OFG Bancorp (NYSE:OFG) Q1 2025 Earnings Conference Call April 23, 2025 10:00 AM ET Company Participants Jose Rafael Fernandez - Chairman & Chief Executive Officer Maritza Arizmendi - Chief Financial Officer Cesar Ortiz - Chief Risk Officer Conference Call Participants Frank Schiraldi - Piper Sandler Timur Braziler - Wells Fargo Brett Rabatin - Hovde Group Kelly Motta - KBW Operator Good morning. Thank you for joining OFG Bancorp's Conference Call. My name is Madison, I will be your operator today. Our speak ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司合并收入46.63亿美元，报告增长率为20.9%，外汇带来4900万美元逆风，运营收入增长22.2%，有机收入增长18.2%，超出14% - 16%的指引范围 [34][35] - 第一季度调整后每股收益0.75美元，增长34%，超出0.66 - 0.68美元的指引范围，调整后毛利率为71.5%，较2024年第一季度提高170个基点，调整后运营利润率为28.9%，GAAP基础上运营利润率为19.8% [35][36] - 第一季度调整后利息和其他费用总计1.06亿美元，调整后税率为9.8%，运营税率为13.6%，完全稀释加权平均流通股为14.93亿股，自由现金流为3.54亿美元 [37][38] - 预计2025年全年报告收入增长15% - 17%，运营增长15.5% - 17.5%，有机收入增长12% - 14%，第二季度报告收入增长17.5% - 19.5%，有机收入增长13% - 15% [42] - 预计2025年全年调整后毛利率与2024年大致持平，运营利润率扩张50 - 75个基点，调整后线下费用约4.25亿美元，运营税率约13.5%，调整后税率约12.5%，调整后每股收益2.87 - 2.94美元，增长14% - 17%，第二季度调整后每股收益0.71 - 0.73美元 [43][44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 泌尿外科业务运营销售增长25%，有机增长4%，核心结石业务推动增长，预计2025年下半年美国获批服务系统 [17] - 内窥镜业务运营和有机销售均增长6%，Axios平台和OverStitch、Mantis clip技术实现两位数增长 [18] - 神经调节业务第一季度销售增长7%，大脑业务中个位数增长，疼痛业务高个位数增长，DBS业务增长改善，疼痛产品Intercept两位数增长 [19] - 心脏病学业务销售增长31%，介入心脏病学疗法销售增长9%，冠状动脉疗法受成像业务和新型DCB技术推动，WATCHMAN增长24%，心脏节律管理业务销售增长1%，诊断业务高个位数增长，核心CRM业务中低压业务高个位数增长，高压业务低个位数下降 [19][20][23] - 电生理学业务销售增长145%，全球排名第二，FARAPULSE商业需求高，Opel HDX集成映射解决方案被广泛采用 [24][25] - 外周介入业务运营增长16%，有机增长7%，介入肿瘤学和栓塞业务两位数增长，血管业务中动脉业务中个位数增长，静脉业务两位数增长 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场运营增长31%，8个业务部门中有5个实现两位数增长 [13] - 欧洲、中东和非洲市场运营增长8%，电生理学和主要技术表现出色 [14] - 亚太市场运营增长11%，日本市场两位数增长，中国市场高个位数增长，预计实现两位数增长 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于多元化全球制造布局，在美国乔治亚州开设新工厂，增加明尼苏达州制造产能 [13] - 公司通过创新、临床证据生成和团队协作实施类别领导战略，推动业务增长 [10] - 公司在电生理学领域目标成为全球第一，通过临床证据、创新和商业能力扩大领先地位 [25] - 公司持续进行战略收购，如收购SoniVie、Entera Oncology、Bolt Medical等，以增强业务组合 [21][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩出色，对近期和长期增长催化剂感到兴奋，有信心实现持续差异化表现 [9][10] - 尽管面临关税逆风，公司通过提高收入指引、削减可自由支配支出和外汇收益来抵消影响，对全年业绩有信心 [11][45] - 中国市场虽面临VBP定价影响，但公司凭借创新和本地合作有望实现两位数增长 [16][77] 其他重要信息 - 首席财务官Dan Brennan退休，John Monson将接任，Lauren Tengler将接任投资者关系主管 [31] - 公司预计2025年关税影响约2亿美元，主要在下半年，将通过多种方式抵消 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何应对关税影响及考虑制造转移 - 2025年关税逆风2亿美元，主要在下半年，通过提高收入、削减可自由支配支出和外汇收益抵消，目前不考虑制造转移 [53][55][56] 问题: 是否能超越J&J成为电生理学第一及海外份额追赶美国份额的条件 - 