲合规技术需求良好 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于规则50以上的精英SaaS公司之列，反映对有纪律和盈利增长的坚定承诺 [12] - 认为南非市场有持续数字化转型、视频解决方案需求上升等机会，东南亚是未充分渗透的市场，欧洲合作和合规技术需求带来机遇 [17][18][21] - 相信战略举措取得进展，有信心实现FY2026增长目标，重申此前提供的展望 [35] 其他重要信息 - 公司运营连接车辆和移动资产的SaaS平台，为物流、矿业等多行业服务 [4][5] - 专有数据资产每月生成超220亿数据点，用于为客户提供有影响力的见解和价值 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：南非消费者和商业用户增长的后续趋势 - 公司在南非商业和消费者客户增长方面都有良好势头，预计会持续 [42] 问题2：东南亚市场用户增长是否受美国关税影响 - 目前认为关税环境未影响业务，但未来可能有影响，目前看不到 [42] 问题3：视频和合同技术交叉销售对ARR和ARPU增长的影响 - 原本希望今年将ARPU提高约6%，在南非提高约10%，一季度取得进展，虽可能错过最初目标，但团队正在建设中 [43] 问题4：为何选择在东南亚而非非洲扩张 - 公司在非洲扩张主要是为支持南非客户，认为东南亚市场机会远大于非洲 [44] 问题5：加速的订阅收入中用户增长和交叉销售的比例 - 交叉销售带来2%的提升，希望到Q4能提高，主要是新用户增长，有一定交叉销售，且交叉销售会增强 [45] 问题6：招聘计划及代表的典型爬坡过程对持续订阅增长的贡献 - 以亚洲为例，销售人员增加70%，预计今年用户增长约28% [48] 问题7：数据护城河对创新和为客户提供价值的影响 - 数据越多，能为客户提供的信息越多，未来会比现在更好 [49] 问题8：东南亚招聘计划进展及对生产力的影响 - 整体招聘计划按目标进行，部分国家有偏差，相信招聘能提高生产力 [50][51] 问题9：交叉销售视频资产标签分析对Kartrak业务LT EBIT利润率的影响 - 增加ARPU不会影响利润率，只会增加利润和收入，同时带来额外销售成本和运营成本 [51] 问题10：是否会增加Karoo Logistics的股权 - 股东协议有增加持股的选项，2026年2月可评估，若不实施会持续评估 [51] 问题11：亚洲市场的机会和爬坡过程 - 已在之前问题中提及相关内容 [50][51] 问题12：南非合同标签的推出进展 - 合同标签进展良好，是市场的游戏改变者，目前处于早期阶段 [52] 问题13：有效税率低的原因及后续情况 - 受益于部分实体盈利及前期税务亏损，但暂无后续具体答案 [53]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度订单达124亿美元，同比增长4%，约为营收的1.4倍；设备订单增长5%，服务订单增长3% [21] - 营收增长12%，设备营收增长18%，服务营收增长6% [22] - 调整后EBITDA增长超25%至7.7亿美元，调整后EBITDA利润率扩张80个基点 [23] - 第二季度产生约2亿美元自由现金流，上半年产生约12亿美元自由现金流 [23][25] - 上半年调整后EBITDA利润率扩张120个基点 [25] - 全年营收趋向原指引360 - 370亿美元区间高端，调整后EBITDA利润率预计在8% - 9% [36] - 全年自由现金流指引上调约10亿美元，至30 - 35亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 电力业务 - 订单增长44%，燃气发电设备订单近三倍增长，服务订单呈中个位数增长 [26] - 营收增长9%，设备营收增长23%，服务营收因交易量和价格上升而增加 [27] - EBITDA利润率扩张40个基点至16.4% [27] - 全年预计燃气设备订单持续增长，营收呈中个位数有机增长，EBITDA利润率约11% - 13% [29] 风电业务 - 订单同比下降5%，陆上风电设备订单在北美以外地区减少 [30] - 营收增长9%，主要因北美陆上风电设备销量增加，但被海上风电营收下降部分抵消 [31] - EBITDA亏损同比增加约5000万美元 [31] - 第三季度预计营收同比中双位数下降，若无一次性结算收益则低个位数增长，EBITDA亏损大幅改善接近盈亏平衡 [32][33] 电气化业务 - 订单约33亿美元，约为营收1.5倍，因去年同期大订单影响同比下降31% [33] - 营收增长20%，由电网解决方案业务的强劲销量和价格上涨驱动 [34] - EBITDA利润率扩张740个基点至14.6% [34] - 第三季度预计设备订单可观，营收增长约20%，EBITDA利润率同比显著扩张 [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 燃气发电需求持续强劲，二季度签订9GW新燃气设备合同，积压订单保持29GW，插槽预订协议从21GW增至25GW [6] - 服务需求增长，燃气服务需求旺盛，蒸汽服务订单二季度增长30%，水电业务预订率增长61% [7] - 电气化设备积压订单二季度增加20亿美元，欧洲、北美和亚洲积压订单均有增长，中东需求加速 [8] - 数据中心需求强劲，2025年上半年订单近5亿美元，高于2024年全年的6亿美元 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用精益生产改善运营，评估机器人和自动化在工厂和现场的应用，投资AI提高生产力 [13] - 进行战略收购，如收购Woodward的燃气轮机部件业务和Altea，以增强供应链和电气化软件业务 [15][16] - 加速产能扩张，在燃气发电和电气化业务增加生产能力，满足市场需求 [6][8] - 推进小型模块化反应堆项目，在安大略建设首个项目，NRC已接受TVA的建设申请 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电气化加速推动可靠电力、电网基础设施和脱碳解决方案投资，市场机遇与业务改善相结合，有望创造价值 [5] - 各业务板块利润率有提升空间，随着精益生产的实施和团队经验积累，未来利润率有望进一步提高 [11] - 风电业务预计2025年接近盈亏平衡，陆上机组性能改善，海上风电业务受关税影响但仍在推进 [12] - 公司财务状况良好，有信心投资业务增长，通过股息和股票回购向股东返还现金 [25] 其他重要信息 - 公司预计2025年关税成本趋向3.041亿美元区间低端，对EBITDA利润率有近1个百分点的负面影响 [18] - 计划在未来12个月进行重组，预计产生2.5 - 2.75亿美元成本，2026年实现约2.5亿美元的年度化G&A节省 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：电气化业务需求前景、区域差异、定价及利润率目标的看法 - 公司对电气化业务二季度接近15%的EBITDA利润率满意，预计夏季至秋季进行战略审查后年底更新2028年利润率预期 [49] - 各地区业务均有增长，但大型HVDC项目订单减少，核心变压器、开关柜等订单增加，电网稳定设备解决方案有机会，价格增长减速，需提高可变成本生产率 [50] - 过去两年电气化业务利润率和积压订单扩张约9个百分点，未来积压订单交付仍有利润空间 [51] 问题2：燃气发电业务服务定价情况 - 市场需求增加证明服务定价上调合理，公司已处于服务价格上升阶段，未来12 - 24个月将反映在损益表中 [54][55] 问题3：电力业务新设备订单与营收增长的关系 - 二季度签订9GW订单，其中2GW直接计入积压订单，7GW进入插槽预订协议，部分预订协议转化为订单，交付5GW设备，积压订单保持不变，插槽预订协议增加 [58] - 订单和营收增长得益于设备和服务的积极定价，下半年组合循环订单占比将增加，影响订单金额与GW的关联 [59][60] 问题4：宾夕法尼亚工厂对营收的影响及燃气业务产能规划 - 燃气业务目标是在2026年下半年达到20GW运行率，积压订单达到80 - 100GW后再考虑增加产能 [65] - 宾夕法尼亚工厂通过增加班次和劳动力提高产能，公司有信心在现有工厂基础上通过增量投资扩大业务，年底将更新电气化业务2028年营收预期 [66] 问题5：服务业务中交易性CSA、升级情况及机队升级潜力 - 航空衍生产品因能快速调试和提供应急电力而需求强劲，客户愿意为加急电力支付溢价 [69] - 服务积压订单二季度增加约10亿美元，预计升级业务增长至少50%，公司将在三季度战略审查后更新相关预期 [70] 问题6：机器人和自动化技术在业务线的应用机会 - 公司在燃气发电和电网业务的部分工厂开展灯塔项目，因这些工厂在精益生产方面进展较好，适合应用自动化技术 [74] - 