财务数据和关键指标变化 - 第二季度云收入增长28%，较第一季度提高两个百分点；总营收增长加速至12%；当前云积压订单增长28%，达180亿欧元；运营利润飙升35% [8][9][27] - 软件许可证收入在第二季度下降13% [30] - 非IFRS云毛利率季度环比上升1.8个百分点至75.2%，推动云毛利润增长31%；IFRS运营利润增至25亿欧元；非IFRS运营利润增长35%至26亿欧元；IFRS有效税率为30.1%，非IFRS税率为30.8%；运营现金流增长71%至26亿欧元，自由现金流增长83%至24亿欧元；基本IFRS每股收益增至1.45欧元，非IFRS每股收益增至1.50欧元 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云ERP套件在第二季度持续增长34%，占总云收入的86% [27][28] - 第二季度近300家云客户选择数字供应链解决方案；近100家客户选择客户参与平台；超300家客户签约人力资本管理解决方案 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度，公司在亚太和欧洲、中东及非洲地区的云收入表现强劲，美洲市场表现稳健；巴西、智利、法国、印度、意大利、韩国和西班牙表现出色 [31] - 中国市场业务包含在其他亚太地区中，约占公司收入的10%，中国市场业务规模远小于美国 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进产品创新，加速业务人工智能的应用以提高生产力，推动向云业务模式的转型 [7][25] - 与阿里巴巴建立战略合作伙伴关系，共同开拓中国市场，包括现有客户和新客户 [10][11] - 推出业务数据云，几个月内业务数据云的业务管道迅速增长 [15][16] - 预计到年底可用的人工智能代理总数将达到40个，这些代理将跨业务功能运行 [19] - 公司内部使用业务人工智能提高生产力，如数字销售参与平台可将特定销售角色的生产力提高50% [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球市场的不确定性仍然存在，某些行业如美国公共部门和工业制造业的销售周期延长，但公司拥有良好的业务管道，对全年业绩有信心 [7][28] - 公司战略有效，产品对客户至关重要，公司将继续专注于执行纪律、成本控制和保护底线及自由现金流 [26][34] 其他重要信息 - 公司在第二季度取得多项客户合作成果，包括与阿里巴巴、葛兰素史克、时尚品牌等的合作 [10][11] - 公司在规划未来两年的业务，目标是进一步将费用增长与加速的总营收增长脱钩 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下半年运营利润率和息税前利润增长情况 - 上半年运营利润表现强劲的一个重要因素是股票薪酬改善了3.31亿欧元；公司将继续微调员工队伍，进行小规模的持续调整，避免大规模重组；全年指导目标进展顺利，云收入表现可应对贸易争端带来的不利影响 [41][43][44] - 公司正在进行未来两年的规划，人工智能将成为未来的生产力驱动因素，有助于实现利润率优化 [46][47] 问题2: 本季度大幅利润率改善的长期可持续性及提升空间 - 公司未来运营杠杆将控制在80% - 90%的范围内，对实现这一目标有较高信心；云毛利率未来提升梯度将放缓，但仍有提升空间 [52][53][55] 问题3: 与阿里巴巴合作的中国市场情况及合作模式 - 中国市场方面，跨国公司希望在中国提高生产力、增强供应链弹性，中国科技公司也希望借助公司实现业务全球化；公司与阿里巴巴将共同开拓中国市场，包括大型企业和中高端市场；中国市场收入包含在其他亚太地区中，约占公司收入的10% [59][60][63] 问题4: 现金流入与转型信贷的关系及对明年现金流的影响 - 转型信贷是在特定情况下给予客户的现金代金券，用于抵消项目成本，在交易周期内对现金流的影响是中性的；公司不披露转型信贷的具体规模；预测2026年现金流需从非IFRS运营利润出发，考虑税收、股票薪酬等因素 [66][67][69] 问题5: 下半年需求对当期云积压订单的影响 - 公司年初预计当期云积压订单会略有减速，目前这一情况正在成为现实；下半年业务管道覆盖良好，但美国公共部门和制造业受关税影响，客户决策时间延长；公司业务具有弹性，不同地区和产品表现互补 [79][80][81] - WalkMe的影响将在未来几个季度逐渐消失，约为1.5个百分点；公司因产品组合效应在加速营收增长方面有一定空间 [84] 问题6: 云收入增长与当期云积压订单增长匹配情况及业务数据云的商业潜力 - 通常当期云积压订单增长后云收入增长会稍低，因为交易性业务表现不佳，但交易性业务对云收入增长的稀释效应在降低 [89][90] - 业务数据云可作为附加组件，为交易带来20% - 30%的年度经常性收入提升；它还将嵌入所有解决方案中，未来有望成为规模达数十亿欧元的业务 [92][94] 问题7: 当期云积压订单增长变化的原因及薄弱垂直领域 - 交易周期延长的交易并未丢失，公司对下半年大交易有明确的收尾计划；即使当期云积压订单进一步减速，公司仍可加速总营收增长；公司业务管道充足，客户对业务案例反应积极 [97][98][99] 问题8: 运营费用轨迹及招聘计划 - 上半年运营利润增长受股票薪酬影响较大；下半年公司计划招聘数千名员工，并进行小规模的员工队伍调整，可能涉及德国等地区的遣散费；公司对下半年营收和运营利润持谨慎态度，但现金流表现稳健 [104][105][107] 问题9: 德国“为德国制造”倡议的贡献、投资及预期收益 - 公司在德国有重要实验室，与多所高校在人工智能领域合作；该倡议有助于推动欧洲减少过度监管，提高行业竞争力；公司在国防数字化转型方面看到新的发展势头，可发挥数据主权方面的优势 [111][112][114] 问题10: 蓝宝石大会的业务影响及美国公共部门销售周期延长的影响 - 蓝宝石大会为公司带来了数十亿的业务管道，有助于完成全年指导目标；美国公共部门销售周期延长，公司希望在下半年加速销售周期 [118][119][120]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收2.72亿美元，同比增长3% [28] - 云收入增长22%，达到1亿美元；服务收入下降6%，降至1.29亿美元 [29] - 第二季度末剩余履约义务（RPO）为20.1亿美元，同比增长26%，环比增长6% [29] - 调整后营业利润为1.01亿美元，调整后营业利润率为37.1%，同比上升两个十点基点 [31] - 第二季度调整后每股收益为1.31美元，同比增长11%；GAAP每股收益为0.93美元，同比增长9% [31] - 运营现金流增长1%，达到7400万美元；年初至今运营现金流增长17%，达到1.49亿美元 [31] - 递延收入增长16%，达到3亿美元；季度末现金为2.31亿美元，无债务 [32] - 2025年全年展望：RPO目标为21.1 - 21.5亿美元（排除外汇变动）；总营收预计为10.71 - 10.75亿美元；调整后营业利润率中点提高到35%；调整后每股收益中点增加0.21美元至4.8美元；GAAP每股收益范围提高到3.23 - 3.31美元 [34][35][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务：云收入增长22%，新云预订中超过70%来自新客户，RPO同比增长26%并超20亿美元里程碑 [10][12][29] - 服务业务：服务收入下降6%，受客户预算限制影响，公司对服务收入增长持谨慎态度 [29] - 维护业务：全年中点增至1.28亿美元，因向云迁移流失客户导致下降7% [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司终端市场多元化，涵盖零售、杂货、食品分销、生命科学等多个细分领域 [12] - 本季度与前五大竞争对手的胜率保持在70%以上 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略方面，公司计划在销售和营销上加大投资，包括提升销售人才、拓展合作伙伴关系等，以加速销售速度和扩大市场份额 [13][14] - 产品上，持续推进AI相关产品agentic.ai的开发和应用，同时加强统一产品平台的投资和创新 [18][23][25] - 行业竞争中，公司平台优势明显，产品组合功能卓越，在供应链商务生态系统中具有竞争力，新客户和云业务表现强劲 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观环境仍不稳定，但公司业务基本面坚实，对长期机会保持乐观 [10][11] - 虽然服务收入增长面临不确定性，但云业务增长和RPO表现良好，为未来发展提供支撑 [10][29] - 公司将继续专注于加速产品采用，通过多种销售渠道推动增长，同时谨慎应对宏观环境变化 [11][29] 其他重要信息 - 执行主席Eddie Caple计划在2025年剩余时间内过渡所有执行管理职责，2026年1月1日起担任董事会主席 [8] - 公司因美国税法变更，税收准备金增加，税率提高，但预计将减少现金税支出并有利于运营现金流 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何进一步推动供应链统一交易？ - 公司将加倍投资统一平台，组建专注于构建统一功能优势的工程团队，成立产品委员会与客户共同创新和创造，同时加强销售和市场推广 [43][44] 问题2：对维持云订阅收入20%以上增长的信心如何？ - 公司对维持增长有信心，原因包括RPO提供良好可见性、预订和管道稳固、目标市场扩大、销售速度提升以及续约周期带来的增长机会等 [48][49] 问题3：RPO预订本季度表现较好的原因是什么？ - 主要是销售团队执行出色，宏观不确定性有所缓解，客户适应不确定性并继续推进业务，同时进入第二季度的管道坚实 [61] 问题4：维护业务情况及本地部署到云迁移的现状如何？ - 公司尊重客户向云迁移的节奏，目前约20%的本地部署客户已开始迁移，将继续关注转换机会和管道 [66][67] 问题5：ERP迁移对新客户获取的影响如何？ - ERP迁移为公司创造了供应链业务的管道和机会，且这种影响在过去几个季度保持一致 [70] 问题6：如何提高交付和实施效率，是否能解锁目标市场？ - 公司通过自动化和AI减少实施时间和成本，提高交付效率，这有助于扩大目标市场并鼓励客户迁移到云 [73][74] 问题7：如何看待2026 - 2027年续约周期？ - 续约周期将逐步增加，公司已提前准备，建立团队、制定计划以最大化续约机会并推动客户增长 [84][85] 问题8：宏观背景下业务季度线性情况及7月趋势如何？ - 本季度和7月业务无重大变化，通常第三季度业务较弱，第四季度较强 [83] 问题9：CIOs对大型WMS或TMS升级或扩展的态度如何？ - 大多数前瞻性公司认识到供应链软件的重要性，不会削减相关投资，但在推出周期上有一定灵活性 [89][90] 问题10：今年剩余时间营销方面有何计划？ - 公司正在招聘首席营销官，计划加大市场投入和提升市场知名度，后续会提供更多更新 [91][92] 问题11：市场进入变革进展如何，新招聘销售代表背景如何？ - 公司刚刚开始市场进入变革，新招聘销售代表多来自竞争对手，他们了解相关业务，有助于提升产品和市场知名度 [95][96] 问题12：服务业务全年指导未变的原因是什么？ - 由于服务业务客户有较大灵活性，公司采取保守态度，但对目前业务状况满意 [98]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收3.632亿美元，其中包括4040万美元的安全港收入 [5][39] - 第二季度非GAAP毛利率为48.6%，GAAP毛利率为46.9%；非GAAP运营费用为7780万美元，GAAP运营费用为1.335亿美元；非GAAP运营收入为9860万美元，GAAP运营收入为3700万美元 [40][41][42] - 第二季度非GAAP净利润为8990万美元，摊薄后每股收益为0.69美元；GAAP净利润为3710万美元，摊薄后每股收益为0.28美元 [43] - 截至第二季度末，公司现金、现金等价物和有价证券余额为15.3亿美元，与第一季度持平 [44] - 第二季度产生2660万美元的运营现金流和1840万美元的自由现金流，资本支出为820万美元 [45] - 预计第三季度营收在3.3亿 - 3.7亿美元之间，GAAP毛利率在41% - 44%之间，非GAAP毛利率在43% - 46%之间 [45][46] - 预计2025年GAAP税率为19% - 21%，非GAAP税率为15% - 17% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 微逆变器业务 - 第二季度发货约153万个微逆变器，其中美国合同制造商发货约141万个，预计第三季度从美国发货约120万个 [5][7] - IQ8微逆变器家族已在58个国家部署，公司正准备推出IQ9微逆变器 [28] 电池业务 - 第二季度发货190.9兆瓦时的电池，国内电池产量有所增长，发货46.9兆瓦时，高于第一季度的44.1兆瓦时 [5][8] - 预计第三季度IQ电池发货量在190 - 210兆瓦时之间 [24] - 6月开始向美国发货第四代电池系统，第五代电池正在开发中，预计能量密度提高50%并大幅降低成本 [16][25] 其他业务 - IQ阳台太阳能产品已向德国和比利时发货，计划在未来几个季度在欧洲、日本、印度和犹他州推出 [31] - 下一代IQ EV充电器II已向18个欧洲国家以及澳大利亚和新西兰发货，计划扩展到更多国家，并于2026年年中推出IQ双向EV充电器 [33][34] - SolarGraph平台正在推出重大增强功能，成为公司战略增长引擎 [36] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 美国和国际市场第二季度营收占比分别为75%和25%，美国市场营收较第一季度增长3%，产品销售总量增长17% [11][12] - 美国太阳能市场有改善迹象，电池附加率上升和季节性需求推动市场增长，预计随着消费者争取25D房主税收抵免，Gen C市场将在今年晚些时候增长 [13] 欧洲市场 - 欧洲市场营收较第一季度增长11%，整体销售总量增长5%，业务环境仍具挑战性 [18] - 荷兰市场需求疲软，正从纯太阳能系统向太阳能 + 电池集成解决方案过渡，预计净计量政策结束后电池需求将增加 [19] - 法国市场因预期10月太阳能系统增值税大幅降低而表现低迷，电池需求有显著提升，IQ Battery 5P受到欢迎 [20] - 德国市场IQ电池5P和IQ EV充电器2销售增长，Q2推出IQ阳台太阳能系统，助力市场回归增长 [21] - 英国市场表现良好，公司加强与零售能源供应商的关系，计划在Q3为电池引入备份功能 [22] 澳大利亚市场 - 澳大利亚市场势头增强，政府7月的补贴刺激了电池需求，公司即将推出IQ Battery 5P和IQ 8P微逆变器 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行多管齐下战略，与第三方所有者合作设计创新融资结构，扩大租赁融资渠道，加速住宅太阳能普及 [15] - 加速电池技术路线图，降低安装成本，推出第四代电池系统并开发第五代电池，与下一代IQ9微逆变器搭配提供集成解决方案 [16][17] - 加强安装商服务平台，通过SolarGraph、Solar Lead Factory和EnphaseCare等工具降低行业软成本，提高安装商生产力 [18] - 行业面临税收和解法案带来的变革，需向租赁和PPA模式转变，电池将成为太阳能销售核心，同时降低客户获取和销售成本以保持竞争力 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国太阳能市场有改善迹象，但行业需适应税收和解法案带来的变化，公司预计2026年市场规模将下降20%，但通过创新和合作可减轻影响 [13][53] - 欧洲市场业务环境仍具挑战性，但公司通过控制渠道和推出新产品扩大市场份额 [18] - 澳大利亚市场因政府补贴而势头增强，公司将推出新产品满足市场需求 [22] - 公司对长期分布式能源市场持乐观态度，将持续创新以满足客户需求 [39] 其他重要信息 - 第二季度全球客户服务NPS为79%，高于第一季度的77%，平均通话等待时间降至1.8分钟 [6] - 公司全球产能约为每季度700万个微逆变器，其中美国为500万个 [6] - 第二季度关税对毛利率产生2%的影响，原拟对中国产品征收的145%关税降至30%，预计第三季度毛利率逆风从6% - 8%改善至3% - 5% [10] - 公司作为2023年7月授权的10亿美元股票回购计划的一部分，第二季度回购702,948股普通股，剩余2.687亿美元授权用于进一步回购 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：与TPO提供商合作的创新融资结构及市场份额情况 - 公司与所有TPO客户合作，市场份额健康，正在与他们深入讨论，目标是为长尾安装商提供租赁融资渠道，防止市场侵蚀 [50][52] - 预计2026年美国市场规模下降20%，租赁市场将从2GW扩大到2.5GW，现金和贷款市场将从2.5GW降至1GW [67][71] 