公司目标成为电生理学第一，需几年时间，美国市场表现出色，欧洲增长良好，中国市场潜力大，公司将持续投资 [59][60] 问题: 解读WATCHMAN业务增长及伴随程序情况 - WATCHMAN业务第一季度增长24%，伴随程序因安全性、易用性和经济效益等因素被广泛采用，公司持续投资临床试验和下一代产品 [65][66][69] 问题: 贸易战对公司的影响及供应链担忧 - 公司业绩出色，有能力吸收关税影响，全球制造布局合理，中国市场虽面临VBP压力，但有望实现两位数增长 [75][76][77] 问题: 医疗外科业务从第一季度5%左右有机增长提升到高个位数增长的驱动因素 - 考虑天数影响后业务接近或略高于市场水平，内窥镜业务表现稳定，神经调节业务能力增强，泌尿业务受供应链问题影响，预计2025年各业务有不同表现 [83][84][86] 问题: 本季度利润率强劲的原因及关税假设和后续计划 - 本季度利润率受FARAPULSE和WATCHMAN增长驱动，2025年关税2亿美元主要来自中美贸易，公司将通过多种方式抵消影响，全年运营利润率目标27.5% - 27.75% [94][95][98] 问题: Empower获批对心脏节律管理业务的影响 - 心脏节律管理业务目前略低于市场水平，2025年下半年Empower获批将在2026年产生较大影响，公司还在进行多项投资，有望改善业绩 [101][102][103] 问题: SoniVie收购的预期、时间和里程碑 - 预计第二季度完成收购，SoniVie超声技术有望缓解高血压，临床研究处于早期，市场需解决报销和支付支持问题，公司对其前景乐观 [112][113][114] 问题: 电生理学领域的产能现状及PFA在门诊手术中心开展的途径 - 目前产能无问题，医院因经济和效率因素投资新实验室，FARAPULSE在安全性、效率和可预测性方面表现出色，有助于手术转移到门诊或ASC环境 [124][125][128] 问题: 公司运营和调整后税率低的原因及未来风险 - 税率低与制造来源、业务地理分布、收购处理等因素有关，2026年可能因TCJA日落面临200 - 300个基点的税率上升风险，但华盛顿的讨论可能带来积极影响 [132][133][134] 问题: TAVR和WATCHMAN的患者偏好研究、采用情况及TAVR美国FDA提交更新 - TAVR暂无美国FDA提交更新，欧洲Prime瓣膜表现良好，预计CHAMPION数据明年上半年公布，积极结果将支持WATCHMAN增长和扩大市场 [137][138][140] 问题: 近期收购的发展方向及其他投资机会 - Axonics和[indiscernible]预计第四季度实现有机增长，公司对其前景乐观，还收购了Antara、Bolt等，将继续在风险投资组合中积极投资 [146][147][148]

财务数据和关键指标变化 - 核心运营收入15亿美元，下降31%，但受出色的承保业绩、两位数的投资收入增长和强劲的人寿保险收入支撑 [11] - 总公司保费在固定汇率下增长5.7% [11] - 公布的综合比率为95.7%，承保收入4.41亿美元，考虑到16亿美元的巨灾损失，这是一个显著的结果 [11] - 日历年承保收入受当前事故年综合比率82.3%的支撑，较上年提高近1.5个百分点，不包括巨灾，当前事故年承保收入增长12% [11] - 有利的上年准备金发展为2.55亿美元 [11] - 调整后净投资收入17亿美元，增长12.7%，固定收益投资组合收益率为5%，当前新资金平均利率为5.5% [12] - 季度年化核心运营有形股权回报率为13% [14] - 账面价值达657亿美元，每股达到创纪录的164美元，总投资资产为1523亿美元 [33] - 季度调整后运营现金流为20亿美元，包括约6亿美元的加州野火净损失赔付 [33] - 季度向股东返还资本7.51亿美元，包括3.85亿美元的股票回购和3.66亿美元的股息，股票回购平均股价为286.18美元 [33][34] - 不包括累计其他综合收益，每股账面价值和有形账面价值分别增长0.9%和1.6% [34] - 核心运营有形股权回报率为13%，核心运营净资产收益率为8.6% [35] - 季度税前巨灾损失为16.4亿美元，不包括加州野火，约1.7亿美元的余额主要与天气有关，美国占74%，国际占26% [35] - A级投资组合产生调整后净投资收入16.7亿美元，处于六个月指引的低端，受约2500万美元低于往常的私募股权分配和变现以及1000万美元不利外汇变动的负面影响 [36] - 季度赔付与已发生损失比率为87%，不包括税收、保费不足准备金和农业为86%，核心有效税率为19.1%，预计年度核心运营有效税率在19% - 19.5%之间 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C） - 季度收入增长3.2%，固定汇率下增长5%，商业险增长4.6%，消费者险增长6%，调整北美一次性项目后，P&C保费收入在固定汇率下增长超过6.5% [17] 人寿保险 - 保费增长超过10% [17] 北美业务 - 保费增长3.4%，受加州野火复效保费和个人保险以及大型一次性结构化交易影响，调整后增长6.4%，包括个人保险增长10.1%，商业险增长5.3%，商业P&C线增长6.4%，金融线下降1.3% [20] - 大型中型市场部门保费增长近8%，P&C增长超过10%，金融线下降约2% [21] - 主要账户和专业部门保费下降1.7%，调整一次性交易后增长3.1%，P&C增长3.6%，金融线下降1%，其中E&S业务增长10.7%，主要账户零售业务下降1.3% [22] - 商业财产和意外险定价（不包括金融线和工伤保险）上涨8.3%，其中费率上涨6.4%，风险敞口变化1.8%；财产定价上涨3.1%，费率下降0.7%，风险敞口变化3.8%；大型账户业务财产定价下降9.6%，中小型业务上涨10.2% [23] - 