风电业务也在探索自动化机会，如在偏远地区使用机器人维护风力涡轮机，预计2026年加大投资以获取未来回报 [75][76] 问题7：税收法案对电力业务的影响 - 风电、太阳能逆变器和电网设备业务活动加速，但尚未转化为订单，需在下半年持续监测 [79] - 从长远看，税收法案增加了天然气需求，公司天然气业务管道活动增多，特别是2029 - 2031年的交付需求 [80] 问题8：毛利率下降和核电营收下降的原因 - 毛利率变化是设备和服务营收组合的结果，随着新设备交付，未来将对服务组合产生积极影响 [87] - 核电业务目前主要专注于燃料服务，新的小型模块化反应堆项目尚未产生大量营收，营收下降是时间安排问题 [87][88]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度订单额达124亿美元，同比增长4%，约为营收的1.4倍 [20] - 营收增长12%，设备营收增长18%，服务营收增长6% [22] - 调整后EBITDA增长超25%，达7.7亿美元，调整后EBITDA利润率扩张80个基点 [23] - 第二季度自由现金流约2亿美元，上半年自由现金流约12亿美元 [23][25] - 设备积压订单从450亿美元增至500亿美元，服务积压订单增长约10亿美元，总积压订单达1290亿美元 [17][18] - 上调全年财务指引，营收趋向原指引360 - 370亿美元的高端，调整后EBITDA利润率预计在8% - 9%，自由现金流指引上调约10亿美元至30 - 35亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 电力业务 - 订单增长44%，燃气发电设备订单近乎三倍增长，服务订单保持中个位数增长 [26] - 营收增长9%，设备营收增长23%，服务营收因交易量和价格上升而增加 [27] - EBITDA利润率扩张40个基点至16.4% [27] - 上调全年有机营收增长指引至6 - 7%，EBITDA利润率指引上调至14 - 15% [38] 风电业务 - 订单同比下降5%，陆上风电设备订单减少，但北美地区陆上订单环比改善 [30] - 营收增长9%，陆上风电设备销量增加部分抵消海上风电营收下降 [31] - EBITDA亏损同比增加约5000万美元 [31] - 预计全年营收中个位数下降，EBITDA亏损趋向2 - 4亿美元区间底部 [38] 电气化业务 - 订单约33亿美元，约为营收的1.5倍，因去年同期大订单影响，同比下降31% [33] - 营收增长20%，电网解决方案业务表现强劲 [34] - EBITDA利润率扩张740个基点至14.6% [34] - 上调全年有机营收增长指引至约20%，EBITDA利润率指引上调至13 - 15% [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 燃气发电市场需求持续强劲，二季度签订9GW新燃气设备合同，积压订单保持29GW，插槽预订协议从21GW增至25GW [6] - 服务市场需求增长，燃气服务需求旺盛，蒸汽服务订单二季度增长30%，水电订单增长61% [7] - 电气化设备积压订单二季度增加20亿美元，欧洲、北美和亚洲积压订单均有增长，中东需求加速 [8] - 数据中心市场需求强劲，2025年上半年订单近5亿美元，超过2024年全年的6亿美元 [10] - 欧洲HVDC订单2025年较弱，部分项目取消或推迟 [10] - 美国风电市场自7月4日税收法案签署后，客户参与度增加，国际市场如罗马尼亚、澳大利亚、日本、西班牙、德国有望在下半年获得订单 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 评估机器人和自动化在工厂和现场的应用，为战略审查的重要部分，同时推进标准化工作以投资AI提高生产力 [13] - 进行股票回购，今年已花费16亿美元回购约500万股股票 [14] - 开展小型战略收购，收购伍德沃德燃气轮机零部件业务、阿尔泰公司，优化供应链，提升电气化软件业务 [15][16] - 执行6亿美元G&A成本削减计划，预计2026年实现约2.5亿美元的年化G&A节省 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电气化时代推动电力、电网基础设施和脱碳解决方案投资，市场机遇与业务运营改善结合，公司有创造价值的机会 [5] - 电力和电气化业务表现良好，风电业务有望在2025年接近盈亏平衡，各业务有提升利润率的空间 [11][12] - 公司财务状况良好，有信心投资业务增长，向股东返还现金 [25] 其他重要信息 - 预计2025年关税成本趋向3.041亿美元区间的低端，约占EBITDA利润率一个百分点 [18] - 未来12个月预计产生约2.5 - 2.75亿美元的重组成本 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 电气化业务需求展望、区域差异、定价及利润率目标 - 电气化业务各地区仍有增长，大项目订单更谨慎，核心变压器、开关柜订单增加，电网稳定设备有机会，价格增长减速，需提高可变成本生产率 [48] - 过去两年电气化利润率和积压订单扩张约9个百分点，未来积压订单交付将带来利润 [49] 问题: 燃气发电业务服务定价情况 - 市场需求推动服务定价上升，未来12 - 24个月将体现在损益表中 [52][54] 问题: 电力业务新设备订单与营收增长的关系 - 二季度签订约9GW订单，部分进入积压订单和插槽预订协议，交付5GW设备，积压订单保持不变，插槽预订协议增加 [57] - 订单和营收增长得益于价格上升和设备增加，下半年联合循环订单占比将增加 [58][59] 问题: 宾夕法尼亚工厂投资对营收的影响及燃气业务产能规划 - 燃气业务先达到20GW运行率，2026年下半年有望实现，积压订单需增长至80 - 100GW才考虑增加产能 [64] - 电气化业务通过现有工厂增量投资和精益管理提高产能，将在年底更新2028年营收展望 [64][65] 问题: 服务业务交易性CSA、升级情况及航空衍生业务机会 - 航空衍生业务因快速调试和溢价定价受市场欢迎，短期需求强劲，服务积压订单增长，升级业务有望增长 [69][70] 问题: 机器人和自动化技术在业务线的应用机会 - 在燃气发电和电网业务的工厂开展灯塔项目，风电业务也在探索自动化服务机会，2026年将加大投资 [75][76][77] 问题: 税收法案对电力业务的影响 - 风电、太阳能相关业务活动加速，长期来看天然气需求也将增加 [81][82] 问题: 毛利率下降和核电营收下降的原因 - 毛利率下降是营收结构问题，未来新设备交付将增加服务组合 [87] - 核电业务目前专注燃料服务，新SMR订单增加后营收将改善 [87][88]

财务数据和关键指标变化 - 二季度运营有形普通股股东权益回报率（ROTCE）为17.2%，高于上季度的16.8%，处于16% - 20%的指引范围内 [3] - 若将资本比率恢复到去年年底水平，有形普通股股东回报率（ROTC）将处于指引范围上限 [4] - 净收入为1.98亿美元，其中包括2.69亿美元的税前运营收入、3000万美元的对冲净收益，被1500万美元的调整和700万美元的无形资产摊销所抵消 [18] - 二季度末流动性为38亿美元，略低于上一季度，主要因季末大宗抵押服务权（MSR）组合收购的时间安排 [23] - 资本比率（有形净资产与资产之比）在二季度末达到26.6%，高于去年年底的24.4% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 服务业务 - 服务业务产生3.32亿美元的税前收入，同比增长15% [7] - 服务收入同比增长13%，运营费用仅增长6% [12] - 成本服务比目前比行业平均水平低近50%，较前一年差距大幅扩大 [12] 发起业务 - 发起业务产生6400万美元的税前收入和94亿美元的资金 [13] - 直接面向消费者（DTC）渠道业务量环比增长约40%，本季度房屋净值和现金再融资合计占比近60% [14] - 本季度成功完成两笔房屋净值证券化 [7][14] - 对应渠道在过去一年成为稳定的前五名参与者 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 据NBA最新调查，贷款机构在过去12个季度中有10个季度亏损 [5] - 二季度末，MSR逾期率降至1%，较上季度下降6个基点 [20] - 公司FHA贷款占MSR组合的15%，并基本避开2023年和2024年的贷款批次 [21] - 公司约16%的客户有学生贷款，4月学生贷款逾期率高达8.7%，6月降至7.9% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出首个MSR基金，初始承诺资金为2亿美元，并计划迅速扩大规模 [7] - 公司与Rocket密切合作，进行收购后的整合规划，以确保交易完成后能迅速开展业务 [9] - 公司坚持定价纪律，在与Rocket进行整合规划的同时，维持业务组合的稳定 [11][12] - 公司持续投资和实施新的人工智能解决方案，以优化大型呼叫中心运营 [13] - 行业中贷款机构面临高抵押贷款利率、住房销售低迷和房价压力等挑战 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境困难，但公司连续近两年半实现了两位数的回报，展示了规模平台和平衡商业模式的优势 [5] - 公司预计第三季度业绩将保持稳定 [24] - 公司认为FHA收紧贷款修改计划标准是审慎之举，但会减少符合计划的逾期客户数量 [22] 其他重要信息 - 公司因与Rocket的合并暂停了股票回购计划 [4] - 公司被Great Places to Work Foundation评为德克萨斯州最佳工作场所之一 [6] - 公司在二季度为一个客户移除了120亿美元的贷款，并在本月初移除了剩余约50亿美元的贷款 [11] - 公司预计在第三季度收购约20亿美元的MSR组合 [11] - 公司预计到年底新客户将带来约40亿美元的贷款组合 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 由于与Rocket的合并事宜正在进行中，本次电话会议不接受提问 [2]

财务数据和关键指标变化 - 二季度运营ROTCE为17.2%，高于上季度的16.8%，处于16% - 20%的指导范围内 [3] - 二季度净收入为1.98亿美元，其中税前运营收入2.69亿美元，净套期保值正标记3000万美元，调整项1500万美元，无形资产摊销700万美元 [17] - 二季度末MSR估值为UPB的156个基点或基础服务流的5.4倍，目标套期保值比率为75% [19] - 二季度末流动性为38亿美元，略低于上季度，资本比率为26.6%，高于去年年底的24.4% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 服务业务线 - 服务业务税前收入3.32亿美元，同比增长15%，收入同比增长13%，运营费用仅增长6% [7][11] - 服务组合规模稳定在1.5万亿美元左右，二季度因单一客户去板120亿美元贷款，本月初去板剩余约500亿美元贷款，预计年底前新增400亿美元贷款组合 [9][10] - 预计三季度新增约200亿美元MSR收购，全年剩余时间组合规模总体持平 [10][11] 发起业务线 - 发起业务税前收入6400万美元，资金发放94亿美元 [12] - DTC渠道业务量环比增长约40%，本季度房屋净值和现金再融资占比近60%，成功完成两笔房屋净值证券化 [13] - 对应渠道成为稳定的前五名参与者，预计平台优势将推动市场份额进一步增加 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据NBA最新调查，贷款机构在过去12个季度中有10个季度亏损 [5] - 2024年MBA基准调查显示，公司服务成本比行业平均水平低近50%，差距较上一年扩大 [11] - Ginnie Mae部门尤其是FHA贷款拖欠率有所上升，但仍远低于同行，公司将FHA贷款限制在MSR组合的15% [20] - 公司约16%的客户有学生贷款，4月学生贷款拖欠率高达8.7%，6月降至7.9% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司因与Rocket的待定合并暂停股票回购计划，待合并完成后与Rocket紧密合作，实施整合计划以推动综合住房所有权平台发展 [4][8] - 成功推出首只MSR基金，初始承诺资金2亿美元，计划快速扩大规模，与蓝筹固定收益投资者合作，构建轻资产战略 [7] - 持续投资和实施新的AI解决方案，如Agent IQ应用程序已全面推出，正在进行具有自主执行简单任务功能的Beta测试 [12] - 在行业贷款机构多数亏损的情况下，公司凭借规模平台和平衡业务模式连续近两年半实现两位数回报 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高抵押贷款利率导致购房负担能力挑战、房屋销售低迷和部分市场房价承压，但公司运营表现良好 [5] - 公司资产负债表状况良好，资本比率和流动性强劲，资产质量优异，各业务线表现出色，未来有望继续保持稳定表现 [3][6] 其他重要信息 - 公司被Great Places to Work Foundation评为德克萨斯州最佳工作场所之一 [6] - 服务成本远低于行业平均水平，且差距在扩大，体现了规模和流程改进的优势 [11] - 关注Ginnie Mae部门尤其是FHA贷款的拖欠情况，采取保守风险策略限制FHA贷款比例 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 因与Rocket的合并事宜待定，本次电话会议不接受提问 [2]