问题2：如何管理微逆变器渠道库存 - 公司预计25D需求将在Q4出现，届时渠道库存将恢复合理水平 [58][64] 问题3：Q3安全港收入预期及25D需求时间 - Q3营收指引不包括安全港收入，公司正在与TPO合作伙伴合作，确保产能准备就绪 [63] - 预计25D需求将在Q4初开始显现 [64] 问题4：实施战略的速度和成本以及定价策略 - 实施战略预计不会导致运营费用大幅增加，创新是关键，通过创新改善成本结构，从而进行合理定价 [74][76] 问题5：4Q安全港和贷款发放情况 - TPO合作伙伴有至2026年6月30日确定安全港库存和策略的时间，25D需在年底前支付费用并完成系统安装 [80] - 公司预计25D需求将在Q4实现，安装商有经验应对需求高峰 [81][82] 问题6：向现有客户追加销售充电器或电池的能力及单位经济情况 - 向现有客户追加销售具有优势，客户获取成本低，AC耦合解决方案无需改动现有太阳能系统，市场潜力大 [84][85] 问题7：非欧美市场增长情况 - 澳大利亚市场Q3将恢复增长，印度市场稳步增长，日本市场是公司关注重点，预计逐步发展 [90][92][93] 问题8：关税对Q3盈利指引的影响及碳化硅关税预期 - 关税对毛利率的影响预计为4%，其中微逆变器1%，电池3%，公司不使用碳化硅，不受其关税影响 [98][99] 问题9：财政部发布安全港指导意见的时间 - 公司不清楚财政部发布指导意见的时间，TPO合作伙伴正在密切关注并等待指导意见出台后执行安全港策略 [103] 问题10：TPO参与者的人口统计信息及长尾客户转向租赁的障碍 - 公司与所有TPO合作，目前与约80%的TPO就安全港问题进行讨论 [107] - 部分安装商对销售现金和贷款系统有信心，部分则转向租赁和PPA，答案不一 [109][110] 问题11：帮助长尾客户获取融资是否涉及使用公司资产负债表 - 公司目前不考虑使用资产负债表，而是利用对安装商的了解进行审核和服务，解决大部分问题 [113][114] 问题12：2026年除产品创新外的内部成本降低措施 - 公司会根据市场需求调整费用，不影响研发和客户服务，通过优化软件工具等方式降低成本 [118][119] 问题13：与大型TPO提供商的合作策略 - 公司与所有TPO密切合作，通过降低安装成本、提供服务机会等方式深化合作，积极争取更多市场份额 [123][124]

财务数据和关键指标变化 - 二季度营收44亿美元，环比增长9%，同比增长16% [5] - 二季度毛利润26亿美元，占营收的58%，毛利率环比增加110个基点 [10] - 二季度运营费用10亿美元，同比增长5%，过去十二个月运营费用39亿美元，占营收的23% [10] - 二季度运营利润16亿美元，占营收的35%，同比增长25% [11] - 二季度净利润13亿美元，每股收益1.41美元，包含每股0.02美元的收益 [11] - 二季度运营现金流19亿美元，过去十二个月为64亿美元 [11] - 二季度资本支出13亿美元，过去十二个月为49亿美元 [12] - 过去十二个月自由现金流18亿美元 [12] - 二季度支付股息12亿美元，回购2亿美元股票，过去十二个月向股东返还67亿美元 [12] - 二季度末现金及短期投资54亿美元，总债务141.5亿美元，加权平均票面利率4% [12] - 二季度末库存48亿美元，较上季度增加1.25亿美元，库存天数为231天，环比减少9天 [13] - 预计三季度营收在44.5 - 48亿美元之间，每股收益在1.36 - 1.6美元之间，有效税率约为12 - 13% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 模拟业务营收同比增长18%，嵌入式处理业务增长10%，其他业务增长14% [5][6] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业市场同比增长上双位数，环比增长中双位数，各行业均有复苏 [8] - 汽车市场同比增长中个位数，环比下降低个位数 [8] - 个人电子产品同比增长约25%，环比增长上单数 [8] - 企业系统同比增长约40%，环比增长约10% [8] - 通信设备同比增长超50%，环比增长约10% [8] - 中国市场环比增长约19%，同比增长约32%，除汽车外各终端市场均增长，工业市场引领增长，中国总部客户约占总营收的20% [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资于制造和技术、广泛的产品组合、渠道覆盖以及多元化和长期的市场地位等竞争优势 [14] - 通过合理的资本配置和抓住最佳机会，加强竞争优势，以实现长期的每股自由现金流增长 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税和地缘政治正在扰乱和重塑全球供应链，半导体周期正在演变，公司将保持灵活性以应对各种情况 [6][7] - 公司认为周期性复苏强劲，目前已有四个市场处于复苏状态，预计汽车市场也将加入，但尚未看到明显迹象 [106] - 此次复苏与以往不同，整体市场仍低于趋势线12 - 13% [107] 其他重要信息 - 公司正在评估美国联邦税法变化对未来财务报表的影响，预计2025年第三季度GAAP税率将上升，2026年及以后将下降，未来几年现金税率将显著降低 [63][64] - 公司计划2025年资本支出为50亿美元，2026年为20 - 50亿美元，折旧方面，2025年预计为18 - 20亿美元，2026年预计为23 - 27亿美元，且可能处于较低水平 [41][42] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司对市场的展望和态度为何发生变化 - 公司看到两个动态，一是周期性复苏，目前已有四个市场处于复苏状态，工业市场复苏加速；二是关税和地缘政治影响，公司需保持灵活性以应对各种情况 [18][19][22] 问题: 三季度毛利率预计下降的原因 - 预计三季度毛利率与二季度持平，虽营收增加，但折旧也增加，且其他收入和费用以及利息费用的净额将产生不利影响，约为2000万美元 [24] 问题: 二季度周转业务是否增长，是否在工业和汽车业务中广泛增长 - 周转业务持续增长，二季度加速，公司持续投资库存，交货期处于最低水平，客户库存很低 [30] 问题: 工业自动化子行业是否因关税担忧而相对较弱，中国工业客户的出货和订单是否复苏 - 工业市场的复苏是广泛的，涵盖所有行业，是一季度复苏的延续 [33] 问题: 公司指导三季度业绩更符合典型季节性的原因 - 二季度需求可能是客户因关税增加库存和周期性复苏共同作用的结果，在预测三季度时需谨慎考虑这些因素 [38][39] 问题: 资本支出和折旧框架是否有更新 - 2025年资本支出预计为50亿美元，2026年为20 - 50亿美元，折旧方面，2025年预计为18 - 20亿美元，2026年预计为23 - 27亿美元，且可能处于较低水平，目前暂无变化 [41][42] 问题: 与之前的预测相比，哪个终端市场在三季度表现疲软，是工业市场复苏结束、汽车市场较弱还是公司更加保守 - 二季度工业市场表现过热，环比增长上双位数，同比接近20%，且中国市场在二季度表现较好，因此公司对三季度持谨慎态度 [48][50] 问题: 如何看待四季度的情况 - 公司按季度提供指导，需先观察三季度情况，历史上三季度通常较强，四季度和一季度通常季节性较低 [54][55] 问题: 毛利率持平的情况下，利用率和产品组合是否有变化，毛利率提升停滞是否仅因折旧增加 - 预计三季度毛利率与二季度持平，营收增加但折旧也增加，库存预计增长但增速低于二季度，长期来看，毛利率的回落率应在75% - 85%之间 [59] 问题: ITC从25%提高到35%对2026 - 2027年净资本支出和折旧有何影响 - 公司对美国联邦税法的变化感到满意，目前正在评估其对未来财务报表的影响，预计2025年第三季度GAAP税率将上升，2026年及以后将下降，未来几年现金税率将显著降低，资本支出计划与2月公布的一致，取决于营收情况 [62][63][64] 问题: 哪些终端市场在二季度表现过热，哪些在三季度和四季度有回调风险 - 二季度工业市场表现过热，环比增长15%，超出预期，公司对三季度该市场持谨慎态度 [69][70] 问题: 资本回报方面会有何变化 - 资本回报将取决于多个因素，如资本支出水平、资产负债表上的现金、股价等，但公司的目标是通过股息和回购将所有自由现金流返还给股东 [72][73][74] 问题: 下半年到明年工厂负荷和内部库存有何计划 - 理想情况下，公司希望工厂负荷相对稳定，在周期性上升时消耗库存，在周期性下降时建立库存，但实际情况中需增加一些限制条件以确保最大化机会和保持灵活性 [77][78] 问题: 