北美意外险定价上涨13.4%，费率上涨12.6%，风险敞口上涨0.7%；金融线定价下降3.2%，均为费率因素；工伤保险中，主要工伤保险定价持平，大型账户风险管理上涨7.5% [24] - 北美商业选定损失成本趋势从2024年的6.8%小幅降至6.5%，意外险为8.9%，财产险为4.5% [25] - 北美消费者高净值个人业务表现强劲，保费增长10.1%（调整复效保费后），新业务增长近20%，超高净值细分市场保费增长超过16%，房主保险定价季度上涨12.5%，高于8.7%的损失成本 [25][26] 国际一般保险业务 - 保费增长1.8%，固定汇率下增长6.5%，国际商业线增长约7.5%，消费者险增长5% [26][27] - 从地区来看，亚洲和拉丁美洲均增长6.1%，欧洲增长5.5%，包括欧洲大陆增长6%，伦敦批发业务保费增长近8% [27] - 国际零售商业业务中，P&C定价上涨2.6%，金融线定价下降5.5%，国际零售损失成本趋势从2024年的5.8%降至5% [28] 全球再保险业务 - 保费增长14% [28] 国际人寿保险业务 - 保费和存款在固定汇率下增长15.5% [29] 美国职场业务 - 增长18.6%，人寿部门季度税前收入超过2.9亿美元，固定汇率下增长15.7% [29] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略持久，关注全球中小企业市场、美国E&S市场、美国个人业务、海外消费者业务以及部分大型账户业务的增长机会 [47][48] - 财产险大型账户业务竞争加剧，价格疲软，公司保持纪律，不低于技术上合理的价格承保；中小企业商业财产险市场更有纪律和秩序，费率持续上升，公司在该领域实现增长；意外险在各领域持续坚挺，公司也在增长；金融线市场疲软 [17][18][19] - 公司通过改善地理布局、业务细分方式、专注特定行业（如气候+、网络保险）、利用技术和数据、与不同分销渠道合作等方式提升竞争力 [49][50] - 公司在技术上投入约11 - 12亿美元，约50% - 55%用于维护和管理现有业务，其余用于各种开发，包括遗留系统现代化、数据使用、人工智能能力提升、与客户和分销伙伴连接以及加快业务周期等，有助于维持行业最佳费用率并降低费用率 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境存在很大不确定性和混乱，政府贸易政策影响企业和消费者信心以及国家形象，衰退可能性大幅上升，高通胀几乎确定，但程度未知，贸易、经济和财政目标存在竞争优先级，政策连贯性尚未显现 [7][8] - 公司虽受加州野火巨灾损失影响，但基本面良好，约80%的全球P&C业务（商业和消费者）和人寿业务有良好增长前景，有信心在排除外汇因素后，继续实现运营、盈利和每股收益的两位数增长 [9][30][31] - 通胀与关税相关，难以预测，公司密切关注商品和劳动力成本数据；外汇波动难以预测；巨灾损失存在自然波动性，公司根据新数据持续更新巨灾风险评估和定价，不纠结季度波动 [64][65][66][68] 其他重要信息 - 公司宣布收购Liberty Mutual在泰国和越南的业务，两家公司通过56个分支机构和2600名经纪人和代理商提供一系列消费和商业P&C产品，2024年保费约2.75亿美元，其中超过90%在泰国，泰国业务已于4月1日完成收购，预计越南业务将于2026年初完成收购 [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 考虑到关税、通胀、衰退风险和价格竞争，公司的增长战略如何 - 公司战略不变，关注全球中小企业市场、美国E&S市场、美国个人业务、海外消费者业务以及部分大型账户业务的增长机会，同时通过改善地理布局、业务细分方式、专注特定行业、利用技术和数据、与不同分销渠道合作等方式提升竞争力 [45][47][48][49][50] 问题2: 请详细说明公司在技术方面的投入和应用 - 公司在技术上投入约11 - 12亿美元，约50% - 55%用于维护和管理现有业务，其余用于各种开发，包括遗留系统现代化、数据使用、人工智能能力提升、与客户和分销伙伴连接以及加快业务周期等，有助于维持行业最佳费用率并降低费用率 [53][54] 问题3: 如何看待巨灾通胀以及公司应对天气损失和通胀的情况 - 通胀与关税相关，难以预测，公司密切关注商品和劳动力成本数据；外汇波动难以预测；巨灾损失存在自然波动性，公司根据新数据持续更新巨灾风险评估和定价，不纠结季度波动 [64][65][66][68] 问题4: 如何看待北美商业社会通胀、准备金释放和潜在损失比率情况 - 不应只关注北美业务，公司是全球性企业；准备金释放方面，公司每季度审查不同投资组合，本季度审查的财产和意外险业务组合较小，准备金释放是各种长尾业务线、较小投资组合的综合结果 [74][75][76] 问题5: 全球财产巨灾再保险计划4月1日续约情况如何 - 与10 - K文件中规定的情况基本相似，无重大变化 [80][83][84] 问题6: 如何考虑将资本分配到政治环境更具争议的地区，如中国 - 公司资本分配策略保持稳定，会谨慎考虑，但战略不变，是长期投资者；目前在中国没有额外资本投资，也预计不会有额外投资，会将资本分配到业务增长和投资领域，目前投资组合收益率超过5.5% [85][86][87][88][90] 问题7: 如何看待大型账户E&S市场竞争加剧，是否会影响中小企业市场 - 大型账户业务和中小企业商业保险市场结构不同，大型账户业务由经纪驱动，对公司实体存在和能力要求较低，是容量游戏；中小企业商业保险市场分布广泛，需要公司有广泛的地理覆盖、本地能力、多线业务和理赔能力等，价格更具持久性 [93][94][96] 问题8: 如何看待海外一般业务中欧洲增长以及与美国市场的对比 - 美国作为世界储备货币国家有借贷能力，但应谨慎使用；欧洲将有更多财政刺激，特别是德国，将支持经济增长；全球经济增长预期较六个月前下降，但公司业务将保持稳定，有信心实现盈利和每股收益的两位数增长 [104][108][109][110][111] 问题9: 本季度降低损失趋势的判断依据是什么 - 从整体和长尾业务来看，意外险损失成本趋势略有上升，物理业务损失成本趋势下降约0.3%；公司谨慎设定风险评估指标，目前无需调整趋势 [116][119][120] 问题10: 如何应对关税对北美农业承保结果的影响 - 公司对主要农作物（玉米和大豆）的保险合同已定价，目前价格与2月定价相差不大；公司会使用套期保值等工具来应对一定程度的波动 [121][122][123] 问题11: 意外险价格充足性是否达到更具吸引力的机会点 - 意外险费率正在达到合理水平，公司在大型账户和中小企业市场的意外险风险敞口都在增长 [127][128] 问题12: 如何看待再保险市场，特别是在续约期和财产市场容量增加的情况下 - 作为再保险买家，业务保持稳定；作为再保险卖家，本季度业务有所增长，主要与财产险相关，但在意外险领域也看到机会 [129][130][131] 问题13: 关税对短尾业务损失趋势的影响程度如何，如何将其纳入定价策略 - 目前关税情况不确定，政府有贸易谈判目标，但结果未知；财产保险当前事故年大部分已承保和赚取保费，未来若通胀变化，公司将调整定价；公司会关注商品和劳动力价格变化以及贸易谈判结果 [135][136][137][138][139][140] 问题14: 如何看待Chubb在E&S市场的增长，未来是否会比传统市场增长更多 - 公司E&S业务增长10.1%，公司在承保方面保持纪律，看到了增长机会，约80%的业务有增长前景 [141][142][143]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为26.1亿美元，同比增长4.5%，排除货币影响后增长6.2% [8][23] - GAAP营业利润为4.74亿美元，得益于销售额增加、毛利率提高和积极的成本管理 [24] - 第一季度调整后营业利润率为21.7%，较去年同期提高1.9个百分点 [25] - GAAP摊薄后每股收益为1.88美元，同比增长22.9%；调整后摊薄后每股收益为2.28美元，同比增长20.6% [25][27] - 第一季度净税前重组费用为900万美元，主要与整合和投资组合优化计划有关 [26] - 十二个月积压订单为82亿美元，增长6% [8] - 第一季度现金流为1.91亿美元，公司预计现金流转化率超90% [8][41] - 第一季度末流动性为25.4亿美元，净债务杠杆率为1.5倍，收购完成后预计杠杆率约为2.3倍 [42] - 公司提高调整后每股收益中点指引，预计在8.35 - 8.95美元之间，中点增长14%，收入和现金流转化指引不变 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 货运业务 - 销售额增长4.2%，GAAP部门营业利润为4.2亿美元，营业利润率为22.1%，较去年提高1.9个百分点；调整后营业利润为4.88亿美元，调整后营业利润率为25.7%，较去年提高1.6个百分点 [36][37] - 十二个月部门积压订单为60.7亿美元，按固定汇率计算增长9.1%；多年积压订单为178.5亿美元，按固定汇率计算增长1.4% [38] - 服务销售额增长16.9%，受现代化和大修时间安排驱动；设备销售额下降9.5%，因产能转移至现代化业务；组件销售额下降0.8%，受投资组合优化和北美轨道车辆建造数量减少影响，但工业产品销售额增加部分抵消了下降；数字智能销售额增长2.8%，受国际销售增长驱动，但北美市场下降部分抵消了增长 [29][30][31] 运输业务 - 销售额增长5.3%，达7.09亿美元，调整货币影响后增长7.9%；GAAP营业利润为9000万美元，调整后部门营业利润为1.03亿美元，调整后营业利润占收入的比例为14.6%，较去年提高1.9个百分点 [39] - 运输部门十二个月积压订单为21.3亿美元，按固定汇率计算增长2.2%；多年积压订单按固定汇率计算增长5.1% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美轨道车辆建造行业预计2025年交付约3.5万辆，较去年下降17%，该预测保持不变 [10] - 国际市场在非洲、亚洲和独联体等核心市场表现强劲，支持了机车积压订单、基础设施投资和订单管道 [11] - 运输部门在关键地区客流量增加，车队扩张和更新，呈现增长迹象 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将业务重心转向国际市场，因其业务管道强劲且利润率更高，同时谨慎对待北美业务，应对关税活动影响 [9][16][17] - 公司进行业务重组，将北美维护和货运分销业务从服务部门转移到组件部门，以提高专注度和增长潜力 [28][29] - 公司推进整合3.0和投资组合优化计划，预计到2028年实现运营成本节约，消除约1亿美元低利润率非战略收入并降低制造复杂性 [26] - 公司积极应对关税挑战，与客户和供应商合作管理供应链，评估替代采购策略、库存定位和供应链调整，采取定价行动抵消成本压力 [76][77][78] - 公司持续投资工程资源和业务机会，致力于成为燃油效率和数字技术领域的行业领导者，以提高客户生产力、产能利用率和安全性 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经济环境不确定且波动，将谨慎、自律地应对，采取必要行动实现承诺，推动盈利增长 [7][8][45] - 公司国际业务管道强劲，积压订单为盈利增长提供了可见性，预计将继续将机会转化为订单和增长 [16][21][45] - 公司预计通过核心业务实力、领先产品和技术，实现中个位数有机增长和两位数每股收益增长 [47] 其他重要信息 - 公司宣布收购证据和检测技术部门，预计第二季度末完成，收购后杠杆率预计约为2.3倍 [42] - 