财务数据和关键指标变化 - 本财年第一季度收入按固定汇率计算环比增长2.6%，同比增长3.8% [3] - 大型交易金额达38亿美元 [4] - 2026财年增长指引从0% - 3%修订为1% - 3%，利润率指引保持在20% - 22%不变 [5] - 本季度利润率下降20个基点，薪酬相关因素带来100个基点逆风，货币因素带来30个基点逆风，其他因素带来20个基点逆风，这些被70个基点的定价收益、40个基点的收购相关减值收益和20个基点的第三方成本降低所抵消 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务领域，在大型20个客户中，有一半将公司选为AI合作伙伴，在监管变化和大型转型项目中处于前沿位置，市场份额有望增加 [32] - 公司在保险平台、金融服务银行平台Finacle等方面看到更多IP，BPM业务更注重结果导向 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场增长强劲，是过去几个季度的优势地区，得益于几年前对该地区的投资，行业覆盖广泛 [18][19] - 美国市场增长平缓，但仍是公司最大的市场 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在企业AI领域处于领先地位，构建了300个AI代理并部署到客户中，帮助客户提高决策速度、改善客户体验和运营效率 [4] - 客户在进行业务整合时更多选择公司，因为公司交付能力强、稳定且能提供AI相关新想法 [14] - 公司将部分生产力收益分享给客户，整体收入质量有所提高 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济形势有所稳定，但仍未完全确定，公司看到AI代理和业务整合带来的积极影响，对未来增长有信心 [10][11] - 大型交易表现良好，涵盖AI、转型和整合等多个领域，未来AI和数字转型等工作将支持公司发展 [39][40] - 北美市场整体表现强劲，在金融服务等多个行业有良好的发展势头，企业AI也有很大的发展潜力 [53] 其他重要信息 - 公司进行了两次加薪，第一次于1月生效，第二次于4月生效，本季度利润受加薪和可变薪酬影响100个基点 [20] - 公司对大学毕业生有严格的招聘和培训流程，未停止或推迟任何横向招聘 [45][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为什么只小幅修订增长指引，未提高上限？本季度增长中有多少来自收购？如何看待当前业绩，是否是转折点？关税问题对客户支出有何影响？公司今年的招聘计划如何？ - 公司看到本季度业绩强劲，但全球经济仍未完全稳定，因此提高了增长指引的下限并缩小了范围；本季度收购带来的增长约为40个基点，全年预计也大致相同；公司认为这是差异化的表现，得益于企业AI的部署和客户的业务整合选择；经济环境变化对物流、消费品和制造业有一定影响，但AI和业务整合带来了积极增长；公司将按年初计划继续招聘 [10][11][12][13][15] 问题2: 美国市场增长平缓，欧洲市场增长强劲的原因是什么？地理区域组合是否发生变化？公司是否进行了加薪？ - 欧洲市场增长强劲得益于几年前的投资，行业覆盖广泛；由于欧洲增长快于美国，地理区域组合有所变化，但美国仍是最大市场；公司已进行两次加薪，第一次于1月生效，第二次于4月生效，本季度利润受其影响100个基点 [18][19][20] 问题3: 公司是否面临收入蚕食问题？是否将生产力收益传递给客户？是否影响定价和利润率？与客户的业务需求沟通是否改善？ - 公司通过AI和自动化等方式获得了生产力收益，部分收益与客户分享，整体收入质量有所提高；公司未透露传递给客户的具体收益金额，但通过AI项目可获得5 - 15%的收益；本季度利润率下降20个基点，主要受薪酬、货币等因素影响，被定价收益等因素抵消；与客户的业务需求沟通中，客户更关注企业AI和成本效率 [23][26][27][28] 问题4: 金融服务业务占比下降是否成为新常态？