汽车市场客户的态度和库存情况如何 - 汽车市场尚未复苏，客户因宏观不确定性持谨慎态度，订单仅在真正需要时下达，库存补充不明显，公司交货期短，大部分汽车客户采用寄售方式 [80][81][82] 问题: 中国汽车市场的情况如何，是否存在份额损失或库存动态变化 - 中国汽车市场去年表现过热，目前处于库存调整阶段，业务同比增长，与其他主要地区表现相似，中国市场领先于其他市场，预计是库存动态变化所致 [87][88][89] 问题: 中国以外的客户是否因公司美国制造业务而改变行为，何时能看到份额增长 - 公司无法确定客户订单的原因，可能存在因关税环境而增加库存的情况，公司的美国制造业务尚未充分发挥作用，部分客户已开始向公司靠拢，但大部分客户仍处于观望状态，公司认为机会大于挑战，具备独特优势 [92][93][97] 问题: 如何解释公司业绩指导与之前观点的差异 - 二季度市场情况较为复杂，难以量化各种因素的影响，公司在进行三季度指导时采取了负责任的态度，认为周期性复苏仍然强劲，但目前汽车市场尚未明显复苏 [105][106] 问题: 企业市场目前及未来在快速增长的AI市场中的情况 - 企业市场主要是数据中心，今年增长良好，高于50%，未来有很大机会，公司正在与关键客户合作，扩大在特定应用领域的份额，基于德州谢尔曼的新技术，有望在2026年及以后带来积极影响 [110][111][112]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后每股收益增长2%，在车皮装载量同比持平、RTMs减少1%的情况下实现 [7] - 收入同比下降1%，主要因RTMs降低1%、车皮装载量持平，反映出美国贸易和关税行动及不确定性带来的市场基本面疲软 [29] - 运营比率为61.7%，较去年调整后的62.2%改善50个基点 [41] - 产生超过15亿美元的自由现金流，同比增长5%，主要得益于资本支出降低 [43] - 第二季度末杠杆率为2.5倍，公司将继续执行当前的股票回购计划，目标是维持2.5倍的调整后债务与调整后EBITDA比率 [44] - 修订2025年指导，预计每股收益实现中到高个位数增长，同时考虑将今年的资本支出减少约5000万美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 石油和化工 - 受加拿大西部约50%炼油厂检修影响，精炼产品运输量下降，虽部分从美国和加拿大东部补充，但运距较短 [31] - 可再生能源运输量下降，主要因美国和加拿大政策变化，生产商转向加拿大国内采购 [32] 金属和矿产 - 铁矿石运输受需求疲软和矿山关闭影响，砂运输量因支线桥梁火灾和天然气价格下跌导致钻探活动减少而下降 [32] - 钢铁和铝运输受关税影响，但公司通过加拿大国内和美国国内运输进行了部分补偿 [33] 森林产品 - 受市场基本面挑战影响，木材和其他森林产品运输量持续不利 [33] 煤炭 - 加拿大炼焦煤出口因昆泰特煤矿重启而增加，美国煤炭运输受伊利诺伊盆地两座煤矿长壁开采影响 [33] 谷物和化肥 - 收入增长12%，加拿大和美国谷物运输量分别增长6%和近30%，钾肥RTMs增长近30% [34] 多式联运 - 国际多式联运方面，温哥华运输量下降4%，鲁珀特王子港运输量增长14% [35] - 国内多式联运批发运输量增长，特别是在横贯大陆和加拿大东部航线 [35] 汽车 - 成品车和零部件运输量低于去年，加拿大与美国之间运输量下降，墨西哥到加拿大运输量增加 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于贸易和关税环境不确定性增加，以及宏观经济环境疲软担忧，公司在森林产品、金属和汽车业务受到影响，国际运输量下半年情况不明 [11] - 同一门店定价持续高于铁路成本通胀，但由于运输业务组合变化，每RTM收入持平 [31] - 外国汇率对收入有不到1%的轻微推动作用，而较低的适用OHD价格是约2%的逆风因素，加拿大碳税附加费取消在本季度影响收入约7000万美元，预计未来三个季度也有类似影响 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与客户合作，进一步利用多元化业务优势，如在能源领域开发更好的全球市场通道 [12] - 在受关税影响领域，与客户合作开拓其他市场，如在金属业务中通过加拿大国内和美国国内运输补偿损失 [13] - 加倍利用服务性能增加运输量，如在国内多式联运方面取得一些成果 [14] - 管理成本结构，应对运输量和业务组合变化，保护利润率 [14] - 公司认为商业安排可带来类似合并的好处，且无需承担重大合并的破坏性影响，同时合并面临较高监管障碍 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度从运输量角度来看是艰难的比较期，但与去年同期相比表现良好，散装运输量强劲，商品和多式联运业务受关税和工业经济疲软影响 [8] - 网络运营良好，运营指标处于合理水平，团队积极调整运营计划和资源，维持成本、网络流动性和绩效之间的平衡 [9] - 展望下半年，贸易和关税环境不确定性增加，宏观经济环境疲软，商品和多式联运运输量预测面临挑战，某些行业当前疲软态势短期内可能持续 [11] - 公司认为适当降低对今年剩余时间的预期，调整为低个位数RTM增长 [15] 其他重要信息 - 珍妮特·德赖斯代尔接替雷米担任临时首席商务官 [6] - 野火季提前开始，主线受影响较小，但有几条支线中断，公司部署了消防列车和罐车保护网络并支持当地社区 [21] - 公司在安全、成本和资产管理方面采取早期行动，为市场反弹做好准备，确保快速响应、保护底线并抓住机会 [27] 问答环节所有提问和回答 问题1：鲁珀特王子港吸引美国国际多式联运交通的进展以及假设的两大横贯大陆合并是否会影响其吸引力 - 海外经加拿大到美国的多式联运业务占公司总收入不到5%，西海岸业务主要运往芝加哥、孟菲斯、底特律，在鲁珀特王子港取得了良好进展，温哥华则较困难，8月12日的中国关税截止日期影响业务 [52][53] - 公司认为商业安排有类似合并的好处，合并障碍高，鲁珀特王子港优势将持续，公司会密切关注并保护竞争机会 [55][57] 问题2：公司特定运输量增长计划是否面临挑战或乐观情绪变化 - 公司特定计划基于网络优势，如多式联运、能源、砂、油菜籽压榨等，增长基本面保持不变，当前只是受关税环境影响导致不确定性和波动性增加，是时间问题 [60][61] 问题3：如何使RTM在未来几周向好发展，以及RTM与EPS的关系 - 预计石油和化工业务中炼油厂停运问题将解决，运输量将加速增长，国内多式联运表现良好，海外业务将改善，9月谷物收获将增加运输量 [68][69] - 公司积极调整成本以应对运输量和业务组合变化，这对盈利前景很重要 [70] 问题4：如何应对业务组合变化，采取了哪些措施 - 本季度散装业务表现出色，但森林产品和金属业务受关税和市场因素影响，在钢铁和铝业务中，关税从25%提高到50%，预计这些业务在达成协议前将持续疲软 [73][75] - 公司在成本削减方面取得成功，能够应对运输量快速反弹，目前有部分员工休假，机车存储可快速投入使用 [77] 问题5：公司在潜在合并框架中的角色以及资本支出调整 - 公司密切关注资本支出，正在从预算中削减5000万美元，帕特团队致力于提高资本支出的生产率，大部分增长资本集中在网络西部，公司将为增长进行投资，但需有明确的增长前景，同时会严格捍卫竞争机会 [82][83][84] 问题6：2026年能否实现运输量增长 - 公司无法预测关税和贸易协议何时达成，将密切与客户合作，帮助其开拓其他市场，增长战略的基本面保持强劲，但关税环境不确定性可能影响市场 [87][88] 问题7：EPS增长处于中到高个位数范围的影响因素以及对运输量增长目标的信心 - EPS增长受运输量、业务组合、货币、燃料等多种因素影响，这些因素具有波动性，如加元升值对EPS是逆风因素，贬值则是顺风因素，燃料价格也难以预测 [91][92][93] - 公司关注如何应对这些不可控因素，以保护利润率 [94] 问题8：国内多式联运市场份额增长的来源和驱动因素，以及碳税取消对第二季度运营比率的影响 - 国内多式联运市场份额增长是因为提供了优质服务，运营团队展示了网络的流动性和速度 [98] - 碳税取消是完全转嫁给客户的，其对第二季度运营比率的影响被其他因素掩盖 [99] 问题9：客户在供应链方面的短期和中长期变化 - 短期来看，金属和矿产业务通过加拿大国内和美国国内的替代供应链进行调整，还利用了不同的汽车运输通道 [103] - 长期来看，客户希望减少对美国市场的依赖，将更多货物运往海外，公司正与客户及加拿大政府等利益相关者合作关注此事 [104] 问题10：公司运输量与其他铁路公司相比呈下降趋势的原因，以及今年运营利润率改善目标的情况 - 