公司第一季度回购了9800万美元股票，董事会将回购金额较去年提高25% [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 北美业务在业务、管道或预管道中的表现 - 公司表示北美业务相对国际业务滞后，但运输、采矿和组件业务表现强劲，公司将谨慎应对，确保实现2025年指引并推动未来盈利增长 [53][54][56] - 客户投资情况因客户而异，部分客户开始投资新车队，公司会根据全球业务情况进行调整 [58][59] 问题2: 2025年指引中关税的预期情况 - 公司在制定指引时考虑了首轮关税（加拿大25%、墨西哥25%、钢铁铝25%、中国20%）对成本和收入的影响，未考虑互惠关税（中国125%、其他国家10%），因关税情况波动大，且互惠关税5月底才会产生财务影响 [65][66][67] 问题3: 今年业务节奏和利润率进展 - 公司预计第二季度业务表现良好，但第一季度的混合优势和时间因素在第二季度不会重现，设备业务预计增长，服务业务增长将放缓，这将对利润率产生不利影响 [69][70][71] 问题4: 客户对关税的反馈及整合3.0战略是否会因关税调整 - 公司与客户和供应商合作管理供应链，确保客户车队的可靠性和可用性，积极评估各种策略，采取成本和定价行动抵消压力，整合3.0战略方向不变，仍有机会降低成本1 - 1.25亿美元 [76][78][79] 问题5: 基于国际机车安装基数增长，国际售后市场服务的预期增长率 - 公司预计成熟服务业务（不包括现代化业务）将以6% - 7%的速度增长，机车运行时间增加也将推动服务需求 [81][82] 问题6: 关税对业务的影响及货运组件进口情况 - 公司因关税情况的时间、波动性和不确定性，不披露关税对业务的影响，将与利益相关者合作，采取多种措施降低关税影响，并调整了现有关税下的价格 [86][87] 问题7: 第一季度自由现金流同比下降的原因及全年趋势 - 第一季度自由现金流下降是因为去年同期有2.3亿美元的应收账款证券化融资，而今年第一季度为零，调整后现金流增长超20%。公司修改了证券化信托，未来证券化变化将在现金流融资部分体现，不再影响运营现金流 [91][92][93] 问题8: 量化第一季度利润率的混合优势和时间因素影响及应对互惠关税的能力 - 公司不量化具体影响，但表示第一季度利润率受混合、时间、生产力和成本管理四个因素驱动，其中混合和时间因素在第二季度不会相同，生产力和成本管理因素将持续。公司将采取平衡措施应对互惠关税，通过调整供应商、库存定位、成本和定价行动来降低影响，互惠关税5月底才会产生财务影响 [102][103][109] 问题9: 国际供应链中美国提供的组件内容情况 - 公司在北美业务本地化程度高，在国际市场会平衡本地采购和进口关键组件，根据市场成熟度和规模进行调整，目前除中国外，全球报复性关税影响较小，最大影响仍在北美 [117][118][122] 问题10: 国际利润率高于北美利润率的转变时间、驱动因素及未来趋势 - 公司此前未披露国际和北美利润率差异，国际业务利润率一直较高且未来将持续。过去五年国际业务在平台开发和产品标准化方面取得进展，提高了生产力和利润率 [128][129][130] 问题11: 加强成本控制措施的情况 - 加强成本控制措施是除整合和投资组合优化外的额外举措，包括严格审查各项开支、接受高回报资本项目等，旨在确保实现指引，不会影响公司未来业务 [132][133] 问题12: 国际利润率差异在各地区和产品线的一致性及国际业务增长空间 - 国际市场利润率增长较为一致，但因产品成熟度和业务组合不同会有所差异，公司通过整合工作、精益生产和生产力提升推动利润率改善，认为有良好的业务组合参与市场竞争 [138][139][140] 问题13: 新兴市场客户对国际贸易政策变化的反应 - 公司认为关税不利，但相关项目多为长期项目，客户更关注自身业务运营，公司会采取措施减轻可控因素的影响 [142][143][144] 问题14: 客户对关税定价转嫁的反应及风险 - 公司以公平方式管理供应链转移，采取多种策略，包括利用USMCA、调整库存、成本和定价行动，与客户和供应商保持建设性对话，确保支持客户车队的可靠性和可用性 [149][150][151] 问题15: 关税转嫁比例及新一级机车订单情况 - 公司将与客户合作，通过USMCA豁免和供应链调整尽量降低关税影响，最终确保实现利润率指引。公司不评论具体客户业务和订单细节，会根据客户情况和项目影响进行价格调整 [155][158] 问题16: 能否对积压订单重新定价及收入指引中是否包含外汇逆风 - 公司管理多种业务和客户关系，会公平、明智地平衡各种因素，确保实现全年指引和未来盈利增长。收入指引已考虑当前已知的货币情况 [163][164][167]

Masco Corporation (NYSE:MAS) Q1 2025 Earnings Conference Call April 23, 2025 8:00 AM ET Company Participants Robin Zondervan – Vice President-Investor Relations and FP&A Keith Allman – President and Chief Executive Officer Rick Westenberg – Vice President and Chief Financial Officer Conference Call Participants Michael Rehaut – JPMorgan Stephen Kim – Evercore ISI Sam Reid – Wells Fargo Anthony Pettinari – Citi John Lovallo – UBS Matthew Bouley – Barclays Mike Dahl – RBC Operator Good morning, ladies and gen ...