活跃客户数量减少的原因是什么？是否开始从人力驱动向IP驱动业务转型？ - 金融服务业务有良好的发展势头，公司在大型客户中成为AI合作伙伴，在监管变化和转型项目中处于前沿位置；活跃客户数量不是关键指标，更重要的是大型客户的增长；公司在一些领域看到更多IP，但整体招聘计划仍按计划进行 [32][34][35] 问题5: AI是否导致收入蚕食或员工重新分配？公司是否失去增长动力？ - 大型交易表现良好，涵盖多个领域，公司在客户中处于领先地位；经济环境变化会带来一定影响，但AI和数字转型等工作将支持公司未来发展 [39][40] 问题6: 4 - 5月迈索尔校区解雇应届生的情况是否属实？是否与应届生质量有关？公司采用混合面试流程的原因是什么？TCS收紧板凳政策，公司是否会跟进？ESG报告中的能力指标对绩效评估有何影响？公司是否推迟横向招聘？ - 公司对应届生有严格的招聘和培训流程，未通过评估标准的应届生不会继续留在公司；公司采用混合面试流程是为了兼顾员工和公司的利益；公司对员工有培训和学习项目安排，未对其他公司的板凳政策发表评论；ESG报告中的能力指标主要用于ESG方面，不影响内部绩效评估；公司未停止或推迟横向招聘 [45][46][47][49] 问题7: 制造业增长突出的原因是什么？北美市场表现如何？未来利润率是否会受到压力？ - 制造业受益于业务整合和过去赢得的大型交易，但部分领域仍存在客户支出疲软的问题；北美市场整体表现强劲，在金融服务等多个行业有良好的发展势头；未来利润率受项目Maxima、经济环境等多种因素影响，公司仍希望提高利润率 [53][54][55] 问题8: 地缘政治不确定性是否导致项目调整？2026财年第三方成本和收入是否会低于2025财年？AI和自动化对招聘有何影响？ - 地缘政治不确定性对部分行业有一定影响，但公司整体业务未受明显影响，客户的成本和整合决策带来了积极影响；公司将按计划进行招聘，AI带来了生产力提升和新的业务机会，支持公司的增长活动 [63][64] 问题9: 提高收入增长指引下限的原因是什么？ - 上一季度公司交易表现强劲，提高了对下限的信心，但上限仍受关税和宏观环境不确定性影响 [67][68]

财务数据和关键指标变化 - 本财年第一季度营收环比增长2.6%，同比增长3.8%（按固定汇率计算） [2] - 2026财年增长指引从0% - 3%调整为1% - 3%（按固定汇率计算） [4] - 利润率指引保持在20% - 22%不变 [4] - 本季度利润率下降20个基点，其中薪酬和可变薪酬带来100个基点的逆风，货币因素带来30个基点的逆风，销售投资带来20个基点的逆风；项目Maximus带来70个基点的定价收益，上季度收购相关减值带来40个基点的收益，第三方成本降低带来20个基点的收益 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务业务占比从两个财年前的28%降至27% [32] - 制造业部分领域如汽车工业和欧洲地区表现疲软，但受益于整合和过去赢得的大订单；物流、消费品和部分制造业领域受经济形势变化影响 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场增长良好，是公司过去几年投资的结果；美国市场相对平稳，仍是公司最大的市场 [17][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在企业AI领域处于领先地位，已构建300个AI代理并部署到客户中，水平和垂直代理帮助客户更快决策、改善客户体验和提高运营效率 [3] - 客户在进行业务整合时更多选择公司，因为公司交付能力强、稳定，并能提供关于AI的新想法 [14] - 公司将继续推进Project Maxima项目以提升业绩 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济环境有所变化，物流、消费品和制造业等行业受到一定影响，但公司通过AI代理和业务整合获得了积极增长 [13] - 整体经济环境虽有不确定性，但随着AI发展和数字转型推进，公司业务未来将得到支持 [41][42] - 公司对未来增长有信心，认为当前业务模式在未来几年仍将有效 [44] 其他重要信息 - 本季度无机增长约为40个基点，全年预计类似 [12] - 公司员工总数目前保持不变，利用率达到85%，将按年初计划继续招聘 [15] - 公司已进行两次加薪，第一次在1月生效，第二次在4月生效，本季度利润率受加薪和可变薪酬影响100个基点 [22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 为何只小幅上调增长指引下限，本季度增长中有多少来自收购？