不同铁路公司业务组合和同比比较情况不同，美国的多式联运和动力煤业务表现强劲，公司本季度石油和化工业务受影响，但这些问题是暂时的，预计第三季度将解决 [108][109] - 公司预计2025年运营利润率将改善，但实现200个基点的改善可能更具挑战性，仍取决于运输量和业务组合，公司会根据变化及时调整资源 [110][111] 问题11：珍妮特担任临时首席商务官的优先事项和关键机会 - 重点是在商业业务中建立更多灵活性，关注现货市场机会，推动公司特定的增长管道，适应市场变化，包括向海外市场拓展 [114] 问题12：首席商务官职位变动的原因，以及是否接近拥有所需的团队 - 公司认为确保有合适的团队执行战略很重要，感谢珍妮特接任该职位，公司拥有合适的团队并将继续前进 [117] 问题13：下半年运营比率改善的节奏 - 运营比率改善节奏取决于运输量和业务组合变化，公司能够快速应对运输量下降，但难以完全匹配，同时也关注运输量上升时的响应，因此难以确定具体节奏 [120][121] 问题14：首席商务官职位变动是否与战略执行有关，以及多式联运业务下半年疲软是否与关税有关 - 公司关注的是关税及其对某些行业的影响，以及宏观经济问题，相信公司战略适合网络和多元化业务，团队构建是基于长期视角 [125][126] - 多式联运业务受关税影响，公司拥有优质国际多式联运客户组合，但由于关税时间线，多数航运公司急于将货物运往美国，同时消费者情绪和需求的影响有待观察，公司将保护市场份额并努力增加运输量 [127][128][129] 问题15：与联合太平洋的Falcon Premium服务协议的相关条款，如退出条款、协议时长以及所有权或合作关系变化的影响 - 该服务主要是从墨西哥到加拿大的运输，公司将继续推动该业务量增长，但未明确回答协议具体条款 [134] 问题16：资本支出中维护和增长的占比，以及如何确保高资本支出获得适当回报 - 大部分资本支出用于维护，增长资本支出主要集中在加拿大西部，公司投资时考虑资本效率，关注内部收益率，确保其高于内部门槛，并跟踪投资后的收益情况，同时注重提高维护资本支出的效率 [138][139][140] 问题17：如果美国一级铁路合并为两大横贯大陆网络，公司最大的竞争担忧是什么，以及是否会参与 - 公司不猜测合并问题，专注于执行自身计划，在任何情况下都会严格捍卫竞争机会和增长前景 [144]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增长21%，达到24.4亿美元，按固定汇率计算，营收增长同样为21% [20][27] - 非GAAP运营利润率为39%，非GAAP每股收益增长23%至2.19美元 [20] - GAAP净利润为6.58亿美元，每股收益为1.81美元，去年同期分别为5.27亿美元和1.46美元 [36] - 季度末现金和投资为95亿美元，高于上季度的91亿美元，主要受运营现金流推动，部分被1.81亿美元的股票回购和1.55亿美元的资本支出抵消 [37] - 预计2025年da Vinci手术增长范围更新为15.5% - 17%，非GAAP毛利率范围更新为66% - 67% [44][46] - 预计非GAAP运营费用增长在10% - 14%，非现金股票薪酬费用在7.7亿 - 7.9亿美元，其他收入在3.7亿 - 3.9亿美元，资本支出在6.5亿 - 7.25亿美元 [46] - 预计2025年非GAAP所得税税率在22% - 23% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 达芬奇手术系统（da Vinci） - 手术量增长17%，美国增长14%，由良性普通外科推动；国际增长23%，由印度、韩国和分销市场带动 [9][21][22] - 全球安装基数增加14%，接近10500台系统 [21] - 多端口平台系统利用率同比增长2%，SP和ION分别加速至308% [10] 单端口手术系统（SP） - 手术量同比增长88%，在韩国增长加速，欧洲仍处于早期推出阶段 [14] - 本季度放置23台系统，包括美国6台、韩国6台和台湾5台 [29] - 利用率上升30%，韩国和日本继续保持高效使用 [29] 离子系统（ION） - 手术量增长52%，达到约35000例 [14][30] - 放置54台系统，安装基数扩大到905台，平均系统利用率较去年同期增加8% [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - da Vinci手术增长14%，受良性普通外科持续强劲推动，胆囊切除术和阑尾切除术显著增长 [21] - 放置216台系统，高于去年的149台 [25] 国际市场 - da Vinci手术增长23%，印度临床表现受新客户安装基数扩大和外科医生广泛采用推动，韩国手术增长部分因去年医生罢工导致比较基数较低，中国手术增长略高于全球平均水平 [22][23] - 放置179台系统，低于去年的192台，日本、中国和欧洲继续受到财务和预算压力影响 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于2025年优先事项，包括全面推出da Vinci V、通过培训和市场准入提高特定手术的采用率、推动工业规模建设和产品质量优化、专注数字工具的卓越性和可用性 [18] - 公司认为高质量仪器、稳定性能、广泛运营支持和可预测供应链为客户提供最大价值，将继续创新以保护业务 [53][54] - 公司在全球面临宏观挑战，特别是在日本、中国和欧洲的国际市场，受到政府预算挑战和贸易环境不确定性影响 [7][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管某些国际市场存在宏观挑战，但公司第二季度财务指标强劲，手术量和资本放置表现良好 [7] - 公司认识到美国财政政策对医疗补助接受者的潜在影响，但认为目前公司在医疗补助患者中的相对渗透率较低，且若能证明临床和经济优势，公司将处于相对有利地位 [21][22] - 公司对da Vinci V等新产品的客户反馈和采用情况感到满意，将继续推进产品研发和市场拓展 [8] 其他重要信息 - 公司最新平台da Vinci V在美国广泛推出，在欧洲和日本获得批准并将开始有计划的推出 [8] - 公司在保加利亚开设新的18.7万平方英尺制造工厂，预计未来将在德国和墨西哥扩大制造规模 [34] - 一项研究表明，与传统腹腔镜手术相比，机器人手术显著改善了中低位直肠癌患者的长期肿瘤学结局 [39] - 一项单外科医生经验研究显示，力反馈技术和病例洞察可能为微创手术带来价值 [40] 问答环节所有提问和回答 问题1：本季度利润率上升的驱动因素及可持续性 - 本季度营收增长21%，部分原因是购买比例增加，运营费用增长9%，营收通过整个损益表产生了运营利润率结果，但这并非新常态，因为购买比例和费用增长带来了一定好处 [50][51] 问题2：关于仪器再处理及延长使用寿命的问题 - 客户在建立机器人项目时关注五重目标，会使用价值委员会评估第三方再制造仪器，公司认为高质量仪器、稳定性能、运营支持和可预测供应链提供最大价值，将继续投资创新以保护业务 [53][54] 问题3：关于美国医院资本支出政策变化及力反馈技术推出的最新情况 - 目前就美国医院对医疗补助患者可能失去保险覆盖的反应发表评论还为时过早，公司认为达芬奇手术系统可成为解决经济挑战的一部分；美国系统放置表现良好，国际市场面临挑战，公司有工具和机会帮助国际客户提高利用率，da Vinci V在欧洲和日本的推出将是有计划的 [62][63][64] - 力反馈仪器供应预计到明年第一季度将受到限制，目前采用情况令人鼓舞，早期反馈积极，力反馈是影响每台手术INA的较小因素之一，随着供应增加可能带来更多机会 [66][71] 问题4：da Vinci V的生产率提升情况及股票回购的思考过程 - 公司希望建立有力证据支持da Vinci V的价值主张，目前da Vinci V的平均系统利用率超过Xi，但需要更多数据证明这是效率提高的结果；公司资本配置首先是有机投资业务，其次是进行小型收购，最后在机会合适时向股东返还资本，本季度股票回购是基于市场波动的机会主义行为 [76][82] 问题5：国际市场系统放置展望及美国贸易-ins增加的影响 - da Vinci V在欧洲和日本的推出将是有计划的，需要建立培训和推广能力，力反馈仪器在欧洲尚未获批，预计到明年底前不会获批；美国进入广泛推出阶段后，预计贸易-ins将增加，但将逐步进行，因为客户情况不同 [87][89] 问题6：公司对新市场机会的看法及da Vinci V未来功能的影响 - 公司认为门诊环境和ASC是有机会的领域，da Vinci V等新技术可帮助客户满足需求；da Vinci V将不断发展，未来功能将增强外科医生体验和系统整体能力，部分功能可能收费，这将提高客户购买可能性 [93][94][100] 问题7：曲线血管闭合器的潜在影响 - 该设备的主要价值在于更纤细的轮廓、七毫米血管密封指示和更好的组织操作能力，适用于胸腔、结肠直肠、食管裂孔疝等手术，可提高先进能量在这些手术中的渗透率和外科医生的使用率，对每台手术INA有轻微影响 [105][106]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收2.72亿美元，同比增长3% [27] - 云收入增长22%，达1亿美元；服务收入下降6%，为1.29亿美元 [28] - 期末RPO达20.1亿美元，同比增长26%，环比增长6% [28] - 调整后营业利润1.01亿美元，调整后营业利润率37.1%，同比增加210个基点 [30] - 第二季度调整后每股收益1.31美元，同比增长11%；GAAP每股收益0.93美元，同比增长9% [30] - 经营现金流增长1%，达7400万美元；年初至今经营现金流增长17%，达1.49亿美元 [30][31] - 递延收入增长16%，达3亿美元；季度末现金2.31亿美元，无债务 [31] - 季度内进行5000万美元股票回购，年初至今回购1.5亿美元；董事会批准补充1亿美元股票回购授权 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云收入增长22%，服务收入下降6% [28] - RPO同比增长26%，超过20亿美元里程碑；平均合同期限为5.5 - 6年，预计未来24个月内38%的RPO将确认为收入 [12][28][29] - 调整后营业利润率37.1%，同比增加210个基点 [30] - 调整后每股收益1.31美元，同比增长11%；GAAP每股收益0.93美元，同比增长9% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 终端市场多元化，在零售、杂货、食品分销等多个细分领域有良好基础 [12] - 与前五大竞争对手的季度胜率超70%，超70%的新云预订来自新客户 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略增加销售和营销投资，促进销售增长，包括晋升销售主管、招聘新销售领导、扩大市场合作等 [13][14][15] - 专注于统一产品平台的交叉销售，成立产品委员会服务统一客户 [24][25] - 推进agentic.ai产品开发，为各应用程序引入专用智能代理，并提供Agent Foundry让客户构建自己的代理 [20][21][22] - 与前五大竞争对手的季度胜率超70%，新客户贡献大部分新云预订 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观环境仍具挑战性，但对业务基本面和增长机会持乐观态度 [11][37] - 行业领先的统一云平台使公司成为现代供应链商务解决方案的首选 [37] 其他重要信息 - 执行主席Eddie Caple计划在2025年剩余时间内过渡其执行管理职责，2026年1月1日起担任董事会主席 [7] - 美国税收法律变更导致税率提高，但预计将降低现金税支付并使2025年经营现金流受益约3000万美元 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何进一步推动供应链统一交易？ - 公司将加倍投资统一业务，包括组建专注统一功能优势的工程团队、成立产品委员会与客户共同创新、加强销售和市场推广等 [41][42] 问题2: 对云订阅收入持续20%增长的信心如何？ - 公司对云订阅收入持续20%增长有信心，原因包括RPO提供的可见性、稳定的预订和管道、不断扩大的TAM、即将到来的续约周期以及与客户合作加快部署等 [46][47][48] 问题3: 增强专家和新员工在销售和市场推广方面的可能影响？ - 这些改变风险低且能较快产生影响，如Bob Howell可将美洲地区的销售经验推广到全球，与谷歌和Shopify的合作已见成效，新的产品专家能快速提升市场意识和扩大管道 [53][54][55] 问题4: RPO本季度表现较好的原因是什么？ - 主要是销售团队执行出色，同时宏观不确定性有所缓解，客户适应在不确定环境中推进业务，且进入Q2的管道坚实 [58] 问题5: 维护收入较高是否因现有本地客户续约时间延长？WMS本地到云迁移的现状如何？ - 公司认为客户会在准备好时迁移到云，目前约20%的本地客户已开始迁移，将继续关注转换机会以增加云订阅和服务收入 [64][65] 问题6: 新客户增长的驱动因素是否与ERP迁移有关？ - ERP迁移为公司创造了机会，促使客户在进行ERP决策时考虑供应链变革，从而增加了公司的业务管道 [67] 问题7: 如何提高交付和实施效率？这是否能扩大TAM？ - 公司利用自动化和AI减少实施时间、成本和部署复杂性，这扩大了TAM，并鼓励客户从本地迁移到云 [70][71] 问题8: 如何看待2026 - 2027年续约周期？ - 续约周期将逐步增加，公司正积极准备，包括组建团队、制定薪酬计划和结构，提前18个月进行测量和准备交叉销售对话 [81][82] 问题9: CIO对大型WMS或TMS升级或扩展的态度如何？是否有其他优先事项影响这些计划？ - 解放日让CIO和董事会认识到供应链软件的重要性，前瞻性公司仍在投资供应链，但在推出周期上有一定灵活性 [85][86] 问题10: 今年剩余时间在营销方面有何计划？ - 公司正在招聘首席营销官，希望增加市场意识和影响力，预计一个季度后提供更多更新 [88] 问题11: 销售和市场推广变革的进展如何？新招聘销售代表的背景和特点是什么？ - 变革刚刚开始，新招聘人员来自公司的竞争对手，他们了解竞争对手业务，有助于提升产品和市场意识 [91][92] 问题12: 服务业务本季度表现出色，但全年指引未变，如何看待全年情况？ - 公司对服务业务保持保守态度，因为客户在时间和材料合同上有较大灵活性 [93][94]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后每股收益（EPS）增长2%，在车皮运输量同比持平、计费吨英里（RTMs）减少1%的情况下实现，运营比率为61.7%，较去年调整后的62.2%改善50个基点，较第一季度改善150个基点 [4][40] - 收入同比下降1%，主要因RTMs降低1%、市场基本面疲软、贸易和关税行动及不确定性、不利的业务组合影响、适用的OHD价格降低约2%以及加拿大碳税附加费取消影响约7000万美元收入，外汇带来不到1%的收入顺风 [27][28] - 燃料费用较去年同期下降25%，主要因加拿大碳税取消和每加仑价格下降23%；其他成本同比增加约4000万美元或25%，主要因事故成本和软件及支持成本增加 [42] - 截至6月，公司产生超过15亿美元的自由现金流，同比增长5%，主要因资本支出降低；第二季度末杠杆率为2.5倍，公司将继续执行当前的股票回购计划 [42][43] - 公司将2025年的RTM增长预期调整为低个位数，预计WTI油价在60 - 70美元/桶，外汇汇率在0.75 - 0.75之间，有效税率在24% - 25%，将2025年的EPS增长指引调整为中高个位数，并考虑减少约5000万美元的资本支出 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 大宗商品业务 - 本季度大宗商品业务量强劲，反映了公司在农业领域的网络优势和市场份额的增长 [5] - 石油和化工业务受炼油厂检修影响，精炼产品运输量下降，部分通过美国和加拿大东部的短途运输进行了补充；可再生能源运输量因政策变化而减少；金属和矿产业务中，铁矿石运输受需求疲软和矿山关闭影响，沙子运输受桥梁火灾和天然气价格下跌影响，钢铁和铝运输受关税影响，但公司通过加拿大国内和美国国内的运输进行了一定程度的弥补；森林产品业务受市场基本面挑战影响，运输量持续不利；煤炭业务中，加拿大炼焦煤出口因矿山重启而增加，美国煤炭运输受煤矿长壁开采影响 [29][30][31] - 谷物和化肥业务是本季度的亮点，收入增长12%，加拿大和美国的谷物运输量分别增长6%和近30%，钾肥RTMs增长近30% [32] 多式联运业务 - 国际多式联运方面，温哥华的运输量下降4%，鲁珀特王子港的运输量增长14%，受新的Gemini运输量带动；国内多式联运方面，批发运输量增加，特别是在横贯大陆和加拿大东部的航线 [33] 汽车业务 - 成品车和零部件运输量低于去年水平，汽车制造商调整了生产布局，墨西哥到加拿大的运输量增加，加拿大和美国之间的运输量下降 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司网络运营良好，运营指标如速度、停留时间和客户服务等处于良好状态，车辆速度为每天213英里， Yard停留时间改善1%，本地服务承诺履行率为95% [17] - 