AT&T Inc. (NYSE:T) Q1 2025 Earnings Conference Call April 23, 2025 8:30 AM ET Company Participants Brett Feldman - SVP, Finance and IR John Stankey - Chairman and CEO Pascal Desroches - CFO Conference Call Participants Peter Supino - Wolfe Research Benjamin Swinburne - Morgan Stanley John Hodulik - UBS Michael Rollins - Citi Bryan Kraft - Deutsche Bank Sebastiano Petti - JPMorgan Jim Schneider - Goldman Sachs Kannan Venkateshwar - Barclays Brett Feldman Welcome to AT&T Inc.'s First Quarter 2025 Earnings Cal ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收103.6亿美元，调整后运营收入22.7亿美元，调整后运营利润率21.9%，调整后每股收益增长1%至5.15美元 [10][11] - 有机营收增长约1亿美元或1%，调整后每股收益超出预期0.04美元，GAAP每股收益为3.98美元，同比增长15% [35][36] - 报告营收同比持平，其中有机营收增长1%，收购贡献微小，外汇带来1%的逆风 [37] - 调整后SG&A占营收的16.5%，总研发费用为3.42亿美元，研发占制造营收的比例为7.5% [39] - 第一季度净利息费用约为1亿美元，调整后税率为10%，平均摊薄股份为3.79亿股，同比减少500万股 [40] - 第一季度运营现金流为7.2亿美元，自由现金流为3.7亿美元，资本支出净额为3.5亿美元 [41] - 调整后投资回报率为11.4% [43] - 2025年更新后的营收指引为433 - 442亿美元，调整后每股收益指引为21.76 - 22.84美元 [26] - 预计外汇对全年营收造成5000万美元的逆风，对调整后运营收入造成9000万美元的逆风，对调整后每股收益造成0.19美元的逆风 [65][66] - 预计2025年净利息费用约为3.3亿美元，调整后税率为10.5% [66] - 预计2025年净资本支出在14 - 17亿美元之间，自由现金流在70 - 74亿美元之间 [67] 各条业务线数据和关键指标变化 生命科学解决方案业务 - 第一季度报告营收同比增长2%，有机营收增长也为2%，增长由生物生产业务驱动 [43] - 调整后运营收入下降1%，调整后运营利润率为35.6%，较去年同期下降120个基点 [44] 分析仪器业务 - 报告营收同比增长2%，有机营收增长3%，增长由电子显微镜业务带动 [45] - 第一季度调整后运营收入同比持平，调整后运营利润率为23.2%，较去年同期下降50个基点 [45] 专业诊断业务 - 第一季度报告营收同比增长3%，有机营收增长4%，增长由医疗市场渠道以及免疫诊断和移植诊断业务引领 [46] - 调整后运营收入增长3%，调整后运营利润率为26.5%，与去年同期持平 [47] 实验室产品和生物制药服务业务 - 报告营收和有机营收均较去年同期下降1%，疫情相关收入的减少对该业务营收增长产生约2%的影响，这在很大程度上被制药服务业务以及研究和安全市场渠道的良好增长所抵消 [47][48] - 第一季度调整后运营收入下降2%，调整后运营利润率为13%，与2024年第一季度持平 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度按地区划分的有机营收表现为：北美同比持平，欧洲实现低个位数增长，亚太地区也实现低个位数增长，其中中国市场出现中个位数下降 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长战略包括高影响力创新、与客户建立值得信赖的合作伙伴关系以及无与伦比的商业引擎三大支柱 [14] - 在高影响力创新方面，公司推出了多款新产品和分析仪器，如电子显微镜领域的Thermo Scientific Vulcan自动化实验室、色谱和质谱领域的下一代Thermo Scientific Transcend以及基因科学业务的Olink Reveal蛋白质组学试剂盒 [15][17] - 在与客户建立合作伙伴关系方面，公司在临床研究业务中加强了在真实世界证据方面的领导地位，推出新的核心Avitas患者登记处，与Chan Zuckerberg Institute for Advanced Biological Imaging开展新合作，支持开放细胞图谱的开发 [18][19] - 公司通过PPI业务系统推动执行，提高市场份额、质量、生产力和客户忠诚度，是公司在当前宏观经济不确定性中重要的竞争优势 [21] - 公司继续执行资本部署战略，包括战略并购和向股东返还资本。2月宣布以41亿美元收购SOVENTUM的净化和过滤业务，该业务预计在2025年底完成收购，将成为生命科学解决方案业务的一部分；第一季度回购了10亿美元的股票，并将股息提高了10% [22][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，主要包括关税和美国政府当前政策重点的变化，但公司能够在2025年抵消大部分宏观变化的影响，并在明年更充分地抵消其影响 [25][26] - 公司对长期行业健康状况持乐观态度，认为行业增长的驱动因素包括人口老龄化、医疗保健需求增长以及制药和生物技术行业的科学突破和有吸引力的产品线 [87] - 公司将积极应对宏观变化，利用PPI业务系统管理供应链、控制成本，将商业团队转向最有机会的领域，继续投资加强为客户提供的能力 [29][30] 其他重要信息 - 第一季度比去年同期少两个工作日，对各业务部门的营收增长产生约1 - 2个百分点的影响 [12][43] - 公司预计第二季度有机增长与第一季度相似，调整后每股收益比第一季度高约0.05 - 0.10美元 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司指导方法的上下行情景及应对措施 - 公司第一季度表现良好，市场大部分业务按预期发展，但宏观环境变化且动态。