如何看待当前业绩，是否能持续？关税问题对客户支出的影响如何？公司今年的招聘计划怎样？ - 上调指引下限是因为本季度业绩强劲，且当前经济讨论趋于稳定但未完全解决；收购在本季度增长中占约40个基点，全年预计类似 [10][12] - 公司业绩具有差异化，企业AI应用和业务整合方面表现出色，有望持续 [14] - 经济环境变化对物流、消费品和制造业有影响，但AI和业务整合带来了积极增长 [13] - 员工总数不变，利用率达85%，将按年初计划继续招聘 [15] 问题2: 美国市场增长平稳，欧洲市场增长良好的原因是什么？员工利用率达峰值后，是否会因生产力提高而减少招聘？本季度工资增长情况如何？ - 欧洲市场增长良好是因为公司过去几年的投资取得成效；美国市场仍是公司最大市场 [20] - 目前员工利用率达峰值，进一步的业务增长需要招聘新员工 [20] - 公司已进行两次加薪，本季度利润率受加薪和可变薪酬影响100个基点 [22] 问题3: 公司是否存在收入蚕食情况？是否将生产力收益传递给客户并导致定价变化？这对利润率有何影响？与客户的业务需求沟通是否改善？关税相关不确定性是否结束？ - 公司通过AI和自动化获得了生产力收益，部分与客户分享，整体定价有所改善 [25][26] - 本季度利润率下降20个基点，受多种因素影响，包括薪酬、货币、销售投资等，但也有来自项目和收购的收益 [28] - 客户更关注企业AI，部分行业受经济形势影响，但公司在大订单业务中受益于客户的整合决策 [29][30] 问题4: 金融服务业务占比下降的原因是什么？活跃客户数量减少的原因是什么？是否意味着公司从人力驱动向IP驱动业务转变？ - 金融服务业务发展良好，在大客户中作为AI合作伙伴获得更多机会，在地理和能力方面有广泛覆盖 [34] - 活跃客户数量有波动是正常现象，更重要的是关注大客户的增长 [35] - 公司在保险和金融服务平台等领域看到更多IP，但整体招聘计划仍按计划进行 [36][37] 问题5: 公司是否因AI导致收入蚕食或员工重新分配？公司是否因缺乏大订单而失去动力？原因是宏观不确定性、客户特定问题还是AI本身？ - 公司大订单业务表现良好，涉及AI、转型和整合等多个领域 [40] - 整体经济环境有影响，但AI和数字转型将支持公司未来发展，公司对未来业务有信心 [41][44] 问题6: 关于迈索尔校区解雇应届生的报道是否属实？这是否与应届生质量有关？公司采用混合面试流程的原因是什么？是否与人才选拔有关？TCS严格的板凳政策，公司是否会效仿？ESG报告中能力商数的变化对评估、加薪和项目分配有何影响？公司是否存在横向招聘延迟的情况？ - 公司对应届生有严格招聘和评估流程，未达标准者不予录用，以确保为客户提供高质量服务 [47][48] - 公司员工有培训和学习机会，准备好后再部署到客户项目，对其他公司板凳政策无评论 [48][49] - 混合面试流程是为了兼顾潜在员工和公司利益，公司对员工工作地点采取灵活政策 [49] - ESG报告中的能力商数指标主要用于ESG方面，不影响内部评估和项目分配 [52] - 公司未停止或推迟横向招聘 [52] 问题7: 制造业增长的原因是什么？美国市场的表现如何？特别是金融服务领域？未来利润率是否会受到限制或压力？ - 制造业受益于整合和过去赢得的大订单，但部分领域仍存在客户支出担忧 [56] - 美国市场整体表现强劲，在企业AI和整合业务方面有良好进展，多个行业有活跃业务 [55][56] - 未来利润率受项目Maxima收益、低增长、薪酬和大订单过渡成本等因素影响，公司仍希望提高利润率 [57][59][60] 问题8: 地缘政治不确定性是否导致项目增减或客户重新评估？2026财年第三方成本和收入是否会低于2025财年？AI和自动化对招聘有何影响？ - 未看到特定客户或项目因经济形势变化而改变，整体上客户更注重成本和效率，公司在业务整合中受益 [63][64] - 公司有招聘计划，AI带来生产力提升的同时也带来更多业务，将按计划继续招聘 [64][65] 问题9: 提高增长指引下限的原因是什么？ - 上季度指引中，下限对应高度不确定性环境，上限对应稳定至略有改善的环境；本季度业务表现强劲，获得大订单，因此提高下限 [69][70]