本季度主线上野火影响较小，但支线出现多次停运；7月南部地区发生几起事件，对该地区的速度产生压力，而西部和东部地区继续表现良好，截至目前本月车辆速度接近每天210英里 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于应对业务量变化，快速调整运营计划和资源，控制成本，保持成本与网络流动性和绩效之间的平衡 [6] - 公司致力于利用多元化业务的优势，与客户合作，拓展全球市场机会，特别是在能源领域；在受关税影响的领域，与客户合作寻找其他市场，如在金属业务中进行加拿大国内和美国国内的运输调整 [10][11] - 公司认为商业安排可带来与合并类似的好处，且能避免重大合并的干扰性影响，同时合并面临较高的监管障碍 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业务量面临挑战，与去年同期相比因潜在的劳动力中断导致需求提前释放，本季度货物运输组合的变化对收入和利润率产生拖累，但公司网络运营良好，成本控制有效 [4][5][6] - 贸易和关税环境的不确定性增加，特别是在加拿大，宏观经济环境疲软，对公司的林产品、金属和汽车业务产生影响，下半年国际业务量存在不确定性 [8] - 公司预计下半年业务量将增长，因去年同期的劳动力中断影响减弱，但由于不确定性，难以准确预测商品和多式联运业务量；公司将继续密切关注市场动态，控制可控制的因素，执行成本控制措施，以实现调整后的业绩指引 [12][46] 其他重要信息 - 公司临时首席商务官珍妮特·德赖斯代尔（Janet Drysdale）接替雷米（Remy）的职位，她熟悉公司和市场，将负责介绍商业表现和市场趋势 [3][4] - 公司的安全指标有所改善，本季度受伤率提高了16%，这得益于团队在现场的积极行动，识别潜在风险行为 [20] - 公司的机车可靠性提高，可用性达到92.5%，故障率同比下降3%，机车单位成本同比下降8%；工程部门的加班时间降至十年最低，道砟铺设团队的生产率提高7%，单位成本降低5%，工作区块延误减少 [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：鲁珀特王子港在吸引美国国际多式联运业务方面与去年相比有何进展？假设发生两次跨大陆合并，是否会影响鲁珀特王子港吸引该业务的能力？ - 海外通过加拿大到美国的多式联运业务占公司总收入不到5%，从西海岸出发的业务主要运往芝加哥、孟菲斯、底特律，不会进一步互换；鲁珀特王子港在吸引美国业务方面取得了良好进展，温哥华则面临一些挑战；公司认为合并存在较高的监管障碍，且公司的网络具有优势，鲁珀特王子港的优势将持续存在 [51][52][53] 问题2：公司在2023年投资者日提出的特定业务量增长计划是否面临挑战或乐观情绪是否有变化？ - 公司的特定增长计划基于网络优势，包括多式联运、能源、沙子、油菜籽压榨等业务，这些计划的基本面保持不变，目前的挑战主要来自关税环境的不确定性，是时间问题，随着关税协议的达成，业务量将恢复正常 [58][59] 问题3：如何看待下半年RTMs的指引？第三季度开局较慢，需要看到哪些变化才能使业务量朝着正确方向发展？RTMs与EPS之间的关系如何？ - 预计石油和化工业务的炼油厂检修影响将逐渐消除，业务量将加速增长；国内多式联运表现良好，海外业务将有所改善；谷物作物将在9月收获，业务量将增加；公司将根据业务量和业务组合的变化调整成本，以实现盈利目标 [65][66][67] 问题4：请详细说明业务组合变化的积极调整措施，目前进展如何，可采取哪些措施，是否仅涉及劳动力方面？ - 第二季度大宗商品业务表现出色，但林产品和金属业务因关税和市场需求疲软受到影响；公司通过调整资源、控制成本等措施应对业务量变化，目前已取得一定成效，如有大量员工和机车处于储备状态，能够快速响应业务量的反弹 [70][71][73] 问题5：公司在潜在的跨大陆合并框架中是否为观察者？是否会在STD过程中捍卫自身的竞争准入权？如何看待资本支出的长期规划和收紧支出的机会？ - 公司将密切关注资本支出，目前已从预算中削减5000万美元；公司将继续投资于有明确增长前景的领域，如西部走廊的能源出口和压裂砂改善项目；公司将严格捍卫自身的竞争准入权，无论是否涉及合并 [78][79][80] 问题6：考虑到下半年更多的关税逆风，对2026年业务量增长的信心如何？是否仍将面临不确定的环境？ - 公司无法预测关税和贸易协议的解决时间，但将密切与客户合作，帮助他们应对关税影响；公司的增长战略基本面保持不变，如农业和能源业务，但在关税环境不确定的情况下，市场仍将存在一定的不确定性 [84][85] 问题7：如何看待EPS增长的中高个位数范围，哪些因素会影响达到上限或下限？目前业务量下降，对实现EPS增长目标的信心如何？ - EPS增长受多种因素影响，包括外汇、燃料、业务组合等，这些因素具有波动性；公司假设外汇汇率在0.70 - 0.75之间，燃料价格保持当前水平；公司将密切关注这些因素的变化，并采取相应措施控制成本，以实现盈利目标 [88][89][90] 问题8：国内多式联运业务的市场份额增长来自哪里？是什么推动了增长？第二季度运营比率是否受益于碳税取消？ - 国内多式联运业务的市场份额增长得益于良好的服务，公司的运营团队展示了网络的流动性和速度；碳税取消对运营比率的影响被其他因素掩盖，难以单独评估 [95][96] 问题9：客户在短期和中长期内对供应链的重新思考有哪些变化？ - 短期内，金属和矿产业务通过加拿大国内和美国国内的替代供应链进行调整；中长期内，客户开始考虑减少对美国市场的依赖，将更多货物运往海外，公司将与客户和加拿大政府等利益相关者合作，关注这一趋势 [99][100] 问题10：与其他铁路公司相比，公司业务量在第二季度和第三季度开局下降的原因是什么？之前提到的全年利润率提高200个基点的目标目前情况如何？ - 不同铁路公司的业务组合和同比比较情况不同，公司本季度石油和化工业务受临时因素影响，预计第三季度将逐渐恢复；公司仍预计2025年利润率将提高，但实现200个基点的目标可能面临挑战，具体取决于业务量和业务组合的变化 [105][106][107] 问题11：作为临时首席商务官，您的优先事项和关键机会是什么？ - 关键重点是在商业业务中建立更多的灵活性，关注现货市场机会，推动与公司相关的增长管道，适应市场变化，包括向海外市场拓展 [110] 问题12：如何看待首席商务官职位的近期变动？是否认为管理层的连续性是一个问题？ - 公司管理层变动旨在确保拥有合适的团队执行战略，公司对当前团队充满信心；目前公司面临的挑战主要来自关税和宏观经济环境，公司战略适合网络和多元化业务，将积极执行 [114][123][124] 问题13：首席商务官职位变动是否与战略执行或战略本身有关？多式联运业务下半年的疲软是否与关税无关，而是与需求和宏观因素有关？ - 公司不评论团队变动的具体原因，当前关注的重点是关税和宏观经济环境对业务的影响；多式联运业务的疲软与关税有关，同时消费者情绪和需求的影响有待进一步观察 [123][125][126] 问题14：关于公司与联合太平洋的Falcon Premium服务，是否有退出条款或协议期限？如果东海岸铁路发生所有权或合作关系变化，是否需要担心？ - 该服务主要是墨西哥到加拿大的运输，公司将继续推动该业务量增长 [131] 问题15：请分解资本支出中维护和增长的比例，如何确保从高额资本支出中获得适当的投资回报率？ - 公司资本支出包括维护、增长和信息技术投资，大部分用于维护；在进行增长投资时，公司注重资本效率，确保投资回报率高于内部阈值，并进行详细的业务案例分析和跟踪；目前增长投资主要集中在西部网络，与商业合同相关的业务量增长将保障投资回报 [135][136][137] 问题16：回顾2021 - 2022年的合并情况，如果美国一级铁路合并为两个跨大陆网络，公司最大的竞争担忧是什么？公司是否会参与未来可能的合并？ - 公司不猜测合并问题，目前专注于执行自身的网络计划；在任何情况下，公司将严格捍卫自身的竞争准入权和增长前景 [141]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收3.632亿美元，包含4040万美元安全港收入，出货约675.4兆瓦直流电的微型逆变器和190.9兆瓦时的IQ电池 [40] - 非GAAP毛利率为48.6%，GAAP毛利率为46.9%；非GAAP运营费用为7780万美元，GAAP运营费用为1.335亿美元；非GAAP运营收入为9860万美元，GAAP运营收入为3700万美元；非GAAP净利润为8990万美元，GAAP净利润为3710万美元 [41][42][43] - 第二季度末现金、现金等价物和有价证券余额为15.3亿美元，与第一季度持平；执行10亿美元股票回购计划，第二季度回购702,948股，花费约3000万美元，剩余2.687亿美元授权额度 [44] - 第二季度运营现金流为2660万美元，自由现金流为1840万美元，资本支出为820万美元 [45] - 预计第三季度营收在3.3亿 - 3.7亿美元之间，包含190 - 210兆瓦时的IQ电池出货量；GAAP毛利率在41% - 44%之间，非GAAP毛利率在43% - 46%之间（含净IRF收益），净IIA收益在3400万 - 3800万美元之间 [45][46][47] 各条业务线数据和关键指标变化 微型逆变器业务 - 第二季度全球出货153万个微型逆变器，美国合同制造商出货约141万个，预计第三季度美国出货约120万个 [4][6] - 全球客户服务净推荐值（NPS）从第一季度的77%提升至第二季度的79%，平均通话等待时间降至1.8分钟 [5] 电池业务 - 第二季度出货190.9兆瓦时电池，国内电池产量增长，出货46.9兆瓦时，高于第一季度的44.1兆瓦时 [4][7] - 正在美国生产IQ Battery 5P，使用国内制造的微型逆变器、热管理和电池管理系统及包装，电芯从中国采购，预计年底实现非中国电芯，2026年上半年扩大电池生产规模 [8] 其他业务 - 阳台太阳能产品IQ Balcony Solar已向德国和比利时发货，计划在欧洲、日本、印度等地区推出；便携式电源IQ PowerPack 1,500进入直接面向消费者的能源领域，计划扩大电商销售和产品应用场景 [31][32] - 下一代IQ EV Charger II已向18个欧洲国家及澳大利亚、新西兰发货，在法国获得EV Ready认证，计划扩大销售地区，并于2026年年中推出IQ双向EV充电器 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 美国和国际市场第二季度营收占比分别为75%和25%，美国市场营收较第一季度增长3%，产品销售总量增长17% [11][12] - 美国太阳能市场有改善迹象，电池附加率上升和季节性需求推动市场增长，预计随着更多消费者争取25D房主税收抵免，需求将在今年晚些时候增加 [13] 欧洲市场 - 欧洲市场第二季度营收较第一季度增长11%，销售总量增长5%，整体商业环境仍具挑战性 [17] - 荷兰市场需求疲软，市场正从仅太阳能系统向太阳能 + 电池系统过渡，预计将释放20亿美元市场机会 [18][20] - 法国市场第二季度表现平淡，预计10月太阳能系统增值税降低将刺激需求，电池需求有明显增长 [20] - 德国市场IQ battery 5P with FlexFace和IQ EV Charger two销售增长，第二季度推出IQ阳台太阳能系统，助力市场增长 [21] - 英国市场表现良好，加强与零售能源供应商合作，计划在第三季度为电池引入备份功能 [22] 澳大利亚市场 - 澳大利亚市场因政府7月补贴而需求增加，即将推出IQ Battery 5P with FlexPhase和IQ 8P微型逆变器，扩大电动汽车充电器销售 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与第三方所有者（PPOs）合作设计创新融资结构，扩大租赁融资渠道，加速住宅太阳能普及 [15] - 加速电池技术路线图，降低安装成本，提高能源密度，如第四代电池系统已发货，第五代电池正在研发 [16][25] - 加强安装商服务平台建设，通过SolarGraph、Solar Lead Factory和EnphaseCare等工具，降低行业软成本，提高安装商生产力 [17] - 行业面临税收政策调整，需向租赁和PPA模式转变，电池将成为太阳能销售核心，同时需降低客户获取和销售成本 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国太阳能行业需适应税收政策变化，公司预计2026年市场规模将下降20%，但通过创新产品、降低成本和拓展融资渠道等措施，有望减轻市场下滑影响 [54][69] - 全球分布式能源需求增长、公用事业费率上升和房主对能源弹性的关注，为行业提供长期增长动力，公司有信心通过创新和客户服务引领行业转型 [40][14] 其他重要信息 - 第二季度关税对毛利率影响为2%，原拟145%的中国产品关税降至30%，第三季度预计毛利率逆风从6% - 8%改善至3% - 5% [10] - 公司全球微型逆变器季度产能约700万个，其中美国500万个 [5] 问答环节所有提问和回答 问题1：与TPO提供商合作的创新融资结构及市场份额情况 - 公司与TPO客户合作良好，市场份额健康，但未单独披露TPO市场份额；正在与TPO提供商深入讨论创新融资结构，具体细节将在后续财报电话会议公布 [50][51][53] - 预计2026年美国市场规模下降20%，公司将通过为长尾安装商提供租赁融资、推出创新产品降低安装成本和减少客户获取成本等措施应对 [54][69] 问题2：如何管理微型逆变器渠道库存 - 预计25D税收抵免到期前的需求增长将使渠道库存恢复合理水平 [59][60] 问题3：第三季度安全港收入及25D需求拉动情况 - 第三季度营收指引不包含安全港收入，TPO合作伙伴有至2026年6月30日确定安全港库存和策略的时间；预计25D需求将在第四季度出现，安装商有能力应对需求高峰 [62][82][84] 问题4：2026年市场规模下降20%的假设依据及Q4和Q1业务节奏 - 预计2026年租赁市场从2GW增至2.5GW，现金和贷款市场从2.5GW降至1GW，主要因部分地区现金购买太阳能系统回报期延长；未对Q4和Q1业务节奏提供指引 [68][69][72] 问题5：战略举措实施速度、成本及定价策略 - 实施与长尾安装商合作和拓展融资渠道等战略预计不会大幅增加运营成本 [76][77] - 通过产品创新降低成本，如电池和IQ nine微型逆变器，为合理定价提供空间 [78][79][80] 问题6：第四季度安全港和贷款发放情况 - TPO合作伙伴有一年时间确定安全港库存和策略；25D税收抵免需消费者在年底前支付并安装系统，预计安装商能应对需求 [82][84][85] 问题7：向现有客户推销充电器或电池的能力及非欧美市场增长情况 - 向现有客户推销产品的客户获取成本较低，公司AC耦合解决方案便于添加电池和充电器；非欧美市场中，澳大利亚市场因补贴需求增加，印度市场稳步增长，日本市场有增长潜力 [87][91][96] 问题8：关税对Q3盈利指引的影响及应对措施 - 预计关税对第三季度毛利率影响为4%，其中微型逆变器1%，电池3%；通过第五代电池改善毛利率结构，降低关税影响 [99][101][103] 问题9：财政部发布安全港指引的时间 - 公司不清楚财政部发布指引的时间，TPO合作伙伴正在密切关注 [106] 问题10：TPO参与者信息及长尾客户转向租赁的障碍 - 公司与约80%的TPO合作伙伴就安全港问题进行沟通；部分客户倾向现金销售，部分客户转向租赁和PPA，情况不一 [111][112][113] 问题11：帮助长尾客户获取融资是否使用公司资产负债表 - 公司目前不考虑使用资产负债表，将通过数据和合作提供支持 [115][116] 问题12：2026年是否有降低内部成本的措施 - 公司将持续根据市场需求调整费用，在不影响研发和客户服务的前提下，降低劳动力和非劳动力成本 [120][121][122] 问题13：是否有针对大型TPO提供商的战略调整 - 公司与所有TPO提供商合作，通过降低安装成本、提供服务等方式，加强合作并扩大市场份额 [124][126][127]

Intuitive Surgical (ISRG) Q2 2025 Earnings Call July 22, 2025 04:30 PM ET Speaker0Hello, everyone, and welcome to the Intuitive Second Quarter twenty twenty five Earnings Release. At this time, all participants are in a listen only mode. After the speakers' presentation, there will be a question and answer session. Please note this event is being recorded. Now it's my pleasure to turn the call over to Dan Connolly, Head of Investor Relations.Please go ahead, sir.Speaker1Good afternoon, and welcome to Intuit ...