公司制定指导范围是为了让投资者能够进行模型分析，方向上是正确的 [75][76] - 公司已全面开展缓解行动，若情况变化，将抓住机会并有效应对风险。上行情景包括中美政策变化使中国对美国制造产品的需求不再大幅下降，以及生物技术环境更加活跃；下行情景则是关税或宏观环境受到不利影响 [77][79][81] 问题2: 长期来看，美国国立卫生研究院（NIH）和政府资金政策对工具市场增长率的影响 - 公司目前专注于短期应对，但对行业长期健康状况持乐观态度，行业增长的驱动因素包括人口老龄化、医疗保健需求增长以及科学突破等 [87] - GDP增长会对行业长期增长产生影响，若GDP增长改善，行业增长将有上行压力；若GDP增长低迷，则会有下行压力 [88] - 关于美国NIH资金政策，若政策不变，会有一次性调整，但最终仍会增长，后续需关注国会预算拨款情况 [89][90] 问题3: 大型制药企业终端市场的订单行为和模式是否因关税而发生变化，以及公司如何确保供应链不受重大干扰 - 由于关税宣布和实施时间较短，客户没有机会提前囤货，公司未看到订单模式有明显变化 [94][95] 问题4: 不同类型产品的制造灵活性以及制造优先级的排序 - 公司各业务和产品类型的制造灵活性不同，团队正在执行相关行动计划。公司在各主要市场拥有规模设施和大量双胞胎工厂，具备强大的制造灵活性和快速响应能力，这也是公司获得市场份额的机会 [98][99][101] 问题5: 制药关税方面，公司从客户那里听到的信息以及相关风险和机会 - 目前制药关税尚未正式确定，客户正在进行倡导和规划。公司看到客户对利用其美国制药服务业务的规模制造能力有很大兴趣，公司计划在未来四年投资20亿美元，以增加制药服务、分析服务、实验室和研发的产能 [105][106] 问题6: 制药服务业务在疫情后复苏的阶段，以及客户需求的领域 - 制药服务业务需求最大的领域是灌装和成品，以及片剂方面的药品生产。公司已获得大量业务来填补疫情相关产能，目前正在逐步提高产量，并将在未来几年增加新的生产线 [109][110][111] 问题7: 政策变化导致的指导更新中，学术和政府（ENG）市场与临床研究组织（CRO）市场的占比，以及学术和政府市场全年的预期表现 - 在政策变化导致的5亿美元指导减少中，临床研究业务中有2亿美元的疫苗相关研究被取消或暂停，其中一半由政府通过创新者直接资助，另一半来自创新者自身，其他临床研究活动正常 [115] - 预计美国学术市场在今年剩余时间内相对疲软，具体情况可能会根据夏季的拨款动态有所改善 [117][118] 问题8: 公司的定价假设、预期的缓解程度以及保守程度，以及哪些业务更有能力通过提价来应对关税 - 公司在定价方面采取适当行动，不会利用当前情况谋取利益。预计今年价格涨幅略超过1个百分点，接近2%，将在整个产品组合中合理实施，没有集中提价的领域 [121][122] 问题9: 在市场增长率可能结构性降低的情况下，公司的应对措施以及对并购的影响 - 过去五年行业有很多积极的方面，如应对疫情和取得创新成果。公司认为行业具有韧性和吸引力，作为美国最大的参与者，将从相关政策中受益 [128][129][131] - 如果市场增长率下降，公司会根据实际情况调整观点并向投资者坦诚说明。如果全球GDP增长结构性下降，市场增长可能会受到一定影响，但相对其他行业影响较小 [132][134] 问题10: 大型制药公司和生物技术公司在美国和全球其他地区的重新本土化趋势，以及公司的受益方式和时间 - 新制造设施的建设对公司来说意味着大量的设备、实验室基础设施、消耗品供应和库存订单，是一个积极的趋势。公司正在与客户进行相关对话，并将根据实际情况将其纳入指导。这一趋势主要影响2026年及以后 [140][141][142] 问题11: 除疫苗取消的2亿美元外，制药服务业务的订单增长情况、是否主要是市场份额的增加以及是否与捆绑销售有关，以及公司对制药公司因关税削减研发支出的看法 - 临床研究业务中的生物技术部分表现强劲，公司的加速药物开发项目具有吸引力，其综合能力能够为客户提供差异化的服务，提高效率和成本效益 [146][148] - 疫苗相关的影响是一次性的，FDA在单克隆抗体方面减少动物实验的尝试对公司在人体试验领域的业务有利 [149] - 制药公司正在规划如何应对关税，但最终的应对方式尚不确定，公司将帮助他们应对并评估对自身的影响 [150][151]

GE Vernova Inc. (NYSE:GEV) Q1 2025 Results Conference Call April 23, 2025 7:30 AM ET Company Participants Michael Lapides - Vice President of Investor Relations Scott Strazik - Chief Executive Officer Ken Parks - Chief Financial Officer Conference Call Participants Nicole DeBlase - Deutsche Bank Mark Strouse - JPMorgan Joe Ritchie - Goldman Sachs Chris Dendrinos - RBC Capital Markets Andrew Percoco - Morgan Stanley Nigel Coe - Wolfe Research Julian Mitchell - Barclays Julien Dumoulin-Smith - Jefferies Andre ...

USANA Health Sciences (USNA) Q1 2025 Earnings Call April 23, 2025 11:00 AM ET Company Participants Andrew Masuda - Director of Investor RelationsJim Brown - CEO & PresidentBrent Neidig - CCO & MD - ChinaDoug Hekking - Chief Financial OfficerWalter Noot - Chief Operating OfficerIvan Feinseth - Chief Investment Officer Conference Call Participants Anthony Lebiedzinski - Senior Equity Research Analyst Operator Greetings. Welcome to the USANA Health Sciences First Quarter Conference Call. At this time, all part ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司调整后净交易收入（NTI）为4.97亿美元，即每天830万美元；市场做市调整后净交易收入为3.82亿美元，即每天640万美元；执行服务调整后净收入为1.15亿美元，即每天190万美元 [38] - 2025年第一季度，公司正常化调整后每股收益（EPS）为1.30%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3.2亿美元，调整后EBITDA利润率为64% [39] - 2025年第一季度，公司报告调整后运营费用为1.93亿美元，融资利息费用为3000万美元，长期债务综合混合利率约为7.1% [39][40] - 2025年第一季度，公司用部分自由现金流以每股36.44美元的平均价格回购了130万股，总计4800万美元；截至目前，已回购超5200万股，平均价格为每股25.85美元，总计14亿美元；季度末流通股数量为1.602亿股，自启动股票回购计划以来，已回购超18.9%的完全稀释股份 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市场做市业务第一季度表现为2021年第一季度以来最佳，零售批发业务强劲，全球非客户市场做市业务持续超越机会指标，非客户全球股票、数字资产和ETN大宗市场做市业务表现出色 [10][11] - Virtu Execution Services（VES）连续第七个季度净交易收入增长，产品开始得到全球买卖方客户认可，公司认为该业务有显著增长空间，中期有望实现每天200万美元的运营率 [13][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月2日关税和资产调整后，全球市场极度波动，但市场基础设施表现出色，公司运营表现优异，未出现对手方或运营问题，虽保证金要求增加，但流动性足以满足所有关联义务 [20][21][23] - 第二季度前几周，零售参与度远超2024年和2025年第一季度，达到2020年疫情期间水平，公司认为零售参与长期呈上升趋势，近期虽市场交易量下降，但零售参与新基线水平持续 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长由三方面驱动：提升现有业务优势以捕捉机会；将优势拓展到新产品和市场，如固定收益电子化、数字资产和海外ETF的增长；受益于市场交易量和波动性带来的顺风，凭借多元化全球多资产类别市场做市执行服务平台参与趋势 [27][28] - 公司持续拓展业务，在亚洲、印度和日本扩展上市期权业务，扩大数字资产代币和交易场所覆盖范围，在欧洲拓展ETN大宗业务 [12] - 公司推出Virtu Technology Services（VTS），向少数客户部署代理固定收益询价（RFQ）平台，建立近20家经纪商的交易商网络 [15] - 公司认为其VTS业务与竞争对手Citadel Securities和Jane Street不同，后者提供白标RFQ产品与银行合作，而公司提供代理聚合工具，面向小型地区经纪商和资产经理，更具可扩展性和更大市场覆盖范围 [112][114] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前环境有利于客户和非客户市场做市业务以及执行服务业务，期权业务、数字资产业务和ETF大宗业务表现良好，ETF大宗业务近期处理了创纪录的报价请求和工作订单 [26][27] - 尽管业务存在波动性，但公司认为随着能力提升和业务拓展，有条件继续增长，股票回购计划将进一步推动盈利增长 [35][37] 其他重要信息 - 会议可能包含前瞻性陈述，实际结果和财务状况可能与陈述有重大差异，公司不承担更新或修订前瞻性陈述的义务 [4][5] - 会议除GAAP指标外，还提及非GAAP指标，包括调整后净交易收入、调整后净收入、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率，这些指标为补充信息，可在公司网站查询相关补充信息和与GAAP指标的对账 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：市场做市NTI从同比角度看增长40%，请分析批发业务和交易所外业务的平衡、机会和倾斜情况，以及新有机增长计划的贡献和整体业务可持续性 - 公司表示客户和非客户业务增长分配较为均衡，1 - 3月客户和非客户做市业务均有增长，贵金属和非贵金属业务、期权业务和ETF大宗业务表现出色，公司强调业务的全球多元化和资产规模；公司不区分交易所内外业务，而是区分零售批发业务和非客户业务，多数增长计划涉及非股票业务 [44][48][52] 问题2：公司在持续改进机会方面的进展如何，当前环境下是环境因素还是可实现效率提升 - 公司称在市场波动时，价差扩大，有利于市场做市业务；公司专注于新领域，同时也在改进传统业务，通过增加策略和预测器、提高非客户全球股票市场做市业务效率等方式提升表现；公司内部协作和内部化机制有助于降低成本、提高盈利能力和执行能力 [54][56][57] 问题3：对VES业务实现每天200万美元运营率有信心的原因，业务增长动力是交叉销售还是有新计划推出 - 公司表示信心源于过去五到六年收购ITG和Knight后在VES业务上的努力，包括VTS平台的推出和广泛采用、产品的交叉销售、工作流程和分析解决方案的改进、产品功能的增强、文化变革和战略招聘等 [64][66][67] 问题4：是否有迹象表明零售业务在短期内会放缓 - 公司认为数据显示零售业务没有回落，保持健康和可持续的参与水平，关键零售经纪商的账户开户数量持续增长，长期积极趋势明显，相关观点缺乏数据支持 [80][83][84] 问题5：核心非客户市场做市业务的增长情况，是通过增加新符号、新交易所、对冲数量、资本还是其他方式 - 公司表示在几乎所有非客户市场做市业务领域都有增长，这得益于对技术的大量投资，包括降低延迟、提高执行效率、处理市场数据和连接性；公司连接众多证券交易所和替代交易系统（ATS），并运营重要的单一交易商平台；内部化机制对业务增长也很重要，公司还在继续多元化收入来源，拓展期权、ETF大宗和数字资产等新业务 [88][91][94] 问题6：请更新加密业务的产品路线图，包括目前提供流动性的交易所、币种，以及业务发展规划 - 公司表示受合作伙伴推动，在EDX等平台扩大了币种覆盖范围和服务时间，目前提供约12种币种的服务，计划增加到近20种；公司推出VF Crypto产品，直接向交易对手方提供服务，并进行了战略招聘以拓展机构业务；加密业务是多资产类别和多产品业务，包括多种币种、全球ETF产品、期货产品等，公司认为该业务处于发展的早期阶段 [100][101][107] 问题7：Virtu Technology Services面临Citadel Securities和Jane Street的竞争，公司的产品与竞争对手相比如何 - 公司认为竞争对手的产品是白标RFQ产品，与银行合作，专注于一两个大型交易商，合作模式较为复杂，扩展性较差；而公司的产品是代理聚合工具，面向小型地区经纪商和资产经理，更具可扩展性和更大市场覆盖范围，能为客户提供更多选择 [110][112][114]